نمت عملة البيتكوين ، وهي أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية ، بسرعة مؤخرا ، حيث ارتفعت بنسبة 25٪ تقريبا خلال الشهر الماضي ، مخترقة علامة 35000 دولار ، مسجلة أعلى مستوى جديد في 17 شهرا ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التوقعات بأن صندوق Bitcoin الفوري سيوافق قريبا في الولايات المتحدة. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات ترفض صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أقل وأقل ، مما يؤخر قرارها مرارا وتكرارا ، وقد أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات استئناف حكم Grayscale ، إلخ ... بكل المؤشرات ، يبدو أن وقت مرور صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين يقترب. قال JPMorgan Chase and Co. في تقرير حديث أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد توافق قريبا على العديد من طلبات Bitcoin ETF الفورية ، على الأرجح قبل 10 يناير 2024.
تعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة علامة فارقة مهمة لصناعة التشفير بأكملها. على الرغم من صعوبة تحديد وقت الموافقة النهائي ، إلا أنه يمكن التنبؤ ببعض التأثيرات المحتملة للموافقة على Bitcoin ETF الفوري تقريبا. من ناحية ، تعتبر Bitcoin وسوق التشفير بأكمله حساسين للغاية للأسعار لمرور صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ، كما يتضح من تقلبات السوق الأخيرة. من ناحية أخرى ، ستعمل صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية على تحسين راحة وامتثال التعرض للبيتكوين بشكل كبير ، والذي من المتوقع أن يجلب قدرا كبيرا من رأس المال الإضافي إلى سوق التشفير ، والذي سيكون ذا فائدة كبيرة للتطوير طويل الأجل للصناعة ككل. وترد أدناه آراؤنا.
سوق تشفير حساس للغاية
لقد ثبت أن سوق BTC وسوق التشفير ككل حساسان للأخبار المتعلقة ب US Bitcoin Spot ETF ، خاصة في الوقت الذي كانت فيه معنويات السوق الهابطة مكبوتة لفترة طويلة. دارت ضجة السوق الرئيسية في الأشهر الأخيرة حول التطورات الجديدة في Bitcoin وصناديق الاستثمار المتداولة الفورية. منذ أن قدمت BlackRock نموذج طلب Bitcoin spot ETF في يونيو ، وصلت كل الأخبار اللاحقة حول مرور Bitcoin spot ETF بوضوح إلى سوق التداول الثانوي ل Bitcoin ، مما يسلط الضوء على الحساسية العالية لسوق التشفير للعمل المؤسسي. على الرغم من حقيقة أن بعض الأخبار الإيجابية قد تبين أنها مزيفة ، إلا أن نشاط تداول البيتكوين لا يزال نشطا للغاية ، وتحوم BTC حاليا عند مستوى عال يبلغ حوالي 35 ألف دولار.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/8fd77ec242f99b3c6bc6d5635a0f9f83.)
اتجاهات أسعار البيتكوين والأحداث الرئيسية في الأشهر الستة الماضية / مصدر البيانات: TradingView
تاريخ وآثار صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب
تعرف Bitcoin باسم "الذهب الرقمي" ، والعلاقة بين الذهب والبيتكوين كمخزن للقيمة واضحة. لهذا السبب ، من الأهمية بمكان دراسة تاريخ المرور واتجاه السوق التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب للتنبؤ بالسوق المستقبلي لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. العديد من النقاط الزمنية الرئيسية وتحركات الأسعار قبل وبعد مرور صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب هي كما يلي:
في مارس 2003 ، تم إدراج أول صندوق ETF للذهب في العالم يسمى Physical Gold في سيدني ، أستراليا ، وبعد ذلك ، شهد الذهب ارتفاعا حادا واستمر حتى بدأت صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في التداول.
في أكتوبر 2004 ، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على أول صندوق ETF للذهب في الولايات المتحدة ، StreetTracks Gold Trust (GLD) ؛ استمرت أسعار الذهب في الارتفاع قليلا بعد الموافقة على الموافقة.
في نوفمبر 2004 ، تم إدراج صندوق ETF الأمريكي للذهب GLD رسميا في بورصة نيويورك (NYSE). انخفض السوق بنحو 9٪ في الشهرين التاليين لبدء تداول GLD ، عند نقطة واحدة انخفض إلى ما دون السعر الذي مرت به ETF. بعد ما يقرب من 8 أشهر من التماسك ، بدأ الذهب فقط في الدخول في دورة صعودية عالية السرعة.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/8b046675b4702e746b4dab86255f4bb9.)
اتجاه السوق للذهب الفوري قبل وبعد إدراج صناديق الاستثمار المتداولة / المصدر: macrotrends.net
من خلال السماح لمزيد من المتداولين بالاستثمار من خلال صناديق الاستثمار المتداولة دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالمعادن والحفظ في البنوك ، أثارت منتجات ETF الذهبية طفرة عالمية في الاشتراك في السنوات التالية ، لتصبح أداة استثمار الذهب السائدة ، وجذب كمية كبيرة من المال إلى السوق. يعتقد على نطاق واسع أن مرور صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب قد ساهم بشكل مباشر في السوق الصاعدة للذهب لمدة 10 سنوات منذ ذلك الحين. بالطبع ، من ناحية أخرى ، يجب أن يعزى الأداء القوي للذهب أيضا إلى البيئة الاقتصادية المستقرة نسبيا والتيسير النقدي.
بالاعتماد على التاريخ التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، يمكننا إجراء بعض التوقعات الأولية حول اتجاه السوق لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قبل وبعد الموافقة:
المرحلة 1: في انتظار الموافقة على ETF الفوري للبيتكوين في الولايات المتحدة ، ستكون هناك توقعات مستمرة للسوق يمكن اعتبارها إيجابية
المرحلة 2: بعد الموافقة رسميا على ETF الأمريكي للبيتكوين الفوري ، سيظل هناك سباق صغير في السوق
المرحلة 3: بعد فترة وجيزة من إدراج صندوق ETF الفوري للبيتكوين الأمريكي للتداول ، قد ينخفض بشكل كبير بعد الذروة ، أو حتى ينخفض إلى ما دون السعر قبل مرور ETF ، ويمر بفترة من التوحيد لاستيعاب المزيد من الأموال قبل تسريع ارتفاعه.
المرحلة 4: على المدى الطويل ، سيفتح إدراج صندوق ETF الفوري للبيتكوين الأمريكي الصمام أمام الصناديق التقليدية لدخول السوق ، ليصبح حافزا مهما لسوق البيتكوين الصاعد.
صناديق الاستثمار المتداولة الفورية من خلال تأثير حجم سوق BTC
نظرنا في توزيع المستثمرين المؤسسيين على الشركات المتداولة علنا مع التعرض لبيتكوين والقيمة السوقية لأكثر من 1 مليار دولار. تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للحيازات المؤسسية في أسهم هذه الشركات المدرجة 60 مليار دولار. ومن بين كبار حاملي الأسهم شركات إدارة الأصول المشهورة عالميا مثل فانجارد وبلاك روك ومورغان ستانلي. نظرا لأن مديري الأصول هؤلاء أنفسهم لديهم بالفعل أعمال متعلقة بالبيتكوين مع عملائهم ، فإننا نعتقد أنه من الممكن أن تتحول 10٪ إلى 20٪ من مراكز أسهم الشركات المدرجة إلى صناديق الاستثمار المتداولة BTC المباشرة كتعرض للاستثمار ، مع حجم يقدر بالأصول المدارة بين 6 مليارات دولار و 12 مليار دولار.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/18748bbc5c36e4c1c3978d6e77004b2b.)
الشركات العامة الكبرى مع التعرض للبيتكوين / المصدر: ياهو فاينانس
على مستوى أكثر كلية، وفقا لتحليل حديث أجرته شركة Galaxy Digital Research، من المرجح أن تكون صناعة إدارة الثروات في الولايات المتحدة هي السوق الأكثر سهولة ومباشرة لصناديق الاستثمار المتداولة في BTC، لذلك ستحصل صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المعتمدة على أكبر قدر من إمكانية الوصول الجديدة منها، مع 48.3 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة من قبل الوسطاء التقليديين (27 تريليون دولار)، والبنوك (11 تريليون دولار)، و RIAs (9 تريليون دولار) في الولايات المتحدة اعتبارا من أكتوبر 2023.
يصنف Galaxy معدل نمو صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين التي تدخل الصناعة حسب القناة ، بافتراض أن 10٪ من الأصول المتاحة في كل قناة ثروة هي في Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، أي أن التحويل النهائي ل 1‰ يتم تحقيقه. الاستنتاج النهائي هو أن ما يقرب من 80 مليار دولار سوف تتراكم في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin على مدى ثلاث سنوات.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/a7135848e6e531c1131ef9f79010c67c.)
حجم سوق BTC ETF المقدر والتدفقات الداخلة للسنوات الثلاث الأولى / المصدر: Galaxy Digital Research
كما قال مات هوجان ، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise ، وهي شركة معروفة لإدارة صناديق المؤشرات المشفرة ، مؤخرا إنه إذا كان من الممكن الموافقة على منتجات ETF الفورية للبيتكوين ، فقد يصل الحجم الإجمالي قريبا إلى عشرات المليارات من الدولارات. وهو يعتقد أن صندوق البيتكوين الفوري ETF يمكن أن يصل إلى مستوى 5 مليارات دولار في السنة الأولى من إطلاقه ، ويمكن أن يجذب حوالي 50 مليار دولار من الأموال في غضون خمس سنوات. يبلغ حجم سوق ETF في الولايات المتحدة حاليا حوالي 7 تريليون دولار ، ويقدر أن منتجات Bitcoin ETF يمكن أن تجذب 1٪ من الحجم الحالي ، أو 70 مليار دولار. في الوقت الحاضر ، تمتلك GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) 20 مليار دولار ، وهناك مجال لحوالي 50 مليار دولار.
لذلك ، فإن التدفق الأولي لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC بعشرات المليارات من الدولارات معقول ، لكن معدل التدفق الفعلي سيعتمد على ظروف السوق في وقت اعتماد ETF وتفضيلات المستثمرين من المؤسسات والأفراد.
تأثير الموافقة على ETF الفوري على سعر BTC
في مقالها المنشور مؤخرا بحجم حجم السوق لصندوق Bitcoin ETF ، تقدم Galaxy Digital تقديرا كاشفا للغاية لتأثير تدفقات ETF على سعر BTC. ومع ذلك ، نظرا للحساسية الزمنية العالية لهذا التنبؤ ، فقد ارتفع سعر BTC بنسبة 30٪ على الأقل مقارنة بوقت كتابة هذا التقرير ، وقد لا تكون بعض المعلمات قابلة للتطبيق ، لذلك قمنا بإجراء المزيد من تحديثات البيانات والتحسينات الإحصائية بناء على نموذج تقدير Galaxy.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/add1495c7e16314516222463fa7b1ba6.)
مقارنة حجم سوق الذهب و BTC / البيانات: مجلس الذهب العالمي ، شراء البيتكوين في جميع أنحاء العالم
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للذهب حاليا حوالي 19.74 ضعف القيمة السوقية المتداولة للبيتكوين. وفقا للافتراضات ، فإن تأثير التدفقات إلى ما يعادل الدولار الأمريكي على سوق البيتكوين يبلغ حوالي 7.3 مرة مقارنة بسوق الذهب.
بالنظر إلى تأثير التدفقات الشهرية على أسعار BTC ، نعتقد أن استخدام بيانات الوقت المبكر من شأنه أن يجلب الكثير من البيانات المتطرفة (على سبيل المثال ، بسبب أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر لعام 2008) ، ولكن التوقيت القريب جدا من التيار قد يؤدي إلى اتجاهات بيانات مركزة بشكل مفرط. لذلك ، اخترنا فترتين من 2016 إلى الوقت الحاضر و 2020 إلى الوقت الحاضر (المقابلة لآخر عامين من النصف من BTC ، على التوالي) للتحليل.
ملاحظة: استخدمنا بيانات السنوات ال 12 الماضية من عام 2012 حتى الوقت الحاضر ، وتوصلنا إلى استنتاج نهائي كان قريبا نسبيا من البيانات من عام 2020 حتى الوقت الحاضر ، ولكن نظرا للعدد الكبير من البيانات الخارجية في مجموعة البيانات ، فإن ملاءمة المنحنى منخفضة نسبيا ، والقانون الإحصائي غير واضح ، لذلك لن نقوم بالتحليل.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/342134ddd7ad7a15c5b9c0ba7f3916a3.)
تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب مقابل تغيرات الأسعار منذ عام 2016 / البيانات: مجلس الذهب العالمي
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/dac0a597e3e473672b827633270b012d.)
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وتغيرات الأسعار منذ عام 2020 / البيانات: مجلس الذهب العالمي
يظهر كل من هذه الملاءمة قيم R تربيع عالية نسبيا (0.57 و 0.71) مع ثقة إحصائية. ما زلنا نطبق التدفق المقدر ب 14.4 مليار دولار في السنة الأولى (أعطت Galaxy بالفعل تقديرا جيدا بحوالي 1.2 مليار دولار شهريا ، أي حوالي 8.76 مليار دولار معدلة لاستخدام مضاعف 7.3x) على العلاقة التاريخية بين تدفقات صناديق ETF للذهب والتغيرات في أسعار الذهب ، على التوالي ، في وظيفتي التركيب المذكورتين أعلاه ، ونقدر أن تأثير صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على سعر البيتكوين في الشهر الأول يتراوح بين 2.9٪ ~ 3.3٪.
مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض في مضاعف القيمة السوقية للذهب / البيتكوين بسبب ارتفاع سعر البيتكوين (في الواقع هو الحال بالفعل ، 24x في مقالة Galaxy ، حاليا 19.74x). يمكن ملاحظة أن العائد الشهري انخفض تدريجيا من 2.9٪ ~ 3.3٪ في الشهر 0 إلى 1.68 ~ 1.98٪ في الشهر 12 ، وأخيرا ارتفع سعر البيتكوين بما يقدر بنحو 27 ~ 31٪ في السنة الأولى من موافقة ETF (باستخدام القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 673.4 مليار دولار أمريكي في 31 أكتوبر 2023 كنقطة انطلاق ، وهو عيد ميلاد Bitcoin الخامس عشر ، وهو يوم تذكاري).
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/0990c9d2aa395d25d2e6bd726c100af0.)
تقدير تأثير التدفقات الداخلة على سعر BTC في السنة الأولى
مقارنة بمعدل النمو المتوقع لشركة Galaxy في السنة الأولى بنسبة 74٪ ، فإن نتائجنا أكثر تحفظا وتقاربا ، ولكنها أكثر موثوقية من الناحية النظرية للأسباب التالية:
يعتمد تقديرنا على ملاءمة أعلى لمربعين R ، والمنحنى له ملاءمة أفضل وخاصية إحصائية عالية نسبيا.
زادت معايير البيانات الخاصة بنا ، مثل القيمة السوقية للبيتكوين ، بأكثر من 30٪ مقارنة بتقديرات Galaxy ، لذلك من المنطقي أن نرى انخفاضا في الزيادة.
يعتمد هذا التقدير بالكامل على تدفقات رأس المال الداخلة ، وقد استبعد تقلبات الأسعار الناجمة عن عوامل لا يمكن السيطرة عليها مثل شراء FOMO في السوق على المدى القصير ، وخفض البيتكوين إلى النصف ، وتدخل السياسة الكلية.
وقت البدء المحتمل للجولة الصاعدة التالية
يمكن أن نرى من اتجاه السوق الأخير أن السوق قد استوعب بعض التوقعات الإيجابية. استنادا إلى الاتجاه التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، وتوقيت انخفاض البيتكوين إلى النصف وأداء السوق التاريخي ، وتأثير السياسة الكلية للاحتياطي الفيدرالي ، نقوم بعمل تنبؤ تقريبي لوقت الموافقة على Bitcoin ETF الفوري ووقت بدء السوق الصاعدة للعملات المشفرة:
في يناير 2024 ، ستوافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على طلب صندوق ETF الفوري لبيتكوين بينما من المتوقع أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة أو لم يعد السوق يتوقع رفع سعر الفائدة. سيدفع ذلك البيتكوين إلى اختبار الارتفاع في يناير ، تليها فترة من الارتفاع المستمر في نوفمبر 2023 بسبب تحقيق التوقعات الإيجابية ، وفترة من التقلب أو التصحيح في ديسمبر بسبب موسم العطلات المحتمل للعديد من مؤسسات وول ستريت وصناديق التحوط وصناع السوق خلال موسم عيد الميلاد.
في أبريل 2024 ، سيبدأ إدراج صندوق Bitcoin الفوري وتداوله رسميا ، وسيدخل السوق العد التنازلي لنصف Bitcoin ، مما سيساعد في جذب الكثير من الأموال.
في يوليو 2024 ، تم إطلاق سوق البيتكوين الصاعد رسميا. بعد تصحيح السوق بعد النصف ، وزيادة توقعات السوق للسياسة النقدية المتساهلة ، سيكون لدى Bitcoin الكثير من الزخم للركض.
في سبتمبر 2024 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة من خفض أسعار الفائدة والتيسير النقدي.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/cbe3d0c088ea2f0c0394492782c21348.)
نتوقع أن يبدأ السوق الصاعد في شهر يوليو من العام المقبل ، وليس عندما يبدأ تشغيل ETF الفوري الأمريكي رسميا. الاعتبارات الرئيسية هي: بعد 2-3 أشهر من تنصيف البيتكوين ، يميل السوق إلى تجربة موجة من التصحيح بدلا من الارتفاع الفوري. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الاعتماد فقط على صناديق الأسهم في دائرة العملات لا يمكن أن يدعم السوق المستقلة طويلة الأجل ، وتحتاج الموافقة على Bitcoin ETF إلى تحفيز أكبر في السوق وجذب المزيد من الأموال من خارج الدائرة تحت فرضية أن الوضع الاقتصادي قد تحسن إلى حد ما. من المتوقع على نطاق واسع أن يدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض سعر الفائدة في سبتمبر من العام المقبل ، ومن المعقول أن يبدأ السوق في تلبية توقعات خفض أسعار الفائدة في شهر يوليو تقريبا.
الطلب المحتمل والاتجاهات طويلة الأجل لصناديق BTC ETFs
مع استمرار عملية إدراج صناديق المؤشرات المتداولة في الظهور بشكل أكثر وضوحا واستمرار زيادة المشاركة المؤسسية، أصبح دورها كحصن مالي قوي في المشهد العالمي أكثر وضوحا. مع النصف التالي للبيتكوين في عام 2024 ، سيكون معدل التضخم السنوي للبيتكوين أقل من الذهب ، مما يجعله أحد أكثر الأصول ندرة في القيمة. نظرا لأن المبلغ الإجمالي ل BTC ثابت وينخفض إلى النصف كل 4 سنوات ، فإنه يتمتع بدرجة عالية من الندرة ومخزن موثوق للقيمة ، بحيث وصلت سلسلة من العملات الورقية المنخفضة القيمة مثل البيزو الأرجنتيني والنايرا النيجيري والليرة التركية إلى سعر صرف منخفض قياسي مع BTC. ستستمر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في منح BTC امتثالا غير مسبوق للأصول وسيولة بالإضافة إلى الندرة ، مما يزيد من توسيع حجم السوق الإجمالي القابل للعنونة (TAM) لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/2f5ade307f3cdb5e62976487f8b91e74.)
المجاميع الحالية والتضخم للبيتكوين والذهب / البيانات: مجلس الذهب العالمي ، هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية
وبسبب الطلب القوي المحتمل على وجه التحديد ، من المتوقع أن تحذو الأسواق العالمية والدولية الرئيسية الأخرى حذو الولايات المتحدة على المدى القريب من خلال الموافقة على منتجات Bitcoin أو Ethereum ETF الفورية المماثلة وتقديمها لمجموعة واسعة من المستثمرين. سيضيف العديد من مديري الاستثمار أو الثروات التقليديين حتما بعض التعرض للبيتكوين في استراتيجياتهم الاستثمارية (على سبيل المثال ، الصناديق السيادية والمتبادلة والمغلقة والصناديق الخاصة وما إلى ذلك).
وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يتوسع السوق المستهدف لمنتجات بيتكوين الاستثمارية ليشمل جميع الأصول المدارة من طرف ثالث (تبلغ الأصول المدارة حوالي 126 تريليون دولار وفقا لشركة ماكينزي) وحتى على نطاق أوسع إلى الثروة العالمية (454 تريليون دولار وفقا ل UBS). بناء على أحجام السوق هذه ، إذا ظلت الافتراضات قبل Galaxy دون تغيير (10٪ من الأموال في Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، أو تحويل 1‰) ، فمن المتوقع أن يتراوح التدفق الجديد المحتمل لمنتجات استثمار Bitcoin بين 125 مليار دولار و 450 مليار دولار على مدى فترة طويلة من الزمن ، وهو مقياس رأسمالي يبلغ 100 مليار لا يمكن تجاهله. إذا نظرنا إلى الحجم الإجمالي لأصول الذهب بشكل أكثر تجريدا ، فإن السوق المالية المشفرة على مستوى تريليون قادم.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
باستخدام الذهب كمرآة ، كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟
المؤلفون: فنغ وكارول ، DFG
مقدمة
نمت عملة البيتكوين ، وهي أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية ، بسرعة مؤخرا ، حيث ارتفعت بنسبة 25٪ تقريبا خلال الشهر الماضي ، مخترقة علامة 35000 دولار ، مسجلة أعلى مستوى جديد في 17 شهرا ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التوقعات بأن صندوق Bitcoin الفوري سيوافق قريبا في الولايات المتحدة. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات ترفض صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أقل وأقل ، مما يؤخر قرارها مرارا وتكرارا ، وقد أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات استئناف حكم Grayscale ، إلخ ... بكل المؤشرات ، يبدو أن وقت مرور صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين يقترب. قال JPMorgan Chase and Co. في تقرير حديث أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد توافق قريبا على العديد من طلبات Bitcoin ETF الفورية ، على الأرجح قبل 10 يناير 2024.
تعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة علامة فارقة مهمة لصناعة التشفير بأكملها. على الرغم من صعوبة تحديد وقت الموافقة النهائي ، إلا أنه يمكن التنبؤ ببعض التأثيرات المحتملة للموافقة على Bitcoin ETF الفوري تقريبا. من ناحية ، تعتبر Bitcoin وسوق التشفير بأكمله حساسين للغاية للأسعار لمرور صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ، كما يتضح من تقلبات السوق الأخيرة. من ناحية أخرى ، ستعمل صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية على تحسين راحة وامتثال التعرض للبيتكوين بشكل كبير ، والذي من المتوقع أن يجلب قدرا كبيرا من رأس المال الإضافي إلى سوق التشفير ، والذي سيكون ذا فائدة كبيرة للتطوير طويل الأجل للصناعة ككل. وترد أدناه آراؤنا.
سوق تشفير حساس للغاية
لقد ثبت أن سوق BTC وسوق التشفير ككل حساسان للأخبار المتعلقة ب US Bitcoin Spot ETF ، خاصة في الوقت الذي كانت فيه معنويات السوق الهابطة مكبوتة لفترة طويلة. دارت ضجة السوق الرئيسية في الأشهر الأخيرة حول التطورات الجديدة في Bitcoin وصناديق الاستثمار المتداولة الفورية. منذ أن قدمت BlackRock نموذج طلب Bitcoin spot ETF في يونيو ، وصلت كل الأخبار اللاحقة حول مرور Bitcoin spot ETF بوضوح إلى سوق التداول الثانوي ل Bitcoin ، مما يسلط الضوء على الحساسية العالية لسوق التشفير للعمل المؤسسي. على الرغم من حقيقة أن بعض الأخبار الإيجابية قد تبين أنها مزيفة ، إلا أن نشاط تداول البيتكوين لا يزال نشطا للغاية ، وتحوم BTC حاليا عند مستوى عال يبلغ حوالي 35 ألف دولار.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/8fd77ec242f99b3c6bc6d5635a0f9f83.)
اتجاهات أسعار البيتكوين والأحداث الرئيسية في الأشهر الستة الماضية / مصدر البيانات: TradingView
تاريخ وآثار صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب
تعرف Bitcoin باسم "الذهب الرقمي" ، والعلاقة بين الذهب والبيتكوين كمخزن للقيمة واضحة. لهذا السبب ، من الأهمية بمكان دراسة تاريخ المرور واتجاه السوق التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب للتنبؤ بالسوق المستقبلي لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. العديد من النقاط الزمنية الرئيسية وتحركات الأسعار قبل وبعد مرور صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب هي كما يلي:
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/8b046675b4702e746b4dab86255f4bb9.)
اتجاه السوق للذهب الفوري قبل وبعد إدراج صناديق الاستثمار المتداولة / المصدر: macrotrends.net
من خلال السماح لمزيد من المتداولين بالاستثمار من خلال صناديق الاستثمار المتداولة دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالمعادن والحفظ في البنوك ، أثارت منتجات ETF الذهبية طفرة عالمية في الاشتراك في السنوات التالية ، لتصبح أداة استثمار الذهب السائدة ، وجذب كمية كبيرة من المال إلى السوق. يعتقد على نطاق واسع أن مرور صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب قد ساهم بشكل مباشر في السوق الصاعدة للذهب لمدة 10 سنوات منذ ذلك الحين. بالطبع ، من ناحية أخرى ، يجب أن يعزى الأداء القوي للذهب أيضا إلى البيئة الاقتصادية المستقرة نسبيا والتيسير النقدي.
بالاعتماد على التاريخ التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، يمكننا إجراء بعض التوقعات الأولية حول اتجاه السوق لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قبل وبعد الموافقة:
صناديق الاستثمار المتداولة الفورية من خلال تأثير حجم سوق BTC
نظرنا في توزيع المستثمرين المؤسسيين على الشركات المتداولة علنا مع التعرض لبيتكوين والقيمة السوقية لأكثر من 1 مليار دولار. تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للحيازات المؤسسية في أسهم هذه الشركات المدرجة 60 مليار دولار. ومن بين كبار حاملي الأسهم شركات إدارة الأصول المشهورة عالميا مثل فانجارد وبلاك روك ومورغان ستانلي. نظرا لأن مديري الأصول هؤلاء أنفسهم لديهم بالفعل أعمال متعلقة بالبيتكوين مع عملائهم ، فإننا نعتقد أنه من الممكن أن تتحول 10٪ إلى 20٪ من مراكز أسهم الشركات المدرجة إلى صناديق الاستثمار المتداولة BTC المباشرة كتعرض للاستثمار ، مع حجم يقدر بالأصول المدارة بين 6 مليارات دولار و 12 مليار دولار.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/18748bbc5c36e4c1c3978d6e77004b2b.)
الشركات العامة الكبرى مع التعرض للبيتكوين / المصدر: ياهو فاينانس
على مستوى أكثر كلية، وفقا لتحليل حديث أجرته شركة Galaxy Digital Research، من المرجح أن تكون صناعة إدارة الثروات في الولايات المتحدة هي السوق الأكثر سهولة ومباشرة لصناديق الاستثمار المتداولة في BTC، لذلك ستحصل صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المعتمدة على أكبر قدر من إمكانية الوصول الجديدة منها، مع 48.3 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة من قبل الوسطاء التقليديين (27 تريليون دولار)، والبنوك (11 تريليون دولار)، و RIAs (9 تريليون دولار) في الولايات المتحدة اعتبارا من أكتوبر 2023.
يصنف Galaxy معدل نمو صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين التي تدخل الصناعة حسب القناة ، بافتراض أن 10٪ من الأصول المتاحة في كل قناة ثروة هي في Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، أي أن التحويل النهائي ل 1‰ يتم تحقيقه. الاستنتاج النهائي هو أن ما يقرب من 80 مليار دولار سوف تتراكم في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin على مدى ثلاث سنوات.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/a7135848e6e531c1131ef9f79010c67c.)
حجم سوق BTC ETF المقدر والتدفقات الداخلة للسنوات الثلاث الأولى / المصدر: Galaxy Digital Research
كما قال مات هوجان ، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise ، وهي شركة معروفة لإدارة صناديق المؤشرات المشفرة ، مؤخرا إنه إذا كان من الممكن الموافقة على منتجات ETF الفورية للبيتكوين ، فقد يصل الحجم الإجمالي قريبا إلى عشرات المليارات من الدولارات. وهو يعتقد أن صندوق البيتكوين الفوري ETF يمكن أن يصل إلى مستوى 5 مليارات دولار في السنة الأولى من إطلاقه ، ويمكن أن يجذب حوالي 50 مليار دولار من الأموال في غضون خمس سنوات. يبلغ حجم سوق ETF في الولايات المتحدة حاليا حوالي 7 تريليون دولار ، ويقدر أن منتجات Bitcoin ETF يمكن أن تجذب 1٪ من الحجم الحالي ، أو 70 مليار دولار. في الوقت الحاضر ، تمتلك GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) 20 مليار دولار ، وهناك مجال لحوالي 50 مليار دولار.
لذلك ، فإن التدفق الأولي لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC بعشرات المليارات من الدولارات معقول ، لكن معدل التدفق الفعلي سيعتمد على ظروف السوق في وقت اعتماد ETF وتفضيلات المستثمرين من المؤسسات والأفراد.
تأثير الموافقة على ETF الفوري على سعر BTC
في مقالها المنشور مؤخرا بحجم حجم السوق لصندوق Bitcoin ETF ، تقدم Galaxy Digital تقديرا كاشفا للغاية لتأثير تدفقات ETF على سعر BTC. ومع ذلك ، نظرا للحساسية الزمنية العالية لهذا التنبؤ ، فقد ارتفع سعر BTC بنسبة 30٪ على الأقل مقارنة بوقت كتابة هذا التقرير ، وقد لا تكون بعض المعلمات قابلة للتطبيق ، لذلك قمنا بإجراء المزيد من تحديثات البيانات والتحسينات الإحصائية بناء على نموذج تقدير Galaxy.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/add1495c7e16314516222463fa7b1ba6.)
مقارنة حجم سوق الذهب و BTC / البيانات: مجلس الذهب العالمي ، شراء البيتكوين في جميع أنحاء العالم
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للذهب حاليا حوالي 19.74 ضعف القيمة السوقية المتداولة للبيتكوين. وفقا للافتراضات ، فإن تأثير التدفقات إلى ما يعادل الدولار الأمريكي على سوق البيتكوين يبلغ حوالي 7.3 مرة مقارنة بسوق الذهب.
بالنظر إلى تأثير التدفقات الشهرية على أسعار BTC ، نعتقد أن استخدام بيانات الوقت المبكر من شأنه أن يجلب الكثير من البيانات المتطرفة (على سبيل المثال ، بسبب أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر لعام 2008) ، ولكن التوقيت القريب جدا من التيار قد يؤدي إلى اتجاهات بيانات مركزة بشكل مفرط. لذلك ، اخترنا فترتين من 2016 إلى الوقت الحاضر و 2020 إلى الوقت الحاضر (المقابلة لآخر عامين من النصف من BTC ، على التوالي) للتحليل.
ملاحظة: استخدمنا بيانات السنوات ال 12 الماضية من عام 2012 حتى الوقت الحاضر ، وتوصلنا إلى استنتاج نهائي كان قريبا نسبيا من البيانات من عام 2020 حتى الوقت الحاضر ، ولكن نظرا للعدد الكبير من البيانات الخارجية في مجموعة البيانات ، فإن ملاءمة المنحنى منخفضة نسبيا ، والقانون الإحصائي غير واضح ، لذلك لن نقوم بالتحليل.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/342134ddd7ad7a15c5b9c0ba7f3916a3.)
تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب مقابل تغيرات الأسعار منذ عام 2016 / البيانات: مجلس الذهب العالمي
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/dac0a597e3e473672b827633270b012d.)
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وتغيرات الأسعار منذ عام 2020 / البيانات: مجلس الذهب العالمي
يظهر كل من هذه الملاءمة قيم R تربيع عالية نسبيا (0.57 و 0.71) مع ثقة إحصائية. ما زلنا نطبق التدفق المقدر ب 14.4 مليار دولار في السنة الأولى (أعطت Galaxy بالفعل تقديرا جيدا بحوالي 1.2 مليار دولار شهريا ، أي حوالي 8.76 مليار دولار معدلة لاستخدام مضاعف 7.3x) على العلاقة التاريخية بين تدفقات صناديق ETF للذهب والتغيرات في أسعار الذهب ، على التوالي ، في وظيفتي التركيب المذكورتين أعلاه ، ونقدر أن تأثير صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على سعر البيتكوين في الشهر الأول يتراوح بين 2.9٪ ~ 3.3٪.
مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض في مضاعف القيمة السوقية للذهب / البيتكوين بسبب ارتفاع سعر البيتكوين (في الواقع هو الحال بالفعل ، 24x في مقالة Galaxy ، حاليا 19.74x). يمكن ملاحظة أن العائد الشهري انخفض تدريجيا من 2.9٪ ~ 3.3٪ في الشهر 0 إلى 1.68 ~ 1.98٪ في الشهر 12 ، وأخيرا ارتفع سعر البيتكوين بما يقدر بنحو 27 ~ 31٪ في السنة الأولى من موافقة ETF (باستخدام القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 673.4 مليار دولار أمريكي في 31 أكتوبر 2023 كنقطة انطلاق ، وهو عيد ميلاد Bitcoin الخامس عشر ، وهو يوم تذكاري).
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/0990c9d2aa395d25d2e6bd726c100af0.)
تقدير تأثير التدفقات الداخلة على سعر BTC في السنة الأولى
تدفق الأموال المعدلة = (متوسط تقدير التدفق الشهري لصناديق المؤشرات المتداولة) * (مضاعف الذهب / BTC)
البيانات: مجلس الذهب العالمي، أبحاث غالاكسي
مقارنة بمعدل النمو المتوقع لشركة Galaxy في السنة الأولى بنسبة 74٪ ، فإن نتائجنا أكثر تحفظا وتقاربا ، ولكنها أكثر موثوقية من الناحية النظرية للأسباب التالية:
يعتمد تقديرنا على ملاءمة أعلى لمربعين R ، والمنحنى له ملاءمة أفضل وخاصية إحصائية عالية نسبيا.
زادت معايير البيانات الخاصة بنا ، مثل القيمة السوقية للبيتكوين ، بأكثر من 30٪ مقارنة بتقديرات Galaxy ، لذلك من المنطقي أن نرى انخفاضا في الزيادة.
يعتمد هذا التقدير بالكامل على تدفقات رأس المال الداخلة ، وقد استبعد تقلبات الأسعار الناجمة عن عوامل لا يمكن السيطرة عليها مثل شراء FOMO في السوق على المدى القصير ، وخفض البيتكوين إلى النصف ، وتدخل السياسة الكلية.
وقت البدء المحتمل للجولة الصاعدة التالية
يمكن أن نرى من اتجاه السوق الأخير أن السوق قد استوعب بعض التوقعات الإيجابية. استنادا إلى الاتجاه التاريخي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، وتوقيت انخفاض البيتكوين إلى النصف وأداء السوق التاريخي ، وتأثير السياسة الكلية للاحتياطي الفيدرالي ، نقوم بعمل تنبؤ تقريبي لوقت الموافقة على Bitcoin ETF الفوري ووقت بدء السوق الصاعدة للعملات المشفرة:
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/cbe3d0c088ea2f0c0394492782c21348.)
نتوقع أن يبدأ السوق الصاعد في شهر يوليو من العام المقبل ، وليس عندما يبدأ تشغيل ETF الفوري الأمريكي رسميا. الاعتبارات الرئيسية هي: بعد 2-3 أشهر من تنصيف البيتكوين ، يميل السوق إلى تجربة موجة من التصحيح بدلا من الارتفاع الفوري. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الاعتماد فقط على صناديق الأسهم في دائرة العملات لا يمكن أن يدعم السوق المستقلة طويلة الأجل ، وتحتاج الموافقة على Bitcoin ETF إلى تحفيز أكبر في السوق وجذب المزيد من الأموال من خارج الدائرة تحت فرضية أن الوضع الاقتصادي قد تحسن إلى حد ما. من المتوقع على نطاق واسع أن يدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض سعر الفائدة في سبتمبر من العام المقبل ، ومن المعقول أن يبدأ السوق في تلبية توقعات خفض أسعار الفائدة في شهر يوليو تقريبا.
الطلب المحتمل والاتجاهات طويلة الأجل لصناديق BTC ETFs
مع استمرار عملية إدراج صناديق المؤشرات المتداولة في الظهور بشكل أكثر وضوحا واستمرار زيادة المشاركة المؤسسية، أصبح دورها كحصن مالي قوي في المشهد العالمي أكثر وضوحا. مع النصف التالي للبيتكوين في عام 2024 ، سيكون معدل التضخم السنوي للبيتكوين أقل من الذهب ، مما يجعله أحد أكثر الأصول ندرة في القيمة. نظرا لأن المبلغ الإجمالي ل BTC ثابت وينخفض إلى النصف كل 4 سنوات ، فإنه يتمتع بدرجة عالية من الندرة ومخزن موثوق للقيمة ، بحيث وصلت سلسلة من العملات الورقية المنخفضة القيمة مثل البيزو الأرجنتيني والنايرا النيجيري والليرة التركية إلى سعر صرف منخفض قياسي مع BTC. ستستمر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في منح BTC امتثالا غير مسبوق للأصول وسيولة بالإضافة إلى الندرة ، مما يزيد من توسيع حجم السوق الإجمالي القابل للعنونة (TAM) لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
! [كيف ستقود صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الاتجاه الصعودي التالي للعملات المشفرة؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/8/images/2f5ade307f3cdb5e62976487f8b91e74.)
المجاميع الحالية والتضخم للبيتكوين والذهب / البيانات: مجلس الذهب العالمي ، هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية
وبسبب الطلب القوي المحتمل على وجه التحديد ، من المتوقع أن تحذو الأسواق العالمية والدولية الرئيسية الأخرى حذو الولايات المتحدة على المدى القريب من خلال الموافقة على منتجات Bitcoin أو Ethereum ETF الفورية المماثلة وتقديمها لمجموعة واسعة من المستثمرين. سيضيف العديد من مديري الاستثمار أو الثروات التقليديين حتما بعض التعرض للبيتكوين في استراتيجياتهم الاستثمارية (على سبيل المثال ، الصناديق السيادية والمتبادلة والمغلقة والصناديق الخاصة وما إلى ذلك).
وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يتوسع السوق المستهدف لمنتجات بيتكوين الاستثمارية ليشمل جميع الأصول المدارة من طرف ثالث (تبلغ الأصول المدارة حوالي 126 تريليون دولار وفقا لشركة ماكينزي) وحتى على نطاق أوسع إلى الثروة العالمية (454 تريليون دولار وفقا ل UBS). بناء على أحجام السوق هذه ، إذا ظلت الافتراضات قبل Galaxy دون تغيير (10٪ من الأموال في Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، أو تحويل 1‰) ، فمن المتوقع أن يتراوح التدفق الجديد المحتمل لمنتجات استثمار Bitcoin بين 125 مليار دولار و 450 مليار دولار على مدى فترة طويلة من الزمن ، وهو مقياس رأسمالي يبلغ 100 مليار لا يمكن تجاهله. إذا نظرنا إلى الحجم الإجمالي لأصول الذهب بشكل أكثر تجريدا ، فإن السوق المالية المشفرة على مستوى تريليون قادم.