La oferta de bitcoin ha sido históricamente escasa, con inversores a largo plazo que poseen una cantidad récord de bitcoin y una tasa de acumulación impresionante. En este artículo, exploraremos esta situación utilizando varias heurísticas e indicadores de suministro on-chain.
Los poseedores de Bitcoin a largo plazo están creciendo gradualmente
El rendimiento de los precios de los activos digitales ha sido impresionante este año, como informamos la semana pasada (ver WoC Issue 44). A pesar de esto, los inversores de Bitcoin a largo plazo han estado aguantando durante un tiempo, con la proporción relativa de la oferta circulante rondando máximos históricos durante varios períodos de tiempo.
🔴 * Última oferta activa en el último 1 año: 68,8%
🟡 * Última oferta activa en los últimos 2 años: 57,1%
🟢 * Última oferta activa en los últimos 3 años: 41,1%
🔵 * Última oferta activa en los últimos 5 años: 29,6%.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091616/1y9gkn89c78p6945!webp)
La métrica de suministro ilíquido, que mide el suministro mantenido en las billeteras con el gasto más bajo de la historia, también alcanzó un máximo histórico de 15,4 millones de bitcoins. Los cambios en la oferta no circulante a menudo coinciden con retiros en los exchanges, lo que sugiere que los inversores continúan retirando sus bitcoins a billeteras, con más de 1.7 millones de retiros de BTC desde mayo de 2021.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/6eo2lt6s0gscu3do!webp)
Esto se refleja en la tasa de variación mensual de la oferta no circulante, que actualmente se encuentra en un período de crecimiento neto durante muchos años.
Vemos un patrón similar en el indicador de cambio de tenedores netos. Vaulted Supply ha experimentado una ronda constante de entradas desde junio de 2021, especialmente cuando 3AC y LUNA-UST se desplomaron después de una gran venta en junio de 2022.
Este indicador refleja la tendencia general en la oferta de bitcoins, ya que los inversores acumulan y mantienen sus bitcoins, evitando el comercio.
Creencias divergentes
La oferta de inversores con tenencias más largas (ILP) está cerca de máximos históricos, mientras que la oferta de inversores con tenencias más cortas (STH) 🔵 🔴 está casi en mínimos históricos. Esta interesante dinámica muestra la creciente tensión en la oferta de Bitcoin, ya que los poseedores existentes son cada vez más reacios a vender su Bitcoin.
Como hemos mencionado en informes anteriores, los ILP suelen esperar a que el mercado supere nuevos máximos históricos antes de aumentar la distribución. Este proceso se puede ver en la disminución masiva de la oferta durante el mercado alcista de 2021, mientras que la oferta de STH aumentó en consecuencia, así como las entradas de los exchanges.
Si calculamos el ratio entre la oferta de inversores a largo plazo y a corto plazo, podemos ver que desde julio de 2023, este ratio ha alcanzado un nuevo máximo. Esto demuestra claramente el alcance de la divergencia entre la oferta silenciosa y la activa, lo que pone de relieve la importante tensión en la oferta.
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El "ratio actividad-stock" (A2 VR) es un nuevo indicador que describe claramente esta divergencia a nivel macroeconómico. Mide el equilibrio histórico de "actividad" e "inactividad" por la unidad de tiempo que tienen los inversores (generalmente medido en días de monedas o bloques).
Una tendencia alcista indica que los poseedores de criptomonedas a largo plazo están gastando, y una tendencia alcista más pronunciada indica una distribución activa.
Una tendencia bajista indica que los inversores prefieren mantener sus monedas inactivas, y una tendencia bajista más pronunciada indica una aceleración de este comportamiento.
La métrica A2 VR ha estado en una tendencia a la baja desde junio de 2021 y, después de junio de 2022, la pendiente de la tendencia bajista ha aumentado significativamente. Este indicador ha alcanzado los niveles de principios de 2019 y finales de 2020, ambos períodos anteriores a una importante tendencia alcista del mercado. También sugiere que el "boom" del ciclo 2021-22 ha desaparecido por completo del mercado.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Otro ángulo para evaluar la actividad de los inversores es analizar su comportamiento de gasto. El ratio de riesgo del lado de la venta es una herramienta poderosa para evaluar la relación entre la ganancia o pérdida absoluta de un inversor y el tamaño del activo, medido por la capitalización bursátil realizada. Consideramos este indicador de acuerdo con el siguiente marco:
Un valor alto indica que el inversor está vendiendo la moneda con una gran ganancia o pérdida en general, en relación con su base de costo.
Un valor bajo indica que la moneda para la mayoría de los gastos está cerca del punto de equilibrio, lo que implica el agotamiento de la "P&L" dentro del rango de precios actual.
En este caso, solo tenemos en cuenta la cohorte de inversores a corto plazo, ya que son uno de los principales impulsores de la acción diaria de los precios. Tras la reciente subida hasta los 35.000 dólares, el ratio de riesgo de venta ha aumentado considerablemente desde sus mínimos históricos, lo que sugiere que los inversores de este grupo pueden estar tomando beneficios a corto plazo.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
Sin embargo, para la cohorte de inversores a largo plazo, si bien su ratio de riesgo de venta ha aumentado ligeramente, sigue siendo muy bajo en un contexto histórico. La estructura actual de este indicador es similar a la de 2016 y finales de 2020, cuando la oferta total de Bitcoin era relativamente escasa.
Acumular en todos los ámbitos
El conjunto anterior de métricas considera el suministro de Bitcoin principalmente en términos del año de tenencia general y el vencimiento del token. Otro ángulo es considerar el tamaño físico de la oferta. El indicador Cumulative Trend Score, que ayuda a rastrear la oferta en función del tamaño de la entidad, ha experimentado una dinámica inusual desde finales de octubre del año pasado.
Aquí podemos ver que ha habido una tendencia 🟦 de entradas netas en todos los grupos este año, que es sin duda el ejemplo más evidente de este año. Podemos ver que el mercado encontrará resistencia cuando haya una salida 🟥 neta de la gran mayoría de los grupos, y habrá una tendencia de entrada 🟦 neta equilibrada cuando el mercado esté subiendo. Este fenómeno parece indicar que la confianza de los inversores está creciendo y el comportamiento de los participantes está cambiando.
Si solo consideramos entidades más pequeñas, como pequeños tenedores (<1 BTC), medianos (1-10 BTC) y grandes tenedores (10-100 BTC), podemos ver que sus patrones de acumulación son muy importantes. La tasa de aumento del saldo para este subgrupo equivale actualmente al 92% de la nueva oferta de excavación y se ha mantenido en un nivel alto desde mayo de 2022.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091613/uhi8k129hgoal1ds!webp)
Base de costo
Por último, podemos utilizar la Distribución de Beneficios Realizados (URPD) de UTXO para identificar las áreas en las que la base de costes está densamente concentrada, así como las zonas de precios en las que hay relativamente pocas transacciones de monedas. Podemos ver cuatro áreas de interés que están relativamente cerca de nuestro precio spot actual.
Parte A: Durante el segundo y tercer trimestre de 2023, hay una acumulación significativa de oferta entre $26,000 y $31,000.
Parte B: Hay una "brecha" entre $31,000 y $33,000, y el precio cruza rápidamente esta área.
Parte C: En el rango de precios actual, que está entre $ 33,000 y $ 35,000, hay una cantidad considerable de oferta que se ha negociado recientemente.
Parte D: La base de costo de aproximadamente 620,000 bitcoins del ciclo 2021-22 es de poco más de $ 35,000 a entre $ 35,000 y $ 40,000.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091602/amq2ciw9p8siyw4m!webp)
Por último, podemos añadir color a la distribución de la URPD dividiendo los titulares en dos categorías, a largo plazo y a corto plazo 🔵 🔴. Observamos que la mayoría de las monedas de los tenedores a corto plazo ahora son rentables, y la mayoría de ellas tienen una base de costo entre $ 25, 000 y $ 30, 000. El aumento en el índice de riesgo del vendedor de STH coincide con el "cierre de ganancias" anterior, un evento que transfirió la moneda a un nuevo inversor dentro del rango de precios actual.
En general, esto sugiere que el rango de precios de USD 30,000 a USD 31,000 es un área clave a tener en cuenta, ya que este es el límite superior de los mayores grupos de oferta y base de costos. Teniendo en cuenta que casi no hay comercio de monedas en el camino de $ 35,000 a $ 30,000, esto hace que sea interesante para el mercado reaccionar si el precio vuelve a $ 30,000. Esto también coincide con el precio medio real de mercado que presentamos en WoC 44, que es nuestra mejor estimación de la "base de coste del inversor activo".
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Resumen y conclusión
Históricamente, la oferta de Bitcoin ha sido escasa. En la actualidad, muchos indicadores de oferta describen un máximo de varios años o incluso de todos los tiempos de "inactividad". Esto sugiere que Bitcoin se ha mantenido a largo plazo a pesar de su fuerte rendimiento de precios este año. Con la expectativa del halving en abril y el impulso positivo de los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de EE. UU., los próximos meses serán emocionantes para los inversores de Bitcoin.
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Glassnode: La oferta de bitcoin es cada vez más escasa, y los poseedores a largo plazo están obviamente dispuestos a acumular monedas
Autor original: Glassnode, UkuriaOC
Compilación original: Deep Tide TechFlow
La oferta de bitcoin ha sido históricamente escasa, con inversores a largo plazo que poseen una cantidad récord de bitcoin y una tasa de acumulación impresionante. En este artículo, exploraremos esta situación utilizando varias heurísticas e indicadores de suministro on-chain.
Los poseedores de Bitcoin a largo plazo están creciendo gradualmente
El rendimiento de los precios de los activos digitales ha sido impresionante este año, como informamos la semana pasada (ver WoC Issue 44). A pesar de esto, los inversores de Bitcoin a largo plazo han estado aguantando durante un tiempo, con la proporción relativa de la oferta circulante rondando máximos históricos durante varios períodos de tiempo.
🔴 * Última oferta activa en el último 1 año: 68,8% 🟡 * Última oferta activa en los últimos 2 años: 57,1% 🟢 * Última oferta activa en los últimos 3 años: 41,1% 🔵 * Última oferta activa en los últimos 5 años: 29,6%.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091616/1y9gkn89c78p6945!webp)
La métrica de suministro ilíquido, que mide el suministro mantenido en las billeteras con el gasto más bajo de la historia, también alcanzó un máximo histórico de 15,4 millones de bitcoins. Los cambios en la oferta no circulante a menudo coinciden con retiros en los exchanges, lo que sugiere que los inversores continúan retirando sus bitcoins a billeteras, con más de 1.7 millones de retiros de BTC desde mayo de 2021.
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Esto se refleja en la tasa de variación mensual de la oferta no circulante, que actualmente se encuentra en un período de crecimiento neto durante muchos años.
Vemos un patrón similar en el indicador de cambio de tenedores netos. Vaulted Supply ha experimentado una ronda constante de entradas desde junio de 2021, especialmente cuando 3AC y LUNA-UST se desplomaron después de una gran venta en junio de 2022.
Este indicador refleja la tendencia general en la oferta de bitcoins, ya que los inversores acumulan y mantienen sus bitcoins, evitando el comercio.
Creencias divergentes
La oferta de inversores con tenencias más largas (ILP) está cerca de máximos históricos, mientras que la oferta de inversores con tenencias más cortas (STH) 🔵 🔴 está casi en mínimos históricos. Esta interesante dinámica muestra la creciente tensión en la oferta de Bitcoin, ya que los poseedores existentes son cada vez más reacios a vender su Bitcoin.
Como hemos mencionado en informes anteriores, los ILP suelen esperar a que el mercado supere nuevos máximos históricos antes de aumentar la distribución. Este proceso se puede ver en la disminución masiva de la oferta durante el mercado alcista de 2021, mientras que la oferta de STH aumentó en consecuencia, así como las entradas de los exchanges.
Si calculamos el ratio entre la oferta de inversores a largo plazo y a corto plazo, podemos ver que desde julio de 2023, este ratio ha alcanzado un nuevo máximo. Esto demuestra claramente el alcance de la divergencia entre la oferta silenciosa y la activa, lo que pone de relieve la importante tensión en la oferta.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091609/7d5fa67p85c174nt!webp)
El "ratio actividad-stock" (A2 VR) es un nuevo indicador que describe claramente esta divergencia a nivel macroeconómico. Mide el equilibrio histórico de "actividad" e "inactividad" por la unidad de tiempo que tienen los inversores (generalmente medido en días de monedas o bloques).
La métrica A2 VR ha estado en una tendencia a la baja desde junio de 2021 y, después de junio de 2022, la pendiente de la tendencia bajista ha aumentado significativamente. Este indicador ha alcanzado los niveles de principios de 2019 y finales de 2020, ambos períodos anteriores a una importante tendencia alcista del mercado. También sugiere que el "boom" del ciclo 2021-22 ha desaparecido por completo del mercado.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Otro ángulo para evaluar la actividad de los inversores es analizar su comportamiento de gasto. El ratio de riesgo del lado de la venta es una herramienta poderosa para evaluar la relación entre la ganancia o pérdida absoluta de un inversor y el tamaño del activo, medido por la capitalización bursátil realizada. Consideramos este indicador de acuerdo con el siguiente marco:
En este caso, solo tenemos en cuenta la cohorte de inversores a corto plazo, ya que son uno de los principales impulsores de la acción diaria de los precios. Tras la reciente subida hasta los 35.000 dólares, el ratio de riesgo de venta ha aumentado considerablemente desde sus mínimos históricos, lo que sugiere que los inversores de este grupo pueden estar tomando beneficios a corto plazo.
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
Sin embargo, para la cohorte de inversores a largo plazo, si bien su ratio de riesgo de venta ha aumentado ligeramente, sigue siendo muy bajo en un contexto histórico. La estructura actual de este indicador es similar a la de 2016 y finales de 2020, cuando la oferta total de Bitcoin era relativamente escasa.
Acumular en todos los ámbitos
El conjunto anterior de métricas considera el suministro de Bitcoin principalmente en términos del año de tenencia general y el vencimiento del token. Otro ángulo es considerar el tamaño físico de la oferta. El indicador Cumulative Trend Score, que ayuda a rastrear la oferta en función del tamaño de la entidad, ha experimentado una dinámica inusual desde finales de octubre del año pasado.
Aquí podemos ver que ha habido una tendencia 🟦 de entradas netas en todos los grupos este año, que es sin duda el ejemplo más evidente de este año. Podemos ver que el mercado encontrará resistencia cuando haya una salida 🟥 neta de la gran mayoría de los grupos, y habrá una tendencia de entrada 🟦 neta equilibrada cuando el mercado esté subiendo. Este fenómeno parece indicar que la confianza de los inversores está creciendo y el comportamiento de los participantes está cambiando.
Si solo consideramos entidades más pequeñas, como pequeños tenedores (<1 BTC), medianos (1-10 BTC) y grandes tenedores (10-100 BTC), podemos ver que sus patrones de acumulación son muy importantes. La tasa de aumento del saldo para este subgrupo equivale actualmente al 92% de la nueva oferta de excavación y se ha mantenido en un nivel alto desde mayo de 2022.
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Base de costo
Por último, podemos utilizar la Distribución de Beneficios Realizados (URPD) de UTXO para identificar las áreas en las que la base de costes está densamente concentrada, así como las zonas de precios en las que hay relativamente pocas transacciones de monedas. Podemos ver cuatro áreas de interés que están relativamente cerca de nuestro precio spot actual.
Parte A: Durante el segundo y tercer trimestre de 2023, hay una acumulación significativa de oferta entre $26,000 y $31,000.
Parte B: Hay una "brecha" entre $31,000 y $33,000, y el precio cruza rápidamente esta área.
Parte C: En el rango de precios actual, que está entre $ 33,000 y $ 35,000, hay una cantidad considerable de oferta que se ha negociado recientemente.
Parte D: La base de costo de aproximadamente 620,000 bitcoins del ciclo 2021-22 es de poco más de $ 35,000 a entre $ 35,000 y $ 40,000.
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Por último, podemos añadir color a la distribución de la URPD dividiendo los titulares en dos categorías, a largo plazo y a corto plazo 🔵 🔴. Observamos que la mayoría de las monedas de los tenedores a corto plazo ahora son rentables, y la mayoría de ellas tienen una base de costo entre $ 25, 000 y $ 30, 000. El aumento en el índice de riesgo del vendedor de STH coincide con el "cierre de ganancias" anterior, un evento que transfirió la moneda a un nuevo inversor dentro del rango de precios actual.
En general, esto sugiere que el rango de precios de USD 30,000 a USD 31,000 es un área clave a tener en cuenta, ya que este es el límite superior de los mayores grupos de oferta y base de costos. Teniendo en cuenta que casi no hay comercio de monedas en el camino de $ 35,000 a $ 30,000, esto hace que sea interesante para el mercado reaccionar si el precio vuelve a $ 30,000. Esto también coincide con el precio medio real de mercado que presentamos en WoC 44, que es nuestra mejor estimación de la "base de coste del inversor activo".
! [Glassnode: La oferta de Bitcoin es cada vez más escasa y los titulares a largo plazo están dispuestos a acumular monedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091606/jonbwa5667we3dsj!webp)
Resumen y conclusión
Históricamente, la oferta de Bitcoin ha sido escasa. En la actualidad, muchos indicadores de oferta describen un máximo de varios años o incluso de todos los tiempos de "inactividad". Esto sugiere que Bitcoin se ha mantenido a largo plazo a pesar de su fuerte rendimiento de precios este año. Con la expectativa del halving en abril y el impulso positivo de los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de EE. UU., los próximos meses serán emocionantes para los inversores de Bitcoin.