No pregão encurtado do feriado, as ações dos EUA subiram ligeiramente, os títulos dos EUA caíram ligeiramente, o dólar caiu, as criptomoedas, o ouro subiu, o petróleo bruto ficou basicamente estável e o sentimento geral do mercado foi otimista. O atual S&P 500 está sendo negociado perto de suas máximas de julho, com o Nasdaq 100 sendo negociado pouco acima de suas máximas de julho. A recuperação foi impulsionada principalmente pela queda das taxas de juros no mercado secundário, pelas chamadas passivas de margem pelas instituições e pela janela de recompra corporativa, e o pano de fundo macro é que a confiança do mercado no pico das taxas de juros tem pouco a ver com a melhoria dos fundamentos econômicos ou o crescimento dos lucros, e pode levar a grandes flutuações de ida e volta à medida que o fluxo de fundos muda.
As criptomoedas flutuaram em suas máximas, com BTC e ETH pairando em suas máximas desde abril do ano passado, com Altcoins ficando para trás:
A volatilidade implícita caiu para mínimos históricos novamente e, muitas vezes, este é um sinal de reversão:
A procura de cobertura caiu acentuadamente e o custo da proteção contra liquidações no mercado caiu cerca de 10% (um desvio-padrão), para o nível mais baixo nos dados desde 2013. A demanda por cobertura de risco de cauda também pairou perto de seu nível mais baixo desde março.
Apesar do rali no mercado mais amplo nas últimas semanas, a venda de ações de tecnologia é uma corrente subjacente que não pode ser ignorada. De acordo com dados da GS Prime Book, a venda líquida de ações de tecnologia dos EUA na semana passada atingiu a maior desde julho, principalmente devido ao início da redução de posições compradas antes, e a quantidade de posições longas reduzidas excedeu a quantidade de cobertura curta.
A participação das ações de tecnologia na posição de cliente líquido da GS Prime caiu para 30%, de uma alta de cerca de 36% no final de outubro, e no geral esses 30% estão no percentil 36 no ano passado e no percentil 16 nos últimos cinco anos, o que não é alto.
Esta semana é outra grande semana de emissão de títulos, com o Tesouro vendendo US$ 54 bilhões de títulos do Tesouro de 2 anos + US$ 55 bilhões de títulos do Tesouro de 5 anos em 27 de novembro e US$ 39 bilhões de títulos do Tesouro de 7 anos em 28 de novembro. Os leilões têm contribuído significativamente para a volatilidade do mercado em todo o mercado. Os leilões de 15 bilhões de TIPS de 10 anos e 26 bilhões de 2 anos da última quarta-feira acabaram sendo legais, mas os leilões de 16 bilhões de 20 anos de segunda-feira estavam em forte demanda, então as taxas de juros do mercado de títulos mostraram uma tendência em forma de V de cair primeiro e depois subir, e o fechamento geral registrou rendimentos mais altos, especialmente na extremidade curta:
Os mercados obrigacionistas poderão também sofrer perturbações na Europa. Como o tribunal alemão decidiu na semana passada deduzir 60 mil milhões de euros do orçamento federal, resultando em 60 mil milhões de euros de fundos disponíveis para o governo alemão, o governo alemão vai suspender novamente o seu teto da dívida, o que pode desencadear um aumento na emissão de dívida alemã, se abandonar diretamente a despesa, pode reduzir o PIB da Alemanha em 0,5 pontos percentuais, o que também não é bom, mas este assunto ainda está nos primeiros dias. A julgar pela atitude da decisão do tribunal, decidiu que o uso de 60 mil milhões de euros de fundos de ajuda à pandemia para financiar a proteção climática a partir de 2021 era ilegal, o que levou a especulações sobre se os outros fundos extraorçamentais do governo alemão, totalizando 770 mil milhões de euros, podem ser ilegais no futuro.
Coincidentemente, houve notícias de que os déficits orçamentários do Reino Unido e do Canadá superaram as expectativas na semana passada, e o aumento da oferta da dívida pública global é uma tendência inevitável, e não sei quando voltará a ser tema de hype.
Tanto Powell quanto a ata do Fed mencionaram que o aperto contínuo das condições financeiras poderia substituir os aumentos das taxas de juros. No entanto, as condições financeiras não se mantiveram e o grau de política monetária diminuiu 50% desde outubro:
Mas como a preservação do emprego também é um dos dois objetivos centrais do Fed, se o mercado de trabalho suavizar ainda mais, isso pode levar o Fed a começar a reduzir as taxas de juros, mesmo que a inflação permaneça acima da meta.
Uma queda nos rendimentos dos títulos de 5% para 4% significa um pouso suave e deve ser otimista, mas se o rendimento cair de 4% para 3%, significa que o mercado está preocupado com uma recessão e os ativos de risco estão em baixa, então o melhor cenário é que os rendimentos dos títulos permaneçam nos níveis atuais e não continuem a cair muito.
Na frente cambial, o dólar continuou caindo na semana passada, mas a queda diminuiu e o enfraquecimento do dólar foi positivo para os ativos de commodities. O RMB subiu 2% em relação ao dólar americano nas últimas duas semanas para um intervalo de 7,14 ~ 15, mas a recuperação não levou as principais moedas:
Relatório de resultados da NV superou as expectativas
A receita do terceiro trimestre triplicou ano a ano e os lucros de EPS quase seis vezes, ambos excedendo significativamente as expectativas de Wall Street:
A receita do terceiro trimestre foi de US$ 18,12 bilhões, um aumento de 206% ano a ano, e os analistas esperavam um aumento de 171%, para US$ 16,09 bilhões, quase 13% acima do esperado, e bem à frente da faixa de orientação da própria Nvidia de US$ 15,68 bilhões a US$ 16,32 bilhões, e a receita no primeiro trimestre e no segundo trimestre aumentou 101% ano a ano.
O EPS ajustado não-GAAP para o terceiro trimestre foi de US$ 4,02, um aumento de 593% ano a ano, em comparação com as expectativas dos analistas de um aumento de 479% para US$ 3,36, quase 20% acima do esperado, e um aumento de 429% ano a ano no segundo trimestre.
A margem bruta ajustada não-GAAP foi de 75,0% no terceiro trimestre, um aumento de 18,9 pontos percentuais em relação ao ano anterior, acima das expectativas dos analistas de 72,5%, acima do intervalo de orientação da Nvidia de 72% a 73%, e um aumento de 3,8 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre.
No entanto, o forte relatório de lucros não se traduziu em uma nova subida no preço das ações, como de costume, e o preço das ações da NV fechou em queda de 3,5% na semana, indicando que os investidores estão geralmente acima do peso, e estão reduzindo suas participações do lado positivo quando o preço das ações subiu 240% este ano, e os investidores querem ver a atual taxa de crescimento extremamente alta continuar por vários anos, e mesmo que haja sinais de diminuição, isso desencadeará um cash out de capital. Algumas pessoas acreditam que é o impacto das restrições de exportação do governo dos EUA em novos produtos para a China, mas a própria NV acredita que a demanda geral é forte o suficiente para compensar a lacuna nas vendas de GPU na China. No geral, o desempenho atual do mercado pode ser visto que o mercado não está comprando, e o preço das ações continuou a cair na sexta-feira depois que a NV adiou o lançamento de um novo chip de IA para a China que atende às últimas restrições de exportação dos EUA no dia seguinte.
No que diz respeito às ações de tecnologia, a NV tem sido um indicador líder confiável durante a maior parte do ano, e uma queda de tendência de buck nos dias de hoje não é um bom sinal.
Do ponto de vista da avaliação, se você usar uma previsão de lucro do AF25 de US$ 16,6 por ação, o preço atual da NV de 480 é apenas 30 vezes a relação preço-lucro, o que não é um exagero, por exemplo, a AMD também está sendo negociada a cerca de 32 vezes PE. Existem dois desafios principais a longo prazo para as NVs: primeiro, muitos clientes, incluindo Microsoft e Intel, têm desenvolvido seus próprios chips de IA para reduzir sua dependência de chips NV. Em segundo lugar, se a bolha de IA estourar, a demanda por seus chips de data center também pode desaparecer.
Reunião da OPEP+ adiada
Com a reunião da OPEP+ adiada esta semana devido a divergências entre os Estados-membros sobre a dimensão dos cortes, o reagendamento dessa reunião é um evento importante e raro, e a principal contradição é que os cortes de produção liderados pela Arábia Saudita e pela Rússia exigem mais cortes aos outros membros. Os futuros do petróleo bruto estavam voláteis na semana passada devido a um adiamento inesperado da reunião, caindo mais de 10% nas últimas seis semanas. A reunião foi significativa porque os preços do petróleo bruto serão fundamentais para as taxas de juros e o desempenho do mercado no próximo ano. Por outro lado, as eleições americanas estão se aproximando, e o ex-presidente republicano Trump, que lidera as pesquisas, disse que, se eleito, revogará a lei climática de Biden e "maximizará a produção de energia fóssil".
A "dolarização total" da Argentina
Milei, o candidato da coligação eleitoral de extrema-direita "Free Forward Party", venceu as eleições presidenciais argentinas, e Milei defendeu uma série de medidas, como a dolarização total, o encerramento do banco central da Argentina e cortes na assistência social. A Argentina é atualmente um dos países com a maior inflação do mundo (140%), e Milei espera que a dolarização possa aumentar a confiança e conter a depreciação da moeda e, aos olhos de muitos, Milley é o salvador da Argentina. No entanto, as reservas cambiais líquidas da Argentina são negativas, e é improvável que o banco central levante dólares suficientes para o mercado converter, pelo menos no curto prazo, e a moeda local ainda corre o risco de continuar a se depreciar acentuadamente. Além disso, Milei "vê o Bitcoin como uma ferramenta chave na luta contra as ineficiências e corrupção do sistema financeiro centralizado" e "uma alternativa viável às estruturas econômicas tradicionais", e sua eleição é vista pelos players de criptomoedas como o início de uma aceitação e consolidação mais ampla das criptomoedas na economia argentina, oferecendo uma solução potencial para os problemas de inflação e instabilidade financeira.
No entanto, o discurso pós-eleitoral de Milei não foi tão desenfreado como prometido no seu discurso de campanha, o que nos obriga a recuar no preço das suas políticas agressivas.
A julgar pelos resultados do experimento em El Salvador, o primeiro país a adotar criptomoedas como moeda legal, há muito pouco uso no setor privado (de acordo com o Banco Central de El Salvador, nos primeiros seis meses de 2023, apenas cerca de 1% das remessas recebidas foram em Bitcoin; a velocidade de transação e o custo do Bitcoin não são adequados para pagamentos diários, mas tem uma enorme vantagem de custo para remessas transfronteiriças, o Banco Mundial calculará o custo médio de US$ 200 remessas transfronteiriças de 6%), mas impulsionou a recuperação da dívida nacional de El Salvador (0,26- 0,8), o bom desempenho do preço do bitcoin este ano é uma razão importante por trás dele, um pouco como a Microstrategy, em suma, o bitcoin não conseguiu se tornar uma moeda, mas se tornou uma reserva que supera o dólar.
Como não há registros públicos do governo, a quantidade exata de Bitcoin de propriedade de El Salvador é desconhecida. De acordo com o plano anterior, estima-se que as participações de El Salvador chegarão a 2.744 bitcoins (agora no valor de US$ 100 milhões) em 14 de novembro, e o preço médio de compra será de cerca de US$ 41.800, o que ainda é uma perda de mais de US$ 10 milhões com base no preço atual do bitcoin.
##巴以停火
O cessar-fogo provisório de Israel com o Hamas, que entrou em vigor na passada sexta-feira, prevê a cessação das hostilidades durante pelo menos quatro dias, durante os quais as duas partes trocarão reféns e a ajuda humanitária a Gaza aumentará. Com apenas uma breve trégua e pouco impacto nos mercados financeiros, o ouro fechou na semana passada acima de US$ 2.000.
Consumo de Ação de Graças está pegando fogo
Este ano, os consumidores têm sido surpreendentemente resilientes, uma vez que os seus gastos não foram afetados pela inflação, pelos picos nas taxas de juro e pela retoma dos reembolsos dos empréstimos estudantis. De acordo com estatísticas da Adobe, os consumidores dos EUA gastaram um recorde de US$ 5,6 bilhões online no Dia de Ação de Graças, um aumento de 5,5% em relação ao ano anterior, e US$ 9,6 bilhões na Black Friday no dia seguinte, um aumento de 6% em relação ao ano anterior. De acordo com a Federação Nacional do Varejo, mais de 182 milhões de pessoas devem fazer compras durante as vendas da Black Friday, um aumento de 9% em relação ao ano passado e o maior desde o início do rastreamento, em 2017. A Deloitte estima que seu gasto médio durante as vendas da Black Friday será 13% maior do que no ano passado, chegando a US$ 567 por pessoa. De acordo com estimativas da National Retail Federation, os americanos gastarão entre US$ 957,3 bilhões e US$ 966,6 bilhões durante o Dia de Ação de Graças, Natal e Ano Novo, um aumento de pelo menos 3% em relação ao ano passado, mas esse valor pode estar apenas em linha com a inflação, confirmando que os recentes cortes de preços compensaram o aumento da demanda.
UBS: O corte da taxa de juros do Fed e a queda acentuada das taxas de juros reais atingirão um novo recorde no próximo ano
Na última perspetiva anual para metais preciosos, a equipe de analistas do UBS Joni Teves apontou que a exposição atual dos investidores ao ouro não é alta e, à medida que a economia global continua a se recuperar da pandemia, eles descarregaram a maior parte de sua exposição ao ouro, mas sua atitude em relação ao ouro mudará de acordo à medida que o ciclo amadurece e a política muda.
O UBS espera que o Fed corte as taxas no primeiro trimestre de 2024 e, se houver uma pausa em dezembro, isso continuará a confirmar que o Fed está inclinado a cortar as taxas cerca de 6 meses após o último aumento.
Olhando para o desempenho do ouro após os ciclos anteriores de alta de juros do Fed, o UBS descobriu que o ouro tende a cair cerca de 2% nos últimos três meses ou mais após o fim dos ciclos anteriores de alta de juros, mas sobe 7% nos próximos seis meses.
O UBS espera que o ouro atinja novos máximos em 2024 e 2025, à medida que a economia dos EUA entra em recessão, a Reserva Federal enfraquece o dólar devido a cortes nas taxas de juro e o rendimento real das obrigações do Tesouro a 10 anos cai 160 pontos base em relação aos máximos de 2023.
De acordo com a previsão de base do UBS, o ouro será de US$ 2.000 por onça até o final deste ano, US$ 2.200 em 2024 e cairá para US$ 2.100 em 2025, mas permanecerá alto.
(Grande parte da lógica otimista do mercado sobre o ouro também pode ser reutilizada no Bitcoin, e alocações alternativas podem se preparar para taxas de juros mais baixas no futuro)
JPM Asset Management: Alocação de ativos alternativos será importante no próximo ano
Espera-se que a correlação entre os preços das ações e das obrigações permaneça num intervalo mais elevado no futuro, à medida que as pressões inflacionistas diminuem e o crescimento económico abranda, e a correlação mais elevada torna a diversificação dos investimentos alternativos mais proeminente, uma vez que os ativos alternativos podem proporcionar um prémio de rendimento para as carteiras devido aos seus rendimentos esperados mais elevados.
(Esta lógica também é aplicável no mercado de criptomoedas, tomando o BTC como exemplo, quer você concorde com sua lógica de avaliação ou não, seu histórico de preços Sharpe e Sortino ratio é maior do que o Nasdaq 100, e é difícil saltar fora dele quando uma grande quantidade de dinheiro está fazendo seleção de alvos de ativos alternativos)
Ações e títulos imobiliários da China sobem
Isto acontece numa altura em que a China está a aumentar a pressão sobre os bancos para apoiarem promotores imobiliários em dificuldades, como permitir que os bancos emprestem empréstimos de curto prazo sem garantia a promotores qualificados. As autoridades estão finalizando uma lista preliminar de 50 desenvolvedores elegíveis para assistência financeira, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. As ações e títulos de incorporadoras chinesas subiram na semana passada. Por exemplo, o preço das ações do Country Garden saltou 20% e o preço dos títulos saltou 50%. O preço das ações do Sino-Ocean Group subiu 50%, Xuhui Holdings subiu 50%, MSCI China Real Estate ETF subiu 10% na semana passada e CSI 300 Real Estate Index 2~3%. A maioria dos desenvolvedores na China está enfrentando uma crise de liquidez, não uma crise de solvência, o que significa que eles podem sobreviver se o governo fornecer fluxo de caixa de financiamento suficiente. Se não forem controladas, as incorporadoras deixarão de pagar suas dívidas e a situação de prédios inacabados em todo o país se intensificará, o que só criará um círculo vicioso no mercado. Uma vez que a quantidade de fundos garantidos necessários para serem entregues pode chegar a 3 trilhões de yuans, é improvável que dependa do mercado para assumir o controle, e a monetização da dívida pode ser a única solução.
Posições e Fluxos de Dinheiro
A medição da posição acionária global subiu ainda mais esta semana, atingindo o território com excesso de peso moderado (percentil 58), e, em particular, as posições dos investidores independentes continuaram a subir acentuadamente, atingindo o seu nível mais alto desde o final de julho (percentil 78), mas ainda não ao extremo. As posições nas estratégias sistémicas continuam a aumentar ligeiramente e permanecem ligeiramente abaixo da neutralidade (percentil 38):
Os fundos de ações receberam entradas pela terceira semana consecutiva (US$ 13,1 bilhões), com os Estados Unidos (US$ 12,4 bilhões) recebendo a maior parte do dinheiro novamente. As entradas em fundos de obrigações (6,7 mil milhões de dólares) aceleraram, com as obrigações com grau de investimento (4,1 mil milhões de dólares) a maior entrada semanal desde o início de abril. Os fundos do mercado monetário registraram entradas pela quinta semana consecutiva (US$ 30,9 bilhões), com entradas totais superiores a US$ 222 bilhões durante o período.
Nas últimas duas semanas, as entradas no setor foram marcadas por telecomunicações e tecnologia e finanças, e houve saídas significativas em serviços públicos, saúde e energia:
Desde outubro, as ações com maior porcentagem curta (top 10%) alcançaram o mercado mais amplo:
O CTA aumentou significativamente sua alocação de capital para neutro (percentil 25):
De acordo com as previsões do BoA, os CTAs continuarão a ser grandes compradores no mercado esta semana:
Em termos de futuros de BTC, as participações de gestão de ativos (azul) continuaram a atingir uma alta recorde, os investidores de varejo (roxo + vermelho) viraram net short na semana passada, os criadores de mercado (gray) net short atingiram uma nova alta desde fevereiro deste ano e o fundo alavancado (green) net short diminuiu, mas ainda manteve um nível alto. Analisamos anteriormente que a maior parte do aumento nas posições de gestão de ativos é contribuída por ETFs futuros de BTC, então pode-se ver que os jogadores no mercado de futuros que não sejam ETFs não são ativamente longos BTC. Historicamente, o padrão de comportamento dos fundos alavancados que operam contra a tendência é muito óbvio, sempre reduzindo posições quando estão subindo e aumentando suas posições quando estão caindo. Como os jogadores fora dos ETFs são obviamente curtos, você pode entender que essas pessoas pensam que o mercado pode ter atingido o pico. Mas se julgarem mal, a motivação para a cobertura curta tende a ser mais forte.
Indicador de Sentimento
O indicador BofA CBBS subiu para 2,1, indicando uma mudança no sentimento dos investidores de pessimismo extremo para neutro, e o banco recomenda uma abordagem otimista cautelosa, na melhor das hipóteses:
O Índice de Medo e Ganância da CNN salta acentuadamente para a Zona da Ganância:
Os indicadores de sentimento para AAII e Goldman Sachs não foram atualizados esta semana.
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Relatório semanal da LD Capital: cobertura de margem otimista continua, jogadores futuros de BTC adicionam curto
来源:LD Capital
No pregão encurtado do feriado, as ações dos EUA subiram ligeiramente, os títulos dos EUA caíram ligeiramente, o dólar caiu, as criptomoedas, o ouro subiu, o petróleo bruto ficou basicamente estável e o sentimento geral do mercado foi otimista. O atual S&P 500 está sendo negociado perto de suas máximas de julho, com o Nasdaq 100 sendo negociado pouco acima de suas máximas de julho. A recuperação foi impulsionada principalmente pela queda das taxas de juros no mercado secundário, pelas chamadas passivas de margem pelas instituições e pela janela de recompra corporativa, e o pano de fundo macro é que a confiança do mercado no pico das taxas de juros tem pouco a ver com a melhoria dos fundamentos econômicos ou o crescimento dos lucros, e pode levar a grandes flutuações de ida e volta à medida que o fluxo de fundos muda.
As criptomoedas flutuaram em suas máximas, com BTC e ETH pairando em suas máximas desde abril do ano passado, com Altcoins ficando para trás:
A volatilidade implícita caiu para mínimos históricos novamente e, muitas vezes, este é um sinal de reversão:
A procura de cobertura caiu acentuadamente e o custo da proteção contra liquidações no mercado caiu cerca de 10% (um desvio-padrão), para o nível mais baixo nos dados desde 2013. A demanda por cobertura de risco de cauda também pairou perto de seu nível mais baixo desde março.
Apesar do rali no mercado mais amplo nas últimas semanas, a venda de ações de tecnologia é uma corrente subjacente que não pode ser ignorada. De acordo com dados da GS Prime Book, a venda líquida de ações de tecnologia dos EUA na semana passada atingiu a maior desde julho, principalmente devido ao início da redução de posições compradas antes, e a quantidade de posições longas reduzidas excedeu a quantidade de cobertura curta.
A participação das ações de tecnologia na posição de cliente líquido da GS Prime caiu para 30%, de uma alta de cerca de 36% no final de outubro, e no geral esses 30% estão no percentil 36 no ano passado e no percentil 16 nos últimos cinco anos, o que não é alto.
Esta semana é outra grande semana de emissão de títulos, com o Tesouro vendendo US$ 54 bilhões de títulos do Tesouro de 2 anos + US$ 55 bilhões de títulos do Tesouro de 5 anos em 27 de novembro e US$ 39 bilhões de títulos do Tesouro de 7 anos em 28 de novembro. Os leilões têm contribuído significativamente para a volatilidade do mercado em todo o mercado. Os leilões de 15 bilhões de TIPS de 10 anos e 26 bilhões de 2 anos da última quarta-feira acabaram sendo legais, mas os leilões de 16 bilhões de 20 anos de segunda-feira estavam em forte demanda, então as taxas de juros do mercado de títulos mostraram uma tendência em forma de V de cair primeiro e depois subir, e o fechamento geral registrou rendimentos mais altos, especialmente na extremidade curta:
Os mercados obrigacionistas poderão também sofrer perturbações na Europa. Como o tribunal alemão decidiu na semana passada deduzir 60 mil milhões de euros do orçamento federal, resultando em 60 mil milhões de euros de fundos disponíveis para o governo alemão, o governo alemão vai suspender novamente o seu teto da dívida, o que pode desencadear um aumento na emissão de dívida alemã, se abandonar diretamente a despesa, pode reduzir o PIB da Alemanha em 0,5 pontos percentuais, o que também não é bom, mas este assunto ainda está nos primeiros dias. A julgar pela atitude da decisão do tribunal, decidiu que o uso de 60 mil milhões de euros de fundos de ajuda à pandemia para financiar a proteção climática a partir de 2021 era ilegal, o que levou a especulações sobre se os outros fundos extraorçamentais do governo alemão, totalizando 770 mil milhões de euros, podem ser ilegais no futuro.
Coincidentemente, houve notícias de que os déficits orçamentários do Reino Unido e do Canadá superaram as expectativas na semana passada, e o aumento da oferta da dívida pública global é uma tendência inevitável, e não sei quando voltará a ser tema de hype.
Tanto Powell quanto a ata do Fed mencionaram que o aperto contínuo das condições financeiras poderia substituir os aumentos das taxas de juros. No entanto, as condições financeiras não se mantiveram e o grau de política monetária diminuiu 50% desde outubro:
Mas como a preservação do emprego também é um dos dois objetivos centrais do Fed, se o mercado de trabalho suavizar ainda mais, isso pode levar o Fed a começar a reduzir as taxas de juros, mesmo que a inflação permaneça acima da meta.
Uma queda nos rendimentos dos títulos de 5% para 4% significa um pouso suave e deve ser otimista, mas se o rendimento cair de 4% para 3%, significa que o mercado está preocupado com uma recessão e os ativos de risco estão em baixa, então o melhor cenário é que os rendimentos dos títulos permaneçam nos níveis atuais e não continuem a cair muito.
Na frente cambial, o dólar continuou caindo na semana passada, mas a queda diminuiu e o enfraquecimento do dólar foi positivo para os ativos de commodities. O RMB subiu 2% em relação ao dólar americano nas últimas duas semanas para um intervalo de 7,14 ~ 15, mas a recuperação não levou as principais moedas:
Relatório de resultados da NV superou as expectativas
A receita do terceiro trimestre triplicou ano a ano e os lucros de EPS quase seis vezes, ambos excedendo significativamente as expectativas de Wall Street:
No entanto, o forte relatório de lucros não se traduziu em uma nova subida no preço das ações, como de costume, e o preço das ações da NV fechou em queda de 3,5% na semana, indicando que os investidores estão geralmente acima do peso, e estão reduzindo suas participações do lado positivo quando o preço das ações subiu 240% este ano, e os investidores querem ver a atual taxa de crescimento extremamente alta continuar por vários anos, e mesmo que haja sinais de diminuição, isso desencadeará um cash out de capital. Algumas pessoas acreditam que é o impacto das restrições de exportação do governo dos EUA em novos produtos para a China, mas a própria NV acredita que a demanda geral é forte o suficiente para compensar a lacuna nas vendas de GPU na China. No geral, o desempenho atual do mercado pode ser visto que o mercado não está comprando, e o preço das ações continuou a cair na sexta-feira depois que a NV adiou o lançamento de um novo chip de IA para a China que atende às últimas restrições de exportação dos EUA no dia seguinte.
No que diz respeito às ações de tecnologia, a NV tem sido um indicador líder confiável durante a maior parte do ano, e uma queda de tendência de buck nos dias de hoje não é um bom sinal.
Do ponto de vista da avaliação, se você usar uma previsão de lucro do AF25 de US$ 16,6 por ação, o preço atual da NV de 480 é apenas 30 vezes a relação preço-lucro, o que não é um exagero, por exemplo, a AMD também está sendo negociada a cerca de 32 vezes PE. Existem dois desafios principais a longo prazo para as NVs: primeiro, muitos clientes, incluindo Microsoft e Intel, têm desenvolvido seus próprios chips de IA para reduzir sua dependência de chips NV. Em segundo lugar, se a bolha de IA estourar, a demanda por seus chips de data center também pode desaparecer.
Reunião da OPEP+ adiada
Com a reunião da OPEP+ adiada esta semana devido a divergências entre os Estados-membros sobre a dimensão dos cortes, o reagendamento dessa reunião é um evento importante e raro, e a principal contradição é que os cortes de produção liderados pela Arábia Saudita e pela Rússia exigem mais cortes aos outros membros. Os futuros do petróleo bruto estavam voláteis na semana passada devido a um adiamento inesperado da reunião, caindo mais de 10% nas últimas seis semanas. A reunião foi significativa porque os preços do petróleo bruto serão fundamentais para as taxas de juros e o desempenho do mercado no próximo ano. Por outro lado, as eleições americanas estão se aproximando, e o ex-presidente republicano Trump, que lidera as pesquisas, disse que, se eleito, revogará a lei climática de Biden e "maximizará a produção de energia fóssil".
A "dolarização total" da Argentina
Milei, o candidato da coligação eleitoral de extrema-direita "Free Forward Party", venceu as eleições presidenciais argentinas, e Milei defendeu uma série de medidas, como a dolarização total, o encerramento do banco central da Argentina e cortes na assistência social. A Argentina é atualmente um dos países com a maior inflação do mundo (140%), e Milei espera que a dolarização possa aumentar a confiança e conter a depreciação da moeda e, aos olhos de muitos, Milley é o salvador da Argentina. No entanto, as reservas cambiais líquidas da Argentina são negativas, e é improvável que o banco central levante dólares suficientes para o mercado converter, pelo menos no curto prazo, e a moeda local ainda corre o risco de continuar a se depreciar acentuadamente. Além disso, Milei "vê o Bitcoin como uma ferramenta chave na luta contra as ineficiências e corrupção do sistema financeiro centralizado" e "uma alternativa viável às estruturas econômicas tradicionais", e sua eleição é vista pelos players de criptomoedas como o início de uma aceitação e consolidação mais ampla das criptomoedas na economia argentina, oferecendo uma solução potencial para os problemas de inflação e instabilidade financeira.
No entanto, o discurso pós-eleitoral de Milei não foi tão desenfreado como prometido no seu discurso de campanha, o que nos obriga a recuar no preço das suas políticas agressivas.
A julgar pelos resultados do experimento em El Salvador, o primeiro país a adotar criptomoedas como moeda legal, há muito pouco uso no setor privado (de acordo com o Banco Central de El Salvador, nos primeiros seis meses de 2023, apenas cerca de 1% das remessas recebidas foram em Bitcoin; a velocidade de transação e o custo do Bitcoin não são adequados para pagamentos diários, mas tem uma enorme vantagem de custo para remessas transfronteiriças, o Banco Mundial calculará o custo médio de US$ 200 remessas transfronteiriças de 6%), mas impulsionou a recuperação da dívida nacional de El Salvador (0,26- 0,8), o bom desempenho do preço do bitcoin este ano é uma razão importante por trás dele, um pouco como a Microstrategy, em suma, o bitcoin não conseguiu se tornar uma moeda, mas se tornou uma reserva que supera o dólar.
Como não há registros públicos do governo, a quantidade exata de Bitcoin de propriedade de El Salvador é desconhecida. De acordo com o plano anterior, estima-se que as participações de El Salvador chegarão a 2.744 bitcoins (agora no valor de US$ 100 milhões) em 14 de novembro, e o preço médio de compra será de cerca de US$ 41.800, o que ainda é uma perda de mais de US$ 10 milhões com base no preço atual do bitcoin.
##巴以停火
O cessar-fogo provisório de Israel com o Hamas, que entrou em vigor na passada sexta-feira, prevê a cessação das hostilidades durante pelo menos quatro dias, durante os quais as duas partes trocarão reféns e a ajuda humanitária a Gaza aumentará. Com apenas uma breve trégua e pouco impacto nos mercados financeiros, o ouro fechou na semana passada acima de US$ 2.000.
Consumo de Ação de Graças está pegando fogo
Este ano, os consumidores têm sido surpreendentemente resilientes, uma vez que os seus gastos não foram afetados pela inflação, pelos picos nas taxas de juro e pela retoma dos reembolsos dos empréstimos estudantis. De acordo com estatísticas da Adobe, os consumidores dos EUA gastaram um recorde de US$ 5,6 bilhões online no Dia de Ação de Graças, um aumento de 5,5% em relação ao ano anterior, e US$ 9,6 bilhões na Black Friday no dia seguinte, um aumento de 6% em relação ao ano anterior. De acordo com a Federação Nacional do Varejo, mais de 182 milhões de pessoas devem fazer compras durante as vendas da Black Friday, um aumento de 9% em relação ao ano passado e o maior desde o início do rastreamento, em 2017. A Deloitte estima que seu gasto médio durante as vendas da Black Friday será 13% maior do que no ano passado, chegando a US$ 567 por pessoa. De acordo com estimativas da National Retail Federation, os americanos gastarão entre US$ 957,3 bilhões e US$ 966,6 bilhões durante o Dia de Ação de Graças, Natal e Ano Novo, um aumento de pelo menos 3% em relação ao ano passado, mas esse valor pode estar apenas em linha com a inflação, confirmando que os recentes cortes de preços compensaram o aumento da demanda.
UBS: O corte da taxa de juros do Fed e a queda acentuada das taxas de juros reais atingirão um novo recorde no próximo ano
Na última perspetiva anual para metais preciosos, a equipe de analistas do UBS Joni Teves apontou que a exposição atual dos investidores ao ouro não é alta e, à medida que a economia global continua a se recuperar da pandemia, eles descarregaram a maior parte de sua exposição ao ouro, mas sua atitude em relação ao ouro mudará de acordo à medida que o ciclo amadurece e a política muda.
O UBS espera que o Fed corte as taxas no primeiro trimestre de 2024 e, se houver uma pausa em dezembro, isso continuará a confirmar que o Fed está inclinado a cortar as taxas cerca de 6 meses após o último aumento.
Olhando para o desempenho do ouro após os ciclos anteriores de alta de juros do Fed, o UBS descobriu que o ouro tende a cair cerca de 2% nos últimos três meses ou mais após o fim dos ciclos anteriores de alta de juros, mas sobe 7% nos próximos seis meses.
O UBS espera que o ouro atinja novos máximos em 2024 e 2025, à medida que a economia dos EUA entra em recessão, a Reserva Federal enfraquece o dólar devido a cortes nas taxas de juro e o rendimento real das obrigações do Tesouro a 10 anos cai 160 pontos base em relação aos máximos de 2023.
De acordo com a previsão de base do UBS, o ouro será de US$ 2.000 por onça até o final deste ano, US$ 2.200 em 2024 e cairá para US$ 2.100 em 2025, mas permanecerá alto.
(Grande parte da lógica otimista do mercado sobre o ouro também pode ser reutilizada no Bitcoin, e alocações alternativas podem se preparar para taxas de juros mais baixas no futuro)
JPM Asset Management: Alocação de ativos alternativos será importante no próximo ano
Espera-se que a correlação entre os preços das ações e das obrigações permaneça num intervalo mais elevado no futuro, à medida que as pressões inflacionistas diminuem e o crescimento económico abranda, e a correlação mais elevada torna a diversificação dos investimentos alternativos mais proeminente, uma vez que os ativos alternativos podem proporcionar um prémio de rendimento para as carteiras devido aos seus rendimentos esperados mais elevados.
(Esta lógica também é aplicável no mercado de criptomoedas, tomando o BTC como exemplo, quer você concorde com sua lógica de avaliação ou não, seu histórico de preços Sharpe e Sortino ratio é maior do que o Nasdaq 100, e é difícil saltar fora dele quando uma grande quantidade de dinheiro está fazendo seleção de alvos de ativos alternativos)
Ações e títulos imobiliários da China sobem
Isto acontece numa altura em que a China está a aumentar a pressão sobre os bancos para apoiarem promotores imobiliários em dificuldades, como permitir que os bancos emprestem empréstimos de curto prazo sem garantia a promotores qualificados. As autoridades estão finalizando uma lista preliminar de 50 desenvolvedores elegíveis para assistência financeira, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. As ações e títulos de incorporadoras chinesas subiram na semana passada. Por exemplo, o preço das ações do Country Garden saltou 20% e o preço dos títulos saltou 50%. O preço das ações do Sino-Ocean Group subiu 50%, Xuhui Holdings subiu 50%, MSCI China Real Estate ETF subiu 10% na semana passada e CSI 300 Real Estate Index 2~3%. A maioria dos desenvolvedores na China está enfrentando uma crise de liquidez, não uma crise de solvência, o que significa que eles podem sobreviver se o governo fornecer fluxo de caixa de financiamento suficiente. Se não forem controladas, as incorporadoras deixarão de pagar suas dívidas e a situação de prédios inacabados em todo o país se intensificará, o que só criará um círculo vicioso no mercado. Uma vez que a quantidade de fundos garantidos necessários para serem entregues pode chegar a 3 trilhões de yuans, é improvável que dependa do mercado para assumir o controle, e a monetização da dívida pode ser a única solução.
Posições e Fluxos de Dinheiro
A medição da posição acionária global subiu ainda mais esta semana, atingindo o território com excesso de peso moderado (percentil 58), e, em particular, as posições dos investidores independentes continuaram a subir acentuadamente, atingindo o seu nível mais alto desde o final de julho (percentil 78), mas ainda não ao extremo. As posições nas estratégias sistémicas continuam a aumentar ligeiramente e permanecem ligeiramente abaixo da neutralidade (percentil 38):
Os fundos de ações receberam entradas pela terceira semana consecutiva (US$ 13,1 bilhões), com os Estados Unidos (US$ 12,4 bilhões) recebendo a maior parte do dinheiro novamente. As entradas em fundos de obrigações (6,7 mil milhões de dólares) aceleraram, com as obrigações com grau de investimento (4,1 mil milhões de dólares) a maior entrada semanal desde o início de abril. Os fundos do mercado monetário registraram entradas pela quinta semana consecutiva (US$ 30,9 bilhões), com entradas totais superiores a US$ 222 bilhões durante o período.
Nas últimas duas semanas, as entradas no setor foram marcadas por telecomunicações e tecnologia e finanças, e houve saídas significativas em serviços públicos, saúde e energia:
Desde outubro, as ações com maior porcentagem curta (top 10%) alcançaram o mercado mais amplo:
O CTA aumentou significativamente sua alocação de capital para neutro (percentil 25):
De acordo com as previsões do BoA, os CTAs continuarão a ser grandes compradores no mercado esta semana:
Em termos de futuros de BTC, as participações de gestão de ativos (azul) continuaram a atingir uma alta recorde, os investidores de varejo (roxo + vermelho) viraram net short na semana passada, os criadores de mercado (gray) net short atingiram uma nova alta desde fevereiro deste ano e o fundo alavancado (green) net short diminuiu, mas ainda manteve um nível alto. Analisamos anteriormente que a maior parte do aumento nas posições de gestão de ativos é contribuída por ETFs futuros de BTC, então pode-se ver que os jogadores no mercado de futuros que não sejam ETFs não são ativamente longos BTC. Historicamente, o padrão de comportamento dos fundos alavancados que operam contra a tendência é muito óbvio, sempre reduzindo posições quando estão subindo e aumentando suas posições quando estão caindo. Como os jogadores fora dos ETFs são obviamente curtos, você pode entender que essas pessoas pensam que o mercado pode ter atingido o pico. Mas se julgarem mal, a motivação para a cobertura curta tende a ser mais forte.
Indicador de Sentimento
O indicador BofA CBBS subiu para 2,1, indicando uma mudança no sentimento dos investidores de pessimismo extremo para neutro, e o banco recomenda uma abordagem otimista cautelosa, na melhor das hipóteses:
O Índice de Medo e Ganância da CNN salta acentuadamente para a Zona da Ganância:
Os indicadores de sentimento para AAII e Goldman Sachs não foram atualizados esta semana.