TL;DR

• Radiant Capital é um protocolo de empréstimo e empréstimo descentralizado que opera em várias cadeias, permitindo aos utilizadores depositar qualquer ativo importante e tomar empréstimo de ativos suportados entre cadeias. A operação cross-chain da Radiant é construída na Camada Zero e no Stargate, permitindo empréstimos, empréstimos, mineração de liquidez e serviços omnichain.
• Radiant alcançou marcos como o maior TVL dos protocolos de empréstimos na Arbitrum e o lançamento do Radiant V2. O roadmap atual inclui a função de liquidações entre cadeias, pagamentos abstratos, expansão de garantias e implementação em mais cadeias.
• O token RDNT tem um fornecimento total de um bilhão, com alocações para incentivos, a equipe, reservas, contribuintes, tesouro & LP e provedores de liquidez. Todos os tokens serão totalmente desbloqueados até julho de 2027.
• A Radiant tem registado um crescimento significativo nos lucros e no volume de negociação, o que indica uma procura crescente. A Radiant é líder na cadeia Arbitrum com um elevado TVL e uma base significativa de utilizadores. A Radiant ultrapassou a Aave e a Compound em receitas de 90 dias e destaca-se no envolvimento dos utilizadores, base de utilizadores acumulada (216.831) e volume de negociação (740,7 milhões de dólares) em maio.
• A valoração do RDNT através do DCF ponderado pela probabilidade estima o valor em $168.14 milhões até dezembro de 2023, com um preço de $0.37 por token. A análise abrangente resulta numa faixa de preço de $0.45 a $0.67, considerando os rácios P/TVL, P/E, P/S e DCF ponderado. O preço real do token depende das condições de mercado e do desempenho.
• As recomendações para Radiant incluem uma maior integração de soluções omnichain, otimização das experiências do utilizador, diversificação de tipos de garantia, expansão das linhas de negócio e integração com outros protocolos DeFi para criar um ecossistema financeiro abrangente.

1. Visão Geral do Protocolo

Radiant Capital é um protocolo descentralizado de empréstimo e empréstimo cruzado construído na LayerZero. O seu objetivo é criar um mercado monetário omnichain onde os utilizadores podem depositar qualquer ativo principal em qualquer cadeia principal e pedir emprestado vários ativos suportados em várias cadeias, eliminando assim a necessidade de silos de liquidez.

Ao contrário da maioria das plataformas de empréstimos de criptomoedas, a Radiant Capital não exige que os utilizadores selecionem uma cadeia específica para trabalhar ou se limitem a usar o token específico dessa cadeia. Em vez disso, a Radiant Capital funciona em várias das principais blockchains, tornando mais fácil para os utilizadores emprestar ativos e gerar um retorno ao contribuir com seu capital para fins de empréstimo. A Radiant Capital produz um rendimento real através de suas taxas de protocolo e atividades relacionadas. Os investidores podem depositar seus ativos e receber um retorno ao bloquear, investir e emprestar seus ativos adicionais através da plataforma. Através de um mecanismo de empréstimo, os utilizadores podem usar seus ativos como garantia para aumentar sua liquidez.

No geral, a Radiant Capital oferece uma abordagem mais flexível e inclusiva para empréstimos e empréstimos descentralizados, tornando mais fácil para os usuários acessarem liquidez em várias cadeias, enquanto também ganham retorno sobre seus ativos. À medida que a Radiant Capital continua a desenvolver e expandir suas capacidades, ela tem o potencial de se tornar um dos principais players no espaço do mercado monetário entre cadeias.

2. Equipas & Estado de Financiamento

2.1 Equipa

A Radiant Capital tem uma equipa de 14 pessoas, anteriormente da Morgan Stanley, Apple e Google, que estão no DeFi desde os primeiros dias do verão de 2020 e muitos deles no mundo das criptomoedas desde 2015.

2.2 Financiamento

Os fundadores iniciais e os desenvolvedores da Radiant Capital financiaram totalmente o desenvolvimento do projeto. Não houve venda privada, IDO ou envolvimento de VC, o que está alinhado com a ética da descentralização sem viés.

3. Mapa de rota e Gráfico de K-line

3.1 Eventos Históricos e Tendências de Preço

Eventos significativos e anúncios podem desencadear flutuações no preço e no valor total bloqueado (TVL) de um protocolo de empréstimo descentralizado como Radiant Capital. Como podemos ver no gráfico, em 2 de agosto de 2022, após a equipe anunciar sua intenção de controlar a inflação, tanto o TVL quanto o preço do RDNT subiram significativamente. Por outro lado, quando ocorreram problemas como erros de carregamento de dados estatísticos e problemas de exibição da interface do usuário, a confiança do usuário pode ter diminuído, levando a uma queda no preço do RDNT e no TVL. Em 16 de janeiro de 2023, a equipe anunciou que o Radiant v2 seria lançado no futuro, o que foi visto como positivo pelo público; o preço da moeda começou a subir enquanto o TVL duplicava. Quando o Radiant v2 foi lançado oficialmente em 19 de março de 2023, a conversão da versão levou a uma diminuição temporária no TVL. No entanto, o TVL se recuperou rapidamente em poucos dias, à medida que a versão v2 se estabilizava. Em 28 de março, o Radiant v2 expandiu para a Chain BNB e essa expansão trouxe uma enorme quantidade de tráfego, fazendo com que o TVL subisse rapidamente em poucos dias.

Isso nos inspira que é crucial manter um olho nos vários fatores que podem impactar o preço e TVL de um protocolo descentralizado, incluindo eventos e anúncios significativos, mudanças no sentimento do usuário e as condições gerais do mercado.

3.2 Marcos Concluídos

3.3 Roadmap 2023

3.4 Versão Roadmap

3.5 Progresso Comercial e de Desenvolvimento de Negócios

4. Setores empresariais e Implementação do Código Radiant

A operação cross-chain da Radiant Capital utiliza a interface do roteador estável deStargate. A plataforma é construída na Camada Zero. O Radiant Capital permite aos seus utilizadores depositarem os seus ativos das principais blockchains e a outros utilizadores pedirem emprestado esses ativos sem a necessidade de um intermediário. Aqueles que contribuem com fundos para a plataforma podem gerar um rendimento atrativo.

O Mercado de Empréstimos Radiant suporta uma variedade de ativos tanto na cadeia Arbitrum quanto na Binance Smart Chain (BSC). No Arbitrum, os utilizadores podem aceder a stablecoins como DAI, USDC e USDT, bem como criptomoedas mainstream como ETH, WBTC e WSTETH. Adicionalmente, o token ARB alt Layer 2 também está disponível. Na Binance Smart Chain, os ativos suportados incluem stablecoins BUSD, USDC e USDT, juntamente com criptomoedas mainstream ETH e BTCB. O token alt Layer 2 na BSC é o BNB. Estes ativos permitem aos utilizadores participar em atividades de empréstimo, empréstimo e negociação dentro do ecossistema do Mercado de Empréstimos Radiant nestas cadeias.

Radiant UI

O mercado fornece duas taxas, a vermelha superior refere-se à liquidez natural do mercado para empréstimos/ empréstimos aos utilizadores em termos de ativos subjacentes. E a inferior, roxa, é a TANB que se refere às emissões do token de utilidade nativa $RDNT para os utilizadores que interagem e fornecem liquidez à plataforma. A elevada taxa de empréstimo é atualmente compensada por recompensas elevadas em $RDNT que atraem muitos utilizadores.

4.1 Setores Empresariais

4.1.1 Empréstimo & Empréstimo

Empréstimo (Depósito): Deposite na piscina de empréstimos Radiant, ganhe a taxa de juros e obtenha valor adicional através do rendimento de $RDNT. Os depósitos podem ser usados como garantia, e um depositante pode retirar seus ativos para cadeias especificadas. Os rTokens são tokens com juros, por exemplo, rUSDC, cunhados e queimados ao depositar e retirar. Todo o juros arrecadado é distribuído diretamente aos detentores de rTokens, aumentando continuamente o saldo de suas carteiras.

Empréstimo: A Radiant adiciona utilidade aos utilizadores através do empréstimo. Os utilizadores que não querem vender os seus ativos podem pedir emprestado contra os seus ativos para obter liquidez adicional. Os mutuários são responsáveis por pagar taxas de empréstimo e juros à Radiant DAO e aos fornecedores de liquidez. Os mutuários cujo fator de saúde é inferior a um causarão chamadas de liquidação.

Liquidation: Radiant tem um procedimento de liquidação para garantir que a dívida do mutuário nunca caia abaixo do valor do colateral. Quando os fatores de saúde dos mutuários caem para 1 ou menos, eles são liquidados. A penalidade geral para a liquidação é de 15%.

Loop & Lock: A função de loop & lock permite aos utilizadores que mantenham um fator de saúde >1.11 aumentar o valor do seu colateral, automatizando o ciclo de depósito e empréstimo várias vezes. Também empresta automaticamente eth para zapear numa posição dLP bloqueada para manter um requisito de 5% de dLP para ativar a emissão de RDNT. O Loop de 1-Clique oferece aos utilizadores uma forma mais simples de adicionar liquidez ao longo do tempo e obter um rendimento mais elevado com alavancagens até 5 vezes.

4.1.2 Mineração de Liquidez

Os investidores da Radiant Capital podem obter receitas tanto ao bloquear quanto ao investir os seus tokens RDNT. Os dLPs (Provedores de Liquidez Dinâmica) são tokens de fornecimento de liquidez RDNT. A Radiant permite aos utilizadores simplesmente usar a função de zap para fornecer liquidez.

Estão disponíveis duas formas de pares:

• Arbitrum: Composição Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Os dLPs bloqueados são distribuídos como receita da plataforma reivindicável através de rTokens (tokens que geram juros) que podem ser retirados ou usados como garantias. A participação dos dLPs na utilidade das Taxas da Plataforma captura os mutuários que pagam juros sobre empréstimos, empréstimos rápidos e taxas de liquidação.

Os utilizadores devem bloquear pelo menos 5% dos seus RDNT relativamente ao tamanho dos depósitos em termos de USD para se qualificarem para ganhar emissões de RDNT em empréstimos e depósitos. O período de vesting foi recentemente aumentado de 28 dias para 90 dias. No entanto, é estruturado com uma escala de taxa decrescente para saídas antecipadas, onde os utilizadores podem receber de 10% a 75% de todas as emissões. As emissões de $RDNT incentivam os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como fornecedores de liquidez dinâmicos (dLP).

4.1.3 Ponte Cross-chain

Ponte RDNT OFT: $RDNT, um OFT-20, é o token de utilidade nativo da Radiant.Layer Zero LabsA solução de interoperabilidade de token fungível omnichain (OFT) permite transferências nativas de tokens entre cadeias. Os tokens omnifungíveis permitem composabilidade em várias blockchains - sem mais liquidez fragmentada, risco de contrato inteligente ou finalidade, ou tokens envolvidos com risco de custódia considerável.

Radiant-Stargate Bridge: A Radiant Capital oferece aos consumidores capacidade de empréstimo e ponte através da entrega do roteador Stargate. Pontes baseadas no algoritmo Delta (∆) da Camada Zero permitem que ativos originais sejam transferidos através de pools de liquidez unificadas. O Radiant V1 permite que você deposite ativos na cadeia principal (Arbitrum) e pegue empréstimos de ativos de qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant V2 suporta depósitos nas cadeias Arbitrum e BNB e pode ser emprestado para qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant está passando por testes de desenvolvimento e tem como objetivo fornecer depósitos e empréstimos omnicanais completos em um futuro próximo.

4.2 Implementação de Código Radiante

4.2.1 Implementação da lógica principal do negócio

As principais características das aplicações Radiant são Zap (bloquear dLP) e Depósitos/Empréstimos.

• Os utilizadores zap dLP tokens em Balancer ou Uniswap e ganham recompensas de staking correspondentes via MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Os utilizadores interagem com piscinas de empréstimos como depósito, empréstimo, levantamento, reembolso, empréstimo instantâneo e liquidação chamada LendingPool.sol, que queimará/emitirá ATokens. O ChefIncentiveController.sol calcula os saldos e recompensas dos utilizadores. MultiFeeDistribution.sol distribui recompensas aos utilizadores.

Detalhes dos fluxos de zapping e loop de 1-clique mostrados abaixo. Se apenas um tipo de ativo criptográfico for fornecido, ele automaticamente empresta outro ativo para emparelhar nos pools uniswap ou balancer.

Origem: Radiant Capital

4.2.2 Implementação de Cross-Chain

Radiant conecta-se com LayerZero e aproveitaStargate's interface de roteador confiável para que os usuários tenham a capacidade de depositar qualquer token em Arbitrum e emprestá-lo na mesma cadeia, ou emprestá-lo e transferi-lo para outra cadeia através de uma única interface.

LayerZero: A LayerZero é uma omnichain que permite que redes blockchain díspares comuniquem e interoperem de forma integrada entre si. A Radiant Capital pretende alcançar o seu objetivo de desenvolver uma plataforma capaz de suportar a negociação rápida e segura de uma ampla variedade de ativos digitais, baseando o seu mercado monetário na LayerZero.

Fonte: Blocktempo

A LayerZero alcança a comunicação entre cadeias ao implantar os Pontos de Extremidade da LayerZero em diferentes cadeias, facilitando a transferência de mensagens através de Relayers e Oracles. Quando uma aplicação de usuário (UA) envia uma mensagem da Cadeia A para a Cadeia B, ela é encaminhada através do ponto de extremidade da Cadeia A, que notifica o Oracle e o Relayer designados. O Oracle envia o cabeçalho do bloco para o ponto de extremidade da Cadeia B, enquanto o Relayer envia a prova da transação. Uma vez validada na cadeia de destino, a mensagem é encaminhada para o endereço pretendido. Em resumo, o Oracle verifica a mensagem na Cadeia A, enquanto os Relayers verificam a prova da transação, garantindo o envio bem-sucedido de mensagens da Cadeia A para a Cadeia B quando tanto o Oracle quanto os Relayers têm a mesma mensagem.

Stargate: As Pontes do Stargate utilizam um pool de liquidez unificado compartilhado entre cadeias, garantindo liquidez suficiente, prevenindo a reversão de transações e garantindo finalidade instantânea. O algoritmo ∆ serve como a espinha dorsal, rebalanceando automaticamente os pools de liquidez para suportar as Pontes ∆. Por exemplo, ao trocar USDT de Ethereum para USDC na Polygon, os utilizadores depositam USDT no único pool de liquidez de USDT na Ethereum e recebem USDC do único pool de liquidez de USDC na Polygon. O Algoritmo Delta rebalanceia de forma transparente ambos os pools entre cadeias para manter o equilíbrio entre os montantes depositados e retirados. Notavelmente, o Stargate evita manter pools de liquidez separados por conexão entre cadeias, adotando um único pool de liquidez unificado por ativo para todas as cadeias suportadas.

Origem: Consensys

Integração da Radiant Capital: Abaixo está um fluxograma simplificado de como os ativos são emprestados e emprestados cross-chain via LayerZero e Stargate.

Um utilizador inicia empréstimos ou depósitos e interage com a pool de empréstimos. Enquanto o ativo é emprestado entre cadeias, é feito um StargateBorrow e reservados ativos na pool de liquidez unificada da Stargate. A Stargate envia mensagens entre cadeias através de Extremidades da CamadaZero, e Oráculo e Relayer fora da cadeia validam as mensagens. Um gráfico de fluxo detalhado é mostrado abaixo:

Fonte: Radiant Capital

5. Mercados de Empréstimos Descentralizados

5.1 Empréstimo DeFi

O empréstimo é um componente significativo do espaço de finanças descentralizadas (DeFi), com seu Valor Total Bloqueado (TVL) classificado em terceiro lugar após as DEXes (Trocas Descentralizadas) e Liquidez em Estaca. A categoria de empréstimo é altamente competitiva, com mais de 200 protocolos competindo por participação de mercado. Atualmente, os principais protocolos de empréstimo incluem AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho e Radiant.

Radiant destaca-se como um jogador líder nos ecossistemas Arbitrum e Binance Smart Chain (BSC). Entrou na rede Arbitrum no ano passado e já ultrapassou a AAVE em termos de TVL na cadeia Arbitrum. Na cadeia BSC, a Radiant foi lançada em março de 2023 e rapidamente subiu para a terceira posição em termos de TVL. Estas conquistas destacam o desempenho sólido da Radiant e a crescente proeminência no espaço de empréstimos em ambas as plataformas.

5.2 Empréstimo entre cadeias

Radiant é o primeiro protocolo de empréstimo e empréstimo relâmpago omni-chain construído sobre a camada zero. O empréstimo entre cadeias tem menos concorrentes no mercado atual. Radiant está assumindo a liderança no empréstimo entre cadeias. Com suporte futuro para mais cadeias e ativos, Radiant tem o potencial de capturar mais liquidez e usuários.

Como mencionado acima, a Radiant difere de outros protocolos de empréstimo no sentido de permitir que os utilizadores depositem garantias numa cadeia e peçam empréstimos noutra. A funcionalidade de cross-chain da Radiant é implementada através do roteador cross-chain da Stargate. Permite que os utilizadores depositem ativos no Arbitrum e peçam empréstimos em qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate. Estas funcionalidades podem ajudar a Radiant a melhorar a sua escalabilidade em ambos os aspetos, blockchains e ativos. Em contraste, os ativos da AAVE não podem ser emprestados uns aos outros entre cadeias, resultando numa liquidez fragmentada e numa utilização limitada de ativos. O boom em L2 criou uma necessidade indispensável de interação de ativos cross-chain. A Radiant utiliza a tecnologia Omnichain da LayerZero para construir a sua interoperabilidade em toda a cadeia, o que é uma solução interessante para o problema da fragmentação de liquidez entre diferentes cadeias.

A Radiant Capital detém uma certa quantidade de liquidez no mercado de empréstimos descentralizados. Sua "provisão dinâmica de liquidez" incentiva tanto os credores como os mutuários, ajustando dinamicamente as suas recompensas por incrementos de mineração com base na percentagem de liquidez fornecida. Isso pode bloquear uma certa quantidade de RDNT no mercado e melhorar a liquidez para realizar o desenvolvimento a longo prazo deste protocolo promissor. Além disso, a Radiant Capital tem uma vantagem de pioneira no empréstimo de cadeia completa, que não pode ser imitada nem superada por outros acordos de empréstimo, como o AAVE, num curto período de tempo.

6. Tokenomics

6.1 Alocação de Tokens

RDNT tem um fornecimento total de 1,000,000,000 tokens.

• 54% emitido como incentivos para fornecedores e mutuários, distribuído ao longo de cinco anos
• 20% para a equipe, liberado ao longo de cinco anos, com um período de carência de três meses (10% da alocação da equipe está bloqueada no início do protocolo e é desbloqueada no período de carência de 3 meses)
• 14% alocados para a Reserva da Radiant DAO
• 7% alocado para colaboradores principais e consultores, libertado ao longo de um ano e meio
• 3% reservados para o Tesouro & LP
• 2% emitido para os provedores de liquidez do Pool 2 entre 3 de agosto de 2022 e 17 de março de 2023, o que foi descontinuado conforme ratificado pela proposta de governança RFP-8

Cronograma de Desbloqueio do Token RDNT 6.2

Aqui está o gráfico que indica o cronograma de desbloqueio do RDNT após o lançamento do token:

Em 24 de julho de 2022, ocorreram desbloqueios e alocações significativos dentro do ecossistema Radiant. O tesouro desbloqueou 30 milhões de tokens RDNT, enquanto a reserva DAO desbloqueou 140 milhões de tokens RDNT. Além disso, 70 milhões de tokens RDNT foram alocados para contribuidores e consultores principais, liberados gradualmente ao longo de 18 meses. Além disso, 540 milhões de tokens RDNT foram alocados para incentivos de fornecimento e mutuários, liberados ao longo de 60 meses. Os incentivos da Pool 2 receberam 20 milhões de tokens RDNT, com previsão de serem liberados ao longo de 8 meses. Esses desbloqueios e alocações moldam a distribuição de tokens, incentivam os participantes e impactam a liquidez dentro do ecossistema Radiant. Os tokens restantes bloqueados serão gradualmente liberados até julho de 2027, garantindo uma distribuição controlada e crescimento sustentável. Essa abordagem faseada está alinhada com a visão de longo prazo do projeto, promovendo estabilidade e planejamento para detentores de tokens e participantes do ecossistema.

O gráfico abaixo mostra claramente o momento da desbloqueio do RDNT atualmente prometido. Em março de 2024, mais de 10 milhões de RDNTs serão desbloqueados. Este evento de desbloqueio pode ter um impacto na circulação do token e potencialmente influenciar a dinâmica de mercado durante esse período. É importante que os intervenientes e investidores estejam cientes de tais marcos e considerem as implicações potenciais sobre o valor e a negociação dos tokens RDNT.

Fonte: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Design de Emissão (V1 vs V2)

Design Radiante v1:

Todas as emissões foram direcionadas para o primeiro lançamento da RDNT no Arbitrum.

Design Proposto v2:

As Emissões Máximas Totais representam o número total de emissões alocadas a todas as implementações Radiant combinadas num determinado mês; As Emissões Máximas Totais vão operar no cronograma proposto que termina em julho de 2027. No final de cada mês, a DAO fará uma revisão retrospectiva do fecho do TVL em cada cadeia e alocará as emissões em conformidade para o mês subsequente. Por exemplo, no final de março, se o Arbitrum tiver 30% do TVL Radiant, a BNB Chain 30% do TVL e a Eth Mainnet 20%, as emissões devem ser alocadas em 30%/30%/20% para o mês subsequente.

No lançamento, 100% das emissões serão direcionadas para os Mercados Radiantes de Arbitrum; após o lançamento da BNB Chain, propõe-se que 50% das emissões sejam direcionadas para a BNB Chain no Mês 1. Esta é uma abordagem simplista, e ideias mais sofisticadas (por exemplo, medidores por cadeia, por mercado, alocações baseadas em taxas de protocolo geradas) devem continuar a ser discutidas e trazidas para propostas subsequentes. Esta parte do RFP pode ser sujeita a atualizações mediante propostas subsequentes geradas pelos intervenientes da DAO. Dito isto, esta é uma abordagem previsível e formalista que pode dar transparência a curto prazo. Como votado porProposta de Governança RFP-4, as emissões de $RDNT incentivam os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como provedores de liquidez dinâmica (dLP). Apenas os utilizadores com dLP bloqueados (tokens de liquidez) ativam a elegibilidade para as emissões de RDNT nos seus depósitos ou empréstimos.

Dadas as ambições cross-chain da Radiant e a mudança de bloqueio de um só lado para bloqueio de LP, isso permite à Radiant planear o futuro a longo prazo de forma mais apropriada e proporciona mais implantações de cadeias.

6.4 Caminho do Contrato, Captura de Valor e Uso de Tokens

6.4.1 Caminho do Contrato

O contrato gera receitas principalmente a partir de juros de empréstimos e taxas de empréstimos. O processo envolve os mutuantes depositarem os seus ativos na plataforma, que são então emprestados pelos mutuários que penhoram garantias. Os mutuários são obrigados a pagar taxas de empréstimo para aceder ao empréstimo. Se um mutuário falhar ao reembolsar o empréstimo de acordo com os termos e condições acordados, os ativos penhorados como garantia podem ser liquidados. A plataforma então recolhe taxas dessas transações e distribui recompensas aos mutuantes e aos fornecedores dinâmicos de liquidez. Este modelo de receita incentiva a participação e fornece um mecanismo para gerar rendimento para a plataforma e seus participantes.

6.4.2 Plataforma Radiant Valor Capturado

• Taxa de juros do empréstimo, a taxa de juros muda dinamicamente com base na liquidez.
• Taxas de liquidação
• Penalidade de saída antecipada

Caminho de Receitas & Taxas, Fonte: Radiant Capital

6.4.3 Utilização do Token $RDNT

• Depósito mínimo de 5% dLP ativa emissões RDNT para mutuários/emprestadores, o que é um valor acrescentado para além das taxas de mercado base
• Os cacifos dLP (bloqueio de liquidez RDNT) recebem 60% das taxas da plataforma
• Os detentores de RDNT podem participar na governação DAO

Diagrama de fluxo de utilidade, Fonte: Radiant Capital

A sustentabilidade é um indicador-chave importante para o Radiant DAO e, portanto, o protocolo implementou um mecanismo de Liquidez Dinâmica (dLP), que apenas permite emissões de RDNT incentivadas e distribuições de taxas de plataforma aos Provedores de Liquidez Dinâmica. O mecanismo dLP é uma boa melhoria em relação ao Radiant v1. Incentiva os utilizadores a fornecer liquidez ao $RDNT, o período de vesting de 90 dias para desbloquear totalmente as emissões de RDNT e a penalização por saída antecipada diminui drasticamente a pressão de venda do token.

7. Estado da Operação & Paisagem Competitiva

7.1 TVL

A Radiant lidera na cadeia Arbitrum com um alto TVL. O TVL de empréstimo é relativamente maior do que seus pares, possivelmente devido à sua característica de bloqueio e laço de uso fácil e incentivos elevados. No entanto, as suas taxas de MCap/TVL são mais altas do que as dos seus pares, o que indica uma avaliação ligeiramente mais alta agora.

7.2 Utilizadores

Desde o lançamento da V1, houve dois surtos de usuários durante o terceiro trimestre de 2022 e o boom de janeiro da Arbitrum, mas os usuários não tiveram um aumento significativo após o lançamento do Radiant V2. Os usuários acumulados atuais são 216.831. Os usuários ativos diários são 4.750.

Origem: Dune Analytics (@defimochi)

7.3 Volume

O facto de as emissões de $RDNT incentivarem o volume de negociação para mutuários e credores indica positivamente a capacidade da plataforma de impulsionar o envolvimento e a atividade. Com um volume de negociação de $740.7 milhões em maio, a Radiant Capital demonstrou um forte nível de atividade comercial. Este volume de negociação supera o dos seus pares com capitalização de mercado semelhante, o que indica que a Radiant está a atrair eficazmente utilizadores e a gerar uma atividade comercial significativa na sua plataforma.

7.4 Taxa de Utilização

A taxa de utilização total de cerca de 60% é relativamente mais alta do que a de seus pares. Os incentivos de emissão $RDNT e a interface de fácil utilização loop & lock aumentam a taxa de utilização de ativos. Ao analisar cada ativo, Radiant tem uma taxa de utilização semelhante em stablecoins em comparação com AAVE, mas uma taxa de utilização mais alta com wbtc e weth.

A plataforma foi lançada em Binance Smart Chain(Cadeia BSC) em 27 de março, trazendo mais de $33 milhões em capital bloqueado. A área verde do gráfico abaixo mostra a receita que a RDNT ganhou na cadeia BSC desde 27 de março, enquanto a seção roxa mostra a receita que a RDNT obteve na cadeia ARB. É evidente que, a partir de meados de abril, a RDNT gerou mais receita na cadeia BSC do que na cadeia ARB. A receita aumentou 115,9% nos últimos 90 dias. A Radiant Capital alcançou um crescimento significativo da receita e até superou protocolos conhecidos como Aave e Compound em termos de receitas de 90 dias. Isso indica que a Radiant está passando por uma expansão rápida e ganhando tração dentro do setor.

Origem: Terminal de Token

7.5 Comentários sobre o Demonstrativo Financeiro

Com base nas estatísticas do relatório financeiro, a RDNT registou um crescimento significativo tanto na receita como no volume de negociação ao longo dos últimos meses. Em janeiro e maio, a RDNT obteve lucros de $105.38 mil e $1.04 milhões, respetivamente, com um aumento de 886.90%. O volume de negociação da RDNT em janeiro e maio foi de $39.50 milhões e $740.74 milhões, o que mostra que o desempenho da RDNT está a melhorar rapidamente. O aumento dos lucros e do volume de negociação indica que há uma crescente procura pelos serviços da plataforma. Em 31 de maio de 2023, a plataforma tinha $377.39 milhões em empréstimos ativos e $636.75 milhões em depósitos líquidos. Os depósitos líquidos de $636.75 milhões indicam que a plataforma tem uma quantidade substancial de liquidez, que é um fator importante para manter a confiança do utilizador e garantir que a plataforma possa satisfazer a procura dos utilizadores por atividades de empréstimo e empréstimo. Além disso, os $377.39 milhões em empréstimos ativos implicam que há um elevado nível de envolvimento dos utilizadores com a plataforma, o que também é um sinal positivo para as perspetivas de crescimento da plataforma. Além disso, a sólida relação empréstimo-depósito (377.39/636.75=0.59) sugere que a plataforma está a gerir as suas atividades de empréstimo de forma eficaz e a manter um equilíbrio saudável entre empréstimos e depósitos.

Fonte: Terminal de Token (Data de 31 de maio de 2023)

Globalmente, o balanço financeiro mostra que a RDNT está numa posição financeira sólida e bem posicionada para continuar a expandir a sua base de utilizadores e a expandir os seus serviços no mercado de empréstimos descentralizados.

8. Impulsionadores de crescimento

8.1 Desenvolvimento de L2

A prosperidade das cadeias de Camada 2 impulsiona o desenvolvimento do protocolo RDNT. À medida que mais utilizadores e transações migram para as cadeias de Camada 2, a procura por serviços de empréstimo descentralizados fornecidos pelo protocolo RDNT aumentará. O plano da Radiant de lançar na Ethereum e na zkSync também demonstra o seu compromisso em capturar este mercado em crescimento.

8.2 Mercado de Liquidez Cruzada

Radiant é o primeiro mercado funcional de cross-chain, permitindo que os utilizadores participem em empréstimos numa blockchain (cadeia X) enquanto pedem emprestado noutra (cadeia Y). Dadas as frequentes ocorrências de roubo de pontes cross-chain e incidentes de hacking, o empréstimo cross-chain apresenta uma alternativa promissora que poderia aliviar a procura por pontes cross-chain tradicionais. A implementação bem-sucedida de empréstimos cross-chain completos no protocolo aumentaria a utilidade e a procura por RDNT, impulsionando, em última instância, o seu preço para cima. Esta oferta única posiciona a Radiant na vanguarda da indústria, com o potencial de reformular as transações cross-chain e solidificar a proposta de valor da Radiant Capital.

8.3 Rendimento Passivo

Os utilizadores ganham rendimento passivo num mercado em baixa com baixo risco através de empréstimos/financiamentos entre cadeias.

8.4 Design de Token

A tokenomics V2 impulsionou o valor dos seus incentivos, direcionando mais emissões sustentáveis de RDNT para os utilizadores de protocolos a longo prazo. O limiar de incentivos "5% locked dlp" incentiva os utilizadores a comprar RDNT e re-bloquear mais LP para se manterem acima do limiar.

8.5 Airdrops

Radiant propôs-se a distribuir $ARB aos detentores de dLP de longo prazo. Além disso, com as narrativas LayerZero e ZKSync, a Radiant atrai utilizadores para a plataforma para obter possíveis distribuições aéreas.

9. Avaliação

Nossa avaliação é baseada na análise de DCF e metodologias de Análise Comparável, ambas ajustáveis em nosso modelo de valoração. Abaixo estão os detalhes e explicações da nossa metodologia.

9.1 Análise DCF

O fluxo de caixa descontado é um método de avaliação usado para estimar o valor de um ativo com base nos seus fluxos de caixa futuros esperados. A justificativa é que o valor de um investimento hoje deve ser igual ao dinheiro que gera no futuro. O nosso modelo utiliza um período de projeção de 5 anos e considera qualquer fluxo de caixa posteriormente com um valor terminal estimado.

9.1.1 Pressupostos

Taxa de Crescimento do TVL do Protocolo: Dividimos os ativos disponíveis para empréstimos/empréstimos em três categorias: BTC & ETH, StableCoins, Alt L1&L2 e assumimos taxas de crescimento em três cenários: Baixo, Moderado e Alto para cada classe de ativos.

Projetamos o MarketCap da Microsoft e do Ouro usando a taxa de crescimento anual historicamente nos últimos cinco anos e usamos o MarketCap da ETH como uma percentagem do MarketCap da Microsoft, e o MarketCap do BTC como uma percentagem do MarketCap do Ouro para justificar se as taxas de crescimento de 3 cenários são razoáveis. A taxa de crescimento assumida é diminuída linearmente. Uma vez que a Radiant suporta a BSC e lista a BNB no mercado, o crescimento do TVL para Alt L1 e L2 aumentou em 231.53% no mês seguinte. É razoável supor uma alta taxa de crescimento para Alt L1 e L2 em comparação com StableCoins e BTC/ETH.

Taxa de Utilização: A taxa de utilização mantém-se a um nível semelhante tanto para Radiant v1 como para Radiant v2. Assim, assumimos que a tendência se manterá. As médias mensais da taxa de utilização são as seguintes. Arredondamos os números médios e selecionamos uma utilização de 73% para Stablecoins e reduzimos a utilização estimada para 50% tanto para BTC, ETH, Alt L1 e L2 para incluir os fatores de incertezas de mercado.

Taxas anualizadas / Ativos emprestados: Comparamos a taxa com a AAVE, um protocolo de empréstimo relativamente maduro, e calculamos as taxas anualizadas médias / ativos emprestados dos dois protocolos. Comparamos esta taxa com a taxa anual atual da Radiant e selecionamos a mínima das duas taxas como a taxa final para o Ano 2028. A taxa para o resto dos anos é calculada aumentando linearmente para a taxa final do ano.

Taxa de Desconto: Utilizamos uma obrigação do Tesouro a 10 anos para a taxa sem risco e BTC para o benchmark de mercado. O beta é obtido pelo modelo de regressão para os retornos de RNDT como uma função dos retornos de BTC. A regressão é baseada em dados a partir do dia do IDO da RDNT, 22 de julho de 2022. O CAMP retorna um custo de capital de 35%. A regressão mostra que os retornos de BTC estão a prever significativamente o preço da RDNT, mas apenas com 1,7% da variância total explicada pelo modelo. Portanto, selecionamos 35% como a taxa de desconto, que é semelhante ao retorno médio de um fundo de capital de risco de 30%.

Rácio P/E terminal: O múltiplo de saída terminal de 10X é aplicado ao fluxo de caixa livre previsto para 2028, o que está alinhado com o rácio P/E dos protocolos de empréstimo listados publicamente.

9.1.2 Avaliação de Caso Moderado

O resultado do cenário moderado está ilustrado abaixo. Para este cenário, encontramos o preço do RDNT de $0.35 e uma avaliação de $158.49 milhões em 31 de dezembro de 2023.

9.1.3 Avaliação ponderada pela probabilidade

Atribuímos casos baixos e altos com 25% de probabilidade e casos moderados com 50% de probabilidade, o DCF ponderado pela probabilidade para o preço do RDNT é avaliado em 0.37, e o protocolo RDNT é avaliado em 168.14 milhões. O preço do RDNT em 31/05/2023 é 0.31, o que tem um potencial de aumento de 17.26%.

9.2 Análise Comparável

A análise comparativa é um método comum para avaliar empresas, comparando-as com seus pares na mesma indústria. A suposição subjacente é que empresas semelhantes devem ter múltiplos de avaliação semelhantes, como os rácios preço-vendas (P/S) e preço-lucros (P/E). No entanto, pode haver limitações ao avaliar empresas no espaço criptográfico devido à disponibilidade de números de vendas confiáveis.

Ao realizar uma análise comparativa, é crucial selecionar empresas o mais semelhantes possível em termos de setor, modelo de negócio, perfil de risco e dinâmica de mercado. Ao garantir a comparabilidade desses aspectos, o impacto de fatores externos é reduzido, permitindo focar nos impulsionadores de valor intrínseco das empresas analisadas. Se os comparáveis selecionados pertencerem à indústria de empréstimos descentralizados e compartilharem natureza de negócios e situações de risco semelhantes com RDNT, pode fortalecer a validade da análise comparativa. Ao focar nos protocolos de empréstimos dentro da indústria de empréstimos dex como comparáveis, abordamos preocupações sobre os riscos de mercado variados em diferentes setores. Considerando que os quatro projetos comparáveis pertencem à indústria de empréstimos DEX dentro do mercado financeiro descentralizado, é razoável supor que enfrentam riscos de mercado semelhantes.

9.2.1 Considerações sobre Suposições e Variáveis

Rácio Preço/TVL (Avaliação Total Diluída / Rácio TVL): Este rácio reflete o sentimento de mercado e a perceção em relação ao valor do protocolo, medindo a sua capitalização de mercado em relação ao valor total bloqueado (TVL). Fornece insights sobre a valoração dos ativos do protocolo por parte dos investidores e a atividade económica dentro do mesmo. Além disso, o TVL representa o valor total dos ativos bloqueados, e a divisão da capitalização de mercado pelo TVL dá uma indicação da eficiência do protocolo em atrair e reter ativos em comparação com a sua valoração de mercado. Um rácio P/TVL mais baixo sugere uma potencial subvalorização e fortes perspetivas de crescimento. Considerando estes fatores, o rácio P/TVL torna-se um multiplicador relevante e útil para avaliar a valoração de protocolos de empréstimos descentralizados no ecossistema DeFi mais amplo.

Rácio Preço/Lucro: O rácio P/E traz disciplina de avaliação ao processo de avaliação, considerando a relação entre preço e lucros (chamados 'Receitas' na indústria descentralizada). Ajuda os investidores e analistas a avaliar se a avaliação do mercado do protocolo de empréstimos descentralizados é razoável ou se está sobrevalorizada ou subvalorizada em comparação com o seu potencial de ganhos. Isto pode promover mercados mais eficientes e ajudar a identificar potenciais oportunidades ou riscos de investimento.

Rácio Preço/Vendas: O rácio P/S é comumente usado para avaliar a valorização de empresas tradicionais com base na sua receita. No caso dos protocolos de empréstimo descentralizados, a taxa do protocolo (chamada de ‘Receita’ em empresas tradicionais) é um fator crítico na avaliação do seu desempenho financeiro e sustentabilidade. Ao usar o rácio P/S, a análise leva em consideração a relação entre a capitalização de mercado (preço) e as taxas geradas pelo protocolo. Isso fornece insights sobre como o mercado valoriza a capacidade de geração de receita (taxas) do protocolo.

Rácio P/S médio: Utilizamos o rácio P/S médio dos quatro protocolos comparáveis como o multiplicador de mercado 1, que é um método de multiplicador de mercado comum na indústria de criptomoedas. Ao usar a média, estamos essencialmente levando em consideração tanto os limites superiores quanto os inferiores dos itens comparáveis, fornecendo uma estimativa equilibrada do multiplicador de mercado. Este método ajuda a mitigar os possíveis preconceitos que poderiam surgir ao depender exclusivamente dos valores máximos ou mínimos. Portanto, optamos por utilizar a Média dos Itens Comparáveis como o multiplicador de mercado para a quantificação.

Mediana: Estatisticamente falando, a mediana é representativa de todos os valores de sinal da unidade determinados pela sua posição entre todos os valores de sinal e não é afetada pelos valores extremos da série de distribuição, o que melhora a representatividade da mediana para a série de distribuição até certo ponto. Portanto, consideramos esta escolha razoável.

Receitas e taxas do protocolo: As receitas e as taxas do protocolo fornecem informações sobre o desempenho financeiro do protocolo de empréstimos descentralizados. Ao analisar as receitas geradas pelo protocolo, os analistas podem avaliar a sua capacidade de gerar renda e sustentar as suas operações. As receitas servem como um indicador-chave da saúde financeira e do potencial de crescimento do protocolo. A avaliação das taxas do protocolo especificamente ajuda a compreender as fontes de receita diretamente associadas às atividades de empréstimo e à lucratividade do protocolo de empréstimos. Além disso, as receitas e as taxas do protocolo podem advir de várias fontes dentro do protocolo de empréstimos descentralizados. Isso inclui spreads de taxa de juros, penalidades de liquidação, taxas de transação e outros arranjos de partilha de receitas. Ao considerar as receitas e as taxas do protocolo como variáveis, os analistas podem avaliar a diversificação das fontes de renda. Um protocolo com uma base de receitas mais diversificada é geralmente considerado mais sustentável e menos dependente de uma única fonte de renda. Isso ajuda a avaliar a capacidade do protocolo de resistir às flutuações de mercado e manter a viabilidade a longo prazo.

9.2.2 Avaliação Múltipla de Preço

O diagrama mostra que Radiant tem um valor de token bloqueado (TVL) de $636.75 milhões, posicionando-o entre Benqi e Venus em termos de capital bloqueado dentro do protocolo. Com uma avaliação totalmente diluída de $312.92 milhões, Radiant é menor em tamanho em comparação com Aave e Compound, mas maior do que Benqi e Venus.

A alta Taxa de Avaliação Totalmente Diluída/Relação de TVL de 0,49x indica uma potencial sobrevalorização do valor da Radiant em relação ao seu capital bloqueado no protocolo. Isso poderia implicar que o mercado está a precificar a Radiant a um prémio em comparação com o seu valor subjacente. No entanto, a Radiant gera uma receita total anualizada de $15,98 milhões e uma taxa de protocolo anualizada de $26,63 milhões, indicando uma sólida capacidade de geração de receita. Além disso, os menores índices de preço-lucro (P/E) e preço-vendas (P/S) da Radiant em comparação com os índices médios para protocolos de empréstimos descentralizados sugerem que a Radiant pode estar subvalorizada. Com base nestes múltiplos de avaliação, há uma avaliação implícita para a Radiant com potenciais preços de $0,16, $0,40 e $1,73, respetivamente.

É importante lembrar que estas avaliações e preços implícitos são derivados dos dados fornecidos e das condições de mercado atuais. A dinâmica de mercado real e o desempenho futuro da Radiant irão determinar, em última análise, a sua verdadeira avaliação.

9.3 Análise Abrangente

Para concluir, realizamos uma análise de sensibilidade para obter uma gama de resultados de avaliação.

Os três valores da análise comparativa são calculados utilizando os índices P/TVL, P/E e P/S, respetivamente. Selecionamos o valor mínimo e máximo da análise de sensibilidade com diferentes índices PE terminais e taxas de desconto para a valoração de fluxo de caixa descontado ponderado por probabilidade. Finalmente, com um peso para múltiplos de 15%, respetivamente, e 55% para DCF ponderado, a análise abrangente resulta numa faixa de preço de $0.45 a $0.67.

10. Riscos

Risco do Contrato 10.1

Embora os contratos Radiant v2 tenham sido auditados por empresas conceituadas como BlockSecTeam, Peckshield e Zokyo_io, aguardando revisão da OpenZeppelin, ainda existe um risco inerente aos contratos. Além disso, a dependência de componentes externos como Stargate e LayerZero introduz riscos adicionais potenciais. É importante notar que, como o Radiant foi lançado em 2022, com menos de um ano de maturidade, o risco técnico é elevado devido à relativa falta de testes de batalha para contratos inteligentes.

10.2 Risco de Inflação

A Radiant Capital enfrenta uma taxa de inflação elevada, o que representa um risco potencial para o protocolo. Isso poderia afetar o valor e o poder de compra do token nativo ou influenciar a estabilidade e sustentabilidade geral do ecossistema de empréstimos.

10.3 Risco concorrencial

Radiant opera num cenário competitivo com inúmeros concorrentes de protocolos de empréstimos. A presença de protocolos de empréstimos mais estabelecidos que suportam empréstimos entre cadeias adiciona à concorrência, potencialmente impactando o crescimento e a adoção do protocolo Radiant. É importante para a Radiant diferenciar-se e fornecer propostas de valor únicas para atrair utilizadores e manter a quota de mercado.

10.4 Risco de governação

O Radiant é regido pelo Radiant DAO, que expõe o protocolo a riscos relacionados à governança. Isso inclui desafios potenciais na implementação rápida de mudanças ou na resposta às demandas do mercado, bem como a vulnerabilidade a ataques ou manipulação de governança. Processos de governança robustos e transparência são essenciais para mitigar esses riscos e garantir o sucesso e a estabilidade do protocolo a longo prazo.

É crucial que potenciais investidores ou utilizadores estejam cientes destes riscos e realizem a sua própria diligência. Avaliar e compreender os riscos associados a um protocolo de empréstimo descentralizado como o Radiant é essencial para tomar decisões informadas e gerir exposições potenciais.

11. Pensamentos Finais

O desempenho recente da Radiant no empréstimo entre cadeias é impressionante. No entanto, ainda tem um longo caminho a percorrer para alcançar o mercado monetário omnicanal. Depende fortemente do Stargate e do LayerZero para o propósito de interligação entre cadeias, o que pode limitar o seu crescimento. A Radiant poderia avançar no seu desenvolvimento integrando mais soluções técnicas omnicanal e, assim, otimizar as experiências do utilizador.

Além disso, a Radiant poderia expandir ainda mais as linhas de negócios nos mercados monetários, não se limitando ao empréstimo/emprestado. Algumas abordagens que possivelmente melhoram o protocolo:

• Estrutura de gestão de riscos: Um dos desafios enfrentados pelos protocolos de empréstimos descentralizados é a falta de diversificação de garantias e o risco de eventos de liquidação. Implementar uma estrutura de gestão de riscos robusta pode ajudar a mitigar esses riscos e aumentar a estabilidade geral do protocolo. Isso poderia incluir o uso de taxas de garantia dinâmicas, penalidades de liquidação e taxas de juros baseadas em riscos.
• Incorporar mais tipos de ativos: Os protocolos de empréstimos descentralizados atualmente suportam principalmente criptomoedas como garantia. No entanto, incorporar mais tipos de ativos, como ativos do mundo real e LSDs, pode ajudar a aumentar a diversidade do mercado monetário e atrair novos utilizadores que podem não estar confortáveis com criptomoedas.
• Integração com outros protocolos DeFi: Os protocolos de empréstimos descentralizados também podem integrar-se com outros protocolos DeFi, como trocas descentralizadas, agregadores de rendimento ou mercados de previsão, criando assim um ecossistema financeiro mais abrangente.
• Expansão de produtos Defi adicionais: A Radiant Capital pode explorar oportunidades além do empréstimo e alavancar sua capacidade omnichain para expandir seus negócios para outros produtos DeFi, como derivados de staking líquido (LSD) e posições de dívida garantidas (CDP), adicionando casos de uso de utilidade de token mais abrangentes. O padrão de token OFT-20 da RDNT também permite transferências de token entre cadeias sem problemas, tornando mais fácil para os usuários trocar e usar qualquer dApp em qualquer cadeia, atraindo assim mais usuários para a plataforma. À medida que a Radiant integra gradualmente mais negócios de mercado monetário entre cadeias, ela pode criar cenários mais capacitadores para seu token e se tornar uma plataforma financeira com múltiplos produtos DeFi, o que pode ajudar a elevar o preço do token à medida que a plataforma se torna mais valiosa e amigável para o usuário.

Globalmente, o futuro da RDNT é brilhante e existem muitas oportunidades de crescimento e inovação. Ao implementar estruturas robustas de gestão de risco, incorporar novos tipos de ativos e integrar-se com outros protocolos DeFi, a Radiant Capital pode continuar a evoluir e atrair novos utilizadores para o mercado monetário.

Referências

https://research.binance.com/en/projects/radiant-capital

https://www.theblockbeats.info/news/34467

https://followin.io/zh-Hans/feed/3220420

https://tokenterminal.com/terminal/projects/radiant-capital

https://defillama.com/protocol/radiant

Outras Informações

Radiant Capital (RDNT) redes sociais:

• Twitter: https://twitter.com/RDNTCapital
• Discord: https://discord.radiant.capital
• Telegram: https://t.me/radiantcapitalofficial

Endereço do contrato Radiant Capital (RDNT):

• Arbitrum (Arb One): 0x3082CC23568eA640225c2467653dB90e9250AaA0

Declaração

O presente relatório é um trabalho original de @CryptoAndrewCaoe@YihanYihan_W, @GryphsisAcademyestagiários, sob a mentoria de@CryptoScott_ETHe@Zou_Block. Os autores são os únicos responsáveis por todo o conteúdo, que não reflete essencialmente as opiniões da Academia Gryphsis ou da organização que encomendou o relatório. O conteúdo editorial e as decisões permanecem inalterados pelos leitores. Esteja informado de que os autores podem possuir as criptomoedas mencionadas neste relatório.

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