# Introdução: Redesenhar o panorama do mercado de criptomoedas em 2025

Nos ciclos tradicionais de mercado em alta, o capital costumava fluir por uma sequência familiar - BTC, depois ETH, seguido por altcoins de grande capitalização e, finalmente, girando para tokens de menor capitalização - dando origem ao que é comumente conhecido como a 'Temporada de Altcoins'. No entanto, o ciclo de 2025 está se desenrolando em um cenário macro e de mercado marcadamente diferente: as taxas de juros elevadas persistem, figuras políticas estão lançando tokens, as moedas meme estão definindo a agenda narrativa e o capital está perseguindo um conjunto cada vez mais fragmentado de temas. A dinâmica estrutural do mercado de criptomoedas mudou fundamentalmente.

Ao contrário das altseasons anteriores marcadas por entradas de capital sincronizadas, este ciclo é definido por narrativas fragmentadas, rotações setoriais rápidas e a crescente influência de atores políticos e plataformas emergentes como Pump.fun. O que estamos a testemunhar é uma transformação estrutural do comportamento do mercado - o que eu chamo de Temporada de Altcoin 2.0.

Este artigo analisa a evolução das altseasons através de quatro dimensões principais: progressão histórica, rotação narrativa, dinâmica de fluxo setorial e posicionamento institucional. O objetivo é equipar os investidores com uma compreensão mais clara dos padrões de rotação de capital e dos fatores de risco emergentes no ambiente de mercado atual orientado pela narrativa.

O que é uma temporada de Altcoin?

O termo "Estação das Altcoins" surgiu informalmente em comunidades criptográficas como Reddit e Bitcointalk durante o segundo e quarto trimestres de 2017. À medida que o Bitcoin ultrapassava os $3.000, os investidores notaram que o capital estava a fluir para outras criptomoedas. Isso desencadeou rallies explosivos nas altcoins. Inicialmente um termo coloquial, desde então foi adotado para descrever um fenômeno de mercado recorrente.

Como foi identificada a alta temporada nos primeiros dias?

Não havia métricas formais durante a primeira geração - Altseason 1.0. Os participantes do mercado dependiam muito de observações e sentimentos compartilhados para "avaliar aproximadamente" o início e as fases de uma temporada de altcoin.

Definição de Altseason 1.0:

A Temporada de Altcoins refere-se a uma fase de mercado em que o capital roda para fora do Bitcoin para ativos cripto alternativos e resulta numa rally generalizada onde as altcoins frequentemente superam o BTC.

Indicadores-chave para Identificar o Início da Temporada de Altcoins

Fonte: Análise da Temporada de Altcoins de 2025
(Figura 1: Três Características Definidoras de uma Temporada Clássica de Altcoins - Feito por Deniz)

Três Características Definidoras de uma Temporada Clássica de Altcoin

1) Rotação de Capital (Capital Derramando-se de BTC):

• Depois de BTC rallies e começa a estagnar ou consolidar,
• O capital procura ativos de maior risco e retorno mais elevado como ETH, cadeias L1 e altcoins de grande capitalização—acabando por fluir para memes e micro-capitais.
• Uma queda significativa na Dominância do BTC (BTC.D) tradicionalmente tem servido como um sinal-chave.

2) Altcoins superaram significativamente o Bitcoin:

• O mercado entra numa fase em que “tudo sobe.” Algumas altcoins disparam várias vezes em poucos dias ou semanas.
• O total da capitalização de mercado de altcoins está a crescer rapidamente. O capital desloca-se de grandes projetos para tokens impulsionados por narrativas e apoiados pela comunidade.
• MEMEs, DeFi e GameFi frequentemente lideram a carga.

3）FOMO and Sentiment Euphoria:

• O entusiasmo da comunidade atinge o pico - Telegram, Discord e Twitter (X) fervilham de especulações.
• Novos participantes do varejo inundam, influenciadores começam a promover tokens e as CEXs correm para listar projetos quentes.
• O discurso sobre tokens domina as redes sociais, KOLs e a cobertura mediática. \

Eventualmente, para reduzir a subjetividade, plataformas como o CoinMarketCap e o Blockchain Center começaram a quantificar tendências de altseason com ferramentas como o Índice de Temporada de Altcoin para ajudar os investidores a fazer uma avaliação mais objetiva das temporadas de altcoin.

O mais conhecido, o Índice de Temporada de Altcoins do Centro Blockchain, define altseason como um período em que pelo menos 75% das 50 principais altcoins superam o BTC nos últimos 90 dias.

Por exemplo, como mostrado na figura abaixo, entre 2 e 8 de dezembro de 2024, o índice brevemente ultrapassou o limiar de 75%, durando apenas 6 dias. Em contraste, a altseason de 2021, que durou de março a junho por 3 meses, é 15 vezes mais longa. As temporadas de altcoin se comprimiram - de altseasons para altweeks.

Figura 2: Fonte:https://www.blockchaincenter.net/pt-PT/altcoin-season-index/

Temporada de Altcoin 2.0: Capital Persegue Narrativas, As Rotações São Rápidas e Passageiras

1. Visão Geral dos Dados

Enquanto muitos investidores ainda aguardavam sinais de uma temporada de altcoins, o fundador da CryptoQuant, Ki Young Ju, partilhou dados convincentes em fevereiro de 2025 que confirmaram as suas observações: A Altseason já começou e a sua estrutura evoluiu, tornando-se mais seletiva.

A partir do gráfico de Ki Young Ju, podemos rastrear a evolução dos ciclos de altcoin:

• Linha cinzenta: Capitalização de mercado de altcoins (média móvel de 90 dias)
• Linha roxa: Proporção de Volume = Volume de Negociação de Altcoin / Volume de Negociação de BTC (em exchanges centralizadas)

Interpretações-chave:

• Quando a linha roxa sobe, as altcoins estão a ganhar volume de negociação em relação ao BTC → indica um “rally de altcoins.”
• Quando cai, os fundos estão a rodar de volta para o BTC → menor apetite pelo risco.
• A linha cinzenta reflete a tendência global de avaliação das altcoins.

Destaques históricos:

• No final de 2017, a linha roxa disparou rapidamente; isso foi seguido por um aumento explosivo na capitalização de mercado das altcoins no início de 2018. Foi uma típica Altseason 1.0: capital rotativo do BTC para altcoins em geral.
• Em 2021, tanto as linhas roxas como as cinzentas dispararam, marcando uma clara fase de mercado em alta.
• No mercado em baixa de 2022-2023, ambas as métricas diminuíram.
• Desde o final de 2024, a linha roxa tem vindo a subir novamente, o que sugere um renovado interesse em altcoins e um aumento do apetite pelo risco. \

Figura 3, Fonte:Ki Young Ju em X

Até 2025, os padrões tradicionais de rotação de capital serão fundamentalmente perturbados. De acordo com os dados da CryptoQuant, os pares de stablecoin tornaram-se agora a principal fonte de liquidez para altcoins. Os pares de cotação de BTC caíram para mínimos históricos em volume. Esta mudança implica que os fundos já não fluem do BTC para altcoins, mas entram diretamente das stablecoins em setores específicos impulsionados por narrativas.

Interpretação:

• Linha roxa: Volume de negociação de altcoins da Gate.io para pares de cotação BTC
• Zonas amarelas: Tendência de aumento de volume de Altcoin (30d > 365d) → proxy para hype
• Linha cinzenta: preço do ETH (usado como referência para o mercado geral de altcoins)
• Zonas verdes: Paredes de compra fortes (30d > 365d) → sinais de baleias

Principais observações sobre o volume total de negociação de altcoins contra pares de cotação BTC:

Os gráficos da esquerda e da direita são idênticos em dados; a da direita destaca a acumulação de baleias.

• Durante os mercados em alta de 2017 e 2021, os pares de cotação de BTC estavam muito ativos.
• Após 2023, o volume diminuiu acentuadamente, indicando uma perda de interesse em usar BTC para girar em alternativas.
• Os recentes rallies de altcoins têm sido dominados por pares de stablecoins. (Ver Figura 5) \

Figura 4: Volume Total de Negociação de Altcoins Contra Pares de Cotação BTC, inclui ETH, XRP, BNB, SOL - Fonte:CryptoQuant

Mais dados da CryptoQuant revelam que, à medida que o volume cotado em BTC continua a diminuir, USDT e USDC assumiram o controle como as principais pools de liquidez. Em março de 2025, narrativas quentes como IA, RWA, PolitiFi e ETFs viram todo o fluxo de capital diretamente das stablecoins.

Principais observações sobre o volume cotado em stablecoin:

Os gráficos da esquerda e da direita mostram os mesmos dados; o da direita inclui zonas de compra de baleias.

• Nos últimos dois anos, os pares de stablecoin tornaram-se a nova norma, com um volume de negociação significativamente superior ao volume cotado em BTC.
• Na fase de alta de 2024-2025, o volume de negociação de altcoins via USDT aumentou dramaticamente. As zonas amarelas destacadas aumentaram significativamente.
• Tanto os investidores a retalho como os investidores institucionais preferem agora pares de stablecoin para rodar dentro e fora de altcoins.

Figura 5: Volume de altcoin cotado em stablecoin, inclui ETH, XRP, BNB, SOL - Fonte:CryptoQuant

2. O que é diferente desta vez?

Temporada de Altcoins 1.0 vs. Temporada de Altcoins 2.0

Origem: Análise da Temporada de Altcoins de 2025
Figura 6: Altseason 1.0 vs 2.0, criada por Deniz

Altseason 1.0 (2017–2021):

Esta fase seguiu um modelo clássico de transbordo de liquidez: BTC → ETH → Altcoins. As principais características incluíam:

• Acentuada subida na Razão de Volume acompanhada pela expansão ampla da capitalização de mercado de altcoins (por exemplo, 2017, 2021) \

• As narrativas eram secundárias - quase qualquer altcoin poderia subir, a menos que fosse claramente uma fraude \

• Impulsionado pelo sentimento do varejo e pela hype da comunidade: FOMO, influenciadores, ciclos impulsionados por memes \

• As rotações eram frequentemente impulsionadas por tendências como DeFi, GameFi, Memecoins \

Ciclos representativos:

• 2017–2018: Mania das ICOs, overflow de liquidez ETH
• 20202021: Verão DeFi, guerras de Layer 1, explosão de NFT

Fase de Transição (Mercado em Baixa 2022–2023):

• A proporção de volume colapsou, e o limite de mercado de altcoins encolheu significativamente, sinalizando uma clara saída de capital
• A maioria dos setores narrativos arrefeceu por completo, o TVL DeFi caiu a pique e a atividade NFT secou
• Cap de mercado da stablecoin contraído, sinalizando domínio institucional e saída do varejo

Figura 7: Capitalização total do mercado de stablecoin - Fonte:Glassnode

Altseason 2.0: Começa no Q4 2024

O verdadeiro início da Altseason 2.0 tornou-se evidente no quarto trimestre de 2024 e continuou a acelerar no primeiro trimestre de 2025. Novas características incluem:

Mecânica de Fluxo de Capital Alterada:

• Já não fluindo de BTC → alts, mas diretamente de stablecoins (USDT/USDC) para narrativas específicas
• Na figura 7, a Taxa de Volume está a aumentar, mas apenas moderadamente → indica rotações seletivas no setor, não um rali amplo do mercado

Domínio Narrativo e Institucional:

• Relatórios institucionais (por exemplo, Grayscale Research, a16z) são agora impulsionadores de narrativas
• Narrativas políticas (por exemplo, Trump, WLF) estão a superar as técnicas
• Plataformas como Pump.fun e Base estão acelerando rotações setoriais rápidas

Características de Rotação:

• Ignição narrativa → mini-bomba setorial → desbotamento → próxima narrativa assume o controle
• Exemplo: AI Agents → SocialFi → PolitiFi → Restaking → DePIN

Figura 8: Preços Históricos do Índice do Setor - Fonte:SoSoValue

A partir destes padrões, está a emergir um novo modelo estrutural da altseason:

• Altcoins já não sobem em uníssono—o capital agora segue narrativas
• Os ciclos do setor são mais curtos e rápidos—os fundos rodam rapidamente entre narrativas quentes, com breves explosões de momentum
• Tokens com forte apoio institucional e narrativas coerentes estão a atrair capital mais estável

Em resumo, esta rodada de altseason marca uma mudança significativa: de rallys de base ampla para rotações direcionadas, impulsionadas por narrativas. O capital agora se move com maior precisão e rapidez, e os ciclos de hype do setor se renovam rapidamente. Projetos apoiados por instituições e alinhados com narrativas fortes são mais propensos a manter a atenção e os influxos. Essa mudança estrutural não afeta apenas as estratégias de negociação—ela sinaliza que o mercado de criptomoedas está amadurecendo para um ambiente de capital mais refinado e centrado em narrativas.

Penetração narrativa, impulso político e uma mudança de mercado: Como a criptomoeda está a mudar em 2025

A temporada de altcoins de 2025 revela um ecossistema de mercado diferente dos ciclos anteriores. Em vez de uma maré crescente levantar todos os tokens, o capital agora flui rapidamente entre setores. De acordo com os dados da SoSoValue, as narrativas em destaque em março incluem o ecossistema da Binance, Grayscale Top 20, reservas de Trump, ETFs, DeFAI e Agentes de IA.

Esta rally é marcada pela interação de três dinâmicas influentes: o aprofundamento das narrativas políticas, a infusão estratégica de capital institucional e o impacto catalítico das plataformas emergentes. Estas forças estão a alterar fundamentalmente o modelo tradicional de "saída de BTC". Fomenta diversos pontos quentes de mercado e impulsiona um crescimento acelerado dentro de setores distintos.

Figura 9: Principais setores em alta em março - Fonte:https://sosovalue.com/tc

1. As Forças Políticas Impulsionam o Mercado: Dos Memes à Estratégia Nacional

Desde o final de 2024, a política tornou-se um impulsionador definidor dos mercados de criptomoedas. O caso mais marcante: a equipe de Donald Trump lançou a plataforma WLF (World Liberty Financial) e emitiu o token $WLFI. Pouco depois, propuseram incluir ativos cripto na “Reserva Estratégica Nacional dos EUA” — uma medida que enviou ondas de choque pelo mercado.

Esta onda política não apenas impulsionou o momentum para tokens como MAGA e TRUMP; elevou também a criptomoeda a um tópico de significado estratégico nacional. Com crescentes expectativas de uma mudança na liderança da SEC, o sentimento de mercado em torno da amizade regulatória continua a aumentar. De acordo com os dados da DropsTab, o WLF já alocou mais de $80 milhões em ativos importantes como ETH e WBTC. Isto demonstra um compromisso de capital real.

O controle sobre a narrativa financeira está mudando. À medida que a criptomoeda se torna parte integrante do cenário político dos EUA, ela não é mais apenas uma classe de ativos especulativos - está se tornando parte do arsenal estratégico da nação. A fusão da política e da criptomoeda sinaliza uma nova era, onde a política e a tokenômica colidem.

2. Uma Nova Ordem Político-Financeira: Cripto como Estratégia Nacional

No final de 2024, marcou um ponto de inflexão crucial para o mercado de criptomoedas. O lançamento da plataforma WLF e do token $WLFI, juntamente com uma proposta para integrar criptomoedas na estratégia de reserva nacional dos EUA, remodelou significativamente o panorama. Esta jogada estratégica impulsionou os tokens MAGA e TRUMP e elevou as criptomoedas ao nível de consideração da política econômica nacional. Com $80 milhões já investidos em ativos convencionais, a WLF mostra uma tração política concreta.

Esta fusão de cripto e política não é apenas uma tendência passageira; ela sinaliza a entrada oficial das criptomoedas no mundo dos instrumentos de política nacional. À medida que o ambiente regulatório aquece, os mercados de criptomoedas estão passando por uma transformação estrutural sem precedentes.

Figura 10: Portfólio de criptomoedas da WLF – Fonte:https://x.com/Dropstab_com/status/1897644913241784519

3. O Capital Institucional Está a Moldar a Narrativa do Mercado

Os atores institucionais não são mais participantes passivos – eles estão moldando a história do mercado. A Grayscale, líder da pesquisa, publicou seu "Top 20 Research Picks" do segundo trimestre de 2025 com tokens de utilidade como SYRUP, GEOD e IP — abrangendo empréstimos, infraestrutura e criação de conteúdo no mundo real. Isso sinaliza uma crescente ênfase institucional na utilidade do mundo real da tecnologia blockchain.

As carteiras institucionais agora servem como indicadores de tendência de facto. Os investidores de retalho não apenas seguem — eles antecipam as escolhas institucionais. Esta dinâmica transforma a Grayscale de um simples gestor de fundos para um criador de tendências e remodela tanto os fluxos de capital como a lógica de investimento no espaço.

Figura 11: Origem

4. Narrativas Impulsionadas pela Plataforma: Base e Pump.fun Ditam o Ritmo

Nesta temporada de altcoins, as plataformas não são apenas infraestrutura - são motores de narrativa. Dois jogadores destacados, Base e Pump.fun, estão liderando a carga com papéis distintos, mas ambos estão impulsionando o momentum de mercado.

Base, a Camada 2 da Coinbase, tem visto um aumento significativo de entradas de capital desde o quarto trimestre de 2024, graças aos seus fortes laços com as bolsas centralizadas. Agora é uma plataforma de lançamento para mememoedas e tokens sociais, e está cada vez mais a ligar as finanças tradicionais à blockchain — especialmente no espaço de títulos tokenizados (STO).

Pump.fun, por outro lado, está reescrevendo como as narrativas nascem. Através do seu inovador PumpSwap DEX, qualquer um pode lançar tokens e criar narrativas - contornando os tradicionais Gate.iokeepers de VC. Este modelo descentralizado de criação de narrativas tem aumentado a velocidade de capital e injetado nova energia na cena cripto.

Na era da Temporada de Altcoin 2.0, a Base centra-se na conformidade e integração financeira, enquanto a Pump.fun empurra os limites da criatividade impulsionada pela comunidade. Juntos, estão a construir um ecossistema de criptomoedas mais vibrante e diversificado.

Como posicionar-se para a próxima onda do mercado?

À medida que a Altseason 2.0 assume uma forma mais clara, os participantes do mercado de criptomoedas estão a enfrentar desafios inovadores e oportunidades emergentes. As mudanças na narrativa evoluíram para além de serem uma dinâmica interna no espaço cripto; estão agora intrinsecamente ligadas às forças políticas, plataformas e atores institucionais, complicando a previsão dos fluxos de capital e tendências de mercado.

Três Possíveis Cenários de Mercado

Com base na estrutura de capital atual, tração narrativa e desenvolvimentos regulatórios, os próximos meses podem decorrer de uma das três maneiras seguintes:

1. Narrativas dominantes continuam fortes, rotação continua

Narrativas-chave como IA, RWA, Base e PolitiFi mantêm o ímpeto, com capital fluindo consistentemente para setores temáticos. As rotações ocorrem a cada 1-2 semanas, criando um ritmo de negociações cíclicas e orientadas por tendências.

2. A sobre-rotação conduz à fadiga narrativa, o capital torna-se cauteloso

O seu momentum enfraquecerá se as narrativas mudarem demasiado rapidamente e lutarem para manter o envolvimento da comunidade ou entradas sustentadas. À medida que a confiança dos investidores diminui, o capital pode fluir de volta para BTC, ETH ou stablecoins, com os participantes do mercado adotando uma abordagem mais cautelosa, de esperar para ver.

3. Ventos contrários sistêmicos arrefecem o mercado

Uma mudança repentina no tom regulatório dos EUA, ou eventos de risco no setor financeiro tradicional, como aperto na liquidez do USD ou uma correção nas ações, poderiam desencadear uma ampla realização de lucros. As narrativas podem falhar em atrair capital e levar a um arrefecimento temporário do mercado.

Posicionamento estratégico e alocação de portfólio

Cada um destes cenários tem sinais precoces. A chave é acompanhar os ciclos narrativos e o ritmo de capital.

Nesta Altseason 2.0 fragmentada e de rápida rotação, os traders devem evoluir além do antigo manual de apostar em rallies amplos do mercado. Flexibilidade e disciplina são agora igualmente essenciais. Diversificar através de múltiplos setores narrativos - IA, Base, ecossistemas, L1s, PolitiFi, etc. - pode ajudar a evitar perder oportunidades em pontos quentes de rotação. Entretanto, manter uma posição significativa em stablecoins permite uma realocação rápida quando as condições de mercado se invertem.

Num nível táctico, monitorizar a atividade on-chain e o sentimento social é agora uma questão de base. Uma combinação de métricas—capitalização de mercado, FDV, cronogramas de desbloqueio de tokens e volume real de negociação—pode oferecer pistas sobre a longevidade de uma tendência. As narrativas raramente oferecem uma segunda oportunidade. A capacidade de detetar sinais de saída precocemente tornou-se uma vantagem decisiva na Altseason 2.0.

Em resumo, a temporada de altcoins de 2025 já não é uma tendência de alta sincronizada - é uma corrida entre narrativas e tempo. Em vez de fixar metas de preço para tokens individuais, o que realmente importa é identificar qual narrativa está ganhando tração e precisamente quando.

A seguir, vamos dar uma vista de olhos para resumir Altseason 2.0 de uma perspectiva macro.

Conclusão: A Economia Narrativa da Altseason 2.0

O Altseason de 2025 reescreveu as regras tradicionais do mercado de criptomoedas. Já não é apenas um amplo rali de altcoins, este ciclo transformou-se numa arena dinâmica impulsionada por narrativas. A intervenção política, o capital institucional e as plataformas de próxima geração moldaram coletivamente esta mudança estrutural. Desde a iniciativa WLF de Trump até às novas escolhas de portfólio da Grayscale e desde a Base até ao playground experimental de memecoin de Pump.fun - cada uma destas forças está a redefinir a direção do mercado.

Altseason 2.0 é um Novo Modelo—Não Apenas uma Tendência

Esta mudança de um investimento centrado em tokens para um investimento centrado em narrativas marca a chegada da Altseason 2.0. O sucesso já não está em adivinhar preços ou escolher moedas nesta nova era. Depende da sua capacidade de antecipar fluxos narrativos e o ritmo de mercado. Os investidores devem afiar o seu radar narrativo. Os construtores precisam de se concentrar na criação de consenso partilhado. Os analistas devem ir além dos gráficos de preços e explorar a tensão narrativa subjacente e a dinâmica da comunidade.

O cerne da altseason permanece intacto, mas já não é mais um carnaval de ganhos universais. É um jogo narrativo de alto risco, onde a visão e o timing são tudo. O maior risco agora não é perder um moonshot, mas sim falhar em identificar a próxima mudança significativa na narrativa. Apenas ao compreender a lógica central por trás das mudanças na narrativa é possível manter uma posição neste mercado em rápida evolução.

Em essência, a altseason está longe de terminar - simplesmente transformou-se. Já não segue um padrão fixo, o modelo agora alinha-se mais de perto com os ritmos dinâmicos do mercado.