Введение:

Pendle Finance - это протокол, развернутый на Ethereum и Arbitrum, который облегчает токенизацию дохода от активов через рынок фиксированной ставки. Пользователи могут депонировать активы, приносящие доход, на платформу, и смарт-контракт разделяет основную сумму и проценты, чеканием основных токенов и токенов дохода. Протокол также включает в себя алгоритм автоматизированного создателя рынка (AMM) для торговли этими токенами. Недавно Pendle Finance пережил значительный рост общей заблокированной стоимости и увеличенного рыночного спроса, благодаря увеличению рыночного интереса к разделу Жидкостного Укладочного Дериватива (LSD) и его интеграции с протоколами, такими как Lido и Frax.

Предисловие

Рынок децентрализованных кредитов DeFi можно классифицировать на рынок кредитов с плавающей доходностью и рынок кредитов с фиксированной ставкой, основываясь на волатильности процентных ставок. Рынок кредитов с плавающей доходностью достиг значительной зрелости, с проектами типа Maker, Compound и Aave, которые выступают в качестве основных платформ, привлекающих существенные средства. Эти проекты продолжают расширять свою экосистему и диверсифицировать свои предложения, демонстрируя устойчивую траекторию развития. В отличие от этого, рынок кредитов с фиксированной ставкой начал развиваться относительно поздно, с большинством проектов, появившихся во второй половине 2020 года. В настоящее время он еще не достиг значительного объема рынка. Многие протоколы полагаются на ведущие проекты по кредитованию с плавающей доходностью для привлечения пользователей, что не всегда приводит к привлечению реальных существующих пользователей. Кроме того, они поддерживают свою пользовательскую базу через стимулы для майнинга ликвидности, но как только эти стимулы уменьшаются, пользователи могут быстро уходить. Несмотря на то, что рынок кредитов с фиксированной ставкой находится на ранних стадиях развития, спрос на этот рынок все еще остается, особенно среди институциональных инвесторов, которые ищут продукты с детерминированными и предсказуемыми доходами для управления своими активами.

В настоящее время фиксированные проекты кредитования на рынке можно классифицировать на следующие четыре категории на основе различных способов реализации фиксированных ставок:

1. Облигации с нулевым купоном: Эти протоколы выпускают торгуемые токены облигаций с нулевым купоном с определенной датой погашения, позволяя пользователям погасить долг с предварительно определенными процентами и погасить свое залоговое обеспечение по истечении срока. Они являются фундаментальными базовыми протоколами на рынке фиксированных ставок. Примеры таких протоколов включают Yield, Notional и т. д.
2. Токенизация доходности: Это аналогично разделению купонов в традиционных облигациях. Ключевая концепция заключается в разделении депозитов пользователей на основные и доходные компоненты, которые затем объединяются в активы с фиксированными сроками и фиксированными доходами. Примеры таких протоколов включают Pendle, Elenment и т. д.
3. Риск-траншрование: Основная идея здесь заключается в разделении доходности на старшие и младшие транши. Старшие транши предлагают более низкую доходность и ниже риск, тогда как младшие транши обеспечивают более высокую доходность, но обычно требуют обеспечения средствами из старшего транша. BarnBridge - это пример проекта, реализующего эту стратегию.
4. Свопы процентных ставок: это включает обмен плавающей ставки на фиксированную ставку или наоборот, на той же сумме основного капитала. Типичным примером этого является Horizen.

Pendle Finance - это протокол, который относится к категории токенизации доходности в пространстве фиксированных ставок.

С недавним всплеском интереса к рынку Pendle Finance столкнулся с значительным притоком пользователей и средств. В этой статье мы предоставим подробное введение в то, как работает Pendle Finance, включая подробное изучение механизма разделения основного долга и процентов, а также дизайн алгоритма AMM. Мы также предоставим обзор токеномики Pendle Finance и поделимся последними обновлениями относительно его развития.

Введение в Pendle Finance

Pendle Finance была первоначально запущена на основной сети Ethereum 21 июня 2022 года и недавно была развернута на Arbitrum. Основатель TN Lee ранее занимал должность руководителя бизнеса в Kyber Network, в то время как информация о других членах команды остается неизвестной. Pendle продолжает итерировать и развивать свой продукт, на данный момент достигнув Версии 2 (V2). Его основная функциональность заключается в разделении доходных активов для достижения фиксированных процентных ставок и предоставлении пользователям AMM-пулов для торговли основными токенами.

После апгрейда Шанхая пользователям разрешено выводить Ethereum, а Деривативы Ликвидности Стейкинга (LSD) стали более эффективными в поддержании привязанной цены. Это развитие позволяет пользователям улучшить свои стратегии доходности через использование Pendle Finance. Следует отметить, что Pendle Finance получила поддержку от протоколов, таких как Lido, Frax, Aura Finance, GMX и Stargate, что свидетельствует о увеличенном внимании со стороны рынка.

Механизм разделения основной суммы и процентов

Когда пользователи вносят средства в протоколы, такие как Aave, Compound и Lido, они получают соответствующие активы, приносящие доход (т. е. aTokens, cTokens, stETH и т. д.). Затем эти активы могут быть внесены в протокол Pendle, где пользователи могут выбрать дату погашения. Контракт на выпуск Pendle автоматически разделяет актив, приносящий доход, на основные токены (PT) и токены дохода (YT) в соотношении 1:1.

PT представляет собой основной капитал подлежащего доходного актива, в то время как YT представляет собой право на весь доход от актива. Цена базового актива = цена PT + цена YT.

Ценность PT будет увеличиваться со временем. По истечении срока PT можно обменять на базовый актив в соотношении 1:1.

С другой стороны, стоимость YT будет с течением времени снижаться. Владельцы YT могут в любое время запросить накопленный доход на Панельном приборной панели; это означает, что доход, полученный от основного капитала, хранится в Приборной панели, а не в самих YTs. Расчет дохода YT осуществляется в соответствии с методом расчета доходности базового протокола. Например, если пользователь вносит aUSDC, заработанная доходность будет рассчитана на основе ставки доходности USDC в Aave. Удерживая YT, пользователи имеют право на непрерывное получение дохода от базового актива. По мере приближения даты погашения накопленный доход на Панельной приборной панели увеличивается, а доход в YT постепенно уменьшается до тех пор, пока не достигнет нуля.

Источник: https://docs.pendle.finance/

Рассмотрим ситуацию, в которой пользователь вносит определенное количество cDAI (на сумму 100 DAI) в Pendle Finance на 3 месяца. Контракт создаст 100 токенов PT cDAI и 100 токенов YT cDAI. На данный момент цена PT будет снижена, допустим, до 99.5 DAI, и 100 PT cDAI, удерживаемые пользователем, можно будет погасить и преобразовать в 100 cDAI после 3-месячного периода. Цена YT составит 0.5 DAI (рассчитана как 100 DAI - 99.5 DAI), и владение 100 токенами YT cDAI даст доступ к потоку процентов по cDAI в Compound в течение 3 месяцев.

Источник: https://app.pendle.finance/pro/learn?level=1

Держатели YT могут заниматься торговлей в пуле AMM, предоставленном Pendle. Решение о торговле принимается на основе оценки пользователей будущих доходов. Вот два сценария:

1. Если пользователь предвидит, что процентная ставка может упасть в будущем, он может выбрать продажу YT для получения предварительных денежных потоков и обеспечения будущих доходов.
2. Наоборот, если они ожидают, что процентная ставка может вырасти в будущем, они могут купить YT из пула AMM, чтобы потенциально получить более высокие доходы.

На практике продажа YT позволяет пользователям зафиксировать доходность, в то время как покупка YT подвергает их риску волатильности, связанной с доходностью базового протокола. Поэтому торговля YT имеет более высокий порог, так как она зависит от способности пользователей оценить будущие ставки доходности, что требует глубокого понимания рынка DeFi-кредитования. Кроме того, доходы пользователей зависят от колебаний процентных ставок по депозитам, которые являются относительно низкими. По сравнению с инвестированием в другие токены ERC-20, доходы от покупки токенов YT ограничены.

PENDLE AMM

Пользователи имеют свободу торговать PT и YT до даты истечения, и команда Pendle установила соответствующие AMM для упрощения этих транзакций. В Pendle V1 команда улучшила алгоритм YieldSpace, учитывая влияние временного уменьшения. Но в V2 команда интегрировала алгоритм AMM из протокола Notional fixed-rate, чтобы определить кривую цен на YT и ввела функцию Логит, чтобы гарантировать, что PT можно торговать по фиксированной ставке. Цена торговли YT затем определяется на основе постоянного отношения между ценами PT и YT и базовым активом.

Основа алгоритма Pendle AMM заключается в том, что ликвидность PT изменяется с течением времени зрелости (t). По мере увеличения времени истечения (t) ликвидность становится более рассеянной, что приводит к минимальному проскальзыванию процентных ставок. Напротив, по мере уменьшения времени истечения (t) ликвидность становится более концентрированной.

Во время торговых операций, когда пропорция PT колеблется в определенном диапазоне, процентная ставка будет колебаться между 0 и якорной ставкой. Мы знаем, что по мере приближения срока истечения срока действия кривая ликвидности испытывает более крутые колебания процентных ставок, что приводит к более крутой кривой. Даже если в этот момент в пуле не происходит сделок, процентная ставка все равно может претерпеть значительные изменения. Чтобы смягчить влияние срока истечения срока на колебания процентных ставок, команда, использующая этот алгоритм AMM, будет сбрасывать якорную ставку для каждой сделки. Это гарантирует, что текущая ставка соответствует обновленной ставке после каждой сделки, а не изменяется плавно со временем.

Источник: Белая книга Pendle Finance

Токеномика

PENDLE - это управляющий токен протокола финансов Pendle, который принимает гибридную модель инфляции. Для стимулирования ликвидности ежемесячно выпускается определенное количество токенов. Что касается плана выделения токенов, токены, выделенные команде, заблокированы до апреля 2023 года. Кроме того, любое увеличение обращающегося предложения будет способствовать поощрениям и созданию экосистемы.

Источник: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Согласно информации о токенах, предоставленной командой, на октябрь 2022 года количество PENDLE, разблокированных каждую неделю, составляет 667 705. Со временем недельная сумма разблокировки будет уменьшаться на 1,1% до апреля 2026 года.

Источник: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Для дальнейшего укрепления децентрализованного управления команда также запустила veToken. В частности, vePENDLE предоставляет новые случаи использования для разблокировки токенов PENDLE. Пользователи могут ставить PENDLE, чтобы получить vePENDLE, и количество полученного токена пропорционально сумме и длительности ставки, с максимальным сроком ставки 2 года.

Источник: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Пользователи, удерживающие vePENDLE, могут голосовать, чтобы решить параметры, связанные с инцентивами ликвидности. Если держатели vePENDLE также выступают в качестве поставщиков ликвидности (LP), они могут получать более высокие доходы. Токен vePENDLE захватывает ценность протокола через следующие два аспекта:

1. Протокол выделяет 0.1% (этот коэффициент будет изменяться со временем) торговых сборов с транзакций PT и YT в AMM пуле ликвидности токенодержателям, где 80% идет на владельцев vePENDLE, а 20% - на провайдеров ликвидности.
2. 3% комиссий с добычи YT распределяется между держателями vePENDLE.

Развитие финансов Pendle

Протокол финансового Pendle ранее был развернут на Ethereum. В прошлом году команда проекта запустила программу стимулирования ликвидности, которая привлекла определенное количество средств и пользователей. Однако из-за высокой комиссии за газ на Ethereum становится сложно удерживать пользователей и средства проекта. Для решения этой проблемы команда проекта недавно запустила протокол в экосистеме Arbitrum. Кроме того, благодаря растущей популярности LSD, Pendle Finance испытал стремительный рост Общей Заблокированной Суммы (TVL), превысив $60 миллионов. Сообщаемый объем торгов также превысил $350 миллионов.

Источник: https://defillama.com/protocol/pendle

Веб-сайт Pendle предоставляет два режима пользовательского интерфейса: простой пользовательский интерфейс и профессиональный пользовательский интерфейс. Оба режима работают на одном и том же наборе смарт-контрактов, но версия Pro предлагает полный набор функций, позволяющих пользователям покупать и продавать PT и YT. В настоящее время в версии Pro представлено 9 продуктов с различными базовыми активами и сроками погашения, что приводит к различным процентным ставкам. Для повышения удобства и эффективности веб-сайт также предоставляет функцию «Калькулятор», позволяющую пользователям рассчитать потенциальную доходность PT и YT для различных базовых активов и дат погашения.

Источник: https://app.pendle.finance/pro/markets?utm_source=landing&utm_medium=landing

Пендл (PENDLE) - хорошее вложение?

Как и в случае с любыми инвестициями, решение, является ли Pendle хорошей инвестицией, в конечном итоге зависит от терпимости к риску и инвестиционных целей конкретного лица. Однако с фундаментальной точки зрения инновационный подход Pendle к децентрализованной торговле опционами и добыче дохода имеет потенциал революционизировать пространство DeFi. Позволяя пользователям торговать и добывать опционы на различные активы децентрализованным и удобным способом, Pendle предоставляет новые возможности в блокчейн-экосистеме, которые ранее были недоступны.

Кроме того, фокус Pendle на мультиколлатеральных пулах и управлении рисками также отличает его от многих других платформ DeFi. Эти функции позволяют пользователям более эффективно управлять своим риском и защищаться от потенциальных потерь, что может помочь смягчить часть волатильности и рисков, присущих пространству DeFi. В целом, хотя успех любого инвестиций никогда не гарантирован, инновационный подход Pendle и фокус на управлении рисками делают его потенциально привлекательным вариантом для тех, кто собирается инвестировать в пространство DeFi.

Как иметь PENDLE?

Один из способов владеть PENDLE - это пройти через централизованную криптовалютную биржу, поэтому первый шаг -создать учетную запись Gate.ioи пройдите процесс KYC. После того, как вы пополните свой счет, ознакомьтесь с шагами по покупке PENDLE на месте или на рынке деривативов.

Принять меры по PENDLE

Проверьте цену PENDLE сегодня и начните торговать своими любимыми валютными парами:

• PENDLE_USDT

Заключение

Ядро Pendle Finance заключается в разделении долговых активов на основной токен (PT) и токен доходности (YT) в соотношении 1:1. Владельцы PT могут выкупить свои базовые активы по истечении срока, в то время как владельцы YT могут получить плавающую процентную доходность, предоставляемую базовым протоколом. Протокол представил Pendle AMM, вдохновленный алгоритмом Notional, и учел влияние временного распада на процентные ставки для определения цен токенов. Вся система требует от пользователей понимания DeFi-кредитования. Однако из-за незначительных колебаний процентных ставок базового протокола потенциальные доходы для пользователей ограничены.

Рынок фиксированных ставок на ссуды все еще находится на начальных этапах, но Pendle Finance успешно осуществила токенизацию доходности, разделив основную сумму и проценты, что демонстрирует эффективность ее хорошо спроектированного механизма. Кроме того, протокол получил выгоду от спроса рынка на LSD и интегрировался с другими протоколами, такими как Lido, Frax и Aura Finance, что привело к значительному увеличению ликвидности. Команда приняла меры по стимулированию ликвидности для привлечения пользователей, что привело к положительным бизнес-результатам. В целом, протокол показывает многообещающий потенциал для дальнейшего развития и роста.