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マクロ8月レポート：世界的にリスク回避傾向が高まり、仮想通貨のリスク資産は短期的な圧力にさらされている
8月に米国が発表した経済指標から判断すると、この猛スピードの機関車である米国経済はついに減速の兆しを見せている。
7月の米国CPIは前年同月比3.2%上昇し、12カ月連続の下落に終止符を打った 予想は3.3%、前回値は3.0% 7月の米国コアCPIは4.7%上昇前年比は4.8％、予想値は4.8％、前回値は4.8％でした。 CPIは上昇したものの、依然として市場予想を下回っており、FRBの利上げは大きな成果を上げている。
雇用の観点から見ると、米国の労働市場も一定の減速を示しました。 ７月の米国の非農業部門の新規雇用者数は１８万７０００人で、市場予想を下回った。時間当たりの収入に関しては、第 2 四半期の平均時給は前年同期比 4.5% 増加し、前四半期の 4.8% 増加からわずかに減速しました。求人サイト Indeed の最新の給与追跡データによると、同サイトに掲載されている給与は年率 4.7% で増加しており、昨年 4 月の 5.8%、7 月の 8% から減少しています。賃金と物価は連動して上昇する傾向があるため、労働市場はFRBにとって利上げの重要な基準となっている。現在の賃金期待の低下により、労働市場がFRBの味方になっているのは間違いない。
同様に、米国の8月のマークイット・サービスPMIの初期値は51（予想52.2、前回値は52.3）、8月のマークイット製造業PMIの初期値は47（予想49.3、前回値49）でした。製造業は縮小し、サービス部門の拡大は予想よりも鈍かった。
多くの経済指標は、今月の米国経済が減速したことを示しているが、単月の経済指標だけでは経済の中長期的な傾向を判断するのに十分ではない、米国経済の強さは依然として高いレベル。パウエル議長はまた、ジャクソンホール会議でタカ派的な演説を行い、米国経済の強さを考慮すると金利は今後も上昇し続ける可能性があると述べた。
金融機関の意見は「行き詰まり」だ。アトランタのGDPモデルは米国経済が5.8％成長すると予測しているが、フィッチは米国の信用格付けを引き下げた。
現在入手可能なデータに基づいて、アトランタ連銀モデル GDPNow は、第 3 四半期の米国の GDP 成長率が 5.9% になると予測しています。しかし、市場は、モデル予測に使用されるデータ（7月の小売売上高、自動車販売台数、新築住宅着工件数など）は短期的な状況を反映しているだけであり、将来のデータが発表され調整されるにつれて、モデル予測結果も調整されると考えています。それに応じて。
一方で、モデルによって与えられた楽観的すぎる予測があるが、他方では、フィッチが米国ソブリン格付けに関連する地方債格付けを「AA+」に格下げしたことがある。フィッチが米国ソブリン格付けを格下げするのはこれが初めてである。 1994 年の格付け発表以来、信用格付けを行っています。ブラックストーン・グループのシュワルツマン氏も同様の意見で、フィッチの格下げは「データと一致している」と述べた。フィッチ・レーティングスは地方債を格下げしただけでなく、ＪＰモルガン・チェースを含む数十の米銀の格付けも引き下げる可能性があると述べた。一般に金融機関は連邦政府の長年にわたる財政問題や債務問題に不満を抱いており、フィッチの格下げはこうした不満の集中的な表れかもしれない。
８月の米国債利回りの急上昇は世界の金融市場の「美しい風景」となっており、短期国債、長期国債ともに急騰している。米国の10年国債と30年国債の利回りは、それぞれ2007年と2011年以来の最高水準に達し、1年物、2年物、5年物国債金利などの短期国債金利は高止まりし、数年間横ばいが続いた。数か月。
実際、米国国債だけでなく、日本やドイツなどの国債利回りも依然として高い。
なぜ米国の債券利回りはこれほど急速に上昇しているのでしょうか?現在の国債金利の波は利上げへの即応性である可能性が高い。米国経済は引き続き好調を維持しており、多くの学者はもはや米国が今年景気後退に陥る可能性を予測していないため、市場では連邦準備理事会（FRB）が再び利上げするのではないかとの期待が高まり、金利が継続的に上昇する結果となっている。さらにフィッチは、政府の財政リスクが引き続き悪化しており、これにより米国債に対する市場の信頼も低下し、必然的に米国債の資金調達コストの上昇につながると考えている。
米国債利回りの急上昇の結果、リスク資産は大きな圧力にさらされている。今月は米国の主要株価３指数が軒並み下落し、８月１８日にはビットコインなど暗号資産のリスクも解除されたが、まだ下落は回復していない。 「世界的な AI リーダー」である Nvidia は高水準で横ばいを続け、新高値を更新しましたが、他のテクノロジーの比重は継続的な低下傾向を示しました。今月、NVIDIA が発表した第 2 会計四半期レポートでは、売上高が前年比で 2 倍となり、予想を 22% 上回り、EPS 利益は前年比で 4 倍以上、予想より 30% 近く増加しました。第 3 四半期の収益ガイダンスは 1,600±2% 十億米ドルで、前年比 170% 増、予想を 28% 上回っており、市場予想を上回っています。その後、実際に Nvidia は自社株買いに 250 億米ドルを費やすと発表し続けました。この行動は市場に衝撃を与え、投資家に無限の想像力をもたらしました。さまざまな機関がエヌビディアの株価予想を引き上げており、最も楽観的な強気派は株価予想を1,100ドルまで引き上げている(ローゼンブラット)。
「AI時代最大の武器商人」として、Nvidiaは際限なく脚光を浴びています。実際、現時点でも、AI は非常に幅広い市場を持つ最も決定的な新しい分野です。一般的に言えば、巨大企業が2四半期連続で市場予想を上回ったことは重要なシグナルであり、上流産業と下流産業の間により良い相乗効果があること、つまり産業チェーンの形成を示している。 AIは米国債務抑制の下で米国株式市場で最も確実な軌道となる可能性があり、金融機関のグループを導く可能性がある。
現在、暗号化市場は底の特徴を示しています。
まず、8月にビットコインの価格が突然急落し、強気派の清算が起こり、現場での勝負が激化した。 18日、為替市場に“激震”が起こり、主要主流通貨はフラッシュクラッシュに見舞われ、ビットコインは24,220USDT、ETHは1,470.53USDTまで下落したが、まだ損失を回復できていない。また、この急落は主にリスク回避の集中的な解放であり、何らかのニュースによって引き起こされたものではないことも上で述べました。今回の２４時間の下落率は前営業日比７３７．８７％増の９億９０００万ドルで、ロングポジションの解消が明らかに重かった。
第二に、ビットコインのボラティリティと取引量は歴史的に低い水準にあり、価格パフォーマンスは低迷しています。今月、ヨーロッパのジャコビ・アセット・マネジメントはジャコビFTウィルシャー・ビットコイン・スポットETFを発売し、8月15日にユーロネクスト・アムステルダムで発売された。しかし、市場はこのニュースにほとんど反応せず、むしろ殺到した。これは、市場心理がより敏感になり、自信が欠けていることを反映している。流通市場の底値の特徴の一つは、良いニュースには鈍感だが、悪いニュースには非常に敏感で、悲観的な暴落を起こしやすいことである。現時点では、市場の観点から見ても、感情的な観点から見ても、仮想通貨市場は底に落ちる可能性が高くなります。
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さらに、DeFi TVLのロックアップ量も今月減少を続け、2021年2月以来の最低値を記録し、現在約381億3,400万米ドルとなっている。 2021年のDefi Summerのピークから1,700億米ドル以上に達し、70％以上減少しました。
しかしその一方で、世界的に見るとWeb3業界は引き続き恩恵を受けており、今年に入ってブラックロックを含む大手金融機関10社近くがビットコインスポットETFの申請を米国SECに提出しているとの報道もある。米国連邦裁判所は、仮想通貨ファンドのグレイスケール・インベストメンツが米国初のビットコインETFを立ち上げることを承認し、米国裁判所はETFを差し止めたSECの決定を覆し、初のビットコインETFの立ち上げに道を開いた。
同時に、各地の暗号化関連法案は日に日に改善されており、特に香港の暗号化市場は加速しており、香港科技大学の副学長は政府による暗号化への支援を加速するよう改めて示唆した。香港ドルのステーブルコイン、李家超氏に「安定通貨の規制を全面的に検討している」と公言、ハッシュキー取引所への協力を支援 「香港フローティング」口座開設と取引の規制、香港の「仮想通貨フレンドリー」ペースが加速加速的に。現時点では、香港で「認可された」仮想通貨取引所の第一陣が発足しており、HashKey ExchangeとOSL Digital Securitiesは8月に相次いで、個人ユーザー向けに仮想資産取引サービスを提供するため香港証券監督管理委員会から承認を得たと発表した。 。世界の 3 つの主要な金融センターとして、香港はデジタル資産取引のコンプライアンス構築において模範を示すことができ、これにより暗号化資産の将来への希望も見えてきます。
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中国と米国の経済は「混乱」を経験しており、米国経済の回復力は中国経済への一時的な圧力と絡み合っており、世界の投資家に不確実性の影を落としている。今月の世界の流通市場はリスク回避の傾向が支配的で、米国株にしろ中国のA株にしろパフォーマンスは満足のいくものではなく、暗号市場も急落して多くの人がポジションを失っている。
しかし、仮想通貨市場の底には明らかな特徴があり、感情的には最も困難な「夜明け前の暗い夜」も経験しています。香港での「認可された」仮想通貨取引所の最初のグループの上陸から、ビットコインスポットETFの差し迫ったリリースまで、これらすべてはWeb3の発展が優勢であることを示しています。市場の観点から見ると、為替市場の底値も変動する上昇傾向を示しており、将来的には通貨価格が3万ドルの圧力レベルを突破するようなイベントが発生する可能性があります。その時には新たな上昇の波が到来するかもしれない。