Resumo do Investimento

Jupiter é um agregador de transações construído na rede Solana, com uma interface de usuário semelhante ao 1inch. O protocolo fornece agregação de transações, ordens limitadas e funções de investimento fixo. Jupiter agrega mais da metade do volume de transações da Solana, deixando pouco espaço para mais desenvolvimento na agregação de transações. A expansão horizontal do protocolo lança Jupiter Start e Jupiter Labs, que são semelhantes a plataformas de lançamento. Em 15 de janeiro de 2024, o acordo não divulgou informações de financiamento.

A função de agregação de transações da Jupiter está próxima do seu pico, e há menos espaço para aumentar a proporção do volume de transações agregadas na rede Solana. A Jupiter tem sido o único agregador de transações competitivo na rede Solana. Com uma boa experiência de negociação e interface de usuário, o protocolo se desenvolveu até agora. Seu volume de transações em 24 horas é de aproximadamente US$460 milhões. Estima-se conservadoramente que seu volume de transações agregadas ultrapassou 50% do volume total de transações na rede Solana, e há pouco espaço para melhorias adicionais.

Como um plano de promoção de projeto lançado pela Jupiter, Jupiter Start tem um grande potencial com o suporte de recursos e base de usuários. A Jupiter lançou o Jupiter Start, que é semelhante a uma plataforma de lançamento. Atualmente, as funções-chave Launchpad e Atlas ainda não foram lançadas. No entanto, a Jupiter tem uma enorme base de usuários na rede Solana, além de seus próprios recursos de projeto Jupiter Labs e projetos de cooperação. A qualidade do projeto Jupiter Start é garantida em certa medida, essa funcionalidade merece atenção.

O projeto Jupiter Labs é uma versão Fork de outros produtos da cadeia estelar e tem grande potencial sob a promoção de Jupiter. Os dois projetos temporariamente lançados pela Jupiter Labs são derivativos e stablecoins LSD, que são muito semelhantes em forma ao GMX V1 e Lybra. O projeto de derivativos está atualmente na fase de uso, com um volume médio diário de negociação de quase 90 milhões de dólares americanos (limitado pelo TVL). Pode-se ver que, impulsionados por Jupiter, os produtos da Jupiter Labs têm atraído a atenção do mercado e atraído mais usuários e fundos. O subsequente protocolo de stablecoin LSD fez pequenas inovações na taxa de empréstimo e mecanismo de resgate, preenchendo as lacunas nos campos relacionados ao Solana.

No geral, Júpiter não tem concorrentes na seção de agregação de transações da Solana e agrega mais da metade do volume de transações, tornando o DEX o protocolo de liquidez subjacente na Solana. Com o apoio de uma enorme base de usuários e recursos do projeto, sua expansão horizontal do Jupiter Start e Jupiter Labs também têm um forte potencial de mercado e o Jupiter Start e Jupiter Labs podem ter um efeito de ligação. Com base nas condições acima, escolhemos focar no Júpiter.

Nota: A avaliação final de [Follow]/[Not Follow] para o armazém de primeira classe é o resultado de uma análise abrangente dos fundamentos atuais do projeto de acordo com a estrutura de avaliação do projeto de armazém de primeira classe, em vez de uma previsão do futuro aumento ou queda de preço do token do projeto. Existem muitos fatores que afetam o preço dos tokens, e os fundamentos do projeto não são o único fator. Portanto, só porque o relatório da pesquisa é julgado como [não prestar atenção], isso não significa que o preço do projeto cairá definitivamente. Além disso, o desenvolvimento de projetos de blockchain é dinâmico. Se um projeto julgado por nós como "não preocupado" sofrer mudanças positivas significativas em seus fundamentos, podemos ajustá-lo a "preocupado". Da mesma forma, se um projeto julgado por nós como "não preocupado" Se um projeto que é [Seguir] sofrer grandes mudanças malignas, avisaremos todos os membros e poderemos ajustá-lo para [Não Seguir].

1. Visão geral básica

1.1 Introdução do Projeto

Jupiter é um agregador de transações construído na rede Solana. Jupiter agrega mais de 50% do volume de transações na rede Solana e é a primeira escolha dos usuários para negociar. O desenvolvimento de sua função de agregação se aproximou do limite, e o protocolo está passando por uma expansão horizontal para se desenvolver ainda mais. Jupiter lançou duas funções principais, a plataforma de lançamento Jupiter Start e o incubadora Jupiter Labs, para aumentar sua influência.

1.2Informações básicas

2. Explicação detalhada do projeto

2.1Equipe

Os principais membros da equipe são Meow e Ben Chow, que fundaram Jupiter em maio de 2021. Ao mesmo tempo, eles também são membros da Meteora, a plataforma de liquidez na Solana.

Co-fundador—Meow: Co-fundador da Jupiter, construtor do DEXMeteora na Solana.

Co-fundador-Ben Chow: Com muitos anos de design de interação e experiência de produto, um dos membros fundadores da empresa de jogos sociais Hive7 e co-fundador de várias empresas. Em maio de 2021, Ben e Meow fundaram a Agregadora Jupiter.

2.2 Fundos

Jupiter não anunciou nenhum financiamento.

2.3 Código

Jupiter é auditado pela OtterSec, que auditou projetos conhecidos como Solana, Aptos, Sui e Wormhole (principalmente projetos conhecidos da Solana e projetos dos EUA). Possuem uma experiência de auditoria relativamente rica e uma certa reputação na indústria.

2.3 Produtos

Como um agregador de negociação construído na rede Solana, Jupiter é uma das escolhas principais para os usuários de negociação da Solana. Atualmente, ele fornece principalmente quatro funções principais: agregação de transações, ordens de limite, investimento DCA/fixo e Jupiter Start. Ao mesmo tempo, a Jupiter Labs une a comunidade e os usuários para lançar projetos independentes, incluindo atualmente produtos de contratos perpétuos e moedas estáveis LSD.

2.3.1agregação de transações

Como a maioria dos agregadores de negociação, os usuários podem selecionar pares de negociação e inserir a quantidade da transação em Jupiter, e Jupiter encontrará automaticamente o caminho de troca ideal nas bolsas descentralizadas suportadas. Para tokens que têm liquidez apenas em DEXs individuais, a agregação de negociações pode encontrar diretamente a liquidez. Para tokens com volumes de transação maiores, a agregação de transações pode fornecer melhores preços de transação/derrapagem por meio de vários caminhos. Antes de negociar, os usuários podem optar por modificar parâmetros como taxas de transação, tamanho de derrapagem e se desejam usar um caminho direto.

A interface de negociação da Jupiter é relativamente limpa (semelhante ao 1inch) e a experiência de negociação é melhor. Nas configurações, você pode ajustar o idioma, navegador de bloco e nós RPC para se adaptar a diferentes necessidades e evitar pontos únicos de falha. A Jupiter atualmente suporta 29 aplicativos que incluem funções de negociação. As DEX devem cumprir certas condições para serem integradas pela Jupiter, que incluem principalmente auditorias de liquidez e segurança. As DEX exigem pelo menos $500,000 em liquidez para garantir determinados requisitos de volume de negociação, e em segundo lugar, o código precisa ser auditado para garantir segurança.

Júpiter agrega a maioria do volume de transações na Solana, em parte devido a problemas de interface do usuário. A DEX mais líquida na Solana é a Orca, que representa $190 milhões em liquidez. Em seguida, vem a Raydium. Exceto pelo próprio token de protocolo RAY da Raydium, a Orca tem mais liquidez do que a Raydium em outros tokens mainstream. No entanto, o volume de negociação próprio da Orca é frequentemente menor do que o da Raydium (o volume de negociação da Orca vem principalmente da agregação da Júpiter). A interface de negociação da Orca não é uma interface de operação convencional semelhante à Uniswap. Em vez disso, você pode escolher comprar/vender e depois inserir a quantidade, o que não está de acordo com os hábitos de operação dos usuários. Em segundo lugar, a WIF não entrou na lista branca da Orca (é necessário inserir o endereço do contrato para pesquisar). Embora a Orca possa atender às necessidades de transações de pequeno valor dos usuários, a experiência de negociação é muito inferior à da Júpiter.

Figura 2-1 Interface de negociação Orca[1]

Em segundo lugar, a liquidez geral dos tokens na Solana não é forte. Usar um agregador para transações grandes pode reduzir certas perdas de deslizamento. Tomando SILLY como exemplo, a perda de deslizamento ao usar um milhão de USDC para trocar por SOL é próxima de 1,22%. Usar o deslizamento do Jupiter é próximo de 0,4%, o que significa que o agregador pode reduzir a perda de deslizamento/impacto no preço em 0,8%.

Figura 2-2 Exibição de transação grande Orca SOL/USDC

No geral, as principais razões para a grande aplicação de Júpiter são a interface do usuário, a liquidez e os airdrops. E depois de se acostumarem a usar agregadores, os usuários primeiro usarão agregadores em vez de DEX para transações, o que tem um certo grau de fidelidade do usuário.

2.3.2 ordem de limite

Jupiter também fornece uma função de ordem de limite, que evita aumentos de custos e problemas de derrapagem causados por efeitos de preço durante transações (não há problema de MEV). As ordens de limite podem ser parcialmente preenchidas e receber uma parte dos tokens de negociação sem serem totalmente preenchidas. Ao negociar, os usuários podem escolher o período de validade da ordem, o preço de troca e a quantidade de troca. O protocolo coopera com Birdeye e TradingView. Birdeye fornece dados de preço on-chain de tokens, e Jupiter usa a tecnologia do TradingView para exibir dados de gráfico. A experiência geral de negociação é muito semelhante à de uma exchange centralizada.

Figura 2-3 Exibição da função de ordem limite de Jupiter

2.3.3DCA/investimento fixo

DCA (Dollar Cost Averaging) é chamado de média de custo em dólares, também chamado de investimento fixo. Amortize o custo da compra fazendo múltiplos investimentos ao longo de um certo período de tempo. Jupiter fornece apostas fixas com uma frequência mínima de minutos e uma frequência máxima de meses. Os usuários podem escolher a frequência de investimento fixo, o período de tempo total e a faixa de preço do investimento fixo.

Figura 2-4 Exibição da interface de investimento fixo de Júpiter

Quando o investimento fixo começa, os tokens serão transferidos para a conta relevante do token de investimento fixo, e as operações de negociação serão realizadas em intervalos regulares (as transações podem variar de 2 a 30 segundos para evitar MEV). Após a transação ser concluída, a conta de investimento fixo será encerrada automaticamente e todos os tokens serão transferidos para a carteira. O acordo cobra uma taxa de milésimo para investimento fixo. O investimento fixo é adequado para acumular tokens em mercados de baixa e vender gradualmente tokens menos líquidos, mas a demanda geral é menor.

2.3.4Jupiter Start

Jupiter estabelecerá sua própria plataforma de promoção de projetos, Jupiter Start, dedicada a promover o desenvolvimento de novos projetos enquanto protege os interesses dos investidores. O processo do Jupiter Start é dividido em cinco partes: introdução social, educação, pré-lançamento, Launchpad e Atlas. A introdução da comunidade durará uma semana, apresentando principalmente o conceito do projeto, modelo econômico, etc. e conduzindo discussões na comunidade. A educação colocará projetos individuais como parte do site, com usuários parcialmente qualificados ganhando tokens através da leitura de materiais e operações on-chain. A pré-listagem permite que os usuários coloquem ordens limitadas e operações de DCA antes que a liquidez seja adicionada.

Atualmente, a introdução da comunidade, educação e funções pré-lançamento foram lançadas, e as que valem a pena aguardar são as funções Launchpad e Atlas (ainda não explicadas). Como os projetos da Jupiter Labs emitirão seus próprios tokens de protocolo, seu projeto Launchpad pode ser um projeto de derivativos.

2.3.5Jupiter Labs

A Jupiter Labs é independente da Jupiter. Os projetos da Jupiter Labs eventualmente operarão de forma independente, e os usuários da Jupiter e a comunidade receberão certos direitos prioritários e incentivos de token. Os projetos atualmente lançados pela Jupiter Labs são contratos perpétuos e stablecoins LSD.

Jupiter Perpétuo

Jupiter Perpetual é um protocolo derivativo semelhante ao GMX V1 lançado pela Jupiter Labs e atualmente está na fase de uso. Os usuários do protocolo são principalmente divididos em provedores de liquidez e traders. A liquidez fornecida pelo provedor de liquidez é convertida em um cesto de tokens (atualmente incluindo BTC, ETH, SOL, USDC e USDT). Os tokens no pool com pesos mais altos são principalmente SOL e USDC, ou seja, o principal alvo de negociação é SOL.

Quando um usuário de negociação realiza uma negociação alavancada, o negociador empresta tokens do pool para estabelecer uma posição alavancada. Os usuários deste comércio de derivativos não precisam suportar o deslizamento da transação, mas apenas pagar taxas de transação e taxas de empréstimo, que dependem da utilização do token. Os provedores de liquidez recebem 70% das taxas de transação e todas as taxas de empréstimo. Correspondentemente, os provedores de liquidez também suportam o risco de perdas causadas pelos lucros dos negociadores e pela depreciação do token. Do final de 2023 até agora, o preço do JLP tem oscilado em torno de $1.8.

Figura 2-5 dados JLP[2]

stablecoin LST

O protocolo de stablecoin LST XYZ da Jupiter Labs ainda não foi lançado. De acordo com sua documentação, o protocolo é semelhante ao Lybra V1. Os usuários podem cunhar a stablecoin com juros SUSD (sem juros de empréstimo) por staking SOL. O protocolo obtém renda de staking por meio do LST prometido, e a renda será distribuída aos detentores do SUSD e ao token de governança do acordo. A principal característica do acordo é que, quando o rendimento do LST for superior à taxa de empréstimo do SOL, o SOL LST será hipotecado no contrato de empréstimo e usado para emprestar o SOL e substituí-lo pelo LST, usando arbitragem de alavancagem para maximizar os retornos. Em segundo lugar, entre possíveis mecanismos adicionais, o protocolo adota um mecanismo de resgate para garantir a estabilidade dos preços do SUSD. Resgates frequentes podem afetar a posição do tomador, especialmente quando as flutuações do mercado são atrasadas (os detentores de SUSD trocam o SUSD pelo LST dos tomadores). O protocolo faz isso introduzindo resgates de tokens de governança de faixa de preço pequena. Reduzir o impacto sobre os mutuários. Quando o preço do SUSD está entre US$ 0,95 e US$ 1, o protocolo pode usar o SUSD para resgatar tokens de governança para reduzir a frequência de resgates de tomadores.

Ao utilizar arbitragem de alavancagem para aumentar os retornos, também traz riscos adicionais de protocolo e cotação de oráculo para mutuários e detentores de SUSD. Os mutuários precisam de incentivos de token de governança mais altos para manter uma certa quantidade de SUSD emitidos. A redenção de tokens de governança em pequenas faixas de preço pode aliviar significativamente o impacto da redenção nas posições dos mutuários, mas também traz novos problemas. As redenções de tokens de governança em pequenas quantidades resultarão na grande maioria das redenções sendo redenções de tokens de governança. Se o preço continuar abaixo de 1 dólar americano, isso causará uma emissão de token mais séria.

Figura 2-6 lógica de operação XYZ[3]

Resumo: Jupiter oferece agregação de transações, ordens limitadas e funções de investimento fixo. O método de negociação geral é muito semelhante ao 1inch. A função de investimento fixo pode definir o intervalo de preços, tempo e frequência, o que é uma função adicional. As funções de Launchpad e Atlas da Jupiter Start ainda não foram lançadas e podem ser o foco de desenvolvimentos subsequentes. A Jupiter Labs, lançada pelo protocolo, está incubando dois novos protocolos, ou seja, derivativos e a stablecoin LSD. Os novos protocolos operarão de forma independente no futuro e darão aos usuários da Jupiter e à comunidade certos direitos e incentivos prioritários.

3. Desenvolvimento

3.1 História

Tabela 3-1 Eventos importantes da Prisma Finance

3.2 Situação atual

3.2.1 dados comerciais

Júpiter é o único agregador de transações competitivo na Solana, e uma grande parte do volume de transações na rede Solana passa por Júpiter. Ao observar o volume de transações em novembro e dezembro, o volume total de transações da DEX na rede Solana foi de 8 bilhões e 28 bilhões de dólares americanos, respectivamente, enquanto o volume agregado de transações da Júpiter nesses dois meses foi de 3,9 bilhões de dólares americanos e 17 bilhões de dólares americanos, respectivamente. Do ponto de vista do volume de transações, Júpiter lidera mais da metade do volume de transações da DEX na Solana, ou seja, os usuários utilizam Júpiter mais para transações do que a frente da DEX, realizando verdadeiramente a existência da DEX como protocolo subjacente para a liquidez.

Figura 3-1 Dados mensais de transações de Júpiter[4]

Jupiter atualmente agrega a liquidez de 29 protocolos, entre os quais os cinco melhores protocolos em termos de volume de transações geradas por meio da agregação de transações são Orca, Raydium, Phoenix, Lifinity e Meteora. Os cinco melhores protocolos representam quase 90% do volume de transações da Jupiter. Um que vale a pena mencionar é Meteora. Os membros da equipe da Meteora incluem também Meow e Ben Chow. O antecessor do protocolo é a exchange descentralizada Mercurial Finance. Após a tempestade FTX, a Mercurial Finance anunciou um encerramento e os detentores de tokens de snapshot receberão 20% dos tokens da Meteora, e a Jupiter lançará tokens/adicionará liquidez na Meteora. Atualmente, a Meteora começou a fornecer liquidez. Plano de incentivo para investidores (10% dos tokens alocados para LPs antes de adicionar liquidez).

Figura 3-2 dados de volume de negociação do Jupiter DEX

3.2.2Escala de mídias sociais

A partir de 15 de janeiro de 2024, Júpiter tem um grande tamanho de comunidade e o Discord é altamente ativo, principalmente discutindo questões relacionadas a airdrops JUP e liquidez Meteora.

3.3 O futuro

Júpiter atualmente não possui um roadmap claro. Considerando que o protocolo está prestes a emitir tokens, a próxima ação deve ser estabelecer um DAO para governança do protocolo. As funções de Lançamento e Atlas do Jupiter Start serão lançadas no futuro. Como um projeto estelar na Solana, Júpiter tem uma grande base de usuários, e o Jupiter Start também pode obter certas vantagens de recursos.

Resumo: Desde que Júpiter entrou em funcionamento em outubro de 2021, Júpiter recebeu uma grande quantidade de volume de transações. Com a tempestade da FTX, a DEX com o maior TVL tornou-se Orca (a experiência de negociação fornecida pela interface do usuário é ligeiramente insuficiente). Raydium tem um TVL mais alto e a liquidez de alguns tokens Tugo. Júpiter conquistou a preferência de mais usuários por sua facilidade de uso e interface de usuário confortável. Até 15 de janeiro de 2024, mais de 50% do volume de transações ocorre em Júpiter. A subsequente função de Launchpad vale a pena aguardar.

4. Modelo econômico

4.1 Distribuição de tokens

O token da Jupiter é JUP, com um fornecimento total de 10 bilhões. 40% dos tokens (10% na primeira rodada, 4 rodadas no total) serão usados para airdrops, 20% serão usados para liquidez e incentivos comunitários, e 40% serão usados como reservas da equipe e estratégicas. O protocolo promete alocar 50% dos tokens para a comunidade e aloca uma carteira fria para a equipe e a comunidade. Os tokens circulantes iniciais devem ser de 5% para adicionar liquidez e 10% dos tokens de airdrop (pode haver adicional Cerca de 2% dos tokens são desbloqueados)

4.2 Utilidade do token

Júpiter ainda não anunciou as funções específicas do token JUP. O autor acredita que, a curto prazo, JUP será principalmente usado para governança da comunidade. Novos projetos subsequentes do Jupiter Labs podem distribuir tokens gratuitamente e conceder direitos de teste prioritários aos detentores de JUP. Ao mesmo tempo, Júpiter pode seguir o exemplo do 1inch e fornecer renda positiva de deslizamento aos stakers.

5. Perguntas de acompanhamento

Jupiter já agregou 50% do volume de transações na Solana, e o principal desenvolvimento subsequente está na função Jupiter Start do protocolo e no Jupiter Labs.

Visão geral da indústria Solana DEX 5.1

Júpiter sempre foi o único agregador de transações competitivo na rede Solana. Devido à sua experiência de usuário suave e interface de usuário relativamente confortável, Júpiter tem atraído cada vez mais usuários. Júpiter agrega mais de 50% do volume de negociação na Solana, tornando a DEX um verdadeiro protocolo de liquidez subjacente na rede Solana. Com o desenvolvimento adicional do protocolo e subsequentes planos de distribuição de tokens, espera-se que a proporção do volume de transações agregado pelo Júpiter aumente ainda mais. Júpiter ocupou quase todo o mercado de agregadores da Solana, e o desenvolvimento futuro está na otimização adicional da própria Solana, e não na Júpiter em si.

5.2 Início de Júpiter

Com crescimento limitado na agregação de transações, Jupiter Start pode ser outra direção para a expansão do território de Jupiter. Atualmente, Jupiter Start possui apenas funções de introdução, educação e pré-lançamento. A função principal do Jupiter Start, Launchpad, ainda não foi lançada. Jupiter possui um grande grupo de usuários e tem um forte efeito de tráfego. Considerando suas próprias vantagens de recursos, os projetos lançados nele provavelmente terão uma qualidade superior.

5.3 Jupiter Labs

Jupiter Labs colabora com JUP DAO, comunidade Solana e usuários da Jupiter para lançar um novo protocolo DeFi. Projetos na Jupiter Labs eventualmente irão operar de forma independente, mas os usuários da Jupiter, comunidades e detentores de tokens terão direitos de prioridade antecipados e recompensas de tokens, e os projetos da Jupiter Labs também podem ser lançados na Jupiter Start.

Os produtos atualmente lançados pela Jupiter Labs são protocolos de derivativos e stablecoins de LSD. O protocolo de derivativos já está em uso na fase inicial, com liquidez (JLP) limitada a $50 milhões. O protocolo geral é muito semelhante ao GMX V1. Outro protocolo é o protocolo de stablecoin LSD XYZ, que é semelhante ao Lybra V1 como um todo, mas com base no Lybra, ele usa arbitragem de taxa de juros (hipotecando LSD para emprestar SOL e substituí-lo por LSD) para aumentar a estabilidade dos detentores de stablecoins e detentores de tokens de protocolo. Ao mesmo tempo, com base no fato de que outros protocolos de stablecoin resgatam diretamente garantias para manter os preços, o XYZ usa tokens de governança para resgatar a posição do mutuário quando uma pequena quantidade está desancorada (5%), e protege o mutuário ao mesmo tempo em que aumenta o risco de diluição dos tokens de governança.

Resumo: O próprio negócio de agregação de transações da Jupiter quase atingiu seu limite. Ele adotou uma estratégia de expansão horizontal para o setor DeFi e lançou a plataforma de lançamento Jupiter Start e a plataforma de incubação Jupiter Labs. A Jupiter tem uma forte vantagem de recursos (sua própria enorme base de usuários e o projeto Jupiter Labs) e o projeto Launchpad merece atenção. Embora seu Jupiter Labs tenha menos inovação, preencheu as lacunas em projetos relacionados na Solana. Com o apoio da Jupiter, ainda tem um grande potencial.

6. Risco

1) Risco de código: Jupiter é auditado pela OtterSec, mas ainda existem riscos de código.

2) Riscos do projeto de derivativos: Os projetos de derivativos ainda estão na fase Beta e podem haver riscos como ataques de oráculo que drenam a liquidez do protocolo.[5]。

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