Ликвидность валютного круга продолжает снижаться, а большая часть валюты остается неизменной

Несмотря на то, что цена BTC достигла предварительного годового максимума в $31 700, рынок биткойнов по-прежнему ограничен чрезвычайно узким торговым диапазоном. Несколько показателей указывают на медленный, но устойчивый приток капитала, многие из которых напоминают нестабильные рыночные условия, наблюдавшиеся в 2016 и 2019–2020 годах.

Медленный и стабильный приток денег

Волатильность рынка цифровых активов по-прежнему очень мала, и классическая 20-дневная полоса Боллинджера испытала сильное сжатие. Несмотря на то, что на этой неделе был достигнут предварительный годовой максимум в 31 700 долларов, ралли не смогло сохранить импульс, в результате чего цены BTC вернулись в боковой торговый диапазон выше 30 000 долларов.

Ценовой диапазон выше и ниже полосы Боллинджера составляет всего 4,2%, что является самым тихим рынком BTC после затишья в начале января.

Под поверхностью капитал по-прежнему течет в цифровые активы устойчивыми и скромными темпами. Реализованная капитализация — одна из старейших и наиболее широко наблюдаемых внутрисетевых метрик, предоставляющая мощный инструмент для оценки реального капитала, поступающего в Биткойн. Его лучше всего рассматривать как «цепную рыночную капитализацию», отражающую совокупную сумму всех реализованных событий прибыли и убытков в истории.

Реализованная капитализация в настоящее время составляет чуть менее 400 миллиардов долларов, что предполагает стабильный приток средств в актив в течение 2023 года. По мере того, как реализованная кепка растет, это показывает, что токен переходит из рук в руки по более высокой чистой цене, что предполагает небольшой приток нового спроса на токен в этом году.

Во время медвежьих рынков Биткойн обычно испытывает массовый отток капитала, поскольку инвесторы фиксируют убытки. Реализованное снижение капитализации в 2022 году достигло второго по величине значения — 18,8%, что свидетельствует об остроте медвежьего рынка. Восстановление от верхней границы ATH, достигнутой в предыдущих циклах, заняло от 95 до 239 дней с такой же скоростью.

Изменения ликвидности спроса также можно оценить с помощью показателя чистой реализованной прибыли/убытка (NRPL), который является первой производной от реализованного предела.

Большую часть 2023 года NRPL торгуется на основе прибыли, при этом ежедневный чистый приток (прибыль за вычетом убытков) составляет около 270 миллионов долларов. Это первая устойчивая прибыльность с апреля 2022 года. Это похоже на размер первой половины 2019 года и конца 2020 года, что является сравнением, которое будет сделано в этом отчете с нескольких точек зрения.

Стоит отметить, что это гораздо меньшая ситуация по сравнению с бычьим рынком 2021 года, который достиг необычайного пика в размере более 3,68 млрд долларов в день.

Если мы посчитаем соотношение между реализованной прибылью и общими убытками, мы увидим, что 2023 год пока что был взрывоопасным и позитивным, твердо преодолев уровень безубыточности 1,0 в начале января.

Однако мы также можем отметить, что на этой неделе соотношение сделало более низкие максимумы. Если это продолжится, это может свидетельствовать об аналогичных волатильных рыночных условиях в 2019–2020 годах и во второй половине 2021 года. Более низкие пики индикатора обычно указывают на небольшое снижение притока капитала, тогда как в прошлом приток капитала наблюдался в течение более длительного периода, прежде чем восстановился.

Мы также можем оценить изменения на более широком рынке цифровых активов, сравнив реализованные лимиты биткойнов и эфириума с предложением топовых стейблкоинов. Используя эту метрику, мы видим, что большая часть потоков капитала поступает через две основные валюты, BTC и ETH, с годовым притоком +$21,9 млрд и $18,0 млрд соответственно.

Тем не менее, произошло чистое снижение общего предложения стейблкоинов на -$10,4 млрд, в основном из-за погашения USDC и BUSD. Эта тенденция в настоящее время прочно утвердилась, что указывает на то, что рынок отдает предпочтение двум крупнейшим цифровым активам, а не капиталу стейблкоинов.

Краткосрочные держатели и долгосрочные держатели

Анализ притока валюты показывает, что краткосрочные держатели (STH) являются основными субъектами, активными на рынке. Из общего ежедневного биржевого притока в размере 39 600 BTC 78% связаны с группой STH, инвесторами, активными с начала февраля.

Это имеет смысл, если учесть процент предложения STH, удерживаемый в прибыли, который в настоящее время составляет чуть более 88% от общего баланса. Это выше среднего значения плюс одно стандартное отклонение и исторически ассоциировалось с восходящими макротрендами, когда стимул фиксировать прибыль высок.

По мере роста цены группа STH становится все более и более склонной к тратам и получению прибыли.

Если мы сравним это с группой долгосрочных держателей (LTH), мы увидим, что их позиции относительно менее экстремальны, с прибылью чуть более 73% их баланса. Это говорит о том, что примерно четверть предложения LTH была приобретена по цене выше 30 000 долларов в течение цикла 2021–2022 годов.

Если мы посмотрим на реализованную стоимость, зафиксированную по сегментам, мы увидим силу восстановления в 2023 году. Подавляющее большинство расходов (73%) на LTH и STH теперь фиксируется в прибыли.

Это заметное улучшение по сравнению с мучительной болью, которую испытала FTX после своего краха, когда 90% всех потраченных токенов были заблокированы в убытках (по этому показателю худший показатель в истории).

Таким образом, это показывает, что инвесторы, которые держат огромные прибыли или убытки, крайне неохотно тратят свои биткойны в сети, несмотря на то, что текущая рыночная капитализация биткойнов примерно удвоилась.

В целом это говорит о том, что подавляющее большинство держателей биткойнов сдерживаются и предпочитают не переоценивать свои активы. Доля ликвидных, мобильных и активных BTC, доступных на рынке, все еще очень мала.

Конец статьи

Несмотря на временное достижение нового годового максимума в $31 700 на этой неделе, цены на BTC продолжают торговаться в очень узком торговом диапазоне. Это привело к чрезмерному сужению полос Боллинджера с разрывом всего в 4,2%. Сжатие волатильности соответствует циклическим минимумам реализованных прибылей и убытков, зафиксированных на рынке.

В настоящее время группа краткосрочных держателей доминирует в потоке средств на биржи, стимулируя более 88% предложения в прибыльном состоянии. Однако в более широком смысле инвесторы, похоже, очень неохотно отказываются от предложения. Во многом это похоже на такие периоды, как 2016 и 2019–2020 годы, которые характеризовались волатильной рыночной конъюнктурой.

На более позднем этапе мы предоставим вам анализ ведущих проектов на других треках. Если вам интересно, то можете обратить внимание. Я также буду время от времени сортировать передовую информацию и обзоры проектов и приглашать всех единомышленников в валютном кругу для совместного изучения. Если у вас есть какие-либо вопросы, пожалуйста, прокомментируйте или отправьте личное сообщение