Um olhar aprofundado sobre a pista de re-stake: rendimentos atraentes e frágil castelo de cartas

AUTOR ORIGINAL: FRANCESCO

Compilação original: Deep Tide TechFlow

O restaking é um novo tipo de operação financeira envolvendo Criptoativos, mas não é isenta de riscos. NESTE ARTIGO, O AUTOR FRANCESCO EXPLORA O CONCEITO DE RESTAKING, COMO FUNCIONA E OS RISCOS POTENCIAIS QUE REPRESENTA. Shenchao compilou o texto completo.

Este é o terceiro artigo da minha série sobre descanso, inicialmente focando no EigenLayer e depois mergulhando no mundo das finanças de retomada.

Desde então, vimos alguns novos players surgirem no espaço de retomada, como Kelp DAO, Renzo e $RSTK, que estão atraindo cada vez mais atenção.

A remortização parece estar posicionada como uma das principais narrativas que impulsionam 2024. No entanto, embora muitas pessoas falem sobre como funciona o refinanciamento e seus benefícios, nem tudo é bom.

Este artigo tem como objetivo dar um passo atrás e analisar a retomada em um nível mais alto, destacando seus riscos e respondendo à pergunta: Será que realmente vale a pena?

Vamos começar com uma rápida introdução a este tópico.

O que é Restaking?

深入剖析再质押赛道:诱人收益与易碎的纸牌屋

O PoS (PoS) do Ethereum é um Mecanismo de Confiança de Descentralização onde os participantes protegem a rede Ethereum comprometendo suas participações.

O conceito de restaking é que a mesma participação usada para proteger o Ethereum PoS agora pode ser usada para proteger muitas outras redes.

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A retomada pode ser interpretada como staking de programação, em que os usuários optam por aderir a quaisquer incentivos positivos ou negativos para garantir infraestrutura adicional.

Na prática, os re-stakers da EigenLayer fornecem confiança econômica (na forma de eth apostado), de modo que qualquer coisa objetivamente verificável pode ser cortada.

A EigenLayer está "modularizando" os trusts de Descentralização Ethereum para que os serviços de Autenticação Ativa (AVS) possam alavancar a confiança de Descentralização do Ethereum sem inicializar o conjunto de validadores, efetivamente derrubando a barreira para a entrada no mercado.

Normalmente, esses módulos exigem Serviços de Validação Ativa (AVS), que têm sua própria semântica de validação distribuída para validação. Normalmente, esses serviços verificados ativamente são protegidos por seu próprio token nativo ou permitidos por natureza.

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Por que alguém escolheria voltar a apostar

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Para simplificar, é por causa de incentivos e benefícios econômicos.

Se o rendimento de staking Ethereum pairar em torno de 5% ao ano, o re-staking pode fornecer um rendimento adicional atraente.

Não é possível fazer uma estimativa para essas recompensas neste momento, pois elas dependerão da dinâmica de demanda e oferta no Eigen Marketplace.

No entanto, esta situação cria riscos adicionais para as partes interessadas.

Além de tirar proveito dos riscos inerentes de sua ETH apostada, quando os usuários optam por re-stake seus Tokens, eles estão essencialmente delegando o contrato EigenLayer para reduzir seu poder sobre seus Tokens no caso de erros, assinaturas duplicadas, etc., em qualquer um dos AVS que estão protegendo.

Portanto, o re-staking adiciona uma camada de risco, já que os re-stakers podem ser cortados no ETH, na camada de re-staking ou ambos.

Vale a pena descansar o rendimento extra?

Risco de retomada

Para os interessados, re-staking significa que você pode decidir optar por tantas redes quanto possível e aumentar seus ganhos, e é por isso que a EigenLayer se autodenomina o "AirBnb da Descentralização e Confiança".

Mas isso não é tudo de bom, pois a retomada adiciona alguns riscos significativos:

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  • ETH deve ser apostado (ou LST deve ser apostado, para que o Token não seja líquido)
  • Risco de contrato inteligente da EigenLayer
  • Condições de redução específicas do acordo
  • Risco de liquidez
  • Risco de concentração

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Na verdade, com o restaking, os usuários estão alavancando um Token que já está em risco (esse risco é gerado pelo staking) e adicionando risco adicional a ele, levando a camadas de risco, como mostrado no gráfico abaixo.

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Além disso, qualquer desenvolvimento narrativo adicional em cima deles adiciona mais complexidade e risco adicional.

Além dos riscos pessoais dos restakers, questões sobre a retomada também foram levantadas pela comunidade de desenvolvedores do Ethereum, citando o artigo de Vitalik sobre não sobrecarregar o EthereumConsensus. O problema com o restaking é que ele adiciona uma nova avenida de risco ao staking Ethereum para proteger o ETH da Mainnet, usando parte dele para proteger outras cadeias.

Como resultado, se outras regras de protocolo (que podem ser buggy ou não tão seguras) agirem incorretamente, seus depósitos serão cortados.

Os desenvolvedores e a EigenLayer tentaram encontrar uma maneira de coordenar e garantir que o Ethereum não fosse enfraquecido por esses avanços tecnológicos. Redirecionar a camada mais importante para garantir a segurança do Ethereum não é, de fato, uma tarefa fácil.

Além disso, uma questão-chave a este respeito é a medida em que a gestão de riscos é permitida para os re-participantes.

Muitos projetos de re-staking colocam o processo de Allowlist do AVS nas mãos de seus DAOs. No entanto, como um re-staker, gostaria de rever pessoalmente e decidir qual AVS apostar para evitar ser atacado por ataques cibernéticos maliciosos e reduzir a probabilidade de novos ataques.

Em suma, a retomada é uma narrativa interessante de se analisar.

No entanto, as preocupações de Vitalik e outros não podem ser ignoradas. Ao falar sobre restaking, é importante ter em mente como isso afetará o modelo de segurança EthereumMainnet.

No entanto, é justo posicionar o restaking como adicionando uma camada extra de risco em cima do mecanismo mais importante que protege o Ethereum.

Em última análise, é uma escolha pessoal se o re-staking vale ou não a pena.

Riscos de reabastecimento:

  • Risco de conluio: Vários operadores podem atacar um grupo de AVSs ao mesmo tempo e comprometer a segurança
  • Risco de corte: Os usuários que re-stake enfrentam penalidades de corte de ETH e AVS
  • Ponto único de falha: receber credenciais de retirada de credenciais eth (risco sistêmico para a Mainnet)
  • Risco de centralização dos validadores
  • Adiciona risco adicional para garantir a segurança do Ethereum

Re-staking Apelo Institucional

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Surpreendentemente, como um bônus adicional em cima da aposta ETH, muitas instituições já manifestaram seu interesse em descansar.

No entanto, eles podem retomar através de seu custodiante em vez de aderir a qualquer outro serviço que possa expô-los a um risco adicional de corte.

Tendo em conta os riscos anteriormente destacados, será interessante ver se são os investidores de retalho ou as instituições que estão mais interessados em descansar.

Para aqueles que já estão envolvidos, o rendimento extra em cima do staking nativo de ETH é atraente, mas dados os riscos, esses rendimentos não são altos para aqueles que procuram rendimentos extremos.

Re-staking abre novos casos de uso para Ethereum como um instrumento financeiro. Curiosamente, algumas pessoas comparam o repledge a obrigações de empresas.

A nova rede quer segurança L1, semelhante à forma como uma empresa ou país usa seu sistema financeiro para criar títulos e proteger seus ativos.

No espaço cripto, o Ethereum é a rede mais extensa e de liquidez, provavelmente a única que pode sustentar tal mercado, e de uma perspetiva de país semelhante a uma economia financeira tradicional, a mais segura.

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No momento, a maior parte do interesse em retomar parece ser impulsionada por especulações sobre o EigenLayer Airdrop, que poderia ser o maior Airdrop da história das criptomoedas.

Como é que as coisas vão mudar depois do Airdrop?

Talvez uma análise real de risco e recompensa possa levar alguns a mudar para outros caminhos que podem ser mais produtivos.

Atrevo-me a dizer que a maior parte do capital no repledge é capital de emprego, que pode sair após o Airdrop.

Para avaliar o verdadeiro interesse dos utilizadores nesta nova narrativa, é necessário separar a componente especulativa.

Pessoalmente, a narrativa de retomada é um pouco exagerada e os riscos atuais devem ser cuidadosamente avaliados.

A chave para a retomada

  • Devido ao restaking, o AVS tem uma barreira de custo mais baixo quando se trata de alavancar a camada de segurança altamente robusta do Ethereum
  • Os usuários têm a opção de recaucionar ETH, resultando em eficiência de capital e, portanto, mais recompensas de staking
  • O re-staking acrescenta uma camada adicional de risco para além de outros riscos

Restaking é uma narrativa empolgante que pode inspirar uma série de novos casos de uso.

Embora o desenvolvimento completo do mercado Eigen seja concluído em cerca de um ano, já existem algumas experiências interessantes de re-staking sendo exploradas.

Algumas das preocupações levantadas por Vitalik estão relacionadas com a centralização do poder de stake, que vem em detrimento do staking independente.

Será interessante ver como a EigenLayer trabalhará com a Fundação Ethereum para resolver esses problemas. Mas, além destes, há outros problemas.

Como podemos mitigar esses riscos?

Algumas das soluções para mitigar o risco de recolateralização incluem a otimização dos parâmetros de recolateralização (limite TVL, valor de redução, alocação de taxas, TVL mínimo, etc.) e garantir a diversificação de fundos entre AVS.

Um passo simples que um protocolo de retomada pode considerar é permitir que os usuários escolham um perfil de risco diferente ao depositar e descansar.

Idealmente, cada usuário deve ser capaz de avaliar e escolher a qual AVS retomar, sem ter que delegar o processo a um DAO.

Isso requer que a AVS e a EigenLayer trabalhem juntas para garantir que haja um plano em vigor para minimizar esses riscos.

A equipe da EigenLayer já trabalhou com a Fundação Ethereum para coordenar ainda mais e garantir que a retomada não adicione risco sistêmico ao Ethereum, LST ou AVS alavancando-o.

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