С точки зрения экономики токенов, разберитесь в «Знаниях о торговле криптовалютами», которые должны быть поняты до наступления бычьего рынка

Сегодняшняя статья посвящена экономике токенов, которая может быть полезна для вас, когда вы ищете новые проекты, чтобы определить, стоит ли их покупать.
Многие люди говорят об экономике токенов, но лишь немногие действительно понимают ее.
Если вы думаете о том, стоит ли покупать криптоактивы, понимание экономики токенов является одним из самых полезных первых шагов, которые вы можете предпринять, чтобы принять обоснованное решение. В этом информационном бюллетене будут рассмотрены некоторые основы, которые помогут вам научиться анализировать проект самостоятельно.
Для того, чтобы понять, идет ли монета вверх или вниз, мы должны понимать спрос и предложение. Чтобы лучше понять это, давайте возьмем BTC в качестве примера и начнем со стороны предложения.
Поставки
· Сколько существует токенов BTC?
Ответ: 19,2 млн BTC
· Сколько всего токенов будет существовать?
Ответ: 21 миллион BTC
· Как часто новые токены выпускаются на рынок?
Ответ: Увеличение предложения токенов с течением времени называется «эмиссией», и скорость эмиссии важна. Информацию об этом вы можете найти в White Paper токена.
Каждые 10 минут BTC Miner проверяет транзакцию BTC. Текущее вознаграждение за каждую проверенную часть BTC составляет 6,25 BTC. В результате каждый день на рынок выпускается примерно 900 BTC.
В среднем, скорость, с которой блоки создаются каждые четыре года, будет «халвингом» (называемым «халвингом»), пока, наконец, в 2140 году вознаграждение за каждый добытый кусок не составит всего 0,000000001 BTC.
Другими словами, к началу 2030 года ожидается добытие почти 97% BTC. Оставшиеся 3% будут произведены в течение следующего столетия, до 2140 года.
Инфляция за BTC сейчас находится на уровне 1,6% и будет постепенно приближаться к нулю.
Это означает, что если присутствует меньше Токенов, цена Токена должна расти и наоборот, а если присутствует больше Токенов, цена должна снижаться.
Для BTC это легко понять, но когда мы смотрим на другие токены, такие как ETH, ситуация немного сложнее, потому что нет верхнего предела количества Ethereum. Тем не менее, до тех пор, пока плата за газ Ethereum остается на разумном уровне, он фактически является чистым активом для ужесточения.
Метрики, которые имеют значение
· Циркулирующее предложение: количество токенов, существующих на сегодняшний день
· Общее предложение: ончейн-предложение за вычетом сожженных токенов
· Максимальное предложение: максимальное количество токенов, которое может существовать
· Рыночная капитализация: сегодняшняя цена токена x циркулирующее предложение
· Полностью разводненная рыночная капитализация: сегодняшняя цена токена x максимальное предложение
Еще одна важная вещь, которую следует учитывать на стороне предложения, — это распределение токенов. Это не является большой проблемой, когда дело доходит до BTC, но это необходимо учитывать при оценке новых токенов, чтобы рассмотреть возможность покупки.
Кроме того:
· Есть ли крупные инвесторы, которые владеют большей частью токенов?
· Каков план разблокировки?
· Распределяет ли протокол большую часть токенов среди ранних инвесторов в посевном раунде?
Моя точка зрения такова: не теряйте деньги, инвестируя в шиткоины, такие как KASTA, созданный Лунным Карлом, без изучения экономики токенов. На мой взгляд, @UnlocksCalendar и @VestLab являются хорошими ресурсами для проверки плана разблокировки.
Чтобы получить краткую информацию о том, что важно на стороне предложения, проверьте:
· Циркулирующее предложение
· Общее предложение и максимальное предложение
· Распределение токенов
· Разблокируйте план.
Тем не менее, полагаться только на предложение недостаточно, чтобы решить, стоит ли покупать токен. Итак, давайте поговорим о потребностях.
Спрос
Хорошо, мы знаем, что предложение BTC составляет 21 миллион токенов, в то время как BTC имеет уровень инфляции около 1,6% и снижается с каждым годом. Так почему же цена BTC еще не 100 000 долларов? Почему только 40 тысяч долларов?
Проще говоря, просто наличие фиксированного запаса не делает BTC ценным. Люди также должны верить, что BTC имеет ценность и будет иметь ценность в будущем.
Разделим требования на 3 составляющие:
· Финансовая полезность (ROI токена)
· Фактическая полезность (значение)
· Спекуляции
Финансовая полезность: какой доход или денежный поток может быть получен от владения токенами. Для токенов Proof-of-Stake вы можете стейкать токены, чтобы получить доход от прохода.
Для BTC это невозможно, если только вы не завернете его как WBTC, но тогда это уже не будет обычным BTC. Если владение токенами приносит пользу держателям, вознаграждая вознаграждения за стейкинг или предоставляя LP в майнинге ликвидности, то спрос естественным образом возрастет.
Но имейте в виду, что прибыль должна откуда-то взяться (TokenInflation), поэтому будьте немного скептически настроены, когда смотрите на эти проекты с действительно высоким годовым доходом (вспомните сезон OHM-форков в 2021 году).
Практическая полезность: Для многих проектов правда заключается в том, что они не имеют никакой ценности. Это можно обсуждать, но BTC ценен тем, что может служить средством сбережения и единицей обмена. BTC известна как цифровые деньги и является альтернативой фиатным валютам, контролируемым центральными банками. Ethereum — это цифровые деньги, которые имеют множество применений через приложения DeFi (dApps).
Вы действительно можете что-то сделать с ETH вместо того, чтобы просто держать, отправлять или получать его. Чтобы решить, насколько это эффективно, вы должны учитывать, кто члены вашей команды, какие у них есть консультанты и их опыт. Какие компании их поддерживают, что строят, решают ли реальную проблему и т.д.
Спекуляции: Сюда входят нарративы, мемы и убеждения. По сути, это футуристическая вера в то, что другие люди захотят купить его после того, как вы его купите.
Спекулятивную сторону спроса сложно анализировать и прогнозировать. BTC не имеет ни ROI, ни возможностей для стейкинга, но у него очень сильный нарратив. Считается, что это может быть долгосрочным средством сбережения. BTC также имеет огромное преимущество, и оно заключается в том, что это первый криптоактив.
Когда вы слышите, как люди говорят о криптоактивах, первое, что они упоминают, это BTC. Сильное сообщество может стимулировать спрос, поэтому всегда не забывайте изучать сообщество в Twitter и Discord, прежде чем инвестировать.
На мой взгляд, спекулятивный аспект является одним из самых больших драйверов в криптоактивах. Не стоит недооценивать, как далеко может зайти токен с правильным нарративом, мемами и подписчиками. Подумайте DOGE, SHIB, ADA и XRP.
Большинство криптовалютных токенов сильно коррелируют и движутся вместе. Если вы не владеете ничем, кроме BTC и ETH, то это должно быть основано на стороне спроса и предложения экономики токена, чтобы вы думали, что он будет работать лучше.
Еще одним важным аспектом при оценке токена является дилемма экономики токена: баланс между доходностью, инфляцией и периодом блокировки: проекты Proof-of-Stake хотят дать своим токенам высокую доходность стейкинга, чтобы привлечь пользователей, но высокий APY может привести к инфляции и давлению со стороны продавцов. С другой стороны, если вознаграждения за стейкинг недостаточно привлекательны, привлечь пользователей может быть сложно.
Способ заставить людей держать токены заключается в том, чтобы обеспечить более высокую доходность по сравнению с более длительным периодом блокировки, с недостатком в том, что люди просто будут избегать участия в проекте, если период блокировки будет слишком длинным. Другое дело, что наступит день разблокировки, что приведет к огромной распродаже, так как инвесторы захотят вывести прибыль.
Если вы думаете, что спрос/предложение трудно понять, просто попробуйте подумать простым способом:
Что произойдет, если Ethereum Foundation решит завтра напечатать 100 миллионов новых токенов ETH?Ответ: Цены рухнут из-за увеличения предложения и снижения спроса.
Что произойдет, если Майкл Талер объявит, что хочет купить 100 000 BTC в ближайшие 6 месяцев? Ответ: Цена будет расти, потому что предложение будет уменьшаться, а спрос увеличиваться.
Просто рассмотрим эту модель:
Цены всегда будут балансировать в соответствии с кривой спроса и предложения.
Стоит ли ETH $100 или $10 000? Является ли BTC совершенно бесполезным или стоит 300 000 долларов?
Никто на самом деле не знает, что, поскольку криптоактивы не имеют базовой стоимости по сравнению, например, с акциями, инвесторам все равно очень сложно определить цену.
Это делает криптоактивы очень флуктуационными и спекулятивными. Но это также представляет собой огромную возможность для тех немногих, кто действительно находит время, чтобы участвовать в криптоактивах.
На чем должен быть сосредоточен новый проект или протокол?
Давайте посмотрим на структуру кривой (CRV).
По сути, Curve предоставляет стимулы для провайдеров ликвидности, чтобы побудить участников участвовать в управлении с помощью экономики их токенов. А для Convex конечная цель здесь — получить как можно больше veCRV, чтобы максимизировать CRV вознаграждение.
После четкой постановки целей основатели проекта должны дополнительно изучить фактическое ценностное предложение Токена, и какую ценность участники могут получить от владения Токеном?
· Залог
· Управления
· Средство сбережения
Там больше. В настоящее время часто можно увидеть, как основатели придумывают токены, состоящие из нескольких ценностных предложений. Конечно, это может привести к более высокому спросу на токены.
Прекрасным примером этого является GMX, который имеет несколько ценностных предложений, таких как управление (способность выявлять истинные предпочтения участников), требование (способность конвертировать GMX условного депонирования в GMX в течение определенного периода времени) и удержание (получение дохода от протокола).
Наряду с этими ценностными предложениями существуют также функциональные параметры, которые связаны с переменными, определяющими литеральную функцию Токена, простейшим примером является передача или уничтожение. Для команды крайне важно убедиться, что функциональные параметры Токена не противоречат его ценностному предложению. Например, цель и ценностное предложение токена, используемого для передачи ценности, должны иметь характеристики, обеспечивающие его взаимозаменяемость. Вот некоторые функциональные параметры Токена:
· Передаваемость (передаваемая + непередаваемая): GMX и esGMX соответственно.
· Разрушаемость (разрушаемый + неразрушаемый): BNB и SBT соответственно.
· Взаимозаменяемость (взаимозаменяемый + невзаимозаменяемый): ERC20 и ERC721 (невзаимозаменяемый токен) соответственно.
· Обменный курс (плавающий + фиксированный): MKR и DAI соответственно.
Иногда команды намеренно решают, что токену присваивается противоречивое ценностное предложение или функция. В этом случае Token можно разделить на два и более типов. Знаменитый случай AXS является ярким примером этого, переход от первоначальной модели с одним токеном к модели с несколькими токенами.
Изначально у AXS было 3 ценностных атрибута: Value Transfer, Governance и Holding. Конфликт здесь проистекает из того, что если участник решает передать ценность AXS внутри игры, это означает отказ от управления и владения интересами, что создает проблемы для игровой экономики. Чтобы решить эту проблему, они выпустили «новый» SLP токенов, который затем стал популярным инструментом передачи ценностей в игре. Возможно, вы помните одну и ту же двойную систему в GMT и GST STEPN.
Тем не менее, внедрение двойной системы токенов может чрезмерно усложнить дизайн экономики токенов, и иногда может быть важно рассматривать внешние токены в качестве вспомогательных токенов, чтобы обеспечить более плавное взаимодействие. Типичным примером является ARB, который в основном используется для управления.
Чтобы обеспечить более плавное взаимодействие, ARB использует ETH в качестве средства оплаты комиссий за транзакции, поскольку транзакции, происходящие на L2, объединяются вместе и отправляются в состояние L1. Без введения этого внешнего токена (ETH) в качестве средства оплаты комиссий за транзакции произошло бы следующее: ARB использовался для оплаты комиссий за транзакции (комиссий за газ), а затем операторам пришлось бы обменивать ARB на ETH для валидации на L1 и терять в дальнейших комиссиях за газ, создавая противоречие для роста ARB.
В предыдущем разделе я рассмотрел общую динамику экономики токенов и различные факторы, которые команды должны учитывать, теперь давайте посмотрим на предложение токенов. Потому что это напрямую влияет на цену Токена (чего и хотят дегены). Предложение токенов структурировано следующим образом:
· Максимальное предложение
· Процент распределения (Продажи, Инвесторы, Команда, Маркетинг, Казначейство и т. д.)
· Распределение распределений: распределяется между первоначальными выплатами, наделением правами и выдачей вознаграждений.
Максимальное предложение важно, потому что оно определяет максимальный предел того, сможет ли команда выпускать токены, а неограниченные токены могут не иметь хорошего ценового распределения. Это не влияет напрямую на цену, но факторы, влияющие на скорость выпуска, а также на то, является ли токен дефляцией или инфляцией, являются факторами, влияющими на цену.
При ограниченном максимальном предложении, таком как CRV (3 миллиарда токенов), цена может вырасти. Потому что по мере роста сети спрос на токены увеличивается, создавая область высокого спроса с ограниченным предложением, и проблема с этим типом максимального предложения заключается в том, что будущим новым вкладчикам также трудно обеспечить стимулы, если токены не распределяются быстро.
С другой стороны, наличие бесконечного максимального предложения позволяет избежать вопросов об исчерпании стимулов в будущем, конечно, недостатком здесь является то, что в долгосрочной перспективе может произойти снижение цены Токена, так как по сути существует бесконечное предложение, и если для сокращения оборота не используется внешняя модель (например, стейкинг, сжигание и т. д.), в долгосрочной перспективе может быть только нисходящий тренд, независимо от его роста.
С точки зрения распределения, которое обычно основано на проценте от максимального предложения, фактически определяется процент максимального предложения, который должен быть выделен для каждой категории. Основными категориями являются: команды (включая основателей, разработчиков, маркетологов и т.д., а также фактически лиц, ответственных за строительные проекты), инвесторы (люди, участвующие в ранних/посевных/прямых раундах), казначейство (операционные расходы, такие как НИОКР, резервы и т. д.), сообщества (Airdrops, LP rewards, mining rewards и т. д.), публичные продажи (ICO, IDO, IEO, LBP и т. д.) и маркетинг (включая консультантов, лидеров мнений, агентов и т. д.).
Это некоторые из ключевых элементов, рассматриваемых проектом, однако эти элементы по существу уникальны для каждого проекта и могут быть упрощены или дополнительно подразделены в соответствии с их «стратегией».
Примечательно, что во время подъема децентрализованных финансов в 2020-21 годах команда поняла, что, позволив своим сообществу получать более высокие вознаграждения или увеличив количество первоначальных держателей за счет аирдропов, это может привести к росту сети и буму в устойчивой экономике токенов.
И, наконец, распространение. Первоначальное предложение — это первоначальный плавающий объем, или TGE, как его называют некоторые, который сразу же выпускается на открытый рынок в момент «запуска». Ассигнования, выделяемые на эту категорию, обычно представляют собой процент от казны, публичных продаж и печально известных Airdrops, которые мы видим повсюду.
Для разблокировки токенов они обычно блокируются на x месяцев/лет, обычно для инвесторов, казначейства, командных токенов, они могут сами решать, как долго и когда начинать разблокировку, обычно разблокировка предотвращает масштабные распродажи токенов, тем более, что участниками этого сегмента обычно являются инвесторы, которые покупают по оценке ниже цены листинга.
Так почему же все это важно?
Простыми словами, Token Demand and Value Capture означает, что участники рынка теоретически должны зарабатывать на хранении токенов.
Давайте снова возьмем CRV в качестве примера. Нам нужно определить и понять мета-требования к CRV. Давайте разберем его ценностное предложение: это токен управления. Участники могут использовать свои CRV для голосования, принимать решения каждую неделю