ما الذي يقوم ببنائه عمالقة مجال العملات الرقمية؟

مؤخرًا، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موجة واسعة من سحب الدعاوى القضائية التي استهدفت شركات العملات الرقمية - تم إسقاط القضايا ضد كراكن، كونسنسيس، كامبرلاند، ريبل، روبنهود، ونوفا لابس. تولى بول أتكينز رسميًا منصب رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الجديد وأعلن أن وضع إطار تنظيمي للأصول الرقمية سيكون "أولوية قصوى"، مشيرًا إلى تحول كامل عن النهج التنظيمي السابق المغلق والمرتفع الضغط. في الوقت نفسه، أوضحت وزارة العدل الأمريكية أن مطوري العملات الرقمية غير مسؤولين إذا تم استخدام كودهم من قبل الجناة.

بوضوح، توضيح التنظيم والتخفيف يدفعان شركات العملات الرقمية نحو عصر جديد من النمو السريع.

الآن، تعيش الشركات الرقمية الأمريكية انتعاشًا في الطروحات العامة الأولية ونشاط الاندماج والاستحواذ. أكثر من عشرين شركة تتسابق للذهاب إلى العلن خلال نافذة السوق هذه. بالإضافة إلى ذلك، يقوم المزيد والمزيد من المشاريع بالسعي وراء الخروج عبر عمليات الدمج والاستحواذ. منذ نوفمبر 2024، تمت أكثر من 10 صفقات دمج واستحواذ في الشهر لخمسة أشهر متتالية. الصفقات الضخمة تصبح متكررة، حيث تسجل مبالغ الاستحواذ أرقامًا قياسية في تاريخ العملات الرقمية. السوق تتجه نحو مرحلة التوحيد والمؤسساتية. العمالقة الرقمية متعددة الوظائف والمدمجة والقائمة على النظام بدأت في الظهور.

فما الذي يقوم به هؤلاء العمالقة في مجال العملات الرقمية بالضبط - وماذا يعني ذلك لمستقبل سوق العملات الرقمية؟

اندفاع إصدار الأسهم العامة: الاستيلاء على نافذة السوق

كان عام 2021 عامًا مميزًا بالنسبة لصناعة العملات الرقمية. دفعته ارتفاع أسعار البيتكوين وبيئة الفائدة المنخفضة والجنون الذي أحدثته شركات SPAC، حيث سعت العديد من شركات العملات الرقمية إلى الذهاب إلى الإفصاح العام عبر عروض الأسهم الأولية أو SPACs لجمع رأس المال وتوسيع نفوذها في السوق. في 14 أبريل 2021، اعتبر الطرح الناجح لـ كوين بيز على ناسداك بمثابة معلم في قبول العملات الرقمية في الأسواق الرئيسية. ومع ذلك، لم تكن كل شركات العملات الرقمية محظوظة. كانت لدى سيركل وكراكن وريبل وبلوكفي وإيتورو خطط للاكتتاب العام أو SPAC في عام 2021، لكن العديد منها تم تعليقه بسبب عدم اليقين التنظيمي وتقلبات السوق.

في النصف الثاني من عام 2024، أعاد انتخاب ترامب فتح نافذة الاكتتاب العام لشركات العملات الرقمية في الولايات المتحدة. عدة شركات قد ذهبت بالفعل للاكتتاب العام في الولايات المتحدة. أكملت Coincheck، وهي بورصة عملات رقمية يابانية، إدراجها بعد الاندماج في 11 ديسمبر 2024. ذهبت Fold Holdings للاكتتاب العام من خلال اندماج SPAC في 19 فبراير على ناسداك. أكملت Amber PremiumAmber، منصة إدارة الثروات الرقمية التابعة لمجموعة Amber، إدراجها بعد الاندماج في مارس.

شركات العملات الرقمية مثل Circle و eToro و Kraken، التي كانت لديها خطط سابقة للإدراج العام، تستغل الآن هذه الفرصة للمضي قدمًا. Circle و eToro و Bgin Blockchain و Chia Network و Gemini و Ionic Digital قد قدمت تقارير S-1/F-1 ومن المحتمل أن تدرج في الربع الثاني من عام 2025. BitGo و Kraken و Bullish Global و Consensys و Figure و Chainalysis و Blockchain.com جميعها عبرت عن نياتها للإدراج العام أو تخضع لمفاوضات استشارية، مما يظهر إمكانيات قوية للإدراج في عام 2025-2026.

يتم عرض التقدم التفصيلي في الرسم البياني أدناه:

تشتد الاندماجات والاستحواذات مع دخول سوق العملات الرقمية مرحلة التوحيد والمؤسساتية

مؤخرًا، شهدت أنشطة الاندماج والاستحواذ في سوق العملات الرقمية ارتفاعًا. وسط تراجع في سوق الاستثمار الأولي، يبحث المزيد من المشاريع عن الخروج من خلال عمليات الاستحواذ، بينما يزداد اللاعبون الرئيسيون على استعداد لاستخدام الاندماج والاستحواذ ضمن نطاقات التقييم المعقولة لتحسين ترتيبهم الصناعي وتوسيع تأثيرهم.

وفقًا لـ RootData، تمت أكثر من 40 صفقة دمج واستحواذ في الأشهر الثلاثة الماضية، معظم الشركات المستحوذة تقع في الولايات المتحدة. منذ نوفمبر 2024، تجاوز عدد صفقات الدمج والاستحواذ الشهرية 10 لخمسة أشهر متتالية. أصبحت الصفقات الضخمة متكررة، مع تحطيم قيم الصفقات باستمرار للسجلات التاريخية في مجال العملات الرقمية.

مجال العملات الرقمية M&A Trends Since 2020 (Data Source: RootData)

في الأشهر الستة الماضية، تمت جميع صفقات الاندماج والاستحواذ التي تزيد عن مليار دولار في الولايات المتحدة الأمريكية:

• في ديسمبر 2024، اكتسبت شركة الدفع التقليدية العملاقة Stripe منصة العملة المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار دولار
• في مارس 2025، اشترت Kraken منصة تداول العقود الآجلة الأمريكية NinjaTrader مقابل 1.5 مليار دولار
• في أبريل 2025، اكتسب Ripple وسيط Hidden Road الودي للعملات الرقمية بمبلغ 1.25 مليار دولار

بالإضافة إلى ذلك، تجري Coinbase محادثات متقدمة للاستحواذ على Deribit، والتي تقدر بين 4 مليار و5 مليار دولار. كما يسعى BitMEX، منصة العقود الآجلة للعملات الرقمية التي أسسها آرثر هايز، للعثور على مشتري. إذا تمت صفقات Deribit و BitMEX، فمن المحتمل أن تصل حجم الاندماج والاستحواذ إلى أرقام قياسية جديدة.

وفقًا للمحللين في بيرنستين، مع تبدأ نماذج تبادل العملات ووسطاء السماسرة في التلاقي، فإن صناعة العملات الرقمية تتطور نحو منصات استثمار متكاملة تدعم جميع الأصول. على سبيل المثال، اعتمد Kraken على NinjaTrader، ويقوم Robinhood بدمج Bitstamp، وتجري Coinbase محادثات عميقة للاستحواذ على Deribit. تشهد أسواق خيارات BTC وETH لدى Deribit حجم تداول شهري يزيد عن 100 مليار دولار، ما يمثل حوالي 70٪ من السوق، مع حجم تداول عقود العملات الرقمية الشهري يبلغ حوالي 45 مليار دولار. سيمكن استحواذ Deribit على Coinbase من التوسع في مجال العقود المشتقة، وخاصة خيارات، والتنافس مباشرة مع Binance في سوق العملات الرقمية العالمية.

بالإضافة إلى الخيارات والمشتقات، تتوسع بورصات العملات الرقمية أيضًا في فئات الأصول التقليدية. في 14 أبريل، أطلقت Kraken تداول الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة لأول مرة. في 12 أبريل، أعرب عدة من أعضاء هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن دعمهم في الجولة الثانية لمناقشة الأصول الرقمية لإنشاء منطقة تجريبية تنظيمية للأصول الرقمية. وهذا من شأنه أن يسمح لبورصات العملات الرقمية مثل Coinbase بتجربة حرة في مجالات جديدة، بما في ذلك تقديم تداول الأوراق المالية المرمزة. في المستقبل، من المتوقع أن تقدم بورصات العملات الرقمية تداول العملات الرقمية، والمشتقات الرقمية، والأسهم المرمزة، فضلاً عن الأسهم التقليدية والمشتقات. وفي الوقت نفسه، تواصل منصات الوساطة مثل Robinhood التوسع في مجال العملات الرقمية ومشتقات العملات الرقمية.

مع تحول الأصول التقليدية إلى عملات مميزة، يصبح الفارق بين عملات العملات الرقمية والأسهم غير واضح بشكل متزايد. ستصبح أدوار الأوراق المالية للأصول الرقمية، وتمثيل العملات المميزة، والوسطاء أكثر تحديدًا. سيزداد التداخل بين بورصات العملات المشفرة وشركات الوساطة، وسيتم دمج المالية التقليدية وشركات العملات الرقمية بشكل أكبر. تبدأ الشركات العملات الرقمية في الولايات المتحدة في أن تشبه شركات التكنولوجيا المالية أكثر من الشركات النقدية النقدية النقدية.

مجال العملات الرقمية يتجه نحو تقديم خدمات مؤسسية

سياسات العملات الرقمية الودية تحت إدارة ترامب خفضت حواجز الدخول للمؤسسات. وافق OCC الأمريكية على تراخيص الإقراض الأصلية لسلسلة الكتل (مثل Figure Technologies)، مما يشجع على المشاركة من البنوك التقليدية. منذ عام 2024، خدمات المؤسسات بما في ذلك حفظ الأصول الرقمية، تجزئة العملات، تسوية الدفع، تداول الاشتقاقات، وحلول الامتثال أصبحت محركات رئيسية للربح في صناعة العملات الرقمية.

في الوقت نفسه، نظرًا لعدم وجود سرد جديد في مجال العملات الرقمية لجذب المستخدمين التجزئة، فقد شهدت المؤسسات العملات الرقمية، بما في ذلك البورصات، ارتفاع تكاليف الحصول على المستخدمين على الجانب التجزئي. ونتيجة لذلك، فإن الشركات العملات الرقمية التي تتوافق مع التشريعات الأمريكية قد نقلت تركيزها تدريجيًا إلى خدمات المؤسسات.

تقدمت كوينبيس مبكرًا لتقليل اعتمادها على التداول التجزئة من خلال تطوير خدماتها المؤسسية. تراجعت إيرادات التداول الخاصة بها - خاصة من التجزئة - عما كانت عليه في السنوات السابقة، حيث بلغت رسوم التداول التجزئة 70% و 65% و 52.7% من الإيرادات في 2022 و 2023 و 2024 على التوالي. وفي الوقت نفسه، زادت إيرادات الاشتراكات والخدمات (المستهدفة للمؤسسات) بشكل مستمر: 17.8% و 22.6% و 34.8% على مدى نفس الفترة.

اعتبارًا من عام 2024، كان لدى كوينبيس 220 مليار دولار من الأصول تحت الحضانة، بزيادة بنسبة 100٪ عن العام الماضي، وهو يخدم في المقام الأول العملاء المؤسسيين مثل صناديق التحوط ومُصدري صناديق تبادل المتداول المدعومة بالبتكوين. خلال العام الماضي، أصبح كوينبيس الحارس الرئيسي لصناديق تبادل المتداول المباشر للبتكوين.

إذا أكملت كوينبيس استحواذها على ديريبيت ، فلن توسع فقط وجودها في السوق العالمية للمشتقات ولكن أيضًا ستعزز عروض خدماتها المؤسسية. في عام 2024 ، ارتفع حجم تداول ديريبيت تقريبًا إلى الضعف مع زيادة الطلب المؤسسي على الأدوات المالية المعقدة. سيعزز قاعدة عملائها المؤسسية وأدواتها المتقدمة (مثل الخيارات والعقود الآجلة) جاذبية كوينبيس برايم. في الآونة الأخيرة ، قدمت كوينبيس برايم أيضًا 200 مليون دولار في ائتمان إلى شركة تعدين CleanSpark المُدرجة في ناسداك ، التي أطلق فريق إدارة الأصول الرقمية لديها منصة إدارة أصول بيتكوين مؤسسية.

تقوم البورصات مثل Kraken و Gemini باتخاذ خطوات مماثلة. وكان الهدف من استحواذ Kraken على منصة NinjaTrader للعقود الآجلة للتجزئة في الولايات المتحدة توسيع قدرتها التنافسية في سوق المشتقات وسعة خدمتها المؤسسية. في أبريل، أعلنت Kraken أيضًا شراكة مع Beeks Exchange Cloud لإطلاق خدمات الحفظ في وقت لاحق هذا العام. وفي هذه الأثناء، قامت Gemini بتوسيع خدماتها المؤسسية إلى أوروبا وكندا من خلال تقديم الدعم للدفع بالدولار الأمريكي.

استثمرت ريبل مؤخرًا 1.25 مليار دولار في استحواذها على وسيط صديق للعملات الرقمية يدعى هيدن رود لتعزيز عروضها المؤسسية. هيدن رود هو منصة خدمات شاملة تربط المستثمرين المؤسسيين الكبار - مثل Jump Trading وصانعي السوق وصناديق الاستثمار - بالبورصات لتحويل الأموال والاقتراض والتسوية.

النشاط الأساسي لـ Ripple هو المدفوعات عبر الحدود، ولكن نظامها البيئي يعتمد بشكل كبير على الشبكات المبنية ذاتيًا والتحالفات الاستراتيجية، مما يكشف عن نقاط ضعف واضحة. في يونيو من العام الماضي، اشترت Ripple أيضًا شركة الثقة الرقمية الجديدة في نيويورك Standard Custody & Trust Company، مما يتيح لها تقديم خدمات حفظ وتسوية العملات المشفرة.

توسيع عملة

وراء تحول شركات العملات الرقمية نحو الخدمات المؤسسية يكمن النمو السريع لسوق توكنات.

مؤخرًا، أصدرت Ripple وBoston Consulting Group (BCG) تقريرًا بعنوان الاقتراب من نقطة تحول التعميم، الذي قدم توقعًا رئيسيًا: من المتوقع أن يتزايد سوق الأصول المتعممة من 600 مليار دولار في عام 2025 إلى 18.9 تريليون دولار بحلول عام 2033، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 53%.

تعني تجزئة العملة الرقمية العملية التي تستخدم البنية التحتية لسلسلة الكتل لتسجيل ملكية ونقل الأصول مثل الأوراق المالية والسلع والعقارات. تشمل سيناريوهات التطبيق الرئيسية التمويل التجاري وإدارة الضمان والسيولة وسندات الاستثمار ذات الدرجة الاستثمارية والائتمان الخاص وأسواق الكربون.

ملحوظ أن الجالية الناطقة بالصينية في مجال العملات الرقمية عادة ما تفصل بين العملات الثابتة وقطاع RWA، ولكن يتضمن هذا التقرير العملات الثابتة ضمن نطاق أوسع لتوكينة الأصول - وهو مجال يتنافس فيه شركات العملات الرقمية في الولايات المتحدة بشراسة. وأكد المدير التنفيذي المشارك لشركة Kraken مؤخرًا أن الأوراق المالية المتوكنة قد تتجاوز العملات الثابتة من حيث الحجم.

ثلاث شركات مشفرة - فيغور، فايربلوكس، وسيكوريتايز - التي دخلت جميعًا قائمة Forbes 2025 لأفضل 50 شركة Fintech مشاركة في عمليات توكينة الأصول، بما في ذلك توكينة العقارات والسندات وتوكينة حقوق الملكية.

توفر Figure Technologies ، التي تستفيد من blockchain Provenance الخاص بها ، HELOCs وحلول الدفع وخدمات ترميز الأصول. كما أطلقت أصولها الرمزية الخاصة. في 20 فبراير ، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على طلب "عملة مستقرة تحمل عائدا" تسمى YLDS ، تم تطويرها بواسطة Figure Markets (شركة تابعة ل Figure). YLDS مربوطة بنسبة 1: 1 بالدولار الأمريكي ، مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات كأمن عام ، وتقدم عائدا ، وتقدم حاليا عائدا سنويا يبلغ حوالي 3.85٪. يندرج YLDS تحت نفس فئة الأصول مثل الأسهم والسندات.

تركز Fireblocks على تخزين الأصول الرقمية بشكل آمن ونقلها وإصدارها، وتخدم المؤسسات المالية والبورصات ومنصات الدفع وشركات Web3. في سبتمبر 2023، اشترت شركة توكينيزيشن BlockFold بقيمة 13.6 مليون دولار لتعزيز خدمات التوكينيزيشن الخاصة بها للبنوك الكبيرة والمؤسسات المالية. منذ عام 2024، قامت Fireblocks بالتوسع بسرعة على نطاق عالمي، وبدأت عملياتها في العديد من الدول بما في ذلك ألمانيا وفرنسا وسنغافورة وكوريا الجنوبية واليابان.

حصلت Securitize على رؤية أوسع من خلال تعاونها مع BlackRock على الأصول المشفرة BUIDL. إنها تقدم خدمات من الألف إلى الياء تغطي إدارة الصندوق وإصدار الرموز والوساطة ووكالة النقل وأنظمة التداول البديلة. في 15 أبريل، أعلنت Securitize استحواذها على أعمال إدارة الصناديق التابعة لشركة MG Stover. بذلك أصبحت الشركة التابعة لها، Securitize Fund Services (SFS)، أكبر منصة لإدارة الصناديق للأصول الرقمية في العالم. يجعل هذا الاستحواذ "موقف Securitize كمنصة متكاملة من الدرجة الإستثمارية لتوكينة الأصول وإدارة الصناديق متينًا".

إلى جانب خططها للطرح العام الأولي، تستهدف Circle أيضًا حصة أكبر من سوق التمويل.

تكشف ملفات الطلب العام الأولي لـ Circle (S-1) أن 95% من إيراداتها تأتي من عوائد سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير، بينما تولد خطوط أعمالها الأساسية - رسوم المعاملات، والجسور عبر السلاسل، والمحافظ - دخلًا ضئيلًا. بالإضافة إلى اعتمادها على أسعار الفائدة، فقد أدت التكاليف العالية للامتثال والتوزيع إلى التقليل من إيراداتها.

مؤخرًا، اشترت Circle شركة Hashnote وصندوق سوق الأموال المجزأ USYC. تعتبر Hashnote منصة إدارة استثمارية مؤسسية مُنظَّمة تمت تربيتها بواسطة Cumberland Labs (ذراع DRW في مجال تكنولوجيا البلوكتشين)، وتركز على خدمة المؤسسات من خلال صناديق السوق المجزأة (USYC)، واستراتيجيات الاستثمار المخصصة، وإدارة الأصول على السلسلة البلوكتشين، وخدمات الحفظ.

تنصل من المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة من [ تيكفلو، وحقوق النشر تعود إلى الكاتب الأصلينيان كينغ، تشين كاتشرإذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى التواصل معبوابة تعلمالفريق، وسيقوم الفريق بالتعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا لإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. يتم ترجمة الإصدارات الأخرى للمقال بواسطة فريق Gate Learn. قد لا يُسمح بنسخ أو توزيع أو نسخ المقال المترجم دون الإشارة إليهبوابة. آي أو.