No dia 27 de maio, uma ação pouco conhecida agitou enormes ondas na sala de negociação da Nasdaq.

A SharpLink Gaming (SBET), uma pequena empresa de jogos de azar com um valor de mercado de apenas 10 milhões de dólares, anunciou que adquiriu aproximadamente 163.000 Ethereum (ETH) através de um investimento em capital privado de 425 milhões de dólares.

Assim que a notícia foi divulgada, o preço das ações da SharpLink disparou, com um aumento de mais de 500% em um determinado momento.

Comprar moedas pode estar se tornando o novo código de riqueza para empresas de capital aberto no mercado de ações dos EUA para impulsionar seus preços das ações.

A fonte da história é, naturalmente, a MicroStrategy (微策略, agora renomeada como Strategy, código de ações MSTR), a empresa que primeiro acendeu as chamas da guerra, que apostou ousadamente no Bitcoin já em 2020.

Em cinco anos, transformou-se de uma empresa de tecnologia comum em um "pioneiro do investimento em Bitcoin." Em 2020, o preço das ações da MicroStrategy estava pouco acima de 10 $; em 2025, as ações dispararam para 370 $, com uma capitalização de mercado superior a 100 bilhões de $.

Comprar moedas não apenas inflacionou o balanço patrimonial da MicroStrategy, mas também a tornou uma favorita dos mercados de capitais.

Em 2025, esta loucura se tornará ainda mais intensa.

Desde empresas de tecnologia a gigantes do retalho, e até pequenas empresas de jogos de azar, as empresas listadas nos EUA estão a acender um novo motor de valorização com cripto moeda.

Quais são os segredos por trás da construção de riqueza através da compra de moedas para aumentar o valor de mercado?

MicroStrategy, o manual sobre a fusão de jogabilidade de cripto e ações

Tudo começou com a MicroStrategy.

Em 2020, esta empresa de software empresarial foi a primeira a iniciar a tendência de comprar moedas no mercado de ações dos EUA. O CEO Michael Saylor afirmou que o Bitcoin é um “armazém de valor mais fiável do que o dólar dos EUA.”

A fé na recarga é empolgante, mas o que realmente distingue esta empresa é a sua abordagem no mercado de capitais.

A abordagem da MicroStrategy pode ser resumida como uma combinação de "obrigações convertíveis + Bitcoin:"

Primeiro, a empresa angaria fundos emitindo obrigações convertíveis de baixo juro.

Desde 2020, a MicroStrategy emitiu esses títulos várias vezes, com taxas de juro tão baixas como 0%, muito abaixo da média do mercado. Por exemplo, em novembro de 2024, emitiu 2,6 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis, com custos de financiamento quase zero.

Esses títulos permitem que os investidores os convertam em ações da empresa a um preço fixo no futuro, equivalente a dar aos investidores uma opção de compra, enquanto permite que a empresa obtenha dinheiro a um custo muito baixo.

Em segundo lugar, a MicroStrategy irá investir todos os fundos angariados em Bitcoin. Ao aumentar continuamente as suas participações em Bitcoin através de múltiplas rondas de financiamento, o Bitcoin tornou-se um componente central do balanço da empresa.

Finalmente, a MicroStrategy lançou um "efeito flywheel" aproveitando o efeito de prémio trazido pela subida dos preços do Bitcoin.

À medida que o preço do Bitcoin subiu de $10.000 em 2020 para $100.000 em 2025, o valor dos ativos da empresa aumentou significativamente, atraindo mais investidores para comprar as suas ações. A subida nos preços das ações permitiu à MicroStrategy emitir obrigações ou ações novamente a uma avaliação mais alta, levantando mais fundos para continuar a comprar Bitcoin, formando assim um ciclo de capital auto-reforçado.

O cerne deste modelo reside na combinação de financiamento de baixo custo e ativos de alto retorno. Ao emprestar dinheiro a quase zero custo através de obrigações convertíveis, pode-se comprar Bitcoin, que é altamente volátil, mas otimista a longo prazo, e então amplificar a avaliação aproveitando o entusiasmo do mercado por criptoativos.

Esta abordagem não apenas mudou a estrutura de ativos da MicroStrategy, mas também forneceu um exemplo de manual para outras empresas de ações dos EUA.

SharpLink, o significado de shelling não está no vinho.

SharpLink Gaming (SBET) otimizou a jogabilidade acima, utilizando ativos em Ethereum (ETH) em vez de Bitcoin.

Mas por trás disso, há uma combinação inteligente do poder do círculo de moedas e do mercado de capitais.

Seu gameplay também pode ser resumido como "listagem por meio de porta dos fundos", onde o núcleo reside em aproveitar a "casca" de uma empresa listada publicamente e a narrativa cripto para amplificar rapidamente a bolha de avaliação.

A SharpLink era originalmente uma pequena empresa que lutava à beira da deslistagem da Nasdaq, com o seu preço das ações uma vez caindo abaixo de $1 e o patrimônio dos acionistas insuficiente em $2,5 milhões, enfrentando uma imensa pressão de conformidade.

Mas tem um trunfo - o status de listagem na NASDAQ.

Esta "casca" atraiu a atenção de gigantes no círculo das moedas: a ConsenSys, liderada pelo cofundador da Ethereum, Joe Lubin.

Em maio de 2025, a ConsenSys, em colaboração com várias empresas de capital de risco no setor das cripto (como a ParaFi Capital e a Pantera Capital), liderou a aquisição da SharpLink através de um PIPE (Investimento Privado em Capital Público) de $425 milhões.

Eles emitiram 69,1 milhões de novas ações (a 6,15 dólares por ação), ganhando rapidamente mais de 90% de controle da SharpLink, evitando os processos complicados de um IPO ou SPAC. Joe Lubin foi nomeado presidente do conselho, e a ConsenSys deixou claro que colaboraria com a SharpLink para explorar a “estratégia do tesouro Ethereum.”

Alguns dizem que esta é a versão ETH da MicroStrategy, mas na realidade, a jogabilidade é mais sofisticada.

O verdadeiro propósito desta transação não é melhorar o negócio de jogos de azar da SharpLink, mas sim que se torne uma cabeça de ponte para a indústria de cripto entrar no mercado de capitais.

A ConsenSys planeja comprar aproximadamente 163.000 ETH com estes $425 milhões, empacotando-o como a "versão Ethereum da MicroStrategy" e afirma que o ETH é um "ativo de reserva digital."

O mercado de capitais está relacionado com o "prémio de história"; esta narrativa não só atrai fundos especulativos, mas também fornece um "proxy aberto de ETH" para investidores institucionais que não podem deter ETH diretamente.

Comprar moedas é apenas o primeiro passo; a verdadeira "mágica" do SharpLink reside no efeito flywheel. A sua operação pode ser dividida em um ciclo de três etapas:

O primeiro passo é a angariação de fundos de baixo custo.

A SharpLink arrecadou 425 milhões de dólares através de PIPE a um preço de 6,15 dólares por ação, o que requer roadshows e processos regulatórios menos complicados do que um IPO ou SPAC, resultando em custos mais baixos.

No segundo passo, o entusiasmo do mercado eleva os preços das ações.

Os investidores foram despertados pela história da "versão Ethereum da MicroStrategy", fazendo com que o preço das ações disparasse rapidamente. O entusiasmo do mercado pelas ações da SharpLink excede em muito o seu valor de ativo, com os investidores dispostos a pagar um preço muito superior às suas reservas líquidas de ETH, levando a uma rápida expansão da capitalização de mercado da SharpLink.

A SharpLink também planeja fazer staking dessas moedas ETH, bloqueando-as na rede Ethereum, e pode ganhar um rendimento anual de 3%-5%.

Passo 3, refinanciamento cíclico. Ao emitir ações novamente a um preço por ação mais elevado, a SharpLink pode teoricamente levantar mais fundos para comprar mais ETH, repetindo o ciclo, com a avaliação aumentando cada vez mais.

Por trás desta "magia do capital", está a sombra de uma bolha.

O negócio principal da SharpLink - marketing de jogos de azar - é quase invisível, e o plano de investimento de $425 milhões em ETH está completamente desconectado de seus fundamentos. O preço de suas ações subiu mais devido a fundos especulativos e narrativas de cripto.

A verdade é que o capital no círculo das moedas pode também rapidamente inflacionar bolhas de avaliação através do modelo "empréstimo de shell + compra de moeda", utilizando algumas pequenas e médias empresas listadas como shells.

A intenção do homem bêbado não está no vinho; está tudo bem se o negócio da empresa listada estiver relacionado, mas se não estiver, realmente não importa.

A imitação não é infalível.

A estratégia de comprar moedas parece ser o "código da riqueza" das empresas listadas nos EUA, mas não é infalível.

O caminho da imitação está repleto de retardatários.

Em 28 de maio, a GameStop, o gigante de retalho de videojogos que se tornou famoso pela batalha dos investidores de retalho contra Wall Street, anunciou a compra de 4.710 bitcoins por 512,6 milhões de dólares, tentando replicar o sucesso da MicroStrategy. No entanto, o mercado reagiu morosamente: após o anúncio, o preço das ações da GameStop caiu 10,9%, e os investidores não ficaram convencidos.

No dia 15 de maio, a Addentax Group Corp (código de ações ATXG, nome chinês 盈喜集团), uma empresa chinesa de têxteis e vestuário, anunciou planos para comprar 8.000 bitcoins e a moeda TRUMP de Trump através da emissão de ações ordinárias. Com base no preço atual do bitcoin de $108.000, o custo desta compra ultrapassará $800 milhões.

No entanto, em contraste, a capitalização total de mercado da empresa é de apenas cerca de 4,5 milhões de dólares, o que significa que o seu custo teórico de compra de moedas é mais de 100 vezes o valor de mercado da empresa.

Quase ao mesmo tempo, outra empresa listada em ações dos EUA da China, Jiuzi Holdings (código de ações JZXN, nome em chinês 九紫控股), também se juntou a esta frenesi de compra de moedas.

A empresa anunciou planos para comprar 1.000 moedas em Bitcoin ao longo do próximo ano, a um custo de mais de 100 milhões de dólares.

Informações públicas mostram que a Jiuzhi Holdings é uma empresa chinesa focada no varejo de veículos de nova energia, estabelecida em 2019. As lojas de varejo da empresa estão principalmente localizadas nas cidades de terceiro e quarto nível da China.

E o valor de mercado total da empresa no Nasdaq é de apenas cerca de 50 milhões de dólares.

O preço das ações está, de fato, a aumentar, mas a correspondência entre o valor de mercado da empresa e o custo de compra de cripto é fundamental.

Para mais retardatários, se o preço do Bitcoin cair e realmente comprarem, os seus balanços enfrentarão uma pressão tremenda.

Estratégias de compra de moedas não são um código universal de riqueza. A falta de suporte fundamental e apostas excessivamente alavancadas na compra de moedas podem simplesmente levar ao risco de um estouro de bolha.

Outra maneira de se destacar

Apesar dos inúmeros riscos, a febre de compras por moedas ainda tem o potencial de se tornar o novo normal.

Em 2025, as pressões inflacionárias globais e as expectativas de depreciação do dólar continuam, e cada vez mais empresas começam a ver o Bitcoin e o Ethereum como "ativos resistentes à inflação". A Metaplanet do Japão aumentou seu valor de mercado através de uma estratégia de tesouraria em Bitcoin, enquanto mais empresas de capital aberto dos EUA estão seguindo os passos da MicroStrategy a um ritmo acelerado.

Sob a tendência geral, as criptomoedas estão cada vez mais a fazer-se notar nos campos político e económico globais.

É uma espécie de "sair do círculo" que as pessoas no círculo das moedas costumam mencionar?

Uma observação abrangente das tendências atuais mostra que existem principalmente dois caminhos para as criptomoedas penetrarem no mainstream: a ascensão das stablecoins e as reservas cripto nos balanços das empresas.

À superfície, as stablecoins fornecem um meio estável para pagamentos, poupanças e remessas no mercado cripto, reduzindo a volatilidade e promovendo o uso generalizado das criptomoedas. No entanto, a sua essência é uma extensão da hegemonia do dólar.

Tomando o USDC como exemplo, o seu emissor Circle tem laços estreitos com o governo dos EUA e detém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva. Isso não apenas fortalece o status do dólar como moeda de reserva global, mas também infiltra ainda mais a influência do sistema financeiro dos EUA no mercado cripto global através da circulação de stablecoins.

Outra forma de romper é a compra de moedas por empresas listadas mencionadas acima.

As empresas que compram moedas atraem fundos especulativos através de narrativas cripto, elevando os preços das ações. No entanto, para além de algumas empresas líderes, continua a ser um mistério até que ponto os fundamentos do negócio principal podem melhorar para os imitadores posteriores, que só podem aumentar a valorização do mercado.

Seja as stablecoins ou as criptomoedas incorporadas nos balanços das empresas listadas, as criptomoedas parecem mais uma ferramenta para expandir ou reforçar o quadro financeiro existente.

Quer se trate de cortar alhos-franceses ou de inovação financeira, assemelha-se a olhar para dois lados de uma moeda, dependendo de que lado da mesa de jogo você está sentado.

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