A oferta de bitcoin tem sido historicamente apertada, com investidores de longo prazo detendo uma quantidade recorde de bitcoin e uma impressionante taxa de acumulação. Neste artigo, exploraremos essa situação usando várias heurísticas e indicadores de fornecimento on-chain.
Os detentores de Bitcoin a longo prazo estão a crescer gradualmente
O desempenho dos preços dos ativos digitais tem sido impressionante este ano, como relatamos na semana passada (ver WoC Issue 44). Apesar disso, os investidores de Bitcoin de longo prazo têm se mantido por um tempo, com a proporção relativa da oferta circulante pairando em máximas históricas por vários períodos de tempo.
🔴 Última oferta ativa no último 1 ano: 68,8%
🟡 Última oferta ativa nos últimos 2 anos: 57,1%
🟢 Última oferta ativa nos últimos 3 anos: 41,1%
🔵 Última oferta ativa nos últimos 5 anos: 29,6%.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091616/1y9gkn89c78p6945!webp)
A métrica de oferta ilíquida, que mede a oferta mantida em carteiras com o menor gasto da história, também atingiu um recorde histórico de 15,4 milhões de bitcoins. As mudanças na oferta não circulante geralmente coincidem com saques em exchanges, sugerindo que os investidores continuam a retirar seus bitcoins para carteiras, com mais de 1,7 milhão de saques de BTC desde maio de 2021.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/6eo2lt6s0gscu3do!webp)
Tal reflete-se na taxa de variação mensal da oferta não circulante, que se encontra atualmente num período de crescimento líquido ao longo de muitos anos.
Observamos um padrão semelhante no indicador de Variação de Detentores Líquidos. A Vaulted Supply experimentou uma rodada consistente de entradas desde junho de 2021, especialmente quando 3AC e LUNA-UST despencaram após uma grande venda em junho de 2022.
Este indicador reflete a tendência geral na oferta de bitcoins, à medida que os investidores acumulam e mantêm os seus bitcoins, evitando a negociação.
Crenças divergentes
A oferta de investidores com participações mais longas (LTH) está perto de máximos históricos, enquanto a oferta de investidores com participações mais curtas (STH) 🔵 🔴 está quase em mínimos históricos. Esta dinâmica interessante mostra a crescente tensão no fornecimento de Bitcoin, à medida que os detentores existentes estão cada vez mais relutantes em vender o seu Bitcoin.
Como mencionamos em relatórios anteriores, os LTHs normalmente esperam que o mercado rompa novas altas de preços de todos os tempos antes de aumentar a distribuição. Este processo pode ser visto no declínio maciço da oferta durante o mercado altista de 2021, enquanto a oferta de STH aumentou em conformidade, bem como as entradas das bolsas.
Se calcularmos o rácio entre a oferta de investidores de longo e curto prazo, podemos ver que, desde julho de 2023, este rácio atingiu um novo máximo. Isso demonstra claramente a extensão da divergência entre fornecimento silencioso e ativo, enfatizando a tensão significativa na oferta.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091609/7d5fa67p85c174nt!webp)
O "rácio atividade/stock" (A2 VR) é um novo indicador que descreve claramente esta divergência a nível macro. Mede o saldo histórico de "atividade" e "inatividade" pela unidade de tempo que os investidores detêm (geralmente medido em dias de moeda ou blocos).
Uma tendência de alta indica que os detentores de criptomoedas de longo prazo estão gastando, e uma tendência de alta mais acentuada indica distribuição ativa.
Uma tendência de baixa indica que os investidores preferem manter suas moedas inativas, e uma tendência de baixa mais acentuada indica uma aceleração desse comportamento.
A métrica A2 VR está em tendência de queda desde junho de 2021 e, após junho de 2022, a inclinação da tendência de baixa aumentou significativamente. Este indicador atingiu agora os níveis do início de 2019 e do final de 2020, ambos períodos anteriores a uma tendência de alta significativa do mercado. Também sugere que o "boom" do ciclo 2021-22 desapareceu completamente do mercado.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Outro ângulo para avaliar a atividade do investidor é analisar seu comportamento de gasto. O índice de risco do lado da venda é uma ferramenta poderosa para avaliar a relação entre o lucro ou perda absoluto de um investidor e o tamanho do ativo, medido pela capitalização de mercado realizada. Consideramos este indicador de acordo com o seguinte enquadramento:
Um valor alto indica que o investidor está vendendo a moeda com um grande lucro ou perda em geral, em relação à sua base de custo.
Um valor baixo indica que a moeda para a maioria das despesas está próxima do ponto de equilíbrio, implicando o esgotamento do "P&L" dentro da faixa de preço atual.
Neste caso, consideramos apenas o grupo de investidores de curto prazo, pois eles são um dos principais impulsionadores da ação diária do preço. Após o recente aumento para US$ 35.000, a taxa de risco do lado da venda subiu acentuadamente de suas mínimas históricas, sugerindo que os investidores neste grupo podem estar tendo lucros no curto prazo.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
No entanto, para o grupo de investidores a longo prazo, embora o seu rácio de risco do lado da venda tenha aumentado ligeiramente, permanece muito baixo num contexto histórico. A estrutura atual deste indicador é semelhante à de 2016 e ao final de 2020, quando a oferta total de Bitcoin foi relativamente apertada.
Acumule em toda a linha
O conjunto anterior de métricas considera o fornecimento de Bitcoin principalmente em termos do ano de detenção geral e maturidade do token. Outro ângulo é considerar o tamanho físico da oferta. O indicador Cumulative Trend Score, que ajuda a rastrear a oferta com base no tamanho da entidade, tem visto uma dinâmica incomum desde o final de outubro do ano passado.
Aqui podemos ver que houve uma tendência 🟦 de entradas líquidas em todos os grupos este ano, o que é, sem dúvida, o exemplo mais óbvio deste ano. Podemos ver que o mercado encontrará resistência quando houver uma saída 🟥 líquida da grande maioria dos grupos, e haverá uma tendência de entrada 🟦 líquida equilibrada quando o mercado estiver subindo. Este fenómeno parece indicar que a confiança dos investidores está a crescer e o comportamento dos participantes está a mudar.
Se considerarmos apenas entidades menores, como pequenos detentores (<1 BTC), médios (1-10 BTC) e grandes detentores (10-100 BTC), podemos ver que seus padrões de acumulação são muito importantes. A taxa de aumento do saldo para este subgrupo equivale atualmente a 92% da nova oferta de escavações e mantém-se num nível elevado desde maio de 2022.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091613/uhi8k129hgoal1ds!webp)
Base de custos
Finalmente, podemos usar a UTXO Realized Profit Distribution (URPD) para identificar áreas onde a base de custos está densamente concentrada, bem como áreas de preços onde há relativamente poucas transações de moedas. Podemos ver quatro áreas de interesse que estão relativamente próximas do nosso preço à vista atual.
Parte A: Ao longo do segundo e terceiro trimestres de 2023, há um acúmulo significativo de oferta entre US$ 26.000 e US$ 31.000.
Parte B: Há uma "diferença" entre $31.000 e $33.000, e o preço rapidamente atravessa esta área.
Parte C: Na faixa de preço atual, que está entre US $ 33.000 e US $ 35.000, há uma quantidade considerável de oferta que foi negociada recentemente.
Parte D: A base de custo de aproximadamente 620.000 bitcoins do ciclo 2021-22 é de pouco mais de US$ 35.000 a entre US$ 35.000 e US$ 40.000.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091602/amq2ciw9p8siyw4m!webp)
Finalmente, podemos adicionar cor à distribuição URPD dividindo os titulares em duas categorias, longo prazo e curto prazo 🔵 🔴. Observamos que a maioria das moedas dos detentores de curto prazo são agora lucrativas, com a maioria delas tendo uma base de custo entre $25.000 e $30.000. O aumento da taxa de risco do vendedor STH coincide com o "fechamento de lucro" anterior, um evento que transferiu a moeda para um novo investidor dentro da faixa de preço atual.
No geral, isso sugere que a faixa de preço de US$ 30.000 a US$ 31.000 é uma área-chave a ser observada, pois este é o limite superior dos maiores clusters de base de oferta e custo. Considerando que quase não há negociação de moedas na estrada de US $ 35.000 a US $ 30.000, isso torna interessante para o mercado reagir se o preço retornar a US $ 30.000. Isso também coincide com o preço médio real de mercado que apresentamos no WoC 44, que é a nossa melhor estimativa da "base de custo do investidor ativo".
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091606/jonbwa5667we3dsj!webp)
Resumo & Conclusão
A oferta de Bitcoin tem sido historicamente apertada. Atualmente, muitos indicadores de oferta descrevem um máximo plurianual ou mesmo histórico de "inatividade". Isso sugere que o Bitcoin tem sido mantido a longo prazo, apesar de seu forte desempenho de preço este ano. Com a expectativa do halving em abril e o impulso positivo dos fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista dos EUA, os próximos meses devem ser empolgantes para os investidores de Bitcoin.
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Glassnode: A oferta de bitcoin está se tornando cada vez mais apertada, e os detentores de longo prazo estão obviamente dispostos a acumular moedas
Autor original: Glassnode, UkuriaOC
Compilação original: Deep Tide TechFlow
A oferta de bitcoin tem sido historicamente apertada, com investidores de longo prazo detendo uma quantidade recorde de bitcoin e uma impressionante taxa de acumulação. Neste artigo, exploraremos essa situação usando várias heurísticas e indicadores de fornecimento on-chain.
Os detentores de Bitcoin a longo prazo estão a crescer gradualmente
O desempenho dos preços dos ativos digitais tem sido impressionante este ano, como relatamos na semana passada (ver WoC Issue 44). Apesar disso, os investidores de Bitcoin de longo prazo têm se mantido por um tempo, com a proporção relativa da oferta circulante pairando em máximas históricas por vários períodos de tempo.
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A métrica de oferta ilíquida, que mede a oferta mantida em carteiras com o menor gasto da história, também atingiu um recorde histórico de 15,4 milhões de bitcoins. As mudanças na oferta não circulante geralmente coincidem com saques em exchanges, sugerindo que os investidores continuam a retirar seus bitcoins para carteiras, com mais de 1,7 milhão de saques de BTC desde maio de 2021.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/6eo2lt6s0gscu3do!webp)
Tal reflete-se na taxa de variação mensal da oferta não circulante, que se encontra atualmente num período de crescimento líquido ao longo de muitos anos.
Observamos um padrão semelhante no indicador de Variação de Detentores Líquidos. A Vaulted Supply experimentou uma rodada consistente de entradas desde junho de 2021, especialmente quando 3AC e LUNA-UST despencaram após uma grande venda em junho de 2022.
Este indicador reflete a tendência geral na oferta de bitcoins, à medida que os investidores acumulam e mantêm os seus bitcoins, evitando a negociação.
Crenças divergentes
A oferta de investidores com participações mais longas (LTH) está perto de máximos históricos, enquanto a oferta de investidores com participações mais curtas (STH) 🔵 🔴 está quase em mínimos históricos. Esta dinâmica interessante mostra a crescente tensão no fornecimento de Bitcoin, à medida que os detentores existentes estão cada vez mais relutantes em vender o seu Bitcoin.
Como mencionamos em relatórios anteriores, os LTHs normalmente esperam que o mercado rompa novas altas de preços de todos os tempos antes de aumentar a distribuição. Este processo pode ser visto no declínio maciço da oferta durante o mercado altista de 2021, enquanto a oferta de STH aumentou em conformidade, bem como as entradas das bolsas.
Se calcularmos o rácio entre a oferta de investidores de longo e curto prazo, podemos ver que, desde julho de 2023, este rácio atingiu um novo máximo. Isso demonstra claramente a extensão da divergência entre fornecimento silencioso e ativo, enfatizando a tensão significativa na oferta.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091609/7d5fa67p85c174nt!webp)
O "rácio atividade/stock" (A2 VR) é um novo indicador que descreve claramente esta divergência a nível macro. Mede o saldo histórico de "atividade" e "inatividade" pela unidade de tempo que os investidores detêm (geralmente medido em dias de moeda ou blocos).
A métrica A2 VR está em tendência de queda desde junho de 2021 e, após junho de 2022, a inclinação da tendência de baixa aumentou significativamente. Este indicador atingiu agora os níveis do início de 2019 e do final de 2020, ambos períodos anteriores a uma tendência de alta significativa do mercado. Também sugere que o "boom" do ciclo 2021-22 desapareceu completamente do mercado.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Outro ângulo para avaliar a atividade do investidor é analisar seu comportamento de gasto. O índice de risco do lado da venda é uma ferramenta poderosa para avaliar a relação entre o lucro ou perda absoluto de um investidor e o tamanho do ativo, medido pela capitalização de mercado realizada. Consideramos este indicador de acordo com o seguinte enquadramento:
Neste caso, consideramos apenas o grupo de investidores de curto prazo, pois eles são um dos principais impulsionadores da ação diária do preço. Após o recente aumento para US$ 35.000, a taxa de risco do lado da venda subiu acentuadamente de suas mínimas históricas, sugerindo que os investidores neste grupo podem estar tendo lucros no curto prazo.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
No entanto, para o grupo de investidores a longo prazo, embora o seu rácio de risco do lado da venda tenha aumentado ligeiramente, permanece muito baixo num contexto histórico. A estrutura atual deste indicador é semelhante à de 2016 e ao final de 2020, quando a oferta total de Bitcoin foi relativamente apertada.
Acumule em toda a linha
O conjunto anterior de métricas considera o fornecimento de Bitcoin principalmente em termos do ano de detenção geral e maturidade do token. Outro ângulo é considerar o tamanho físico da oferta. O indicador Cumulative Trend Score, que ajuda a rastrear a oferta com base no tamanho da entidade, tem visto uma dinâmica incomum desde o final de outubro do ano passado.
Aqui podemos ver que houve uma tendência 🟦 de entradas líquidas em todos os grupos este ano, o que é, sem dúvida, o exemplo mais óbvio deste ano. Podemos ver que o mercado encontrará resistência quando houver uma saída 🟥 líquida da grande maioria dos grupos, e haverá uma tendência de entrada 🟦 líquida equilibrada quando o mercado estiver subindo. Este fenómeno parece indicar que a confiança dos investidores está a crescer e o comportamento dos participantes está a mudar.
Se considerarmos apenas entidades menores, como pequenos detentores (<1 BTC), médios (1-10 BTC) e grandes detentores (10-100 BTC), podemos ver que seus padrões de acumulação são muito importantes. A taxa de aumento do saldo para este subgrupo equivale atualmente a 92% da nova oferta de escavações e mantém-se num nível elevado desde maio de 2022.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091613/uhi8k129hgoal1ds!webp)
Base de custos
Finalmente, podemos usar a UTXO Realized Profit Distribution (URPD) para identificar áreas onde a base de custos está densamente concentrada, bem como áreas de preços onde há relativamente poucas transações de moedas. Podemos ver quatro áreas de interesse que estão relativamente próximas do nosso preço à vista atual.
Parte A: Ao longo do segundo e terceiro trimestres de 2023, há um acúmulo significativo de oferta entre US$ 26.000 e US$ 31.000.
Parte B: Há uma "diferença" entre $31.000 e $33.000, e o preço rapidamente atravessa esta área.
Parte C: Na faixa de preço atual, que está entre US $ 33.000 e US $ 35.000, há uma quantidade considerável de oferta que foi negociada recentemente.
Parte D: A base de custo de aproximadamente 620.000 bitcoins do ciclo 2021-22 é de pouco mais de US$ 35.000 a entre US$ 35.000 e US$ 40.000.
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091602/amq2ciw9p8siyw4m!webp)
Finalmente, podemos adicionar cor à distribuição URPD dividindo os titulares em duas categorias, longo prazo e curto prazo 🔵 🔴. Observamos que a maioria das moedas dos detentores de curto prazo são agora lucrativas, com a maioria delas tendo uma base de custo entre $25.000 e $30.000. O aumento da taxa de risco do vendedor STH coincide com o "fechamento de lucro" anterior, um evento que transferiu a moeda para um novo investidor dentro da faixa de preço atual.
No geral, isso sugere que a faixa de preço de US$ 30.000 a US$ 31.000 é uma área-chave a ser observada, pois este é o limite superior dos maiores clusters de base de oferta e custo. Considerando que quase não há negociação de moedas na estrada de US $ 35.000 a US $ 30.000, isso torna interessante para o mercado reagir se o preço retornar a US $ 30.000. Isso também coincide com o preço médio real de mercado que apresentamos no WoC 44, que é a nossa melhor estimativa da "base de custo do investidor ativo".
! [Glassnode: A oferta de Bitcoin está ficando mais apertada, e os detentores de longo prazo estão dispostos a acumular moedas] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091606/jonbwa5667we3dsj!webp)
Resumo & Conclusão
A oferta de Bitcoin tem sido historicamente apertada. Atualmente, muitos indicadores de oferta descrevem um máximo plurianual ou mesmo histórico de "inatividade". Isso sugere que o Bitcoin tem sido mantido a longo prazo, apesar de seu forte desempenho de preço este ano. Com a expectativa do halving em abril e o impulso positivo dos fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista dos EUA, os próximos meses devem ser empolgantes para os investidores de Bitcoin.