Введение

Протоколы DeFi сделали быстрый прогресс с 2020 по 2021 год. Общая заблокированная сумма (TVL) в DeFi взлетела с сотен миллионов долларов до триллионов долларов. Этот период был назван "DeFi Summer". По мере наступления 2022 года темпы роста замедлились. В ходе этого процесса в пространство DeFi поступило значительное количество средств, что привело к множеству инновационных приложений DeFi. Рынок был восторжен участием в токен-раздачах и майнинге DeFi, создавая быстрые возможности для накопления богатства для ранних участников. TVL в DeFi вырос с $1,1 миллиарда 1 июня 2020 года до своего пика в $184,75 миллиарда 1 декабря 2021 года, что составляет прирост в 250 раз. Однако после ряда рыночных колебаний и паники рынок DeFi пережил спад. На 24 октября 2023 года TVL в DeFi снизилась на 80% от своего пика и в настоящее время стабилизируется на уровне около $40 миллиардов.

Источник: https://defillama.com/

Поскольку криптовалютный рынок остыл, регуляторные вопросы и проблемы некоторых централизованных бирж вызвали продолжительную волатильность на рынке. Кроме того, с долларом США начался период ужесточения, ранее привлекательные годовые процентные ставки (APR) больше не такие, как прежде. В этом контексте рынок начал искать низкорискованные инвестиционные возможности для переживания зимы криптовалют. Этот период совпадает с изменениями в макроэкономической среде и ростом доходности по облигациям казначейства США, что делает токенизацию реальных мировых активов невероятно важным каналом захвата стоимости на текущем криптовалютном рынке.

RWAT в настоящее время является самой горячей темой на рынках Web3 и криптовалют, считается двигателем следующего бычьего раунда. По данным DeFillama, в RWA-треке более 20 проектов с общим TVL (Total Value Locked), превышающим 6 миллиардов долларов, занимая 6-е место в таблице лидеров TVL рынка DeFi.

Источник: https://defillama.com/categories

Обзор RWA

RWA, сокращение от «Real World Assets», относится к реальным физическим активам, которые можно токенизировать, преобразовать в цифровые активы и торговать на блокчейне. Внесение реальных активов в пространство DeFi требует токенизации, что означает преобразование материальных активов с реальной стоимостью, таких как золото и недвижимость, в цифровые токены для представления их стоимости на блокчейне и использования их в протоколах DeFi. Другими словами, RWA представляет стоимость токенизированных реальных активов, которые используются на блокчейне.

В отличие от традиционной секьюритизации активов, которая соединяет традиционный капитальный рынок и реальные активы, токенизация RWA строит мост между реальными активами и криптофинансами. Ее целью является привлечение реальных активов в DeFi, используя глобальные преимущества DeFi для обеспечения реальных активов большей ликвидностью. RWA охватывает широкий спектр типов базовых активов, включая материальные активы, такие как золото и недвижимость, нематериальные активы, такие как государственные облигации или кредиты на углерод, а также наличные деньги (USD), драгоценные металлы (золото, серебро и т. д.), страхование, потребительские товары, векселя, роялти и многое другое.

В настоящее время USDT, стабильная монета, занимающая третье место по капитализации на рынке криптовалют, может быть рассмотрена как наиболее успешный токен RWA, потому что он отображает доллар США на блокчейне через токенизацию.

С момента возникновения технологии блокчейн участники рынка исследуют, как привлечь RWA на цепочку. Традиционные финансовые учреждения, такие как Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens и KKR, активно работают над токенизацией своих реальных активов.

Citibank, в своем исследовательском отчете «Деньги, токены и игры» прогнозирует, что к 2030 году до $50 триллионов средств могут быть переведены в новые формы цифровой валюты, такие как ЦБЦД и стейблкоины, причем около половины из них потенциально могут быть основаны на технологии распределенного реестра блокчейн. Токенизация реальных активов (RWA) имеет потенциал стать движущей силой, подталкивающей отрасль блокчейн в триллионный диапазон.

Почему RWA стал популярным?

Между 2017-2018 годами предприниматели на рынке криптовалют были восторженными по поводу сопоставления искусства, недвижимости или ценных бумаг с блокчейном. В то время концепция DeFi еще не была представлена на рынке криптовалют, и концепция Security Token Offering (STO) также не была зрелой. Отрасль была относительно пустой, с более акцентом на активы собственности, такие как акции компаний или активы собственности, и меньшим участием в облигационных активах.

Ранее основными источниками дохода для криптовалют и DeFi были торговля, плечо и выпуск новых токенов. Однако после лета DeFi выпуск различных управляющих токенов привел к периоду процветания на рынке. Доходы DeFi стали значительными, с общей годовой процентной ставкой, в общем, превышающей 20%. Тем временем процентные ставки облигаций правительства США были близки к нулю, что вызвало отсутствие интереса к категориям активов, отличных от криптовалют, на рынке.

Доходность активов DeFi снижается, в то время как доходность казначейских обязательств США стремительно растет

По мере того как криптосектор скатывается в медвежий рынок, а США начинают цикл повышения процентных ставок, возникло странное обращение доходности активов. Например, годовая процентная доходность в пулах Curve и на платформах, ориентированных на кредитование, таких как Compound, теперь медлит ниже 1% (это касается доходов без дополнительных субсидий). В отличие от этого, доходность по облигациям США выросла до 5.5%, значительно превосходя доходы от LSD Ethereum. В этом медвежьем климате DeFi, как по доходности, так и по стабильности, сектор не удовлетворяет потребности некоторых институциональных игроков. Это изменение спровоцировало значительное движение капитала из DeFi, с возрастающим предпочтением размещения средств в более традиционной области облигаций США.

Источник: https://dune.com/lido/lido-morning-coffee-dashboard

Ожидается утверждение BTC Spot ETF

Если спотовый ETF на биткоин будет одобрен, это принесет долгосрочные выгоды треку RWA. Это поможет крупным финансовым компаниям, таким как BlackRock, стимулировать токенизацию реальных активов. Пережив медвежий рынок, блокчейн-индустрия отчаянно нуждается в новых нарративах, чтобы разжечь рыночные настроения и исследовать направление следующего крипторынка. В настоящее время одобрение спотового ETF BTC кажется неизбежным, поэтому некоторые мнения считают, что RWA+ETF может спровоцировать следующий бычий раунд криптовалютного рынка, что делает RWA следующим важным повествованием о развитии в области DeFi.

Крупные игроки в различных областях ускоряют свое развертывание на треке RWA

Goldman Sachs запустил GS Dap для токенизации традиционных активов, в то время как Siemens использовал RWAs для выпуска облигаций на сумму 60 миллионов долларов. Citibank в своем докладе «Деньги, токены и игры» подчеркнул, что RWAs могут стать переломным моментом, толкающим отрасль блокчейна к масштабу в несколько триллионов долларов. Это связано с тем, что практически любой актив с ценностью может быть токенизирован. Оптимистично прогнозируется, что к 2030 году рынок RWAs может достичь 4 триллионов долларов.

Данные с rwa.xyz показывают, что на 24 октября было заключено 1 771 кредитного соглашения в рамках протоколов RWA на общую сумму более 4 миллиардов долларов.

Источник: https://app.rwa.xyz/

Какие проекты RWA в настоящее время доступны?

MakerDAO

MakerDAO - это децентрализованная залоговая платформа, построенная на блокчейне Ethereum. Она была основана в 2014 году и работает путем блокирования криптовалют, таких как ETH, в смарт-контрактах для предоставления перекредитованных займов. Через этот процесс создается стабильная монета DAI, привязанная к доллару США.

В этом году MakerDAO несколько раз увеличивала ставку по сбережениям в DAI (DSR), в настоящее время установив ее на уровне 8%. Эта ставка значительно превышает доходность американских облигаций. В результате этой высокой ставки по сбережениям MakerDAO заметила существенное увеличение размера депозита.

Согласно данным от Dune, на 24 октября 59% общих активов MakerDAO составляют реальные активы (RWA), и более 65% дохода получено от RWA.

Источник: https://dune.com/steakhouse/makerdao

Источник: https://dune.com/steakhouse/makerdao

Долг MakerDAO (MKR) в сети и его стабильная монета DAI - обычные случаи использования реальных активов (RWA).

Maple Finance

Maple Finance был основан в 2020 году и официально запущен в мае 2021 года. Maple Finance - это институциональная сеть капитала, которая в 2021 году представила лицензированную программу гарантирования кредитной идентификации (KYC), обеспечивая инфраструктуру для кредитных экспертов для участия в цепочечных кредитных операциях и связывая институциональных заемщиков с кредиторами. В отличие от стандартной модели обеспечения DeFi, которая полагается на возможность снижения обеспеченных активов в случае недостаточной оплаты, Maple Finance позволяет пользователям предоставлять низкозадаточные кредиты доверенным компаниям на основе их репутации.

Как показано на графике ниже, Maple Finance запустила пул управления денежными средствами для казначейских облигаций США в мае, и выручка протокола постепенно увеличивалась.

Источник: https://dune.com/maple-finance/maple-finance

Ondo Finance

Основанная в 2021 году компания Ondo Finance сосредоточена на блокчейн-услугах. Ее основная миссия - создание и управление финансовыми продуктами институционального уровня, такими как облигации казначейства США и денежные рыночные фонды, а также создание DeFi-протоколов на основе этих финансовых продуктов. Ondo стремится разрабатывать протоколы, которые являются децентрализованными и компонуемыми, предлагая индивидуальные услуги, чтобы удовлетворить разнообразные потребности организаций, DAO (Децентрализованные Автономные Организации) и лиц с высоким достатком. Видение платформы - сократить пропасть между традиционными финансами и децентрализованными финансами, вводя активы реального мира (RWAs) в пространство DeFi.

Данные от Dune Analytics показывают, что на 24 октября Ondo Finance держал $176 миллионов в фондах короткосрочных государственных облигаций США.

Источник: https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Заключение

RWAs взяли на себя ключевую роль в оживлении доверия рынка, когда рынок DeFi испытывал трудности. Это убедительный рассказ, который приносит ценность различных реальных активов в экосистему DeFi и разрушает барьеры между традиционной финансовой системой и крипто-миром. Его рост также символизирует инновации в крипто-пространстве. Однако важно не упускать из виду множественные риски, такие как регуляторные вызовы, громоздкие процессы расчетов в традиционной финансовой системе и врожденные проблемы безопасности в DeFi. В целом, RWAs по-прежнему представляют собой тенденцию в будущем финансов. С улучшением регулирования изменяющаяся рыночная среда вероятно привлечет в эту новую область еще больше глобальных финансовых гигантов.