Ден, з усім повагою. Гру змінено давно @1inchколи вони спочатку зробили високоякісну агрегацію та @CoWSwapколи вони вперше впровадили модель розв'язувача. Це добрі речі, але ви справді не перші або другі.——@CurveФінанси

UniswapX спричинив великий резонанс, але також зіткнувся з контроверзією. Найбільш різкою обвинуваченням було те, чи копіював UniswapX CoWSwap та 1inch. Офіційний обліковий запис Twitter Curve заявив: "Гра була змінена давно"@1inchколи вони спочатку зробили високоякісну агрегацію та @CoWSwapколи вони вперше впровадили модель розв'язувача. UniswapX хороший, але це не перший або другий.

CoWSwap підкреслив свою позицію як піонер торгівлі на основі намірів. Так що ж таке CoWSwap? В чому відмінність від UniswapX? Чому ринкові голоси обвинувачують UniswapX у “копіюванні” CoWSwap замість 1inch fusion?

З детальним аналізом їхніх фонів, тлумачення механізму, продуктивності даних та порівняння 9 різниць продуктів з UniswapX та 1inch fusion, давайте дослідимо, що таке CoWSwap, як він працює та вирішимо питання про "копіювання".

Атаки MEV «крадуть» у користувачів DeFi

Користувачі DeFi завжди були жертвами MEV-атак, таких як front-running, back-run та sandwich-атаки. Протокол CoWSwap пропонує захист MEV, щоб мінімізувати втрати MEV користувачів. Перш ніж зануритися в тему, давайте коротко розберемося, що таке MEV-атаки.

Уявіть такий сценарій: у вас нарешті з'явилася ідеальна торгівельна можливість! Ви відкриваєте Uniswap, і коли очікування закінчується, ви розумієте, що токени, отримані на вашому гаманці, набагато менше, ніж очікувалося. Ви відкриваєте дослідник блоків і виявляєте, що до того, як ви зробили покупку, хтось маніпулював ціною, а потім швидко продав після вашої покупки, заробивши різницю в ціні. Так, ви стали жертвою атаки на MEV.

MEV-атаки відбуваються через «асинхронне» подання транзакцій до блокчейну. Коли користувачі надсилають транзакції на Ethereum, вони не відразу додаються до наступного блоку. Замість цього вони спочатку входять в "мемпул", який є набором всіх транзакцій, що очікують на розгляд. Потім валідатори витягують транзакції з мемпулу та додають їх до наступного блоку під час процесу збірки. Оскільки мемпул є загальнодоступним, пошуковики мають можливість платити валідаторам за замовлення транзакцій певним способом, витягуючи цінність з користувачів за допомогою пріоритетного сортування.

Джерело зображення: CoWSwap Docs

Лісовий стежкар: захист MEV від CoWSwap

Краще за найкращу ціну. —— CoWSwap

Хоча назва CoWSwap здається пов'язаною з "коровами", тут CoW означає "Coincidence of Wants", що вказує на конкретне узгодження угод. Зокрема, "Coincidence of Wants" - це економічне явище, коли "два суб'єкти одночасно володіють чимось, що потрібно іншому, що дозволяє прямий обмін без потреби валюти як посередника."

У протоколі CoWSwap користувачам не потрібно надсилати транзакцію для виконання угоди. Замість цього їм потрібно надіслати підписане замовлення (або намір транзакції). Замовлення вказує максимальні та мінімальні виходи, які вони готові отримати протягом певного часового проміжку. Користувачі не цікавляться тим, як це виконується, або не потребують знати це. Потім незв'язані підписані замовлення передаються розв'язувальникам, які конкурують, щоб знайти найкращий шлях виконання, коли замовлення стає дійсним. Переможець-розв'язувальник має право виконати пакет. Це також означає, що розв'язувальники несуть витрати на газ, необхідні для виконання замовлень, і користувачам не потрібно платити за газ у разі невдачі транзакції (наприклад, не знайдено шляху, який задовольнив би зобов'язану ціну до терміну).

Захист від MEV CoWSwap:

1. Пакетні торги

Коли два або більше трейдерів обмінюють криптовалюти без потреби в ліквідності on-chain, відбувається "збіг попиту". CoW дозволяє упаковувати замовлення партіями, що призводить до покращення ефективності. Це усуває витрати on-chain, такі як комісії LP, газові витрати, уникнення просідання та потенційні атаки MEV.

За словами Леопольда, технічного керівника CoWSwap, високий рівень фрагментації ринкової ліквідності, спричинений вибухом різних токенів у просторі DeFi, потребує втручання ринкових мейкерів для "забезпечення ліквідності" між різними парами токенів. Якщо можна знайти відповідності в попиті в кожному блоку, розсіяні простори ліквідності можуть бути знову агреговані.

2. Поза-ланцюгові рішення

Маючи третю сторону, яка обробляє замовлення на транзакції від імені користувачів, видимість пампу видалена, і всі ризики MEV несе третя сторона. Якщо третя сторона може знайти кращий шлях виконання, замовлення буде виконано за кращою ціною. В іншому випадку воно буде виконано за найгіршою запропонованою ціною. Усі ризики і складності управління транзакціями вирішуються професійними розв'язувачами.

Користувачам потрібно лише висловити свій «намір транзакції», не турбуючись про процес виконання. Механізм CoWSwap захищає недосвідчених користувачів, які не знають, як «розставити пріоритети» в публічному мемпулі. Їм не потрібно турбуватися про те, що вони знаходяться в «темному лісі».

3. Єдина цінова фіксація

Якщо двоє людей торгують одним і тим самим активом у тому ж пакеті, протокол забезпечить одну ціну для кожного пакета токенів. Дві угоди будуть закриті за "точною ціною" без концепції перш прийшов, перш обслужив. Навіть якщо блок має кілька угод з однією токеновою парою, кожна угода отримає різну ціну в залежності від порядку угоди з пулом. Однак протокол CoWSwap вимагає однакових цін на розрахунок, тому перезамовлення не має значення. За словами Леупольда, цей метод усуває "різноманітні MEV".

Унікальний механізм CoWSwap тісно відповідає концепції Намір у просторі DEX ще до того, як він був офіційно представлений. Проте він не так відомий, як інші агрегатори, наприклад 1inch. Це може бути зумовлено різними причинами.

Недоліки CoWSwap:

1. Не підходить для неактивних токенів

У теорії цей механізм може презентувати користувачам кращі ціни, але він також може призвести до втрат. Для активно торгованих токенів замовлення мають високу ймовірність знаходження «випадкових совпадінь попиту» для оптимізації цін. Однак для неактивних токенів (з урахуванням ETH у цьому випадку) Розв'язувач може виконати замовлення за максимально допустимим зсувом або навіть перевищити зсув, який відбувся б у межах одного джерела ліквідності.

2. Додаткові протокольні комісії

Для невеликих угод з достатньою ліквідністю дохід від протоколу Cow може призвести до втрат для користувачів.

3. Не підтримує всі токени

CoWSwap підтримує обмін не всіх токенів, а лише токенів, які відповідають стандарту ERC-20. Крім того, деякі токени, хоча і реалізують типовий інтерфейс ERC20, призводять до того, що одержувач отримує суму, меншу за вказану суму надсилання, під час виклику методів переказу та transferFrom. Це може спричинити проблеми з логікою розрахунків CoWSwap, тому $Unibot не підтримує торгівлю на CoWSwap.

Продуктивність ринку CoWSwap через дані

Ідеали завжди високі, але реальність жорстка. Лише завдяки даним ми дійсно можемо дослідити ринкову продуктивність CoWSwap. Розглянувши переваги CoWSwap, ми проаналізуємо його ринкову продуктивність з точок зору анти-MEV продуктивності, торговельного обсягу та частки ринку.

1. Стійкість MEV

У порівнянні з атаками на сендвічі, які відбуваються на Uniswap та Curve, CoWSwap значно зменшує кількість атакованих транзакцій через свій маршрутизацію. Порівняно з 1inch та Matcha, в CoWSwap найменше атак на сендвічі та найнижчий відсоток атакованих транзакцій у 2022 році.

Дослідницький звіт від команди аналізу MEV на ланцюжку@EigenPhi

2. Обсяг торгів та частка ринку

CoWSwap посідає четверте місце за обсягом торгівлі, дев'яте за кількістю користувачів та п'яте за середнім розміром угод серед агрегаторів. 1inch є лідером в цих категоріях.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

Порівняльний аналіз ринкових часток агрегаторів. 1inch домінує на ринку з часткою приблизно 70% на основі великої кількості користувачів. Послідовно за ним йдуть CoWSwap з ринковою часткою приблизно 10%. Позаду них знаходяться 0xAPI, Match та Paraswap. Ринкова частка CoWSwap показує тенденцію до зростання.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

Щомісячний обсяг торгів CoWSwap показує значні коливання. На 1 вересня загальний обсяг торгів становив $27,4 млрд.

https://dune.com/cowprotocol/cowswap

3. Прийняття DAO

Одна третина обсягу торгівлі DAO відбувається на CoWSwap. CoWSwap задовольняє спеціальні вимоги замовлень DAO, такі як лімітні замовлення та TWAPs, Milkman (10 липня Milkman був використаний AAVEDAO для моніторингу обміну 326,88 wETH та $1 397 184 на суму $BAL за B-80BAL-20WETH з ковзанням), які часто вимагають великих операцій, стійких до MEV. Цей відсоток все ще зростає, і в серпні CoWSwap склав понад половину (54%) обсягу.

https://dune.com/queries/2338370/3828396

4. Balancer надає стимули

24 березня Balancer випустив пропозицію [BIP-295] щодо надання знижки на комісію у розмірі приблизно 50-75% для розв'язувачів CoWSwap. CoW посідає третє місце за обсягом торгів на Balancer, слідом за Uniswap та Curve.

https://dune.com/sixdegree/dex-aggregators-comparision

Контроверзія "Копіювання"

“CoW Swap - перший агрегатор DEX, який пропонує певний захист від MEV”—— Про CoWSwap

CoWSwap, колишній Gnosis Protocol V1, був запущений у 2020 році. Це був перший DEX, який надав кругову торгівлю через пакетні аукціони. UniswapX та 1inch fusion прийняли схожу архітектуру CoWSwap: підписання замовлень, віддалене створення транзакцій третім сторонам та стимулювання третіх сторін повертати MEV користувачам. UniswapX був звинувачений у копіюванні CoWSwap під час його запуску, а 1inch fusion жартівливо називався модифікованою версією CoWSwap.

Вивчіть відмінності між ними та узагальніть їх у дев'яти аспектах

1. Імена третіх сторін

• UniswapX: filler
• CoWSwap: рішення
• 1inch fusion: розв'язувач

Їхні обов'язки однакові: надання рішень для підписаних користувачем ордерів, об'єднаних в одну транзакцію в блоці.

2. Процес виконання

• UniswapX: Виграш цитатного наповнювача має пріоритет протягом певного періоду часу, за яким слідує голландський аукціон.
• CoWSwap:Подає всі рішення розв'язувачів до рейтингу драйверів. Після закінчення торгів, подання та ранжування всіх рішень оголошується інформація про рейтинг і виконується рішення з найвищим рейтингом.
• 1inch fusion: Кількість розв'язувачів з часом зростає, тоді як ціна знижується.

1inch Fusion спочатку має лише 1 розв'язувач протягом першої хвилини, що було скритиковано за "очікування розв'язувачів на падіння ціни перед виконанням", що призводить до більш тривалих часів очікування користувачів.

Примітка: Пропозицію схвалено, і кількість розв'язувачів буде збільшена до 10.

3. Формування партії

«Леопольд вважає, що дизайн CoW Swap все ще пропонує кращі ціни, оскільки пакує угоди, а не обробляє їх індивідуально, як UniswapX. Пакування багатьох різних запитів на угоду разом надає кращий опір MEV», — сказав технічний директор CowSwap.

• CoWSwap: упаковує всі відкриті замовлення на ланцюжку в один пакет для голландського аукціону, що дозволяє відповідати замовленням з CoW.
• UniswapX: філери окремо обробляють одне або кілька замовлень через API.

Через складність замовлень важко визначити, чи можна знайти оптимальне рішення за час одного блоку у CoWSwap. Навіть оптимального рішення може і не існувати.

4. Рівень параметризації замовлення

• UniswapX: у користувачів є більше свободи (що може призвести до більшої складності) визначати параметри, включаючи функції зниження аукціону та початкові ціни голландського аукціону.
• CoWSwap та об'єднання 1inch: Користувачам потрібно лише надати токени, які потрібно обміняти, та уникнення. CoWSwap також дозволяє встановлювати тривалість замовлення.

5. Різні джерела сторонньої ліквідності

• UniswapX: Дозволяє будь-якому заповнювачу отримати доступ до джерел ліквідності, включаючи приватні.
• CoWSwap: CoW та зовнішні джерела ліквідності.
• 1inch fusion: Зазвичай великі ринкові мейкери.

CoWSwap більше фокусується на пошуку ордерів контрагентів одночасно, тоді як маркет-мейкери 1inch діють як резолютори та можуть вибрати пряме виконання. UniswapX також дозволяє професійним маркет-мейкерам брати участь, потенційно реагуючи на критику «резольверів, які чекають, поки ціна впаде, перш ніж виконувати», спрямованих на 1inch, і конкурують за частку ринку 1inch.

6. Ступінь децентралізації

• UniswapX: Абсолютно бездозвільне, дозволяючи будь-кому отримати доступ до видатних замовлень через API та конкурувати з реакторами та іншими заповнювачами (якщо заповнювачі не вказані користувачами).
• CoWSwap: Чи то бути у білому списку шляхом створення пулу $1M USDC/COW, чи то бути у білому списку за стандартами Cow DAO.
• 1inch fusion: На основі кількості токенів $1INCH, вкладених у стейкінг, та тривалості стейкінгу з вагою, вибираються десять найбільших адрес як Резольвер. Реєстрація вимагає проходження процедури KYC, а також наявність достатнього балансу для покриття комісій за транзакції.

Примітка: CoWSwap зараз перебуває на першій фазі за уповноваженням проекту Cow; на другій фазі потрібне стейкінг токенів та схвалення голосування в DAO; на третій фазі будь-хто зможе стати вирішувачем.

7. Різні джерела котирувань

• UniswapX: Дозволяє фільтрувати цитати (RFQ), що означає, що фільтри можуть встановлювати початкову голландську аукціонну ціну.
• CoWSwap、1inch fusion：API quotes.

8. UniswapX використовує RFQ та враховує систему репутації

• UniswapX: дозволяє замовленням вказувати виконавця для виконання протягом певного періоду часу (за яким слідує голландський аукціон), щоб стимулювати виконавців цитувати в системі RFQ. Щоб обмежити зловживання виконавців цим виключним правом, може бути введена відповідна система репутації або покарання.
• CoWSwap: винагорода за вирішення з найвищою швидкістю завершення один раз на тиждень.

9. Uniswap X для впровадження функціональності агрегації міжланцюжкового обміну (ще не реалізовано)

• UniswapX:здатний розширюватися для підтримки крос-чейн транзакцій, де обмін і крос-чейн об'єднуються в одну дію без необхідності безпосередньої взаємодії обмінника з мостом для обміну активів, що зберігаються в оригінальному ланцюжку, на необхідні активи в цільовому ланцюжку.
• CoWSwap, 1inch фьюжн: все ще обговорюється.

Висновок

Загалом, CoWSwap є інтригуючим проектом. Передаючи замовлення на аутсорсинг стороннім розв'язувачам для виконання та застосовуючи офчейн-підхід до виконання та ончейн-розрахунку та перевірки, CoWSwap має схожість із філософією масштабування за допомогою рішень рівня 2. CoWSwap вміло перетворює торгівлю на величезну бартерну економіку, вирішуючи проблему фрагментованої ліквідності та використовуючи ліквідність у мережі, коли однорангові транзакції не можуть задовольнити попит.

Одним із вимог для впровадження Intent є можливість будь-кому виступати як Розв'язувач для покращення ефективності через конкуренцію. Архітектура CoWSwap безсумнівно відповідає цьому концепту. Довіряючи всі ризики та складнощі управління транзакціями професійним Розв'язувачам, користувачі захищені від „походів“ в темному лісі. Це відповідає філософії DODO V3, де кошти постачальників ліквідності управляються професійними командами з ринкового мейкінгу, усуваючи потребу в особистих стратегічних розглядах.

CoWSwap досягла значного прогресу у вирішенні проблем MEV і завойовує частку ринку під наративом Intent. Однак він також зіткнувся з такими перешкодами, як плата за протокол і відсутність підтримки всіх токенів у великомасштабних додатках. Будучи піонерами моделі розв'язувача, UniswapX і 1inch fusion представили інновації, засновані на її основі. 1inch випускає резольвери послідовно, зв'язуючись із професійними маркет-мейкерами, тоді як система RFQ Uniswap дозволяє користувачам вказувати наповнювачі перед подачею пропозицій. Ми з нетерпінням чекаємо, що фреймворк CoWSwap сприятиме більшим інноваціям у просторі децентралізованих агрегаторів бірж, і сподіваємося на процвітаюче та видатне майбутнє для CoWSwap.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття була перевидана з [ DODO Дослідження]. Усі авторські права належать оригінальному автору [xiaoyu]. Якщо є заперечення проти цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно її автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.