Facebook falló, pero otro gigante tecnológico podría tener éxito pronto, listo para adoptar monedas digitales empresariales.

Comprar y vender criptomonedas es un gran negocio, con Bitcoin, por ejemplo, manejando $3 billones de dólares en transacciones en 2021, más del doble que American Express. Pero la mayoría de estas operaciones son solo con fines especulativos. La proporción que implica la compra de bienes y servicios reales es tan pequeña que es difícil de medir.

¿Qué desarrollos podrían permitir que las criptomonedas reemplacen al dólar estadounidense como el principal medio de intercambio en los Estados Unidos? Esto podría parecerse mucho a la stablecoin Libra (más tarde rebautizada como Diem) propuesta por Facebook (ahora llamada Meta). Aunque Diem sufrió un importante revés en 2021, ya que la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, se negó a apoyarlo, esto no significa que el modelo relacionado no pueda tener éxito. De hecho, la negativa de Yellen a apoyar a Diem indica que cree que las monedas digitales privadas podrían ser un competidor potencialmente serio para el dólar estadounidense y, por lo tanto, para el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Aquí, describo el caso de un impulso por monedas digitales privadas y explico por qué una (específicamente una moneda estable similar a la moneda estable propuesta por Facebook, posteriormente renombrada como el modelo Diem) podría pronto destacar en los Estados Unidos.

activos de efectivo de la empresa

El concepto de monedas digitales privadas se remonta al menos a 1994, cuando el fallecido Edward de Bono propuso el concepto del “IBM Dollar”. En la visión de Bono, las “grandes empresas manufactureras” deberían crear sus propias monedas que se puedan utilizar para comprar sus productos. Él ve el plan principalmente como una forma para que la empresa suavice las fluctuaciones en las ventas y haga que el negocio sea más predecible.

La propuesta de Libra de Facebook fracasó, ¿cómo puede tener éxito otra moneda digital privada donde Libra falló?

Es importante atraer rápidamente a un gran número de clientes. A veces se le llama 'lanzar la rueda de inercia', es decir, volverse lo suficientemente grande para que los consumidores se beneficien de los efectos de red. La base de usuarios de Facebook puede haber proporcionado esa base de clientes, pero hay cierta distancia psicológica entre las redes sociales y la moneda.

Para otros posibles defensores de monedas digitales privadas, la brecha puede ser mucho más pequeña. En un importante documento de 2015, Joshua Gans y Hanna Halaburda señalaron: 'Cada moneda puede considerarse una plataforma, y su atractivo depende principalmente de la aceptación de esta plataforma por parte de las personas.'

Moneda Estable Bezos

Considere Amazon, que tiene más de 200 millones de visitantes únicos cada mes. Su ingreso anual es de aproximadamente $500 mil millones. Un asombroso 167 millones de estadounidenses tienen una membresía de Amazon Prime, que ofrece envío con descuento o gratuito por una tarifa anual de $139, convirtiendo a Amazon en su opción de compra preferida. Esta gran y leal base de clientes hace posible que Amazon lance su propia moneda digital. Tomando algunas ideas de Libra, esta moneda digital podría ser como sigue:

La stablecoin de Amazon tendrá cuatro pilares:

El primer pilar implica la plataforma Amazon: Amazon anunciará que a partir de ahora, los usuarios pueden seguir utilizando tarjetas de crédito para pagar compras, así como una moneda digital llamada Amazons. (Me gusta llamarlas - 'Dólares de Bezos' o BBs, pero probablemente no sea un título lo suficientemente razonable para Jeff Bezos) Los clientes pueden intercambiar USD por Amazon Coins, y al menos a corto plazo, pueden convertirlo de nuevo a dólares estadounidenses a pedido a una tasa de cambio de 1:1, quizás con una pequeña tarifa.

Comprar utilizando Amazon Coins dará a los usuarios un descuento de hasta un 2% sobre el precio normal de compra. Esto proporcionará un incentivo para que la gente use Amazon Coin. De hecho, Amazon ha lanzado una moneda virtual llamada "Amazon coins" que se puede utilizar para comprar aplicaciones y juegos específicos en la tienda de aplicaciones de Amazon y realizar compras dentro de la aplicación. Por lo tanto, Amazon Coin sería una extensión natural de este concepto.

Como plataforma que conecta compradores y vendedores, Amazon tiene un considerable poder e influencia en el mercado. En principio, Amazon podría exigir a los vendedores que acepten monedas de Amazon en lugar de dólares estadounidenses por las ventas en el mercado de Amazon. Sin embargo, a corto plazo, tal acuerdo podría no ser factible porque la moneda de Amazon no es útil para los minoristas, quienes necesitarían pagar a sus proveedores en dólares estadounidenses, al menos inicialmente.

Sin embargo, si la moneda de Amazon se convierte en ampliamente utilizada, esto no será un problema. Para Amazon, el desafío es impulsar la adopción de su moneda sin penalizar a los vendedores en su plataforma. Sería prudente pagar al vendedor una parte del precio de venta en monedas de Amazon, quizás 10% inicialmente, y el resto en USD. Cada vendedor tendrá una billetera digital en la que se le pagarán las monedas de Amazon, y las monedas de Amazon pueden convertirse fácilmente en dólares estadounidenses.

Este enfoque crearía una situación predeterminada sutil pero útil para Amazon. Aunque no es difícil para los vendedores convertir Amazon Coins en dólares estadounidenses, tener Amazon Coins en una billetera digital, listos para usar en otros lugares de la plataforma de Amazon, servirá como un incentivo para usarlos.

Depositar dinero y pagar intereses en una billetera digital incentivaría a los vendedores a mantener sus fondos en la billetera digital de Amazon, en lugar de moverlo a un banco y ganar poco o ningún interés allí. La introducción de estas características proporcionaría a Amazon una forma natural de ofrecer servicios financieros adicionales a las pequeñas empresas.

segundo pilar

El segundo pilar implica Amazon Web Services (AWS), la compañía de computación en la nube más grande del mundo. Comenzó como una forma de ejecutar la plataforma propia de Amazon y desde entonces ha crecido hasta convertirse en una empresa que proporciona servicios similares a otras empresas e incluso a investigadores universitarios.

Netflix es el mayor cliente de AWS en términos de gasto mensual, seguido de Twitch y LinkedIn. Otras importantes empresas de servicios en la nube que operan en AWS incluyen Baidu, BBC, ESPN, Facebook/Meta (para colaboración con terceros con usuarios de AWS existentes) y Turner Broadcasting. Es como decirles a estas grandes empresas que deben mantener una cierta cantidad de monedas estables de Amazon por adelantado sin proporcionar beneficios adicionales. Es un poco como pedir a estas empresas que paguen por los servicios de AWS por adelantado en lugar de facturarlos de la manera habitual en los negocios. Esto es como transferir directamente capital de trabajo (fondos para actividades operativas diarias) de AWS a sus clientes, lo cual es muy beneficioso para AWS. De esta manera, agregar costos adicionales a los clientes es poco probable que tenga éxito. Pero Amazon/AWS podría formar una asociación con algunas o todas estas grandes empresas que aumentaría la probabilidad de éxito de las monedas digitales privadas.

Pero recuerda lo que sucedió hace unos años, cuando la Asociación Libra de Facebook perdió empresas clave de pagos, incluida Visa. Estas empresas tienen dos preocupaciones principales.

Lo primero es si la Asociación Libra cumplirá plenamente con los requisitos regulatorios. En una audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara en octubre de 2019, la representante Maxine Waters (D-Calif.) preguntó al líder del proyecto de Facebook, David Marcus, si la empresa esperaría a que el Congreso considerara una regulación adecuada. Marcus respondió: "Estoy comprometido a esperar hasta que obtengamos todas las aprobaciones regulatorias apropiadas y resolvamos todos los problemas antes de avanzar". Waters dijo: "Eso no es un compromiso". Marcus parecía sugerir que Facebook cumpliría con las regulaciones existentes, y los legisladores de la comisión dejaron claro a lo largo de la audiencia que una innovación tan importante probablemente requeriría nuevas regulaciones significativas.

Joshua Gans y Hanna Halaburda argumentaron en un importante documento de 2015: 'Cada moneda puede considerarse una plataforma, y su atractivo depende en gran medida de la aceptación de la plataforma por parte de las personas'.

La segunda preocupación es la reputación y el comportamiento pasado de Facebook, incluida su participación con Cambridge Analytica. Cambridge Analytica es una empresa británica que recopiló grandes cantidades de datos personales de usuarios de Facebook en la década de 2010 sin su consentimiento y los utilizó con fines publicitarios políticos.

Estas preocupaciones fueron expresadas más claramente por la representante Alexandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.), quien le dijo al fundador de Facebook, Mark Zuckerberg: "Creo que usted entiende mejor la importancia de usar el comportamiento pasado de una persona al tomar decisiones sobre el comportamiento futuro. Para que podamos tomar decisiones sobre Libra, creo que tenemos que indagar en tu comportamiento pasado, el comportamiento pasado de Facebook en términos de nuestra democracia. Zuckerberg: Sr. Ge, ¿cuándo se enteró personalmente de los asuntos de Cambridge Analytica? ¿En qué mes y año?"

En el momento de este intercambio, Visa se había retirado de la Asociación Libra, lanzando la siguiente declaración: "[Visa] continuará evaluando y nuestra decisión final será determinada por múltiples factores, incluido si la Asociación es capaz de cumplir adecuadamente con todas las expectativas regulatorias necesarias. El interés continuo de Visa en Libra se deriva de nuestra creencia de que las redes blockchain bien reguladas pueden extender el valor de los pagos digitales seguros a más personas y lugares, especialmente en mercados emergentes y en desarrollo."

El intercambio destacó la importancia crítica de la reputación para incitar a las empresas a utilizar monedas digitales privadas. Una sólida base de clientes puede ser suficiente para atraer a los consumidores, pero grandes empresas como Visa, Netflix o ESPN necesitan estar convencidas de que la participación mejorará en lugar de debilitar su reputación.

Facebook tiene demasiado equipaje después de las elecciones de 2016, especialmente en lo que respecta al apoyo creíble a las monedas digitales. Fiel al famoso lema de Zuckerberg de "moverse rápido y romper cosas", la empresa ciertamente se ha movido rápidamente en lo que respecta a explotar los datos personales de los usuarios para obtener beneficios y publicidad política.

Aún así, para empresas como Netflix y ESPN, las monedas digitales privadas podrían traer ventajas significativas. Empresas como AT&T y Microsoft ya permiten a los clientes pagar con criptomonedas a través de procesadores de pago como BitPay. No importa por qué eligen hacer esto: porque suena bien, porque sus clientes tienen una creencia filosófica en las criptomonedas o por preocupaciones de privacidad. Lo que importa es que los clientes parecen querer la opción. Para las grandes empresas, una moneda digital más estable sería más atractiva. Incluso podría permitirles expandirse a otras líneas de productos: ESPN, por ejemplo, podría ofrecer apuestas deportivas, un área en la que ya ha mostrado interés, aunque tal movimiento implicaría complejidades regulatorias.

Incluso si algunas de estas empresas dudan en aceptar el liderazgo de un competidor como Amazon, comprenderán que en los Estados Unidos (y tal vez incluso en otros lugares) controlar el poder de la moneda creará un extraordinario conjunto de flujos de ingresos comerciales. Aunque Amazon se lleve la mayor parte, estos flujos de ingresos comerciales son suficientes para ser distribuidos entre todas las empresas.

Tercer pilar

El tercer pilar es la supervisión: Amazon admitirá que al emitir una stablecoin de Amazon, está actuando efectivamente como un fondo mutuo de mercado monetario. Como resultado, la empresa estará dispuesta a que su negocio de dinero sea regulado por la SEC como un fondo de mercado monetario (MMF).

Los MMF están regulados por la Sección 2a-7 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Las regulaciones establecen una serie de condiciones con respecto a la cartera de inversiones de un MMF, incluida la calidad crediticia de los activos en los que el MMF puede invertir, el grado de diversificación que debe tener la cartera, la liquidez que debe tener y la estructura de vencimiento de los activos mantenidos. Amazon podría aceptar cumplir o superar todas estas condiciones y comprometer su reserva de moneda digital en el fondo de mercado monetario más seguro.

En este caso, la moneda estable de Amazon puede encontrarse con requisitos regulatorios adicionales relacionados con la banca, especialmente si comienza a expandirse ofreciendo otros servicios financieros como productos de crédito. Sin embargo, para Amazon, el objetivo principal es crear una moneda digital privada dominante, en lugar de intentar ganar dinero a través de la banca o eludir regulaciones. Por lo tanto, esta es un área en la que Amazon puede actuar de buena fe mientras persigue el objetivo de mantener girando la rueda de la externalidad de red y expandir el uso de su moneda digital.

El cumplimiento normativo también permitirá que la moneda estable de Amazon tenga las características de moneda estable del modelo Libera, y a diferencia de la reserva de Libera, habrá una reserva de moneda estable de Amazon. Mantener toda su reserva en valores del gobierno de EE. UU. satisfaría los requisitos regulatorios y daría confianza a los titulares de la moneda estable de Amazon de que pueden canjearlos por dólares estadounidenses (u otras monedas, ya que Amazon es un negocio global) en cualquier momento.

Nota del unicornio del bloque: La característica de moneda estable del modelo Libera generalmente implica una moneda digital respaldada por una cesta de activos, que puede incluir monedas fiduciarias, bonos gubernamentales, etc. El propósito es garantizar la estabilidad de la moneda digital y evitar grandes fluctuaciones a través de un soporte de activos diversificados. Esto está diseñado para hacer que la moneda digital sea más adecuada para su uso como medio de intercambio porque no experimenta fluctuaciones de precios extremas como algunas criptomonedas.

Amazon operará esencialmente un fondo de mercado monetario en cada moneda para la cual ofrece convertibilidad, lo cual será una ventaja para los consumidores internacionales que buscan evitar el riesgo de divisa. Además, esto puede brindarles a los poseedores de monedas estables de Amazon más confianza porque pueden convertirlas en monedas locales, reduciendo así el riesgo de que los clientes cubran el riesgo de divisa y, por lo tanto, reduciendo el riesgo de una carrera bancaria moderna en las monedas estables de Amazon.

El cuarto pilar

El pilar 4 es la inclusión financiera: A través de sus esfuerzos en Libra, Facebook ha trazado la difícil situación de aquellos excluidos de los bancos, no solo en el África subsahariana, sino también en el sur de Los Ángeles y el sur de Chicago. Muchas personas en estas comunidades no tienen cuenta bancaria o pagan tarifas extremadamente altas para usar cajeros automáticos y otros servicios bancarios básicos. Pueden verse obligados a pagar tarifas extremadamente altas por préstamos a corto plazo debido a la falta de alternativas.

Parte de la promoción de las monedas digitales privadas puede ser proporcionar servicios financieros baratos y seguros a las personas en estas comunidades. Aunque puede que no sea rentable para los bancos existentes y las empresas de servicios financieros hacerlo, empresas como Amazon pueden absorber fácilmente este costo como una herramienta para atraer tráfico.

Algunos elementos de esta idea se relacionan con un beneficio inicialmente subvalorado de la tecnología blockchain, la innovación financiera conocida como una oferta inicial de moneda (ICO). ICO es un nuevo uso financiero de la inversión blockchain para recaudar fondos a través de los llamados tokens o monedas emitidos en una red distribuida blockchain. La tokenización permite la creación de una variedad de instrumentos financieros, algunos nuevos y algunos superiores, con un gran potencial en los mercados financieros.

Para entender cómo funciona esto, tomemos el ejemplo de Filecoin, un proyecto que recaudó $257 millones en su ICO de 2017. El objetivo básico del proyecto es establecer un mercado de almacenamiento de datos. Tanto los compradores como los vendedores deben usar tokens FIL para realizar transacciones, y Filecoin se ha comprometido a emitir hasta 200 millones de tokens FIL. Por lo tanto, en principio, el valor total de todos los tokens FIL será igual a los ingresos generados en esa parte del mercado de almacenamiento de disco, y el valor de un token individual es ese ingreso dividido por el número de tokens.

Los propietarios de tokens FIL están básicamente comprando un valor (y apostando en él) vinculado a los ingresos del mercado de almacenamiento de datos, y aquellos que tienen este valor pueden revenderlo a personas que quieran comprar espacio de almacenamiento en la red. En la ICO, el 10% de los tokens se vendieron a inversores, lo que resultó en una valoración total de los ingresos futuros de Filecoin de $2.57 mil millones.

Amazon no es la única empresa con el potencial de crear una moneda digital privada que podría reemplazar en gran medida al dólar estadounidense. Google también tiene una gran base de usuarios de consumidores y empresas, y Apple es otro ejemplo obvio.

Esto no quiere decir que una moneda digital privada creada por uno de estos gigantes tecnológicos creará valor social. De hecho, esto traerá consigo problemas complejos relacionados con la evasión fiscal, la política monetaria, actividades ilegales, etc.

El desafío para el gobierno de EE. UU. es que mantener el statu quo parece ser difícil y puede requerir medidas de precaución para lanzar una moneda digital del banco central para evitar el establecimiento de una moneda digital privada que compita con el dólar estadounidense. Pero, de todas formas, es probable que pronto veas emerger una moneda así.

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