Autor: Jesus Rodriguez Fonte: coindesk Tradução: Shanjin, Jinse Caijing
DeFi está passando por uma recuperação impulsionada pela nova geração de blockchains, como BeraChain, TON, Plume, Sonic, entre outros. Cada nova cadeia traz uma onda de incentivos para atrair usuários, oferecendo altos retornos, lembrando os dias de auge da "agricultura de rendimento" no início de 2021.
Mas será que isso é realmente sustentável? Cada nova cadeia, ao disputar atenção e usuários, acabará enfrentando um problema comum: como construir um ecossistema que consiga operar de forma sustentável mesmo após o término dos incentivos.
O mecanismo de incentivo continua a ser uma das ferramentas de lançamento mais poderosas no mundo das criptomoedas, sendo uma solução elegante para o problema do arranque frio (atrair usuários e liquidez). No entanto, o incentivo é apenas o ponto de partida; o objetivo final é construir atividades económicas autossustentáveis em torno dos protocolos DeFi.
Apesar do facto de o mercado DeFi ter passado por um desenvolvimento significativo, a ideia fundamental de crescimento impulsionado por incentivos não mudou muito. Para que o DeFi prospere verdadeiramente nesta nova fase, essas estratégias devem ser ajustadas para refletir a realidade das dinâmicas atuais de capital.
Os principais desafios enfrentados pela formação de capital DeFi
Apesar de a demanda do mercado por formação de capital ser evidente, a maioria dos planos de incentivo acabou falhando ou teve resultados insatisfatórios. A estrutura do mercado DeFi atualmente mudou muito em comparação com 2021 - naquela época, era relativamente simples executar um plano de incentivo. Agora, o ambiente de mercado mudou, e os seguintes aspectos-chave merecem reflexão:
O número de blockchains é maior do que o de protocolos valiosos
No ecossistema de software tradicional, plataformas (como L1) costumam gerar uma grande diversidade de aplicações (como L2 e acima). Mas no campo do DeFi de hoje, essa dinâmica foi invertida. Dezenas de novas cadenas — incluindo Movement, Berachain, Sei, Monad (que será lançado em breve), entre outras — já estão online ou se preparando para serem lançadas.
No entanto, os protocolos DeFi que realmente obtiveram o reconhecimento dos usuários são poucos, como Ether.fi, Kamino e Pendle. O resultado é um cenário altamente fragmentado - as blockchains estão competindo pela colaboração daquela pequena mão cheia de protocolos de sucesso.
Neste ciclo, não apareceu nenhum "novo degen"
Apesar de novas blockchains surgirem constantemente, o número de investidores ativos em DeFi não acompanhou esse ritmo. Os usuários enfrentam barreiras altas: processos operacionais complexos, mecanismos financeiros difíceis de entender e experiências com carteiras e exchanges que não são amigáveis — tudo isso limita a entrada de novos usuários.
Como um amigo meu costuma dizer: "Nesta rodada, quase não conseguimos cultivar novos degen." O resultado é que a base de capital se torna dispersa, e os usuários apenas perseguem lucros entre diferentes ecossistemas, sem se envolver profundamente em nenhum ecossistema específico.
Fragmentação do TVL
Essa fragmentação de capital já se reflete nos dados de TVL (Valor Total Bloqueado). À medida que mais blockchains e protocolos competem por uma mesma pequena parte de usuários e fundos, o que vemos mais é diluição em vez de crescimento. Idealmente, a velocidade de entrada de capital deveria ser mais rápida do que o crescimento do número de protocolos e blockchains, caso contrário, o capital será apenas diluído ainda mais, enfraquecendo a influência que qualquer ecossistema pode ter.
Desconexão entre o interesse institucional e a infraestrutura de retalho
Embora a narrativa do DeFi seja frequentemente dominada por pequenos investidores, na realidade, a maior parte do volume de transações e liquidez vem de instituições. Ironicamente, muitos ecossistemas de blockchain emergentes não têm a capacidade de absorver capital institucional devido à falta de integração, suporte à custódia inadequado, infraestrutura deficiente, entre outros problemas. Sem uma infraestrutura de nível institucional, atrair liquidez significativa se tornará excepcionalmente difícil.
Incentivar ineficiência e desajuste estrutural de mercado
Muitos novos protocolos DeFi enfrentam problemas de configuração de mercado ao serem lançados: desequilíbrio dos pools, deslizamento excessivo, desajuste entre incentivos e objetivos, entre outros. Essa ineficiência geralmente resulta em que as atividades de incentivo são principalmente beneficiadas por insiders ou grandes investidores, sem trazer muito valor real a longo prazo.
Superar incentivos, construir um ecossistema sustentável
O "Santo Graal" do mecanismo de incentivo é: após o término do incentivo, o ecossistema ainda pode manter a atividade e o crescimento. Embora não exista um modelo que garanta o sucesso, os seguintes elementos básicos podem aumentar significativamente as chances de construir um ecossistema DeFi duradouro:
A verdadeira utilidade ecológica
O objetivo mais difícil, mas mais crucial, é criar um ecossistema com usos reais e não financeiros. Redes como TON, Unichain e Hyperliquid estão fazendo algumas tentativas para expandir a utilidade dos tokens além do puro rendimento. No entanto, a maioria das novas redes ainda carece dessa utilidade fundamental e precisa depender de incentivos para atrair usuários.
A base da stablecoin é sólida
As stablecoins são a pedra angular de qualquer economia DeFi. Uma estratégia eficaz frequentemente inclui duas principais stablecoins para sustentar o mercado de empréstimos e fornecer uma liquidez profunda para AMM (market makers automáticos). Um conjunto bem projetado de stablecoins é a chave para estimular atividades iniciais de empréstimos e transações.
Liquidez de ativos mainstream
Além das stablecoins, a liquidez profunda de ativos de blue chip como BTC e ETH também pode reduzir o atrito da entrada e saída de grandes quantias de dinheiro no DeFi. Essa liquidez é crucial para atrair capital institucional e alcançar uma alocação eficiente de capital.
Profundidade de liquidez das exchanges descentralizadas (DEX)
A liquidez das pools AMM é frequentemente ignorada, mas na realidade, o risco de slippage pode impedir que grandes transações sejam realizadas com sucesso, e até mesmo restringir a atividade de todo o ecossistema. Construir uma liquidez DEX profunda e resiliente é uma condição prévia essencial para qualquer ecossistema DeFi sério.
Infraestrutura de mercado de empréstimos completa
O empréstimo é um componente fundamental do DeFi. Em particular, o mercado de empréstimos profundos para stablecoins pode liberar uma quantidade significativa de estratégias financeiras naturais. Um mercado de empréstimos robusto complementa a liquidez do DEX, melhorando a eficiência de capital geral.
Suporte de custódia em nível institucional
Infraestruturas de custódia como Fireblocks ou BitGo controlam a maior parte dos fundos institucionais no mundo das criptomoedas.** Se uma nova cadeia não conseguir integrar diretamente esses serviços de custódia, os fundos institucionais não conseguirão entrar em seu ecossistema.** Este é um ponto de entrada frequentemente negligenciado, mas extremamente crítico.
Infraestrutura de ponte entre cadeias
No atual mundo DeFi altamente fragmentado, a interoperabilidade torna-se crucial. Protocolos de ponte como LayerZero, Axelar e Wormhole são a infraestrutura central para a transferência de valor entre cadeias. Ecossistemas que suportam pontes entre cadeias sem costura têm mais chances de atrair e reter liquidez.
Aqueles fatores chave "invisíveis"
Além da infraestrutura, existem alguns fatores sutis, mas cruciais, que afetam o sucesso ou fracasso de um ecossistema. Por exemplo: se são integrados oráculos de topo, se há market makers experientes, se é possível conectar-se a protocolos DeFi de destaque, entre outros. Esses "ativos intangíveis" muitas vezes determinam se uma nova cadeia é um fenômeno passageiro ou se prospera a longo prazo.
Formação de capital sustentável em DeFi
A maioria dos programas de incentivos falhou em cumprir suas promessas iniciais. O otimismo excessivo, a desregulação dos mecanismos de incentivo e a dispersão de fundos são culpados comuns. Novos programas frequentemente suscitam questionamentos e acusações, alegando que visam beneficiar interesses internos, o que não é surpreendente. No entanto, os mecanismos de incentivo continuam a ser cruciais. Se bem projetados, os mecanismos de incentivo são ferramentas poderosas para orientar o ecossistema e criar valor duradouro.
A diferenciação de um ecossistema de sucesso não está na escala dos programas de incentivo, mas na direção do desenvolvimento que se segue. Uma base sólida de stablecoins, um market maker automatizado profundo (AMM) e liquidez de empréstimos, acesso institucional e processos de usuário cuidadosamente projetados são a pedra angular do crescimento sustentável. O incentivo não é o fim, mas apenas o começo. Além disso, no atual espaço DeFi, além da mineração de incentivos, certamente existem possibilidades infinitas.
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· 17h atrás
Estão todos a subir, ele está a cair, qual é o significado?
Superando incentivos: como construir um ecossistema DeFi duradouro
Autor: Jesus Rodriguez Fonte: coindesk Tradução: Shanjin, Jinse Caijing
DeFi está passando por uma recuperação impulsionada pela nova geração de blockchains, como BeraChain, TON, Plume, Sonic, entre outros. Cada nova cadeia traz uma onda de incentivos para atrair usuários, oferecendo altos retornos, lembrando os dias de auge da "agricultura de rendimento" no início de 2021.
Mas será que isso é realmente sustentável? Cada nova cadeia, ao disputar atenção e usuários, acabará enfrentando um problema comum: como construir um ecossistema que consiga operar de forma sustentável mesmo após o término dos incentivos.
O mecanismo de incentivo continua a ser uma das ferramentas de lançamento mais poderosas no mundo das criptomoedas, sendo uma solução elegante para o problema do arranque frio (atrair usuários e liquidez). No entanto, o incentivo é apenas o ponto de partida; o objetivo final é construir atividades económicas autossustentáveis em torno dos protocolos DeFi.
Apesar do facto de o mercado DeFi ter passado por um desenvolvimento significativo, a ideia fundamental de crescimento impulsionado por incentivos não mudou muito. Para que o DeFi prospere verdadeiramente nesta nova fase, essas estratégias devem ser ajustadas para refletir a realidade das dinâmicas atuais de capital.
Os principais desafios enfrentados pela formação de capital DeFi
Apesar de a demanda do mercado por formação de capital ser evidente, a maioria dos planos de incentivo acabou falhando ou teve resultados insatisfatórios. A estrutura do mercado DeFi atualmente mudou muito em comparação com 2021 - naquela época, era relativamente simples executar um plano de incentivo. Agora, o ambiente de mercado mudou, e os seguintes aspectos-chave merecem reflexão:
O número de blockchains é maior do que o de protocolos valiosos
No ecossistema de software tradicional, plataformas (como L1) costumam gerar uma grande diversidade de aplicações (como L2 e acima). Mas no campo do DeFi de hoje, essa dinâmica foi invertida. Dezenas de novas cadenas — incluindo Movement, Berachain, Sei, Monad (que será lançado em breve), entre outras — já estão online ou se preparando para serem lançadas.
No entanto, os protocolos DeFi que realmente obtiveram o reconhecimento dos usuários são poucos, como Ether.fi, Kamino e Pendle. O resultado é um cenário altamente fragmentado - as blockchains estão competindo pela colaboração daquela pequena mão cheia de protocolos de sucesso.
Neste ciclo, não apareceu nenhum "novo degen"
Apesar de novas blockchains surgirem constantemente, o número de investidores ativos em DeFi não acompanhou esse ritmo. Os usuários enfrentam barreiras altas: processos operacionais complexos, mecanismos financeiros difíceis de entender e experiências com carteiras e exchanges que não são amigáveis — tudo isso limita a entrada de novos usuários.
Como um amigo meu costuma dizer: "Nesta rodada, quase não conseguimos cultivar novos degen." O resultado é que a base de capital se torna dispersa, e os usuários apenas perseguem lucros entre diferentes ecossistemas, sem se envolver profundamente em nenhum ecossistema específico.
Fragmentação do TVL
Essa fragmentação de capital já se reflete nos dados de TVL (Valor Total Bloqueado). À medida que mais blockchains e protocolos competem por uma mesma pequena parte de usuários e fundos, o que vemos mais é diluição em vez de crescimento. Idealmente, a velocidade de entrada de capital deveria ser mais rápida do que o crescimento do número de protocolos e blockchains, caso contrário, o capital será apenas diluído ainda mais, enfraquecendo a influência que qualquer ecossistema pode ter.
Desconexão entre o interesse institucional e a infraestrutura de retalho
Embora a narrativa do DeFi seja frequentemente dominada por pequenos investidores, na realidade, a maior parte do volume de transações e liquidez vem de instituições. Ironicamente, muitos ecossistemas de blockchain emergentes não têm a capacidade de absorver capital institucional devido à falta de integração, suporte à custódia inadequado, infraestrutura deficiente, entre outros problemas. Sem uma infraestrutura de nível institucional, atrair liquidez significativa se tornará excepcionalmente difícil.
Incentivar ineficiência e desajuste estrutural de mercado
Muitos novos protocolos DeFi enfrentam problemas de configuração de mercado ao serem lançados: desequilíbrio dos pools, deslizamento excessivo, desajuste entre incentivos e objetivos, entre outros. Essa ineficiência geralmente resulta em que as atividades de incentivo são principalmente beneficiadas por insiders ou grandes investidores, sem trazer muito valor real a longo prazo.
Superar incentivos, construir um ecossistema sustentável
O "Santo Graal" do mecanismo de incentivo é: após o término do incentivo, o ecossistema ainda pode manter a atividade e o crescimento. Embora não exista um modelo que garanta o sucesso, os seguintes elementos básicos podem aumentar significativamente as chances de construir um ecossistema DeFi duradouro:
A verdadeira utilidade ecológica
O objetivo mais difícil, mas mais crucial, é criar um ecossistema com usos reais e não financeiros. Redes como TON, Unichain e Hyperliquid estão fazendo algumas tentativas para expandir a utilidade dos tokens além do puro rendimento. No entanto, a maioria das novas redes ainda carece dessa utilidade fundamental e precisa depender de incentivos para atrair usuários.
A base da stablecoin é sólida
As stablecoins são a pedra angular de qualquer economia DeFi. Uma estratégia eficaz frequentemente inclui duas principais stablecoins para sustentar o mercado de empréstimos e fornecer uma liquidez profunda para AMM (market makers automáticos). Um conjunto bem projetado de stablecoins é a chave para estimular atividades iniciais de empréstimos e transações.
Liquidez de ativos mainstream
Além das stablecoins, a liquidez profunda de ativos de blue chip como BTC e ETH também pode reduzir o atrito da entrada e saída de grandes quantias de dinheiro no DeFi. Essa liquidez é crucial para atrair capital institucional e alcançar uma alocação eficiente de capital.
Profundidade de liquidez das exchanges descentralizadas (DEX)
A liquidez das pools AMM é frequentemente ignorada, mas na realidade, o risco de slippage pode impedir que grandes transações sejam realizadas com sucesso, e até mesmo restringir a atividade de todo o ecossistema. Construir uma liquidez DEX profunda e resiliente é uma condição prévia essencial para qualquer ecossistema DeFi sério.
Infraestrutura de mercado de empréstimos completa
O empréstimo é um componente fundamental do DeFi. Em particular, o mercado de empréstimos profundos para stablecoins pode liberar uma quantidade significativa de estratégias financeiras naturais. Um mercado de empréstimos robusto complementa a liquidez do DEX, melhorando a eficiência de capital geral.
Suporte de custódia em nível institucional
Infraestruturas de custódia como Fireblocks ou BitGo controlam a maior parte dos fundos institucionais no mundo das criptomoedas.** Se uma nova cadeia não conseguir integrar diretamente esses serviços de custódia, os fundos institucionais não conseguirão entrar em seu ecossistema.** Este é um ponto de entrada frequentemente negligenciado, mas extremamente crítico.
Infraestrutura de ponte entre cadeias
No atual mundo DeFi altamente fragmentado, a interoperabilidade torna-se crucial. Protocolos de ponte como LayerZero, Axelar e Wormhole são a infraestrutura central para a transferência de valor entre cadeias. Ecossistemas que suportam pontes entre cadeias sem costura têm mais chances de atrair e reter liquidez.
Aqueles fatores chave "invisíveis"
Além da infraestrutura, existem alguns fatores sutis, mas cruciais, que afetam o sucesso ou fracasso de um ecossistema. Por exemplo: se são integrados oráculos de topo, se há market makers experientes, se é possível conectar-se a protocolos DeFi de destaque, entre outros. Esses "ativos intangíveis" muitas vezes determinam se uma nova cadeia é um fenômeno passageiro ou se prospera a longo prazo.
Formação de capital sustentável em DeFi
A maioria dos programas de incentivos falhou em cumprir suas promessas iniciais. O otimismo excessivo, a desregulação dos mecanismos de incentivo e a dispersão de fundos são culpados comuns. Novos programas frequentemente suscitam questionamentos e acusações, alegando que visam beneficiar interesses internos, o que não é surpreendente. No entanto, os mecanismos de incentivo continuam a ser cruciais. Se bem projetados, os mecanismos de incentivo são ferramentas poderosas para orientar o ecossistema e criar valor duradouro.
A diferenciação de um ecossistema de sucesso não está na escala dos programas de incentivo, mas na direção do desenvolvimento que se segue. Uma base sólida de stablecoins, um market maker automatizado profundo (AMM) e liquidez de empréstimos, acesso institucional e processos de usuário cuidadosamente projetados são a pedra angular do crescimento sustentável. O incentivo não é o fim, mas apenas o começo. Além disso, no atual espaço DeFi, além da mineração de incentivos, certamente existem possibilidades infinitas.