THORChainの新プロトコルレンディングの詳細解説：ノークリアリングレンディングを実現するには？

出典: THORChain ブログ

オリジナルのコンピレーション: 0x 711、BlockBeats

分散型クロスチェーントランザクションプロトコルTHORChainは本日、融資プロトコルLendingを開始しました。同当局者は、融資契約には「無利息、強制清算、満期日はない」と主張した。 Lendingプロトコルがどのようにして上記の機能を実現するのかについては、THORChainチームが公式ブログで新プロトコルについて詳しく説明しており、BlockBeatsはそれを以下のようにまとめて翻訳しました。

THORChainはレンディング機能を有効化しました。ユーザーは、ネイティブのレイヤー 1 資産（BTC と ETH）を THORChain に貸し出し、清算なし、利息なし、満期日なしで米ドル建ての負債を借りることができます。

融資条件:

興味がない

強制的な清算はありません

有効期限なし

融資は担保比率 (CR) に基づいて発行されます。CR は、借り手が受け取る債務の担保に対する比率を決定します。 CR は市場の状況に応じて 200% ～ 500% になります。

この債務はドルに相当するステーブルコインであるTOR建てとなっている。借金は、ステーブルコインを含む、THORChain に裏付けられた資産で返済できます。

最低融資期間は30日です。借り手は 30 日後でいつでも借金を返済し、担保を差し押さえることができます。部分返済は可能ですが、完済するまで担保は解除されません。

この段階では、Lending は ETH と BTC を担保としてサポートします。将来的には、THORChain (BNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX、DOGE) がサポートするすべてのレイヤー 1 資産に対してレンディングがオープンになる予定です。

ローンの開設、閉鎖、管理を行う場所:

トールスワップ

貸します

ダッシュボード

THORChain.net ダッシュボード

Nine Realms 融資ダッシュボード

これは、インターフェイスやダッシュボードが追加されるにつれて段階的に追加されます。

融資設計について学ぶ

設計目標:

融資の主な設計目標は次のとおりです。

1. 最小限の認知負荷 - 担保、債務、融資条件について最もシンプルなユーザー エクスペリエンスを追求します。

2. スケーラブルなセキュリティ - 担保は常に確保される必要があります。

3. 管理されたリスク - 新しい債務が急速に作成されるリスクは制限されるべきであり、既存の債務がシステムの流動性を超えるリスクは、透明なサーキットブレーカーを通じて制限されるべきです。

基本的な手順:

THORChain はレイヤー 1 資産担保を使用して米ドル建て債券を発行し、担保を株式として保持します。プールの深さに比べて担保が多ければ多いほど、担保率は高くなります。住宅ローン金利が高いほど、システムはより安全になります。清算や利息がないため、ユーザーにはローンを返済するインセンティブがなく、プロトコルのステーク価値が増加します。ローンのRUNEをプールから削除することで、THORChainはロックされた合計価値（TVL）を増やし、流動性とセキュリティを強化できます。

コミュニティ リソース:

THORChain コミュニティは、融資に関するドキュメントに加えて、融資プロトコルの背後にある仕組みとそのリスクをより深く理解するために多数のリソースを作成しました。 2022 年 9 月の最初の提案以来、デザインの一部の点が調整されています。古いソースには古いデザインが参照されている可能性があるため、ご注意ください。

内部価格オラクル - TOR ステーブルコイン

THORChain はサードパーティの価格データを使用せず、サードパーティに依存しません。外部のステーブルコイン価格設定単位に依存しないようにするため、「TOR」という名前のドル相当のステーブルコインが、貸付契約の内部価格設定ツールとして使用されます。

現在、TOR は保有または取引できません。その時価総額は0です。これは、貸付契約における債務の額面指定手段としてのみ使用されます。 TORの価格は、USDC、USDT、BUSD、LUSD、GUSD、USDP、DAIなど、THORChain上のすべてのステーブルコインの中央価格から得られます。 1 つ以上のステーブルコインが損失または暴落した場合でも、TOR は正しい価格を維持し、正しい価格を維持するには利用可能なステーブルコインのプールのみが必要です。

プロトコルの操作を防ぐために、TOR 仮想プールの深さは変動性に応じて変化します。ステーブルコインが変動しても、TOR の価格は適切に維持されますが、THORChain を保護するために仮想プールの深さが縮小します。つまり、借り手がローンを開始または終了しようとすると、スリッページが非常に大きくなります。最良の結果を得るには、ユーザーはTHORChainの変動が少ないときにローンを開閉することをお勧めします。

融資規模を安全に拡大 - 融資上限

融資限度額はリアルタイムの RUNE 供給量に基づいており、5 億 RUNE のハードリミットがあります。ただし、BEP-2 または ERC-20 RUNE アセットがアップグレードされていないため、約 1,500 万の RUNE が焼かれています。この不足分は、最初の借入に対する緩衝材となります。安全な拡張を確保するため、融資に使用できるのは焼けたRUNEの1/3（約500万）のみです。これにより、RUNE の価格が負債に比べて 3 倍下落し、未払いのローンがすべて返済された場合でも、5 億のハードリミットが違反されないことが保証されます。より多くのRUNEが燃やされ、ギャップが拡大するにつれて、より多くのローンが作成される可能性があります。有利な条件でローンがオープン/クローズされるとRUNEが燃焼するため、(実際の供給量と理論上の総供給量) の差は拡大し続けるはずです。

危険

Block Science は、THORChain 融資プロトコルのリスクに関する包括的なレポートを作成し、経済シミュレーションを実施しました。 Block Science はまた、ユーザーとプロトコル自体に安全なエクスペリエンスを提供するために、初期の融資パラメーターに関する推奨事項も作成しました。

リスクレポート

経済シミュレーション

cadCAD シミュレーション フレームワーク

チームとコミュニティは、借り手のための融資プロトコルとプロトコル自体のセキュリティを確保するために多大な努力を払ってきました。チームとコミュニティは、プロトコルを妥協したり、過剰なレバレッジを利用したり、不当なリスクを負ったりすることなく、革新的な融資商品を提供することに尽力しています。

インフレに対する保護 - サーキットブレーカー

RUNEの価格がほとんどの担保資産（BTC、ETH）に対して急激に下落した場合、ユーザーがローンの返済を開始し、過去にバーンされたRUNEマージンを超えると、RUNEの純インフレが発生する可能性があります。このインフレは発行上限の5億RUNEに達する可能性がある。この時点で、システムは新規融資を一時停止し、借入機能を停止します（TC の他のすべての機能は引き続き正常に機能することに注意してください）。このとき、RUNEはそれ以上膨張せず、循環が制御されます。 RESERVE は残りの担保支払いを引き受けます。融資プログラムが終了した場合、潜在的な返済経路が ADR に概説されます。関係パネルは上記の状況を監視します。

なぜ利息、清算、満期日がないのでしょうか?

一見すると、これらの機能を提供することはプロトコルにとって大きなリスクのように思えるかもしれません。ただし、ローンの担保は株式（RUNE IOU）として保持され、債務は発行時に全額返済され（ステーブルコインに現金化され）、理想的にはローンは決して返済されないことを理解する必要があります。借入需要により担保比率が上昇し、発行済み債券に対する保管株式の比率が高まります。借り手は、借入需要を制限するために、住宅ローン金利の公正価値の機会費用を負担します。したがって、議定書は可能な限り多くの外生資本を市場から提供される株式に変換することを望んでいます。

よくある質問

ローンの一部を返済することはできますか?

借金の一部を返済することは可能ですが、借り手は借金が全額返済されるまで担保を差し押さえることはできません。

借金を払いすぎた場合はどうなりますか?

過払い金は借り手の次回のローン開始時に入金されます。

ローンを開始または終了するのに最適な時期はありますか?

はい、ローンの開始と終了に最適な時期は、ボラティリティが低いときです。価格操作からネットワークを保護するために、ボラティリティが高まると仮想プールの深さが縮小します。これは、流動性手数料が大幅に増加する可能性があることを意味します。 THORChainのボラティリティが低いときにローンを管理すると、最適な結果が得られます。患者の借り手は最低限の支払いをします。

担保は必ず全額戻ってくるのでしょうか?

ユーザーは、借金を返済する際に、融資の開始および終了のプロセス中に発生するスリッページベースの流動性手数料を差し引いた担保の全額を取り戻すことができます。ボラティリティが低い時期には、手数料が安くなります。ボラティリティが高いときは、仮想プールが大幅に縮小するため、料金が高くなります。患者の借り手は最低限の支払いをします。

さらに多くの担保オプションが利用可能になるのはいつですか?

融資プロトコルは当初、BTC と ETH をサポートします。 THORChain 上のすべてのレイヤー 1 アセットをサポートするローン機能はすでに利用可能であり、必要なのは検証者が mimir を通じて開くことだけです。

借金を返済するにはどのような資産を使用できますか?

借金はTHORChainによって裏付けられたあらゆる資産で返済できます。債務は TOR 建てであるため、債務返済に使用された資産は TOR に売却されて債務を返済することになります。

レンディングにはストリーミング スワップが使用されますか?

現時点では、レンディング プロトコルでストリーミング スワップを使用する予定はありません。

なぜ清算が行われないのでしょうか?

この設計では、担保が負債の価値より小さい場合、担保 (RUNE 株式として保管される) が負債であるため、これは問題になりません。負債は、RUNE-資産価格が下落し、ローンが返済された場合にのみ増加します。担保を清算すると単一ローンのリスクが生じ、ユーザーエクスペリエンスが損なわれ、ユーザーがRUNEの価格を監視することになり、設計目標に反します。清算する代わりに、プロトコルは RUNE の供給をわずかに (約 1,500 万または 3%) 増加させ、その後サーキット ブレーカーをアクティブにして融資機能を停止する余裕がありました。 RESERVE はサーキットブレーカー後も残りの担保支払いと融資条件が変わらないと想定しているため、ショックエグジットの可能性は低くなります。

なぜ興味がないのですか?

金利は担保収入を生み出しますが、ユーザーがローンを返済する可能性が高くなります。 THORChain の設計は、ユーザーが長期ローンを組むことを選択した場合、またはローンを返済しないことを選択した場合に最適に機能します。魅力的な 0% 金利は、元本が変わらないため、ユーザーがローンを返済することがほとんどないことを意味します。ユーザーはポジションに入るとき、またはポジションから出るときにスリッページベースの料金を支払います。これにより、ネットワーク参加者の収益が増加し、RUNE が永久に消費されます。

有効期限がないのはなぜですか?

このプロトコルは、外部資本 (BTC や ETH などの L1 資産など) を株式 (RUNE IOU) に変換する際に、できるだけ多くの外部資本を呼び込むことを望んでいます。たとえば、10 億ドルの保管担保は、10 億ドルの RUNE を購入することを意味し、担保比率 (合計 300% の場合) から RUNE の販売額 (約 3 億ドル) を差し引いたものとなり、純購入圧力は合計 7 億ドルとなります。 7 億ドルのストレージ資産は負債であり、THORChain は、RUNE を売却する必要があるため、この負債の返済を要求されることを望んでいません。したがって、有効期限はありません。

融資はTHORChainの拡大にどのように役立ちますか?

THORChain には経済安全保障に関する厳格なルールがあります。バリデーターの価値保証金は、常に、保管庫に保管されている、RUNE 建ての資産の価値より大きくなければなりません。プロトコルが持つ流動性と節約機能により、ネットワークはプールされたRUNEを最大化し、すべての報酬をノードに送信する可能性があります。 RUNE をボンド モジュールに追加できるようになるまで、プロトコルはスケーリングを停止しますが、これには時間がかかります。融資設計では、プールから RUNE を購入してバーンします。これは、流動性とセキュリティの関係に直接影響します。融資が行われるとプール内のRUNEが削減され、より多くのTVLが得られるようになります。また、RUNE を利用してセキュリティを強化し、ネットワークがより多くの外部資本を安全に保管できるようにします。

融資の相手方は誰ですか?

THORChainプロトコルとすべてのRUNE保有者が各融資の取引相手となります。 RUNE のバーン/ミント メカニズムは、ローンの発行時と終了時に、すべての RUNE 保有者に対する RUNE の強化/希釈効果を意味します。流動性プロバイダーと貯蓄者は、借り手に資産を直接貸し出しません。プールは担保と負債を交換するための単なる媒体です。貯蓄者や流動性プロバイダーも、これらのスワップによる流動性手数料から直接利益を得ることができます。

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