Merakla beklenen BlackRock ETF, bir sonraki gri tonlamalı GBTC olacak mı?

Terry tarafından yazılmıştır; Yerel blok zinciri

"Spot Bitcoin ETF"si bu aşamada kripto endüstrisi için beklenen en büyük olumlu hale geldikten sonra, son ikincil piyasa da haber yüzeyinde tekrarlanan çekişmelerle ileri geri sıçradı:

Daha dün, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ı, ABD Menkul Kıymetler Deposu Takas Kurumu (DTCC) tarafından tutulan listeyi listeledikten sonra, ** 12 saatten daha kısa bir süre içinde kaybolan ve yeniden ortaya çıkan bir geri çekilme draması sahneledi ve ayrıca Bitcoin'in "önce çekme, parçalama ve çekme" şeklindeki garip piyasa trendini tamamlamasına izin verdi. **

**BlackRock Bitcoin Spot ETF'nin DTCC'den çekilmesinin nedenleri, değişiklikleri ve olası etkileri nelerdir? Spot Bitcoin ETF'lerinin mevcut durumu nedir? **

01 BlackRock spot ETF'nin tekrarlanan yatay hareketleri

24 Ekim sabahının erken saatlerinde, Bloomberg'de kıdemli bir ETF analisti olan Eric Balchunas, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ın Amerikan Menkul Kıymetler Saklama Takas Şirketi'nin (DTCC) borsa yatırım fonları (ETF'ler) listesinde IBTC sembolü altında listelendiğini tweetledi ve bunun "bitcoin spot ETF'lerinin listelenmesinin bir parçası" olduğunu söyledi.

Ardından Bitcoin hızla yükseldi, günlük %15'ten fazla artışla 35.000 doları aştıktan sonra, Ethereum da son altı ayda nadir görülen bir düşüş olan 1.800 doları aştı ve piyasa duyarlılığı genel olarak iyimser olmaya başladı.

Ancak 24'ü akşamı aniden haberler çıktı,** 24 Ekim'de güncellenen DTCC ETF'leri listesine göre, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ı kaldırıldı ve Bitcoin bu haberin altında keskin bir şekilde düşmeye başladı ve minimum 33.000 dolara ulaştı. **

Herkes de kontrol etmek için web sitesine akmaya başladı, bir kez DTCC resmi web sitesini kesinti süresine sıkıştırdı, ancak ertesi gün sabahın erken saatlerinde bunun yanlış bir alarm olduğu keşfedildi ve BlackRock iShares Bitcoin Trust (iShares Bitcoin Trust) DTCC tarafından tutulan listede yeniden ortaya çıktı.

Bununla birlikte, DTCC ayrıca, piyasaya yeni bir ETF'nin piyasaya sürülmesine hazırlık olarak NSCC'nin menkul kıymetler uygunluk belgelerine menkul kıymetler eklemenin "standart bir uygulama" olduğunu ve "listedeki varlığın, belirli bir ETF fonu için herhangi bir olağanüstü düzenleyici veya başka bir onay sürecinin sonucunu göstermediğini" vurguladı.

**Özellikle ilginç olan, bir DTCC sözcüsü, BlackRock'un spot ETF'sinin aslında Ağustos ayından beri var olduğunu, yani son iki aydır medyada yayınlanmadığını söyledi. **

**Bu, spot ETF'ler konusunda ikincil piyasadaki her hareketin büyük etkisini bir kez daha destekliyor gibi görünüyor. **

Bununla birlikte, bir ayrıntı özellikle dikkat çekicidir, bu yeniden başlatmadan sonra, oluşturma/itfa (Oluştur/Kullan) öğesindeki bilgileri Y'den N'ye değişmiştir, bu da ETF oluşturma/itfa işlevinin kapatıldığı ve sıradan yatırımcıların yalnızca ETF'nin ikincil piyasası aracılığıyla işlem yapabileceği anlamına gelir, bu da ETF fiyatında dayanak varlıktan daha büyük bir prim veya indirime yol açabilir.

02 **BlackRock ETF başka bir GBTC mi olacak? **

**ETF Oluştur/Kullan öğesinde en eski Y'den N'ye geçmek ne anlama geliyor? Oluşturma/kullanma özelliğinin devre dışı bırakılması ne anlama geliyor? **

Normal ETF sürecinde, yatırımcılar, ETF'nin piyasa fiyatı ile net varlık değeri arasındaki farkın arbitraj olasılığı yoluyla küçük bir aralıkta kalmasını sağlamak için ETF'nin yönetim şirketi veya komisyoncusu aracılığıyla ETF hisseleri oluşturabilir veya itfa edebilir:

**ETF hisseleri oluşturmak, yatırımcıların ETF hisseleri karşılığında ETF yönetim şirketine sermaye katkısında bulunmaları anlamına gelir; **

**ETF hisselerinin itfası, yatırımcının ETF hisselerini ETF yönetim şirketine iade etmesi ve karşılık gelen nakdi alması anlamına gelir; **

Başka bir deyişle, kullanıcının nakiti doğrudan Bitcoin'i bir ETF hissesi olarak satın alıyor ve bu da doğrudan ikincil piyasada Bitcoin alımına dönüştürülebiliyor ve Bitcoin fiyatını etkiliyor; Aynı şekilde, Bitcoin'in ilgili payını doğrudan satın ve nakit kullanın.

Oluşturma/kullanma işlevi kapatıldığında, ETF'ler tarafından fiyat kaçışını önlemek için kullanılan arbitraj mekanizmasından yoksun, paraya çevrilemez bir "Bitcoin ETF'si" haline gelir: Kullanıcılar ETF hisselerini özgürce oluşturamaz ve kullanamazlar, yani ikincil piyasada doğrudan Bitcoin alıp satamazlar ve yalnızca ETF'lerin ikincil piyasasına girebilir veya çıkabilirler.

Bu, yatırımcıların oluşturma/itfa mekanizması yoluyla ETF'nin piyasa fiyatını etkileyemeyeceği ve hatta Bitcoin fiyatının ETF fiyatından ayrılmasının bile ETF'nin piyasa fiyatı ile net varlık değeri arasında daha büyük bir prim veya iskonto ile sonuçlanabileceği anlamına gelir.

Evet, bu biraz gri tonlamalı Bitcoin tröstü GBTC'nin durumuna benziyor - GBTC'nin net bir çıkış mekanizması yok ve Bitcoin'in hisse itfasını desteklemiyor. Bu nedenle, GBTC yalnızca ABD hisse senetlerinin ikincil piyasasında alınıp satılabilir, bu da itfa edilemez bir "Bitcoin ETF"sine eşdeğerdir ve bu nedenle GBTC ile Bitcoin arasındaki arbitraj kanalı tek yönlüdür.

**Bu, bir Bitcoin tröstüne abone olunduğunda, asla Bitcoin ile değiştirilmeyeceği ve yalnızca GBTC varlıklarının ikincil piyasada satılmasından kâr elde edilebileceği anlamına gelir. **

GBTC, piyasaya sürülmesinden bu yana uzun bir süre Bitcoin'e göre pozitif bir prime sahipti, ancak 18 Ekim 2021'de Kanada'nın Purpose Bitcoin ETF'sinin listelenmesinden bu yana, GBTC için pozitif prim düşmeye devam etti ve ardından negatif prim bölgesine girdi.

2022'deki birçok fırtına olayında, özellikle de Grayscale krizinin kendisinde, GBTC sahipleri risklerden kaçınmak istiyor, yalnızca GBTC hisselerini satabiliyor, Bitcoin'e dönüştürülemiyor, piyasa likiditesi son derece zayıf, ancak aynı zamanda yaklaşık %50'ye ulaştığında maksimum negatif prime yol açtı.

03 **ETF'ler tam olarak nasıl etki eder? **

Bu nedenle Grayscale, negatif primin sorunsuz bir arbitraj mekanizmasıyla düzeltilebilmesi için son iki yılda GBTC'nin ETF'lere dönüştürülmesini de aktif olarak destekledi.

En son Coinglass verilerine göre, gri tonlamalı GBTC'nin negatif prim oranı, esas olarak piyasanın SEC'in GBTC'yi ETF'lere dönüştürme olasılığının artmasını onaylayacağı beklentisi nedeniyle %13,12'ye geriledi.

Bir ETF'ye dönüştürüldükten sonra, ETF yapısının esnekliği nedeniyle GBTC artık önemli bir indirim veya primle işlem görmeyecektir.

**Bu aynı zamanda ETF'lerin Bitcoin spot piyasası üzerindeki etkisinin ne olduğunu da gösteriyor - çok yüksek artımlı fonlar getirmek, geleneksel ana akım yatırımcıların kripto para birimlerine yatırım yapmasının yolunu açmak ve Bitcoin'in Wall Street tarafından mümkün olduğunca büyük ölçekli kabulünü teşvik etmek, kripto varlık tahsisini daha geniş çapta tanınır hale getirmek. **

Altını referans olarak kullanan ilk altın destekli ETF olan SPDR Gold Trust (GLD), 2004 yılında ABD'de halka açıldı ve listelendikten sonraki bir yıl içinde altın fiyatları %25 arttı ve sonraki beş yıl içinde altın %500 arttı.

04 Özet

Genel olarak, 2013 yılında saldırı borusunu çalmaya başlayan "Bitcoin ETF" için, sektörde tam 10 yıllık sürekli bir "uygulama-başarısızlık-yeniden uygulama" döngüsünün ardından, bu yıl nihayet başarının şafağını görmek olarak kabul edilebilir.

Özellikle, BlackRock, Fidelity ve diğer geleneksel finans kurumu devleri birbiri ardına ayrıldı ve Wall Street ve medya benzeri görülmemiş bir ilgi gördü.

Bu açıdan bakıldığında, her ikisi de yıl içinde geçebiliyor ve spot Bitcoin ETF'leri bu yıl büyük bir adım attı.