編集者メモ:「トークンをどのように発行できますか」という質問は、暗号通貨業界の急速な変化を考慮すると、創業者から最もよく寄せられる質問の1つです。価格が上昇し、FOMOが訪れる中、他の誰もがトークンを発行している中、私もすべきでしょうか？―建築家が慎重かつ注意深くトークンに取り組むことがさらに重要です。そのため、この特別な投稿シリーズでは、ローンチの準備が整いました, リスクを管理するための戦略、そしてトークンに関するさらなる規則とガイドラインがいくつかあります. Be sure to sign up for 私たちのニュースレターその他のトークンや企業建設リソースに関する詳細は、こちらを参照してください。

トークンを発行したい場合、運用の観点から考える必要があるいくつかのステップがあります。特に米国証券取引委員会（SEC）の規制対象となる関係者と連携している場合は、より重要です。この投稿の目的は、プロトコルを確立し、そのセキュリティを確保し、SECの規制対象エンティティがコンプライアンス要件を満たすことができるようにするために必要なロジスティクスを提示することです。

トークンを立ち上げる際に知っておくべき最初のことは、時間とチームワークが必要であるということです。このプロセスには、プロトコル開発者、第三者の管理者、ステーキングプロバイダー、投資家、従業員など、さまざまなステークホルダーが関与し、新しいデジタル資産の作成と管理に向けて一丸となって準備を行う必要があります。そのため、プロセスの各段階に十分な時間を理解し、割り当てることが不可欠です。

以下は時間の経過と共に変化する可能性があるため、以下のガイドラインはあくまで時点のものであります。市場が変動し、新しい製品が登場し、規制環境が発展するにつれて、ベストプラクティスも進化する可能性があります。その間、これらのガイドラインは、トークンのローンチに備える際にプロトコル開発者にとって有益なリソースとなることでしょう。

1: 管理者と協力する

規制上の理由から、特定の利害関係者は、特定の要件を満たす第三者の管理者によってサポートされるまで、トークンの管理をする立場にない場合があります。これには、州または連邦機関に登録され、監督と検査の対象となり、暗号資産の保護を通常の重要な業務の一部として行い、定期的な財務、運営、セキュリティの報告と監査を受ける必要があります。

重要なのは、すべての管理者が平等に作られているわけではないということです。もしプロトコルに大口の投資家が関与し、ステーキングやガバナンスによってネットワークを安全にする手助けをしている場合、高品質な第三者管理者と数ヶ月前から協力することが重要です。品質基準について自信がない場合は、投資家にニーズを明確にするように尋ねてください。どの管理者も最初からトークンを取り扱う準備が整っているとは思わないでください。計画を立てて行動してください。

会話を早めに始めてください。高品質な管理者は、新しいレイヤー1ブロックチェーン（L1s）をサポートするのに約6〜9ヶ月かかることがあります。より複雑なプロトコル（例：SNARKs, プライバシー機能を持っているか、またはとやり取りするレイヤー2（L2）ネットワークプロセスを延長する可能性があります。一方、Ethereum上で構築されたトークン、例えばERC-20やNFT、またはSolana上で構築されたもの、例えばSolana Program Library（SPL）トークンは、より簡単で、トラブルがない場合、3〜5ヶ月といった時間を要するかもしれません。これらのタイムラインはあくまでおおまかな推定であり、カストディアンの要求によって大幅に異なることに注意してください。

もしもあなたのプロトコルにステーキングやガバナンスが含まれている場合、ビルドアウトにさらに時間がかかることを予想してください。できるだけ早くパートナーに警告してください。（ステーキングとガバナンスの有効化についてはガイドライン5を参照してください。）また、ステークホルダーがカストディアン、ステーキングプロバイダー、またはその他の第三者ベンダーに対してデューデリジェンスを行う必要があることも考慮してください。これには情報セキュリティ（インフォセック）や運用セキュリティの実践を評価することも含まれます。

2: セキュリティ監査を実施する

トークンの発売中または発売後に問題が発生する可能性を減らすためには、トークンに関連するすべてのコードを徹底的にレビューする必要があります。通常、これはコード監査の形を取り、プロジェクトの開発中に部分的に実施されることもあれば、開発の最後に一度に実施されることもあります。監査は、類似の製品をレビューした経験があり、コードの誤用やソフトウェアのセキュリティの可能性に焦点を当てたレビュアーによって行われるべきです。

監査人の選定は簡単なタスクではなく、現在、監査人を認定する規制機関は存在しないため、監査人が十分に資格を持っていることを確認するために、適切な注意を払う責任があります。監査会社の資格を審査する際には、以下の質問を自問してください。

1. 監査人は、潜在的な顧客に提供できる明確に定義されたテスト方法論を持っていますか？
2. 方法論は、審査されているプロトコルの主な懸念点に対処していますか？
3. 方法論には、ソフトウェアの脆弱性を検出するための業界標準の技術とツールの使用が含まれていますか？
4. 監査人は、審査されているプロトコルに類似したプロジェクトを審査した経験がありますか？
5. 監査人は、監査人のレビュー後に高プロファイルのセキュリティ侵害を受けたプロジェクトにかかわっていましたか？もしそうなら、そのエラーや欠陥は監査人によってレビューされたコードの一部でしたか？

これらの質問に対する回答は、監査人がプロトコルのレビューを適切に行い、ソフトウェアがローンチされる前にエラーを検出および解決する能力を持っているかどうかを明確にするはずです。

監査を委託して初回レポートを受け取った後、高度または重大度の問題（しばしば中程度の問題も含む）を解決し、緊急性の低い、重要度の低い問題を選択的に解決することが期待されます。解決しないことを選択した問題については、理由を提供する必要があります。初回レポートでの問題に対処したら、監査人に是正努力の完全性を検証するように指示してください。

報告された問題の解決が正常に確認されたら、最終報告書を作成し、プロトコルのソースコードと共に公開するか、トークンを受け取るまたは取り扱うすべての関係者に提供する必要があります。

3: トークンの割り当てと配布

高品質な管理者やその他の利害関係者との協力を得てタイムラインを作成し、セキュリティ監査を実施した後、トークンの割り当てと配布について考える時が来ました。

プロトコル開発者は、2つの方法のいずれかでトークンを割り当てることができます: トークンの発売前または後(トークン生成イベントとも呼ばれます)。多くの利害関係者は、発売前に割り当てを受け取ることを好む傾向があります。言い換えれば、彼らは創世ブロック(ブロックチェーン上の最初のブロック)にウォレットアドレスが埋め込まれていることを好みます。これは必須ではありませんが、発売後に割り当てられたトークンは、割り当てられたトークンの総量の割合を構成する各トランシェにステークホルダーに配布されることがあります。

トークンを配布する時には、トークンを送信する場所、配布するウォレットの数、およびアドレスの確認を忘れないでください。RIAなどのSEC規制対象ステークホルダーは、トークンを直接カストディアンに配信することが求められる可能性があります。ステークホルダーは好きなだけ多くのウォレットを持つ選択肢を持つべきです。これにより、与えられたウォレット内のトークンの集中度を最小限に抑え、リスクを分散させることができます。これは、保険ポリシーの一部であり、ウォレットあたりまたはアカウントあたりの最大限度を含むものです。トークンを配布する前に、常にテストトランザクションを送信し、受領を確認してください。これにより、配信時のエラーの可能性が低減されます。

要約すると、プロトコル開発者は自問すべきです：

1. ステークホルダーは資産（例：ローンチ前または後）をいつ受け取りますか？
2. ステークホルダーは、どこにトークンの送金を依頼し、各ステークホルダーは何個のウォレットをリクエストしますか？
3. ステークホルダーは一度にすべてのトークンを受け取りますか、それとも分割で受け取りますか？

4: ロックアップの強制執行を確認する

トークンのロックアップは、プロジェクトの長期的な成功への確信を示すための最良のメカニズムの1つであり、ステークホルダーの利害を長期的に一致させるための最良の手段の1つです。これは、他のトークンに関する考慮事項よりもはるかに前のさまざまな時間帯で決定できます。たとえば、トークンの譲渡契約が締結されるシードラウンドなどです。

すべてのインサイダー（従業員、投資家、アドバイザー、パートナーなど）が同じトークンのベスティングおよびロックアップ期間の対象となるのがベストプラクティスです。 インサイダーの中に異なるロックアップ期間を持っている場合、またはこれらのロックアップの執行が不明確な場合、それは予測不可能なインセンティブを誤って作成し、一部のインサイダーはトークンを先取りして売ろうとするかもしれません。 これにより、プロトコルに対する不信感が生じ、それ以外にも否定的な影響が及ぼされる可能性があります。 関係者全員が同じタイムラインで活動すべきであり、そのタイムラインはすべての人をプロジェクトの長期的成功に向けて導くべきです。（これらの考慮事項があるにもかかわらず、ユーザーがロックアップが許可するよりも早くトークンをブロックチェーンネットワークやアプリで使用することを妨げるべきではありません。）

一度ベスティングとロックアップ期間を決定すると（トークン発行から1年以上であるべきです）、第三者のカストディアンによってトークンを配布するか、またはプログラムによって配布するか、あるいはその両方を選択することができます。多くの利害関係者は、理想的には、カストディアンがトークンを受け取り、法的および技術的な観点からロックアップとベスティングスケジュールを強制することを求めるでしょう。他のオプションには、監査されたスマートコントラクトまたは他の第三者トークンベスティングツールを使用してベスティングスケジュールに従ってトークンを請求することが含まれます。

この段階で尋ねるべき重要な質問は次のとおりです:

1. すべての利害関係者は、同じロックアップ期間とベスティング期間の対象となりますか？
2. カストディアンは、ロックアップの条件を強制できますか？
3. アンロックされたトークンはベスティングスケジュールに従ってどのように配布されますか？

5: ステーキングとガバナンスの有効化

最初のガイドラインで言及されているように、プロトコルを保護するためにステークホルダーにステーキングとガバナンスに参加してもらう必要がある場合、事前に管理者と調整する必要があるかもしれません。プロトコル開発者は、管理者が自動的にトークンのステーキングとガバナンスをサポートすると仮定すべきではありません。管理者には、ステーキングとガバナンスのサポートを構築するためにしばしば数ヶ月かかります。

あなたのプロトコルがステークホルダーにステーキングやガバナンスを依存している場合、自分自身に尋ねたい質問のリストです。

ステーキングの質問:

• カストディアンはステーキングプロバイダーへの任意の委任を許可しますか、それともカストディアンは事前に選択されたプロバイダーグループを持ちますか？（プロトコルを探索し、テストネットフェーズでフィードバックを提供したステーキングプロバイダーと協力することが役立つかもしれません。）
• もしカストディアンが事前にステーキングプロバイダーのグループを選択している場合、これはネットワークのセキュリティとプロトコルの分散化の取り組みにどのように影響するでしょうか？（グローバルにバリデータを持つさまざまなステーキングプロバイダーを選択することで、プロトコルの分散化が促進されることがあります。）
• 報酬は複利運用されますか、それともステークホルダーは再ステークする必要がありますか？（理想的には、報酬は自動的に再ステークされます）
• ウォレットごとにステークする最小/最大金額はありますか？
• バリデータノードのトークンの最小/最大はありますか、そして時間とともに変わりますか？

ガバナンスの問題:

• もし利害関係者にガバナンスへの参加を期待しているのであれば、カストディアンはこの参加を技術的に可能にするのでしょうか、それとも利害関係者の代わりに投票を実行するのでしょうか？
• プロトコルのためにオンチェーンまたはオフチェーン（例：スナップショット経由）の投票がありますか？

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要約すると、トークンを立ち上げる準備をしている場合、そしてその計画にはSEC規制の利害関係者が含まれている場合は、高品質の管理者がプロトコルのサポートを構築するための十分な時間を確保することを確認してください。管理者ごとに開発期間は異なり、プロトコルの複雑さに依存することがあります。構築には、Ethereum ERC-20やSolana SPLなどのより標準的なトークンの場合、3〜5ヶ月から、新しいブロックチェーンの場合は9ヶ月から、SNARKsやプライバシー機能、またはレイヤー2（L2）ネットワークとの相互作用を含むトークンの場合はそれ以上に及ぶことがあります。早めに話し合いを始めてください。

リアルなタイムラインを確立した後、次のステップに備えてください。トークンを割り当てる方法は、ジェネシスブロックの事前にウォレットを埋め込むか、トークンを段階的にポストローンチで配布するかのいずれかです。いずれの場合も、すべてのステークホルダーは同じトークンロックアップ期間とベスティングスケジュールに従う必要があり、整合性を確保するための措置をとるべきです。必要な監査とセキュリティ評価を行ってください。最後に、プロトコルのステーキングやガバナンスの詳細を取り組み、カストディアンやその他のステークホルダーがセキュリティを確保するために把握し、準備する必要があります。

これらのステップに従うと、成功したトークンの発売に必要なロジスティクスをうまく処理できるようになります。

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