Análise do Whitepaper da World Liberty Financial: Qual é a Perspectiva para a moeda estável USD1?

O projeto de criptomoeda World Liberty Financial (WLFI), apoiado pela família do ex-presidente dos EUA Donald Trump, rapidamente se tornou um ponto focal para a integração de política, finanças e tecnologia blockchain desde a sua criação em 2024. O White Paper do projeto delineia um ambicioso plano que abrange protocolos de finanças descentralizadas, tokens de governança e a stablecoin USD1, enquanto também provoca controvérsias contínuas devido a questões de distribuição de lucros e conformidade.

Conteúdo principal do White Paper: Estrutura de governança e distribuição de lucros

1. Contexto do Projeto e Posicionamento de Função: WLFI é posicionado como uma plataforma financeira descentralizada para “co-governança do usuário”, abrangendo funções de empréstimo, stablecoin e governança de token. Trump é listado como o “Chief Crypto Advocate”, com seus filhos Eric Trump e Donald Trump Jr. servindo como “Web3 Ambassadors”, enquanto Barron Trump, de 18 anos, é agraciado com o título de “DeFi Visionary”. O White Paper também afirma que a família Trump “não possui, gerencia ou opera a empresa”, e pode apenas receber compensação honorária.

2. Disputa de Alocação de Tokens

   • Controle altamente centralizado: A família Trump controla 22,5 bilhões de tokens de governança WLFI (representando 22,5% do suprimento total) através da empresa controladora DT Marks DEFI LLC, e desfruta de 75% dos direitos de distribuição de renda líquida do protocolo.
   • Liderado por insiders: 70% dos tokens WLFI estão reservados para fundadores, equipe e prestadores de serviços, com apenas 30% disponíveis para venda pública.
   • Design não transferível: Os tokens WLFI foram inicialmente definidos como não transferíveis, o que significa que os usuários não podem negociá-los ou transferi-los, e só podem ser usados para votação de governança, o que limita bastante a liquidez.
3. Financiamento e Fluxo de Capital: O projeto arrecadou $550 milhões através de duas rodadas de vendas de tokens, com uma avaliação de $1,5 bilhões. Deste montante, $30 milhões foram reservados para fundos operacionais, mas a primeira rodada de vendas públicas atingiu apenas $12,9 milhões, ficando aquém da meta inicial.

USD1 stablecoin: Design do Produto e Posicionamento no Mercado

1. Arquitetura de segurança de nível institucional: USD1 será lançado em março de 2025, apresentando 100% de cobertura de ativos de reserva, com ativos subjacentes ancorados em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, depósitos em dólares americanos e equivalentes de caixa, eliminando o risco de desacoplamento associado a stablecoins algorítmicas. Suas reservas são geridas pela BitGo, o maior custodiante do mundo, e estão sujeitas a auditorias regulares e cobertura de seguro, atendendo diretamente às necessidades centrais dos clientes institucionais em termos de segurança e conformidade.

2. Quebra de cenário financeiro transfronteiriço: USD1 posiciona-se como uma “ferramenta de transação transfronteiriça sem costura”, com casos de uso chave já implementados:

   • Em maio de 2025, o fundo soberano dos Emirados Árabes Unidos MGX completou um investimento de 2 bilhões de dólares na Binance utilizando USD1.
   • Fornecendo serviços de liquidez regulamentados através do BitGo Prime para reduzir as barreiras de conformidade para instituições tradicionais que participam no DeFi.
3. Implantação e expansão multichain: lançado pela primeira vez em Ethereum e BNB A Chain planeia expandir-se para mais cadeias públicas no futuro e alcançar a interoperabilidade entre cadeias através do protocolo cross-chain da Chainlink.

Vantagem Competitiva: Recursos Políticos e Dividendos de Conformidade

• Aprovação de políticas: De acordo com a estratégia da administração Trump de “consolidar a hegemonia do dólar”, o Secretário do Tesouro apoia publicamente “o uso de stablecoins para manter o status do dólar como a moeda de reserva global”, e o “Ato GENIUS” abre caminho para que os bancos emitam stablecoins.

• Cooperação a nível soberano: Adoção precoce por instituições como o Fundo do Governo de Abu Dhabi, verificando sua credibilidade em transações transfronteiriças de grande escala.

• Barreiras de conformidade: os mecanismos de custódia e auditoria da BitGo criam uma vantagem diferenciada, sendo avaliados como um “grande avanço no espaço dos ativos digitais institucionais.”

Riscos e Desafios

1. O mercado é altamente concorrido: devemos enfrentar a concorrência de gigantes como Tether (USDT) e Circle (USDC), enquanto forças financeiras tradicionais como PayPal e Ripple também entraram na arena, tornando os custos de migração dos usuários extremamente altos.

2. Preocupações com a Centralização e Regulatórias

   • Centralização de fornecimento: Dados on-chain mostram que 84,4% de USD1 é controlado por duas carteiras, enquanto 9,5% é mantido por uma terceira carteira, levantando preocupações sobre manipulação de mercado.
   • Riscos de resistência soberana: O Banco Central Europeu alerta que as stablecoins privadas podem minar o sistema financeiro tradicional. A regulamentação MiCA da UE exige que a maioria das reservas seja mantida em bancos regulados e limita os volumes de negociação.
3. Controvérsia sobre conflitos de interesse: membros do Senado dos EUA questionam os potenciais conflitos de interesse da família Trump ao receberem ações substanciais (75% do rendimento líquido) através de cargos honorários, enquanto a conformidade do projeto enfrenta um escrutínio a longo prazo.

Perspectivas Futuras: Variáveis Chave no Mercado Institucional

A oportunidade para USD1 reside em capturar as duas tendências da estratégia de digitalização do dólar americano e da adoção institucional de DeFi. Se conseguir continuar a penetrar em cenários como pagamentos transfronteiriços e transações de fundos soberanos, espera-se que consiga conquistar uma fatia do mercado dos gigantes na era do stablecoin 2.0. No entanto, seu sucesso ou fracasso depende muito de:

1. A continuidade da influência política de Trump;
2. A tolerância das agências regulatórias globais em relação ao modelo de “controle familiar”;
3. Se conseguirá superar os concorrentes existentes em transparência (como auditoria de reservas).

World Liberty Financial é tanto um campo de testes para a família Trump converter capital político em uma entidade de criptomoeda quanto um microcosmos das forças financeiras tradicionais que expandem a hegemonia do dólar através de stablecoins. USD1 abre lacunas de mercado com design de qualidade institucional, mas sua governança altamente centralizada e modelo de distribuição em que a família está em primeiro lugar contradizem agudamente o ideal DeFi de “co-governança do usuário.” Se não conseguir equilibrar estruturas de poder e aumentar a transparência no futuro, é provável que tenha dificuldades para estabelecer uma verdadeira presença dentro do duopólio do framework de stablecoins USDT e USDC.