Interprétation du rapport « Hong Kong Bond Tokenization » : prendre les « obligations vertes » Evergreen comme exemple pour démêler la théorie et la pratique de la tokenisation des obligations
Par : Spike @ Contributeur de PermaDAO
Réviseur : Kyle @ Contributeur de PermaDAO
Récemment, l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a publié un rapport sur la « tokenisation des obligations à Hong Kong », prenant comme exemple l'« obligation verte » Evergreen, la première obligation tokenisée émise par le gouvernement de Hong Kong en février, passant au peigne fin le théorie et pratique de la tokenisation des obligations en détail. everPay a également coopéré avec Asia Digital Bank pour émettre la monnaie stable offshore RMB ACNH. Elle estime que RWA dirigera la prochaine vague de développement de DeFi. Par conséquent, PermaDAO a spécialement compilé des points clés du rapport à partager avec les lecteurs :
1. Sur la base de l'expérience apportée par la coopération entre l'Autorité monétaire de Hong Kong et la Banque des règlements internationaux (BRI), et a présenté leur projet visant à aider le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong à émettre la première obligation numérique ( projet Evergreen);
2. Evergreen démontre la possibilité d'utiliser la technologie du grand livre distribué (DLT) pour les transactions réelles sur le marché des capitaux dans le cadre juridique existant de Hong Kong, et démontre comment la DLT peut accroître l'efficacité, la liquidité et la transparence du potentiel du marché obligataire ;
3. Le rapport aborde également les détails de la conception de la technologie et de la plate-forme dans les transactions d'obligations numériques, et fournit des conseils et des avis de référence aux émetteurs intéressés par la tokenisation des obligations ;
4. Enfin, l'article aborde également l'orientation future et le plan d'action de la tokenisation des obligations numériques, et souligne les défis qui doivent être relevés et l'importance d'ajuster les systèmes juridiques et réglementaires existants.
En termes de temps, le marché mondial actuel des obligations symboliques dépassera 3,9 milliards de dollars entre 2021 et 2023, se développant essentiellement en même temps que le dernier marché haussier, et la grande quantité d'infrastructures accumulées est suffisante pour soutenir une utilisation à grande échelle.
Le processus typique d'émission d'obligations peut être décomposé en les étapes suivantes :
1. Préparation et émission d'obligations : y compris la tokenisation des obligations et la préparation à l'émission, telles que la tokenisation des obligations et l'émission initiale ;
2. Intégration des participants : les plateformes existantes ne sont accessibles qu'à certains participants, notamment les émetteurs, les dépositaires centraux de titres, les agents payeurs, les distributeurs, les conservateurs et les négociants secondaires en obligations ;
3. Émission et souscription : L'émission d'obligations est divisée en deux processus : hors chaîne et en chaîne. Dans le maillon hors chaîne, les obligations doivent être standardisées et tarifées. Après avoir été téléchargées dans la chaîne, les contrats intelligents doivent être utilisés pour représenter les droits et intérêts des obligations et être tokenisés, puis la souscription peut être effectuée. ;
4. Placement, règlement et livraison : A la date d'émission, chaque banque transfère les espèces correspondantes sur le compte de règlement en temps réel du dépositaire central de titres ; les parties sont ensuite réunies pour faciliter le placement, le règlement et la livraison. les activités de livraison, et la nécessité d'améliorer l'efficacité et de réduire les retards et les risques de règlement ;
5. Application des lois et réglementations sur les valeurs mobilières : l'émission d'obligations numériques doit être conforme aux exigences des lois et réglementations sur les valeurs mobilières, y compris les dispositions relatives à l'émission de titres et aux exigences en matière de licence ;
6. Notation de crédit : les émetteurs peuvent envisager d'obtenir une notation de crédit pour les obligations numériques.
Dans la pratique, le DLT (technologie de comptabilité distribuée) a une fois de plus démontré ses avantages. Dans le processus d'émission d'obligations tokenisées, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également résumé les avantages techniques suivants du DLT :
Création sans papier : lors de la création d'obligations tokenisées, le besoin de certificats physiques et de marquage manuel peut être éliminé, ce qui permet d'économiser des heures de travail et d'éliminer le risque d'erreurs de traitement manuel ;
Faciliter l'interaction entre les différentes parties sur une plateforme DLT commune : une plateforme DLT commune rassemble toutes les différentes parties de la chaîne. Sur une plateforme publique qui ne peut être falsifiée, les participants disposent d'autorisations spécifiques, d'une vérification en temps réel et de flux de travail multipartites à améliorer. efficacité du traitement ;
Règlement Atomic DvP : les transactions obligataires et les paiements en espèces sont effectués sur la plateforme DLT, qui peuvent être réglés instantanément, réduisant ainsi les retards de règlement et les risques de règlement ;
Adoption du DLT de bout en bout tout au long du cycle de vie des obligations : l'utilisation du DLT dans l'émission primaire, le règlement des transactions secondaires, le paiement des coupons et le remboursement à l'échéance peut considérablement réduire les multiples processus manuels, réduire le temps et les coûts du service, et éliminer le besoin de synchronisation entre les différents canaux. , réalisant des améliorations opérationnelles significatives ;
Transparence (transparence améliorée) : DLT permet la synchronisation des données en temps réel entre les différents participants, améliorant ainsi la transparence du système.
En termes de construction du système, il peut être grossièrement divisé en quatre couches de bas en haut, à savoir la couche 1 et la couche 2 en tant qu'infrastructure de chaîne publique, au-dessus desquelles se trouvent la couche de contrat intelligent et l'interface utilisateur. technique, donc juste une brève introduction.
Blockchain de couche 1 : la plate-forme numérique utilise Hyperledger Besu 4 comme blockchain de couche 1, qui est une blockchain Ethereum privée utilisée pour préserver la communication entre les nœuds et servir de couche de consensus ;
Blockchain de couche 2 : la plate-forme numérique utilise Canton comme blockchain de couche 2, une technologie de grand livre distribué (DLT) qui prend en charge la confidentialité et l'évolutivité pour l'interprétation et l'exécution des contrats intelligents et entre les nœuds participants. Maintenir une efficacité d'exécution constante ;
Solution de contrat intelligent : la plateforme numérique a sélectionné Digital Asset Modeling Language (Daml) comme solution de contrat intelligent. Daml est un langage de contrat intelligent open source axé sur la confidentialité au niveau de l'entreprise, utilisé pour définir le flux de travail, les modèles, la sémantique, l'exécution des transactions et d'autres aspects entre les participants du réseau Canton DLT ;
Interface interactive : les participants à la plateforme numérique peuvent prendre la forme d'un hébergement de nœuds, d'interfaces de programmation d'applications (API) ou d'interfaces utilisateur (UI).
En outre, la plateforme DLT a également conçu des transactions secondaires, ce qui signifie que lors de l'émission d'obligations numériques, les droits bénéficiaires des obligations sont négociés en dehors de la plateforme numérique par le biais de transactions de gré à gré traditionnelles (OTC), et uniquement de règlement et les transferts se font sur les plateformes numériques.
Semblable aux obligations traditionnelles, le trading OTC permet aux parties participantes de négocier directement les termes et conditions de la transaction. Si la plate-forme DLT peut inclure des fonctions de négociation telles que la négociation de jetons de titres, elle peut améliorer la liquidité et la transparence du marché secondaire, fournir des processus et des accords standardisés et automatisés et potentiellement réduire les risques de contrepartie et de règlement, car la technologie blockchain peut être utilisée et intelligente. contrats pour obtenir une vérification et un règlement plus sûrs et plus efficaces.
Bien entendu, l’inclusion de telles fonctions transactionnelles nécessite des exigences techniques et juridiques complexes, avec des implications en termes de coût, de temps et de configuration de l’infrastructure à prendre en compte. Dans le même temps, il est également nécessaire de prendre en compte l'impact juridique de l'activité des plateformes de trading, qui peut être planifiée à long terme mais pas réellement lancée sur le marché.
En outre, la technologie DLT améliorera également le marché existant et le statut du produit sous de nombreux aspects, notamment en ayant un potentiel d'application dans les aspects suivants :
Multiplateforme. Établir l'interopérabilité et la connectivité multiplateformes, relier les actifs entre les différentes chaînes publiques et plates-formes DLT et construire des ponts de communication entre hors chaîne et en chaîne ;
Pièces stables. Non seulement il peut prendre en charge le dollar numérique de Hong Kong, mais il peut également émettre des versions en chaîne d'autres monnaies légales, et peut également émettre des pièces commerciales stables ou accéder davantage au système de paiement hors chaîne ;
Normalisation. Promouvoir la standardisation des protocoles sur la chaîne, promouvoir l'interconnexion des actifs et même fournir une référence pratique pour l'établissement d'une classification mondiale des actifs et de cadres réglementaires.
Le DLT devrait changer complètement le fonctionnement des marchés financiers, et ce rapport couvre essentiellement le cadre de réflexion de la technologie DLT. Dans la pratique d'Evergreen, la pratique de la technologie DLT a été vérifiée expérimentalement.
Dès juillet, PermaDAO a publié l'article « RWA Ideas and Practice », qui présentait l'émission d'obligations vertes du gouvernement de Hong Kong comme l'exemple le plus conforme, et aujourd'hui l'Autorité monétaire de Hong Kong le considère comme PermaDAO estime que l'avenir Un cadre de conformité sera également construit sur la base de cette pratique. D'ici là, les actifs hors chaîne vraiment vastes ouvriront la voie à une véritable période d'explosion des applications.
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Interprétation du rapport « Hong Kong Bond Tokenization » : prendre les « obligations vertes » Evergreen comme exemple pour démêler la théorie et la pratique de la tokenisation des obligations
Par : Spike @ Contributeur de PermaDAO
Réviseur : Kyle @ Contributeur de PermaDAO
Récemment, l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a publié un rapport sur la « tokenisation des obligations à Hong Kong », prenant comme exemple l'« obligation verte » Evergreen, la première obligation tokenisée émise par le gouvernement de Hong Kong en février, passant au peigne fin le théorie et pratique de la tokenisation des obligations en détail. everPay a également coopéré avec Asia Digital Bank pour émettre la monnaie stable offshore RMB ACNH. Elle estime que RWA dirigera la prochaine vague de développement de DeFi. Par conséquent, PermaDAO a spécialement compilé des points clés du rapport à partager avec les lecteurs :
1. Sur la base de l'expérience apportée par la coopération entre l'Autorité monétaire de Hong Kong et la Banque des règlements internationaux (BRI), et a présenté leur projet visant à aider le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong à émettre la première obligation numérique ( projet Evergreen);
2. Evergreen démontre la possibilité d'utiliser la technologie du grand livre distribué (DLT) pour les transactions réelles sur le marché des capitaux dans le cadre juridique existant de Hong Kong, et démontre comment la DLT peut accroître l'efficacité, la liquidité et la transparence du potentiel du marché obligataire ;
3. Le rapport aborde également les détails de la conception de la technologie et de la plate-forme dans les transactions d'obligations numériques, et fournit des conseils et des avis de référence aux émetteurs intéressés par la tokenisation des obligations ;
4. Enfin, l'article aborde également l'orientation future et le plan d'action de la tokenisation des obligations numériques, et souligne les défis qui doivent être relevés et l'importance d'ajuster les systèmes juridiques et réglementaires existants.
En termes de temps, le marché mondial actuel des obligations symboliques dépassera 3,9 milliards de dollars entre 2021 et 2023, se développant essentiellement en même temps que le dernier marché haussier, et la grande quantité d'infrastructures accumulées est suffisante pour soutenir une utilisation à grande échelle.
Le processus typique d'émission d'obligations peut être décomposé en les étapes suivantes :
1. Préparation et émission d'obligations : y compris la tokenisation des obligations et la préparation à l'émission, telles que la tokenisation des obligations et l'émission initiale ;
2. Intégration des participants : les plateformes existantes ne sont accessibles qu'à certains participants, notamment les émetteurs, les dépositaires centraux de titres, les agents payeurs, les distributeurs, les conservateurs et les négociants secondaires en obligations ;
3. Émission et souscription : L'émission d'obligations est divisée en deux processus : hors chaîne et en chaîne. Dans le maillon hors chaîne, les obligations doivent être standardisées et tarifées. Après avoir été téléchargées dans la chaîne, les contrats intelligents doivent être utilisés pour représenter les droits et intérêts des obligations et être tokenisés, puis la souscription peut être effectuée. ;
4. Placement, règlement et livraison : A la date d'émission, chaque banque transfère les espèces correspondantes sur le compte de règlement en temps réel du dépositaire central de titres ; les parties sont ensuite réunies pour faciliter le placement, le règlement et la livraison. les activités de livraison, et la nécessité d'améliorer l'efficacité et de réduire les retards et les risques de règlement ;
5. Application des lois et réglementations sur les valeurs mobilières : l'émission d'obligations numériques doit être conforme aux exigences des lois et réglementations sur les valeurs mobilières, y compris les dispositions relatives à l'émission de titres et aux exigences en matière de licence ;
6. Notation de crédit : les émetteurs peuvent envisager d'obtenir une notation de crédit pour les obligations numériques.
Dans la pratique, le DLT (technologie de comptabilité distribuée) a une fois de plus démontré ses avantages. Dans le processus d'émission d'obligations tokenisées, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également résumé les avantages techniques suivants du DLT :
En termes de construction du système, il peut être grossièrement divisé en quatre couches de bas en haut, à savoir la couche 1 et la couche 2 en tant qu'infrastructure de chaîne publique, au-dessus desquelles se trouvent la couche de contrat intelligent et l'interface utilisateur. technique, donc juste une brève introduction.
En outre, la plateforme DLT a également conçu des transactions secondaires, ce qui signifie que lors de l'émission d'obligations numériques, les droits bénéficiaires des obligations sont négociés en dehors de la plateforme numérique par le biais de transactions de gré à gré traditionnelles (OTC), et uniquement de règlement et les transferts se font sur les plateformes numériques.
Semblable aux obligations traditionnelles, le trading OTC permet aux parties participantes de négocier directement les termes et conditions de la transaction. Si la plate-forme DLT peut inclure des fonctions de négociation telles que la négociation de jetons de titres, elle peut améliorer la liquidité et la transparence du marché secondaire, fournir des processus et des accords standardisés et automatisés et potentiellement réduire les risques de contrepartie et de règlement, car la technologie blockchain peut être utilisée et intelligente. contrats pour obtenir une vérification et un règlement plus sûrs et plus efficaces.
Bien entendu, l’inclusion de telles fonctions transactionnelles nécessite des exigences techniques et juridiques complexes, avec des implications en termes de coût, de temps et de configuration de l’infrastructure à prendre en compte. Dans le même temps, il est également nécessaire de prendre en compte l'impact juridique de l'activité des plateformes de trading, qui peut être planifiée à long terme mais pas réellement lancée sur le marché.
En outre, la technologie DLT améliorera également le marché existant et le statut du produit sous de nombreux aspects, notamment en ayant un potentiel d'application dans les aspects suivants :
Le DLT devrait changer complètement le fonctionnement des marchés financiers, et ce rapport couvre essentiellement le cadre de réflexion de la technologie DLT. Dans la pratique d'Evergreen, la pratique de la technologie DLT a été vérifiée expérimentalement.
Dès juillet, PermaDAO a publié l'article « RWA Ideas and Practice », qui présentait l'émission d'obligations vertes du gouvernement de Hong Kong comme l'exemple le plus conforme, et aujourd'hui l'Autorité monétaire de Hong Kong le considère comme PermaDAO estime que l'avenir Un cadre de conformité sera également construit sur la base de cette pratique. D'ici là, les actifs hors chaîne vraiment vastes ouvriront la voie à une véritable période d'explosion des applications.
