***2023; Năm; Tháng 4; Tháng; 13; Ngày, Ethereum's; Shapella (lớp thực thi; Thượng Hải; và lớp đồng thuận; Capella) đã chính thức ra mắt. Bản nâng cấp này chủ yếu hỗ trợ chức năng cầm cố;ETH; Truy xuất. Tại thời điểm này, quá trình ETH;'s; PoS; cuối cùng cũng có thể được tính là "đã hoàn thành". Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về "Đặt cược ETH; những thay đổi có thể có về tỷ lệ hoàn vốn trong tương lai, thảo luận; Đặt cược; tình hình cạnh tranh của các kênh được chia nhỏ và tác động tiềm tàng của" LSDfi" đối với hệ sinh thái "Đặt cược ETH". ***
Đặt cược ETH; quá khứ và hiện tại
Trước khi bắt đầu, chúng ta vẫn cần xem xét ngắn gọn về "ETH" của "Staking". Không giống như phần lớn các chuỗi công khai "PoS" hiện đang trực tuyến, "PoS" của Ethereum không hỗ trợ ủy thác proxy gốc chuỗi và cũng giới hạn kích thước cam kết tối đa của một nút (có lãi) ở mức "32"; ETH. Lợi ích của phương thức cam kết này là rất rõ ràng, nó có thể giảm thiểu khả năng một thực thể duy nhất kiểm soát trực tiếp sự đồng thuận của Ethereum bằng cách kiểm soát một nút lớn và giữ cho mạng Ethereum phi tập trung nhất có thể. Tuy nhiên, do độ phức tạp của thao tác vận hành nút khá cao đối với người dùng thông thường, nên ngoài việc "đặt cược một mình" do chính người dùng cam kết, trên thực tế, "3" loại phương thức "Đặt cược" khác đã dần xuất hiện: nhóm đặt cược , thanh khoản staking; và; cex staking, các đặc điểm của 4 điều này; các phương thức cầm cố như sau:
Đặt cược một mình; tức là cách mà người dùng cầm cố tự xử lý tất cả quá trình cầm cố và bảo trì sau đó. Nhược điểm chính là yêu cầu cao về thiết bị, tiền, kiến thức và mạng
Nhóm đặt cược; ở một mức độ nhất định, người dùng cầm cố được miễn nhu cầu về mạng và phần cứng. Người dùng cầm cố chỉ cần trả một khoản phí nhất định và họ có thể yêu cầu một nhà cung cấp dịch vụ cầm cố chuyên nghiệp cầm cố ;32;ETH; do họ cung cấp để có được thu nhập. Đồng thời, phương pháp này cũng có thể đảm bảo rằng khóa cá nhân rút tiền vẫn do chính người cầm cố kiểm soát và quyền kiểm soát đối với số tiền cũng tương đối cao. Tuy nhiên, vẫn còn những yêu cầu cao đối với vốn và kiến thức của người cầm cố. Trong một số cách phân loại, phương thức cầm cố này còn được gọi là; Đặt cược như một dịch vụ.
Đặt cược thanh khoản; Trên cơ sở thuê ngoài "staas" hoạt động cụ thể của các nút cho các nhà khai thác nút chuyên nghiệp, nhóm cầm cố được sử dụng để thu thập "ETH" của người dùng cho các hoạt động cầm cố, để người dùng có thể cầm cố với bất kỳ số tiền nào và tại đồng thời Nhóm cam kết sẽ phát hành một công cụ phái sinh cầm cố cho người dùng; LSD (Dẫn xuất đặt cọc thanh khoản/Mã thông báo, chúng tôi sẽ sử dụng "LSD" để thay thế nó bên dưới), LSD; đã có rất nhiều trường hợp sử dụng trong "DeFi" và chúng tôi sẽ thảo luận chi tiết sau khi giới thiệu. Tất nhiên, trong chế độ đặt cược thanh khoản, về cơ bản, tất cả các khoản tiền được cam kết đều thuộc về hợp đồng của nhóm cầm cố.Đối với người dùng cầm cố, họ cần phải tin tưởng vào nhóm cầm cố. Trong một số cách phân loại, phương thức cầm cố này còn được gọi là; Đặt cược chung.
Đặt cược Cex; xử lý toàn bộ quy trình cầm cố bằng "cex;", cũng cho phép người dùng cầm cố bất kỳ số tiền nào và thường cấp chứng chỉ cầm cố (chẳng hạn như "Coinbase"'s; cbETH, binance;'s; bETH) cho người dùng.
Dưới cùng: Đặt cược ETH; thay đổi lịch sử trong cổ phiếu tương đối
*Nguồn: *; (Lưu ý: Do tính phức tạp của thống kê, tỷ lệ cược đơn; khó thống kê. Trong hầu hết các thống kê phân loại cầm cố, sẽ có một loại "không xác định" (; Không xác định trong hình trên ), Theo phân tích Xếp hạng; gần đây, tổng số tiền cam kết hiện tại là;6,5%;được cung cấp bởi;người đặt cược một mình;)
Từ hình trên, chúng ta có thể thấy rõ, ngoại trừ 2; tháng khi chuỗi beacon mới ra mắt, cho đến năm 2022; 4; tháng trước, do "Cex" đương nhiên có rất nhiều người dùng quản lý; ETH , Là một kênh tạo lãi tự nhiên, "CEX Staking" nhanh chóng trở thành người dẫn đầu "Staking" và tình huống này không phải là điều mà Ethereum Foundation và các thành viên cộng đồng muốn thấy. Cùng với "Mô hình" và đầu tư tổ chức khác; Lido và "stETH" dần dần xây dựng tính thanh khoản và khả năng kết hợp tốt, Lido; phát triển nhanh chóng và sau đó dẫn đến sự phát triển của toàn bộ loại hình "đặt cược thanh khoản". Cho đến nay, "liquid staking" đang dẫn đầu trong đường đua.
Sau khi "Shapella" được khởi chạy thành công, tỷ lệ đặt cược của CEX; đã giảm đáng kể và một số lượng đáng kể người dùng ban đầu là "cex" đặt cược "ETH" bắt đầu chuyển sang "đặt cược thanh khoản" và "đặt cược một mình (Không xác định).
Theo các thực thể cầm cố cụ thể, Lido hiện chiếm 31,8% tổng thị phần cầm cố, xếp thứ 3 đến thứ 5; sàn giao dịch tập trung thứ 3, xếp thứ 6 Đó là một nhà cung cấp dịch vụ "đặt cược thanh khoản" khác; Rocket Pool, và xếp hạng "7 -10" là tất cả "nhóm đặt cược".
nguồn:
ETH Staking; tỷ lệ hoàn vốn trong tương lai
Mức độ phần thưởng đặt cược là yếu tố quyết định để người dùng thông thường tham gia đặt cược. Chúng tôi khám phá tương lai, sự phát triển của "đặt cược ETH" đòi hỏi sự hiểu biết về thành phần của phần thưởng đặt cược và xu hướng phát triển trong tương lai. Chúng tôi biết rằng sau khi "Hợp nhất", việc đặt cược Ethereum không chỉ có thể nhận được phần thưởng của lớp đồng thuận mà còn cả phần thưởng của lớp thực thi. "APR" hiện tại cho hai phần này tổng cộng là "5,4%".
nguồn;
Phần thưởng của lớp đồng thuận được phát hành bởi mạng Ethereum; ETH, việc phát hành phần thưởng của nó tăng lên khi tổng số tiền cam kết tăng lên, nhưng "APR" cam kết sẽ giảm khi tổng số tiền "ETH cam kết" tăng lên ". Phần thưởng; APR; là; 3,4%;, thị trường hiện tại thường ước tính rằng vào cuối năm nay; ETH; tỷ lệ cam kết sẽ vào khoảng; 25-30%; khi tỷ lệ cam kết đạt tới; 30%;, của lớp đồng thuận; APR; Phần thưởng là khoảng; 2,4%;. Phần thưởng này thấp hơn nhiều so với phần thưởng của hầu hết các chuỗi "PoS" và nó cũng là biểu hiện của nguyên tắc "ETH; giảm thiểu lưu thông" của Ethereum Foundation.
Phần thưởng của lớp thực thi cam kết Ethereum bao gồm hai phần; 1; là phí ưu tiên của mạng (Phí ưu tiên), là phần ;gas; được trả bởi người dùng trừ khi bị phá hủy; 2; là; MEV . Đặc điểm chung của hai bộ phận này là thu nhập của họ không tăng theo số lần cầm cố;ETH;tăng. Phần này là; đặt cược ETH; biến chính của phần thưởng, mà chúng ta cần nghiên cứu thêm.
nguồn;
*Nguồn: *; Trong số đó, CL_APR; đại diện cho thu nhập của lớp đồng thuận; EL_APR; đại diện cho thu nhập của lớp thực thi
Flashbots; đã tính tổng thu nhập của người đề xuất (ví dụ: trình xác thực) kể từ khi "Hợp nhất;". Lido; cũng được tính; Hợp nhất; kể từ; Lido; thu nhập lớp đồng thuận và thu nhập lớp thực thi; APR; ; để phân tích chi tiết.
Chúng ta có thể thấy rằng sau khi "Hợp nhất", "APR" của lớp đồng thuận đang giảm dần khi tổng số tiền cam kết tăng lên, trong khi "APR" của lớp thực thi có sự thay đổi tương đối lớn, trung bình là khoảng "1,5%", làm cho thu nhập của cam kết Có thể đạt tới;5%; Và khi các hoạt động trên chuỗi diễn ra thường xuyên (chẳng hạn như; 5; tháng; mùa meme), "APR" từ lớp thực thi thậm chí sẽ vượt quá "APR" của lớp đồng thuận, khiến tỷ lệ hoàn vốn của Ethereum đã cam kết đóng lại đến ;10%;. Đặt cược; thu nhập dưới dạng "tỷ lệ hoàn vốn phi rủi ro" của mạng Ethereum (xem ***Mint Clips | Cách xác định lãi suất chuẩn gốc trong thế giới mã hóa? ***;), điểm thu hút đối với "ETH; chủ sở hữu là rất lớn của.
Vậy doanh thu điều hành sẽ phát triển như thế nào trong tương lai? Trước tiên, chúng ta cần hiểu phí ưu tiên và "MEV" dưới dạng phần trăm doanh thu cấp điều hành của bên cầm cố. Chúng ta có thể tham khảo; MEV; nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu; Eigenphi; để phân tích chi tiết dữ liệu thu nhập của từng vai trò trong hệ sinh thái lớp thực thi Ethereum vào năm 2023: 1; tháng-2:
nguồn:
Chúng ta có thể thấy rằng trong tháng "2", phí ưu tiên và "MEV" về cơ bản tạo thành ether của tầng điều hành với tỷ lệ;55%;:;45%; (4412; triệu:;3472; triệu) Thu nhập cầm cố vuông (Phí xác thực).
Tiếp theo chúng ta khám phá phí ưu tiên và; MEV; xu hướng trong tương lai.
Nguồn phí ưu tiên của mạng Ethereum:
Về phí ưu tiên, kể từ khi "EIP-1559" được tung ra, thị trường hiện tại đã trải qua một làn sóng chuyển đổi từ bò sang gấu. Chúng ta có thể thấy rằng phí ưu tiên có liên quan mật thiết đến mức độ phổ biến của thị trường. Trong thị trường giá lên "21", hàng ngày Phí ưu tiên trung bình có thể gần 1000 triệu đô la Mỹ, và trong 22 năm thị trường gấu, phí ưu tiên trung bình hàng ngày là khoảng 800 nghìn đô la Mỹ, trong Mùa Meme tháng 5 năm nay, phí ưu tiên trung bình hàng ngày có thể đạt được; 300; triệu đô la hoặc hơn. Trong tương lai, phí ưu tiên sẽ vẫn thay đổi theo biến động của thị trường và phần thu nhập này dựa trên "ETH" và sẽ tiếp tục biến động theo thị trường trong tương lai.
Về "MEV" thì phức tạp hơn, ngoại trừ "MEV" không thể phân tích đầy đủ từ chuỗi, thành phần của nó chủ yếu bao gồm chênh lệch giá, tấn công bánh sandwich và thanh lý. Chúng tôi không tìm thấy bất kỳ thông tin nào về "MEV" trong "Hợp nhất ". ; Dữ liệu xu hướng mới nhất cho tương lai. Tuy nhiên, Ethereum Foundation từ lâu đã có thái độ tương đối tiêu cực đối với MEV, họ đã đề xuất kế hoạch PBS (Tách người xây dựng-người đề xuất) "1; nhiều năm trước, một trong những mục đích của kế hoạch này là loại bỏ; MEV; Tác động đến lợi nhuận của người đặt cược nhỏ. Trong tương lai gần, Viện nghiên cứu của Quỹ Ethereum; Justin Drake; đã đề xuất một kế hoạch có tên MEV burn, kế hoạch này sẽ phá hủy tất cả "MEV" trong 3-5 năm tới, như một lực lượng khác cho giảm phát Ethereum. Mặc dù kế hoạch này vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch và liên quan đến nhiều sự đánh đổi lợi ích, nhưng từ góc độ chuyển đổi thành công của Ethereum từ "PoW" sang "PoS", họ đã "thuyết phục" các bên liên quan chính trong hệ sinh thái từ bỏ lợi ích của họ và Khả năng để thực hiện lộ trình Ethereum.
Do đó, MEV, chiếm khoảng 20% tổng thu nhập cam kết hiện tại, có thể sẽ bị thu hẹp hoặc thậm chí biến mất trong trung và dài hạn vì không phù hợp với định hướng giá trị của Ethereum Foundation.
Một yếu tố biên đáng chú ý khác là L2. Được thúc đẩy bởi lộ trình Ethereum tập trung vào "Rollup", ngày càng nhiều giao dịch sẽ được chuyển từ Ethereum L1 sang L2, điều này chắc chắn sẽ làm giảm "MEV" và phí ưu tiên trên mạng chính Ethereum. Hiện tại, phí ưu tiên/MEV của L2 được xử lý bởi chính L2 và không liên quan gì đến những người cầm cố mạng chính Ethereum. Đặc biệt là sau khi nâng cấp Cancun giảm thêm chi phí của ETH L2, nó có thể thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ hơn nữa của L2 và phí xử lý chung + MEV mà L1 có thể nhận được cũng có thể giảm hơn nữa.
Tóm lại, về thành phần của thu nhập "đặt cược ETH", xem xét toàn diện tác động của "đốt MEV" và L2, khi "ETH; tỷ lệ cầm cố đạt; 30%;, thu nhập của ETH; cầm cố có thể sẽ bị giảm đến; 3 %; cấp (gồm; 2,4%; thu cấp đồng thuận và; 0,6%; thu cấp điều hành). Tỷ lệ hoàn vốn này sẽ có tác động đáng kể đến sự nhiệt tình của người dùng đối với việc đặt cược.
Đặt cược thanh khoản; vẫn sẽ là xu hướng đặt cược chủ đạo và mức độ tập trung của nó có thể được cải thiện hơn nữa
Nâng cấp Shapella; kích hoạt chức năng rút tiền của "ETH", khiến cho "Đặt cược một mình" và "Nhóm đặt cược" được cam kết; "ETH;" cũng có được tính thanh khoản. Lý do tại sao "Đặt cọc thanh khoản" có thể phát triển nhanh chóng trong những năm "21;-22" là do yếu tố cốt lõi là thỏa thuận "đặt cọc thanh khoản" có thể cung cấp thanh khoản cho "LSD", do đó nhận ra việc rút tiền cam kết một cách trá hình. Do đó, việc nâng cấp "Shapella" rõ ràng làm giảm lợi thế của "đặt cược thanh khoản". Mặc dù "đặt cược một mình" vẫn có ngưỡng hoạt động đáng kể, nhưng số lượng công cụ hiện đang phục vụ "cổ phần một mình" đang tăng lên từng ngày và ngưỡng đặt cược một mình sẽ giảm dần và "đặt cược một mình" cũng duy trì sự phân cấp của Mạng Ethereum Chính thống được hỗ trợ mạnh mẽ bởi Ethereum Foundation.
Tại sao chúng tôi vẫn nghĩ rằng "đặt cược thanh khoản" sẽ duy trì vị trí thống trị của nó trong lĩnh vực đặt cược và thậm chí mức độ tập trung có thể được cải thiện hơn nữa?
Lý do chính là khả năng tổng hợp. LSD; có khả năng kết hợp tốt, nghĩa là khả năng thu được lợi nhuận cao hơn/hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Người dùng tham gia "Staking" thường nhạy cảm với thu nhập và họ có xu hướng chọn phương thức cầm cố có thu nhập cao hơn. Do khả năng kết hợp cao của "LSD", nó thực sự mang lại lợi nhuận cao hơn cho những người dùng đã cam kết.
Tại thời điểm thu nhập cơ bản của việc đặt cược là 5,6%, LSD có thể dễ dàng đạt được 10% APR. Lấy ;Lido;'s ;stETH; làm ví dụ:
nguồn:
Chúng ta có thể thấy rằng hiện tại; stETH LP; có thể dễ dàng đạt được; 50%; ở trên; APR, có tính đến việc chiếm dụng vốn của các tài sản phù hợp, tổng số; Tiền xu trong; Asymetrix (LSD; gộp lại) và; Ribbon (giao thức tùy chọn ) cũng có sẵn; 25%; ở trên; APR (mặc dù có thể gặp một số rủi ro), trong ngăn xếp; stETH; chính nó; 5,6%; ; APR sẽ cho phép người dùng kiếm tổng lợi nhuận từ việc đặt cược thông qua;lido;to đạt;30% ;.
Ngoài lợi nhuận cao, stETH; cũng được tích hợp rộng rãi trong DeFi; các giao thức blue-chip: Maker, Aave; và; Compound; tất cả đều hỗ trợ; stETH (wstETH) làm tài sản thế chấp và không có khoảng cách với; ETH; về mặt thông số thế chấp Không nhiều, trong "stETH-ETH" của "Curve" vẫn có hơn; 1,1; tỷ đô la thanh khoản, khiến việc nắm giữ "stETH" dù là "hoán đổi" trực tiếp hay cho vay thế chấp đều có thể thu được thanh khoản thuận tiện hơn .
Những lợi thế này không có trong "staking pool" và "staking pool" thông qua "staking pool". Đặc biệt, nếu tỷ lệ hoàn vốn cam kết của "ETH" giảm xuống chỉ còn; 3%; như chúng tôi đã đề cập ở trên, xem xét "người đặt cược một mình" và; , thời gian và công sức, rất có thể mọi người sẽ chọn giải pháp đơn giản và có lợi hơn.
Người dùng cộng đồng Ethereum sẵn sàng duy trì tính phi tập trung của Ethereum, nhưng họ cũng cần xem xét chi phí cơ hội. “Việc duy trì tính phi tập trung của Ethereum rất quan trọng và tuyệt vời, nhưng tôi vẫn muốn chọn; 30%;”.
LSD; với; LSD-Fi
Sau khi nâng cấp "Shapella", nhiều dự án "LSDfi" đã xuất hiện trên thị trường và đặc điểm chung của chúng là thu hút người dùng gửi tiền "LSD" và các ứng dụng tài chính khác nhau. Nhiều người nghĩ rằng chúng tôi sẽ gặp một; LSDfi mùa hè.
nguồn:
Chúng tôi không bàn đến ưu nhược điểm của dự án “LSDfi” cụ thể trong bài viết này, vì theo tôi, LSDfi; không tạo ra một hạng mục kinh doanh nhất định mà chỉ cho phép “LSD” được dùng làm tài sản thế chấp cho nhiều doanh nghiệp. Hoạt động kinh doanh chúng tôi làm vẫn là tiền tệ ổn định, tổng hợp thu nhập, Dex và dịch vụ lãi suất. Việc kinh doanh của họ có thể được triển khai thành công hay không vẫn phụ thuộc vào sự hiểu biết của họ về đồng tiền ổn định, tổng hợp thu nhập, Dex và thị trường dịch vụ lãi suất. Trong số các dự án “LSDfi” đã thực sự tung ra sản phẩm, chúng tôi chưa thấy dự án nào có thể thoát khỏi trò chơi “Fork” và “Yield farm” thuần túy. Tất nhiên, vẫn còn nhiều dự án "LSDfi" chất lượng cao chưa được triển khai và chúng tôi mong đợi nhiều cải tiến dựa trên "LSD" sẽ xuất hiện trong tương lai.
Điều chúng tôi muốn thảo luận là tác động của "LSDfi" đối với toàn bộ ngành "Staking".
Người nắm giữ LSD; phải có hai đặc điểm: họ nắm giữ; ETH; và hiểu biết về "DeFi" trên chuỗi; họ nhạy cảm với lợi suất (vì vậy họ sẽ cầm cố). Và hai đặc điểm này khiến họ trở thành người dùng mục tiêu của bất kỳ doanh nhân DeFi nào trên mạng Ethereum: nắm giữ chuỗi; ETH, để họ có thể hoạt động trên chuỗi và họ cũng có thể hiểu về hoạt động kinh doanh của mình; họ nhạy cảm với thu nhập, vì vậy hành vi của bộ phận người dùng này có thể bị ảnh hưởng thông qua các biện pháp khuyến khích. Trên thực tế, khi "DeFi" đã phát triển đến giai đoạn tương đối trưởng thành như hiện nay, vẫn có rất nhiều chủ sở hữu "ETH" chỉ nắm giữ "ETH" trên các sàn giao dịch tập trung.
nguồn:
Dựa trên làn sóng "LSDfi;" này, sẽ có ngày càng nhiều dự án "LSD;" được khởi chạy lần đầu và tất cả chúng đều có mã thông báo hoàn toàn mới, có nghĩa là chúng có ngân sách thị trường hoàn toàn mới. Những gì đã xảy ra trên "unshETH, Agility, Lybra" sẽ được đưa vào "LSDfi" trong vòng 3-6 tháng tới và LSD sẽ tiếp tục xuất hiện nhiều hơn "ETH" trên chuỗi; củng cố hiệu ứng bánh đà giữa ;LSD; ;LSD;ngày càng nhiều;LSD;sẽ khuyến khích;DeFi;thỏa thuận nhắm mục tiêu đến những người dùng này và thu hút những người dùng này bằng cách mang lại lợi nhuận cao để vượt qua giai đoạn bắt đầu lạnh của thỏa thuận.
Cuối cùng, tất cả các giao thức "DeFi" có thể được gọi là "LSDfi" theo nghĩa rộng, bởi vì chúng ít nhiều đều hỗ trợ "LSDfi" (trên thực tế, ngoại trừ một số giao thức stablecoin, hầu hết các giao thức "DeFi" đã được được liên kết với; LSD;). Rõ ràng, LSD;có thể nắm bắt;LSDfi;của;beta. Sự phổ biến của LSDfi; sẽ thúc đẩy hơn nữa tỷ lệ "đặt cược thanh khoản" trong "đặt cược" của thị phần theo dõi tổng thể.
Thái độ của Ethereum Foundation
Về các vấn đề liên quan đến "đặt cược", thái độ của Ethereum Foundation như sau:
Không muốn có quá nhiều "ETH" tham gia; đặt cược, quá nhiều "ETH; để tham gia; Mặt khác, nó sẽ làm giảm băng thông kinh tế của Ethereum (băng thông kinh tế, một khái niệm được đề xuất bởi "Bankless", đề cập đến đến giá trị thị trường thanh khoản của "Layer; 1", hỗ trợ tất cả các hoạt động "Dapp" trên đó. Base).
Quan điểm tiêu cực về;MEV; Đối với mỗi người cầm cố Ethereum, MEV; là một phần thưởng khổng lồ có thể từ trên trời rơi xuống bất cứ lúc nào với xác suất rất thấp. ; nhóm khai thác), do đó xây dựng một liên minh mới (chẳng hạn như hiện tại; MEV-boost) dựa trên sự đồng thuận của Ethereum, dẫn đến sự phức tạp không cần thiết và không nhất thiết phải an toàn ở lớp đồng thuận. Trong trung và dài hạn, Ethereum Foundation sẽ thúc đẩy việc phá hủy; MEV; từ đặc quyền của một số người xác nhận thành phần thưởng chung cho tất cả; ETH; người nắm giữ.
Tôi không muốn thấy LSD quá mạnh, đủ mạnh để "thay thế" ETH trên mạng chính Ethereum. Điều này cũng sẽ mang lại nhiều rủi ro bảo mật không cần thiết hơn cho "ETH".
Dòng chính đằng sau ý tưởng về Ethereum là duy trì lớp đồng thuận phi tập trung mà không ảnh hưởng đến các đặc điểm của chính "ETH" với tư cách là tài sản thế chấp chính của mạng Ethereum. Tác động của các giao thức được xây dựng bởi các xưởng.
nguồn;
stETH; hiện là tài sản tiền tệ không ổn định phi bản địa lớn nhất trên mạng Ethereum. Xếp hạng cao hơn ;stETH;;USDT; và;USDC, các trường hợp sử dụng của chúng thực sự rất rộng rãi, nhưng về cơ bản chúng được duy trì bằng tín dụng của;Tether; và;Circle; Ethereum có tác động lớn, nhưng không tiêu thụ tín dụng Ethereum.
Tuy nhiên, điểm đặc biệt của "stETH" là nó đã được tích hợp bởi hầu hết tất cả các giao thức "DeFi" làm tài sản thế chấp tương tự như "ETH". Chúng ta cũng có thể làm một thử nghiệm suy nghĩ: Nếu hợp đồng của "Lido Finance" bị tấn công, tất cả các khóa riêng của "Lido" trong chuỗi đèn hiệu sẽ bị tin tặc kiểm soát. Vậy Ethereum có cần một hard fork như sự kiện ;the DAO; không?
Không ai muốn thấy điều này, vì vậy chúng ta có thể hiểu tại sao Ethereum Foundation cần phải làm việc chăm chỉ để hỗ trợ; đặt cược một mình, tại sao cộng đồng Ethereum thảo luận về việc có nên giới hạn quy mô của Lido hay không; không khó để hiểu tại sao Lido coi phân quyền là của bạn nhiệm vụ chính tiếp theo. Nhưng vấn đề là sự xuất hiện của một nhà cung cấp dịch vụ "đặt cược thanh khoản" lớn không phải do một tổ chức tập trung xấu xa nào đó cố ý thực hiện, mà là kết quả tự nhiên của trò chơi thị trường. Ngay cả khi Ethereum Foundation/cộng đồng cốt lõi có thể kiểm soát quy mô của "Lido" dưới một số hình thức, thì sẽ có "Mido" hoặc "Nido" xuất hiện và trở thành điểm Schelling của cam kết đó.
Có hai thế giới trước mắt chúng ta:
Một là những gì Ethereum Foundation hy vọng sẽ thấy trong thiết kế ban đầu: ETH; tỷ lệ cam kết không đủ cao để duy trì tính bảo mật, hầu hết; ETH; vẫn được sử dụng làm tài sản thế chấp trên mạng chính để duy trì nhiều loại; Dapp ; Hoạt động bình thường của , nội dung chính của cam kết là; Người đặt cọc một mình;
Cái còn lại là những gì chúng ta thực sự có thể thấy: do sự hiện diện của một (hoặc một số) mạnh mẽ; LSD; hơn nữa; ETH; Trở thành tài sản thế chấp của mỗi; DAPP; ở một mức độ lớn, điều này (hoặc một số điều này) LSD "trở thành" ETH.
Theo quan điểm hiện tại, xác suất xuất hiện của cái sau cao hơn nhiều.
Người giới thiệu:
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Sau khi nâng cấp Shapella: Năng suất, sự cạnh tranh và tác động lâu dài của LSD-Fi
Tác giả gốc: Lawrence Lee
***2023; Năm; Tháng 4; Tháng; 13; Ngày, Ethereum's; Shapella (lớp thực thi; Thượng Hải; và lớp đồng thuận; Capella) đã chính thức ra mắt. Bản nâng cấp này chủ yếu hỗ trợ chức năng cầm cố;ETH; Truy xuất. Tại thời điểm này, quá trình ETH;'s; PoS; cuối cùng cũng có thể được tính là "đã hoàn thành". Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về "Đặt cược ETH; những thay đổi có thể có về tỷ lệ hoàn vốn trong tương lai, thảo luận; Đặt cược; tình hình cạnh tranh của các kênh được chia nhỏ và tác động tiềm tàng của" LSDfi" đối với hệ sinh thái "Đặt cược ETH". ***
Đặt cược ETH; quá khứ và hiện tại
Trước khi bắt đầu, chúng ta vẫn cần xem xét ngắn gọn về "ETH" của "Staking". Không giống như phần lớn các chuỗi công khai "PoS" hiện đang trực tuyến, "PoS" của Ethereum không hỗ trợ ủy thác proxy gốc chuỗi và cũng giới hạn kích thước cam kết tối đa của một nút (có lãi) ở mức "32"; ETH. Lợi ích của phương thức cam kết này là rất rõ ràng, nó có thể giảm thiểu khả năng một thực thể duy nhất kiểm soát trực tiếp sự đồng thuận của Ethereum bằng cách kiểm soát một nút lớn và giữ cho mạng Ethereum phi tập trung nhất có thể. Tuy nhiên, do độ phức tạp của thao tác vận hành nút khá cao đối với người dùng thông thường, nên ngoài việc "đặt cược một mình" do chính người dùng cam kết, trên thực tế, "3" loại phương thức "Đặt cược" khác đã dần xuất hiện: nhóm đặt cược , thanh khoản staking; và; cex staking, các đặc điểm của 4 điều này; các phương thức cầm cố như sau:
Dưới cùng: Đặt cược ETH; thay đổi lịch sử trong cổ phiếu tương đối
*Nguồn: *; (Lưu ý: Do tính phức tạp của thống kê, tỷ lệ cược đơn; khó thống kê. Trong hầu hết các thống kê phân loại cầm cố, sẽ có một loại "không xác định" (; Không xác định trong hình trên ), Theo phân tích Xếp hạng; gần đây, tổng số tiền cam kết hiện tại là;6,5%;được cung cấp bởi;người đặt cược một mình;)
Từ hình trên, chúng ta có thể thấy rõ, ngoại trừ 2; tháng khi chuỗi beacon mới ra mắt, cho đến năm 2022; 4; tháng trước, do "Cex" đương nhiên có rất nhiều người dùng quản lý; ETH , Là một kênh tạo lãi tự nhiên, "CEX Staking" nhanh chóng trở thành người dẫn đầu "Staking" và tình huống này không phải là điều mà Ethereum Foundation và các thành viên cộng đồng muốn thấy. Cùng với "Mô hình" và đầu tư tổ chức khác; Lido và "stETH" dần dần xây dựng tính thanh khoản và khả năng kết hợp tốt, Lido; phát triển nhanh chóng và sau đó dẫn đến sự phát triển của toàn bộ loại hình "đặt cược thanh khoản". Cho đến nay, "liquid staking" đang dẫn đầu trong đường đua.
Sau khi "Shapella" được khởi chạy thành công, tỷ lệ đặt cược của CEX; đã giảm đáng kể và một số lượng đáng kể người dùng ban đầu là "cex" đặt cược "ETH" bắt đầu chuyển sang "đặt cược thanh khoản" và "đặt cược một mình (Không xác định).
Theo các thực thể cầm cố cụ thể, Lido hiện chiếm 31,8% tổng thị phần cầm cố, xếp thứ 3 đến thứ 5; sàn giao dịch tập trung thứ 3, xếp thứ 6 Đó là một nhà cung cấp dịch vụ "đặt cược thanh khoản" khác; Rocket Pool, và xếp hạng "7 -10" là tất cả "nhóm đặt cược".
nguồn:
ETH Staking; tỷ lệ hoàn vốn trong tương lai
Mức độ phần thưởng đặt cược là yếu tố quyết định để người dùng thông thường tham gia đặt cược. Chúng tôi khám phá tương lai, sự phát triển của "đặt cược ETH" đòi hỏi sự hiểu biết về thành phần của phần thưởng đặt cược và xu hướng phát triển trong tương lai. Chúng tôi biết rằng sau khi "Hợp nhất", việc đặt cược Ethereum không chỉ có thể nhận được phần thưởng của lớp đồng thuận mà còn cả phần thưởng của lớp thực thi. "APR" hiện tại cho hai phần này tổng cộng là "5,4%".
nguồn;
Phần thưởng của lớp đồng thuận được phát hành bởi mạng Ethereum; ETH, việc phát hành phần thưởng của nó tăng lên khi tổng số tiền cam kết tăng lên, nhưng "APR" cam kết sẽ giảm khi tổng số tiền "ETH cam kết" tăng lên ". Phần thưởng; APR; là; 3,4%;, thị trường hiện tại thường ước tính rằng vào cuối năm nay; ETH; tỷ lệ cam kết sẽ vào khoảng; 25-30%; khi tỷ lệ cam kết đạt tới; 30%;, của lớp đồng thuận; APR; Phần thưởng là khoảng; 2,4%;. Phần thưởng này thấp hơn nhiều so với phần thưởng của hầu hết các chuỗi "PoS" và nó cũng là biểu hiện của nguyên tắc "ETH; giảm thiểu lưu thông" của Ethereum Foundation.
Phần thưởng của lớp thực thi cam kết Ethereum bao gồm hai phần; 1; là phí ưu tiên của mạng (Phí ưu tiên), là phần ;gas; được trả bởi người dùng trừ khi bị phá hủy; 2; là; MEV . Đặc điểm chung của hai bộ phận này là thu nhập của họ không tăng theo số lần cầm cố;ETH;tăng. Phần này là; đặt cược ETH; biến chính của phần thưởng, mà chúng ta cần nghiên cứu thêm.
nguồn;
*Nguồn: *; Trong số đó, CL_APR; đại diện cho thu nhập của lớp đồng thuận; EL_APR; đại diện cho thu nhập của lớp thực thi
Flashbots; đã tính tổng thu nhập của người đề xuất (ví dụ: trình xác thực) kể từ khi "Hợp nhất;". Lido; cũng được tính; Hợp nhất; kể từ; Lido; thu nhập lớp đồng thuận và thu nhập lớp thực thi; APR; ; để phân tích chi tiết.
Chúng ta có thể thấy rằng sau khi "Hợp nhất", "APR" của lớp đồng thuận đang giảm dần khi tổng số tiền cam kết tăng lên, trong khi "APR" của lớp thực thi có sự thay đổi tương đối lớn, trung bình là khoảng "1,5%", làm cho thu nhập của cam kết Có thể đạt tới;5%; Và khi các hoạt động trên chuỗi diễn ra thường xuyên (chẳng hạn như; 5; tháng; mùa meme), "APR" từ lớp thực thi thậm chí sẽ vượt quá "APR" của lớp đồng thuận, khiến tỷ lệ hoàn vốn của Ethereum đã cam kết đóng lại đến ;10%;. Đặt cược; thu nhập dưới dạng "tỷ lệ hoàn vốn phi rủi ro" của mạng Ethereum (xem ***Mint Clips | Cách xác định lãi suất chuẩn gốc trong thế giới mã hóa? ***;), điểm thu hút đối với "ETH; chủ sở hữu là rất lớn của.
Vậy doanh thu điều hành sẽ phát triển như thế nào trong tương lai? Trước tiên, chúng ta cần hiểu phí ưu tiên và "MEV" dưới dạng phần trăm doanh thu cấp điều hành của bên cầm cố. Chúng ta có thể tham khảo; MEV; nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu; Eigenphi; để phân tích chi tiết dữ liệu thu nhập của từng vai trò trong hệ sinh thái lớp thực thi Ethereum vào năm 2023: 1; tháng-2:
nguồn:
Chúng ta có thể thấy rằng trong tháng "2", phí ưu tiên và "MEV" về cơ bản tạo thành ether của tầng điều hành với tỷ lệ;55%;:;45%; (4412; triệu:;3472; triệu) Thu nhập cầm cố vuông (Phí xác thực).
Tiếp theo chúng ta khám phá phí ưu tiên và; MEV; xu hướng trong tương lai.
Nguồn phí ưu tiên của mạng Ethereum:
Về phí ưu tiên, kể từ khi "EIP-1559" được tung ra, thị trường hiện tại đã trải qua một làn sóng chuyển đổi từ bò sang gấu. Chúng ta có thể thấy rằng phí ưu tiên có liên quan mật thiết đến mức độ phổ biến của thị trường. Trong thị trường giá lên "21", hàng ngày Phí ưu tiên trung bình có thể gần 1000 triệu đô la Mỹ, và trong 22 năm thị trường gấu, phí ưu tiên trung bình hàng ngày là khoảng 800 nghìn đô la Mỹ, trong Mùa Meme tháng 5 năm nay, phí ưu tiên trung bình hàng ngày có thể đạt được; 300; triệu đô la hoặc hơn. Trong tương lai, phí ưu tiên sẽ vẫn thay đổi theo biến động của thị trường và phần thu nhập này dựa trên "ETH" và sẽ tiếp tục biến động theo thị trường trong tương lai.
Về "MEV" thì phức tạp hơn, ngoại trừ "MEV" không thể phân tích đầy đủ từ chuỗi, thành phần của nó chủ yếu bao gồm chênh lệch giá, tấn công bánh sandwich và thanh lý. Chúng tôi không tìm thấy bất kỳ thông tin nào về "MEV" trong "Hợp nhất ". ; Dữ liệu xu hướng mới nhất cho tương lai. Tuy nhiên, Ethereum Foundation từ lâu đã có thái độ tương đối tiêu cực đối với MEV, họ đã đề xuất kế hoạch PBS (Tách người xây dựng-người đề xuất) "1; nhiều năm trước, một trong những mục đích của kế hoạch này là loại bỏ; MEV; Tác động đến lợi nhuận của người đặt cược nhỏ. Trong tương lai gần, Viện nghiên cứu của Quỹ Ethereum; Justin Drake; đã đề xuất một kế hoạch có tên MEV burn, kế hoạch này sẽ phá hủy tất cả "MEV" trong 3-5 năm tới, như một lực lượng khác cho giảm phát Ethereum. Mặc dù kế hoạch này vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch và liên quan đến nhiều sự đánh đổi lợi ích, nhưng từ góc độ chuyển đổi thành công của Ethereum từ "PoW" sang "PoS", họ đã "thuyết phục" các bên liên quan chính trong hệ sinh thái từ bỏ lợi ích của họ và Khả năng để thực hiện lộ trình Ethereum.
Do đó, MEV, chiếm khoảng 20% tổng thu nhập cam kết hiện tại, có thể sẽ bị thu hẹp hoặc thậm chí biến mất trong trung và dài hạn vì không phù hợp với định hướng giá trị của Ethereum Foundation.
Một yếu tố biên đáng chú ý khác là L2. Được thúc đẩy bởi lộ trình Ethereum tập trung vào "Rollup", ngày càng nhiều giao dịch sẽ được chuyển từ Ethereum L1 sang L2, điều này chắc chắn sẽ làm giảm "MEV" và phí ưu tiên trên mạng chính Ethereum. Hiện tại, phí ưu tiên/MEV của L2 được xử lý bởi chính L2 và không liên quan gì đến những người cầm cố mạng chính Ethereum. Đặc biệt là sau khi nâng cấp Cancun giảm thêm chi phí của ETH L2, nó có thể thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ hơn nữa của L2 và phí xử lý chung + MEV mà L1 có thể nhận được cũng có thể giảm hơn nữa.
Tóm lại, về thành phần của thu nhập "đặt cược ETH", xem xét toàn diện tác động của "đốt MEV" và L2, khi "ETH; tỷ lệ cầm cố đạt; 30%;, thu nhập của ETH; cầm cố có thể sẽ bị giảm đến; 3 %; cấp (gồm; 2,4%; thu cấp đồng thuận và; 0,6%; thu cấp điều hành). Tỷ lệ hoàn vốn này sẽ có tác động đáng kể đến sự nhiệt tình của người dùng đối với việc đặt cược.
Đặt cược thanh khoản; vẫn sẽ là xu hướng đặt cược chủ đạo và mức độ tập trung của nó có thể được cải thiện hơn nữa
Nâng cấp Shapella; kích hoạt chức năng rút tiền của "ETH", khiến cho "Đặt cược một mình" và "Nhóm đặt cược" được cam kết; "ETH;" cũng có được tính thanh khoản. Lý do tại sao "Đặt cọc thanh khoản" có thể phát triển nhanh chóng trong những năm "21;-22" là do yếu tố cốt lõi là thỏa thuận "đặt cọc thanh khoản" có thể cung cấp thanh khoản cho "LSD", do đó nhận ra việc rút tiền cam kết một cách trá hình. Do đó, việc nâng cấp "Shapella" rõ ràng làm giảm lợi thế của "đặt cược thanh khoản". Mặc dù "đặt cược một mình" vẫn có ngưỡng hoạt động đáng kể, nhưng số lượng công cụ hiện đang phục vụ "cổ phần một mình" đang tăng lên từng ngày và ngưỡng đặt cược một mình sẽ giảm dần và "đặt cược một mình" cũng duy trì sự phân cấp của Mạng Ethereum Chính thống được hỗ trợ mạnh mẽ bởi Ethereum Foundation.
Tại sao chúng tôi vẫn nghĩ rằng "đặt cược thanh khoản" sẽ duy trì vị trí thống trị của nó trong lĩnh vực đặt cược và thậm chí mức độ tập trung có thể được cải thiện hơn nữa?
Lý do chính là khả năng tổng hợp. LSD; có khả năng kết hợp tốt, nghĩa là khả năng thu được lợi nhuận cao hơn/hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Người dùng tham gia "Staking" thường nhạy cảm với thu nhập và họ có xu hướng chọn phương thức cầm cố có thu nhập cao hơn. Do khả năng kết hợp cao của "LSD", nó thực sự mang lại lợi nhuận cao hơn cho những người dùng đã cam kết.
Tại thời điểm thu nhập cơ bản của việc đặt cược là 5,6%, LSD có thể dễ dàng đạt được 10% APR. Lấy ;Lido;'s ;stETH; làm ví dụ:
nguồn:
Chúng ta có thể thấy rằng hiện tại; stETH LP; có thể dễ dàng đạt được; 50%; ở trên; APR, có tính đến việc chiếm dụng vốn của các tài sản phù hợp, tổng số; Tiền xu trong; Asymetrix (LSD; gộp lại) và; Ribbon (giao thức tùy chọn ) cũng có sẵn; 25%; ở trên; APR (mặc dù có thể gặp một số rủi ro), trong ngăn xếp; stETH; chính nó; 5,6%; ; APR sẽ cho phép người dùng kiếm tổng lợi nhuận từ việc đặt cược thông qua;lido;to đạt;30% ;.
Ngoài lợi nhuận cao, stETH; cũng được tích hợp rộng rãi trong DeFi; các giao thức blue-chip: Maker, Aave; và; Compound; tất cả đều hỗ trợ; stETH (wstETH) làm tài sản thế chấp và không có khoảng cách với; ETH; về mặt thông số thế chấp Không nhiều, trong "stETH-ETH" của "Curve" vẫn có hơn; 1,1; tỷ đô la thanh khoản, khiến việc nắm giữ "stETH" dù là "hoán đổi" trực tiếp hay cho vay thế chấp đều có thể thu được thanh khoản thuận tiện hơn .
Những lợi thế này không có trong "staking pool" và "staking pool" thông qua "staking pool". Đặc biệt, nếu tỷ lệ hoàn vốn cam kết của "ETH" giảm xuống chỉ còn; 3%; như chúng tôi đã đề cập ở trên, xem xét "người đặt cược một mình" và; , thời gian và công sức, rất có thể mọi người sẽ chọn giải pháp đơn giản và có lợi hơn.
Người dùng cộng đồng Ethereum sẵn sàng duy trì tính phi tập trung của Ethereum, nhưng họ cũng cần xem xét chi phí cơ hội. “Việc duy trì tính phi tập trung của Ethereum rất quan trọng và tuyệt vời, nhưng tôi vẫn muốn chọn; 30%;”.
LSD; với; LSD-Fi
Sau khi nâng cấp "Shapella", nhiều dự án "LSDfi" đã xuất hiện trên thị trường và đặc điểm chung của chúng là thu hút người dùng gửi tiền "LSD" và các ứng dụng tài chính khác nhau. Nhiều người nghĩ rằng chúng tôi sẽ gặp một; LSDfi mùa hè.
nguồn:
Chúng tôi không bàn đến ưu nhược điểm của dự án “LSDfi” cụ thể trong bài viết này, vì theo tôi, LSDfi; không tạo ra một hạng mục kinh doanh nhất định mà chỉ cho phép “LSD” được dùng làm tài sản thế chấp cho nhiều doanh nghiệp. Hoạt động kinh doanh chúng tôi làm vẫn là tiền tệ ổn định, tổng hợp thu nhập, Dex và dịch vụ lãi suất. Việc kinh doanh của họ có thể được triển khai thành công hay không vẫn phụ thuộc vào sự hiểu biết của họ về đồng tiền ổn định, tổng hợp thu nhập, Dex và thị trường dịch vụ lãi suất. Trong số các dự án “LSDfi” đã thực sự tung ra sản phẩm, chúng tôi chưa thấy dự án nào có thể thoát khỏi trò chơi “Fork” và “Yield farm” thuần túy. Tất nhiên, vẫn còn nhiều dự án "LSDfi" chất lượng cao chưa được triển khai và chúng tôi mong đợi nhiều cải tiến dựa trên "LSD" sẽ xuất hiện trong tương lai.
Điều chúng tôi muốn thảo luận là tác động của "LSDfi" đối với toàn bộ ngành "Staking".
Người nắm giữ LSD; phải có hai đặc điểm: họ nắm giữ; ETH; và hiểu biết về "DeFi" trên chuỗi; họ nhạy cảm với lợi suất (vì vậy họ sẽ cầm cố). Và hai đặc điểm này khiến họ trở thành người dùng mục tiêu của bất kỳ doanh nhân DeFi nào trên mạng Ethereum: nắm giữ chuỗi; ETH, để họ có thể hoạt động trên chuỗi và họ cũng có thể hiểu về hoạt động kinh doanh của mình; họ nhạy cảm với thu nhập, vì vậy hành vi của bộ phận người dùng này có thể bị ảnh hưởng thông qua các biện pháp khuyến khích. Trên thực tế, khi "DeFi" đã phát triển đến giai đoạn tương đối trưởng thành như hiện nay, vẫn có rất nhiều chủ sở hữu "ETH" chỉ nắm giữ "ETH" trên các sàn giao dịch tập trung.
nguồn:
Dựa trên làn sóng "LSDfi;" này, sẽ có ngày càng nhiều dự án "LSD;" được khởi chạy lần đầu và tất cả chúng đều có mã thông báo hoàn toàn mới, có nghĩa là chúng có ngân sách thị trường hoàn toàn mới. Những gì đã xảy ra trên "unshETH, Agility, Lybra" sẽ được đưa vào "LSDfi" trong vòng 3-6 tháng tới và LSD sẽ tiếp tục xuất hiện nhiều hơn "ETH" trên chuỗi; củng cố hiệu ứng bánh đà giữa ;LSD; ;LSD;ngày càng nhiều;LSD;sẽ khuyến khích;DeFi;thỏa thuận nhắm mục tiêu đến những người dùng này và thu hút những người dùng này bằng cách mang lại lợi nhuận cao để vượt qua giai đoạn bắt đầu lạnh của thỏa thuận.
Cuối cùng, tất cả các giao thức "DeFi" có thể được gọi là "LSDfi" theo nghĩa rộng, bởi vì chúng ít nhiều đều hỗ trợ "LSDfi" (trên thực tế, ngoại trừ một số giao thức stablecoin, hầu hết các giao thức "DeFi" đã được được liên kết với; LSD;). Rõ ràng, LSD;có thể nắm bắt;LSDfi;của;beta. Sự phổ biến của LSDfi; sẽ thúc đẩy hơn nữa tỷ lệ "đặt cược thanh khoản" trong "đặt cược" của thị phần theo dõi tổng thể.
Thái độ của Ethereum Foundation
Về các vấn đề liên quan đến "đặt cược", thái độ của Ethereum Foundation như sau:
Không muốn có quá nhiều "ETH" tham gia; đặt cược, quá nhiều "ETH; để tham gia; Mặt khác, nó sẽ làm giảm băng thông kinh tế của Ethereum (băng thông kinh tế, một khái niệm được đề xuất bởi "Bankless", đề cập đến đến giá trị thị trường thanh khoản của "Layer; 1", hỗ trợ tất cả các hoạt động "Dapp" trên đó. Base).
Quan điểm tiêu cực về;MEV; Đối với mỗi người cầm cố Ethereum, MEV; là một phần thưởng khổng lồ có thể từ trên trời rơi xuống bất cứ lúc nào với xác suất rất thấp. ; nhóm khai thác), do đó xây dựng một liên minh mới (chẳng hạn như hiện tại; MEV-boost) dựa trên sự đồng thuận của Ethereum, dẫn đến sự phức tạp không cần thiết và không nhất thiết phải an toàn ở lớp đồng thuận. Trong trung và dài hạn, Ethereum Foundation sẽ thúc đẩy việc phá hủy; MEV; từ đặc quyền của một số người xác nhận thành phần thưởng chung cho tất cả; ETH; người nắm giữ.
Tôi không muốn thấy LSD quá mạnh, đủ mạnh để "thay thế" ETH trên mạng chính Ethereum. Điều này cũng sẽ mang lại nhiều rủi ro bảo mật không cần thiết hơn cho "ETH".
Dòng chính đằng sau ý tưởng về Ethereum là duy trì lớp đồng thuận phi tập trung mà không ảnh hưởng đến các đặc điểm của chính "ETH" với tư cách là tài sản thế chấp chính của mạng Ethereum. Tác động của các giao thức được xây dựng bởi các xưởng.
nguồn;
stETH; hiện là tài sản tiền tệ không ổn định phi bản địa lớn nhất trên mạng Ethereum. Xếp hạng cao hơn ;stETH;;USDT; và;USDC, các trường hợp sử dụng của chúng thực sự rất rộng rãi, nhưng về cơ bản chúng được duy trì bằng tín dụng của;Tether; và;Circle; Ethereum có tác động lớn, nhưng không tiêu thụ tín dụng Ethereum.
Tuy nhiên, điểm đặc biệt của "stETH" là nó đã được tích hợp bởi hầu hết tất cả các giao thức "DeFi" làm tài sản thế chấp tương tự như "ETH". Chúng ta cũng có thể làm một thử nghiệm suy nghĩ: Nếu hợp đồng của "Lido Finance" bị tấn công, tất cả các khóa riêng của "Lido" trong chuỗi đèn hiệu sẽ bị tin tặc kiểm soát. Vậy Ethereum có cần một hard fork như sự kiện ;the DAO; không?
Không ai muốn thấy điều này, vì vậy chúng ta có thể hiểu tại sao Ethereum Foundation cần phải làm việc chăm chỉ để hỗ trợ; đặt cược một mình, tại sao cộng đồng Ethereum thảo luận về việc có nên giới hạn quy mô của Lido hay không; không khó để hiểu tại sao Lido coi phân quyền là của bạn nhiệm vụ chính tiếp theo. Nhưng vấn đề là sự xuất hiện của một nhà cung cấp dịch vụ "đặt cược thanh khoản" lớn không phải do một tổ chức tập trung xấu xa nào đó cố ý thực hiện, mà là kết quả tự nhiên của trò chơi thị trường. Ngay cả khi Ethereum Foundation/cộng đồng cốt lõi có thể kiểm soát quy mô của "Lido" dưới một số hình thức, thì sẽ có "Mido" hoặc "Nido" xuất hiện và trở thành điểm Schelling của cam kết đó.
Có hai thế giới trước mắt chúng ta:
Một là những gì Ethereum Foundation hy vọng sẽ thấy trong thiết kế ban đầu: ETH; tỷ lệ cam kết không đủ cao để duy trì tính bảo mật, hầu hết; ETH; vẫn được sử dụng làm tài sản thế chấp trên mạng chính để duy trì nhiều loại; Dapp ; Hoạt động bình thường của , nội dung chính của cam kết là; Người đặt cọc một mình;
Cái còn lại là những gì chúng ta thực sự có thể thấy: do sự hiện diện của một (hoặc một số) mạnh mẽ; LSD; hơn nữa; ETH; Trở thành tài sản thế chấp của mỗi; DAPP; ở một mức độ lớn, điều này (hoặc một số điều này) LSD "trở thành" ETH.
Theo quan điểm hiện tại, xác suất xuất hiện của cái sau cao hơn nhiều.
Người giới thiệu: