Следующее уполовинивание вознаграждения за биткойн-блок произойдет примерно 8 апреля 2024 года. Исторически сложилось так, что халвинги вызвали три удивительно похожих цикла. В этой статье мы разберем последние три цикла биткойнов и предскажем следующий.
Темы, которые мы изучаем, включают:
Что является движущей силой цикла Биткойн?
*Операционные и сетевые KPI для первых 3 циклов
Ценовой тренд за предыдущие 3 периода
Предсказать следующий цикл
Движущая сила цикла Биткойн
Каждые 210 000 блоков вознаграждение за биткойн-блок уменьшается вдвое. По временной шкале халвинг происходит примерно каждые 4 года. Это знаменует собой изменение денежно-кредитной политики Биткойна, уменьшая вознаграждение за блок (сетевую инфляцию), выплачиваемое майнерам, на 50%.
В следующем апреле вознаграждение за блок биткойнов снизится с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC.
Поскольку новый выпуск сократился вдвое, разумно заключить, что сокращение нового предложения является катализатором любого бычьего рынка.
Теория выглядит следующим образом:
После халвинга майнеры продают меньше биткойнов на рынке. Это поглотило большую часть давления продавцов. Цены находятся на границе, и новые покупатели будут толкать цены вверх. Затем финансовая пресса начинает говорить о Биткойне, люди начинают его гуглить, Биткойн становится вирусным, на рынок выходят новые покупатели, активность в сети возрастает, и венчурные капиталисты вкладывают деньги в новые предприятия, поддерживающие экосистему. Таким образом, больше бизнеса = больше маркетинга = больше пользователей, что, в свою очередь, стимулирует больше покупателей, больше активности в сети и больше освещения в СМИ.
И вот, небывалый максимум.
Это хорошая история, давайте посмотрим на данные, так ли это.
**Чистое изменение позиции = чистое изменение биткойнов, хранящихся на адресах кошельков, которые Glassnode помечает как принадлежащие майнеру. **
Первый халвинг: Согласно монетарной политике Биткойн, ежегодная новая эмиссия сокращается на 1 314 000. Но за 12 месяцев после халвинга количество биткойнов, хранящихся у майнеров, уменьшилось на 4 458 603, что более чем в два раза превышает количество биткойнов, хранящихся у майнеров за 12 месяцев до халвинга. В 2013 году, когда цена биткойна выросла, майнеры сбросили большое количество биткойнов. Всего за первый халвинг майнеры потеряли более 8 миллионов биткойнов. При низких ценах на биткойны на рынке доминировали покупатели.
Второе сокращение в два раза: В течение 12 месяцев после сокращения в два раза запасы биткойнов у майнеров также сократились больше, чем за предыдущие 12 месяцев. И снова в ценовом действии доминируют покупатели на рынке. Всего за второй цикл от майнеров было переведено более 5,4 млн биткойнов.
Третий халвинг: майнеры продали больше биткойнов после халвинга, чем за предыдущие 12 месяцев. Однако третий цикл — это первый цикл накопления для майнеров. Мы видим увеличение чистой позиции на 93 тыс. за последние 6 недель (начало 4-го цикла).
Шок предложения из-за сокращения продаж майнеров не обязательно вызывает бычий рынок. Фактически, майнеры продали больше биткойнов за 12 месяцев после халвинга, чем в любое другое время цикла.
При этом нарратив о халвинге может привлечь новых покупателей, и рынок сможет саморегулироваться. Таким образом, даже если данные противоречат повествованию, они могут быть правдой, если люди верят, что это правда. Рынки настолько рефлексивны, и это особенно верно в отношении рынков криптовалют.
Но есть еще кое-что в этой истории...
Глобальная мобильность
Вы слышите все меньше и меньше насмешек о корреляции Биткойна с глобальным циклом ликвидности, но именно здесь данные и ценовое действие действительно совпадают.
Источник: Федеральная резервная система, НБК, ЕЦБ, Банк Японии, МВФ.
Глобальная ликвидность, по-видимому, достигла дна в конце 22-х годов, что также является дном для Биткойна и S&P 500. В начале года мы наблюдали небольшое восстановление глобальной ликвидности. Биткойн вырос на 80%. S&P 500 вырос на 15%.
В США закончилась инфляция, и Федеральная резервная система приостановила повышение ставок. Цены на активы выросли с начала года и, вероятно, продолжатся в течение некоторого времени.
Но есть также некоторые облака, нависшие над возможным изменением денежно-кредитной политики.
В частности, в следующем году наступит срок погашения государственного долга в размере 7 триллионов долларов. Эти долги должны быть рефинансированы/перевыпущены для поддержки бюджетных расходов. Согласно отчету Бюджетного управления Конгресса за май 2023 года, дефицит США в этом году прогнозируется на уровне 1,5 триллиона долларов.
Между тем, выплаты процентов по долгу в настоящее время являются вторыми по величине расходами для правительства США, приближаясь к 1 триллиону долларов в год.
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
В октябре 43 миллиона американцев возобновят выплаты по студенческим кредитам по средней ставке 503 доллара в месяц. Согласно опросу, 37% заемщиков заявили, что им необходимо сократить другие расходы. 34% сказали, что они просто не могут позволить себе такую стоимость.
Кроме того, банки по-прежнему просят присоединиться к программе срочного финансирования банков ФРС:
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Стандарты банковского кредитования также сигнализируют о приближении рецессии:
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Наконец, у отрасли коммерческой недвижимости есть долги на сумму более 1,5 триллиона долларов, которые необходимо будет рефинансировать в течение следующих нескольких лет. Это потому, что процентные ставки находятся на самом высоком уровне с 2006 года. Конечно, из-за удаленной работы снизились заполняемость офисных площадей и их оценки. Вдобавок ко всему, группа аналитиков Citigroup обнаружила, что более 70% кредитов на офисную недвижимость принадлежат региональным банкам.
Эти факторы должны оказать дальнейшее понижательное давление на инфляцию.
В настоящее время инфляционные свопы CPI будут рассчитаны на уровне 2% инфляции уже в октябре этого года. ФРС ожидает, что инфляция составит 1,3% в год.
Свяжите их вместе:
** На карту поставлены рыночная цена и ликвидность биткойна. ** С точки зрения США условия ликвидности, похоже, достигли дна. Мы слышали то же самое в Китае и Японии. Европа находится в аналогичном положении. Когда инфляция вернется к 2%, мировая экономика должна замедлиться вместе с ней.
В этот момент ФРС получит зеленый свет на изменение монетарной политики.
Это открыло бы шлюзы для еще одной стены количественного смягчения. Что касается расписания? Мы думаем, что это произойдет в ближайшие несколько лет.
Этот сдвиг в ликвидности согласуется с циклом халвинга Биткойна и связанным с ним нарративом.
Инновационный цикл: операционные и сетевые KPI
вы понимаете? Биткойн-циклы зависят от ликвидности. Но ликвидность — это еще не все.
Если мы смотрим на такие вещи, как рост сети, мы можем что-то выиграть.
** Ликвидность + Рост основных принципов сети + Правильное повествование = Открытие новой цены. **
**Рефлексивность открытия новой цены = новые венчурные деньги. Это приводит к большему строительству, большему количеству пользователей и дальнейшему открытию цен. **
Это маховик, с помощью которого спекуляция приводит в движение реальное накопление капитала и экономическое развитие. Это грязно, но это происходит.
Основы сети Биткойн
Сеть Биткойн хорошо работает практически по всем показателям, которые мы отслеживаем. Мы перечислим несколько ниже:
Количество ненулевых кошельков: До сих пор мы наблюдали устойчивый рост ненулевых кошельков в каждом цикле. Наши прогнозы здесь просто экстраполируют прошлогодний рост (в настоящее время 47 миллионов). Имейте в виду, что это число не представляет всех держателей биткойнов. Поскольку данные ограничены ончейн-кошельками, они не могут представлять десятки миллионов клиентов биржи.
Разработчики: с введением протокола Ordinals мы наблюдаем недавний рост активности разработчиков.
Хешрейт: показатель безопасности сети и настроений майнеров. Скорость хеширования утроилась за последние два года, что показывает, что майнеры настроены оптимистично в отношении биткойнов.
Поведение длинных держателей: один из самых важных показателей, который мы отслеживаем. Долгосрочные держатели и процент предложения, которое не было переведено в течение года, в настоящее время находятся на рекордно высоком уровне. Из циклов мы наблюдаем, что инвесторы и пользователи обычно входят во время бычьих рынков. Затем они узнают больше о Биткойне и, как правило, становятся его долгосрочными держателями. Мы можем наблюдать это по росту кошельков более чем на 1 BTC, которые недавно превысили 1 миллион. По мере того, как число долгосрочных держателей растет, это готовит почву для следующего бычьего рынка, когда покупатели в конечном итоге будут доминировать на рынке.
Lightning Network: Lightning Network — это решение расширения второго уровня Биткойн. Это позволяет осуществлять платежи с гораздо меньшими затратами, чем транзакции в основной сети Биткойн. Мы все еще находимся в зачаточном состоянии, но мы видим, что объем транзакций в Lightning Network значительно вырос за последние несколько лет.
Другие катализаторы
Coinbase спровоцировала бычий рост в 2013 году.
Эфириум предоставил топливо в 2017 году.
Микростратегии, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual и т. д. взорвали рынок в прошлом цикле.
Что будет в 2024/2025?
**Одобрение BlackRock ETF было бы хорошим началом. **
У BlackRock безупречная репутация, и только один из более чем 500 ETF, на которые он подал заявку, потерпел неудачу.
В некотором смысле присутствие имени BlackRock в ETF имеет больше смысла, чем сам биткойн-спотовый ETF.
Имя BlackRock важно для RIA, оно важно для управляющих активами, оно важно почти для каждого инвестора на планете.
В прошлом инвестирование в биткойн от имени клиентов могло подвергнуть управляющих фондами профессиональному риску. ETF BlackRock может полностью изменить ситуацию.
Немного пищи для размышлений: что произойдет, если более высокий риск заключается не в распределении 1% биткойнов через доверенное средство, такое как спотовый ETF BlackRock?
Ценовое действие в период и прогнозирование следующего периода
5 выводов:
** Рыночное время: ** Лучшее время для покупки биткойнов — это когда все думают, что он мертв. В 2022 году у нас есть два шанса. В декабре мы напомнили читателям, что биткойн достиг дна. Во-вторых, какое второе лучшее время для покупки биткойнов? Исторически это происходит во время любых спадов, предшествующих халвингу. Конечно, время выхода на рынок действительно сложно. Усреднение долларовой стоимости хорошо работает для таких активов, как Биткойн, которые находятся на ранних стадиях глобального принятия. Даже те, кто покупал на вершинах прошлых циклов, в долгосрочной перспективе преуспевают. Биткойн в настоящее время упал на 55% от своего исторического максимума, но его 10-, 7-, 5- и 3-летний совокупный годовой темп роста составляет 84%, 73%, 36% и 49% соответственно. Ключ в том, чтобы иметь долгосрочную веру. Точно знайте, что вы покупаете, и не обращайте внимания на шум.
Прогноз. Основываясь на трех предыдущих циклах, мы прогнозируем, что норма прибыли будет продолжать снижаться. Целевая цена биткойна в этом цикле составляет 158 000 долларов.
Структура более высокого уровня: Мы прогнозируем пиковую рыночную капитализацию Биткойн в размере 3,15 трлн долларов в следующем цикле (по сравнению с 1,2 трлн долларов в предыдущем цикле). Таким образом, рыночная капитализация биткойнов составит 25% от рыночной капитализации золота. Давние читатели знают, что мы, наконец, верим, что Биткойн будет соответствовать и превосходить рынок золота (в настоящее время 12,6 триллиона долларов).
В целом, мы считаем, что общая капитализация рынка криптовалют может вырасти до 8-10 трлн долларов в следующем цикле (с 3 трлн долларов в предыдущем цикле). Интересные возможности могут возникнуть в Ethereum, конкурентном L1, критических областях инфраструктуры.
ПОСЛЕЦИКЛИЧЕСКИЙ МИНИМУМ: Мы ожидаем, что волатильность биткойнов сохранится в ближайшие годы. Сказав это, мы ожидаем, что волатильность со временем уменьшится. Рост размера рынка, выход на рынок более искушенных инвесторов, зрелая структура рынка и продукты, новые правила и меньше рычагов «Дикого Запада» — все это способствует этому результату. Обратите внимание, что биткойн похож на товар: цена намного превышает его себестоимость на бычьем рынке, а затем падает ниже (а иногда и ниже) себестоимости на медвежьем рынке.
Примечание о предыдущем цикле: Мы считаем, что из-за запрета майнинга в Китае этот цикл не оправдал своего потенциала. Если вы помните, цена биткойна только что достигла нового исторического максимума, Tesla только что купила биткойн для своего баланса, а Майкл Сэйлор купил биткойны на миллиарды долларов через Microstrategy и медиа-туры. Мы считаем, что без запрета на майнинг в Китае Биткойн может превысить отметку в 100 000 долларов. Из-за концентрации майнеров в материковом Китае (где много дешевой гидроэлектроэнергии) запрет в конечном итоге привел к принудительной продаже и капитуляции майнеров.
KPI в середине цикла
Уменьшите масштаб и посмотрите, где мы находимся сегодня по сравнению с прошлыми циклами.
Рыночная стоимость/Реализованная стоимость:
Источник: Glassnode
Этот показатель измеряет отношение рыночной цены к средней цене за биткойн в обращении. Мы вышли из зеленой зоны в начале 23 года, что исторически было хорошей точкой входа. Тем не менее, мы все еще находимся на относительно низком уровне.
Реализованная стоимость:
Источник: Glassnode
Реализованная стоимость — это показатель средней цены, цены покупки каждого биткойна в обращении. Текущая цена составляет $20 323,34.
Тепловая карта скользящей средней за 200 недель:
Источник: Посмотрите на биткойн
В 2022 году биткойн впервые в истории упал ниже 200-недельной скользящей средней, и это продолжалось около 9 месяцев. С тех пор биткойн восстановился, и в настоящее время 200 WMA составляет 26 665 долларов.
в заключение
Цикл принятия Биткойна в первую очередь обусловлен «повествованием» о глобальной ликвидности, росте сети и сокращении вдвое потрясений предложения. Эти три элемента прекрасно сочетаются друг с другом.
Кроме того, в ближайшие месяцы будет одобрен спотовый биткойн-ETF под названием BlackRock.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Разборка последних трех биткойн-циклов: что движет следующим циклом
Майкл Надо Составил Луффи, Foresight News
Следующее уполовинивание вознаграждения за биткойн-блок произойдет примерно 8 апреля 2024 года. Исторически сложилось так, что халвинги вызвали три удивительно похожих цикла. В этой статье мы разберем последние три цикла биткойнов и предскажем следующий.
Темы, которые мы изучаем, включают:
Движущая сила цикла Биткойн
Каждые 210 000 блоков вознаграждение за биткойн-блок уменьшается вдвое. По временной шкале халвинг происходит примерно каждые 4 года. Это знаменует собой изменение денежно-кредитной политики Биткойна, уменьшая вознаграждение за блок (сетевую инфляцию), выплачиваемое майнерам, на 50%.
В следующем апреле вознаграждение за блок биткойнов снизится с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC.
Поскольку новый выпуск сократился вдвое, разумно заключить, что сокращение нового предложения является катализатором любого бычьего рынка.
Теория выглядит следующим образом:
После халвинга майнеры продают меньше биткойнов на рынке. Это поглотило большую часть давления продавцов. Цены находятся на границе, и новые покупатели будут толкать цены вверх. Затем финансовая пресса начинает говорить о Биткойне, люди начинают его гуглить, Биткойн становится вирусным, на рынок выходят новые покупатели, активность в сети возрастает, и венчурные капиталисты вкладывают деньги в новые предприятия, поддерживающие экосистему. Таким образом, больше бизнеса = больше маркетинга = больше пользователей, что, в свою очередь, стимулирует больше покупателей, больше активности в сети и больше освещения в СМИ.
И вот, небывалый максимум.
Это хорошая история, давайте посмотрим на данные, так ли это.
**Чистое изменение позиции = чистое изменение биткойнов, хранящихся на адресах кошельков, которые Glassnode помечает как принадлежащие майнеру. **
Первый халвинг: Согласно монетарной политике Биткойн, ежегодная новая эмиссия сокращается на 1 314 000. Но за 12 месяцев после халвинга количество биткойнов, хранящихся у майнеров, уменьшилось на 4 458 603, что более чем в два раза превышает количество биткойнов, хранящихся у майнеров за 12 месяцев до халвинга. В 2013 году, когда цена биткойна выросла, майнеры сбросили большое количество биткойнов. Всего за первый халвинг майнеры потеряли более 8 миллионов биткойнов. При низких ценах на биткойны на рынке доминировали покупатели.
Второе сокращение в два раза: В течение 12 месяцев после сокращения в два раза запасы биткойнов у майнеров также сократились больше, чем за предыдущие 12 месяцев. И снова в ценовом действии доминируют покупатели на рынке. Всего за второй цикл от майнеров было переведено более 5,4 млн биткойнов.
Третий халвинг: майнеры продали больше биткойнов после халвинга, чем за предыдущие 12 месяцев. Однако третий цикл — это первый цикл накопления для майнеров. Мы видим увеличение чистой позиции на 93 тыс. за последние 6 недель (начало 4-го цикла).
Шок предложения из-за сокращения продаж майнеров не обязательно вызывает бычий рынок. Фактически, майнеры продали больше биткойнов за 12 месяцев после халвинга, чем в любое другое время цикла.
При этом нарратив о халвинге может привлечь новых покупателей, и рынок сможет саморегулироваться. Таким образом, даже если данные противоречат повествованию, они могут быть правдой, если люди верят, что это правда. Рынки настолько рефлексивны, и это особенно верно в отношении рынков криптовалют.
Но есть еще кое-что в этой истории...
Глобальная мобильность
Вы слышите все меньше и меньше насмешек о корреляции Биткойна с глобальным циклом ликвидности, но именно здесь данные и ценовое действие действительно совпадают.
Источник: Федеральная резервная система, НБК, ЕЦБ, Банк Японии, МВФ.
Глобальная ликвидность, по-видимому, достигла дна в конце 22-х годов, что также является дном для Биткойна и S&P 500. В начале года мы наблюдали небольшое восстановление глобальной ликвидности. Биткойн вырос на 80%. S&P 500 вырос на 15%.
В США закончилась инфляция, и Федеральная резервная система приостановила повышение ставок. Цены на активы выросли с начала года и, вероятно, продолжатся в течение некоторого времени.
Но есть также некоторые облака, нависшие над возможным изменением денежно-кредитной политики.
В частности, в следующем году наступит срок погашения государственного долга в размере 7 триллионов долларов. Эти долги должны быть рефинансированы/перевыпущены для поддержки бюджетных расходов. Согласно отчету Бюджетного управления Конгресса за май 2023 года, дефицит США в этом году прогнозируется на уровне 1,5 триллиона долларов.
Между тем, выплаты процентов по долгу в настоящее время являются вторыми по величине расходами для правительства США, приближаясь к 1 триллиону долларов в год.
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
В октябре 43 миллиона американцев возобновят выплаты по студенческим кредитам по средней ставке 503 доллара в месяц. Согласно опросу, 37% заемщиков заявили, что им необходимо сократить другие расходы. 34% сказали, что они просто не могут позволить себе такую стоимость.
Кроме того, банки по-прежнему просят присоединиться к программе срочного финансирования банков ФРС:
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Потребительское кредитование по кредитным картам достигло рекордного уровня, превысив 1 триллион долларов:
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Стандарты банковского кредитования также сигнализируют о приближении рецессии:
Источник: база данных Федеральной резервной системы FRED.
Наконец, у отрасли коммерческой недвижимости есть долги на сумму более 1,5 триллиона долларов, которые необходимо будет рефинансировать в течение следующих нескольких лет. Это потому, что процентные ставки находятся на самом высоком уровне с 2006 года. Конечно, из-за удаленной работы снизились заполняемость офисных площадей и их оценки. Вдобавок ко всему, группа аналитиков Citigroup обнаружила, что более 70% кредитов на офисную недвижимость принадлежат региональным банкам.
Эти факторы должны оказать дальнейшее понижательное давление на инфляцию.
В настоящее время инфляционные свопы CPI будут рассчитаны на уровне 2% инфляции уже в октябре этого года. ФРС ожидает, что инфляция составит 1,3% в год.
Свяжите их вместе:
** На карту поставлены рыночная цена и ликвидность биткойна. ** С точки зрения США условия ликвидности, похоже, достигли дна. Мы слышали то же самое в Китае и Японии. Европа находится в аналогичном положении. Когда инфляция вернется к 2%, мировая экономика должна замедлиться вместе с ней.
В этот момент ФРС получит зеленый свет на изменение монетарной политики.
Это открыло бы шлюзы для еще одной стены количественного смягчения. Что касается расписания? Мы думаем, что это произойдет в ближайшие несколько лет.
Этот сдвиг в ликвидности согласуется с циклом халвинга Биткойна и связанным с ним нарративом.
Инновационный цикл: операционные и сетевые KPI
вы понимаете? Биткойн-циклы зависят от ликвидности. Но ликвидность — это еще не все.
Если мы смотрим на такие вещи, как рост сети, мы можем что-то выиграть.
** Ликвидность + Рост основных принципов сети + Правильное повествование = Открытие новой цены. **
**Рефлексивность открытия новой цены = новые венчурные деньги. Это приводит к большему строительству, большему количеству пользователей и дальнейшему открытию цен. **
Это маховик, с помощью которого спекуляция приводит в движение реальное накопление капитала и экономическое развитие. Это грязно, но это происходит.
Основы сети Биткойн
Сеть Биткойн хорошо работает практически по всем показателям, которые мы отслеживаем. Мы перечислим несколько ниже:
Количество ненулевых кошельков: До сих пор мы наблюдали устойчивый рост ненулевых кошельков в каждом цикле. Наши прогнозы здесь просто экстраполируют прошлогодний рост (в настоящее время 47 миллионов). Имейте в виду, что это число не представляет всех держателей биткойнов. Поскольку данные ограничены ончейн-кошельками, они не могут представлять десятки миллионов клиентов биржи.
Разработчики: с введением протокола Ordinals мы наблюдаем недавний рост активности разработчиков.
Хешрейт: показатель безопасности сети и настроений майнеров. Скорость хеширования утроилась за последние два года, что показывает, что майнеры настроены оптимистично в отношении биткойнов.
Поведение длинных держателей: один из самых важных показателей, который мы отслеживаем. Долгосрочные держатели и процент предложения, которое не было переведено в течение года, в настоящее время находятся на рекордно высоком уровне. Из циклов мы наблюдаем, что инвесторы и пользователи обычно входят во время бычьих рынков. Затем они узнают больше о Биткойне и, как правило, становятся его долгосрочными держателями. Мы можем наблюдать это по росту кошельков более чем на 1 BTC, которые недавно превысили 1 миллион. По мере того, как число долгосрочных держателей растет, это готовит почву для следующего бычьего рынка, когда покупатели в конечном итоге будут доминировать на рынке.
Lightning Network: Lightning Network — это решение расширения второго уровня Биткойн. Это позволяет осуществлять платежи с гораздо меньшими затратами, чем транзакции в основной сети Биткойн. Мы все еще находимся в зачаточном состоянии, но мы видим, что объем транзакций в Lightning Network значительно вырос за последние несколько лет.
Другие катализаторы
Coinbase спровоцировала бычий рост в 2013 году.
Эфириум предоставил топливо в 2017 году.
Микростратегии, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual и т. д. взорвали рынок в прошлом цикле.
Что будет в 2024/2025?
**Одобрение BlackRock ETF было бы хорошим началом. **
У BlackRock безупречная репутация, и только один из более чем 500 ETF, на которые он подал заявку, потерпел неудачу.
В некотором смысле присутствие имени BlackRock в ETF имеет больше смысла, чем сам биткойн-спотовый ETF.
Имя BlackRock важно для RIA, оно важно для управляющих активами, оно важно почти для каждого инвестора на планете.
В прошлом инвестирование в биткойн от имени клиентов могло подвергнуть управляющих фондами профессиональному риску. ETF BlackRock может полностью изменить ситуацию.
Немного пищи для размышлений: что произойдет, если более высокий риск заключается не в распределении 1% биткойнов через доверенное средство, такое как спотовый ETF BlackRock?
Ценовое действие в период и прогнозирование следующего периода
5 выводов:
** Рыночное время: ** Лучшее время для покупки биткойнов — это когда все думают, что он мертв. В 2022 году у нас есть два шанса. В декабре мы напомнили читателям, что биткойн достиг дна. Во-вторых, какое второе лучшее время для покупки биткойнов? Исторически это происходит во время любых спадов, предшествующих халвингу. Конечно, время выхода на рынок действительно сложно. Усреднение долларовой стоимости хорошо работает для таких активов, как Биткойн, которые находятся на ранних стадиях глобального принятия. Даже те, кто покупал на вершинах прошлых циклов, в долгосрочной перспективе преуспевают. Биткойн в настоящее время упал на 55% от своего исторического максимума, но его 10-, 7-, 5- и 3-летний совокупный годовой темп роста составляет 84%, 73%, 36% и 49% соответственно. Ключ в том, чтобы иметь долгосрочную веру. Точно знайте, что вы покупаете, и не обращайте внимания на шум.
Прогноз. Основываясь на трех предыдущих циклах, мы прогнозируем, что норма прибыли будет продолжать снижаться. Целевая цена биткойна в этом цикле составляет 158 000 долларов.
Структура более высокого уровня: Мы прогнозируем пиковую рыночную капитализацию Биткойн в размере 3,15 трлн долларов в следующем цикле (по сравнению с 1,2 трлн долларов в предыдущем цикле). Таким образом, рыночная капитализация биткойнов составит 25% от рыночной капитализации золота. Давние читатели знают, что мы, наконец, верим, что Биткойн будет соответствовать и превосходить рынок золота (в настоящее время 12,6 триллиона долларов).
В целом, мы считаем, что общая капитализация рынка криптовалют может вырасти до 8-10 трлн долларов в следующем цикле (с 3 трлн долларов в предыдущем цикле). Интересные возможности могут возникнуть в Ethereum, конкурентном L1, критических областях инфраструктуры.
ПОСЛЕЦИКЛИЧЕСКИЙ МИНИМУМ: Мы ожидаем, что волатильность биткойнов сохранится в ближайшие годы. Сказав это, мы ожидаем, что волатильность со временем уменьшится. Рост размера рынка, выход на рынок более искушенных инвесторов, зрелая структура рынка и продукты, новые правила и меньше рычагов «Дикого Запада» — все это способствует этому результату. Обратите внимание, что биткойн похож на товар: цена намного превышает его себестоимость на бычьем рынке, а затем падает ниже (а иногда и ниже) себестоимости на медвежьем рынке.
Примечание о предыдущем цикле: Мы считаем, что из-за запрета майнинга в Китае этот цикл не оправдал своего потенциала. Если вы помните, цена биткойна только что достигла нового исторического максимума, Tesla только что купила биткойн для своего баланса, а Майкл Сэйлор купил биткойны на миллиарды долларов через Microstrategy и медиа-туры. Мы считаем, что без запрета на майнинг в Китае Биткойн может превысить отметку в 100 000 долларов. Из-за концентрации майнеров в материковом Китае (где много дешевой гидроэлектроэнергии) запрет в конечном итоге привел к принудительной продаже и капитуляции майнеров.
KPI в середине цикла
Уменьшите масштаб и посмотрите, где мы находимся сегодня по сравнению с прошлыми циклами.
Рыночная стоимость/Реализованная стоимость:
Источник: Glassnode
Этот показатель измеряет отношение рыночной цены к средней цене за биткойн в обращении. Мы вышли из зеленой зоны в начале 23 года, что исторически было хорошей точкой входа. Тем не менее, мы все еще находимся на относительно низком уровне.
Реализованная стоимость:
Источник: Glassnode
Реализованная стоимость — это показатель средней цены, цены покупки каждого биткойна в обращении. Текущая цена составляет $20 323,34.
Тепловая карта скользящей средней за 200 недель:
Источник: Посмотрите на биткойн
В 2022 году биткойн впервые в истории упал ниже 200-недельной скользящей средней, и это продолжалось около 9 месяцев. С тех пор биткойн восстановился, и в настоящее время 200 WMA составляет 26 665 долларов.
в заключение
Цикл принятия Биткойна в первую очередь обусловлен «повествованием» о глобальной ликвидности, росте сети и сокращении вдвое потрясений предложения. Эти три элемента прекрасно сочетаются друг с другом.
Кроме того, в ближайшие месяцы будет одобрен спотовый биткойн-ETF под названием BlackRock.