Liquid Fund Metrics Ventures Rapport de recherche Résumé:

1. Malgré l'attitude négative du marché à l'égard des jeux Web 2.5 actuellement, nous croyons que les jeux Web 2.5 continueront d'attirer les producteurs de jeux avec les avantages uniques dans la distribution de jeux et l'acquisition d'utilisateurs. Le développement de l'offre et de la technologie blockchain entraînera une explosion de la demande.
2. Au sein de la piste de jeu Web 2.5, notre attention particulière se porte sur la plateforme de jeu, qui aura des narrations plus attrayantes et des cycles de vie plus longs, occupant des positions cruciales du côté de l'offre et de la demande des jeux cryptographiques.
3. Sur la base des modèles d’affaires et de la tokenomique, nous classons les plateformes de jeu en quatre types : fortement contraignantes, modérément contraignantes (chaîne de jeux), modérément contraignantes (axées sur l’investissement) et faiblement contraignantes. Nous pensons que les plateformes modérément contraignantes sont plus saines et plus durables, car elles établissent un lien bénéfique avec les jeux.
4. Nous analysons les projets de plateforme de jeu de premier plan dans l'industrie selon trois dimensions : le récit stratégique, les capacités commerciales et la tokenomie. Après comparaison, nous considérons que Merit Circle se distingue dans cette catégorie, présentant également une cible avec un bon rapport coût-efficacité en termes d'investissement. Merit Circle, en transition d'une guilde de jeuFi à une plateforme de jeu puis en développant une chaîne publique de jeu, démontre des capacités exceptionnelles en termes de récit, de développement de produit et de ressources de jeu. Cependant, sa valorisation reste relativement faible dans cette catégorie, montrant un grand potentiel de développement futur.

1 Le début de l'histoire: Pourquoi sommes-nous optimistes quant aux plateformes de jeux cryptographiques?

Malgré le déclin de la domination des utilisateurs de jeux blockchain, nous constatons toujours que le jeu reste le segment le plus actif de l'ensemble de l'industrie. Selon DappRadar, au deuxième trimestre 2023, le nombre de portefeuilles actifs quotidiens dans le secteur du jeu était de 699 956, ce qui représente 36 % de l'industrie totale. Bien que ce soit le niveau le plus bas depuis le troisième trimestre 2021, cela dépasse toujours les autres types d'applications.

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En fonction du degré d'intégration de la blockchain, les jeux de crypto peuvent être classés en plusieurs types.

La transition des jeux Web 2 aux jeux Web 3 complets (jeux entièrement sur chaîne) implique plusieurs étapes, y compris l'actif sur chaîne, la transaction sur chaîne, la réalisation sur chaîne, la tokenomie sur chaîne et la logique de base sur chaîne. Actuellement, de nombreux jeux blockchain ont réalisé une intégration sur chaîne à l'exception de la logique de base, ce qui les classifie comme des Jeux Web 2.5.

Récemment, les jeux entièrement sur chaîne ont été largement discutés, devenant l'un des récits les plus populaires dans le jeu crypto. Cependant, au milieu de l'enthousiasme général pour les jeux entièrement sur chaîne, nous reconnaissons l'importance continue du modèle économique des jeux Web 2.5 pour l'ensemble de l'industrie du jeu. Les jeux Web 2.5, grâce aux NFT et aux incitations en jetons, réduisent les coûts de distribution de jeux et d'acquisition d'utilisateurs, transcendant simultanément les restrictions géographiques, permettant aux jeux d'avoir des utilisateurs et des capitaux mondiaux dès le premier jour, affichant ainsi des avantages significatifs dans l'amélioration de l'efficacité de la sortie des jeux.

Le coût d'acquisition d'utilisateurs pour les jeux utilisant des NFT approche de zéro, tandis que, en comparaison, le coût pour les jeux Web 2 est relativement élevé. Plus précisément, le coût d'acquisition d'utilisateurs pour les jeux RPG et SLG varie de 60 à 150U par personne, tandis que pour les jeux de stratégie, occasionnels et midcore, il varie de 6 à 20U (données issues d'entretiens de l'industrie, qui peuvent présenter des écarts par rapport aux données statistiques réelles).

Ces avantages seront fortement attrayants pour les développeurs de jeux traditionnels. L'attractivité soutenue du côté offre favorisera la richesse du contenu, donnant naissance à des jeux cryptographiques véritablement jouables et durables. Avec le développement des portefeuilles AA et des blockchains à haut TPS et à faibles frais de gaz, les barrières à l'entrée de la Web3 seront encore abaissées. La richesse du contenu apportée par le côté offre et l'optimisation de l'expérience utilisateur du développement technologique auront un impact sur le côté demande des jeux Web 2.5, déclenchant potentiellement le prochain boom industriel. Actuellement, ce point ne peut être atteint dans des jeux entièrement sur chaîne immatures. Par conséquent, c'est l'avantage unique des jeux Web 2.5, ce qui présente également un timing favorable pour l'investissement en termes de cycle industriel.

Cependant, nous devons tout de même prendre note des défis auxquels sont confrontés les jeux Web 2.5. Ces jeux ont généralement un cycle de vie plus court, en particulier les jeux P2E, principalement en raison du cycle de vie court de leurs actifs et de leur économie de jetons sans mécanismes d'équilibrage efficaces. L'ensemble du processus de capitalisation dans le jeu est trop évident et rapide, ce qui conduit à une monétisation précoce et à des joueurs spéculatifs.

Nous croyons qu'il y a deux logiques essentielles sur lesquelles les jeux Web 2.5 devraient se concentrer :

1. Jouabilité
2. Les avantages dans la distribution de jeux et l'acquisition d'utilisateurs par rapport aux jeux Web 2

Les précédents jeux P2E mettaient trop l'accent sur le second, en négligeant l'importance de la jouabilité. Un jeu plus sain et plus durable devrait atteindre un équilibre entre les deux, avec un contenu plus riche, une jouabilité plus forte et une économie de jetons modérément complexe conçue de manière scientifique. Dans le cadre d'une conception de jeu durable, nous croyons qu'il est possible de stimuler une augmentation de la demande et, par conséquent, de favoriser la croissance de l'industrie du jeu Web 2.5, avec le développement de contenu et de technologie. Actuellement, l'industrie des jeux cryptographiques se dirige également dans cette direction.

En résumé, nous croyons que les jeux Web 2.5 ont encore un potentiel considérable de croissance et de développement. Comme mentionné précédemment, il existe un certain écart entre notre perception et celle du marché. Les projets de jeux Web 2.5 sont généralement sous-évalués avec un sentiment prédominant de négativité et de pessimisme qui croit que le P2E est mort, surtout lorsque le récit des jeux entièrement sur chaîne est largement adopté. C'est précisément pourquoi nous croyons actuellement que cette voie détient un potentiel d'investissement et une valeur cachée.

Dans le sillage des jeux Web 2.5, nous sommes particulièrement optimistes quant à la plateforme de jeu / écosystème de jeu, pour les raisons suivantes :

• Chaque jeu Web 2.5 a son propre cycle de vie. D'une part, les jeux eux-mêmes (qu'ils soient Web 2 ou Web 3) ont des cycles de vie, et d'autre part, les modèles tokenomiques ont également leurs propres cycles de vie. Comparés à un seul jeu, les plateformes de jeu et les écosystèmes ont des cycles de vie plus longs. Ils ont également une plus grande résilience pour les essais et les erreurs afin de trouver des jeux véritablement sains et agréables. Le récent projet de jeu populaire, Parallel TGC, en janvier 2022, a proposé son intégration dans l'écosystème de la Fondation Echelon Prime, passant d'un seul jeu à une plateforme de jeu, servant d'exemple à cette tendance.
• Du point de vue des développeurs de jeux (le côté offre), les plateformes et écosystèmes de jeux possèdent de multiples ressources de jeu telles que des fonds, des communautés de joueurs Web3 et des services d'incubation, qui deviendront des passerelles cruciales pour les nouveaux jeux. Dans le marché baissier où le marché global des NFT est morose, compter uniquement sur la vente de NFTs d'un seul jeu pour réaliser un démarrage à froid devient de plus en plus difficile. La plateforme de jeu sera utile dans ce contexte, tandis que la plateforme de jeu peut également capturer une partie de la valeur des jeux cryptographiques grâce à la conception de la tokenomie.
• Du point de vue des joueurs de jeux (côté demande), qu'ils soient des utilisateurs Web 2 ou Web 3, les orientations fournies par les portails de jeux sont précieuses, leur permettant de trouver facilement des jeux qui correspondent mieux à leurs préférences. Plus important encore, l'infrastructure blockchain transparente fournie par les plateformes de jeux peut réduire les coûts pour les utilisateurs lors de la transition du Web 2 au Web 3, abaissant la barrière à l'entrée des jeux cryptographiques et optimisant l'expérience de jeu globale.
• Il est nécessaire de séparer la création de contenu de l'acquisition d'utilisateurs, en extrayant autant que possible la fonction d'acquisition d'utilisateurs, qui possède des attributs financiers. Cela implique de spécialiser les plateformes de jeux Web3 grâce à un modèle tokenomique qui n'est pas directement lié au contenu du jeu. Bien que les plateformes de jeux actuelles n'aient pas complètement réalisé la séparation de ces deux fonctions, cette direction est la voie la plus probable pour le développement dans le domaine des jeux cryptographiques.

Actuellement, nous croyons que les plateformes de jeu incluent principalement les catégories suivantes :

• Studios de jeux
• Éditeur et écosystèmes
• Guildes de jeux post-P2E
• Plateformes de blockchain publique de jeu

Parmi ceux-ci, sur la base de la relation entre les plateformes de jeu et les projets de jeu individuels, en particulier en termes de modèle économique et modèle tokenomique, nous classons ces projets en quatre catégories. Xterio, qui n'a pas encore émis de jetons ou publié le modèle tokenomique, n'est pas classé ici.

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Du point de vue de la chaîne de valeur et du modèle économique, la plateforme de jeu devrait servir de rôle d'assistance aux jeux en développement précoce, en conception, en test et en acquisition d'utilisateurs. Elle devrait devenir l'infrastructure de l'industrie du jeu crypto et obtenir une valeur correspondante pour ces services, plutôt que d'être profondément liée aux jeux et de faire partie du système tokenomique du jeu.

De plus, la liaison précoce de la tokenomique du jeu avec le token de la plate-forme peut renforcer les attributs spéculatifs et financiers du jeu. Parmi les plates-formes de jeu actuellement fortement liées, outre le partage des jetons sous-jacents, les scènes d’interopérabilité entre les jeux sont encore relativement limitées. Par conséquent, il est encore trop tôt pour parler d’écosystème intégré. Cependant, il sera également difficile d’attirer des investisseurs sans l’autonomisation des jeux.

En résumé, nous croyons que le modérément contraignant est le plus sain. Les plateformes modérément contraignantes possèdent un modèle tokenomique et une logique commerciale indépendants, servant d'infrastructure et de fournisseur de services pour les jeux Web2.5. Son écosystème a de fortes capacités d'expansion horizontale, avec une économie de jetons garantissant des avantages directs du succès des jeux, représentant une relation bénigne de contrainte d'intérêts.

De plus, nous procéderons à une analyse comparative des plateformes de jeu sous plusieurs aspects, y compris les récits stratégiques, les capacités commerciales et la tokenomie. Nous fournirons nos conclusions avec des évaluations des projets à la fin de la recherche.

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(Données mCap et FDV au 24/10/2023, source: https://coinmarketcap.com/)

2 Récit stratégique et capacités commerciales: Développement continu ou stagnation?

2.1 Discours stratégique et analyse fondamentale

TreasureDAO et Echelon Prime visent à présenter un récit d'un écosystème de jeu intégré, unifié par un jeton fondamental, avec une interopérabilité entre différents jeux. TreasureDAO, en particulier, a été qualifié de "Nintendo" du monde crypto dans plusieurs rapports de recherche.

Plus précisément, TreasureDAO est apparu de l'écosystème Loot, évoluant ensuite vers un écosystème de jeu décentralisé construit sur Arbitrum. Au sein de l'écosystème TreasureDAO, chaque projet est construit autour du jeton MAGIC, avec la possibilité pour chaque projet de lancer son propre jeton natif. Initialement, TreasureDAO, originaire de l'écosystème Loot, bénéficiait d'un fort consensus communautaire et, au cours de son développement ultérieur, a favorisé une série de jeux de haute qualité grâce au développement de boîtes à outils conviviales pour les développeurs. Son écosystème a atteint un sommet peu de temps après le lancement de The Beacon.

La Fondation Echelon Prime, anciennement connue sous le nom de Parallel, est dédiée au développement du jeu crypto et du P2E. Elle fournit une infrastructure pour les jeux au sein de l'écosystème ainsi qu'un jeton fondamental partagé, PRIME. Son objectif est d'offrir une infrastructure, y compris une communication sécurisée côté portefeuille, une boîte de réception cryptée de bout en bout, des liens pour créer des groupes à travers plusieurs jeux, des mécanismes de distribution de NFT dédiés et des oracles, pour soutenir un écosystème de jeu plus vaste. La structure de l'écosystème Echelon est représentée dans le diagramme suivant.

Echelon Prime est issu de Parallel TCG, un jeu soutenu par l'investissement de Paradigm et approuvé par une équipe de développeurs et de designers de diverses entreprises de jeux renommées. Il a récemment suscité beaucoup d'attention et d'anticipation. Son prochain jeu, Parallel Colony, présente un récit de jeu basé sur l'IA. Cependant, Echelon Prime continue de mettre l'accent sur le P2E, ce qui pourrait limiter son expansion narrative. Actuellement, l'écosystème ne se compose que de deux jeux, Parallel TCG et Parallel Colony, ce qui pose encore de considérables incertitudes en termes d'expansion de leur écosystème. On pourrait même soutenir que l'engouement actuel pour PRIME est davantage aligné sur le récit des jeux que sur celui de la plateforme de jeu.

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Gala Games est une plateforme d'agrégation et de distribution de jeux basée sur Ethereum, qui a été la plateforme leader du précédent marché haussier dans l'industrie des jeux blockchain.

L'écosystème comprend principalement cinq composants : la plateforme de jeu, les jeux, une base de données, des algorithmes aléatoires et un réseau de nœuds. Parmi ceux-ci, le réseau de nœuds décentralisé est le plus important, permettant aux utilisateurs détenant des nœuds fondateurs de voter sur les jeux que Gala Games devrait lancer et de gagner des revenus de Gala Games. Selon les données officielles, il y a actuellement 44 433 nœuds fondateurs actifs. De plus, grâce à un algorithme d'allocation aléatoire, des NFT des jeux de la plateforme sont distribués aux nœuds fondateurs en guise de récompense. Gala Games a obtenu des fonds initiaux grâce à la vente de nœuds fondateurs sans recourir à la collecte de fonds. Le 4 septembre de cette année, il a été annoncé que Gala migrerait entièrement vers GalaChain d'ici la fin de l'année, mais des progrès supplémentaires restent à observer. Le développement de l'écosystème de Gala a été relativement lent, et ses capacités commerciales futures sont encore sous observation.

Xterio vise à devenir une plateforme GaaS qui fournit des outils et une infrastructure transparents aux développeurs et aux joueurs pour faciliter la production et la distribution de jeux cryptographiques. Les technologies de Xterio incluent CPDM pour réaliser l'interopérabilité des NFT entre différents jeux en utilisant le Zéro-Connaissance et garantir la protection de la confidentialité. De plus, Xterio collabore avec Palio pour intégrer l'IA dans les jeux et fournir des outils d'IA aux développeurs. Xterio peut produire des jeux par lui-même et publie également et soutient des jeux tiers. Notamment, il a investi dans des studios de jeux Web3 tels que Overworld et GamePhilos et bénéficie du soutien de FunPlus, Com2us et XPLA.

La chaîne de jeu est une catégorie importante au sein de la plateforme de jeux, offrant des jeux avec un TPS élevé et des frais de gaz bas, et le récit de la chaîne publique permet des valorisations plus élevées. Techniquement, cela inclut L1, L2, les sous-réseaux Avalanche, et le L3 émergent, mais la capacité d'attirer des ressources de jeu est le fossé pour leur développement.

• Wemix et Oasys sont des chaînes publiques de jeux de Corée du Sud et du Japon, respectivement.

Wemix est créé par Wemade, l'éditeur du jeu phare "MIR4," tandis que les membres fondateurs d'Oasys incluent le co-fondateur de YGG, le PDG de la société de jeux blockchain double jump.tokyo, le président et PDG de l'Institut de recherche Bandai Namco, et le Co-COO de Sega. Il compte 21 validateurs initiaux, principalement des leaders dans les jeux et Web3.

• Ronin Network, lancé par Sky Mavis, le producteur d'Axie Infinity, est une blockchain EVM conçue spécifiquement pour le jeu.
• Immutable, qui a développé et publié Gods Unchained, a mis au point deux solutions Ethereum de couche 2 pour les NFT et les projets Gamefi, à savoir Immutable X et Immutable zkEVM. Immutable X utilise la solution de StarkWare et utilise ZK-STARKS, tandis qu'Immutable zkEVM offre une compatibilité EVM en utilisant Polygon Edge, qui a lancé son testnet à la mi-août 2023.

Le Cercle du Mérite a subi un changement stratégique significatif depuis le dernier marché haussier du Gamefi. Évoluant d'une guilde Gamefi, il s'est transformé en une plateforme de jeu qui englobe l'investissement et l'infrastructure. Sa transition narrative a été résolue et décisive, caractérisée par un plan de développement stratégique clair et un haut niveau d'exécution.

Merit Circle construit un DAO de jeu intégré verticalement avec quatre parties: Investissements, Jeu, Studios et Infrastructure, couvrant plusieurs étapes de l'industrie du jeu. Il convient de souligner qu'il a annoncé la fermeture complète de son programme de bourses, démontrant sa détermination à passer d'une guilde de jeu à une plateforme de jeu.

Parmi ceux-ci, l'investissement est la partie la plus cruciale pour Merit Circle, comprenant des jetons, des NFT et des actions, ainsi que des opérations de mise en jeu. Les studios sont dédiés à l'incubation et à la promotion de jeux innovants avec des concepts révolutionnaires. Le jeu sert de plateforme offrant des jeux, une éducation à l'industrie et des outils pratiques. Le cœur de l'infrastructure est le sous-réseau Beam récemment lancé. Merit Circle a également adopté une proposition de conversion de $MC en $BEAM, révélant l'importance du récit de la chaîne de jeu dans son écosystème.

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YGG et GuildFi, développés à partir des guildes P2E, continuent de maintenir le récit des guildes de jeu, en se concentrant sur les investissements, les partenariats et l'incubation de jeux, ainsi que la coordination des membres de la communauté, des joueurs et des contributeurs du monde entier.

En plus du programme de bourses et de l'incubation coopérative de jeux, YGG s'est associé à Nas Academy pour créer la Web3 Metaversity. Cela permet aux détenteurs de badges de guilde YGG d'apprendre de nouvelles compétences et de découvrir des opportunités de carrière. Le lancement du GAP (Guild Advancement Program) vise également à inciter et à unir les membres de la guilde tout en élargissant la communauté de joueurs grâce à l'expansion de SubDAO. De plus, il a mis en place ses équipes esport et organise des événements esport.

GuildFi a évolué de la plus grande communauté de jeu et de guilde de Thaïlande. En plus de l'investissement dans les jeux, il a développé un système de classement et une plateforme de lancement Metadrop pour inciter la participation des joueurs.

Les ressources de ces deux grandes guildes de jeu dans le jeu crypto restent importantes, en particulier la position de leader de YGG. Cependant, comme discuté précédemment, le récit et les affaires de YGG et GuildFi n'autorisent pas directement leurs jetons, et il est toujours intéressant de discuter si leur croissance commerciale peut stimuler les prix des jetons.

2.2 Analyse des capacités commerciales

L’étude compare les capacités commerciales des plateformes de jeux en fonction du nombre et du développement des jeux au sein de l’écosystème. Pour les trois plateformes d’investissement, Merit Circle, YGG et GuildFi, les rendements et les risques liés à l’investissement dans ces plateformes sont considérablement influencés par la stabilité de leurs fonds de trésorerie. Par conséquent, il est nécessaire d’effectuer d’autres comparaisons entre le rendement de leurs placements et leurs capacités de gestion de la trésorerie.

2.2.1 Développement des écosystèmes de jeu

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Le nombre de jeux au sein de chaque écosystème est indiqué dans le tableau ci-dessus. Une analyse spécifique est la suivante :

La plateforme de jeu officielle de TreasureDAO propose un total de 27 jeux, dont des jeux populaires tels que The Beacon, Realm et BattleFly. L'infrastructure au sein de l'écosystème comprend le hub central Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag et un système de réalisations. TreasureDAO met l'accent sur l'interopérabilité au sein de l'écosystème, MAGIC servant de jeton fondamental. Des tentatives plus avancées pour établir des connexions entre plusieurs jeux ont été mises en œuvre, telles que le Bridgeworld Harvester, qui intègre The Beacon et Knights of the Ether dans Bridgeworld. Cependant, de tels mécanismes sont relativement limités à l'heure actuelle.

Suite au déclin de la popularité de The Beacon, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens de TreasureDAO a significativement diminué, avec un MAU en juillet n'atteignant que environ 10 000, contre environ 90 000 à 100 000 à la fin de 2022. Le volume mensuel du marché en juillet s'est élevé à environ 1 million de dollars, ce qui indique que le jeu à succès a effectivement entraîné une augmentation substantielle des utilisateurs. Cependant, les jeux eux-mêmes ont des cycles de vie courts, et si la plateforme de jeu a des capacités limitées pour l'expansion, les utilisateurs diminueront également rapidement.

Au sein de l'écosystème Echelon, il n'y a que deux jeux, Parallel TCG et Parallel Colony. Actuellement, Parallel TCG est en phase de test bêta, tandis que Parallel Colony est encore en développement. Parallel TCG est un jeu de cartes à collectionner de science-fiction basé sur la blockchain Ethereum, où les joueurs peuvent acheter et collectionner des cartes, et utiliser stratégiquement différentes cartes pour construire des decks et remporter des récompenses. Parallel Colony est un jeu LLM IA où les joueurs peuvent interagir avec et influencer leurs avatars IA mais agissent de manière autonome en fonction de leur mémoire et de leur biographie.

Il y a un total de 18 jeux sur Gala Games, mais actuellement seuls 6 sont en direct, les 12 autres étant à différents stades de développement. L'expansion de l'écosystème de jeu sur Gala Games a été relativement lente, avec un manque de nouvelles sorties de jeux régulières ou à succès. Gala Games a annoncé son Projet Layer 1 GYRI, également connu sous le nom de Gala Chain, en février 2022. Cependant, il y a peu d'informations disponibles sur les progrès récents.

Xterio a actuellement annoncé 25 jeux, dont 4 auto-développés et 21 jeux collaboratifs. La plupart des jeux sont encore en pré-inscription et en développement. En particulier, les quatre jeux auto-développés n'ont pas encore été entièrement publiés, nécessitant une observation et des tests de marché supplémentaires.

Au sein de l'écosystème Oasys, il y a un total de 6 Verses, qui sont des L2 pour le déploiement de Dapps. Au total, il y a 31 jeux, dont 17 sont actuellement dans un état jouable.

L'écosystème de jeu d'Immutable se développe rapidement. Immutable a établi des partenariats avec GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader et Secret6. Il y a plus de 150 projets NFT et de jeux, dont 74 sont répertoriés sur le site officiel. Certains de ces projets ont été établis après le lancement d'Immutable zkEVM et ne sont pas encore ouverts au public. De plus, Immutable possède des jeux à succès, notamment Illuvium et Gods Unchained. Selon Footprint, le volume des échanges sur ImmutableX a maintenu une position de leader au cours des trois derniers mois. Avec l'introduction d'Immutable zkEVM, l'écosystème Immutable devrait encore se développer.

Ronin reste actuellement une chaîne spécifique à l’application ciblée sur Axie Infinity. Le site officiel n’affiche que 6 jeux, dont Axie Infinity. Cependant, selon DappRadar, seul Axie a une activité utilisateur relativement élevée. Avec la popularité d’Axie, le volume de transactions de Ronin reste élevé parmi les chaînes de jeux. Néanmoins, de nouvelles chaînes de jeux rattrapent Ronin. Ronin pourrait être confronté à des défis pour maintenir son développement sans l’introduction de nouveaux jeux.

L'écosystème Wemix comprend actuellement 47 projets, comprenant 32 jeux, 5 projets DeFi et 9 projets NFT. De plus, la plateforme WEMIX PLAY a plus de 30 jeux en préparation.

Merit Circle a investi dans 78 projets de jeux, y compris des jeux, des infrastructures de jeu et des plateformes de jeu. Les projets notables incluent OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games et Roboto Games. Récemment, Merit Circle a publié les détails du produit de son sous-réseau de jeu Avalanche, Beam. Beam collabore avec Openfort pour le développement de l'abstraction de compte et lance l'application mobile Beam Companion pour aider les utilisateurs à gérer les actifs en jeu. De plus, le marché aux NFT Sphere facilite les transactions de NFT au sein de l'écosystème. De plus, le SDK Beam est fourni pour aider les développeurs à construire rapidement sur l'écosystème. L'infrastructure sans faille est cruciale pour attirer les développeurs de jeux, améliorer l'expérience de jeu des joueurs et assurer la fidélisation des utilisateurs, offrant ainsi une base solide pour le développement de l'écosystème du sous-réseau Beam.

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YGG a actuellement établi des partenariats avec 83 projets, dont 57 jeux, 17 infrastructures P2E et 9 guildes de jeu. Notamment, au 30 juin 2023, les investissements dans les guildes de jeu ont la part la plus élevée et ont apporté le ratio de rendement le plus élevé pour YGG.

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GuildFi n'a pas divulgué le nombre spécifique et les détails de ses investissements. Cependant, son portail de jeux ne répertorie que 25 jeux, dont la plupart sont des projets relativement précoces. Comparé à d'autres projets, sa capacité à collaborer avec des acteurs externes et à étendre l'écosystème semble légèrement douteuse.

2.2.2 Comparaison des capacités d'investissement entre Merit Circle, YGG et GuildFi

Pour Merit Circle, YGG et GuildFi, nous procédons à une comparaison horizontale de leurs capacités d'investissement.

En ce qui concerne les capacités de gestion de la trésorerie, Merit Circle détient un montant substantiel de trésorerie (94,1 millions de dollars) et divulgue publiquement la distribution de ses fonds de trésorerie dans le tableau de bord. Au 23 juin 2023, l’actif sous gestion a diminué de 25,49 % par rapport à son ATH, ce qui représente une baisse relativement minime par rapport aux autres guildes de jeux. Actuellement, le montant total du stablecoin dans la trésorerie est de 38,1 millions de dollars, soit 40,49 %, le reste étant principalement constitué d’investissements en actions. Selon Defillama, 94,05 % des tokens de la trésorerie de YGG (123,77 $) sont $YGG, ce qui indique une très faible capacité à contrôler les risques. La baisse significative du prix du $YGG a entraîné une diminution de plus de 90 % de l’actif sous gestion de la trésorerie de YGG par rapport à son ATH. Les actifs sous gestion de trésorerie de GuildFi s’élèvent à 92,68 millions de dollars, avec des stablecoins et des positions BTC/ETH/LP totalisant 71,89 millions de dollars, soit 77,57 %, soit la plus forte proportion de stablecoins et d’actifs cryptographiques de premier ordre parmi les trois guildes. Par conséquent, les capacités de gestion de trésorerie de Merit Circle sont légèrement meilleures parmi les trois avec une allocation relativement raisonnable. La trésorerie de YGG, qui détient plus de 94 % des jetons YGG, semble manquer de raison et de résilience. L’allocation substantielle de stablecoins de GuildFi, bien qu’elle présente un risque minime, soulève des inquiétudes quant à ses investissements dans les jeux et à ses capacités de collaboration externe (voici les résumés du solde de trésorerie pour Merit Circle, YGG et GuildFi, respectivement).

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En termes de mécanismes d'investissement et de gestion des risques, Merit Circle montre un effort comparativement clair. Le MIP-6 a établi un mécanisme de réduction des risques, permettant à la DAO de sortir dans certaines conditions. Par exemple, lorsque l'objectif d'investissement atteint 10x, le principal des actifs peut sortir pour contrôler le risque. YGG et GuildFi n'ont actuellement pas de mécanismes similaires.

En termes de rendements d'investissement, le dernier rapport financier publié par Merit Circle montre que la somme totale des investissements en Tokens & en actions (somme de la valeur d'achat) est de 28 045 486 $, actuellement évaluée à 45 471 587 $, avec un bénéfice flottant de 62%. La somme totale des investissements en NFT (somme de la valeur d'achat) est de 4 834 000 $, actuellement évaluée à 3 404 852 $, entraînant une perte. Au total, le bénéfice flottant est de 48,65%. L'investissement total actuel de YGG (somme de la valeur d'achat) est de 18 369 599 $, actuellement évalué à 27 247 536 $, avec un bénéfice flottant de 32,58%. Les investissements dans les guildes de jeu et les jetons de jeu ont généré de bons rendements. GuildFi n'a pas divulgué publiquement de données spécifiques sur les gains et les objectifs d'investissement. Par conséquent, le taux de rendement de Merit Circle est légèrement meilleur, mais dans le contexte général de l'industrie du jeu blockchain, les rendements d'investissement globaux de chaque plateforme ne diffèrent pas significativement. Ils ont tous subi des pertes dans les investissements en NFT. Par conséquent, nous continuons à donner la priorité à leurs capacités de gestion du trésor, à leurs capacités de contrôle des risques et au développement de l'écosystème de jeu.

3 Tokenomics: Comment tailler une part de succès dans l'industrie du jeu ?

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(Date des données : 24 octobre 2023, Source : https://coinmarketcap.com/)

Compte tenu de la circulation actuelle des tokens et de l’événement de déverrouillage futur, seuls TreasureDAO et Merit Circle ont des offres en circulation relativement élevées, tandis que la plupart des autres projets ont un taux de circulation inférieur à 50 %. Compte tenu de la pression de vente potentielle des futurs déverrouillages, Merit Circle et TreasureDAO font face à des risques de baisse plus faibles.

En termes de offre de jetons et d'autonomisation, pour les écosystèmes de jeux et les chaînes de jeux, l'offre et l'autonomisation des jetons sont fondamentalement similaires. Les utilisateurs acquièrent des jetons grâce à l'exploitation minière (staking blockchain ou minage de jeux), et ces jetons servent ensuite de moyen de paiement au sein de l'écosystème (comme pour les transactions NFT ou les frais de gaz on-chain) et pour la consommation de jetons en jeu. Certains jetons réintègrent le système de circulation après avoir été dépensés (comme PRIME, qui est redistribué à travers le contrat après avoir été consommé), tandis que d'autres sont brûlés (comme GALA et WEMIX). Parmi ceux-ci, l'écosystème de jeu de TreasureDAO est plus étroitement lié à son jeton. Le jeton MAGIC sera directement attribué à travers les jeux et servira de condition préalable à la participation à plusieurs jeux. MAGIC est également une ressource clé pour laquelle divers jeux se disputent.

La tokenomique du post-P2E gaming guild présente de légères différences, avec Merit Circle, en tant que gaming guild ayant subi une transformation stratégique significative, offrant une gamme plus diversifiée de renforcement des jetons, comprenant principalement 3 parties :

• Gouvernance : Tout utilisateur détenant des jetons MC peut proposer et voter sur les MIP. Il convient de noter que Merit Circle a un très haut niveau de gouvernance DAO. À ce jour, il y a eu 29 votes du MIP, principalement utilisés pour déterminer l’orientation stratégique du Merit Circle. Ces MIP représentent des étapes clés pour plusieurs aspects critiques de l’activité de Merit Circle. MIP-2 a mis en place un comité d’investissement et une autorisation d’investissement pour gérer les opérations d’investissement, MIP-6 a créé une structure pour réduire les risques lorsque les premiers investissements en tokens et NFT deviennent liquides, MIP-4 a décidé du développement de plateformes de jeux et de marchés NFT, et MIP-17 a procédé à une restructuration de la DAO. Les MIP-28 et MIP-29 récemment achevés ont adopté la proposition de convertir les jetons MC en jetons BEAM.
• Rachat et annulation avec retours sur investissement : Merit Circle rachète des jetons MC avec une partie des bénéfices de l'investissement, puis les annule, réduisant ainsi la circulation de MC sur le marché. Actuellement, un total de 368 707 273 jetons sont sortis de la circulation.

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• La consommation de gaz sur le sous-réseau Beam : Beam est le sous-réseau développé par Merit Circle sur Avalanche, axé sur l'écosystème du jeu. Il utilisera MC (BEAM) comme jeton pour la consommation de gaz. Cela améliore considérablement les capacités d'autonomisation de Merit Circle. Actuellement, MIP-28 et MIP-29 ont décidé de convertir MC en jetons BEAM selon un ratio de 1:100.

En comparaison, l'autonomisation des jetons de YGG et GuildFi, également issus de guildes de jeux, est relativement plus faible. Le principal scénario d'application est le jalonnement pour gagner des récompenses en jetons. La YGG Reward Vault est l'autonomisation principale des jetons YGG, où les membres de YGG avec des badges de guilde peuvent miser $YGG et gagner des jetons de jeu, y compris LOKA, THG, GHST et RBW. En revanche, GuildFi récompense le jalonnement LP.

4 Conclusion: Le prochain Alpha parmi les plateformes de jeu

Voici un résumé et une évaluation complète des plateformes de jeux :

Du point de vue de l'autonomisation des jetons et des modèles commerciaux, nous reconnaissons davantage la durabilité et la santé des plateformes de jeu modérément contraignantes.

Parmi ceux-ci, l’expansion de l’écosystème de Gala a été relativement lente, et une observation plus approfondie est nécessaire pour la migration de Galachain. Les événements controversés entourant l’équipe ont également eu un impact significatif sur la confiance des investisseurs, à l’instar de la situation avec Wemix.

Oasys a une solide expérience dans l'industrie du jeu, notamment avec des entreprises de jeux traditionnelles. Cependant, ils n'ont pas encore produit de jeu à succès. Une observation plus poussée est nécessaire pour leur écosystème de jeu, étant donné que seulement environ 10% de leurs jetons sont en circulation, ce qui pose un risque potentiel à la baisse.

Immutable a mis en place deux solutions de couche 2 basées sur Ethereum. Avec plus de 150 partenariats de jeux, son volume de transactions quotidien est en tête, ce qui en fait l'un des projets en développement les plus rapides dans l'écosystème du jeu. Il a quelques jeux à succès, mais se vante sans aucun doute de la plus haute valorisation, même environ deux fois celle des autres plateformes.

L'écosystème de jeu de Ronin s'est étendu lentement et reste encore plus axé sur Axie Infinity, sans parvenir à se détacher du récit d'être une chaîne spécifique à une application.

Sur la base de l'analyse complète ci-dessus, Merit Circle se distingue dans cette piste et est également un projet avec un ratio coût-efficacité plus élevé.

Fondamentalement, la transition de Merit Circle d'une guilde de jeu à une plateforme de jeu et une blockchain de jeu démontre un plan de développement stratégique clair et un niveau élevé d'exécution. Il possède un potentiel narratif à la fois en investissement et en chaîne publique, avec une scalabilité commerciale extrêmement élevée. Sa performance dans les écosystèmes de jeu, la gestion du fonds de trésorerie, la direction stratégique et la gestion de DAO est exceptionnelle et en avance sur des projets similaires. Actuellement, le sous-réseau Beam devient le récit principal pour la prochaine phase de Merit Circle, comme en témoigne la migration de $MC à $BEAM. Beam est actuellement un point focal dans l'écosystème Avalanche, et avec les ressources de jeu de Merit Circle, il est plus susceptible d'attirer des projets pour se joindre et réaliser son lancement à froid par rapport à d'autres chaînes de jeu.

De plus, en considérant la valorisation, la valeur actuelle de FDV de MC est de 317,879,400 $, ce qui est relativement basé sur ses fondamentaux et ses capacités commerciales. Cela le rend relativement sous-évalué et offre un ratio coût-efficacité favorable en matière d'investissement.

Troisièmement, le ratio actuel de circulation de MC est relativement élevé, avec un potentiel de déverrouillage de la pression de vente relativement faible à l'avenir. Selon les données on-chain, le nombre de détenteurs a rapidement augmenté depuis la fin de 2022, s'élevant actuellement à environ 12 000, soit le double du nombre à la fin de 2022. Le nombre de détenteurs continue d'augmenter régulièrement, avec presque toutes les accumulations détenues depuis plus d'un mois, et une forte proportion de détenteurs à long terme. Parmi les 100 premières adresses, 85 adresses qui sont entrées plus tôt détiennent toujours leur position. Les 5 premiers détenteurs représentent une proportion relativement stable, d'environ 25 %.

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En conclusion, nous croyons que Merit Circle est un projet qui vaut la peine d'être considéré et suivi dans la plateforme de jeu Web2.5, voire dans l'ensemble du secteur des jeux Web2.5.

De plus, dans d'autres types de plateformes, les écosystèmes de jeux représentés par TreasureDAO ont de fortes caractéristiques crypto-natives. En tirant parti du succès de The Beacon, il est devenu le plus grand écosystème de jeux sur Arbitrum, et nous continuerons à suivre de près son développement ultérieur. Echelon Prime, en tant que plateforme de jeux, en est encore à ses débuts, avec sa FDV soutenue uniquement par le récit d'un jeu de cartes par rapport à d'autres plateformes. Xterio a certains avantages technologiques et une expérience dans les ressources de jeux, actuellement avec une valorisation relativement élevée sur le marché primaire. Nous devons continuer à suivre Xterio après la publication de la tokenomique. YGG et GuildFi, en tant que guildes de jeux vétérans, ont exploré la construction de communautés de jeux et possèdent toujours une accumulation profonde au sein de la chaîne industrielle. Ils méritent une attention continue, et leur expansion dans l'autonomisation des tokens pourrait entraîner une augmentation des prix des tokens.

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