GlassNode: Sermaye yavaş yavaş piyasaya giriyor, Bitcoin değişken bir durumu koruyabilir

Yıllık en yüksek seviyesi olan 31.700$'a rağmen, bitcoin piyasası dar bir fiyat aralığında tutsak kalmaya devam ediyor. Birkaç gösterge, sermayenin yavaş yavaş Bitcoin pazarına aktığını gösteriyor ve bunlardan bazıları son derece değişken 2016 ve 2019-2020 döngülerine benziyor.

Özet

• Bitcoin'in yıllık en yüksek seviyesi olan 31.700$'a rağmen piyasa, Bollinger Bantları (Bitcoin fiyat oynaklığını ölçen BOLL göstergesi) fiyat aralıklarının şu anda yalnızca %4,2 oranında ayrılmasıyla sabit kaldı. *Bitcoin'in "gerçekleşen piyasa değeri" 400 milyar doların biraz altında seyrediyor ve sermaye, esas olarak iki ana akım varlık olan BTC ve ETH tarafından yönlendirilen kripto pazarına yavaş yavaş akıyor. *Bitcoin piyasaları genel olarak kârda, ancak toplam gerçekleşen değer döngünün en düşük seviyesinde, bu da sahiplerinin bitcoinlerini satma konusunda hâlâ isteksiz olduğunu gösteriyor.
• Mevcut piyasadaki bazı göstergeler, son derece değişken 2016 ve 2019-2020 döngüsü göstergelerine benzer.

Sermaye Bitcoin pazarına akıyor

Bitcoin geçici olarak yıllık en yüksek seviyesi olan 31.700$'ı görmesine rağmen, Bitcoin fiyatı yatay olarak tekrar 30.000$'ın üzerine çıkarak kazançları devam edemedi.

Mevcut bitcoin piyasasındaki dalgalanmalar hala çok küçük.Bitcoin fiyatlarının "Bollinger Bantları"nın üst ve alt aralıkları arasındaki fark sadece %4,2 olup, Ocak ayının başından bu yana en istikrarlı bitcoin piyasası olduğu söylenebilir. bu yıl.

Şekil 1: Bitcoin Bollinger Bantları

Sermaye hala kripto pazarına istikrarlı ve yavaş bir hızda akıyor. "Gerçekleşen Piyasa Değeri", Bitcoin pazarına akan gerçek sermayeyi gözlemlemek için kullanılabilecek çok makro ve en yaygın kullanılan zincir üstü metriklerden biridir. "Zincir piyasa değeri" olarak kabul edilir ve daha önce gerçekleşen tüm kazanç ve kayıpların kümülatif toplamını yansıtır.

Bitcoin'in "gerçekleşen piyasa değeri" şu anda 400 milyar doların biraz altında ve artıyor, bu da Bitcoin'in daha yüksek fiyatlarla işlem gördüğünü ve Bitcoin'e olan talebin arttığını gösteriyor.

Şekil 2: Gerçekleşen Piyasa Değeri

Genellikle bir ayı piyasası sırasında, Bitcoin piyasasından büyük bir sermaye çıkışı olur. 2022'de Bitcoin'in "gerçekleşen piyasa değeri"ndeki %18,8'lik düşüş, geçen yıl ayı piyasasının ne kadar zayıf olduğunu gösteriyor. Önceki döngülerde, "gerçekleşen piyasa değerinin" en düşük seviyeden tüm zamanların en yüksek seviyesine (ATH) çıkması 239, 193 ve 95 gün sürdü ve şu anki 2022 düşük seviyesinden bu yana 188 gün geçti.

Şekil 3: Gerçekleşen Piyasa Değeri Düşüşü

Daha sonra, gerçekleşen piyasa kapitalizasyonunun bir türev göstergesi olan NRPL göstergesini (gerçekleşen kar ve zarar arasındaki fark) analiz ediyoruz.

Bu yılın büyük bölümünde, NRPL göstergesi 0'dan büyüktü (bu, ticareti yapılan Bitcoin'in çoğunun karlı olduğu anlamına gelir) ve günlük net giriş (kar eksi kayıp) yaklaşık 270 milyon ABD dolarıydı. Nisan 2022'den bu yana ilk kez, 2019'un ilk yarısı ve 2020'nin sonundaki döngüye benzer şekilde sürdürülebilir bir karlılık durumuna girdi.

Ancak 2021 boğa piyasası ile karşılaştırıldığında 270 milyon hiçtir.Sonuçta 2021 boğa piyasasının günlük ortalama net girişi 3,68 milyar ABD dolarını aşıyor.

Şekil 4: NRPL göstergesi (7 gün)

2023'ten günümüze, gerçekleşen kar-zarar oranının istikrarlı ve pozitif bir seyir izlediğini ve Ocak başında 1.0 başabaş seviyesini istikrarlı bir şekilde kırdığını görebiliriz.

Bu hafta oran yeni, daha az dramatik bir yüksekliğe ulaştı ve bu da sermaye girişlerinin gerçekten yavaşladığını gösteriyor. Bu yüksek seviye devam ederse, 2019-2020'de ve 2021'in ikinci yarısında benzer piyasa oynaklığı muhtemeldir.

Şekil 5: Gerçekleşen kar zarar oranı (14 gün)

BTC ve ETH'nin "gerçekleşen piyasa kapitalizasyonunu" ana akım stablecoin arzıyla karşılaştırarak tüm kripto piyasasının değişen eğilimini de tahmin edebiliriz. Bu ölçüme göre, sermaye girişlerinin çoğunluğunun, yılbaşından bugüne sırasıyla 21,9 milyar dolar ve 18 milyar dolarlık girişlerle iki büyük kripto varlık olan BTC ve ETH aracılığıyla gerçekleştiğini görüyoruz.

Toplam stablecoin arzı, büyük ölçüde USDC ve BUSD'deki itfalar nedeniyle 10,4 milyar dolarlık net düşüş gördü. Yukarıdaki analizde, piyasanın iki ana akım kriptolu varlığa yönelik bariz tercihini görmek zor değil.

Şekil 6: Diğer Varlıkların Gerçekleşen Piyasa Değeri

Karlı Bitcoin Pazarı

SOPR (Maliyet-Kar Oranı), piyasa genelinde kâr ve zararın boyutunu izlemek için kullanmak için iyi bir ölçümdür. Piyasanın durumunu değerlendirmek için genellikle bu göstergeyi kullanırız:

*Kayıp ağırlıklı durum: SOPR sürekli olarak 1.0'ın altında, yatırımcıların kırmızıda olduğunu ve genellikle başabaş noktasında satış yapacaklarını (fiyat direnci oluşturur) gösterir.

• Kâr ağırlıklı durum: SOPR'nin sürekli olarak 1.0'dan yüksek olması, yatırımcıların kârlı olduğunu gösterir ve başabaş seviyesi genellikle kısa vadeli bir değer noktası olarak kabul edilir (fiyat desteği oluşturur).

Şu anda, SOPR göstergesi 1.06 olup, kâr ağırlıklı bir durumdadır ve Bitcoin işlemlerinin ortalama %6 kâr elde ettiğini gösterir. Bu da yine 2016-2019 dönemi ile benzer özellikler taşıyor.

Şekil 7: SOPR (7 günlük hareketli ortalama)

Bunu göz önünde bulundurarak, ticaret platformlarına Bitcoin girişlerini inceleyerek, kısa vadeli sahiplerin (STH, Şubat başından beri aktif olarak ticaret yapan yatırımcılar) piyasada aktif olan ana grup olduğunu bulduk. Borsalara günlük 39.600 BTC girişinin %78'i kısa vadeli sahiplerle ilişkilendirildi.

Şekil 8: Farklı gruplara ilişkin ticaret platformu girişleri

Bitcoin'de kârlı durumda olan STH'lerin oranını gözlemlediğimizde, STH'nin neden piyasada aktif olan ana grup olduğunu anlayabiliriz - şu anda oran %88'in üzerine çıkıyor. Tarihsel döngülerde, bu oran makro yükseliş trendleriyle ilişkilidir, dolayısıyla bitcoin fiyatları yükselmeye devam edebilir.

Fiyat yükseldikçe, STH grubunun Bitcoin varlıklarını satması ve kar etmesi daha olasıdır.

Şekil 9: Kârlı Bitcoin'de STH varlıklarının oranı

Nispeten konuşursak, uzun vadeli sahipler (LTH) tarafından tutulan Bitcoin'ler arasında karlılık oranı o kadar yüksek değil, yaklaşık %73. Bu, LTH tarafından tutulan Bitcoin'in yaklaşık dörtte birinin 2021-2022 döngüsünde 30.000 doların üzerinde bir fiyattan satın alındığı anlamına geliyor.

Şekil 10: Kârlı Uzun Vadeli Sahiplerin Arzının Oranı

Mevcut bitcoin pazarında, LTH ve STH tarafından tutulan bitcoinlerin büyük çoğunluğu (en az %73) kârlı olmaya devam ediyor. Buradan, 2023'ten günümüze pazardaki toparlanmanın gücünü görebiliriz.

FTX çöküşünden sonra yaşanan piyasa zayıflığıyla karşılaştırıldığında, mevcut Bitcoin piyasası önemli ölçüde iyileşti, FTX çöküşünden sonra, tüm Bitcoin işlemlerinin %90'ı kaybedildi (bu, tarihte yaşanan en kötü satış).

Şekil 11: LTH/STH Gerçekleşen Kayıp (90 gün)

Piyasanın toplam gerçekleşen değeri (kar artı kayıplar), sadece 290 milyon $/gün ile döngünün en düşük seviyelerine yakın kalmaya devam ediyor. Bu yüksek bir miktar gibi görünse de, bitcoin fiyatlarının şu an olduğundan %50 daha düşük olduğu Ekim 2019 ve Ekim 2020 ile karşılaştırılamaz.

Bu, daha yüksek kar ve zarar seviyelerine sahip sahiplerin, Bitcoin'in mevcut piyasa kapitalizasyonunun kabaca iki katına çıkmasına rağmen madeni paralarını takas etme konusunda isteksiz olduklarını gösteriyor.

Şekil 12: STH/LTH Toplam Gerçekleşen Değer

Genel olarak, bitcoin sahiplerinin büyük çoğunluğu, bitcoinlerini tutmaya devam ediyor ve varlıklarını artırmıyor. Piyasada dolaşan BTC'nin oranı hala çok küçük.

Kısa vadeli olanlar hakim

Normalde, LTH'nin STH'den daha yüksek bir fiyata satın alınması alışılmadık bir durumdur. Ancak, bu tür olaylar önceki döngülerde meydana geldi ve derin ayılardaki satış faaliyetleriyle ilişkilendirildi. Bu dönemlerde, deneyimli alıcılar bile, özellikle de tüm düşüş trendi boyunca döngünün zirvesine yakın satın alanlar Bitcoin'i terk eder ve piyasadan çekilir.

Bitcoin'in güçlü performansı YTD ve STH'nin hakimiyetinin güçlenmesiyle, SOPR oranı ikinci düşüşüne başladı ve bize yatırımcı davranışında bir tersine dönüş için makro bir bakış açısı sağladı. Mart 2020'de bu göstergede bir toparlanma oldu, önce 1,0'ın üzerine, ardından sonraki iki yıl boyunca 1,0'ın altına yükseldi.

Şekil 13: Uzun vadeli ve kısa vadeli vadeli SOPR oranı

Özet ve sonuç

Bitcoin ticareti, yıllık rekor seviye olan 31.700$'a rağmen dar bir fiyat aralığında kaldı. Bollinger Bantları son derece dar, fiyat aralığı sadece %4,2 yukarıda ve aşağıda, piyasa oynaklığı düşük ve gerçekleşen değer de düşük bir noktada.

Şu anda, kısa vadeli sahipler, Bitcoin'in %88'inden fazlasının kâr etmesiyle borsa girişlerine hükmediyor. Bununla birlikte, makro bir bakış açısıyla, yatırımcılar Bitcoin'lerini terk etme konusunda çok isteksiz görünüyorlar. Mevcut çoklu göstergeler, her ikisi de son derece değişken piyasalar olan 2016 ve 2019-2020 dönemlerine benziyor.