Comment valoriser Celestia, le leader de la blockchain modulaire, alors qu'il concurrence Ethereum pour les activités de couche DA ?

Il n'y a pas si longtemps, la blockchain modulaire Celestia a annoncé un projet de largage visant à émettre 60 millions de jetons Celestia TIA. Les cibles du largage incluent 7 579 développeurs et 576 653 adresses actives sur la chaîne. Ce largage représente 10 % du total des jetons Celestia, soit 6 %.

Cette évaluation est calculée à partir du modèle prix-vente de Celestia, en supposant que le réseau de deuxième niveau paie à Celestia des frais de disponibilité des données de 25 $ par Mo et peut obtenir deux fois la disponibilité des données d'Ethereum en cas d'adoption de deuxième niveau.

La capture de valeur de Celestia

Celestia est un protocole de niveau inférieur qui assure la disponibilité des données (Data Availability). Ses revenus proviennent des frais payés par le protocole de deuxième couche pour stocker les reçus ou certificats de transaction.

Actuellement, le protocole de deuxième couche construit sur Ethereum écrit environ 15 000 Mo de données chaque mois, et le paiement moyen est de 700 USD par Mo (remarque : calculé sur la base de 1 600 USD par Ethereum). Selon la feuille de route de mise à niveau d'Ethereum, EIP-4844 introduira de nouveaux champs de stockage de données moins chers appelés « blobs », réduisant ainsi les coûts de disponibilité des données Ethereum d'environ 90 %. Cela plafonne les revenus unitaires de DA.

Pour Celestia, une valorisation de 2,75 milliards de dollars peut être calculée sur la base des revenus des frais de gaz qu'elle génère, et son coût de stockage par Mo est d'environ 10 à 25 dollars.

Les lignes verticales représentent différents niveaux d'adoption de Celestia et sont présentées comme des multiples de la demande cumulée actuelle de données de cumul d'Ethereum (15 000 Mo équivaut à 1x Ethereum). La ligne diagonale représente les ratios prix/ventes des autres protocoles sous-jacents, et l'intersection représente la valorisation FDV de Celestia reflétée dans les niveaux de revenus sélectionnés et dans plusieurs fourchettes.

Comme les autres jetons L1 (et dans une moindre mesure les jetons L2 et l'écosystème L3), la valeur du jeton TIA est dérivée de la demande de transaction actuelle (revenus) et de toute demande de transaction future attendue. À mesure que l'adoption du jeton TIA en tant que jeton de gaz dans le Rollup construit dessus, le jeton capture de plus en plus la valeur de l'activité économique future de l'ensemble de l'écosystème, en plus des revenus de frais spécifiques à Celestia de DA, qui seront la fourchette de valorisation a été poussée au niveau des L1 émergents comme Solana.

Portrait client de Celestia

Les entreprises financières comme DeFi ont tendance à privilégier l'écosystème Ethereum avec une haute sécurité et d'énormes liquidités. Les utilisateurs financiers disposent de liquidités et ont une justification financière pour la transaction (bénéfice attendu), et ils sont prêts à payer des frais raisonnables pour la transaction.

Derrière les activités de produits de consommation tels que les réseaux sociaux ou les jeux se cachent un grand nombre de transactions de faible valeur. Des exigences de frais de transaction inférieures signifient moins de revenus de frais de transaction disponibles pour le partage avec la couche DA.

Le côté demande de Celestia DA valorise son bon marché et son bon marché, et les clients initiaux de Rollup rechercheront naturellement des coûts unitaires de transaction inférieurs, comme des applications plus axées sur le consommateur ou des applications financières de faible valeur.

Étant donné que la couche DA sert de couche de sécurité de base pour le cumul ci-dessus, la valeur de la couche DA doit croître proportionnellement à la valeur globale du plus grand cumul et de ses applications associées pour maintenir un niveau de sécurité adéquat.

Celestia est sans aucun doute une technologie impressionnante, mais le principal défi pour Celestia sera de prouver si un réseau DA indépendant a suffisamment de valeur pour justifier sa position à long terme sur le marché.