С новыми слухами о повторном выпуске монет Pump.fun уже хрупкая линия ликвидности на цепочке Solana была нарушена, разрушив рыночную уверенность, которая все еще находилась в фазе восстановления, а на цепи настроение избегания рисков резко усилилось.

В ончейн "игровых автоматах" только 3,6% пользователей получают прибыль более 500 долларов.

Недавно слухи о предстоящем выпуске монеты Pump.fun снова вызвали рыночные волнения. По данным Blockworks, ссылающимся на несколько информированных источников, Pump.fun планирует привлечь 1 миллиард долларов через продажу токенов, с оценкой в 4 миллиарда долларов. Токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам. Хотя официальная дата выпуска еще не подтверждена, аккаунты платформы в социальных сетях предполагают, что она может запуститься в течение двух недель.

На самом деле, это не первый раз, когда сообщается о плане эмиссии токенов. В феврале этого года, согласно отчетам Wu Shuo Blockchain, Pump.fun планировал выпустить токены через голландский аукцион на CEX и предоставил подробные документы по подготовке эмиссии токенов для CEX. Однако в то время рыночная ликвидность была значительно истощена личным MEME токеном, выпущенным Трампом и его женой Меланией, и план в конечном итоге не смог реализоваться. Теперь, когда рыночная обстановка слегка восстанавливается, план эмиссии токенов Pump.fun, похоже, снова появился в повестке дня.

Однако этот ончейн «печатный станок» сталкивается с значительным падением рыночного энтузиазма.

Согласно данным Dune, по состоянию на 4 июня, кумулятивный доход платформы превысил 730 миллионов долларов, при этом пик доходов за один день приближается к 15 миллионам долларов. Однако с февраля 2025 года рост доходов платформы значительно замедлился, и в настоящее время большинство ежедневных доходов остаются стабильными в пределах нескольких миллионов долларов.

Что касается объема торгов, Pump.fun установил исторический рекорд в 3,3 миллиарда долларов за одну неделю в конце 2024 года. Хотя затем было несколько восстановлений до уровня 1 миллиарда долларов, вернуться к своему пику было сложно. Ослабляющаяся тенденция ликвидности в некоторой степени уменьшила популярность платформы и готовность пользователей участвовать.

С точки зрения объема создания токенов, Pump.fun на сегодняшний день cumulatively создал более 11,02 миллиона токенов, с пиковым созданием токенов в один день в 70 000 (в январе 2025 года). Однако эти данные теперь снизились до примерно 30 000 в день, что указывает на охлаждениеenthusiasm участия пользователей.

Стоит отметить, что за огромным числом MEME монет стоит очень мало проектов с определенной рыночной капитализацией. Согласно статистике Dune, в настоящее время существует только 14 токенов с рыночной стоимостью более 50 миллионов USD, и только 259 токенов имеют рыночную стоимость от 1 миллиона до 50 миллионов USD, в то время как оставшиеся примерно 14 000 токенов находятся на стадии микрокапитализации. Это также указывает на то, что подавляющее большинство токенов застряло на внутренней стадии хайпа, не обладая способностью привлекать внешние инвестиции.

На уровне пользователей Pump.fun также сталкивается с новой проблемой резкого снижения трафика, при этом старым пользователям трудно удержаться. Данные Dune показывают, что Pump.fun пережил пик в конце января 2025 года, когда количество активных кошельков за один день превысило 400 000. Приток новых пользователей в то время был ключевым для взрывного роста числа пользователей. Однако, по мере охлаждения рыночных настроений, количество активных кошельков соответственно снизилось, и активность платформы в основном зависела от повторного использования старых пользователей, в то время как вклад новых пользователей значительно уменьшился. Эта тенденция также подтверждает, что большое количество пользователей Pump.fun часто пытаются создавать и спекулировать на MEME токенах, но очень немногие проекты могут установить устойчивую ценность, что приводит к коротким циклам пользователей и слабой удерживаемости.

Не только это, но и за нарративом быстрого обогащения Pump.fun стоит откровенный случай выживания предвзятости. Данные Dune показывают, что в этом месяце количество кошельков, участвующих в сделках, составляет около 594 000, из которых только 3,6% пользователей достигли значительной прибыли более 500 $. Еще более удивительно, что только 27 кошельков получили прибыль, превышающую 100 000 $, что составляет всего 0,0045% от общего числа трейдеров; в то время как количество кошельков, достигнувших прибыли более 10 000 $, составляет 577, что представляет собой лишь 0,1%. В то же время уровень убытков еще выше, достигая 52,5%, с крайними случаями убытков в миллионном диапазоне. Эти данные ясно указывают на то, что очень небольшое количество китов захватило подавляющее большинство прибыли, в то время как подавляющее большинство розничных инвесторов лишь служат топливом для ликвидности.

С учетом пика роста пользователей, обеспокоенности качеством токена и истощенной ликвидности, остается довольно неопределенным, сможет ли Pump.fun выпустить токен, чтобы разжечь рыночные настроения и поддержать оценку до 4 миллиардов долларов.

Сентимент избегания рисков по Solana растет, и проблема высокой оценки токена вызывает споры.

Новости о высоко оцененной эмиссии монет от Pump.fun заставили многих инвесторов беспокоиться о том, повторится ли последняя волна безумия во время выпуска APE Токена.

“Последний проект высшего уровня с оценкой в 4 миллиарда был Yuga Labs, который выпустил APE, заявляя, что это последняя волна блеска на бычьем рынке того года, после чего все альткойны рынка были вдвое сокращены. Теперь Pump.fun также имеет оценку в 4 миллиарда, но сумма его привлеченных средств более чем в два раза превышает сумму APE в его год. За последние несколько дней различные платформы увеличили частоту листинга монет, вероятно, намереваясь избежать крупного вампиризма PUMP через две недели.” Крипто KOL@ABвыпустить Токен.

С точки зрения потоков фондов в сети Solana, риск-аверсия растет, и MEME токены коллективно снижаются. Согласно данным CoinGecko, популярные MEME токены в экосистеме Solana в целом испытали различные степени отката за последние 24 часа. В то же время данные от Artemis показывают, что Solana стала третьей по величине блокчейн-сетью по чистому оттоку средств за последние 24 часа.

независимый исследователь@HaotianОткровенно указывая на то, что текущий уровень оценки Pump.fun "крайне пузырный", оценка платформы запуска MEME фактически превысила оценку большинства синевы пенных протоколов DeFi, и выдвигаются четыре основные критики: (1) Чрезмерно завышенная рыночная оценка совершенно неразумна: бизнес экономики внимания Pump.fun зависит от иррационального продукта краткосрочного высокого Fomo рыночных MEME монет. Другими словами, он зависит от "игрового" трафика монетизации. Это означает, что возможность монетизации бизнес-модели Pump.fun полностью является продуктом краткосрочных эффектов внимания на рынке, а не устойчивой нормализованной логики прибыли; (2) Хрупкий бизнес-барьер легко преодолеть: Pump.fun воспользовалась технологическим дивидендом высокой производительности и низкой стоимости Solana, а также эволюционным дивидендом культуры MEME, переходящей из нишевого в мейнстрим. Эта бизнес-модель, основанная на инфраструктуре других, по сути представляет собой "паразитический бизнес". Как только произойдут значительные изменения в экосистеме Solana, хрупкость ее бизнес-модели будет полностью раскрыта; (3) Инструментальные свойства Launchpad затрудняют формирование экосистемы: В настоящее время, даже если он "приносит деньги", это всего лишь "инструмент выпуска монет". Парадокс желания трансформироваться из чистого Launchpad в сложную экономическую экосистему MEME является внутренним: суть культуры MEME как раз заключается в простоте, прямоте и вирусном распространении; чрезмерные функциональные дополнения лишь заставят платформу потерять свое изначальное "дикое" состояние; (4) Переоценка подорвет оригинальную систему инноваций в ценности: Чрезмерная оценка Pump.fun посылает опасный сигнал всей индустрии: в текущей криптоэкосистеме "агрегация трафика + спекулятивная монетизация" может превзойти "технологические инновации + инфраструктуру". Он считает, что ключевым моментом является то, сможет ли Pump.fun действительно построить устойчивый бизнес-барьер после получения массового капитала; в противном случае такая искаженная оценка принесет огромные инновационные катастрофы всей индустрии, предвещая более утилитарное, недальновидное будущее, которое будет еще дальше от технической сути Crypto.

KOL@xingptС точки зрения оценки, годовой доход Pump.fun за последние 30 дней составляет 77,98 миллиона долларов, что соответствует FDV в 5 миллиардов, что дает отношение FDV/годовой доход 64; это считается относительно высоким. В долгосрочной перспективе Pump определенно не стоит такой оценки, так как уверенность в доходах не так сильна, как у лидеров DeFi, таких как Ray/Cake; однако, если рынок будет хорошим, команда может создать FOMO, и он может потенциально удвоиться. Учитывая текущую оценку и настроение на X, я считаю, что нет необходимости быть чрезмерно медвежьим или даже шортить на открытии. Достаточно держать наличные и наблюдать за изменениями.

Однако, крипто KOL @Крипто ВедаЭто указывает на то, что обсуждение достоинств и недостатков без учета исторических процессов просто неразумно. Прямая причина, по которой Solana достигла своей нынешней позиции в качестве ведущего поля битвы на блокчейне, заключается в Pump.fun, который предоставил комплексное решение по ликвидности от нулевой ликвидности до AMM, а затем до CEX, стандартизировав безопасность на блокчейне (пулы вывода, скрытые риски контрактов), создавая культуру PVP на блокчейне и формируя значительное количество заблокированного SOL. Появление Pump.fun эквивалентно моменту iPhone на блокчейне; это также первое, кто признал, что внимание молодого поколения крайне короткое, и они презирают традиционные ценности, предпочитая PVP. С точки зрения инвестиционной стоимости, Pump является крупнейшим потребительским приложением во всей сети, но его коэффициент цена-прибыль составляет всего 5, что делает его настоящей целью для инвестиции в стоимость. Он считает, что в настоящее время в криптопространстве существуют только два «рова»: ликвидность и экранное время.

“Не фантазируйте, что Pump.fun больше не будет проводить аирдроп.” В ответ на рыночные фантазии о аирдропе Pump.fun, основатель Weirdo Ghost GangсонныйОтмечается, что Pump.fun завершил свой холодный старт с продуктом и не имеет мотивации для выпуска аирдропов. На самом деле, аирдропы все чаще становятся инструментом для привлечения краткосрочного внимания. Хотя они кажутся «стимулирующими пользователей», они редко действительно удерживают преданных пользователей. Аирдроп ≠ лояльность пользователей. Аирдропы - это всего лишь механизм освобождения трафика, используемый для увеличения влияния проекта за короткий период времени. Однако у Pump.fun уже есть стабильная и большая база пользователей, и ему не нужно использовать аирдропы для дополнения внимания или создания тем.

В целом, новость о том, что Pump.fun выпускает токены, снова разожгла бурные обсуждения на рынке, но за этим энтузиазмом скрывается хрупкость структурной ликвидности рынка, отступление настроений участия пользователей и огромный пузырь нарратива MEME.

Заявление:

1. Эта статья воспроизведена из [PANews] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Нэнси] Если есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционных рекомендаций.
3. Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри никаких обстоятельствах переведенные статьи не могут быть скопированы, распространены или плагиатированы.