Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable par rapport à un autre actif, tel que le dollar américain, l'or ou une cryptomonnaie. Stablecoins - avec une capitalisation boursière totale de 143.073 milliards de dollars - sont importants pour la finance décentralisée (DeFi), car ils permettent aux utilisateurs de réaliser des transactions, de prêter, d'emprunter et d'investir sans se soucier de la volatilité du marché des cryptos.

Cependant, tous les jetons stables ne sont pas créés égaux. Il existe différents types de jetons stables, chacun avec son propre mécanisme pour maintenir son ancrage et distribuer des récompenses. Certains des types les plus courants de jetons stables sont adossés à des devises, adossés à la crypto, algorithmiques et adossés à des matières premières.

Dans cet article, nous nous concentrerons sur un nouveau type de jeton stable soutenu par des jetons de mise liquide (LST) - les jetons stables soutenus par LST.

Quels sont les jetons stables?

Les stablecoins sont des cryptomonnaies qui cherchent à maintenir une valeur constante en liant leur valeur marchande à une référence externe. Cette référence pourrait être une monnaie fiduciaire comme le dollar américain, une matière première comme l'or, ou un autre instrument financier. Les stablecoins visent à fournir une alternative à la forte volatilité des cryptomonnaies populaires comme le Bitcoin (BTC), ce qui peut rendre ces actifs numériques moins adaptés aux transactions quotidiennes.

Source: Researchgate

Il existe différents types de jetons stables, chacun avec son propre mécanisme pour maintenir son ancrage et distribuer des récompenses. Certains des types de jetons stables les plus courants sont :

• Stablecoins adossés à des devises fiduciaires : Ceux-ci sont adossés à des devises fiduciaires, telles que le dollar américain, l'euro ou le yen. Des entités centralisées émettent des stablecoins adossés à des devises fiduciaires, échangeables contre la devise fiduciaire sous-jacente à un taux fixe. Des exemples de stablecoins adossés à des devises fiduciaires sont USDT, USDC, TUSD, etc.
• Stablecoins adossées à la cryptographie : celles-ci sont adossées à d'autres cryptomonnaies, telles que Bitcoin, Ethereum ou Dai. Les stablecoins adossées à la cryptographie sont émis par des protocoles décentralisés, tels que MakerDAO, Synthetix ou Curve, et sont sur-collatéralisés pour tenir compte de la volatilité des actifs cryptographiques sous-jacents. Des exemples de stablecoins adossés à la cryptographie sont DAI, sUSD, yUSD, etc.
• Stablecoins algorithmiques : Ce sont des stablecoins qui ne sont pas adossés à un actif, mais plutôt à un algorithme qui ajuste l'offre et la demande du stablecoin pour maintenir son ancrage. Les stablecoins algorithmiques sont émis par des protocoles décentralisés, tels que Terra Luna, Alchemist ou Frax, et sont influencés par les forces du marché et les incitations. Des exemples de stablecoins algorithmiques sont Luna UST, ALUSD, FRAX, etc.
• Stablecoins adossés à des matières premières : Ces stablecoins sont adossés à des matières premières physiques ou numériques, telles que l'or, l'argent, le pétrole ou les crédits carbone. Les stablecoins adossés à des matières premières sont émis par des entités centralisées ou décentralisées, telles que Paxos, et sont échangeables contre la matière première sous-jacente à un taux fixe. Des exemples de stablecoins adossés à des matières premières sont PAXG, etc.

Chaque type de stablecoin a ses avantages et ses inconvénients, en fonction du cas d'utilisation, du niveau de confiance, du degré de décentralisation, du coût d'émission et de rachat, de la scalabilité et de la stabilité.

Comment les stablecoins ont-ils maintenu leur parité?

Les stablecoins maintiennent leur parité avec l'actif sous-jacent en utilisant différents mécanismes, selon le type de stablecoin. Il existe deux catégories principales de mécanismes : le soutien d'actifs et les contrôles algorithmiques.

Soutien d'actif

Les stablecoins adossés à des actifs sont garantis par des réserves tangibles ou numériques, établissant une corrélation directe entre la valeur du stablecoin et ses actifs sous-jacents pour la confiance et la fiabilité. Les stablecoins adossés à des actifs peuvent être divisés en trois sous-types : adossés à des devises, adossés à des crypto-monnaies et adossés à des matières premières.

• Stablecoins adossés à des devises fiat

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont adossés à des devises fiduciaires, telles que le dollar américain, l'euro ou le yen. Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont émis par des entités centralisées, telles que des banques ou des échanges, et sont remboursables pour la devise fiduciaire sous-jacente à un taux fixe. Des exemples de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont USDT, USDC, BUSD, etc.

Les stablecoins adossés à des devises fiduciaires maintiennent leur parité en détenant l'équivalent en devises fiduciaires dans un compte bancaire ou une société de fiducie en guise de garantie. L'émetteur du stablecoin est responsable de s'assurer que la réserve est auditée et transparente et que le stablecoin peut être échangé à tout moment. Les stablecoins adossés à des devises fiduciaires sont relativement stables et faciles à utiliser, mais ils sont également confrontés à certains inconvénients, tels que la centralisation, la réglementation et le risque de contrepartie.

• Stablecoins adossées à la cryptomonnaie

Les stablecoins adossés à la cryptographie sont adossés à d'autres cryptomonnaies, telles que Bitcoin, Ethereum ou Dai. Les stablecoins adossés à la cryptographie sont émis par des protocoles décentralisés, tels que MakerDAO, Synthetix ou Curve, et sont sur-collatéralisés pour tenir compte de la volatilité des actifs cryptographiques sous-jacents. Des exemples de stablecoins adossés à la cryptographie sont DAI, sUSD, yUSD, etc.

Les stablecoins adossés à la cryptographie maintiennent leur parité en verrouillant le collatéral dans des contrats intelligents, qui ajustent automatiquement le ratio de collatéral et l'émission et le rachat du stablecoin en fonction des conditions du marché. Les utilisateurs de stablecoins peuvent également participer à la gouvernance et à la gestion des risques du protocole, et gagner des récompenses pour fournir de la liquidité et de la stabilité. Les stablecoins adossés à la cryptographie sont plus décentralisés et sans confiance que les stablecoins adossés aux devises fiduciaires, mais ils sont également confrontés à certains défis, tels que l'évolutivité, la complexité et le risque de liquidation.

• Stablecoins adossés à des matières premières

Les stablecoins adossés à des marchandises sont adossés à des marchandises physiques ou numériques, telles que l'or, l'argent, le pétrole ou les crédits carbone. Les stablecoins adossés à des marchandises sont émis par des entités centralisées ou décentralisées, telles que Paxos, Digix ou Nornickel, et sont remboursables pour la marchandise sous-jacente à un taux fixe. Des exemples de stablecoins adossés à des marchandises sont PAXG, DGX, Palladium, SLVT, etc.

Les stablecoins adossés à des matières premières maintiennent leur parité en détenant l'équivalent de la quantité de la matière première dans un coffre-fort ou une blockchain en guise de garantie. L'émetteur du stablecoin est responsable de s'assurer que la réserve est auditée et transparente et que le stablecoin peut être racheté à tout moment. Les stablecoins adossés à des matières premières offrent un moyen de tokeniser et de négocier des actifs du monde réel sur la blockchain, mais ils sont également confrontés à certains inconvénients, tels que les coûts de stockage, la réglementation et les fluctuations du marché.

Contrôles algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques ne sont pas adossés à un actif, mais plutôt à un algorithme qui ajuste l'offre et la demande du stablecoin pour maintenir sa parité. Les stablecoins algorithmiques sont émis par des protocoles décentralisés, tels que Terra Luna, Alchemist, Basis Cash ou Frax, et sont influencés par les forces du marché et les incitations. Des exemples de stablecoins algorithmiques sont Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, etc.

Les stablecoins algorithmiques maintiennent leur ancrage en utilisant des contrats intelligents qui augmentent ou diminuent automatiquement l'offre en réponse à la demande du marché, créant un équilibre dynamique entre le prix du stablecoin et son ancrage. Les utilisateurs de stablecoins peuvent également bénéficier des variations de l'offre, car ils reçoivent plus ou moins de stablecoins en fonction du mouvement des prix. Les stablecoins algorithmiques offrent une approche entièrement décentralisée et autonome à la maintenance de l'ancrage sans réserves physiques ni garanties. Cependant, ils sont confrontés à certains défis, tels que la stabilité des prix, l'adoption par les utilisateurs et la gouvernance.

Quels sont les jetons de jalonnement liquide ?

Les jetons de jalonnement liquide représentent le montant misé d'une cryptomonnaie sur une blockchain de Preuve d'Enjeu (PoS). Le jalonnement est le processus de verrouillage d'un certain montant de cryptomonnaie pour soutenir la sécurité et le fonctionnement d'une blockchain PoS et gagner des récompenses en retour. Cependant, le jalonnement présente certains inconvénients, tels que l'illiquidité, le coût d'opportunité et les sanctions.

Les jetons de jalonnement liquide résolvent ces problèmes en créant un marché secondaire pour les actifs misés. Les jetons de jalonnement liquide sont émis par des protocoles de jalonnement liquide, qui permettent aux utilisateurs de miser leurs jetons et de recevoir un jeton correspondant qui représente leur mise. Par exemple, si un utilisateur mise 10 ETH sur un protocole de jalonnement liquide, il recevra 10 LST-ETH, qui est un jeton de jalonnement liquide représentant dix ETH misés.

Les jetons de jalonnement liquide présentent plusieurs avantages, tels que:

• Liquidité : Les jetons de mise en liquidité peuvent être librement échangés ou utilisés dans d'autres protocoles DeFi sans avoir à débloquer les jetons et perdre les récompenses.
• Diversification: Les jetons de jalonnement liquide peuvent être utilisés pour se couvrir contre la volatilité et le risque de l'actif sous-jacent, ou pour s'exposer à d'autres actifs ou protocoles.
• Innovation : les jetons de participation liquide peuvent permettre de nouveaux cas d'utilisation et fonctionnalités pour les actifs mis en jeu, tels que l'interopérabilité entre chaînes, la composition ou la gouvernance.

Quels sont les jetons stables adossés à LST

Les stablecoins adossés à LST utilisent des jetons de mise en liquidité (LST) comme garantie. Ils sont émis par des protocoles décentralisés, tels que Gravita, Curvance, Prisma, Ethena et Gyroscope, qui permettent aux utilisateurs de déposer leurs LST et d'émettre un stablecoin correspondant indexé sur une devise fiduciaire, telle que le dollar américain ou l'euro. Par exemple, si les utilisateurs déposent 100 $ de wETH sur Gravita, ils recevront 100 $GRAI, un stablecoin indexé sur le dollar américain.

Les stablecoins adossés à LST maintiennent leur parité en utilisant différents mécanismes, selon leur type. Trois principaux types de stablecoins adossés à LST sont les jetons de rééquilibrage, les jetons porteurs de récompenses et les jetons porteurs de rendement.

Jetons de réajustement

Les jetons de rebase sont des stablecoins qui ajustent leur offre en fonction de l'écart de prix par rapport à la référence. Les jetons de rebase sont émis par des protocoles décentralisés, tels qu'Ampleforth, et sont influencés par les forces du marché et les incitations.

Les jetons de rééquilibrage maintiennent leur parité en utilisant des contrats intelligents qui augmentent ou diminuent automatiquement l'offre de stablecoin en réponse à la demande du marché. Cela crée un équilibre dynamique entre le prix du stablecoin et sa parité. Les utilisateurs de stablecoin peuvent également bénéficier des variations de l'offre, car ils reçoivent plus ou moins de stablecoins en fonction des mouvements de prix. Les jetons de rééquilibrage offrent une approche entièrement décentralisée et autonome à la maintenance de la parité sans réserves physiques ou garanties, mais ils doivent également relever certains défis, tels que la stabilité des prix, l'adoption par les utilisateurs et la gouvernance.

Jetons porteurs de récompenses

Les jetons porteurs de récompenses sont des jetons stables qui distribuent les récompenses de jalonnement des LST sous-jacents aux détenteurs de jetons stables. Les jetons porteurs de récompenses sont émis par des protocoles décentralisés, tels que Gravita, Curvance ou Prisma, et sont garantis par des LST sur-collatéralisés. Des exemples de jetons porteurs de récompenses sont GRAI, CRVUSD, PRISMA, etc.

Les jetons porteurs de récompenses maintiennent leur parité en verrouillant les LST dans des contrats intelligents, qui ajustent automatiquement le ratio de garantie et l'émission et le rachat de la stablecoin selon les conditions du marché. Les utilisateurs de la stablecoin peuvent également participer à la gouvernance et à la gestion des risques du protocole, et gagner des récompenses pour fournir de la liquidité et de la stabilité. Les jetons porteurs de récompenses sont plus décentralisés et sans confiance que les stablecoins adossés aux fiat, mais ils font également face à certains défis, tels que la scalabilité, la complexité et le risque de liquidation.

Jetons productifs

Les jetons porteurs de rendement sont des stablecoins qui génèrent un rendement à partir des LST sous-jacents en les prêtant, en empruntant ou en les investissant dans d'autres protocoles DeFi. Les jetons porteurs de rendement sont émis par des protocoles décentralisés, tels que Ethena, Gyroscope ou Raft, et sont adossés à des LST couverts ou diversifiés. Des exemples de jetons porteurs de rendement sont l'eUSD, GYRO, R, etc.

Les jetons producteurs de rendement maintiennent leur parité en utilisant différentes stratégies pour optimiser le rendement et le risque des LST, telles que la couverture, la diversification ou la capitalisation. Les utilisateurs du stablecoin peuvent également bénéficier de la génération de rendement, car ils reçoivent une part des profits ou des pertes des LST. Les jetons producteurs de rendement offrent un moyen d'améliorer l'utilité et la valeur des LST, mais ils sont également confrontés à certains inconvénients, tels que la dépendance, la volatilité et la perte impermanente.

Différents Stablecoins adossés à la LST

Dans cette section, nous explorerons certains des stablecoins adossés à LST existants, tels que crvUSD, mkUSD et USDe, et comment ils fonctionnent.

crvUSD

Source: Site web Curve

crvUSD est une crypto-monnaie stable qui est soutenue par Courbejetons de jalonnement liquide (crvLSTs), qui sont des jetons qui représentent le montant mis en jeu du jeton de gouvernance de Curve (CRV) sur la Curve DAO. crvUSD est émis par Curvance, un protocole décentralisé qui permet aux utilisateurs de déposer leurs crvLSTs et d'émettre une stablecoin correspondante qui est ancrée sur le dollar américain. Par exemple, si les utilisateurs déposent 100 $ de tBTC sur Curvance, ils recevront 100 $ crvUSD, une stablecoin indexée sur le dollar américain.

crvUSD est un stablecoin porteur de récompenses qui distribue les récompenses de mise des crvLST sous-jacents aux détenteurs de stablecoins. Les détenteurs de crvUSD peuvent également participer à la gouvernance et à la gestion des risques de Curvance, et gagner des récompenses pour fournir de la liquidité et de la stabilité. crvUSD maintient sa parité en bloquant les crvLST dans des contrats intelligents, qui ajustent automatiquement le ratio de garantie ainsi que l'émission et le rachat du stablecoin selon les conditions du marché.

mkUSD

Source: Prima Finance

mkUSD est un stablecoin émis par Prima Financeet soutenu par PrimaLST. mkUSD est un protocole décentralisé permettant aux utilisateurs de déposer leurs LSTs et d'émettre une stablecoin correspondante adossée au dollar américain. Par exemple, si les utilisateurs déposent $100 de weETH sur Prima Finance, ils recevront 100 $ mkUSD, une stablecoin adossée au dollar américain.

mkUSD est un stablecoin rebase, ce qui signifie qu'il ajuste son approvisionnement en fonction de l'écart de prix par rapport au peg. mkUSD est influencé par les forces du marché et les incitations. mkUSD maintient son peg en utilisant des contrats intelligents qui augmentent ou diminuent automatiquement l'approvisionnement du stablecoin en réponse à la demande du marché, créant un équilibre dynamique entre le prix du stablecoin et son peg. Les utilisateurs du stablecoin peuvent également bénéficier des variations d'approvisionnement, car ils reçoivent plus ou moins de stablecoins en fonction du mouvement des prix.

USDe

Source: site web Ethena

USDe est un stablecoin adossé à Ethena’sjetons de jalonnement liquide (stETH), qui sont des jetons qui représentent le montant mis en jeu d'ETH. USDe est émis par Ethena, un protocole décentralisé qui permet aux utilisateurs de déposer leurs LSTs et de frapper une stablecoin correspondante qui est ancrée sur le dollar américain.

USDe est un stablecoin porteur de rendement, ce qui signifie qu'il génère des rendements à partir des LST sous-jacents en les prêtant, en les empruntant ou en les investissant dans d'autres protocoles DeFi. Les détenteurs de USDe peuvent également bénéficier de la génération de rendements, car ils reçoivent une part des bénéfices ou des pertes des LST. USDe tire sa stabilité de son ancrage de l'exécution de couvertures automatisées et programmatiques delta-neutres par rapport aux actifs de garantie sous-jacents.

Stablecoins adossés à la LST : Pourquoi ils sont importants

Les stablecoins adossés à LST sont importants pour les utilisateurs de DeFi, car ils offrent plusieurs avantages, tels que :

• Revenu passif : Les stablecoins adossés à LST peuvent fournir un flux de revenus régulier et prévisible aux détenteurs de stablecoins, car ils distribuent les récompenses de mise en jeu des LST sous-jacents. Selon le type de stablecoin adossé à LST, les récompenses peuvent se présenter sous forme de variations de l'offre, de paiements d'intérêts ou de génération de rendement. Les stablecoins adossés à LST peuvent également offrir des rendements plus élevés que les stablecoins adossés à des devises, car ils exploitent les taux élevés de mise en jeu des réseaux PoS.
• Accès à la liquidité : les jetons adossés à LST peuvent fournir un accès à la liquidité pour les stakers, car ils leur permettent d'utiliser leurs actifs misés comme garantie pour des jetons stables, sans avoir à les désactiver et perdre leurs récompenses. Les jetons adossés à LST peuvent également être utilisés comme moyen d'échange, unité de compte et réserve de valeur dans l'écosystème DeFi, car ils sont compatibles avec d'autres protocoles DeFi, tels que le prêt, l'emprunt ou l'agriculture de rendement.
• Réduction des risques : Les stablecoins adossés à LST peuvent réduire le risque pour les validateurs, car ils se couvrent contre la volatilité et le risque de l'actif sous-jacent, ou diversifient leur exposition à d'autres actifs ou protocoles. Les stablecoins adossés à LST peuvent également atténuer le risque de réduction, qui est le processus de réduction ou de confiscation du montant mis en jeu si le validateur se comporte de manière malveillante ou ne parvient pas à respecter les exigences du protocole. Les stablecoins adossés à LST peuvent également offrir plus de sécurité et de confiance que les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, car ils sont décentralisés et transparents.

Conclusion

Les jetons adossés à LST sont une nouvelle frontière dans DeFi, car ils combinent les avantages du staking et des stablecoins, tout en créant de nouvelles possibilités et défis pour l'espace crypto. Selon DefiLlama, la valeur totale bloquée dans le jalonnement liquide est de plus de 59,2 milliards de dollars. Cela montre le potentiel énorme et la demande pour les jetons LST, car ils peuvent débloquer la valeur et l'utilité des actifs mis en jeu, tout en offrant également stabilité et sécurité.

Cependant, les stablecoins adossés à LST ne sont pas sans risques et limites. Ils sont encore expérimentaux et naissants, et ils rencontrent divers défis techniques, réglementaires et commerciaux. Ils dépendent également des performances et de la sécurité des réseaux PoS sous-jacents et des protocoles de participation liquide. Par conséquent, les utilisateurs doivent faire preuve de prudence et de discernement avant d'utiliser ou de créer des stablecoins adossés à LST et doivent toujours effectuer leurs propres recherches et vérifications diligentes.