另類觀點：比特幣的缺陷給了以太坊和USDT生存機會

比特幣、以太坊和USDT 在出現後的相當一段時間裡一直高居加密貨幣行業市值前三的位置。這不禁讓人疑問，是什麼原因讓市場選擇了它們？

在思考這個問題前，我們需要回顧這三個加密貨幣的原初目標。

比特幣是首個同時實現去中心化和防止雙花的加密貨幣，通過點對點支付，去除任何中心化機構的管理，旨在成為替代紙幣的貨幣解決方案。

以太坊是第一個在區塊鏈上運用圖靈完備智能合約的加密貨幣，成為能夠代替大公司運營和控制的去中心化應用平台，其目標是成為世界計算機、去中心化應用平台。

USDT 是第一個以美元為背書和錨定的加密貨幣，通過與主權信用貨幣掛鉤，利用其購買力相對更穩定的優勢，目標是佔據加密行業結算單位地位。

這三者出現以來，各自始終面臨著自身相應的問題，針對它們的挑戰和競爭也從未停止。

**中心化的USDT 為何能脫穎而出？ **

首先以USDT 為例，由於它的錨定依賴於單一機構的管理，不符合加密貨幣去中心化的核心，所以行業曾試圖努力探索出去中心化的穩定幣體系，例如各種算法穩定幣。但算法穩定幣最終被證明無法長期穩定運行。

算法穩定幣無法同時滿足大規模流動、去中心化和穩定的幣值這三項要求。因此，行業不得不最終趨向於選擇穩定的幣值和大規模流通，而相對犧牲了去中心化。這也導致了用戶對USDT 的擔憂持續不斷，尤其是在行業不斷出現暴雷項目與監管變得更加嚴厲的非常時刻。

然而，USDT 等錨定法定貨幣的穩定幣最大的風險還在於法幣信用體系的脆弱性。中心化金融和法定貨幣體系的危機正是比特幣誕生的重要理由之一。這也是USDT 這一類錨定法幣的穩定幣無法超越比特幣的一個重要原因：我們需要一個對沖法幣信用體系崩潰的優質資產。

不過，令人矛盾的是，USDT 作為另一個中心化的貨幣體係與加密世界中數學和代碼就是一切的精神背道而馳。儘管如此，它仍然能夠穩坐市值前三的位置。這引發了一個值得深思的問題，**為什麼USDT 能夠視在去中心化為靈魂的加密行業站穩腳跟？ **

缺乏購買力穩定性的比特幣讓USDT 有機可乘

回答這個問題，我們必須從貨幣質量評估的角度，來探尋比特幣面臨的一個重大問題：購買力穩定性。

比特幣OG 和著名經濟學家Lawrence H. White 指出在維持購買力的設計方面，比特幣的價格波動使它難以成為普遍接受的交換媒介。他用黃金和比特幣的購買力穩定對比作為例子，指出雖然比特幣和黃金都是通膨對沖工具，但供應機制卻大不相同。

黃金具有較好的購買力穩定性，因為其供應量可以根據市場需求做出調整。當需求增加時，價格上漲會刺激更多的金礦開採，增加了黃金的供應，從而穩定價格。金本位制也證明了這一點，當美國於1879 年重新加入並於1914 年離開時價格相差僅有1% 。

相比之下，比特幣的供應量以預定的方式增加，並且毫不響應需求。 BTC 價格上漲可能會引發更多的挖礦活動，但這不會產生更多的比特幣，這對於它作為一種普及的交換媒介將會是嚴重缺點：價格將會更加極端地波動。

有持同樣觀點的還有加密朋克先驅和比特幣原型B-Money 發明者WEI DAI，WEI DAI 在自己寫的文章中回憶當時並沒有理會中本聰的郵件的原因，是因為比特幣在其白皮書中並未包含任何穩定幣值的設計。 WEI DAI 說道：“這可能有一部分是我的錯，因為中本聰給我發郵件詢問我對他的稿件的看法時，我沒有回复他。不然我可能能夠成功勸說他不要用固定貨幣發行量這個想法。”

比特幣依靠總量有限四年減半的簡單模型，讓全球形成了一個非主權資產將會越來越貴的預期，而這也導致比特幣不存在任何購買力穩定性的設計，以至於讓中心化但購買力錨定美元穩定性的USDT 能夠在加密世界裡生存和壯大。

想必沒有用戶真的會願意在日常去頻繁使用一個購買力極端不穩定的標的物作為日常的結算貨幣。並且，比特幣的增值預期也讓用戶更傾向於儲存起來，而不是用於日常消費，限制了其流通性。

修改貨幣經濟模型的以太坊

如果說缺乏購買力穩定性設計的比特幣讓中心化的USDT 有機可乘，那麼比特幣的另外一個缺陷：技術不成熟且過於保守，就是讓以太坊能夠一躍佔據市值第二寶座的重要原因。

世界計算機以太坊在去中心化應用生態方面一騎絕塵，遠遠超越了比特幣的應用體系，在其上創造出了引領和改變行業的DeFi 和NFT 生態。甚至導致多數試圖挑戰以太坊的公鏈，為了能夠持續獲取用戶，最後都不得不去兼容EVM。

以太坊應用生態的成功已經不言而喻，除了通過應用生態對ETH 價值的賦能以外，以太坊整個社區對ETH 的經濟模型也進行了一次EIP-1599 的重大升級。 ETH 從此可以被銷毀，形成了一個通縮的經濟模型。

以太坊的信仰者們如今通過ETH 銷毀帶來通縮的機制，和以太坊的應用生態強於比特幣而對比特幣發起挑戰，甚至將ETH 取名為超健全貨幣，卻避而不談以太坊可以隨意改動的貨幣經濟模型，以及從PoW 轉移PoS 後對ETH 的嚴重影響，還有其網絡全節點的運行逐漸變得中心化的問題。

以太坊試圖頂替比特幣的貨幣主導地位，但卻並沒有比特幣的那些根本性價值：經濟模型的去中心化、公平性和不可變性。從ETH 對貨幣模型的更改和試圖向比特幣的貨幣價值靠攏的動向也可以看出，貨幣經濟模型的設計對區塊鏈的長期發展至關重要，甚至是最重要的基礎。

比特幣部分社區走向以太坊路線

雖然比特幣的首創性、極致的去中心化、貨幣經濟模型的不可更改性、PoW 機制純粹的商品化等特性讓比特幣能夠始終佔據行業第一位置，但比特幣的部分社區成員一直在嘗試對比特幣進行應用生態方面的擴展。

從Taproot 升級一直到最近的Ordinals，賦予了比特幣應用擴展體系的可能，其帶來的市場熱度讓大家看到了用戶對比特幣應用生態的期待，各種基於比特幣的擴容項目和升級方案也開始出現和活躍起來。

如果要遵循比特幣的去中心化和安全特性，以目前的UTXO 技術的局限性，很難實現像以太坊一樣圖靈完備的應用生態，只能依靠不那麼去中心化的二層解決方案。而如果對比特幣進行應用方向的升級，勢必就側面肯定了以太坊的路線，這對比特幣來說，意味著其長久以來堅持的“電子黃金”價值敘事的轉向：去模仿以太坊技術驅動的應用平台發展路線，而不是像以前一樣簡單忽視。

一個在貨幣核心、市值規模與去中心化程度等各方面的條件相同的加密貨幣，若能有高度可編程的應用生態一定是更佳的。至少從目前的比特幣和以太坊的現狀可以看出，貨幣性是絕對的根基，其次才是應用生態的繁榮。因為一個優質的貨幣核心去掛載應用技術可以很順暢和簡單，但一個只瞄準應用層而忽略核心貨幣模型的項目，要改變其利益規則如同改變靈魂那麼難。

各自的缺陷成就了彼此的繁榮

回看USDT 的中心化管理，以太坊的貨幣模型修改，比特幣缺乏購買力穩定性的設計和應用生態的技術局限性，正是因為各自的存在的缺陷才成就了彼此的繁榮。

如果比特幣的購買力足夠穩定，在保證去中心化的同時實現高度可編程，那麼榮耀想必都屬於比特幣，USDT 和ETH 就不會取得現今那麼大的成功。

可以想像，我們需要的是一個比比特幣購買力更穩定的貨幣系統，同時在基於甚至超越比特幣所有的優勢下，實現類似或者超越以太坊的應用生態。這或許是整個加密行業的終極形態，誕生出能夠比USDT、以太坊和比特幣三個市值加起來還大的偉大敘事和革命性項目。

未來，我們或許會有很長一段時間將繼續處於比特幣、以太坊和USDT 三足鼎立、彼此間充滿矛盾的加密世界，又或許會出現一個能夠解決它們彼此的缺陷，繼承比特幣去中心化、USDT 購買力穩定性、以太坊高度可編程可擴展的三者優勢的加密貨幣項目，來領導行業發展，實現加密朋克們夢寐以求的理想世界。

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