Yazarlar: Dhruv Bansal, Sam Bradbury ve Stephen Hall, Unchained Capital; çeviri: Jinse Finance xiaozou
2016'da Unchained yeni başladığında, iş stratejimizi yapılandırmamıza yardımcı olan iki diyagram geliştirdik.
İki yıl sonra, Bitcoin Data Science serisindeki ilk makalemizde bu tabloların ilkini yayınladık ve HODL Dalgası kavramını popüler hale getirdik - Bitcoin'i bir boğa piyasasının zirvesinde satın almak ve bunu takip eden ayı piyasasında yıllarca elinde tutmak. Grafiğin kendisi, Bitcoin UTXO setinin yaş dağılımını gösterir ve çıktıları zaman içinde alçalan renkli yaş gruplarına yayar.
HODL Dalgaları tablosu, Zincirsiz stratejinin bir ayağıdır. Uzun vadeli yatırımcıların o kadar çok Bitcoin'e sahip olduğunu sezgisel olarak görebiliriz ki, Bitcoin finansal hizmetleri için bir pazar olduğuna ikna olduk. "HODL Dalgası" teriminin Bitcoin ve Glassnode ve Woobull gibi veri sağlayıcıların HODL Dalgaları grafiğini kopyalayarak yaygın bir ifade haline geldiğini görmek beni rahatlattı.
HODL Waves'in başarısına rağmen, 2016'da oluşturduğumuz ve Bitcoin teminatlı kredi ürünleri stratejimize yön veren ikinci grafiği henüz yayınlamadık.
Şimdi ikinci resmi duyuralım: Hold Cave
1**、HODL MağarasıGiriş**
HODL Cave** Grafik, basit bir soruyu yanıtlamak için tasarlanmıştır: "Belirli bir süre boyunca Bitcoin tutan yatırımcıların tarihsel getirisi nedir?"**
Örneğin, Bitcoin'i iki yıl boyunca elde tutmanın ortalama getirisi (turuncu çizgi) 25 katın hemen altındadır ve 6-7 yıl sonra 1000 katına çıkar. Vakaların %90'ında Bitcoin'i 2 yıl tutmak olumlu bir getiri sağlayabilir. Bir yıl daha tutmak, bunu% 99'a çıkarır. Bitcoin'i 5 yıldan fazla elinde bulunduran kişiler hiçbir zaman bir kayıp yaşamamışlardır!
Piyasa, Bitcoin'in uzun vadeli elde tutulması ile büyük getiriler arasındaki ilişkinin gayet iyi farkındadır. Bitcoin'in "number up" (fiyat artışı) teknolojisine ilişkin spekülasyonlar, başlangıçta birçok yatırımcıyı cezbeden şeyin büyük bir parçasıydı. **Bitcoin'in bu muazzam tarihsel takdiri, Bitcoin'i eleştirenler için açıklanması en zor gerçektir. **
Bununla birlikte, Bitcoin'in kısa ve orta vadede muazzam oynaklığının olduğu da buradan anlaşılıyor. Bitcoin'i iki yıl elde tutmanın ortalama getirisi 23 kat olabilir ve ilk yatırımın %50'sini kaybetmek yine de (%5'ten az olsa da) mümkündür.
Bu oynaklıkla yüzleşmeye hazır olmayan Bitcoin'e sahip olmayı düşünen herhangi bir yatırımcı, bir ayı piyasasında uzun vadeli kazançlarından vazgeçecek ve ellerinden alınacak. **Dürüst bitcoin yatırımcıları, herhangi bir uzun vadeli büyüme hikayesini bitcoin oynaklığı hakkındaki gerçeklerle anlattığımızdan emin olmalıdır. **
Bitcoin fiyat geçmişine ilişkin birçok görselleştirme, büyümeyi veya oynaklığı gösterir, ancak ikisini birden göstermez. HODL Mağarası özeldir çünkü büyümeyi ve değişkenliği aynı anda görmemizi sağlar. **
2**, neden "Hold Cave" olarak adlandırılıyor? **
Platon'un Mağara Alegorisi'nde, mağaradaki mahkum, sırtı ateş ışığına dönük olarak, kendisinin ve nesnelerin sahte gölgelerini gerçeklik olarak alır. Gerçek dünyadaki mahkumları parlak ışıkta görmek için mağaradan çıkmak acı verici. Bazıları inanmayarak arkasını döndü. Gözleri dışarıdaki ışığa uyum sağladığı için mağaraya dönen mahkumlar artık gölgeleri göremiyorlardı. Mağarada kalan mahkûmlara mağaranın dışındaki gerçek durumu anlatmışlar ama onlar buna inanmamışlar. Bunun yerine, kalanlar, geri dönenlerin dışarıdaki deneyimleriyle kör olduklarına inanıyorlardı. Mağaranın dışına daha fazla çıkmaya şiddetle direnmeye başladılar.
Platon'un masalı, kişisel gelişimlerini ilerleten değerli yeni fikirleri paylaşırken beklenmedik bir direnişle karşılaşan insanlarla yankılanıyor. Bitcoin'i yıllarca elinde tutmak böyle bir deneyim oldu ve Bitcoin'i tutmayı tarif etmek için Platon'un masalını ilk kullanan biz değiliz. Uzun vadeli bitcoin yatırımcıları, mevcut sistemin kırılgan ve gerçek dışı olduğuna inanarak itibari para mağarasını terk ettiler, sadece bitcoin'in daha temel gerçekliğinin duvara vurduğu bir gölge. Bununla birlikte, daha geniş piyasa sesi, Bitcoin yatırımcılarının ayı piyasasının acısı ve boğa piyasasının baş döndürücü zirveleri tarafından kör edildiğine inanıyor. **
"HODL Mağarası" adını iki nedenden dolayı seviyoruz. İlk olarak, tablo verileri ve desteklediği analiz, HODL Dalgaları tablosunun verileriyle ilişkilendirilir ve tamamlayıcıdır, bu nedenle kafiye adı uygundur.
İkincisi, %100 lacivert alanın üstündeki ve altındaki beyaz boşluk ve finansal zaman serilerinin pürüzlü doğası, dikit ve sarkıtların görüntüsünü oluşturmak için bir araya gelerek, uzun vadeli sahiplerini mağaralarından çıkma yolunda üzen yerelleştirilmiş fiyat değişiklikleridir. Ortalama ve medyan getirileri gösteren çizgi bir ip gibidir, **yerel minimuma takılıp kalanları sebat etmeleri için istatistiksel olarak teşvik ederken, yerel maksimumlardakileri de eninde sonunda ortalamaya dönecekleri konusunda uyarmak. **
3**, Mağara'yı keşfedelim! **
HODL Cave grafiğinin tamamı, oynaklığın ortasında büyüyen Bitcoin'in hikayesini anlatıyor. Ancak hikayenin detayları, mağaranın altındaki ve üstündeki dalgalanmalar, tünelden mağaraya tekrarlanan döngüsel geçişler, bu arazi değişiklikleri aşağıda keşfedeceğimiz daha incelikli bir hikaye anlatıyor. Aşağıda, grafiğin 2013'te başlayan sürümüne geçtiğimizi fark edeceksiniz; bunun nedeni, çoğu Bitcoin sahibinin Bitcoin'in erken fiyat keşfinden büyük getiri elde etmesini beklemememizdir.
(1**)Ani ecstasy ve ağrı**
Grafiğin en solu, kısa vadeli Bitcoin varlıklarının trajik doğasını gösteriyor.
Tarihe dönüp baktığımızda, **Bitcoin'i birkaç ay elinde tutmak bir yatırımdan çok bir kumardır. **Kısa vadede ortalama getiriler biraz pozitif olsa da, medyan sıfıra yakın getirilerde geziniyor ve ancak 4 ila 6 aylık elde tutulanlar arasında pozitif olmaya başlıyor. Ortadaki %80'lik dağılım, ilk yatırımınızın %40'ını kaybetmekten üç katını kaybetmeye kadar uzanır.
Ancak birkaçı için kısa vadeli dalgalanmalar daha da dramatikti. Bitcoin tarihinde, Bitcoin satın alır ve 3 ay tutarsanız, 10 kat getiri veya %70 kayıp görebilirsiniz. İlk kez bir Bitcoin yatırımcısının, bu kadar aşırı oynaklık ve sonraki tutumları yaşamaları durumunda Bitcoin'e nasıl farklı tepki vereceğini hayal edin.
Veriler, bunu okuyan bazı kişilerin hayal etmesi gerekmeyebileceğini gösteriyor - onlar oradaydı!
(2**) FANTEZİDEN ÇIKIŞ**
Grafiğin en sağı, Bitcoin hakkındaki çılgın spekülatif fanteziyi gösteriyor - Bitcoin'i erken satın alan ve 10 yıldan fazla tutan yatırımcılar çok büyük (1000 kattan fazla) getiri elde etti. Aşırı getiriler ne kadar cezbedici olsa da, grafiğin en sağında gösterilen getirileri gerçekleştirme konusunda şüpheci olmak için birkaç neden var.
İlk olarak, en sağdaki getirinin kesin büyüklüğü, grafik zaman aralığı için seçilen başlangıç tarihine son derece duyarlıdır. Başlangıç tarihi ne kadar erken olursa, bu süre zarfında Bitcoin'in fiyatı o kadar fazla artacaktır. Bitcoin'in 1 dolardan az olduğu 2010'daki HODL Cave grafiği, Bitcoin'in 100 dolara yakın olduğu 2013'te grafiğin gösterdiğinin 1000 katı getiri gösteriyor.
İkincisi, grafiğin en sağı, Bitcoin'i grafikteki en uzun süre tutmayı temsil eder, bu nedenle herhangi bir zaman diliminde bu kadar uzun süre pencereleri daha azdır. Örneğin, 10 yıllık bir dönemin grafiğini çizerken, yaklaşık 3.644 bir haftalık pencere vardır, ancak tam olarak 10 yıl süren yalnızca bir pencere vardır (zaman döneminin ilk gününde Bitcoin satın alın ve tutun). Bu nedenle, ortalama alma pencerelerinin sayısı soldan sağa doğru doğrusal olarak azalır. Böylece, grafiğin en sağındaki verilerin varyansı (mağaranın y ekseni boyunca yüksekliği) bastırılır.
Sonunda, **büyük getiriler için on yıllık bir bitcoin pozisyonundan çıkmanın bir yanılsama olduğunu söyleyerek, bunun en büyük nedeni, aslında on yıl veya daha uzun süredir bitcoin tutan yatırımcıların tekrar bitcoin'den çıkmayı düşünmeyecekleridir. **Morpheus güzel söylemiş:
"Bana ne söylemeye çalışıyorsun? Bitcoin'imle bir gün milyonlar kazanabilir miyim?"
"Hayır. Sana hazır olduğunda... buna gerek olmadığını söylemeye çalışıyorum.
(3**) FIRTINALAR ARASINDAKİ KALİT**
Bitcoin yarılanması her 210.000 blokta bir gerçekleşir. Teorik olarak, her 4 yılda bir olması gerekir, ancak pratikte halving biraz daha hızlı gerçekleşir. Halving nedeniyle, Bitcoin fiyatı kabaca 4 yıllık bir ayı piyasası döngüsünden ve ardından bir boğa piyasasından geçiyor. HODL Mağarası grafiği, bu piyasa döngüsünü düzgün bir şekilde göstermektedir.
Belirli bir zaman diliminde, grafiğin yüksekliği (mağara tabanı ile tepe arasındaki mesafe), o zaman dilimindeki toplam getiri dağılımının bir ölçüsüdür. Soldan sağa bakıldığında, "mağara yüksekliği" yaklaşık 4 yıllık bir döngüde küçülür ve büyür. Aynı döngüde, ortalama getiri ile medyan getiri bazen birbirine yakın bazen de uzaktır. Boğa piyasaları sırasındaki baş döndürücü fiyatları, volatilite yaratan müteakip ayı piyasalarına yol açan büyük satışlar izler. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, Bitcoin göreli bir sakinlik dönemine, fırtınalar arasındaki sakinliğe girerken oynaklık azalacak.
Bu nedenle, yarılanmalar yalnızca Bitcoin fiyatında döngülere neden olmakla kalmaz, aynı zamanda Bitcoin fiyatında dalgalanma döngülerine neden olur ve bu da gerçekleşmemiş Bitcoin pozisyonlarında döngülere yol açar. Bunun yatırımcılar için gerçek sonuçları vardır. Gerçekleşmemiş büyük kazançlar veya kayıplarla 4 yıl kadar (veya 8 veya 12 yıl) tutulan Bitcoin pozisyonları hızla ortalama seviyelere dönebilir.
HODL Mağarasının "tepesi" yaklaşık olarak her 4 yılda bir tekrarlanarak, yatırımcıların "dikkatli" olmaları ve aşağı yönlü piyasa hareketlerine hazırlanmaları gerektiğini belirtir. Bir "dip", yatırımcıların biraz daha uzun süre "tutması" gerektiğini gösterir. Her iki durumda da yatırımcılar, gerçekleşmemiş kazançların/kayıpların bir süre boyunca ortalamaya döndüğü fikrine güvenirler.
(4**) MAĞARA TAŞIMA RİSKİ KAÇININ**
Unchained, bugün Bitcoin kullanıcılarına saklama, ticaret, emeklilik, miras ve kredi ürünleri dahil olmak üzere eksiksiz bir finansal hizmetler paketi sunmaktan gurur duyar. Ancak 2016'da işimize başladığımızda yalnızca tek bir ürünü piyasaya sürmeyi planlamıştık: Bitcoin ile teminatlandırılmış USD kredileri.
ABD bitcoin sahiplerine güvenli, düzenlenmiş bitcoin destekli krediler sunan ilk şirket olduk. Ancak ilk pazarlayan biz olduğumuz için pek çok bilinmeyenle yüzleşmek zorunda kaldık. HODL Mağara tablosu bize çok yardımcı oldu.
İpotekler, riski sınırlamak için tipik olarak bir kredi-değer oranı (LTV) kullanır. Örneğin, bir borçlu teminat olarak 100.000 ABD Doları koyarsa, borç veren borçluya anapara olarak 50.000 ABD Doları veya %50 LTV teklif edebilir. Teminatın değeri belirli bir eşiğin altına düşerse, borçlular, ek teminat vermelerini veya anaparanın bir kısmını ödemelerini gerektiren bir teminat tamamlama çağrısına tabi olabilir.
LTV ne kadar yüksek olursa, borç alanların likidite elde etmesi o kadar kolay olur (çünkü daha az teminat koyabilirler), ancak marj çağrıları daha olası hale geldikçe, tahsilat süreci o kadar riskli ve maliyetli olur. HODL Cave'de, belirli bir kredinin LTV'si bir tür "filigran" olarak düşünülebilir. LTV çok düşükse, mağara kuru olacak ve üzerinde yüzecek hiçbir şey kalmayacaktır; teminat gereklilikleri çok katı olduğu için borç alanların borçlanmaya teşviki olmayacaktır. LTV çok yüksekse, o zaman mağara sular altında kalacak ve hem borç alanlar hem de borç verenler çok sık marj tamamlama riskinde boğulacaklar.
2016'da HODL Mağara grafiğini ilk oluşturduğumuzda, bunu %50'lik bir LTV oranı belirlemek için kullandık. LTV'nin Unchained, borçlularımız ve kredi fon sağlayıcıları arasında uygun değer, maliyet ve risk dengesini sağladığına inanıyoruz. %50 LTV hızla endüstri standardı haline geldi.
Bitcoin başka bir piyasa döngüsüne girerken, analizimizi tekrar gözden geçiriyoruz. 2021 için, HODL Mağara arazisinin 2016'dan bu yana nasıl değiştiğini inceledik ve tüm yeni kredilerimizde LTV'yi %40'a düşürmeye karar verdik. Şimdi oynaklığın döngüselliği ile ilgili yukarıdaki noktayı düşünerek, piyasanın "dikkatli" bölgede olduğunu hissettiğimiz için suyu boşalttık.
Akıllıca bir karar olduğu ortaya çıktı. Birlikte, bizim ve müşterilerimizin aldığı riski sınırlayarak, 2022 ayı piyasasını hiçbir kredi kaybı ve neredeyse hiç tasfiye olmadan atlattık.
4**, kendi Mağaranızda** mağara keşfi
HODL Mağarası, Bitcoin'i sabit bir süre tutmanın getirdiği getirilerin dağılımını gösterir. Bitcoin'i bir süredir tutuyorsanız, getiri oranınızı görselleştirmek ve aynı dönemdeki diğer sahiplerin getirileriyle karşılaştırmak için HODL Cave'i kullanabilirsiniz.
Ancak bir HODL Mağarasının şekli ve topografyası, özellikle daha uzun süreli kullanımlar için seçtiğiniz süreye** duyarlıdır. Yukarıdaki "Fanteziden Çıkmak" bölümünde tartışıldığı gibi, başlangıç zamanı ne kadar erken ve zaman aralığı ne kadar uzunsa, Bitcoin'in geçmişteki fiyat değerlenmesi o kadar fazla olur ve buna bağlı olarak HODL Mağarasında gösterilen nihai getirilerde daha fazla sapma olur.
Bitcoin getirilerinizi piyasayla karşılaştırmak istiyorsanız *HODL Cave için kendi Bitcoin deneyiminizle eşleşen bir zaman aralığı seçmeniz önemlidir. Örneğin, Bitcoin'i ilk kez 2017'de duyduysanız, HODL Mağaranız 2017'den günümüze kadar olan zaman aralığı kullanılarak çizilmelidir. Bu grafik artık son birkaç yıldaki bitcoin yolculuğunuzu gösterecek ve kendi döneminizdeki getirilerinizi diğer yatırımcılarla daha adil bir şekilde karşılaştırmanıza olanak tanıyacak.
Kişisel HODL Mağaranızı çizmenize yardımcı olmak için yukarıdaki animasyonu 2010'dan günümüze oluşturduk. Bitcoin ile ilk tanıştığınız zamana kaydırarak kendi HODL mağaranıza göz atabilir ve gelecekteki Bitcoin yatırımlarınızı planlayabilirsiniz.
Örneğin, 2017'de Bitcoin sahiplerinin getirilerini gösteren aşağıdaki özel grafikte ilginç bir şey görebilirsiniz:
· Üç yıl boyunca tutuldukları sürece, neredeyse tüm sahipler (%99'dan fazla**) kar edebilir. **Bu bitcoin sahipleri arasında en az 5 yıl elinde bulunduranlar kar ediyor. Bu kadar uzun bir **** HODL **** sonrasında hala para kaybedenler, 2017 ****'de piyasanın tepesinden alıp en son **** 2023'te dipten sattılar. **
Bu grup arasında, bir yıl kadar tutulan pozisyonlar en riskli getirilere sahiptir - bir yıl boyunca piyasayı mükemmel bir şekilde tutabilir (%1000 artış) veya bir yıl boyunca tutunup çok şey kaybedebilir (%80 düşüş).
2021 boğa piyasasında Bitcoin sahibiyseniz, mağaranız gerçekten tehlikeli bir mağaradır. Su altında kalma ihtimaliniz yüksek. Yine de HODL Mağarası, burada mağaracılığa nasıl başlayacağınıza dair bir resim çizmenize yardımcı olabilir:
Tüm sahipler, 2021'de Bitcoin'i bildiklerinden beri nominal düşüşler yaşıyor.
Birkaç istisna dışında, geçtiğimiz birkaç yılda Bitcoin'i kârlı bir şekilde satın almanın tek yolu kısa vadeli bir tüccar olmaktı, ancak en şanslı ticaretler bile yalnızca maksimum 2 kat getiri sağlıyordu.
· Mart 2021'den bugüne, bir yıldan fazla tutmanın temelde para kaybetmesi garantidir - ancak mağara derinleştikçe ortalamalar ve medyanlar ortaya çıkmak üzeredir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
HOLD Cave: Volatilite Ortasında Bitcoin Büyümesinin Hikayesini Anlatmak
Yazarlar: Dhruv Bansal, Sam Bradbury ve Stephen Hall, Unchained Capital; çeviri: Jinse Finance xiaozou
2016'da Unchained yeni başladığında, iş stratejimizi yapılandırmamıza yardımcı olan iki diyagram geliştirdik.
İki yıl sonra, Bitcoin Data Science serisindeki ilk makalemizde bu tabloların ilkini yayınladık ve HODL Dalgası kavramını popüler hale getirdik - Bitcoin'i bir boğa piyasasının zirvesinde satın almak ve bunu takip eden ayı piyasasında yıllarca elinde tutmak. Grafiğin kendisi, Bitcoin UTXO setinin yaş dağılımını gösterir ve çıktıları zaman içinde alçalan renkli yaş gruplarına yayar.
HODL Dalgaları tablosu, Zincirsiz stratejinin bir ayağıdır. Uzun vadeli yatırımcıların o kadar çok Bitcoin'e sahip olduğunu sezgisel olarak görebiliriz ki, Bitcoin finansal hizmetleri için bir pazar olduğuna ikna olduk. "HODL Dalgası" teriminin Bitcoin ve Glassnode ve Woobull gibi veri sağlayıcıların HODL Dalgaları grafiğini kopyalayarak yaygın bir ifade haline geldiğini görmek beni rahatlattı.
HODL Waves'in başarısına rağmen, 2016'da oluşturduğumuz ve Bitcoin teminatlı kredi ürünleri stratejimize yön veren ikinci grafiği henüz yayınlamadık.
Şimdi ikinci resmi duyuralım: Hold Cave
1**、HODL MağarasıGiriş**
HODL Cave** Grafik, basit bir soruyu yanıtlamak için tasarlanmıştır: "Belirli bir süre boyunca Bitcoin tutan yatırımcıların tarihsel getirisi nedir?"**
Örneğin, Bitcoin'i iki yıl boyunca elde tutmanın ortalama getirisi (turuncu çizgi) 25 katın hemen altındadır ve 6-7 yıl sonra 1000 katına çıkar. Vakaların %90'ında Bitcoin'i 2 yıl tutmak olumlu bir getiri sağlayabilir. Bir yıl daha tutmak, bunu% 99'a çıkarır. Bitcoin'i 5 yıldan fazla elinde bulunduran kişiler hiçbir zaman bir kayıp yaşamamışlardır!
Piyasa, Bitcoin'in uzun vadeli elde tutulması ile büyük getiriler arasındaki ilişkinin gayet iyi farkındadır. Bitcoin'in "number up" (fiyat artışı) teknolojisine ilişkin spekülasyonlar, başlangıçta birçok yatırımcıyı cezbeden şeyin büyük bir parçasıydı. **Bitcoin'in bu muazzam tarihsel takdiri, Bitcoin'i eleştirenler için açıklanması en zor gerçektir. **
Bununla birlikte, Bitcoin'in kısa ve orta vadede muazzam oynaklığının olduğu da buradan anlaşılıyor. Bitcoin'i iki yıl elde tutmanın ortalama getirisi 23 kat olabilir ve ilk yatırımın %50'sini kaybetmek yine de (%5'ten az olsa da) mümkündür.
Bu oynaklıkla yüzleşmeye hazır olmayan Bitcoin'e sahip olmayı düşünen herhangi bir yatırımcı, bir ayı piyasasında uzun vadeli kazançlarından vazgeçecek ve ellerinden alınacak. **Dürüst bitcoin yatırımcıları, herhangi bir uzun vadeli büyüme hikayesini bitcoin oynaklığı hakkındaki gerçeklerle anlattığımızdan emin olmalıdır. **
Bitcoin fiyat geçmişine ilişkin birçok görselleştirme, büyümeyi veya oynaklığı gösterir, ancak ikisini birden göstermez. HODL Mağarası özeldir çünkü büyümeyi ve değişkenliği aynı anda görmemizi sağlar. **
2**, neden "Hold Cave" olarak adlandırılıyor? **
Platon'un Mağara Alegorisi'nde, mağaradaki mahkum, sırtı ateş ışığına dönük olarak, kendisinin ve nesnelerin sahte gölgelerini gerçeklik olarak alır. Gerçek dünyadaki mahkumları parlak ışıkta görmek için mağaradan çıkmak acı verici. Bazıları inanmayarak arkasını döndü. Gözleri dışarıdaki ışığa uyum sağladığı için mağaraya dönen mahkumlar artık gölgeleri göremiyorlardı. Mağarada kalan mahkûmlara mağaranın dışındaki gerçek durumu anlatmışlar ama onlar buna inanmamışlar. Bunun yerine, kalanlar, geri dönenlerin dışarıdaki deneyimleriyle kör olduklarına inanıyorlardı. Mağaranın dışına daha fazla çıkmaya şiddetle direnmeye başladılar.
Platon'un masalı, kişisel gelişimlerini ilerleten değerli yeni fikirleri paylaşırken beklenmedik bir direnişle karşılaşan insanlarla yankılanıyor. Bitcoin'i yıllarca elinde tutmak böyle bir deneyim oldu ve Bitcoin'i tutmayı tarif etmek için Platon'un masalını ilk kullanan biz değiliz. Uzun vadeli bitcoin yatırımcıları, mevcut sistemin kırılgan ve gerçek dışı olduğuna inanarak itibari para mağarasını terk ettiler, sadece bitcoin'in daha temel gerçekliğinin duvara vurduğu bir gölge. Bununla birlikte, daha geniş piyasa sesi, Bitcoin yatırımcılarının ayı piyasasının acısı ve boğa piyasasının baş döndürücü zirveleri tarafından kör edildiğine inanıyor. **
"HODL Mağarası" adını iki nedenden dolayı seviyoruz. İlk olarak, tablo verileri ve desteklediği analiz, HODL Dalgaları tablosunun verileriyle ilişkilendirilir ve tamamlayıcıdır, bu nedenle kafiye adı uygundur.
İkincisi, %100 lacivert alanın üstündeki ve altındaki beyaz boşluk ve finansal zaman serilerinin pürüzlü doğası, dikit ve sarkıtların görüntüsünü oluşturmak için bir araya gelerek, uzun vadeli sahiplerini mağaralarından çıkma yolunda üzen yerelleştirilmiş fiyat değişiklikleridir. Ortalama ve medyan getirileri gösteren çizgi bir ip gibidir, **yerel minimuma takılıp kalanları sebat etmeleri için istatistiksel olarak teşvik ederken, yerel maksimumlardakileri de eninde sonunda ortalamaya dönecekleri konusunda uyarmak. **
3**, Mağara'yı keşfedelim! **
HODL Cave grafiğinin tamamı, oynaklığın ortasında büyüyen Bitcoin'in hikayesini anlatıyor. Ancak hikayenin detayları, mağaranın altındaki ve üstündeki dalgalanmalar, tünelden mağaraya tekrarlanan döngüsel geçişler, bu arazi değişiklikleri aşağıda keşfedeceğimiz daha incelikli bir hikaye anlatıyor. Aşağıda, grafiğin 2013'te başlayan sürümüne geçtiğimizi fark edeceksiniz; bunun nedeni, çoğu Bitcoin sahibinin Bitcoin'in erken fiyat keşfinden büyük getiri elde etmesini beklemememizdir.
(1**)Ani ecstasy ve ağrı**
Grafiğin en solu, kısa vadeli Bitcoin varlıklarının trajik doğasını gösteriyor.
Tarihe dönüp baktığımızda, **Bitcoin'i birkaç ay elinde tutmak bir yatırımdan çok bir kumardır. **Kısa vadede ortalama getiriler biraz pozitif olsa da, medyan sıfıra yakın getirilerde geziniyor ve ancak 4 ila 6 aylık elde tutulanlar arasında pozitif olmaya başlıyor. Ortadaki %80'lik dağılım, ilk yatırımınızın %40'ını kaybetmekten üç katını kaybetmeye kadar uzanır.
Ancak birkaçı için kısa vadeli dalgalanmalar daha da dramatikti. Bitcoin tarihinde, Bitcoin satın alır ve 3 ay tutarsanız, 10 kat getiri veya %70 kayıp görebilirsiniz. İlk kez bir Bitcoin yatırımcısının, bu kadar aşırı oynaklık ve sonraki tutumları yaşamaları durumunda Bitcoin'e nasıl farklı tepki vereceğini hayal edin.
Veriler, bunu okuyan bazı kişilerin hayal etmesi gerekmeyebileceğini gösteriyor - onlar oradaydı!
(2**) FANTEZİDEN ÇIKIŞ**
Grafiğin en sağı, Bitcoin hakkındaki çılgın spekülatif fanteziyi gösteriyor - Bitcoin'i erken satın alan ve 10 yıldan fazla tutan yatırımcılar çok büyük (1000 kattan fazla) getiri elde etti. Aşırı getiriler ne kadar cezbedici olsa da, grafiğin en sağında gösterilen getirileri gerçekleştirme konusunda şüpheci olmak için birkaç neden var.
İlk olarak, en sağdaki getirinin kesin büyüklüğü, grafik zaman aralığı için seçilen başlangıç tarihine son derece duyarlıdır. Başlangıç tarihi ne kadar erken olursa, bu süre zarfında Bitcoin'in fiyatı o kadar fazla artacaktır. Bitcoin'in 1 dolardan az olduğu 2010'daki HODL Cave grafiği, Bitcoin'in 100 dolara yakın olduğu 2013'te grafiğin gösterdiğinin 1000 katı getiri gösteriyor.
İkincisi, grafiğin en sağı, Bitcoin'i grafikteki en uzun süre tutmayı temsil eder, bu nedenle herhangi bir zaman diliminde bu kadar uzun süre pencereleri daha azdır. Örneğin, 10 yıllık bir dönemin grafiğini çizerken, yaklaşık 3.644 bir haftalık pencere vardır, ancak tam olarak 10 yıl süren yalnızca bir pencere vardır (zaman döneminin ilk gününde Bitcoin satın alın ve tutun). Bu nedenle, ortalama alma pencerelerinin sayısı soldan sağa doğru doğrusal olarak azalır. Böylece, grafiğin en sağındaki verilerin varyansı (mağaranın y ekseni boyunca yüksekliği) bastırılır.
Sonunda, **büyük getiriler için on yıllık bir bitcoin pozisyonundan çıkmanın bir yanılsama olduğunu söyleyerek, bunun en büyük nedeni, aslında on yıl veya daha uzun süredir bitcoin tutan yatırımcıların tekrar bitcoin'den çıkmayı düşünmeyecekleridir. **Morpheus güzel söylemiş:
"Bana ne söylemeye çalışıyorsun? Bitcoin'imle bir gün milyonlar kazanabilir miyim?"
"Hayır. Sana hazır olduğunda... buna gerek olmadığını söylemeye çalışıyorum.
(3**) FIRTINALAR ARASINDAKİ KALİT**
Bitcoin yarılanması her 210.000 blokta bir gerçekleşir. Teorik olarak, her 4 yılda bir olması gerekir, ancak pratikte halving biraz daha hızlı gerçekleşir. Halving nedeniyle, Bitcoin fiyatı kabaca 4 yıllık bir ayı piyasası döngüsünden ve ardından bir boğa piyasasından geçiyor. HODL Mağarası grafiği, bu piyasa döngüsünü düzgün bir şekilde göstermektedir.
Belirli bir zaman diliminde, grafiğin yüksekliği (mağara tabanı ile tepe arasındaki mesafe), o zaman dilimindeki toplam getiri dağılımının bir ölçüsüdür. Soldan sağa bakıldığında, "mağara yüksekliği" yaklaşık 4 yıllık bir döngüde küçülür ve büyür. Aynı döngüde, ortalama getiri ile medyan getiri bazen birbirine yakın bazen de uzaktır. Boğa piyasaları sırasındaki baş döndürücü fiyatları, volatilite yaratan müteakip ayı piyasalarına yol açan büyük satışlar izler. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, Bitcoin göreli bir sakinlik dönemine, fırtınalar arasındaki sakinliğe girerken oynaklık azalacak.
Bu nedenle, yarılanmalar yalnızca Bitcoin fiyatında döngülere neden olmakla kalmaz, aynı zamanda Bitcoin fiyatında dalgalanma döngülerine neden olur ve bu da gerçekleşmemiş Bitcoin pozisyonlarında döngülere yol açar. Bunun yatırımcılar için gerçek sonuçları vardır. Gerçekleşmemiş büyük kazançlar veya kayıplarla 4 yıl kadar (veya 8 veya 12 yıl) tutulan Bitcoin pozisyonları hızla ortalama seviyelere dönebilir.
HODL Mağarasının "tepesi" yaklaşık olarak her 4 yılda bir tekrarlanarak, yatırımcıların "dikkatli" olmaları ve aşağı yönlü piyasa hareketlerine hazırlanmaları gerektiğini belirtir. Bir "dip", yatırımcıların biraz daha uzun süre "tutması" gerektiğini gösterir. Her iki durumda da yatırımcılar, gerçekleşmemiş kazançların/kayıpların bir süre boyunca ortalamaya döndüğü fikrine güvenirler.
(4**) MAĞARA TAŞIMA RİSKİ KAÇININ**
Unchained, bugün Bitcoin kullanıcılarına saklama, ticaret, emeklilik, miras ve kredi ürünleri dahil olmak üzere eksiksiz bir finansal hizmetler paketi sunmaktan gurur duyar. Ancak 2016'da işimize başladığımızda yalnızca tek bir ürünü piyasaya sürmeyi planlamıştık: Bitcoin ile teminatlandırılmış USD kredileri.
ABD bitcoin sahiplerine güvenli, düzenlenmiş bitcoin destekli krediler sunan ilk şirket olduk. Ancak ilk pazarlayan biz olduğumuz için pek çok bilinmeyenle yüzleşmek zorunda kaldık. HODL Mağara tablosu bize çok yardımcı oldu.
İpotekler, riski sınırlamak için tipik olarak bir kredi-değer oranı (LTV) kullanır. Örneğin, bir borçlu teminat olarak 100.000 ABD Doları koyarsa, borç veren borçluya anapara olarak 50.000 ABD Doları veya %50 LTV teklif edebilir. Teminatın değeri belirli bir eşiğin altına düşerse, borçlular, ek teminat vermelerini veya anaparanın bir kısmını ödemelerini gerektiren bir teminat tamamlama çağrısına tabi olabilir.
LTV ne kadar yüksek olursa, borç alanların likidite elde etmesi o kadar kolay olur (çünkü daha az teminat koyabilirler), ancak marj çağrıları daha olası hale geldikçe, tahsilat süreci o kadar riskli ve maliyetli olur. HODL Cave'de, belirli bir kredinin LTV'si bir tür "filigran" olarak düşünülebilir. LTV çok düşükse, mağara kuru olacak ve üzerinde yüzecek hiçbir şey kalmayacaktır; teminat gereklilikleri çok katı olduğu için borç alanların borçlanmaya teşviki olmayacaktır. LTV çok yüksekse, o zaman mağara sular altında kalacak ve hem borç alanlar hem de borç verenler çok sık marj tamamlama riskinde boğulacaklar.
2016'da HODL Mağara grafiğini ilk oluşturduğumuzda, bunu %50'lik bir LTV oranı belirlemek için kullandık. LTV'nin Unchained, borçlularımız ve kredi fon sağlayıcıları arasında uygun değer, maliyet ve risk dengesini sağladığına inanıyoruz. %50 LTV hızla endüstri standardı haline geldi.
Bitcoin başka bir piyasa döngüsüne girerken, analizimizi tekrar gözden geçiriyoruz. 2021 için, HODL Mağara arazisinin 2016'dan bu yana nasıl değiştiğini inceledik ve tüm yeni kredilerimizde LTV'yi %40'a düşürmeye karar verdik. Şimdi oynaklığın döngüselliği ile ilgili yukarıdaki noktayı düşünerek, piyasanın "dikkatli" bölgede olduğunu hissettiğimiz için suyu boşalttık.
Akıllıca bir karar olduğu ortaya çıktı. Birlikte, bizim ve müşterilerimizin aldığı riski sınırlayarak, 2022 ayı piyasasını hiçbir kredi kaybı ve neredeyse hiç tasfiye olmadan atlattık.
4**, kendi Mağaranızda** mağara keşfi
HODL Mağarası, Bitcoin'i sabit bir süre tutmanın getirdiği getirilerin dağılımını gösterir. Bitcoin'i bir süredir tutuyorsanız, getiri oranınızı görselleştirmek ve aynı dönemdeki diğer sahiplerin getirileriyle karşılaştırmak için HODL Cave'i kullanabilirsiniz.
Ancak bir HODL Mağarasının şekli ve topografyası, özellikle daha uzun süreli kullanımlar için seçtiğiniz süreye** duyarlıdır. Yukarıdaki "Fanteziden Çıkmak" bölümünde tartışıldığı gibi, başlangıç zamanı ne kadar erken ve zaman aralığı ne kadar uzunsa, Bitcoin'in geçmişteki fiyat değerlenmesi o kadar fazla olur ve buna bağlı olarak HODL Mağarasında gösterilen nihai getirilerde daha fazla sapma olur.
Bitcoin getirilerinizi piyasayla karşılaştırmak istiyorsanız *HODL Cave için kendi Bitcoin deneyiminizle eşleşen bir zaman aralığı seçmeniz önemlidir. Örneğin, Bitcoin'i ilk kez 2017'de duyduysanız, HODL Mağaranız 2017'den günümüze kadar olan zaman aralığı kullanılarak çizilmelidir. Bu grafik artık son birkaç yıldaki bitcoin yolculuğunuzu gösterecek ve kendi döneminizdeki getirilerinizi diğer yatırımcılarla daha adil bir şekilde karşılaştırmanıza olanak tanıyacak.
Kişisel HODL Mağaranızı çizmenize yardımcı olmak için yukarıdaki animasyonu 2010'dan günümüze oluşturduk. Bitcoin ile ilk tanıştığınız zamana kaydırarak kendi HODL mağaranıza göz atabilir ve gelecekteki Bitcoin yatırımlarınızı planlayabilirsiniz.
Örneğin, 2017'de Bitcoin sahiplerinin getirilerini gösteren aşağıdaki özel grafikte ilginç bir şey görebilirsiniz:
· Üç yıl boyunca tutuldukları sürece, neredeyse tüm sahipler (%99'dan fazla**) kar edebilir. **Bu bitcoin sahipleri arasında en az 5 yıl elinde bulunduranlar kar ediyor. Bu kadar uzun bir **** HODL **** sonrasında hala para kaybedenler, 2017 ****'de piyasanın tepesinden alıp en son **** 2023'te dipten sattılar. **
Bu grup arasında, bir yıl kadar tutulan pozisyonlar en riskli getirilere sahiptir - bir yıl boyunca piyasayı mükemmel bir şekilde tutabilir (%1000 artış) veya bir yıl boyunca tutunup çok şey kaybedebilir (%80 düşüş).
2021 boğa piyasasında Bitcoin sahibiyseniz, mağaranız gerçekten tehlikeli bir mağaradır. Su altında kalma ihtimaliniz yüksek. Yine de HODL Mağarası, burada mağaracılığa nasıl başlayacağınıza dair bir resim çizmenize yardımcı olabilir:
Tüm sahipler, 2021'de Bitcoin'i bildiklerinden beri nominal düşüşler yaşıyor.
Birkaç istisna dışında, geçtiğimiz birkaç yılda Bitcoin'i kârlı bir şekilde satın almanın tek yolu kısa vadeli bir tüccar olmaktı, ancak en şanslı ticaretler bile yalnızca maksimum 2 kat getiri sağlıyordu.
· Mart 2021'den bugüne, bir yıldan fazla tutmanın temelde para kaybetmesi garantidir - ancak mağara derinleştikçe ortalamalar ve medyanlar ortaya çıkmak üzeredir.