Título Original 'Pesquisa Hotcoin | Analisando Movimentos de Fundos On-Chain: Baleias Continuam a Acumular BTC em Abril, Está Completo o Processo de Fundo do BTC?'

I. Introdução

Em abril de 2025, o mercado do Bitcoin viu uma significativa volatilidade. Após uma retração de alto nível no final do primeiro trimestre, influenciada pelas políticas tarifárias dos EUA, o preço do Bitcoin caiu brevemente abaixo de $75,000, causando pânico no mercado. No entanto, é notável que as baleias consistentemente compraram grandes quantidades de BTC a preços mais baixos, ao contrário das grandes vendas vistas em mercados baixistas passados. Ao mesmo tempo, as instituições financeiras tradicionais estão cada vez mais adotando o Bitcoin, com várias delas aumentando suas participações ou investindo em BTC pela primeira vez.

Este artigo avalia se o processo de fundo do Bitcoin está completo, analisando o aumento nas participações de BTC entre os detentores grandes em cadeia e instituições financeiras tradicionais, juntamente com a relação entre os fluxos de fundos em cadeia e as tendências de preços do BTC. Ele oferece uma análise aprofundada de vários indicadores em cadeia para avaliar as tendências de mercado, considerando o ambiente macroeconômico e os impactos das políticas no sentimento de mercado e nos fluxos de fundos.

II. Movimentos do Fundo de Endereços de Baleias

A partir de março, os endereços de baleias do Bitcoin mostraram um padrão claro de compra a preços mais baixos, com as baleias aproveitando a retração de preços para aumentar significativamente suas participações. O Bitcoin está se movendo das bolsas e investidores de varejo para as carteiras das baleias. O gráfico abaixo compara as mudanças no saldo total dos grandes detentores com 1.000 a 10.000 BTC (linha roxa) e os preços do Bitcoin (linha preta) de 2024 a 2025. Mostra que, à medida que os preços caíam, o saldo total das baleias aumentava significativamente de março a abril, indicando acumulação.

Origem: https://www.mitrade.com/

De acordo com os dados do analista da CryptoQuant caueconomy, as carteiras de baleias aumentaram as suas participações em mais de 100.000 BTC durante este período. Mesmo com uma atividade geral relativamente baixa na rede e os investidores de retalho à margem, as baleias continuaram a comprar de forma sistemática. Esta tendência levou as participações totais das baleias (grandes detentores com 1.000 a 10.000 BTC) para mais de 3,35 milhões de BTC, atingindo um novo máximo de fase. A compra contra-cíclica das baleias é frequentemente vista como um potencial sinal de fundo de mercado.

Em termos de movimentos de fundos específicos, contas de rastreamento de transações na cadeia como Whale Alert e Lookonchain frequentemente registaram grandes transferências e alterações de saldo por baleias em abril. Em 11 de abril, mais de $2.4 biliões de dólares em BTC foram retirados da bolsa americana Kraken, mostrando grandes investidores a retirar as suas participações das bolsas para custódia a longo prazo. Outra atividade de baleias notada foi a “acumulação de grandes novas carteiras.” No final de março, uma baleia de Bitcoin a nível de bilionário comprou 3,238 BTC dentro de 24 horas, avaliados em cerca de $280 milhões, a um preço médio de $86,500. Ao longo do último mês, várias grandes transferências de BTC para carteiras frias foram registadas na cadeia, totalizando mais de 50,000 BTC retirados e armazenados offline por grandes investidores, indicando acumulação estratégica durante baixas de preço.

Em geral, os movimentos de fundos de endereços de baleias em abril exibiram um padrão de “acúmulo de entrada líquida”: uma quantidade significativa de BTC saiu das exchanges para carteiras de longo prazo; as holdings de baleias aumentaram com quase nenhum sinal de venda de pânico. Em vez disso, as baleias optaram por aumentar suas holdings durante essa queda de preço de aproximadamente 30%, sugerindo confiança de que o ajuste atual é uma retirada temporária em vez de uma reversão de tendência.

III. Movimentos de Fundos Institucionais

O Bitcoin está cada vez mais visto como ouro digital e uma proteção contra a inflação, levando mais instituições tradicionais a mantê-lo. De acordo com o BitcoinTreasuries, mais de 80 empresas atualmente possuem Bitcoin, embora esta não seja uma lista completa.

Origem: https://treasuries.bitbo.io/

1. Fundos de Gestão de Ativos

No início de 2025, grandes empresas de Wall Street lançaram produtos relacionados ao Bitcoin. A BlackRock, a maior gestora de ativos globalmente, viu um forte interesse de mercado em seu ETF de Bitcoin spot introduzido no final de 2024, continuando a receber entradas líquidas em 2025. Relatórios sugerem que a BlackRock está diversificando além do Bitcoin em ativos como o Ethereum; em 10 de abril, a BlackRock adquiriu 4.126 ETH através do seu ETF de Ethereum spot, avaliado em cerca de $6.4 milhões. Em 15 de abril, a BlackRock adicionou 431.823 BTC através do seu ETF de Bitcoin IBIT, avaliado em $37.07 milhões, agora detendo 571.869 BTC.

Além da BlackRock, gigantes financeiros como a Fidelity e JPMorgan também estão, alegadamente, a aumentar as suas participações em Bitcoin e derivados relacionados. A Fidelity começou a oferecer negociação spot de Bitcoin e serviços de custódia em 2024, com os fundos dos clientes a mostrarem uma tendência de adicionar BTC no primeiro trimestre de 2025. Além disso, instituições como a Grayscale continuam a deter grandes quantidades de Bitcoin através de trusts, com a taxa de desconto do seu principal GBTC a diminuir significativamente em abril, refletindo uma crescente procura institucional.

2. Empresas e Empresas Públicas

A Strategy, a empresa pública com o maior número de Bitcoins a nível global, continua a angariar fundos através da emissão de ações e obrigações para comprar Bitcoins. Dados recentes revelam que a Strategy comprou 3.459 Bitcoins entre 7 e 13 de abril a um preço médio de 82.618 dólares, totalizando 285,8 milhões de dólares. Até 17 de abril, a Strategy detém 531.644 Bitcoins a um preço médio de cerca de 67.556 dólares.

Além disso, as reservas financeiras corporativas estão cada vez mais alocando Bitcoin. Relatórios de empresas de consultoria indicam que mais empresas veem o Bitcoin como um ativo de reserva do balanço patrimonial para combater a incerteza econômica. Empresas como Tesla e Block (anteriormente Square) já compraram Bitcoin. Atualmente, a Tesla não comprou mais desde 2022, detendo cerca de 10.000 BTC sem reduzir ainda mais sua posição. Empresas tradicionais da indústria, como a empresa de energia norueguesa Aker, também alocaram Bitcoin como reservas estratégicas, mostrando uma atitude mais aberta em relação ao Bitcoin nos setores tradicionais.

Em geral, os fundos institucionais tradicionais estão a fazer incursões significativas no mercado do Bitcoin: desde gestores de ativos de Wall Street a empresas públicas e vários fundos de investimento, o Bitcoin está a ser incorporado nas carteiras institucionais para cobertura, especulação ou reservas estratégicas. Esta tendência fornece um sólido suporte de compra ao mercado e é um dos principais impulsionadores por trás da atual onda de acumulação por baleias.

IV. Tendências de Preço do BTC e Ligação de Fluxo de Fundos On-Chain

Nas últimas semanas, os preços do Bitcoin têm sido bastante voláteis: depois de atingirem um recorde de $109,000 em janeiro, sofreram uma queda acentuada de cerca de 30%, influenciada pela realização de lucros e pelas políticas tarifárias dos EUA, caindo brevemente abaixo dos $75,000. Em 17 de abril, os preços se recuperaram e se estabilizaram entre $83,000 e $85,000.

• Durante a fase de correção (do pico de janeiro ao mínimo de março): O Bitcoin caiu do seu pico de janeiro de $109K para cerca de $75K, uma queda de cerca de 30%. Os dados on-chain revelam que durante esta rápida queda de preço, as exchanges viram entradas líquidas à medida que os investidores de retalho entraram em pânico e moveram BTC para as exchanges para vender por dinheiro, enquanto os saldos das carteiras de baleias aumentaram à medida que compravam BTC das exchanges e o retiravam. Especificamente, a partir de meados de março, o saldo de BTC nas exchanges diminuiu, indicando saída líquida, enquanto as stablecoins mostraram entradas líquidas nas exchanges, sugerindo que fundos foram retirados dos preços em queda e convertidos em stablecoins para preservação de valor e espera. No geral, o pânico era intenso na época, com o índice de ganância/medo do mercado de criptomoedas no início de abril caindo para 19 (medo extremo), indicando frequentemente que a pressão de venda está perto do seu fim.

Origem: https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

• Fase de fundo e recuperação (início de abril até o presente): Depois de cair abaixo de $75K, o Bitcoin rapidamente recuperou-se acima de $80K e movimentou-se lateralmente. Neste momento, os fluxos de fundos on-chain mostraram uma saída líquida das exchanges à medida que os investidores retiravam moedas, enquanto as stablecoins fluíam em grandes quantidades para as exchanges, indicando que os fundos estavam se preparando para entrar no mercado para comprar moedas. O monitoramento da CryptoQuant mostra que, no início de abril, os fluxos líquidos de stablecoins para as exchanges atingiram bilhões de dólares, atingindo o pico desde julho de 2023. Isso indica que fundos substanciais entraram no mercado, convertidos em USDT e outras stablecoins, e lançaram-se nas exchanges, aguardando para comprar Bitcoin e outros ativos de criptomoeda a preços baixos. De fato, o fornecimento total de stablecoins cresceu cerca de $30 bilhões no primeiro trimestre de 2025, com o valor de mercado total ultrapassando novamente $230 bilhões. As múltiplas emissões da Tether em abril forneceram "munição" para o mercado. Com o retorno dos fundos, os preços do Bitcoin estabilizaram-se acima de $80K, testando repetidamente áreas de suporte e resistência.

A interação entre dados on-chain e preços confirma ainda mais a acumulação de grandes detentores e o fundo.Aproximadamente 63% do Bitcoin não se moveu na cadeia por mais de um ano, atingindo um dos níveis mais altos de sempre, mostrando que a maioria das fichas está bloqueada por detentores determinados. A compra maciça de baleias e a detenção concentrada, a diminuição do fornecimento na bolsa e a eliminação das vendas em pânico são consistentes com as características do fundo do ciclo passado. Desde que o ambiente macroeconómico não apresente fatores negativos inesperados, espera-se que o BTC recupere o seu ímpeto ascendente e entre num novo ciclo ascendente.

V. Impacto do Ambiente Macroeconómico e Políticas

A ligação entre o mercado de criptomoedas e o ambiente macroeconómico está a tornar-se cada vez mais clara. Em abril, o movimento de fundos por baleias e instituições não foi apenas uma reação às técnicas de preço, mas também profundamente influenciado por políticas macroeconómicas e sentimento de mercado.

1. Política de taxa de juros do Federal Reserve e expectativas de liquidez

A política monetária da Reserva Federal afeta diretamente o ambiente de liquidez global, influenciando indiretamente o fluxo de capital do Bitcoin e de outros ativos de risco. As significativas subidas das taxas de juro e reduções do balanço da Reserva Federal em 2022-2023 pressionaram o mercado de criptomoedas. No entanto, a situação mudou a partir do final de 2024: a Reserva Federal começou a cortar as taxas na sua última reunião em 2024 e depois manteve-se estável por duas vezes no início de 2025, mantendo a taxa de fundos federais em 4,25%-4,50%. Na reunião do FOMC em 19 de março, Powell anunciou que não haveria aumento das taxas, ao mesmo tempo que baixou as expectativas de crescimento económico e aumentou as previsões de inflação, indicando uma maior incerteza sobre as perspetivas económicas. O gráfico de pontos da Reserva Federal mostra duas esperadas descidas das taxas em 2025, com as taxas a deverem cair para cerca de 3,9% até ao final de 2025. Além disso, a Reserva Federal anunciou uma desaceleração no processo de redução do balanço a partir de abril, enviando efetivamente um sinal de flexibilização para o mercado.

Essas mudanças de política são favoráveis para o mercado de criptomoedas: o pico e declínio das taxas de juros implicam em uma melhoria no ambiente de liquidez, aumentando o apetite de risco dos investidores para o futuro. O mercado está mais focado no potencial ciclo de corte de taxas pelo Federal Reserve: muitas instituições (como o JPMorgan) preveem que se a pressão econômica descendente aumentar, o Federal Reserve poderá até cortar significativamente as taxas na segunda metade de 2025. A expectativa de cortes de taxas estimula a imaginação dos investidores para os mercados impulsionados pela liquidez, com algumas opiniões sugerindo que a viragem dovish do Federal Reserve poderia repetir o cenário após a grande infusão de liquidez em 2020, trazendo um novo mercado de alta. No geral, a mudança de política do Federal Reserve fornece um pano de fundo macro favorável para esta rodada de fundo, embora o ruído de curto prazo ainda cause perturbações temporárias nos fluxos de fundos.

2. Economia Global e Fatores Geopolíticos: Política Comercial, Expectativas de Recessão, etc.

Outro fator macro recente são as mudanças no ambiente comercial. Depois de regressar à Casa Branca, Trump adotou uma postura tarifária rígida e, no início de abril, o governo Trump anunciou inesperadamente tarifas externas em larga escala, provocando uma aversão ao risco de mercado e desencadeando tensão nos mercados financeiros. No entanto, após vários dias de turbulência, a Casa Branca introduziu uma medida de suspensão de tarifas de 90 dias, deixando espaço para negociações. Esta política errática causou uma volatilidade significativa nos mercados tradicionais, e o mercado de criptomoedas também foi afetado. O Bitcoin demonstrou certos atributos de cobertura neste evento: à medida que as fricções comerciais se intensificaram e os mercados de ações globais declinaram, as baleias passaram a ver o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor, acelerando as compras. Este comportamento de "cobertura de risco" reflete uma mudança de mentalidade dos investidores - mais pessoas veem o BTC como um ativo para se proteger contra a turbulência macroeconômica em vez de risco puramente especulativo.

As expectativas de recessão também são um tópico chave no ambiente macroeconómico atual. O FMI baixou recentemente as expectativas de crescimento global, com a maioria das economias a mostrar sinais de abrandamento num ambiente de taxas de juro elevadas. Nos Estados Unidos, a contínua inversão da curva de rendimentos aumenta a possibilidade de uma recessão económica em 2025-2026. Para o mercado de criptomoedas, uma recessão leve pode não ser má: porque os bancos centrais provavelmente irão contrariá-la através de cortes de taxas e possíveis flexibilizações quantitativas, o que é favorável para o Bitcoin sensível à liquidez. No entanto, se ocorrer uma crise económica grave ou um risco financeiro sistémico, poderá levar a uma pressão de liquidez a curto prazo, levando os investidores a vender todos os ativos, incluindo criptomoedas. Se eventos semelhantes ao incidente do Silicon Valley Bank no início de 2023 se repetirem, ou surgirem problemas nos bancos europeus, isso poderá afetar a confiança dos investidores e desencadear vendas em grande escala na cadeia.

3. Política e Ambiente Regulatório

Na primeira metade de 2025, a regulação de criptomoedas mostrou características duplas: por um lado, a SEC dos EUA manteve uma escrutínio rigoroso sobre altcoins e exchanges, enquanto por outro lado, as políticas tornaram-se cada vez mais amigáveis em relação aos ETFs relacionados ao Bitcoin e relatórios institucionais. Por exemplo, após a aprovação do primeiro ETF de Bitcoin spot pela SEC no final de 2024, vários produtos semelhantes entraram em fila para listagem em 2025, fornecendo um canal conveniente para os fundos tradicionais entrarem. O Bitcoin assim ganhou mais favor dos investidores institucionais, com ações de ETF aumentadas equivalendo a participações indiretas on-chain. A Europa também implementou as regulamentações MiCA, e após esclarecer o quadro, alguns gestores de ativos em conformidade começaram a alocar Bitcoin.

Ao nível nacional, em 7 de março de 2025, o Presidente Trump assinou uma ordem executiva que estabelece uma “reserva estratégica de Bitcoin,” utilizando aproximadamente 200.000 Bitcoins confiscados como ativos de reserva e autorizando o Departamento do Tesouro e Comércio a desenvolver estratégias orçamentais neutras para adquirir mais Bitcoin. El Salvador é o primeiro país a nível mundial a adotar o Bitcoin como moeda legal desde setembro de 2021, comprando ativamente Bitcoin sob a liderança do Presidente Nayib Bukele. O governo implementou um plano de “compra diária de 1 BTC,” aumentando continuamente as reservas independentemente do preço do mercado. De acordo com o relatório de março de 2025, El Salvador detém cerca de 5.800 BTC. Butão detém Bitcoin através do seu fundo governamental Druk Holding & Investments, com aproximadamente 13.029 BTC até fevereiro de 2025.

Globalmente, o ambiente político atual é moderadamente favorável, com o avanço das moedas digitais do banco central e a flexibilização das permissões de entrada institucional beneficiando a proposta de valor a longo prazo do Bitcoin.

VI. Conclusão e Perspectivas

Em primeiro lugar, o movimento de fundos na blockchain, seja de baleias, grandes instituições ou investidores pequenos a médios, mostra sinais típicos de um fundo de mercado: os ativos estão a mudar de especuladores a curto prazo para investidores de longo prazo. As instituições financeiras tradicionais também estão a aproveitar este período de ajustamento para se posicionar, com o Bitcoin a tornar-se cada vez mais parte dos portfólios de ativos institucionais mais amplos. A acumulação contínua por entidades como a BlackRock e a Strategy reflete a confiança institucional e corporativa no valor a longo prazo do Bitcoin.

Em segundo lugar, as tendências de preços e os indicadores on-chain suportam a avaliação de que um fundo foi formado: O Bitcoin encontrou forte suporte por volta da área de $74K-$75K, com vários indicadores sugerindo um significativo "consenso de valor" neste nível. Posteriormente, o preço subiu acima dos $80K e estabilizou, marcando uma fase de digestão da pressão de venda anterior e solidificando o fundo. A atividade on-chain viu um aumento moderado sem superaquecimento, indicando que os participantes do mercado estão retornando cautelosa e racionalmente. Com o passar do tempo, é provável que o mercado ganhe ímpeto durante esta fase de consolidação, abrindo caminho para uma nova tendência de alta.

O ambiente macroeconómico está a fornecer condições favoráveis para a formação de um fundo. A pausa da Reserva Federal nas subidas de taxas e os cortes de taxas antecipados, juntamente com a suspensão temporária das tarifas pela administração Trump, aliviaram os riscos de mercado sistémicos. A liquidez global espera-se que melhore, e o sentimento de mercado recuperou do medo extremo, estando agora numa posição neutra, mas ligeiramente cautelosa. Historicamente, os períodos de medo extremo frequentemente antecedem pontos de viragem significativos.

No entanto, alguns riscos potenciais precisam ser monitorados. Em primeiro lugar, se ocorrerem novos choques macroeconómicos, como a escalada de tensões geopolíticas ou crises financeiras em grandes economias, poderão interromper o processo de fundo e causar novas quedas. Em segundo lugar, os indicadores técnicos necessitam de confirmação: o Bitcoin deve ultrapassar a média móvel de 200 dias no gráfico diário e manter-se acima dos níveis de resistência chave para confirmar plenamente o fundo. Até que isso aconteça, são possíveis flutuações limitadas. Em terceiro lugar, os indicadores on-chain requerem monitorização contínua: se as baleias começarem a vender ou se houver um aumento repentino de BTC nas bolsas, essas anomalias devem ser prontamente abordadas.

Em resumo, vários sinais sugerem que o Bitcoin concluiu em grande parte o seu processo de fundo até abril de 2025, com o mercado a transitar do pânico para a reconstrução da confiança. Tanto os fatores macroeconômicos como as condições internas do mercado estão a melhorar, o que poderia levar a uma nova tendência ascendente e a preços mais elevados num futuro próximo.

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