Interpretação dos dados operacionais do Ethereum no segundo trimestre de 2023: o lucro bruto é de 700 milhões de dólares americanos e a velocidade de destruição do ETH aumenta
Se você olhar para o Ethereum da perspectiva de uma empresa, que tipo de empresa é?
No segundo trimestre de 2023, o número de usuários ativos diários é de 340.000, o lucro bruto é equivalente a 700 milhões de dólares americanos (453.000 ETH), a taxa de lucro bruto é de 84% e o lucro líquido é equivalente a 420 milhões de dólares americanos (227.000 ETH), um aumento trimestral de 187%.
Sob o forte efeito de rede, a velocidade de gravação do ETH foi acelerada de 0,3% para 0,8%. As métricas para o ecossistema Ethereum (incluindo L2) estão crescendo em toda a linha, pois a atualização do Shapella foi implementada com sucesso sem causar uma liquidação no ETH.
Este artigo é o relatório de dados não oficiais da Ethereum para o segundo trimestre de 2023. Ele analisa e comenta principalmente o conteúdo a seguir, fornecendo uma compreensão abrangente das operações e situação financeira da Ethereum a partir do nível de dados.
Os indicadores operacionais do Ethereum;
Ecossistema Ethereum (integrar indicadores L2);
Declaração de lucros e perdas da Ethereum;
Impacto principal.
Indicadores operacionais do segundo trimestre de 2023
**DAU:**O DAU do segundo trimestre foi de 340.588, uma queda de 3% em relação ao ano anterior, uma melhoria de aproximadamente 10% no primeiro trimestre de 2023 e no quarto trimestre de 2022. Nos primeiros dias de julho, a média diária de usuários ativos caiu 12% em comparação com o segundo trimestre de 2023. Uma queda nos usuários ativos diários significa que menos pessoas estão usando o Ethereum diariamente.
Média de transações diárias: a média de transações diárias foi de 1.046.592, uma queda de 4% em relação ao ano anterior. A taxa de declínio desacelerou em comparação com os dois trimestres anteriores. O número médio de transações diárias é quase estável em -1%. O declínio na média de transações diárias foi devido a menos usuários ativos diariamente. A média diária de transações caiu na primeira semana de julho.
ETH estacado: ETH estacado representa 17% da oferta total. A quantidade de ETH apostado aumentou 58% ano a ano e 13% trimestre a trimestre.
A atualização do Shapella foi executada com sucesso em 12 de abril de 2023. Ao contrário do que alguns temiam, a ETH não viu um sell-off depois de Shapella.
**A quantidade de ETH apostado continua a crescer. Mas a taxa de crescimento diminuiu. **A quantidade de ETH incremental por semana diminuiu antes e depois de Shapella (veja o gráfico abaixo). Cerca de 1,8 milhão de ETH foram apostados em abril, 4 milhões de ETH foram apostados em maio e 2,2 milhões de ETH foram apostados em junho.
Preço: Com um preço médio no segundo trimestre de US$ 1.861, o ETH aumentou 55% no acumulado do ano e 4% no trimestre. O ETH flutua muito dentro do trimestre. O ETH caiu 22% do pico ao mínimo durante o trimestre antes de se recuperar.
Valor total bloqueado (TVL): O TVL da ETH caiu 41% ano a ano, e a tendência de queda ainda está piorando. TVL está em linha com a queda no primeiro trimestre de 2023, queda de 14%.
Ecossistema Ethereum
A saúde do Ethereum é cada vez mais avaliada pelo estado do ecossistema Ethereum. O ecossistema Ethereum inclui suas soluções de escalonamento de segunda camada. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet e zkSync Era são usados para determinar a integridade da segunda camada do Ethereum. Os eventos migraram para a segunda camada, que oferece liquidação de transações mais barata e rápida. A avaliação do ecossistema Ethereum, incluindo as atividades da camada base e da segunda camada Ethereum, apresenta uma imagem diferente. **Usuários ativos diários (DAU) e transações médias diárias no ecossistema Ethereum estão crescendo. **
O crescimento diário de usuários ativos (DAU) da Ethereum está estagnado desde 2021. No ano passado, o número de DAUs no ecossistema Ethereum cresceu de 400.000 para cerca de 800.000 (veja o gráfico acima). No entanto, o crescimento de DAU no ecossistema Ethereum não significa necessariamente que mais pessoas estão interagindo no ecossistema Ethereum. Uma explicação mais provável é que parte da DAU da Ethereum também se tornou a segunda camada da DAU da Ethereum.
Os dados do Polygon PoS não estão incluídos no ecossistema Ethereum. Polygon PoS é uma sidechain da Ethereum. Os usuários do Polygon PoS podem migrar gradualmente para a cadeia Polygon zkEVM. O foco do Polygon é a cadeia zkEVM. Essa migração pode ser benéfica para o ecossistema Ethereum. Existem 360.000 DAUs no Polygon PoS, superando os 300.000 DAUs do Ethereum. A DAU da Ethereum não dobrará após a migração. É provável que um número considerável de DAUs do Polygon PoS também sejam DAUs da Ethereum.
Com o surgimento da segunda camada, mais e mais transações são realizadas pela DAU no ecossistema Ethereum. Desde o segundo semestre de 2020, o número médio de transações diárias no Ethereum gira em torno de 1 milhão. O número de transações no Ethereum é limitado a cerca de 1 milhão por dia. A segunda camada adiciona até 2 milhões de transações por dia. O número total de transações no ecossistema Ethereum quase quadruplicou no ano passado (veja o gráfico abaixo). **1 transação no Ethereum, 2 transações na Camada 2. **
A cadeia PoS da Polygon realiza em média 2,4 milhões de transações por dia. Se essas transações fossem migradas para a cadeia Polygon zkEVM ou outra segunda camada Ethereum, quase dobraria o número de transações diárias no ecossistema Ethereum.
O volume médio diário de transações de todo o ecossistema Ethereum atingirá 3 milhões no segundo trimestre de 2023, acima dos 2 milhões no primeiro trimestre de 2023. A taxa média diária de crescimento do volume de transações de todo o ecossistema Ethereum acelerou de 17% no primeiro trimestre de 2023 para 50%. No 2T23, o volume médio diário de transações do ecossistema Ethereum aumentou 139% em relação ao ano anterior (veja o gráfico abaixo).
O volume médio diário de transações que ocorre no ecossistema Ethereum é de 3 milhões, representando 16% do volume diário total de transações de blockchains programáveis além de Solana (veja o gráfico abaixo). Os dados de transação da Solana não podem ser comparados diretamente com outras cadeias. Solana executa 20 milhões de transações por dia. É sem dúvida um dos blockchains de maior desempenho. No entanto, devido ao seu alto rendimento de transações e taxas baixas, uma grande porcentagem dessas transações é spam.
Se o Polygon PoS for considerado, a participação do ecossistema Ethereum no volume total de transações dobra para cerca de 30%. Sem considerar BNB e Tron, o ecossistema Ethereum tem uma participação de mercado de 60% no volume diário de transações. BNB e Tron são bem diferentes dos outros blockchains deste grupo, pois são mais centralizados.
Declaração de rendimentos do Ethereum
**Taxas totais: **As taxas totais do segundo trimestre foram de 453.235 ETH (US$ 843.470.335), queda de 17% em relação ao ano anterior, das quais as taxas de transação diminuíram 13% e o volume de transações diminuiu 4%. As despesas totais aumentaram 56% em relação ao trimestre anterior. O aumento sequencial foi devido a um aumento de 57% nas taxas por transação, enquanto o volume de transações diminuiu 1%. A taxa total representa o custo total que um usuário paga para processar todas as transações postadas no Ethereum. Em termos financeiros tradicionais, trata-se da receita total gerada pela "empresa".
LUCRO BRUTO: O lucro bruto foi de 381.565 ETH (US$ 710.092.465), uma margem bruta de 84% durante o trimestre, o que significa que 84% das taxas totais foram queimadas. O lucro bruto costuma ser chamado de "receita de rede". Ele captura uma parte das taxas totais acumuladas pelos detentores de token. O lucro bruto e as despesas totais aumentaram ano a ano.
Custo por dia e lucro bruto (ou seja, receita) triplicaram em maio (veja o gráfico abaixo). Esse crescimento é impulsionado pela mania de moeda meme impulsionada por Pepe. Posteriormente, as despesas e o lucro bruto (ou seja, receita) voltaram aos níveis normais. Salvo outro fator de despesa único, as despesas devem diminuir sequencialmente no terceiro trimestre de 2022. Em comparação com o custo médio diário no segundo trimestre de 2023, o custo médio diário na primeira semana de julho diminuiu 27%.
Lucro líquido: o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 227.147 ETH (422.720.567 USD), um aumento de quase 3 vezes em relação ao trimestre anterior. O aumento do lucro líquido deveu-se a um aumento sequencial de 56% nas despesas totais. O aumento sequencial no lucro líquido demonstra a alavancagem operacional do Ethereum. O custo do Ethereum não cresce com a taxa total. O custo do Ethereum não cresce com a taxa total. As taxas totais aumentaram 56% mês a mês, mas os custos fixos da Ethereum (o custo de emissão de tokens para validadores) diminuíram 5% mês a mês. Como resultado, o lucro líquido aumentou 187% sequencialmente.
O Ethereum tem sido lucrativo a cada trimestre desde que o PoS foi introduzido. **A melhora significativa nos lucros se deve a uma redução de 90% no custo de emissão de tokens. **
Tokens a serem emitidos: Ethereum queimará mais tokens no segundo trimestre de 2023 do que emitirá. Os tokens a serem emitidos diminuíram de 120,45 milhões para 120,22 milhões. Os tokens emitidos líquidos (calculados como tokens emitidos líquidos anualizados divididos pelo saldo de abertura) caíram de percentuais baixos de um dígito para -0,8%. Ethereum aumenta o número de tokens a serem emitidos em cerca de 3% em 2022. Agora, reduziu o número de tokens em circulação em cerca de 1%.
Como interpretar a demonstração de lucros e perdas do Ethereum?
A taxa total representa as taxas pagas pelos usuários para publicar suas transações na blockchain Ethereum. O custo total inclui taxa básica e gorjeta. As gorjetas são taxas de passagem, que são pagas aos validadores. Observe que o item de gorjeta é o mesmo número do item de taxa pago aos validadores. É um custo variável. Cresce proporcionalmente ao uso. Os usuários pagam gorjetas para priorizar suas transações.
As taxas básicas são taxas pagas pelos usuários para processar transações. Observe que o valor da despesa base é o mesmo que o valor do lucro bruto. O lucro bruto representa quanto dinheiro a blockchain Ethereum ganha (em ETH) pelas transações que processa. Às vezes chamado de "receita de rede". A margem bruta indica quanto das taxas totais do Ethereum são queimadas. Tokens queimados serão removidos de circulação. Isso é semelhante a uma recompra de ações.
O custo de emissão de tokens é o que é pago aos validadores para manter a rede segura. Este é um custo fixo. Não cresce proporcionalmente ao uso.
O lucro líquido é a diferença entre a taxa base (ou seja, lucro bruto) e os tokens recém-emitidos. A Ethereum arrecadou 227.147 ETH no segundo trimestre de 2023, o que significa que arrecadou 227.147 a mais em taxas básicas do que os tokens recém-emitidos. Como resultado, o Ethereum tem 227.147 tokens a menos para emitir.
Quanto mais receita líquida o Ethereum gera, mais ETH é queimado e menos tokens permanecem para serem emitidos. Quanto menos tokens forem emitidos, tudo o mais sendo igual, maior será o valor de cada token.
para concluir
1. O aumento nas despesas totais no segundo trimestre durou pouco
O aumento nas taxas totais e queimas de token resultantes no segundo trimestre foi de curta duração. Foi impulsionado por um evento único - a mania da moeda meme. A onda durou cerca de duas semanas. Espera-se que o desempenho do terceiro trimestre seja mais fraco no terceiro trimestre de 2023.
2. O foco está nas soluções L2
Métricas operacionais para o ecossistema Ethereum, incluindo soluções de escalonamento de camada dois, mostram uma rede saudável e em crescimento. Em contraste, as métricas operacionais autônomas do ethereum apontam para uma rede estagnada. O crescimento da Ethereum é impulsionado por soluções de escalonamento de camada dois. Seu sucesso é crítico para a Ethereum. A próxima implementação do EIP-4844 terá um impacto significativo nas soluções de escalonamento da camada 2 e Ethereum.
A curto prazo, a única forma de aumentar as taxas do Ethereum é através de um aumento nas taxas por transação, ou seja, um preço mais alto do gás. Atualmente, o número máximo de transações no Ethereum é de cerca de 1 milhão de vezes por dia. Acredita-se que as transações da camada 2 crescerão significativamente. As transações da camada 2 serão agrupadas como uma entrada para a camada base do Ethereum. O custo de uma transação Ethereum cara será distribuído entre muitos pagadores de taxas para transações de camada 2.
3. O crescimento do ETH prometido desacelerou
Antes e depois da implementação bem-sucedida do Shapella, a quantidade de ETH apostado cresceu dramaticamente. A tendência de crescimento lento sugere que a quantidade de ETH apostada pode não crescer tão rápido quanto o esperado anteriormente em mais de 50%. Para atingir uma taxa de compromisso de 50%, é necessário um compromisso adicional de cerca de 40 milhões de ETH. Na taxa atual de cerca de 1 milhão de ETH adicionais prometidos por mês, levaria 40 meses ou 3 anos e 4 meses para atingir 50% prometidos.
Isso não é necessariamente uma coisa ruim para os apostadores da ETH. Quanto menor a taxa de apostas, maior a recompensa de apostas paga aos validadores e, portanto, maior a taxa de retorno do ETH. O rendimento de ETH é a soma de staking, rendimento e rendimento de MEV e inflação ou deflação do fornecimento de token. A situação economicamente mais atraente é aquela em que a taxa de participação é baixa, portanto, o rendimento da participação é alto e as taxas são altas, portanto, o rendimento é alto. O caso menos atraente economicamente é o oposto. A perspectiva econômica não é o único parâmetro que determina o valor do ETH. Quanto maior a taxa de garantia, maior a segurança do blockchain, resultando teoricamente em um valor mais alto de ETH.
A desaceleração no crescimento do número de ETH prometido levou ao baixo desempenho do Lido e do Rocket Pool. Durante o trimestre, LDO e RPL caíram 17% e 18%, respectivamente, enquanto o ETH ficou praticamente estável. O crescimento mais lento no número de promessas de ETH combinado com o tamanho menor do mini-pool Rocket Pool significa que há menos compradores de RPL.
4. A alavancagem operacional do Ethereum leva a grandes queimaduras
A lucratividade e o mecanismo de queima do Ethereum são muito importantes. O Ethereum passou de uma pressão de venda de US$ 22 milhões por dia (a um preço de ETH de US$ 1.860) para uma demanda de compra de US$ 5 milhões por dia, uma diferença de US$ 28 milhões. Esse movimento de US$ 28 milhões equivale a 4,5% da capitalização de mercado da Ethereum.
Existem dois problemas econômicos com o modelo PoW da Ethereum. Primeiro, a Ethereum costumava emitir 17.000 tokens por dia para mineradores, equivalente a uma taxa de diluição anual de 5%. Em segundo lugar, estima-se que 70% desses tokens sejam vendidos imediatamente para cobrir a mineração cara. A um preço de ETH de $ 1.860, a emissão de tokens para mineradores e sua subsequente venda resultaram em uma pressão de venda de $ 22 milhões por dia.
A introdução do PoS e do mecanismo de queima transformou a pressão de venda de US$ 22 milhões por dia em pressão de compra de US$ 5 milhões por dia. A Ethereum agora está queimando (ou seja, comprando de volta) US$ 5 milhões em tokens por dia, enquanto costumava vender US$ 22 milhões em tokens ETH por dia. A tabela abaixo descreve os lucros e perdas previstos de PoW para PoS.
A maioria das pessoas não entende a alavancagem operacional do Ethereum. Alavancagem operacional é um termo financeiro tradicional usado para descrever ativos que aumentam os lucros muito mais rapidamente do que as receitas. O lucro cresceu significativamente porque os custos operacionais não cresceram enquanto a receita cresceu. Os tecnólogos geralmente não entendem a alavancagem operacional. Os investidores financeiros tradicionais não entendem as criptomoedas.
A coluna "Previsão" no gráfico acima demonstra a alavancagem operacional da Ethereum. A coluna de previsão assume um aumento de 5 vezes nos custos totais. Um aumento de 5x nas despesas levou a um aumento de 9,9x no lucro líquido. O custo operacional fixo da Ethereum, o custo de emissão de tokens para validadores, não aumenta quando as taxas totais aumentam. O resultado líquido é um aumento de 9,9x na taxa de deflação do Ethereum. Em comparação com a atual taxa de deflação de 0,4%, o Ethereum reduzirá o número de tokens a serem emitidos em 4,2% ao ano quando a receita aumentar 5 vezes. A demanda de compra aumentará 5,2 vezes, de US$ 5 milhões para US$ 28 milhões por dia.
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Interpretação dos dados operacionais do Ethereum no segundo trimestre de 2023: o lucro bruto é de 700 milhões de dólares americanos e a velocidade de destruição do ETH aumenta
Escrito por: SAM ANDREW
Compilação: Deep Tide TechFlow
Se você olhar para o Ethereum da perspectiva de uma empresa, que tipo de empresa é?
No segundo trimestre de 2023, o número de usuários ativos diários é de 340.000, o lucro bruto é equivalente a 700 milhões de dólares americanos (453.000 ETH), a taxa de lucro bruto é de 84% e o lucro líquido é equivalente a 420 milhões de dólares americanos (227.000 ETH), um aumento trimestral de 187%.
Sob o forte efeito de rede, a velocidade de gravação do ETH foi acelerada de 0,3% para 0,8%. As métricas para o ecossistema Ethereum (incluindo L2) estão crescendo em toda a linha, pois a atualização do Shapella foi implementada com sucesso sem causar uma liquidação no ETH.
Este artigo é o relatório de dados não oficiais da Ethereum para o segundo trimestre de 2023. Ele analisa e comenta principalmente o conteúdo a seguir, fornecendo uma compreensão abrangente das operações e situação financeira da Ethereum a partir do nível de dados.
Indicadores operacionais do segundo trimestre de 2023
**DAU:**O DAU do segundo trimestre foi de 340.588, uma queda de 3% em relação ao ano anterior, uma melhoria de aproximadamente 10% no primeiro trimestre de 2023 e no quarto trimestre de 2022. Nos primeiros dias de julho, a média diária de usuários ativos caiu 12% em comparação com o segundo trimestre de 2023. Uma queda nos usuários ativos diários significa que menos pessoas estão usando o Ethereum diariamente.
Média de transações diárias: a média de transações diárias foi de 1.046.592, uma queda de 4% em relação ao ano anterior. A taxa de declínio desacelerou em comparação com os dois trimestres anteriores. O número médio de transações diárias é quase estável em -1%. O declínio na média de transações diárias foi devido a menos usuários ativos diariamente. A média diária de transações caiu na primeira semana de julho.
ETH estacado: ETH estacado representa 17% da oferta total. A quantidade de ETH apostado aumentou 58% ano a ano e 13% trimestre a trimestre.
A atualização do Shapella foi executada com sucesso em 12 de abril de 2023. Ao contrário do que alguns temiam, a ETH não viu um sell-off depois de Shapella.
**A quantidade de ETH apostado continua a crescer. Mas a taxa de crescimento diminuiu. **A quantidade de ETH incremental por semana diminuiu antes e depois de Shapella (veja o gráfico abaixo). Cerca de 1,8 milhão de ETH foram apostados em abril, 4 milhões de ETH foram apostados em maio e 2,2 milhões de ETH foram apostados em junho.
Preço: Com um preço médio no segundo trimestre de US$ 1.861, o ETH aumentou 55% no acumulado do ano e 4% no trimestre. O ETH flutua muito dentro do trimestre. O ETH caiu 22% do pico ao mínimo durante o trimestre antes de se recuperar.
Valor total bloqueado (TVL): O TVL da ETH caiu 41% ano a ano, e a tendência de queda ainda está piorando. TVL está em linha com a queda no primeiro trimestre de 2023, queda de 14%.
Ecossistema Ethereum
A saúde do Ethereum é cada vez mais avaliada pelo estado do ecossistema Ethereum. O ecossistema Ethereum inclui suas soluções de escalonamento de segunda camada. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet e zkSync Era são usados para determinar a integridade da segunda camada do Ethereum. Os eventos migraram para a segunda camada, que oferece liquidação de transações mais barata e rápida. A avaliação do ecossistema Ethereum, incluindo as atividades da camada base e da segunda camada Ethereum, apresenta uma imagem diferente. **Usuários ativos diários (DAU) e transações médias diárias no ecossistema Ethereum estão crescendo. **
O crescimento diário de usuários ativos (DAU) da Ethereum está estagnado desde 2021. No ano passado, o número de DAUs no ecossistema Ethereum cresceu de 400.000 para cerca de 800.000 (veja o gráfico acima). No entanto, o crescimento de DAU no ecossistema Ethereum não significa necessariamente que mais pessoas estão interagindo no ecossistema Ethereum. Uma explicação mais provável é que parte da DAU da Ethereum também se tornou a segunda camada da DAU da Ethereum.
Os dados do Polygon PoS não estão incluídos no ecossistema Ethereum. Polygon PoS é uma sidechain da Ethereum. Os usuários do Polygon PoS podem migrar gradualmente para a cadeia Polygon zkEVM. O foco do Polygon é a cadeia zkEVM. Essa migração pode ser benéfica para o ecossistema Ethereum. Existem 360.000 DAUs no Polygon PoS, superando os 300.000 DAUs do Ethereum. A DAU da Ethereum não dobrará após a migração. É provável que um número considerável de DAUs do Polygon PoS também sejam DAUs da Ethereum.
Com o surgimento da segunda camada, mais e mais transações são realizadas pela DAU no ecossistema Ethereum. Desde o segundo semestre de 2020, o número médio de transações diárias no Ethereum gira em torno de 1 milhão. O número de transações no Ethereum é limitado a cerca de 1 milhão por dia. A segunda camada adiciona até 2 milhões de transações por dia. O número total de transações no ecossistema Ethereum quase quadruplicou no ano passado (veja o gráfico abaixo). **1 transação no Ethereum, 2 transações na Camada 2. **
A cadeia PoS da Polygon realiza em média 2,4 milhões de transações por dia. Se essas transações fossem migradas para a cadeia Polygon zkEVM ou outra segunda camada Ethereum, quase dobraria o número de transações diárias no ecossistema Ethereum.
O volume médio diário de transações de todo o ecossistema Ethereum atingirá 3 milhões no segundo trimestre de 2023, acima dos 2 milhões no primeiro trimestre de 2023. A taxa média diária de crescimento do volume de transações de todo o ecossistema Ethereum acelerou de 17% no primeiro trimestre de 2023 para 50%. No 2T23, o volume médio diário de transações do ecossistema Ethereum aumentou 139% em relação ao ano anterior (veja o gráfico abaixo).
O volume médio diário de transações que ocorre no ecossistema Ethereum é de 3 milhões, representando 16% do volume diário total de transações de blockchains programáveis além de Solana (veja o gráfico abaixo). Os dados de transação da Solana não podem ser comparados diretamente com outras cadeias. Solana executa 20 milhões de transações por dia. É sem dúvida um dos blockchains de maior desempenho. No entanto, devido ao seu alto rendimento de transações e taxas baixas, uma grande porcentagem dessas transações é spam.
Se o Polygon PoS for considerado, a participação do ecossistema Ethereum no volume total de transações dobra para cerca de 30%. Sem considerar BNB e Tron, o ecossistema Ethereum tem uma participação de mercado de 60% no volume diário de transações. BNB e Tron são bem diferentes dos outros blockchains deste grupo, pois são mais centralizados.
Declaração de rendimentos do Ethereum
**Taxas totais: **As taxas totais do segundo trimestre foram de 453.235 ETH (US$ 843.470.335), queda de 17% em relação ao ano anterior, das quais as taxas de transação diminuíram 13% e o volume de transações diminuiu 4%. As despesas totais aumentaram 56% em relação ao trimestre anterior. O aumento sequencial foi devido a um aumento de 57% nas taxas por transação, enquanto o volume de transações diminuiu 1%. A taxa total representa o custo total que um usuário paga para processar todas as transações postadas no Ethereum. Em termos financeiros tradicionais, trata-se da receita total gerada pela "empresa".
LUCRO BRUTO: O lucro bruto foi de 381.565 ETH (US$ 710.092.465), uma margem bruta de 84% durante o trimestre, o que significa que 84% das taxas totais foram queimadas. O lucro bruto costuma ser chamado de "receita de rede". Ele captura uma parte das taxas totais acumuladas pelos detentores de token. O lucro bruto e as despesas totais aumentaram ano a ano.
Custo por dia e lucro bruto (ou seja, receita) triplicaram em maio (veja o gráfico abaixo). Esse crescimento é impulsionado pela mania de moeda meme impulsionada por Pepe. Posteriormente, as despesas e o lucro bruto (ou seja, receita) voltaram aos níveis normais. Salvo outro fator de despesa único, as despesas devem diminuir sequencialmente no terceiro trimestre de 2022. Em comparação com o custo médio diário no segundo trimestre de 2023, o custo médio diário na primeira semana de julho diminuiu 27%.
Lucro líquido: o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 227.147 ETH (422.720.567 USD), um aumento de quase 3 vezes em relação ao trimestre anterior. O aumento do lucro líquido deveu-se a um aumento sequencial de 56% nas despesas totais. O aumento sequencial no lucro líquido demonstra a alavancagem operacional do Ethereum. O custo do Ethereum não cresce com a taxa total. O custo do Ethereum não cresce com a taxa total. As taxas totais aumentaram 56% mês a mês, mas os custos fixos da Ethereum (o custo de emissão de tokens para validadores) diminuíram 5% mês a mês. Como resultado, o lucro líquido aumentou 187% sequencialmente.
O Ethereum tem sido lucrativo a cada trimestre desde que o PoS foi introduzido. **A melhora significativa nos lucros se deve a uma redução de 90% no custo de emissão de tokens. **
Tokens a serem emitidos: Ethereum queimará mais tokens no segundo trimestre de 2023 do que emitirá. Os tokens a serem emitidos diminuíram de 120,45 milhões para 120,22 milhões. Os tokens emitidos líquidos (calculados como tokens emitidos líquidos anualizados divididos pelo saldo de abertura) caíram de percentuais baixos de um dígito para -0,8%. Ethereum aumenta o número de tokens a serem emitidos em cerca de 3% em 2022. Agora, reduziu o número de tokens em circulação em cerca de 1%.
Como interpretar a demonstração de lucros e perdas do Ethereum?
A taxa total representa as taxas pagas pelos usuários para publicar suas transações na blockchain Ethereum. O custo total inclui taxa básica e gorjeta. As gorjetas são taxas de passagem, que são pagas aos validadores. Observe que o item de gorjeta é o mesmo número do item de taxa pago aos validadores. É um custo variável. Cresce proporcionalmente ao uso. Os usuários pagam gorjetas para priorizar suas transações.
As taxas básicas são taxas pagas pelos usuários para processar transações. Observe que o valor da despesa base é o mesmo que o valor do lucro bruto. O lucro bruto representa quanto dinheiro a blockchain Ethereum ganha (em ETH) pelas transações que processa. Às vezes chamado de "receita de rede". A margem bruta indica quanto das taxas totais do Ethereum são queimadas. Tokens queimados serão removidos de circulação. Isso é semelhante a uma recompra de ações.
O custo de emissão de tokens é o que é pago aos validadores para manter a rede segura. Este é um custo fixo. Não cresce proporcionalmente ao uso.
O lucro líquido é a diferença entre a taxa base (ou seja, lucro bruto) e os tokens recém-emitidos. A Ethereum arrecadou 227.147 ETH no segundo trimestre de 2023, o que significa que arrecadou 227.147 a mais em taxas básicas do que os tokens recém-emitidos. Como resultado, o Ethereum tem 227.147 tokens a menos para emitir.
Quanto mais receita líquida o Ethereum gera, mais ETH é queimado e menos tokens permanecem para serem emitidos. Quanto menos tokens forem emitidos, tudo o mais sendo igual, maior será o valor de cada token.
para concluir
1. O aumento nas despesas totais no segundo trimestre durou pouco
O aumento nas taxas totais e queimas de token resultantes no segundo trimestre foi de curta duração. Foi impulsionado por um evento único - a mania da moeda meme. A onda durou cerca de duas semanas. Espera-se que o desempenho do terceiro trimestre seja mais fraco no terceiro trimestre de 2023.
2. O foco está nas soluções L2
Métricas operacionais para o ecossistema Ethereum, incluindo soluções de escalonamento de camada dois, mostram uma rede saudável e em crescimento. Em contraste, as métricas operacionais autônomas do ethereum apontam para uma rede estagnada. O crescimento da Ethereum é impulsionado por soluções de escalonamento de camada dois. Seu sucesso é crítico para a Ethereum. A próxima implementação do EIP-4844 terá um impacto significativo nas soluções de escalonamento da camada 2 e Ethereum.
A curto prazo, a única forma de aumentar as taxas do Ethereum é através de um aumento nas taxas por transação, ou seja, um preço mais alto do gás. Atualmente, o número máximo de transações no Ethereum é de cerca de 1 milhão de vezes por dia. Acredita-se que as transações da camada 2 crescerão significativamente. As transações da camada 2 serão agrupadas como uma entrada para a camada base do Ethereum. O custo de uma transação Ethereum cara será distribuído entre muitos pagadores de taxas para transações de camada 2.
3. O crescimento do ETH prometido desacelerou
Antes e depois da implementação bem-sucedida do Shapella, a quantidade de ETH apostado cresceu dramaticamente. A tendência de crescimento lento sugere que a quantidade de ETH apostada pode não crescer tão rápido quanto o esperado anteriormente em mais de 50%. Para atingir uma taxa de compromisso de 50%, é necessário um compromisso adicional de cerca de 40 milhões de ETH. Na taxa atual de cerca de 1 milhão de ETH adicionais prometidos por mês, levaria 40 meses ou 3 anos e 4 meses para atingir 50% prometidos.
Isso não é necessariamente uma coisa ruim para os apostadores da ETH. Quanto menor a taxa de apostas, maior a recompensa de apostas paga aos validadores e, portanto, maior a taxa de retorno do ETH. O rendimento de ETH é a soma de staking, rendimento e rendimento de MEV e inflação ou deflação do fornecimento de token. A situação economicamente mais atraente é aquela em que a taxa de participação é baixa, portanto, o rendimento da participação é alto e as taxas são altas, portanto, o rendimento é alto. O caso menos atraente economicamente é o oposto. A perspectiva econômica não é o único parâmetro que determina o valor do ETH. Quanto maior a taxa de garantia, maior a segurança do blockchain, resultando teoricamente em um valor mais alto de ETH.
A desaceleração no crescimento do número de ETH prometido levou ao baixo desempenho do Lido e do Rocket Pool. Durante o trimestre, LDO e RPL caíram 17% e 18%, respectivamente, enquanto o ETH ficou praticamente estável. O crescimento mais lento no número de promessas de ETH combinado com o tamanho menor do mini-pool Rocket Pool significa que há menos compradores de RPL.
4. A alavancagem operacional do Ethereum leva a grandes queimaduras
A lucratividade e o mecanismo de queima do Ethereum são muito importantes. O Ethereum passou de uma pressão de venda de US$ 22 milhões por dia (a um preço de ETH de US$ 1.860) para uma demanda de compra de US$ 5 milhões por dia, uma diferença de US$ 28 milhões. Esse movimento de US$ 28 milhões equivale a 4,5% da capitalização de mercado da Ethereum.
Existem dois problemas econômicos com o modelo PoW da Ethereum. Primeiro, a Ethereum costumava emitir 17.000 tokens por dia para mineradores, equivalente a uma taxa de diluição anual de 5%. Em segundo lugar, estima-se que 70% desses tokens sejam vendidos imediatamente para cobrir a mineração cara. A um preço de ETH de $ 1.860, a emissão de tokens para mineradores e sua subsequente venda resultaram em uma pressão de venda de $ 22 milhões por dia.
A introdução do PoS e do mecanismo de queima transformou a pressão de venda de US$ 22 milhões por dia em pressão de compra de US$ 5 milhões por dia. A Ethereum agora está queimando (ou seja, comprando de volta) US$ 5 milhões em tokens por dia, enquanto costumava vender US$ 22 milhões em tokens ETH por dia. A tabela abaixo descreve os lucros e perdas previstos de PoW para PoS.
A maioria das pessoas não entende a alavancagem operacional do Ethereum. Alavancagem operacional é um termo financeiro tradicional usado para descrever ativos que aumentam os lucros muito mais rapidamente do que as receitas. O lucro cresceu significativamente porque os custos operacionais não cresceram enquanto a receita cresceu. Os tecnólogos geralmente não entendem a alavancagem operacional. Os investidores financeiros tradicionais não entendem as criptomoedas.
A coluna "Previsão" no gráfico acima demonstra a alavancagem operacional da Ethereum. A coluna de previsão assume um aumento de 5 vezes nos custos totais. Um aumento de 5x nas despesas levou a um aumento de 9,9x no lucro líquido. O custo operacional fixo da Ethereum, o custo de emissão de tokens para validadores, não aumenta quando as taxas totais aumentam. O resultado líquido é um aumento de 9,9x na taxa de deflação do Ethereum. Em comparação com a atual taxa de deflação de 0,4%, o Ethereum reduzirá o número de tokens a serem emitidos em 4,2% ao ano quando a receita aumentar 5 vezes. A demanda de compra aumentará 5,2 vezes, de US$ 5 milhões para US$ 28 milhões por dia.