Entrando sucesivamente en temas populares como RWA, LSD y Layer2, ¿qué tan lejos está Frax Finance de "ser promovido a los cinco primeros por capitalización de mercado"?
En los dos meses transcurridos desde el discurso en vivo del fundador de Frax Finance, Sam Kazemian, "FXS se elevará a los cinco o diez principales criptoactivos", Frax ha lanzado V3 y ha lanzado productos sFRAX en el circuito RWA.
sFRAX es una bóveda de prenda que se puede utilizar para capturar el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., que se puede utilizar para comprar productos de activos del mundo real, a corto plazo y libres de riesgo, como los bonos del Tesoro de EE. UU., y capturar y rastrear las tasas de interés de la Fed. Al 26 de octubre, el fondo de compromiso de sFRAX tenía aproximadamente 39,5 millones de activos y un rendimiento del 6,5%.
Sin embargo, la implementación de RWA en Frax V3 es solo la primera acción en el tercer trimestre, y las nuevas acciones se lanzarán en menos de dos meses, lo que también se considera una buena noticia para los usuarios de la comunidad. Entre ellos, Frax lanzará la versión mejorada de LSD frxETH V2 en noviembre y la red de prueba Fraxchain en diciembre.
En ese momento, Frax se convertirá en una aplicación que integra múltiples líneas de productos como "stablecoin, DeFi de tres piezas, LSD, RWA y FraxChain". Hay muchas opiniones que, a partir del diseño actual del producto, la "promoción de FXS a los cinco principales criptoactivos por capitalización de mercado" puede seguir siendo prometedora.
Con el lanzamiento de sFRAX en RWA, Frax V3 no trajo un crecimiento de datos de TVL
El núcleo de la versión Frax V3 es la introducción del negocio RWA, y utilizará el mecanismo original de estrategia de operación de mercado automatizado AMO para transformar la stablecoin algorítmica FRAX en una stablecoin descentralizada garantizada por múltiples activos.
En el diseño de RWA, Frax lanzó dos bibliotecas de depósitos de prenda de productos sFRAX y productos de bonos FXB.
El primero, sFRAX, es una bóveda de compromiso o grupo de fondos diseñado para rastrear la tasa IORB de la Reserva Federal, una tasa libre de riesgo reconocida que permite a los usuarios on-chain disfrutar de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a través de las stablecoins FRAX.
El mecanismo de operación específico es que los usuarios pueden apostar la stablecoin FRAX para obtener certificados de prenda sFRAX en el pool, y los fondos en esta bóveda serán operados por el custodio cooperativo de Frax, FinresPBC, para estrategias de RWA como bonos del Tesoro de EE. UU.
En la actualidad, las principales estrategias de activos de inversión de APR incluyen: bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, el Acuerdo de Recompra Inversa a un día de la Reserva Federal, el dólar estadounidense depositado en el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. y el fondo monetario y otros cuatro productos.
Este último FXB (FraxBonds) es un producto de token titulizado, el tenedor del bono se convertirá automáticamente en tokens FRAX después del vencimiento, el mecanismo es similar a los bonos de descuento que se ven comúnmente en los mercados financieros. En pocas palabras, Frax emitirá algunos productos de bonos de diferentes vencimientos, FXB, que los usuarios pueden comprar con descuento, y el FXB se convertirá automáticamente en tokens FRAX al vencimiento.
Por ejemplo, Frax puede respaldar la emisión de bonos del Tesoro FXB a 1, 2 años o 3 años, suponiendo que se emitan bonos FXB con un valor nominal de 100FRAX, cuanto más largo sea el período, mayor será el descuento, entonces la compra de bonos del Tesoro a 1 año solo necesita 88FRAX (12% de descuento), alrededor de 70FRAX (20% de descuento) durante 2 años y solo 60FRAX (40% de descuento) durante 3 años. En este momento, los usuarios pueden asignar bonos FXB de acuerdo con su tolerancia al riesgo y la búsqueda de rendimiento, y cuando FXB venza, sin importar cuánto FRAX se pague inicialmente, eventualmente recibirán 100FRAX.
Tanto sFRAX como FXB son en realidad tokens que devengan intereses, los titulares no solo pueden obtener beneficios relacionados con RWA, sino también participar en la interacción de productos DeFi en cadena para capturar ganancias en cadena o comerciar en el mercado secundario, como proporcionar liquidez para FXB o sFRAX en la plataforma Curve, o respaldar el intercambio de otros tokens.
Sin embargo, los productos relacionados con FXB aún no se han lanzado oficialmente. El pool de staking de sFRAX se lanzó el 10 de octubre con un rendimiento inicial del 10%, y los usuarios pueden hacer staking de FRAX a sFRAX para obtener los beneficios pertinentes. Es importante tener en cuenta que el rendimiento del pool de sFRAX disminuirá con la cantidad de FRAX depositada y eventualmente estará a la par con la tasa IORB de la Fed (alrededor del 5.4%), principalmente por encima del IORB. En la actualidad, el número total de sFRAX en el fondo de depósito de prenda es de 3950 y el rendimiento anual es del 6,5%.
! [Entrando en temas populares como RWA, LSD y Layer2, ¿qué tan lejos está Frax Finance de "ser promovido a los cinco primeros"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**Además de implementar el negocio de RWA, Frax V3 también ha actualizado la garantía de acuñación de la stablecoin algorítmica FRAX, y agregará soporte para activos como frxETH, sFRAX y FXB como garantía, lo que la convierte en una stablecoin más diversificada. **
Como todos sabemos, FRAX se conocía originalmente como una stablecoin híbrida con FXS y USDC como garantía, así que ¿por qué ajustar su estrategia ahora? Esto se puede concluir de la iteración mejorada de la stablecoin FRAX.
De hecho, en la versión V1, FRAX redujo gradualmente el ratio de colateral de FXS; En la versión V2, se utilizó una stablecoin con USDC como garantía, y se lanzó la estrategia de ejecución automática AMO, que puede emitir automáticamente FRAX de acuerdo con los fondos de garantía de USDC en la bóveda y luego usarla para pedir prestado en la cadena o proporcionar liquidez para obtener ganancias, y las ganancias obtenidas se colocarán en la bóveda FRAX, y luego se ciclarán a su vez, mejorando continuamente la tasa de utilización de los fondos y aumentando la escala de FRAX.
Sin embargo, en marzo de este año, USDC se desancló seriamente debido a la quiebra del Silicon Valley Bank en Estados Unidos, y FRAX, como stablecoin descentralizada acuñada íntegramente por USDC Collateral, no pudo escapar al impacto del desanclaje implicado incluso si utilizara una tasa de garantía del 100%. Posteriormente, el colateral acuñado por FRAX comenzó a "des-USDC", con la esperanza de que FRAX pudiera mantener su anclaje en 1 dólar incluso frente a mercados extremos. En ese momento, el fundador Sam dijo que FRAX solo debería tener 1 RWA: depositar dólares estadounidenses en la Cuenta Maestra de la Reserva Federal (FMA), es decir, la solución definitiva de Frax al dilema de la garantía es abrir una FMA y depositar dólares estadounidenses en la Cuenta Maestra de la Fed. Más tarde, habló con la comunidad y dijo que FRAX pronto apoyaría la compra de bonos del Tesoro de EE. UU.
**Frax V3 intenta convertir gradualmente la stablecoin FRAX en una stablecoin multidescentralizada que está totalmente garantizada por activos externos y puede capturar activos dentro y fuera de la cadena. En pocas palabras, los activos de garantía de las stablecoins FRAX estarán más diversificados, sFRAX, FXB, FRXETH, etc. se utilizarán como garantía, entre los cuales, los activos detrás de sFRAX y FXB representan productos RWA del mundo real, como los bonos del tesoro, que son más seguros y fiables. A través de las estrategias de ejecución automatizada de AMO, Frax también puede obtener más ganancias a través de sFRAX o FXB para aumentar la relación activo-garantía (CR) de la tesorería acuñada de FRAX. **
Por ejemplo, la estrategia AMO puede rastrear los datos de la tasa de depósito de la Reserva Federal (IORB), etc., cuando la tasa de interés IORB aumenta, la estrategia AMO en Frax utilizará letras del Tesoro, contratos de recompra inversa, dólares estadounidenses depositados en el Banco de la Reserva Federal que paga la tasa de interés IORB y otros activos como garantía para acuñar más FRAX para la compra de activos RWA. Cuando la tasa de interés IORB cae, la estrategia AMO puede usar activos descentralizados como garantía, equilibrar el índice de garantía de la garantía FRAX, etc.
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Sin embargo, ha pasado medio mes desde el lanzamiento de RWA por parte de Frax v3, que no ha traído un crecimiento significativo a la escala de la stablecoin FRAX, y la posición bloqueada TVL de su módulo de stablecoin se ha mantenido estable en un rango digital. Según DeFiLlama, el valor de los activos bloqueados en el protocolo de la stablecoin FRAX se ha mantenido estable en torno a los USD 700 millones, y el token de gobernanza nativo de Frax, FXS, ha subido sólo un 8.6% en los últimos 14 días.
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Desde la perspectiva de los datos del protocolo y los cambios en los precios de los activos, los usuarios tienen una respuesta mediocre al lanzamiento de Frax de V3 y al lanzamiento de sFRAX layout RWA, y no están respaldados por fondos reales, y el rendimiento no es el esperado.
En este sentido, algunos usuarios dijeron que no hay necesidad de preocuparse, sFRAX todavía es un producto temprano, pero el diseño en RWA es bueno para Frax a largo plazo.
Actualización frxETH V2, FraxChain próximamente, ¿puede Frax adelantar en las curvas?
** Además del despliegue de los servicios RWA, Frax tiene dos acciones importantes que vale la pena esperar este año, una es la actualización del producto LSD frxETH, y la otra es el lanzamiento de la cadena de aplicaciones Fraxchain. **Según el discurso del fundador Sam en la transmisión en vivo, el antiguo frxETH lanzará una versión V2 en noviembre, y se espera que la cadena de aplicaciones Fraxchain se lance en la red de prueba antes de finales de este año, y la red principal se lanzará por completo en enero de 2024.
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Entre ellos, la versión V2 de frxETH tiene como objetivo resolver el problema de la centralización, y la queja más común en la versión anterior de frxETH V1 es que todos los nodos de Ethereum son operados por sus equipos y el grado de centralización es demasiado alto.
En frxETH V2, cualquiera puede ejecutar un validador de nodos sin permisos, sin requisitos de listas blancas, KYC y reputación para los operadores de nodos, lo que garantiza que los nodos frxETH se conviertan en los operadores de mayor rendimiento de manera descentralizada.
¿Cómo se logra esto exactamente? El fundador de Frax cree que todas las plataformas de LSD son esencialmente un mercado de préstamos peer-to-pool, es decir, los usuarios depositan ETH en el pool equivalente a prestar fondos a la plataforma LSD, y luego la plataforma LSD le dará al usuario un recibo por el préstamo (certificado de staking líquido LST como el stETH de Lido), y luego el prestatario arrienda estos ETH depositados y paga intereses al prestatario.
Por ejemplo, el Stake Ether de Lido es equivalente a prestar ETH para obtener stETH, similar a prestar ETH en la plataforma de préstamos Aave y obtener aETH, excepto que los prestatarios que ejecutan validadores de Ethereum en Lido necesitan obtener permiso; El producto LSD en Rocket Pool permite a los usuarios hacer staking de ETH para obtener rETH, es decir, prestar ETH para obtener el token de recibo rETH; Al ejecutar el nodo, debe preparar 8 ETH y luego pedir prestados 24 ETH del grupo de participación para formar 32ETH, y debe pagar intereses al prestatario.
A diferencia de otros protocolos LSD, la lógica del producto de frxETH está diseñada con la idea de las stablecoins, por lo que adopta el modelo de doble token frxETH y sfrxETH, frxETH es una stablecoin vinculada a ETH, y solo haciendo staking de frxETH se puede obtener un token que devenga intereses sfrxETH, es decir, prestar frxETH para obtener credenciales de préstamo sfrxETH.
Dado que el protocolo LSD puede considerarse como un acuerdo de préstamo punto a pool, el operador del nodo que quiera pedir prestado al validador debe seguir la relación de valor del préstamo LTV (préstamo a valor) en los términos del préstamo, que se refiere a la relación entre el monto del préstamo y el valor de la garantía, es decir, cuánto ETH se toma prestado en un validador, por ejemplo, se toman prestados 32 ETH del operador del nodo de Lido, entonces el LTV es del 100%; Rocket Pool tomó prestados solo 24 eth, que es el 75%. La tasa de endeudamiento, es decir, los ingresos por participación del usuario, depende de la tasa de utilización de los fondos, es decir, la cantidad de LTV, por lo que el rendimiento de Lido es mayor que el de Rocket Pool.
** En frxETH V2, los usuarios que proporcionan un pequeño ETH pueden considerarse como garantía (u otra garantía aprobada por los titulares de veFXS en el futuro) para pedir prestados validadores, similar a Rocket Pool, el fundador Sam dijo en la transmisión en vivo que planea usar 4ETH, luego, si desea convertirse en un operador de nodos, tomará prestados 28ETH y pagará intereses sobre sus ingresos de PoS, y los ingresos finales específicos del operador del nodo dependerán de la fuerza y la estrategia del operador del nodo. **
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** En resumen, frxETH V2 logra la descentralización al reducir el umbral para que los operadores de nodos participen, de modo que la gente común también pueda convertirse en operadores de nodos. **
Además, en términos de ganancias de sfrxETH, Frax ha ideado varias estrategias para mejorar la utilización de los fondos, como la posibilidad de enviar ETH inactivos que no están en el validador a Curve AMO (Automated Market Operations) para liquidez y ganancias.
**Desde este punto de vista, el objetivo principal de frxETH V2 es reducir el umbral de participación de los operadores de nodos, hacerlo más diversificado y, al mismo tiempo, aumentar el rendimiento de LSD a través de diversas estrategias para que sea más alto que el rendimiento normal del staking de PoS. **
Además, Fraxchain, lanzada a finales de este año, también utilizará frxETH como medio de pago para las tarifas de GAS en cadena, de modo que se reducirá el suministro de frxETH, aumentando así los ingresos de sfrxETH y ampliando aún más su cuota de mercado de LSD.
La capa 2 de Fraxchain que utiliza el esquema de acumulación híbrida (Optimistic y zk hybrid rollup), el fundador ha dicho que los ingresos por tarifas generados por la red fluirán a los tokens FXS, que se utilizarán para quemar o distribuir a los usuarios titulares.
Hasta ahora, el protocolo Frax ha integrado dos stablecoins FRAX y FPI, prestando Fraxlend, intercambiando Fraxswap y cross-chain knocking Fraxferry "DeFi three-piece", productos LSD frxETH, productos RWA sFRAX y FXB, cadena de aplicaciones Fraxchain y otras series de productos.
Desde el punto de vista del diseño del producto, Frax se ha convertido gradualmente en una plataforma con muchas aplicaciones a partir de stablecoins. De hecho, de acuerdo con las diferentes formas de suministro de productos, la plataforma Frax en su conjunto puede considerarse como un emisor de activos y una plataforma para la gestión de activos, emitiendo stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX y otros activos, y construyendo escenarios de aplicación reales como préstamos, DEX, puentes entre cadenas y cadenas para estos activos para un desarrollo coordinado.
! [Entrando en temas populares como RWA, LSD y Layer2, ¿qué tan lejos está Frax Finance de "ser promovido a los cinco primeros"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Desde las stablecoins hasta el "trío DeFi", pasando por el LSD, el RWA y las futuras cadenas de aplicaciones, la actual línea de productos de Frax implementa el "Plan Endgame" propuesto por MakerDAO antes de lo previsto. **A diferencia de MakerDAO, estos componentes de Frax son distribuidos y gestionados y respaldados oficialmente por el funcionario. Los componentes del producto final de MakerDAO se implementan mediante la externalización de SubDAO, como Spark Protocol, un acuerdo de préstamo lanzado por Phoenix Labs.
Como resultado, Frax será más sedoso en términos de comunicación e interacción de producto a producto, y será más fácil construir productos de Lego similares a DeFi, y pueden surgir nuevos productos más iterativos basados en estos componentes, razón por la cual Frax siempre ha sido considerado por los usuarios como uno de los productos más innovadores. Sin embargo, también hay problemas potenciales, una Fraxchain que cubra stablecoins, sistemas de comercio, sistemas de préstamos, sistemas de cadena cruzada, LSD y posiblemente en línea en el futuro, un sistema tan grande tiene requisitos muy altos para la gobernanza, lo que requiere un módulo de gobernanza muy eficiente y sólido, y también es particularmente importante cómo aislar los riesgos entre los diferentes módulos para evitar riesgos sistémicos que conduzcan a la parálisis general del sistema y otros problemas.
Actualmente, FRAX tiene USD 675 millones en emisión, ocupando el séptimo lugar en el mercado de stablecoins y el segundo en el track de stablecoins descentralizadas, detrás de DAI (USD 3.77 mil millones).
¿Qué tan lejos está FXS de ser promovido a los cinco primeros por capitalización de mercado?
A juzgar por las declaraciones públicas del fundador de Frax, Sam, FXS aspira a convertirse en los cinco principales criptoactivos por capitalización de mercado. Es posible que podamos sacar una conclusión del tamaño del mercado y los datos de los productos representativos de Frax.
En la actualidad, en los componentes del producto Frax, el TVL del protocolo FRAX de la stablecoin es de 670 millones de dólares estadounidenses, el valor de los activos bloqueados del producto LSD frxETH es de 510 millones de dólares estadounidenses, el valor de los activos bloqueados de Fraxswap es de 150 millones de dólares estadounidenses, el TVL de la aplicación de préstamo FraxLend es de aproximadamente 240 millones de dólares estadounidenses y la stablecoin anti-token FPI tiene un valor de 93 millones de dólares estadounidenses.
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Como resultado, el tamaño de los activos bloqueados en todo el sistema de productos de Frax se acerca a los 1.700 millones de dólares, o unos 16.600 dólares.
Si solo se mide unilateralmente desde el indicador TVL one, la plataforma Frax y Curve (TVL $ 1.8 mil millones) administra activos a escala cercana, pero el valor de mercado circulante actual del token CRV de 420 millones de dólares estadounidenses ocupa el puesto 93, el valor de mercado completamente diluido de 1.58 mil millones, mientras que el valor de mercado de circulación del token FXS de 440 millones de dólares estadounidenses, ocupando el puesto 91, el valor de mercado completamente diluido de 590 millones.
Suponiendo que la capitalización de mercado diluida de los dos sea la misma, FXS todavía tiene un potencial alcista de aproximadamente 3 veces, pero la capacidad de los dos para capturar tarifas no es la misma, según la plataforma DeFiLlama, la plataforma Curve capturó USD 3.78 millones en los últimos 30 días, mientras que la stablecoin Frax capturó solo USD 1.23 millones.
**Además de esto, Frax tiene dos indicadores clave de rendimiento que son la cuota de mercado de las stablecoins y la cuota de mercado del LSD. Aunque FRAX es la segunda stablecoin descentralizada más grande, solo tiene el 0,56% de la cuota de mercado de la stablecoin, mientras que DAI representa alrededor del 3,1%, una diferencia de 6 veces. **
Además, en términos de la escala de las stablecoins, FRAX ha sido chupada por la vigorosa promoción del negocio RWA de MakerDAO hace algún tiempo, especialmente en agosto de este año, la tasa de depósito (DSR) de DAI en MakerDAO una vez aumentó al 8%, y algunos participantes del mercado han recurrido a la tenencia de stablecoins DAI por interés, y la DSR de DAI se ha reducido al 5%. Sin embargo, el fundador Sam ha dicho que los costos operativos del socio RWA de Frax, FinresPBC, son mucho más bajos que los de la competencia MakerDAO, por lo que, a largo plazo, el negocio de Frax RWA puede ser competitivo durante mucho tiempo, lo que ayudará a expandir el tamaño del mercado de las stablecoins FRAX.
** En la pista de LSD, la cantidad total de ETH bloqueada por frxETH es actualmente de aproximadamente 280,000, con un valor de 500 millones de dólares estadounidenses, lo que representa el 2.47% de la cuota de mercado de LSD. **
Desde la perspectiva de la proporción del tamaño del mercado de productos, Frax todavía tiene un largo camino por recorrer si quiere ser promovido a los cinco principales proyectos de criptomonedas por capitalización de mercado, y la posibilidad de realizarlo a corto plazo es relativamente escasa. Sin embargo, Frax siempre ha insistido en innovar y ha construido un foso de producto para ello, que se ha convertido en un referente para el futuro desarrollo de aplicaciones DeFi.
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Entrando sucesivamente en temas populares como RWA, LSD y Layer2, ¿qué tan lejos está Frax Finance de "ser promovido a los cinco primeros por capitalización de mercado"?
Escrito por Grapefruit, ChainCatcher
En los dos meses transcurridos desde el discurso en vivo del fundador de Frax Finance, Sam Kazemian, "FXS se elevará a los cinco o diez principales criptoactivos", Frax ha lanzado V3 y ha lanzado productos sFRAX en el circuito RWA.
sFRAX es una bóveda de prenda que se puede utilizar para capturar el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., que se puede utilizar para comprar productos de activos del mundo real, a corto plazo y libres de riesgo, como los bonos del Tesoro de EE. UU., y capturar y rastrear las tasas de interés de la Fed. Al 26 de octubre, el fondo de compromiso de sFRAX tenía aproximadamente 39,5 millones de activos y un rendimiento del 6,5%.
Sin embargo, la implementación de RWA en Frax V3 es solo la primera acción en el tercer trimestre, y las nuevas acciones se lanzarán en menos de dos meses, lo que también se considera una buena noticia para los usuarios de la comunidad. Entre ellos, Frax lanzará la versión mejorada de LSD frxETH V2 en noviembre y la red de prueba Fraxchain en diciembre.
En ese momento, Frax se convertirá en una aplicación que integra múltiples líneas de productos como "stablecoin, DeFi de tres piezas, LSD, RWA y FraxChain". Hay muchas opiniones que, a partir del diseño actual del producto, la "promoción de FXS a los cinco principales criptoactivos por capitalización de mercado" puede seguir siendo prometedora.
Con el lanzamiento de sFRAX en RWA, Frax V3 no trajo un crecimiento de datos de TVL
El núcleo de la versión Frax V3 es la introducción del negocio RWA, y utilizará el mecanismo original de estrategia de operación de mercado automatizado AMO para transformar la stablecoin algorítmica FRAX en una stablecoin descentralizada garantizada por múltiples activos.
En el diseño de RWA, Frax lanzó dos bibliotecas de depósitos de prenda de productos sFRAX y productos de bonos FXB.
El primero, sFRAX, es una bóveda de compromiso o grupo de fondos diseñado para rastrear la tasa IORB de la Reserva Federal, una tasa libre de riesgo reconocida que permite a los usuarios on-chain disfrutar de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a través de las stablecoins FRAX.
El mecanismo de operación específico es que los usuarios pueden apostar la stablecoin FRAX para obtener certificados de prenda sFRAX en el pool, y los fondos en esta bóveda serán operados por el custodio cooperativo de Frax, FinresPBC, para estrategias de RWA como bonos del Tesoro de EE. UU.
En la actualidad, las principales estrategias de activos de inversión de APR incluyen: bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, el Acuerdo de Recompra Inversa a un día de la Reserva Federal, el dólar estadounidense depositado en el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. y el fondo monetario y otros cuatro productos.
Este último FXB (FraxBonds) es un producto de token titulizado, el tenedor del bono se convertirá automáticamente en tokens FRAX después del vencimiento, el mecanismo es similar a los bonos de descuento que se ven comúnmente en los mercados financieros. En pocas palabras, Frax emitirá algunos productos de bonos de diferentes vencimientos, FXB, que los usuarios pueden comprar con descuento, y el FXB se convertirá automáticamente en tokens FRAX al vencimiento.
Por ejemplo, Frax puede respaldar la emisión de bonos del Tesoro FXB a 1, 2 años o 3 años, suponiendo que se emitan bonos FXB con un valor nominal de 100FRAX, cuanto más largo sea el período, mayor será el descuento, entonces la compra de bonos del Tesoro a 1 año solo necesita 88FRAX (12% de descuento), alrededor de 70FRAX (20% de descuento) durante 2 años y solo 60FRAX (40% de descuento) durante 3 años. En este momento, los usuarios pueden asignar bonos FXB de acuerdo con su tolerancia al riesgo y la búsqueda de rendimiento, y cuando FXB venza, sin importar cuánto FRAX se pague inicialmente, eventualmente recibirán 100FRAX.
Tanto sFRAX como FXB son en realidad tokens que devengan intereses, los titulares no solo pueden obtener beneficios relacionados con RWA, sino también participar en la interacción de productos DeFi en cadena para capturar ganancias en cadena o comerciar en el mercado secundario, como proporcionar liquidez para FXB o sFRAX en la plataforma Curve, o respaldar el intercambio de otros tokens.
Sin embargo, los productos relacionados con FXB aún no se han lanzado oficialmente. El pool de staking de sFRAX se lanzó el 10 de octubre con un rendimiento inicial del 10%, y los usuarios pueden hacer staking de FRAX a sFRAX para obtener los beneficios pertinentes. Es importante tener en cuenta que el rendimiento del pool de sFRAX disminuirá con la cantidad de FRAX depositada y eventualmente estará a la par con la tasa IORB de la Fed (alrededor del 5.4%), principalmente por encima del IORB. En la actualidad, el número total de sFRAX en el fondo de depósito de prenda es de 3950 y el rendimiento anual es del 6,5%.
! [Entrando en temas populares como RWA, LSD y Layer2, ¿qué tan lejos está Frax Finance de "ser promovido a los cinco primeros"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**Además de implementar el negocio de RWA, Frax V3 también ha actualizado la garantía de acuñación de la stablecoin algorítmica FRAX, y agregará soporte para activos como frxETH, sFRAX y FXB como garantía, lo que la convierte en una stablecoin más diversificada. **
Como todos sabemos, FRAX se conocía originalmente como una stablecoin híbrida con FXS y USDC como garantía, así que ¿por qué ajustar su estrategia ahora? Esto se puede concluir de la iteración mejorada de la stablecoin FRAX.
De hecho, en la versión V1, FRAX redujo gradualmente el ratio de colateral de FXS; En la versión V2, se utilizó una stablecoin con USDC como garantía, y se lanzó la estrategia de ejecución automática AMO, que puede emitir automáticamente FRAX de acuerdo con los fondos de garantía de USDC en la bóveda y luego usarla para pedir prestado en la cadena o proporcionar liquidez para obtener ganancias, y las ganancias obtenidas se colocarán en la bóveda FRAX, y luego se ciclarán a su vez, mejorando continuamente la tasa de utilización de los fondos y aumentando la escala de FRAX.
Sin embargo, en marzo de este año, USDC se desancló seriamente debido a la quiebra del Silicon Valley Bank en Estados Unidos, y FRAX, como stablecoin descentralizada acuñada íntegramente por USDC Collateral, no pudo escapar al impacto del desanclaje implicado incluso si utilizara una tasa de garantía del 100%. Posteriormente, el colateral acuñado por FRAX comenzó a "des-USDC", con la esperanza de que FRAX pudiera mantener su anclaje en 1 dólar incluso frente a mercados extremos. En ese momento, el fundador Sam dijo que FRAX solo debería tener 1 RWA: depositar dólares estadounidenses en la Cuenta Maestra de la Reserva Federal (FMA), es decir, la solución definitiva de Frax al dilema de la garantía es abrir una FMA y depositar dólares estadounidenses en la Cuenta Maestra de la Fed. Más tarde, habló con la comunidad y dijo que FRAX pronto apoyaría la compra de bonos del Tesoro de EE. UU.
**Frax V3 intenta convertir gradualmente la stablecoin FRAX en una stablecoin multidescentralizada que está totalmente garantizada por activos externos y puede capturar activos dentro y fuera de la cadena. En pocas palabras, los activos de garantía de las stablecoins FRAX estarán más diversificados, sFRAX, FXB, FRXETH, etc. se utilizarán como garantía, entre los cuales, los activos detrás de sFRAX y FXB representan productos RWA del mundo real, como los bonos del tesoro, que son más seguros y fiables. A través de las estrategias de ejecución automatizada de AMO, Frax también puede obtener más ganancias a través de sFRAX o FXB para aumentar la relación activo-garantía (CR) de la tesorería acuñada de FRAX. **
Por ejemplo, la estrategia AMO puede rastrear los datos de la tasa de depósito de la Reserva Federal (IORB), etc., cuando la tasa de interés IORB aumenta, la estrategia AMO en Frax utilizará letras del Tesoro, contratos de recompra inversa, dólares estadounidenses depositados en el Banco de la Reserva Federal que paga la tasa de interés IORB y otros activos como garantía para acuñar más FRAX para la compra de activos RWA. Cuando la tasa de interés IORB cae, la estrategia AMO puede usar activos descentralizados como garantía, equilibrar el índice de garantía de la garantía FRAX, etc.
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Sin embargo, ha pasado medio mes desde el lanzamiento de RWA por parte de Frax v3, que no ha traído un crecimiento significativo a la escala de la stablecoin FRAX, y la posición bloqueada TVL de su módulo de stablecoin se ha mantenido estable en un rango digital. Según DeFiLlama, el valor de los activos bloqueados en el protocolo de la stablecoin FRAX se ha mantenido estable en torno a los USD 700 millones, y el token de gobernanza nativo de Frax, FXS, ha subido sólo un 8.6% en los últimos 14 días.
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Desde la perspectiva de los datos del protocolo y los cambios en los precios de los activos, los usuarios tienen una respuesta mediocre al lanzamiento de Frax de V3 y al lanzamiento de sFRAX layout RWA, y no están respaldados por fondos reales, y el rendimiento no es el esperado.
En este sentido, algunos usuarios dijeron que no hay necesidad de preocuparse, sFRAX todavía es un producto temprano, pero el diseño en RWA es bueno para Frax a largo plazo.
Actualización frxETH V2, FraxChain próximamente, ¿puede Frax adelantar en las curvas?
** Además del despliegue de los servicios RWA, Frax tiene dos acciones importantes que vale la pena esperar este año, una es la actualización del producto LSD frxETH, y la otra es el lanzamiento de la cadena de aplicaciones Fraxchain. **Según el discurso del fundador Sam en la transmisión en vivo, el antiguo frxETH lanzará una versión V2 en noviembre, y se espera que la cadena de aplicaciones Fraxchain se lance en la red de prueba antes de finales de este año, y la red principal se lanzará por completo en enero de 2024.
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Entre ellos, la versión V2 de frxETH tiene como objetivo resolver el problema de la centralización, y la queja más común en la versión anterior de frxETH V1 es que todos los nodos de Ethereum son operados por sus equipos y el grado de centralización es demasiado alto.
En frxETH V2, cualquiera puede ejecutar un validador de nodos sin permisos, sin requisitos de listas blancas, KYC y reputación para los operadores de nodos, lo que garantiza que los nodos frxETH se conviertan en los operadores de mayor rendimiento de manera descentralizada.
¿Cómo se logra esto exactamente? El fundador de Frax cree que todas las plataformas de LSD son esencialmente un mercado de préstamos peer-to-pool, es decir, los usuarios depositan ETH en el pool equivalente a prestar fondos a la plataforma LSD, y luego la plataforma LSD le dará al usuario un recibo por el préstamo (certificado de staking líquido LST como el stETH de Lido), y luego el prestatario arrienda estos ETH depositados y paga intereses al prestatario.
Por ejemplo, el Stake Ether de Lido es equivalente a prestar ETH para obtener stETH, similar a prestar ETH en la plataforma de préstamos Aave y obtener aETH, excepto que los prestatarios que ejecutan validadores de Ethereum en Lido necesitan obtener permiso; El producto LSD en Rocket Pool permite a los usuarios hacer staking de ETH para obtener rETH, es decir, prestar ETH para obtener el token de recibo rETH; Al ejecutar el nodo, debe preparar 8 ETH y luego pedir prestados 24 ETH del grupo de participación para formar 32ETH, y debe pagar intereses al prestatario.
A diferencia de otros protocolos LSD, la lógica del producto de frxETH está diseñada con la idea de las stablecoins, por lo que adopta el modelo de doble token frxETH y sfrxETH, frxETH es una stablecoin vinculada a ETH, y solo haciendo staking de frxETH se puede obtener un token que devenga intereses sfrxETH, es decir, prestar frxETH para obtener credenciales de préstamo sfrxETH.
Dado que el protocolo LSD puede considerarse como un acuerdo de préstamo punto a pool, el operador del nodo que quiera pedir prestado al validador debe seguir la relación de valor del préstamo LTV (préstamo a valor) en los términos del préstamo, que se refiere a la relación entre el monto del préstamo y el valor de la garantía, es decir, cuánto ETH se toma prestado en un validador, por ejemplo, se toman prestados 32 ETH del operador del nodo de Lido, entonces el LTV es del 100%; Rocket Pool tomó prestados solo 24 eth, que es el 75%. La tasa de endeudamiento, es decir, los ingresos por participación del usuario, depende de la tasa de utilización de los fondos, es decir, la cantidad de LTV, por lo que el rendimiento de Lido es mayor que el de Rocket Pool.
** En frxETH V2, los usuarios que proporcionan un pequeño ETH pueden considerarse como garantía (u otra garantía aprobada por los titulares de veFXS en el futuro) para pedir prestados validadores, similar a Rocket Pool, el fundador Sam dijo en la transmisión en vivo que planea usar 4ETH, luego, si desea convertirse en un operador de nodos, tomará prestados 28ETH y pagará intereses sobre sus ingresos de PoS, y los ingresos finales específicos del operador del nodo dependerán de la fuerza y la estrategia del operador del nodo. **
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** En resumen, frxETH V2 logra la descentralización al reducir el umbral para que los operadores de nodos participen, de modo que la gente común también pueda convertirse en operadores de nodos. **
Además, en términos de ganancias de sfrxETH, Frax ha ideado varias estrategias para mejorar la utilización de los fondos, como la posibilidad de enviar ETH inactivos que no están en el validador a Curve AMO (Automated Market Operations) para liquidez y ganancias.
**Desde este punto de vista, el objetivo principal de frxETH V2 es reducir el umbral de participación de los operadores de nodos, hacerlo más diversificado y, al mismo tiempo, aumentar el rendimiento de LSD a través de diversas estrategias para que sea más alto que el rendimiento normal del staking de PoS. **
Además, Fraxchain, lanzada a finales de este año, también utilizará frxETH como medio de pago para las tarifas de GAS en cadena, de modo que se reducirá el suministro de frxETH, aumentando así los ingresos de sfrxETH y ampliando aún más su cuota de mercado de LSD.
La capa 2 de Fraxchain que utiliza el esquema de acumulación híbrida (Optimistic y zk hybrid rollup), el fundador ha dicho que los ingresos por tarifas generados por la red fluirán a los tokens FXS, que se utilizarán para quemar o distribuir a los usuarios titulares.
Hasta ahora, el protocolo Frax ha integrado dos stablecoins FRAX y FPI, prestando Fraxlend, intercambiando Fraxswap y cross-chain knocking Fraxferry "DeFi three-piece", productos LSD frxETH, productos RWA sFRAX y FXB, cadena de aplicaciones Fraxchain y otras series de productos.
Desde el punto de vista del diseño del producto, Frax se ha convertido gradualmente en una plataforma con muchas aplicaciones a partir de stablecoins. De hecho, de acuerdo con las diferentes formas de suministro de productos, la plataforma Frax en su conjunto puede considerarse como un emisor de activos y una plataforma para la gestión de activos, emitiendo stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX y otros activos, y construyendo escenarios de aplicación reales como préstamos, DEX, puentes entre cadenas y cadenas para estos activos para un desarrollo coordinado.
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Desde las stablecoins hasta el "trío DeFi", pasando por el LSD, el RWA y las futuras cadenas de aplicaciones, la actual línea de productos de Frax implementa el "Plan Endgame" propuesto por MakerDAO antes de lo previsto. **A diferencia de MakerDAO, estos componentes de Frax son distribuidos y gestionados y respaldados oficialmente por el funcionario. Los componentes del producto final de MakerDAO se implementan mediante la externalización de SubDAO, como Spark Protocol, un acuerdo de préstamo lanzado por Phoenix Labs.
Como resultado, Frax será más sedoso en términos de comunicación e interacción de producto a producto, y será más fácil construir productos de Lego similares a DeFi, y pueden surgir nuevos productos más iterativos basados en estos componentes, razón por la cual Frax siempre ha sido considerado por los usuarios como uno de los productos más innovadores. Sin embargo, también hay problemas potenciales, una Fraxchain que cubra stablecoins, sistemas de comercio, sistemas de préstamos, sistemas de cadena cruzada, LSD y posiblemente en línea en el futuro, un sistema tan grande tiene requisitos muy altos para la gobernanza, lo que requiere un módulo de gobernanza muy eficiente y sólido, y también es particularmente importante cómo aislar los riesgos entre los diferentes módulos para evitar riesgos sistémicos que conduzcan a la parálisis general del sistema y otros problemas.
Actualmente, FRAX tiene USD 675 millones en emisión, ocupando el séptimo lugar en el mercado de stablecoins y el segundo en el track de stablecoins descentralizadas, detrás de DAI (USD 3.77 mil millones).
¿Qué tan lejos está FXS de ser promovido a los cinco primeros por capitalización de mercado?
A juzgar por las declaraciones públicas del fundador de Frax, Sam, FXS aspira a convertirse en los cinco principales criptoactivos por capitalización de mercado. Es posible que podamos sacar una conclusión del tamaño del mercado y los datos de los productos representativos de Frax.
En la actualidad, en los componentes del producto Frax, el TVL del protocolo FRAX de la stablecoin es de 670 millones de dólares estadounidenses, el valor de los activos bloqueados del producto LSD frxETH es de 510 millones de dólares estadounidenses, el valor de los activos bloqueados de Fraxswap es de 150 millones de dólares estadounidenses, el TVL de la aplicación de préstamo FraxLend es de aproximadamente 240 millones de dólares estadounidenses y la stablecoin anti-token FPI tiene un valor de 93 millones de dólares estadounidenses.
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Como resultado, el tamaño de los activos bloqueados en todo el sistema de productos de Frax se acerca a los 1.700 millones de dólares, o unos 16.600 dólares.
Si solo se mide unilateralmente desde el indicador TVL one, la plataforma Frax y Curve (TVL $ 1.8 mil millones) administra activos a escala cercana, pero el valor de mercado circulante actual del token CRV de 420 millones de dólares estadounidenses ocupa el puesto 93, el valor de mercado completamente diluido de 1.58 mil millones, mientras que el valor de mercado de circulación del token FXS de 440 millones de dólares estadounidenses, ocupando el puesto 91, el valor de mercado completamente diluido de 590 millones.
Suponiendo que la capitalización de mercado diluida de los dos sea la misma, FXS todavía tiene un potencial alcista de aproximadamente 3 veces, pero la capacidad de los dos para capturar tarifas no es la misma, según la plataforma DeFiLlama, la plataforma Curve capturó USD 3.78 millones en los últimos 30 días, mientras que la stablecoin Frax capturó solo USD 1.23 millones.
**Además de esto, Frax tiene dos indicadores clave de rendimiento que son la cuota de mercado de las stablecoins y la cuota de mercado del LSD. Aunque FRAX es la segunda stablecoin descentralizada más grande, solo tiene el 0,56% de la cuota de mercado de la stablecoin, mientras que DAI representa alrededor del 3,1%, una diferencia de 6 veces. **
Además, en términos de la escala de las stablecoins, FRAX ha sido chupada por la vigorosa promoción del negocio RWA de MakerDAO hace algún tiempo, especialmente en agosto de este año, la tasa de depósito (DSR) de DAI en MakerDAO una vez aumentó al 8%, y algunos participantes del mercado han recurrido a la tenencia de stablecoins DAI por interés, y la DSR de DAI se ha reducido al 5%. Sin embargo, el fundador Sam ha dicho que los costos operativos del socio RWA de Frax, FinresPBC, son mucho más bajos que los de la competencia MakerDAO, por lo que, a largo plazo, el negocio de Frax RWA puede ser competitivo durante mucho tiempo, lo que ayudará a expandir el tamaño del mercado de las stablecoins FRAX.
** En la pista de LSD, la cantidad total de ETH bloqueada por frxETH es actualmente de aproximadamente 280,000, con un valor de 500 millones de dólares estadounidenses, lo que representa el 2.47% de la cuota de mercado de LSD. **
Desde la perspectiva de la proporción del tamaño del mercado de productos, Frax todavía tiene un largo camino por recorrer si quiere ser promovido a los cinco principales proyectos de criptomonedas por capitalización de mercado, y la posibilidad de realizarlo a corto plazo es relativamente escasa. Sin embargo, Frax siempre ha insistido en innovar y ha construido un foso de producto para ello, que se ha convertido en un referente para el futuro desarrollo de aplicaciones DeFi.