Reboot de la narration à un trillion de dollars d'Ethereum : Réévaluation de la valeur sous l'aspiration des fonds ETF, la révolution technologique et la fragmentation de la structure du marché.
Le "trou noir de valeur" sous-estimé est en train de se réveiller.
En juin 2025, le marché de la cryptographie connaît une migration silencieuse de capitaux - Ethereum (ETH) a écrasé le Bitcoin (BTC) avec une augmentation de 46 % sur 30 jours, le taux de change ETH/BTC a franchi le seuil clé de 0,025 et les ETF au comptant ont enregistré un afflux net de 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs. Derrière cette série de signaux, il y a le lancement du « triple moteur » de l’écosystème Ethereum : l’effet siphon des fonds institutionnels, la rupture critique de la révolution technologique, et la réévaluation de la valeur sous la fission de la structure de marché. Cet article déconstruira le « mouvement de renaissance d’Ethereum » qui peut subvertir le modèle du marché des crypto-monnaies à partir des dimensions des données sous-jacentes à la logique, à la structure technique et au jeu du capital.
Chapitre 1 Mouvements du marché : Inversion du taux de change ETH/BTC et vague de migration de capitaux
1.1 Révolution des taux de change : passage d'un actif marginal à un vecteur de valeur
Le taux de change ETH/BTC a franchi le niveau de résistance de 0,025 qui a duré dix ans, marquant un changement fondamental dans la logique d'évaluation du marché pour Ethereum. Le moteur profond de cette rupture réside dans :
Réallocation des fonds institutionnels : les géants traditionnels de la gestion d’actifs tels que BlackRock augmentent la proportion de participations en ETH d'«actifs satellites » à « allocation de base ». Selon les données, le coût de détention de l’ETF BlackRock Spot ETH a couvert une fourchette de 3 300 à 3 500 $, alors que le prix du marché récent n’est que de 2 600 $.
Effet de siphon de fonds ETF : Au 3 juin, les entrées nettes de l'ETF Ethereum ont atteint 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs, tandis que l'ETF Bitcoin a enregistré des sorties de 1,23 milliard de dollars sur la même période. Cet "effet de bascule" confirme la migration des fonds de BTC vers ETH.
Modèle de revenu de jalonnement actualisé : Le rendement annualisé du jalonnement d’Ethereum est d’environ 4,5 %, et s’il est calculé selon le modèle DCF, sa limite inférieure de valorisation à long terme a été déplacée à 3 000-3 500 $, soit une décote de plus de 30 % par rapport au prix actuel.
1.2 Résonance technique : Superposition de la forme en tasse et anse avec le cycle macroéconomique
Le graphique mensuel ETH/USD reproduit la structure du marché haussier de 2016-2017 :
Breakout de la formation en tasse avec anse : après une construction de tasse de 3 ans (2021-2024), le prix actuel a franchi le niveau de la ligne de cou à 2 500 dollars, avec un volume correspondant à 1,3 fois celui des phases historiques similaires.
Brèche macroéconomique : l'ETH a franchi la limite inférieure de la plage macroéconomique de 2 500 à 4 000 dollars. S'il se maintient à ce niveau, l'objectif à moyen terme vise 6 000 à 8 000 dollars.
Chapitre 2 Moteur triple : La structure de soutien structurel de l'ETH
2.1 Moteur un : Effet d'aspiration des ETF et lutte pour le pouvoir de tarification institutionnelle
Les ETF Ethereum deviennent le "nouvel accès" du capital traditionnel au marché des cryptomonnaies, leur logique sous-jacente dépassant de loin celle des ETF Bitcoin :
Assetisation des revenus de jalonnement : BlackRock fait pression sur la SEC pour qu’elle approuve un ETF ETH mis en gage, qui, en cas de succès, fera d’Ethereum le premier « actif numérique porteur d’intérêts », avec des rendements annualisés qui devraient attirer des capitaux à long terme tels que des fonds de pension et d’assurance.
Différence dans l’efficacité du capital : Les frais de gestion de l’ETF Ethereum (0,25 %) sont nettement inférieurs à ceux de l’ETF Bitcoin (0,5 %-1,5 %), et l’avantage d’un faible coût accélère l’afflux de fonds.
Effet de trou noir de liquidité : le volume quotidien des transactions de l'ETF spot ETH a atteint 45 % de celui de l'ETF BTC, mais sa capitalisation boursière n'est que d'un cinquième de celle-ci, laissant un espace de prime de liquidité significatif.
2.2 Moteur Deux : Percée révolutionnaire technologique du "triangle impossible"
La mise à niveau Pectra d'Ethereum (mai 2025) marque l'entrée de sa feuille de route technique dans une "phase d'explosion des performances" :
Capacité de traitement des transactions améliorée : TPS augmenté de 30 à 90, frais de Gas réduits à 0,001 dollar, réalisant pour la première fois une confrontation directe avec des chaînes haute performance comme Solana.
Autonomisation des contrats intelligents : grâce à la proposition EIP-7002, les nœuds de mise peuvent déclencher des retraits de manière programmable, fournissant une infrastructure conforme pour la tokenisation des actifs réels (RWA).
Amélioration de la résistance à la censure : le coût d'une attaque à 51 % dans un mécanisme PoS a grimpé à 32 000 milliards de dollars, dépassant la valeur de marché des réserves mondiales d'or, devenant ainsi un actif de sécurité de niveau institutionnel.
2.3 Moteur trois : Fission de la structure du marché et reconstruction de la logique des saisons de contrefaçon
La "saison des contrefaçons" actuelle présente une différence essentielle par rapport aux années 2017/2021 :
Concentration sélective des fonds : les dix principaux projets Layer2 représentent 73 % du TVL DeFi, les gagnants des secteurs AI et DePIN raflent tout, et la vague de zéro pour les jetons sans valeur s'accélère.
Opportunités d'arbitrage sur la volatilité : la volatilité historique de l'ETH (90 jours) atteint 85%, presque le double de celle du BTC (45%), et le marché des dérivés connaît une explosion de 120% des contrats non réglés.
Fenêtre d'arbitrage réglementaire : l'attitude de la SEC envers les ETF de staking s'oriente vers une "ouverture limitée", offrant un passage conforme aux fonds institutionnels.
Chapitre trois : Variables de risque : les courants souterrains derrière la frénésie et le jeu de régulation
3.1 Oiseau noir réglementaire : le jeu sur la légitimité des ETF de staking
L'examen par la SEC du fonds négocié en bourse Ethereum de Grayscale (date limite du 3 juin) pourrait provoquer des fluctuations à court terme :
Controverse sur les attributs des revenus de staking : la SEC pourrait considérer les revenus de staking comme des « intérêts sur des valeurs mobilières ». Si elle rejette les demandes connexes, le prix pourrait retomber à 2 300 dollars à court terme.
Pouvoir de lobbying institutionnel : BlackRock a constitué une équipe de lobbying de plus de 50 personnes pour inciter la SEC à approuver l'ETF de staking ETH avant le troisième trimestre 2025.
3.2 Pression de correction technique : signal de surachat et piège de liquidité
Le RSI (période quotidienne) de l’ETH a touché la fourchette de surachat de 75 et le taux de financement des produits dérivés a augmenté à 0,03 %
Il faut être vigilant face aux risques suivants : Réaction en chaîne des liquidations de leviers : 1,2 milliard de longs à effet de levier accumulés dans la fourchette de 2 500 à 2 600 dollars, 5,32 milliards de liquidations forcées.
Pression de vente des grandes baleines : les 10 premières adresses ont augmenté leur position de 1,2 million d'ETH au cours des deux dernières semaines, avec un coût d'environ 2 400 dollars, ce qui crée une motivation pour réaliser des bénéfices.
Chapitre 4 : Cartographie historique et reconstruction de la valorisation : Le récit des milliers de milliards peut-il se réaliser ?
4.1 Comparaison des cycles : les trois grandes différences de ce marché haussier
Tarification dirigée par les institutions : la taille de gestion des ETF ETH a atteint 3 fois celle des ETF BTC au même moment, renforçant le pouvoir de parole du capital traditionnel.
Écart technologique intergénérationnel : La technologie PoS+ et le sharding font d'Ethereum la première blockchain publique capable d'accueillir des actifs réels d'une valeur d'un trillion.
Réglementation et planification : Les lois sur les cryptomonnaies aux États-Unis et en Europe définissent l'ETH comme une "marchandise", éliminant ainsi l'incertitude politique.
4.2 Modèle de valorisation : Plage cible sous un angle multidimensionnel
Modèle de décote des revenus de staking : rendement annualisé de 4,5 % + PE de 20 fois, centre de valorisation de 3 500 dollars.
Modèle de capture de valeur écologique : La TVL DeFi (85 milliards) représente 323,400 milliards par rapport à la capitalisation boursière de l'ETH (ETH 8,500).
Disparités d'objectifs institutionnels : Standard Chartered prévoit une hausse à 14 000 dollars, ARK Invest anticipe une prévision conservatrice de 5 000 dollars.
Chapitre 5 Guide de survie des investisseurs : Trouver la véritable valeur dans la bulle narrative
5.1 Gestion des positions : trois règles pour contrer les fluctuations extrêmes
« Principe de tolérance à zéro » : position sur les altcoins ≤ 10 %, stop-loss de la position principale ETH fixé à 2 300 $ (-12 %).
Stratégie de couverture : acheter des options de vente ETH (prix d'exercice de 2 400 $) + prendre une position longue sur la volatilité BTC.
Réserve de liquidité : conserver 30 % de liquidités pour faire face aux événements imprévus de la SEC.
5.2 Choix de pistes : Logique de survie à l'ère du gagnant prend tout
Infrastructure Layer2 : Les trois principaux L2 (Arbitrum, Optimism, StarkNet) représentent 80 % de la part de marché.
RWA Protocol : 95% des actifs du fonds BUIDL de BlackRock sont tokenisés sur Ethereum, avec un rendement annualisé de 6,5 %.
Puissance de calcul décentralisée : les projets DePIN tels qu'Akash et Render ont connu une augmentation de 120 % de leur TVL ce mois-ci.
Conclusion : la "révolution des paradigmes" et la réévaluation de la valeur dans le monde de la cryptographie
La percée d’Ethereum n’est en aucun cas une simple fluctuation de prix, mais une « révolution paradigmatique » entraînée par la révolution technologique, la migration des capitaux et l’évolution réglementaire. Lorsque les 2 500 $ passent de la résistance au support, lorsque les ETF de jalonnement ouvrent le marché des RWA d’un milliard de dollars et lorsque le taux de change ETH/BTC brise les chaînes de dix ans, nous assistons au début d’une nouvelle ère – il n’y a pas d'« éternelle saison d’imitation », seulement une victoire à long terme basée sur la capture de valeur réelle.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Reboot de la narration à un trillion de dollars d'Ethereum : Réévaluation de la valeur sous l'aspiration des fonds ETF, la révolution technologique et la fragmentation de la structure du marché.
Le "trou noir de valeur" sous-estimé est en train de se réveiller.
En juin 2025, le marché de la cryptographie connaît une migration silencieuse de capitaux - Ethereum (ETH) a écrasé le Bitcoin (BTC) avec une augmentation de 46 % sur 30 jours, le taux de change ETH/BTC a franchi le seuil clé de 0,025 et les ETF au comptant ont enregistré un afflux net de 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs. Derrière cette série de signaux, il y a le lancement du « triple moteur » de l’écosystème Ethereum : l’effet siphon des fonds institutionnels, la rupture critique de la révolution technologique, et la réévaluation de la valeur sous la fission de la structure de marché. Cet article déconstruira le « mouvement de renaissance d’Ethereum » qui peut subvertir le modèle du marché des crypto-monnaies à partir des dimensions des données sous-jacentes à la logique, à la structure technique et au jeu du capital.
Chapitre 1 Mouvements du marché : Inversion du taux de change ETH/BTC et vague de migration de capitaux
1.1 Révolution des taux de change : passage d'un actif marginal à un vecteur de valeur
Le taux de change ETH/BTC a franchi le niveau de résistance de 0,025 qui a duré dix ans, marquant un changement fondamental dans la logique d'évaluation du marché pour Ethereum. Le moteur profond de cette rupture réside dans :
Réallocation des fonds institutionnels : les géants traditionnels de la gestion d’actifs tels que BlackRock augmentent la proportion de participations en ETH d'«actifs satellites » à « allocation de base ». Selon les données, le coût de détention de l’ETF BlackRock Spot ETH a couvert une fourchette de 3 300 à 3 500 $, alors que le prix du marché récent n’est que de 2 600 $.
Effet de siphon de fonds ETF : Au 3 juin, les entrées nettes de l'ETF Ethereum ont atteint 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs, tandis que l'ETF Bitcoin a enregistré des sorties de 1,23 milliard de dollars sur la même période. Cet "effet de bascule" confirme la migration des fonds de BTC vers ETH.
Modèle de revenu de jalonnement actualisé : Le rendement annualisé du jalonnement d’Ethereum est d’environ 4,5 %, et s’il est calculé selon le modèle DCF, sa limite inférieure de valorisation à long terme a été déplacée à 3 000-3 500 $, soit une décote de plus de 30 % par rapport au prix actuel.
1.2 Résonance technique : Superposition de la forme en tasse et anse avec le cycle macroéconomique
Le graphique mensuel ETH/USD reproduit la structure du marché haussier de 2016-2017 :
Breakout de la formation en tasse avec anse : après une construction de tasse de 3 ans (2021-2024), le prix actuel a franchi le niveau de la ligne de cou à 2 500 dollars, avec un volume correspondant à 1,3 fois celui des phases historiques similaires.
Brèche macroéconomique : l'ETH a franchi la limite inférieure de la plage macroéconomique de 2 500 à 4 000 dollars. S'il se maintient à ce niveau, l'objectif à moyen terme vise 6 000 à 8 000 dollars.
Chapitre 2 Moteur triple : La structure de soutien structurel de l'ETH
2.1 Moteur un : Effet d'aspiration des ETF et lutte pour le pouvoir de tarification institutionnelle
Les ETF Ethereum deviennent le "nouvel accès" du capital traditionnel au marché des cryptomonnaies, leur logique sous-jacente dépassant de loin celle des ETF Bitcoin :
Assetisation des revenus de jalonnement : BlackRock fait pression sur la SEC pour qu’elle approuve un ETF ETH mis en gage, qui, en cas de succès, fera d’Ethereum le premier « actif numérique porteur d’intérêts », avec des rendements annualisés qui devraient attirer des capitaux à long terme tels que des fonds de pension et d’assurance.
Différence dans l’efficacité du capital : Les frais de gestion de l’ETF Ethereum (0,25 %) sont nettement inférieurs à ceux de l’ETF Bitcoin (0,5 %-1,5 %), et l’avantage d’un faible coût accélère l’afflux de fonds.
Effet de trou noir de liquidité : le volume quotidien des transactions de l'ETF spot ETH a atteint 45 % de celui de l'ETF BTC, mais sa capitalisation boursière n'est que d'un cinquième de celle-ci, laissant un espace de prime de liquidité significatif.
2.2 Moteur Deux : Percée révolutionnaire technologique du "triangle impossible"
La mise à niveau Pectra d'Ethereum (mai 2025) marque l'entrée de sa feuille de route technique dans une "phase d'explosion des performances" :
Capacité de traitement des transactions améliorée : TPS augmenté de 30 à 90, frais de Gas réduits à 0,001 dollar, réalisant pour la première fois une confrontation directe avec des chaînes haute performance comme Solana.
Autonomisation des contrats intelligents : grâce à la proposition EIP-7002, les nœuds de mise peuvent déclencher des retraits de manière programmable, fournissant une infrastructure conforme pour la tokenisation des actifs réels (RWA).
Amélioration de la résistance à la censure : le coût d'une attaque à 51 % dans un mécanisme PoS a grimpé à 32 000 milliards de dollars, dépassant la valeur de marché des réserves mondiales d'or, devenant ainsi un actif de sécurité de niveau institutionnel.
2.3 Moteur trois : Fission de la structure du marché et reconstruction de la logique des saisons de contrefaçon
La "saison des contrefaçons" actuelle présente une différence essentielle par rapport aux années 2017/2021 :
Concentration sélective des fonds : les dix principaux projets Layer2 représentent 73 % du TVL DeFi, les gagnants des secteurs AI et DePIN raflent tout, et la vague de zéro pour les jetons sans valeur s'accélère.
Opportunités d'arbitrage sur la volatilité : la volatilité historique de l'ETH (90 jours) atteint 85%, presque le double de celle du BTC (45%), et le marché des dérivés connaît une explosion de 120% des contrats non réglés.
Fenêtre d'arbitrage réglementaire : l'attitude de la SEC envers les ETF de staking s'oriente vers une "ouverture limitée", offrant un passage conforme aux fonds institutionnels.
Chapitre trois : Variables de risque : les courants souterrains derrière la frénésie et le jeu de régulation
3.1 Oiseau noir réglementaire : le jeu sur la légitimité des ETF de staking
L'examen par la SEC du fonds négocié en bourse Ethereum de Grayscale (date limite du 3 juin) pourrait provoquer des fluctuations à court terme :
Controverse sur les attributs des revenus de staking : la SEC pourrait considérer les revenus de staking comme des « intérêts sur des valeurs mobilières ». Si elle rejette les demandes connexes, le prix pourrait retomber à 2 300 dollars à court terme.
Pouvoir de lobbying institutionnel : BlackRock a constitué une équipe de lobbying de plus de 50 personnes pour inciter la SEC à approuver l'ETF de staking ETH avant le troisième trimestre 2025.
3.2 Pression de correction technique : signal de surachat et piège de liquidité
Le RSI (période quotidienne) de l’ETH a touché la fourchette de surachat de 75 et le taux de financement des produits dérivés a augmenté à 0,03 %
Il faut être vigilant face aux risques suivants : Réaction en chaîne des liquidations de leviers : 1,2 milliard de longs à effet de levier accumulés dans la fourchette de 2 500 à 2 600 dollars, 5,32 milliards de liquidations forcées.
Pression de vente des grandes baleines : les 10 premières adresses ont augmenté leur position de 1,2 million d'ETH au cours des deux dernières semaines, avec un coût d'environ 2 400 dollars, ce qui crée une motivation pour réaliser des bénéfices.
Chapitre 4 : Cartographie historique et reconstruction de la valorisation : Le récit des milliers de milliards peut-il se réaliser ?
4.1 Comparaison des cycles : les trois grandes différences de ce marché haussier
Tarification dirigée par les institutions : la taille de gestion des ETF ETH a atteint 3 fois celle des ETF BTC au même moment, renforçant le pouvoir de parole du capital traditionnel.
Écart technologique intergénérationnel : La technologie PoS+ et le sharding font d'Ethereum la première blockchain publique capable d'accueillir des actifs réels d'une valeur d'un trillion.
Réglementation et planification : Les lois sur les cryptomonnaies aux États-Unis et en Europe définissent l'ETH comme une "marchandise", éliminant ainsi l'incertitude politique.
4.2 Modèle de valorisation : Plage cible sous un angle multidimensionnel
Modèle de décote des revenus de staking : rendement annualisé de 4,5 % + PE de 20 fois, centre de valorisation de 3 500 dollars.
Modèle de capture de valeur écologique : La TVL DeFi (85 milliards) représente 323,400 milliards par rapport à la capitalisation boursière de l'ETH (ETH 8,500).
Disparités d'objectifs institutionnels : Standard Chartered prévoit une hausse à 14 000 dollars, ARK Invest anticipe une prévision conservatrice de 5 000 dollars.
Chapitre 5 Guide de survie des investisseurs : Trouver la véritable valeur dans la bulle narrative
5.1 Gestion des positions : trois règles pour contrer les fluctuations extrêmes
« Principe de tolérance à zéro » : position sur les altcoins ≤ 10 %, stop-loss de la position principale ETH fixé à 2 300 $ (-12 %).
Stratégie de couverture : acheter des options de vente ETH (prix d'exercice de 2 400 $) + prendre une position longue sur la volatilité BTC.
Réserve de liquidité : conserver 30 % de liquidités pour faire face aux événements imprévus de la SEC.
5.2 Choix de pistes : Logique de survie à l'ère du gagnant prend tout
Infrastructure Layer2 : Les trois principaux L2 (Arbitrum, Optimism, StarkNet) représentent 80 % de la part de marché.
RWA Protocol : 95% des actifs du fonds BUIDL de BlackRock sont tokenisés sur Ethereum, avec un rendement annualisé de 6,5 %.
Puissance de calcul décentralisée : les projets DePIN tels qu'Akash et Render ont connu une augmentation de 120 % de leur TVL ce mois-ci.
Conclusion : la "révolution des paradigmes" et la réévaluation de la valeur dans le monde de la cryptographie
La percée d’Ethereum n’est en aucun cas une simple fluctuation de prix, mais une « révolution paradigmatique » entraînée par la révolution technologique, la migration des capitaux et l’évolution réglementaire. Lorsque les 2 500 $ passent de la résistance au support, lorsque les ETF de jalonnement ouvrent le marché des RWA d’un milliard de dollars et lorsque le taux de change ETH/BTC brise les chaînes de dix ans, nous assistons au début d’une nouvelle ère – il n’y a pas d'« éternelle saison d’imitation », seulement une victoire à long terme basée sur la capture de valeur réelle.