Menyimpan salinan digital (token) dari aset dunia nyata di blockchain memiliki potensi untuk secara mendasar mengubah manfaat dan kepemilikan yang terikat pada aset sehari-hari. Semakin banyak dieksplorasi oleh industri keuangan, kami percaya tokenisasi RWAs akan memiliki dampak pada setiap industri karena teknologi blockchain menyebar di seluruh masyarakat dalam dekade mendatang.

Ringkasan Eksekutif

Sebuah Kisah Dari Dua Trend

Tokenisasi adalah kisah dari dua tren, terjadi di dua dimensi aset dunia nyata (RWAs), yaitu digitalisasi dan finansialisasi RWAs. (i) Digitalisasi adalah transformasi aset fisik menjadi format digital yang diikuti oleh peningkatan lebih lanjut dalam cara aset ini direpresentasikan dan digunakan dalam database digital. (ii) Finansialisasi adalah tren mengubah aset nyata menjadi instrumen keuangan melalui rekayasa ulang aliran kas dan peluang investasi.

Kedua tren struktural, yang kini dipercepat oleh tokenisasi berbasis blockchain, sedang membentuk kembali RWAs. (i) Digitalisasi didorong oleh kemampuan blockchain untuk mengubah aset fisik menjadi aset digital, sementara (ii) finansialisasi memanfaatkan programabilitas token untuk rekayasa keuangan inovatif. Kerangka kerja kami bertujuan untuk menjelaskan tokenisasi dan dampaknya pada digitalisasi dan finansialisasi RWAs. Tujuan kami adalah untuk membekali para pendiri dan investor dengan pemahaman yang lebih mendalam tentang potensi penuh dari tokenisasi RWA.

Waktunya Tepat

Kehebohan hari ini tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sangat berbeda dari kegembiraan awal pada tahun 2019-2020. Kami percaya ada tiga perbedaan kunci dari siklus sebelumnya.

Pertama-tama, lanskap saat ini ditandai dengan peningkatan partisipasi dari pemain keuangan seperti bank, dana lindung nilai, dan manajer aset, tidak seperti siklus sebelumnya yang melihat kebanyakan antusiasme dari investor ritel. Hari ini, lembaga-lembaga ini membawa kolam aset yang substansial dan keahlian yang mendalam, mempercepat adopsi tokenisasi aset keuangan.

Kedua, kemajuan teknologi dalam blockchain telah meningkatkan skalabilitas, keamanan, dan interoperabilitas, yang ditunjang oleh perbaikan alat pengembang dan standar. Institusi keuangan besar kini sedang mencoba proyek tokenisasi, sebagai bukti dari komitmen dan antusiasme mereka terhadap inovasi dan kemungkinan tokenisasi RWA.

Terakhir, lingkungan regulasi berkembang secara menguntungkan untuk tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dengan kemajuan signifikan dalam regulasi aset digital menyediakan kerangka kerja yang kokoh untuk keterlibatan institusional. Contoh utamanya adalah Undang-Undang Dokumen Perdagangan Elektronik Inggris, yang selaras dengan aplikasi blockchain untuk tokenisasi RWA. Selain itu, munculnya mekanisme transmisi seperti Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDCs) dan stablecoin mengisi celah yang ada sebelumnya, memungkinkan penyelesaian transaksi on-chain. Sinergi regulasi progresif, kemajuan teknologi, dan mekanisme transmisi yang lebih baik menjanjikan adopsi tokenisasi RWA di masa depan.

Potensi yang tidak dikenali

Kami percaya bahwa TAM untuk aset ter-tokenisasi nilainya terlalu rendah dalam estimasi sebelumnya dan akan mencapai $20 triliun pada tahun 2030. Total alamat pasar (TAM) untuk tokenisasi diperkirakan antara $10-15 triliun pada tahun 2023. Kami percaya ini adalah suatu penaksiran yang terlalu rendah dan mengharapkan potensi sebenarnya jauh lebih besar. Meskipun metodologi yang digunakan untuk estimasi tersebut tampak masuk akal, namun masih belum lengkap.

Ini gagal mempertimbangkan peningkatan potensial dalam nilai aset setelah ditokenisasi. Peningkatan nilai adalah hasil dari penciptaan pasar di sekitar RWAs yang ditokenisasi. Memiliki pasar memfasilitasi penemuan harga aset yang sebelumnya tidak likuid. Kami percaya ini akan menyebabkan peningkatan nilai aset karena lebih mudah jatuh ke tangan mereka yang paling menghargai aset tersebut.

Salah satu kelalaian dalam metodologi ini adalah meremehkan kemampuan tokenisasi untuk memisahkan elemen-elemen berbeda dari aset. Sebagai contoh, tokenisasi dapat memisahkan sertifikat karbon dari sebidang tanah hutan. Dengan begitu, memungkinkan untuk menciptakan pasar terpisah dan likuid untuk elemen-elemen ini, yang mengarah pada penemuan harga lebih lanjut dan apresiasi bagian-bagian spesifik dari aset.

Melihat ke Depan

Kami menghargai bahwa ada banyak informasi dalam dokumen ini untuk dicerna, itulah mengapa kami menyediakan dua lembar informasi singkat di bawah ini

Tokenisasi-Dari-RWAs-Melebihi-The-Hype_Download

Kerangka Kerja Kami dalam Sekejap Mata

Tokenisasi RWA dimasukkan ke dalam dua tren terpisah, membuat manfaat bersih sulit untuk dinilai. Tren ini bersifat struktural dan telah dimainkan selama dekade terakhir. Tokenisasi RWA berfungsi sebagai pendorong untuk tahap berikutnya dari dua tren ini:

• Digitalisasi aset – Transformasi aset fisik menjadi format digital atau migrasi aset digital yang sudah ada ke infrastruktur baru (misalnya blockchain) untuk membuka manfaat lebih lanjut.

Contoh tokenisasi – inventaris, aset rantai pasok, produk keuangan,…

• Financialisasi aset – Proses mengubah setiap aset menjadi instrumen keuangan dengan merekayasa aliran kas, peluang investasi, dan pembentukan modal.

Contoh tokenisasi – Data, kepemilikan intelektual, aset dalam permainan,...

Saat tokenisasi RWA mendorong baik keuanganisasi maupun digitalisasi aset, kami mengharapkan lebih banyak aset akan berubah menjadi aset keuangan tak berwujud dari waktu ke waktu.

Manfaat

Kami percaya melalui memanfaatkan fitur teknologi blockchain, tokenisasi membuka tiga manfaat kunci:

1. Efisiensi – Meningkatkan proses yang sudah ada dan beroperasi dengan meningkatkan transparansi, ketelusuran,… dari aset
   1. Tantangan - Pembentukan Konsorsium
   2. Contoh - manajemen inventaris, keuangan perdagangan, catatan kesehatan, aset rantai pasokan,...
2. Likuiditas - Memungkinkan aset untuk berpindah kepemilikan secara transparan dan terstruktur serta untuk diciptakannya pasar seputar aset tersebut.
   1. Tantangan – Pemecahan Likuiditas
   2. Contoh - modal ventura, seni rupa, koleksi, musik, properti ritel, kredit karbon, ...
3. Desentralisasi Kepemilikan – Memungkinkan distribusi kepemilikan aset secara transparan dan terstruktur.
   1. Tantangan – Regulasi Kepemilikan
   2. Contoh - Infrastruktur Fisik Terdesentralisasi (DePIN), IoT, Mesin sebagai Layanan,...

Mengapa Sekarang?

Kami percaya bahwa kali ini benar-benar berbeda. Hampir lima tahun setelah sensasi awalnya, tokenisasi RWAs terlihat berbeda. Kami mengidentifikasi tiga alasan kunci yang memberi kami keyakinan bahwa kali ini berbeda.

• Lebih banyak perhatian & aktivitas - Kami melihat lebih banyak perhatian dan aktivitas dari sejumlah pemain yang sedang mencoba teknologi tersebut secara aktif.
• Teknologi stack & SDK - Kami melihat kemajuan signifikan dalam techstack blockchain & SDK, terutama dalam skalabilitas, keamanan, dan interoperabilitas aset ter-tokenisasi.
• Ketegasan Hukum & Regulasi - Kami telah melihat peningkatan regulasi untuk memenuhi tokenisasi RWA selama beberapa tahun terakhir dan hanya mengharapkan hal ini akan semakin cepat seiring dengan lebih banyak pemangku kepentingan secara terbuka mengekspresikan minat.

Mengapa aset keuangan begitu banyak mendapat perhatian?

Industri keuangan saat ini berada di garis depan tokenisasi aset berbasis blockchain. Tokenisasi diharapkan akan merevolusi cara aset keuangan, seperti saham, obligasi, dan real estat, diwakili dan diperdagangkan secara digital. Ada kasus penggunaan yang kuat untuk integrasi blockchain & tokenisasi dalam bidang keuangan yang sedang dieksplorasi.

Kami berpikir ada empat alasan utama mengapa narasi RWA yang ditokenisasi begitu terfokus pada pasar keuangan:

• Kesesuaian Kuat – Ada kesesuaian yang kuat untuk tokenisasi RWA di industri keuangan. Ini memfasilitasi dan meningkatkan (i) proses yang ada, (ii) likuiditas, dan (iii) desentralisasi kepemilikan aset keuangan.
• Kesesuaian Lingo & Founders-Pasar - Para profesional keuangan sudah sangat familiar dengan konsep efisiensi, likuiditas, dan kepemilikan terdesentralisasi. Oleh karena itu, mereka lebih cepat mengakui proposisi nilai dari tokenisasi RWA. Pemahaman ini kurang umum di industri lain seperti media, perawatan kesehatan, utilitas,...
• Aset Tidak Berwujud & Diwakili Secara Digital – Aset finansial sudah sebagian besar tidak berwujud dan diwakili secara digital, sehingga lebih mudah untuk di-tokenisasi.
• Nilai Masif – Aset keuangan membentuk kumpulan aset terbesar secara global. Oleh karena itu, peluang yang terkait dengan tokenizing aset ini tidak ada duanya.

Mengapa kami yakin adopsi akan terus berlanjut?

Kami percaya bahwa tokenisasi akan terus mendominasi narasi dalam beberapa tahun mendatang. Selain kesesuaian yang kuat, kami melihat tren lain di pasar keuangan yang akan mempercepat adopsi tokenisasi RWA dalam beberapa tahun mendatang:

• Biaya modal tinggi – Tingkat bebas risiko yang lebih tinggi mengungkapkan ketidakefisienan biaya modal yang sebenarnya. Selama 18 bulan terakhir, biaya kliring, perdagangan & pembiayaan yang tidak efisien dari kegiatan telah meningkat secara eksponensial, mendorong lembaga keuangan untuk mencari solusi.
• Roll-outs – Banyak lembaga keuangan besar telah berkomitmen untuk membangun platform tokenisasi mereka sendiri. Meskipun kami tidak melihat ini sebagai akhir dari tokenisasi RWA, lembaga keuangan sekarang mulai mempopulasikan blockchain dengan instrumen keuangan.
• Perlombaan menuju ke bawah – Penjualan & Perdagangan, pengelolaan aset dan bidang bisnis lainnya telah mengalami tekanan biaya dalam beberapa tahun terakhir karena beban regulasi yang semakin meningkat dan bank-bank tantangan/fintech yang semakin matang. Saat tokenisasi dieksplorasi lebih serius, kami berpendapat bahwa pemain keuangan incumbent akan mengakui potensi skalabilitas dan manfaat biaya.

Apa yang membuat kita excited?

Umumnya diterima untuk menyatakan bahwa ada tiga lapisan yang berbeda dalam tumpukan teknologi yang mendukung tokenisasi RWAs.

• Standar – Mendefinisikan bagaimana aset dan kepemilikan diwakili.
• Infrastruktur – Menyediakan infrastruktur untuk merefleksikan dan menyimpan RWAs di blockchain.
• Aplikasi - Memberikan manfaat kepada pemegang aset yang di-tokenisasi.

Kami melihat perkembangan menarik di seluruh infrastruktur dan aplikasi.

6.1 Infrastruktur

Infrastruktur masih memiliki jalan yang panjang untuk ditempuh sebelum kita siap untuk akhir dari tokenisasi RWA. Meskipun demikian, ada beberapa peluang menarik dalam jangka pendek, terutama seputar tokenisasi aset keuangan.

Dari infrastruktur tokenisasi tujuan umum hingga kasus penggunaan spesifik

Selama lima tahun terakhir, kami telah melihat peningkatan signifikan di sisi teknis untuk memfasilitasi tokenisasi. Kami telah melihat penskalaan L1, dompet, standar token (ERC20, ERC721, ERC3643, ERC2222, dll),... Infrastruktur tokenisasi tujuan umum sedang berkembang. Seiring dengan bertumbuhnya kasus penggunaan tokenisasi yang lebih kompleks, kami mengharapkan inovasi dan perhatian pendiri beralih dari infrastruktur tokenisasi tujuan umum ke kasus penggunaan yang spesifik.

Kesempatan bagi para pendiri sekarang terletak pada membangun infrastruktur untuk mendaftarkan pembeli

Kami terus melihat bottleneck di sisi permintaan tokenisasi. Meskipun ada banyak peluang untuk melakukan tokenisasi dan fraksionalisasi kelas aset, kami melihat banyak vertikal berjuang untuk membuat pasar likuid di sekitar aset yang sudah ditokenisasi, bahkan untuk aset yang sudah memiliki pasar likuid yang ada. Kami percaya peluang bagi para pendiri sekarang terletak pada membangun infrastruktur untuk menerima pembeli.

Berikut beberapa hal yang membuat kami excited:

• DAO Treasury Tooling: Alat yang memungkinkan DAO membuat keputusan cepat dan mengeksekusi untuk mengelola dan mendiversifikasi perbendaharaan melalui aset tokenized.
• Alat-alat manajemen risiko & penilaian: Investor tradisional, meskipun tertarik dengan hasil yang ditawarkan misalnya oleh T-bills, kesulitan menilai premi risiko yang diperlukan untuk produk yang ter-tokenisasi. Alat pengindeksan Onchain membantu investor mengkuantifikasi dan nyaman dengan risiko.
• Alat-alat onboarding berbasis regulasi: Kepatuhan regulasi masih menjadi hambatan. Ada beberapa alat untuk patuh, namun hal ini seharusnya disederhanakan dan diabstraksi untuk pengalaman onboarding dan pengguna yang lebih baik.
• SDK untuk token lengkap: Aset direpresentasikan melalui token sederhana, tanpa memanfaatkan kemampuan kontrak pintar tambahan untuk mengotomatiskan pelaksanaan syarat & ketentuan terkait aset yang mendasarinya. Jika kita ingin beralih dari token “bodoh” menjadi token “cerdas” kita memerlukan peralatan bagi pengguna untuk meningkatkan pemrograman kontrak pintar token. Ini juga memerlukan regulasi agar aturan-aturan ini dapat diberlakukan.

Interoperabilitas untuk aset ter-tokenisasi dalam realitas multi-rantai

Kami berpendapat bahwa kami sedang menuju ke realitas multiranah karena blockchain sedang beralih dari buku besar monolitik dan tujuan umum menuju bangunan modular dan vertikal atau aplikasi tertentu. Hal ini terutama terjadi di layanan keuangan di mana kami saat ini melihat token diterapkan baik di blockchain berizin maupun non-izin.

• Kami percaya interoperabilitas X-chain untuk aset ter-tokenisasi harus dikembangkan. Beberapa contoh di sini adalah:
  • Pembaruan data
  • agregator likuiditas
  • ...

6.2 Aplikasi

Kami mengkategorikan aplikasi berdasarkan manfaat mereka dan bukan sesuai dengan pasar akhir mereka. Berikut ringkasan singkat dari berbagai manfaat dan beberapa contoh aplikasi.

1. Efisiensi

Tokenisasi membuka manfaat antara para pemangku kepentingan yang beroperasi pada rantai nilai yang sama tanpa harus selalu sejalan pada insentif ekonomi.

• Pelaporan keberlanjutan - blockchain dapat digunakan untuk melacak emisi karbon di seluruh rantai nilai
• Pasar keuangan – infrastruktur dan proses pasar keuangan benar-benar berbeda di seluruh kelas aset. Tokenisasi dapat menyatukan praktik-praktik di seluruh kelas aset.
• Identitas digital – mem-Token-kan dan menyimpan data pribadi di dompet web3 memungkinkan individu dan entitas hukum untuk mengontrol aliran informasi dan jejak digital.
• …

1. Likuiditas

Meskipun sulit, kami percaya bahwa menciptakan pasar likuid melalui tokenisasi RWA membuka nilai finansial yang terkandung dalam aset yang saat ini sulit diperdagangkan.

Untuk kasus penggunaan yang membuat kita bersemangat, kita memecah likuiditas lebih lanjut menjadi 1) kemampuan diperdagangkan & 2) segregasi.

Tradability – Tokenization memiliki potensi untuk menciptakan pasar untuk aset yang sebelumnya "over-the-counter" (OTC).

• Sertifikat Karbon – Menggabungkan efisiensi dan likuiditas di sini, sertifikat karbon yang diperdagangkan blockchain meningkatkan efisiensi (transparansi, pelaporan,…) dan likuiditas di pasar yang sebelumnya tidak efisien.
• Koleksi - Tokenisasi membawa keefisienan, biaya perdagangan rendah ke pasar yang sebelumnya berbasis over-the-counter.
• …

Pemisahan – Tokenisasi memiliki potensi untuk menciptakan aset baru dengan memisahkan sebagian dari suatu aset dan meletakkannya di rantai. Pasar likuid kemudian dapat diciptakan di sekitar aset yang baru dicetak ini.

Contoh: hak properti digital (PRD) – Pemisahan Hak Digital Properti dari keseluruhan hak properti. Hak-hak ini didefinisikan sebagai hak untuk mengontrol dan memonetisasi aset fisik dalam augmented reality dan metaverse. Kepemilikan diberi token dan dapat difraksionalisasi dan diperdagangkan secara terbuka. (lihat Darabase.

Dengan mendefinisikan hak dan menciptakan pasar likuid untuk Hak Digital Properti, Darabasemengharapkan markup 2% pada nilai properti global dari waktu ke waktu. Markup berasal dari kurang optimalnya Hak Digital Properti karena kurangnya sistem yang sederhana untuk registrasi, kepemilikan, dan perdagangan.

Contoh lainnya adalah pasar seputar kekayaan intelektual, merek dagang, dll

Kami berharap akan melihat lebih banyak pemisahan hak aset ini saat tokenisasi merata di berbagai industri.

1. Desentralisasi Kepemilikan

Desentralisasi kepemilikan adalah manfaat yang paling cocok dengan narasi web3. Kami berpikir manfaatnya berubah tergantung pada apakah kita berurusan dengan kepemilikan aset keuangan atau riil

1. Kepemilikan Aset Keuangan

Aplikasi untuk aset keuangan berputar di sekitar pembentukan modal dan kemampuan untuk mendapatkan akses dari

• Pasar Swasta – kesempatan investasi VC dan PE yang sebelumnya sulit diakses menjadi dapat diakses melalui
• Properti – Kepemilikan properti di AS saat ini mencapai ~60% dari pendapatan yang dapat digunakan, mendorong keluar kelas menengah dari kepemilikan. Tokenisasi dapat membangun kembali kepemilikan properti.

1. Kepemilikan Aset Nyata

Tokenisasi mengubah susunan pembentukan modal di sekitar industri bermodal besar. Secara tradisional, industri bermodal besar tidak dapat diakses karena investasi awal yang tinggi diperlukan. Melalui desentralisasi kepemilikan aset riil, hambatan masuk ke industri ini dapat dikurangi dan model bisnis yang ada, menyebabkan lebih efisiensi.

• Infrastruktur Fisik Terdesentralisasi (DePIN) – Komputasi, telekomunikasi, penyimpanan, utilitas, dll
• Mesin sebagai layanan - bacalebih
• Demokratisasi Kecerdasan Buatan – Distribusi kemampuan kecerdasan buatan melalui kepemilikan parsial infrastruktur & kapasitas komputasi.
• Internet of Things – Pembagian ulang struktur kepemilikan aset untuk membuka potensi penuh IoT dan kota cerdas.

1. Bagaimana kita melihat adopsi?

Ada banyak bagian yang bergerak tetapi kami percaya ada dua syarat mutlak untuk adopsi aset ter-token.

1. Regulasi – Kerangka regulasi untuk kelas aset baru ini sangat penting. Tidak hanya tidak ada cara bagi pemegang token untuk mematuhi tetapi tanpa regulasi tidak mungkin untuk menegakkan syarat dan ketentuan yang tersemat yang terkait dengan token.
2. Permintaan produk – Meskipun sebagian terkait dengan regulasi, harus ada permintaan yang jelas dari pembeli untuk produk yang diterbitkan token. Kami berada pada titik di mana pembangunan infrastruktur melebihi permintaan. Kami memerlukan permintaan untuk layanan-layanan ini mulai meningkat.

Kami menyusun kerangka adopsi kami berdasarkan berbagai aplikasi yang memanfaatkan manfaat utama seperti yang dibahas di atas.

Pengfinansian Aset Riil

Tren penting lainnya, yang kami percaya akan membuka pasar dan kelas aset baru adalah keuanganisasi aset riil.

Dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh kemajuan teknologi dan pendidikan, tren yang signifikan menuju finansialisasi aset riil telah muncul. Finansialisasi menandakan pengaruh yang semakin meningkat dari pasar keuangan, instrumen, dan motivasi dalam pengelolaan dan pemanfaatan aset riil dalam ekonomi lebih luas. Tren ini telah memperluas likuiditas dan peluang investasi, terutama dalam aset riil, di mana pengembalian keuangan dan aliran kas secara tradisional memainkan peran yang lebih kecil dalam usulan nilai.

Kami percaya bahwa tokenisasi akan memainkan peran penting dalam langkah berikutnya dari finansialisasi aset-aset ini dengan membuka efisiensi, likuiditas, dan desentralisasi kepemilikan untuk aset-aset ini. Kami melihat tokenisasi membawa likuiditas dan desentralisasi ke arus kas yang terkait dengan aset-aset riil ini. Sementara sebelumnya sulit untuk memisahkan arus kas ini dari aset riil karena masalah transparansi dan efisiensi, tokenisasi menawarkan solusi teknologi, membuka aset-aset riil untuk finansialisasi. Ini adalah gerakan yang pada akhirnya akan membuat mereka menjadi aset riil dan finansial pada saat yang bersamaan, mirip dengan apa yang sudah terjadi pada properti riil.

Tantangan

Selain tantangan-tantangan khusus terkait manfaat utama, ada tantangan-tantangan besar dalam tokenisasi RWA. Berikut beberapa tantangan utama:

• Efek Jaringan – Aplikasi berbasis blockchain, oleh sifatnya, bergantung pada efek jaringan. Dengan RWA, efek jaringan pengguna diperlukan untuk mengubah efisiensi, likuiditas, atau desentralisasi kepemilikan menjadi usulan nilai yang dapat diyakinkan pengguna baru untuk membuat token RWAs dan mengisi blockchain bersama.
• Masalah Oracle – Kesulitan saat merefleksikan aset digital yang mewakili Aset Dunia Nyata (RWA) yang nyata. Ada kebutuhan untuk cara yang aman dan dapat diandalkan untuk memastikan masukan data (token) mencerminkan keadaan aset dunia nyata.
• Standar Tokenisasi – Standarisasi tokenisasi aset dunia nyata sangat penting untuk memastikan kompatibilitas, kepatuhan regulasi, dan kepercayaan investor dalam keuangan berbasis blockchain. Namun, sifat terdesentralisasi dari blockchain dan perlunya mengatasi tantangan hukum dan teknis membuat pencapaian standar universal menjadi tugas yang kompleks. Mengatasi tantangan ini sangat penting.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari[Outlier Ventures]. Semua hak cipta milik pengarang asli [asper De Maere]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik pengarang dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.