توجد الأصول الواقعية خارج السلسلة، ويمكن لأصحابها الحصول على الفوائد المتوقعة منها. تنظم فوائد الملكية ذات الصلة بالنظام القانوني ومتجذرة في عقدنا الاجتماعي. بالنسبة لعالم العملات المشفرة، يمكن لتوكينة الأصول الواقعية مساعدة رأس المال الرقمي على الاستفادة من فرص الأنشطة التجارية الواقعية؛ بالنسبة للعالم الحقيقي، يمكن لتوكينة الأصول مساعدة الأصول على الاستفادة من السيولة الفورية لعالم العملات المشفرة.

في المقال "تقرير أبحاث Citi RWA: الأموال والرموز والألعاب" الذي جمعناه، أكدت Citi أن الترميز يمكن أن يربط السلسلة وخارجها ويساعد الصناعة على تحقيق مليار مستخدم وقيمة أصول تبلغ عشرة تريليون دولار في عام 2030. باعتباره أول بروتوكول يجلب الأصول الحقيقية إلى السلسلة، يوفر Centrifuge قناة لدمج أصول RWA في النظام المالي اللامركزي على السلسلة، مما يساعد أصول RWA على تحقيق تنفيذ رمزي في عالم العملات الرقمية.

هذا المقال هو تمديد للمقال السابق "تقرير بحثي بعشرة آلاف كلمة حول RWA: تفكيك مسار التنفيذ الحالي لـ RWA واستكشاف المنطق التطويري لـ RWA-Fi في المستقبل". سيقوم بإجراء تحليل عميق لـ Centrifuge من طبيعة RWA لفهم أعمق لتأثير العالم التشفيري على RWA واحتياجاته، وفرز تحويل Centrifuge من مشروع ناشئ إلى بنية تحتية مالية لـ RWA، واستكشاف الاستكشاف الممكن للمشاريع المستقبلية في مجال RWA.

1. جوهر RWA

قبل النظر إلى الدوار، من الضروري ترتيب جوهر RWA من وجهة نظري الشخصية (خاصة من وجهة نظر Crypto RWA). سيساعدنا هذا في فهم هيكل سوق RWA الحالي في عالم التشفير من منظور ماكرو، والعثور على حلاً مثل الدوار. تحديد موقع الاتفاق/المشروع.

كما هو موضح في الشكل أعلاه، فإن أهم جوانب RWA هي الجانب الأصولي والجانب الرأسمالي، وكلا الجانبين لديهما احتياجاتهما الخاصة.

طلب الأصول في العالم الحقيقي هو التمويل، سواء من خلال عرض الرمز الأمني أو التمويل الرهني (الدوار). جوهر تمويل الأصول لم يتغير، لكن ما تغير هو مصدر الرأس المال المحصل—السيولة الفورية للتمويل اللامركزي، فضلاً عن تقليل التكلفة وزيادة الكفاءة في قنوات التمويل التي يمكن أن يجلبها بروتوكول البلوكشين والعقود الذكية (مثل بروتوكول الدوار).

الطلب على الجانب الرأسمالي من رأس المال الرقمي هو الاستثمار. كيفية الاستيلاء على الأصول العالمية الحقيقية بمخاطر منخفضة، وكسب الفائدة بثبات، وقابلية التوسع، وعدم التأثر بتقلبات العملات الرقمية هو المفتاح. من منظور الاستقرار، العملات المستقرة هي حالة استخدام رئيسية، حيث تعمل كوسيلة للمعاملات ولا تتأثر بتقلبات العملات الرقمية؛ من منظور الاستقرار + كسب الفائدة + التوسع، سندات الخزانة الأمريكية هي حالة استخدام رئيسية، مما يساعد على الاستيلاء على عوائد خالية من المخاطر.

والأهم من ذلك، يمكن لـ RWA إنشاء أصول تحمل فائدة مستندة إلى U وأن تصبح فئة أصول جديدة في عالم العملات المشفرة. على هذا الأساس، يمكن أن تجلب قابلية التركيب لفئة الأصول التي تحمل فائدة بمعيار U هذه + DeFi الكثير من المجال للتخيل، مثل مشاريع الستيبلكوين التي تحمل فائدة ومشاريع الطبقة 2 التي تحمل فائدة والتي أصبحت شعبية مؤخرًا.

بعد تحديد ما أعتقد أنه نواة RWA، يصبح واضحًا كيف يندرج Centrifuge في نظام البيئة RWA. كقناة، تمكّن Centrifuge الأصول خارج السلسلة من الوصول إلى السيولة من عالم العملات المشفرة وتبسيط التمويل من خلال تكنولوجيا البلوكشين والعقود الذكية. وهذا يؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة الكفاءة.

2. مقدمة عن الطارد

2.1 مقدمة المشروع

يعد Centrifuge بروتوكول تمويل الأصول RWA المركزي الذي يهدف إلى جلب الأصول الحقيقية إلى السلسلة، مما يتيح للمقترضين تمويل دون الحاجة إلى البنوك أو الوسطاء غير الضروريين وإنشاء قروض على السلسلة على Centrifuge من خلال رهن الأصول. حوض يساعد المقترضين على الوصول إلى السيولة الفورية في عالم العملات المشفرة.

من خلال دمج سوق الائتمان الخاص بالكامل على السلسلة (الأمانات، الترميز بالرموز، حكم الداو والسيولة)، تقوم Centrifuge ببناء نظام مالي لامركزي أكثر انفتاحًا وشفافية، وبتكاليف رأسمالية أقل، وتوفير سيولة على مدار الساعة (المنصة لائتمان السلسلة) لتقليل تكاليف رأس المال للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم وتوفير مصدر دخل ثابت لمستثمري ديفي مستقل عن تقلبات سوق العملات المشفرة.

في النظام المالي التقليدي، بسبب عدم وجود سوق إقراض مفتوحة وشفافة، وانخفاض كفاءة رأس المال وارتفاع تكاليف المعاملات، يتعذر على بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة الحصول على شروط تمويل تنافسية. DeFi هو نظام مالي ليس له عتبة، مفتوح للجميع في العالم، ويتطور باستمرار. تأمل Centrifuge في جلب فوائد DeFi لجميع المقترضين الذين لم يتمكنوا حتى الآن من الوصول إلى سيولة DeFi.

بوصفها البنية المالية الحاسمة في سوق RWA، ظهرت Centrifuge كزعيم في الائتمان الخاص لتوريق الأصول RWA (Real World Asset)، وتأمين التمويل لأصول تبلغ قيمتها 494 مليون دولار وتمتلك حاليا قيمة مغلقة إجمالية (TVL) بقيمة 250 مليون دولار. قامت Centrifuge بإنشاء عدد كبير من مجموعات أصول RWA لـ MakerDAO وبالتعاون مع Aave، قامت بإطلاق سوق RWA، وتعمل بالتعاون مع BlockTower لجلب عمليات الصندوق الائتماني الأول إلى سلسلة الكتل.

2.2 الفريق والتمويل

تم إطلاق Centrifuge في عام 2017 بواسطة Lucas Vogelsang و Martin Quensel.

لوكاس فوجلسانغ، المهندس المؤسس لـ سنتريفيوج، يعمل كرئيس تنفيذي للشركة. سابقا، قام فوجلسانغ بتأسيس وبيع ناجح لشركة ناشئة في مجال التجارة الإلكترونية تدعى دينديل. ثم انتقل فوجلسانغ إلى وادي السيليكون وانضم إلى توليا كمدير فني. تم تأسيس شركة سنتريفيوج بشكل مشترك في أكتوبر 2017.

مارتن كوينسيل، المؤسس المشارك لـ سنتريفيوج، هو الآن المدير التنفيذي للعمليات. بدأ كوينسيل حياته المهنية في شركة SAP كمطور برامج ومهندس معماري. قبل تأسيس سنتريفيوج، عمل كمؤسس لشركة توليا.

تاريخ تمويل سنتريفيوج كما يلي:

في فبراير 2021 ، حصلت سينتريفيوج على 4.3 مليون دولار أمريكي في تمويل من خلال SAFT، بقيادة جالاكسي ديجيتال وIOSG، مع مشاركة من روكاواي، فنتك كولكتيف، مونويل، فنبوشي كابيتال، TRGC وهاشسيب.

في 18 مايو 2022، أنشأت Centrifuge شراكة استراتيجية بقيمة 3 ملايين دولار (بيع رمز الخزينة) مع BlockTower. أصبح BlockTower عضوًا نشطًا جدًا في مجتمع Centrifuge وقدم 150 مليون دولار من الأصول الحقيقية إلى MakerDAO من خلال Centrifuge.

في نوفمبر 2022، أكملت Centrifuge تمويلًا بقيمة 4 مليون دولار أمريكي، بمشاركة من Coinbase Ventures، BlockTower، Scytale، و L1 Digital.

يجلب تشكيل VC القوي لـ Centrifuge ثروة من الأصول والأموال والامتثال وغيرها من الموارد.

3. بنية الأعمال الرئيسية لـ Centrifuge

كمنصة / بروتوكول، تركز سنتريفيوج على فتح القناة بين جانب الأصول خارج السلسلة وجانب رأس المال داخل السلسلة، وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة من خلال تقنية سلسلة الكتل والعقود الذكية. لقد قام تطبيق سنتريفيوج الحالي بدمج بروتوكول Tinlake السابق القائم على إيثريوم (الذي يعمل كسوق مفتوح لحوض الأصول RWA ويصل إلى سيولة إيثريوم)، ويستخدم سلسلة سنتريفيوج لتحقيق معاملات سريعة ومنخفضة التكلفة والتقاط سيولة عبر السلاسل (التي تعتمد على إطار بولكادوت سوبستريت لتصبح باراشين بولكادوت لتحقيق التفاعل عبر السلاسل).

أهم شيء في هندسة الأعمال هو بروتوكول تينلاك، وهو بركة أصول مفتوحة الأساس على العقود الذكية. يحول الأصول الحقيقية إلى رموز ERC-20 من خلال الرهون العقارية غير القابلة للاستبدال ويوفر الوصول إلى السيولة في عالم العملات المشفرة. إنه منصة Centrifuge الأساسية سابقًا.

منذ إطلاقها قبل 4 سنوات، جعل Tinlake مساهمات كبيرة في Centrifuge. وتشمل هذه إنشاء أول حوض أصول RWA في العالم لـ MakerDAO، وإطلاق سوق RWA مع Aave، والتعاون مع BlockTower لتشغيل أول صندوق ائتمان على البلوكشين.

في شهر مايو من هذا العام، من أجل توفير تجربة مستخدم أفضل، قامت سنتريفيوج بإطلاق النسخة المحدثة من DApp الجديدة، والتي تعتبر آمنة وموثوقة وبسيطة، والتي تستبدل تدريجيا بروتوكول تينلاك. ومع ذلك، فإن بعض الوظائف الأساسية والمنطق التجاري لبروتوكول تينلاك لا تزال قابلة للتطبيق، بما في ذلك الأصول، سلسلة الاستثمار، القيمة الصافية على السلسلة، وحوض رأس المال الدائري، وما إلى ذلك.

3.1 منطق الأصول على السلسلة (المقترض، SPV، حوض الأصول للطرد المركزي)

يمكن للمقترضين تشفير الأصول الواقعية في حوض الأصول الخاص بـ Centrifuge من خلال SPV المنشأة بواسطة Originator الأصول، مما يؤدي إلى الحصول على أموال ثابتة من العملات المستقرة من المستثمرين على السلسلة. يعتمد منطق الأصول بأكمله على السلسلة منطق توريق الأصول الذي تعمل به في التمويل التقليدي منذ سنوات عديدة، ويوصل سيولة DeFi من خلال حوض الأصول Centrifuge.

منطق الأصول على السلسلة يكون على النحو التالي:

1. المقترض ينوي تمويل أصوله في العالم الحقيقي (مثل قروض العقارات، والحسابات المدينة، والفواتير، إلخ)؛

2. ينشأ راعي الأصول (الذي لديه صفقات تجارية مع المقترض ويتولى بعض وظائف الكتابة تحت الرعاية) شركة غرض خاص مستقلة SPV لأصول المقترض في العالم الحقيقي (SPV، ككيان تمويل مستقل، يلعب دور عزلة عن إفلاس راعي الأصول)؛

3. يبدأ مبادر الأصول ويتحقق من أصول المقترض الحقيقية في SPV، ويصدر NFT على السلسلة المتعلقة بحالة الأصول الحقيقية؛

4. يوقع المقترض اتفاق تمويل مع SPV ويرهن NFT في حوض الأصول الدوارة لربط السيولة DeFi؛

5. يتم استخدام SPV فقط كأداة تمويل تمريرية، ويتم تحديد نطاق أعماله بدقة والاتفاق عليه من خلال اتفاقية تشغيل SPV؛

6. يوفر برنامج تجميع الأصول المركزي العملات المستقرة مثل DAI إلى SPV، ويحول الأموال إلى حساب المقترض من خلال SPV؛

7. تدفق رأس المال للصفقة برمتها يشمل فقط المقترض، SPV، وحمامات الأصول المركزية (متصلة بسيولة ديفي)؛

8. أخيرًا، يقوم المقترض بسداد رأس المال والفائدة للشركة الخاصة بالأصول المرابطة وإيداع الأموال من خلال الشركة الخاصة بالأصول المرابطة لإعادة مجموعة أصول السنتريفيوج. بعد الانتهاء من عملية السداد، ستقوم مجموعة أصول السنتريفيوج بفتح الرمز غير القابل للاستبدال وإعادته إلى مبادر الأصول للتدمير.

3.2 منطق استثمار حوض الأصول بالطرد المركزي (تدريج هيكلي)

بعد رفع الأصول إلى حوض الأصول الطافية، يقدم حوض الأصول الطافية فرص استثمارية بمستويات مختلفة من المخاطر ومعدلات العوائد لمستثمري ديفي من خلال تصميم منتجات منظمة. يمكن للمستثمرين شراء منتجات تتناسب مع تحملهم للمخاطر وتوقعات العوائد.

بشكل عام، تقدم منتجات سلة أصول سنتريفيوج المهيكلة عملتين ERC20: DROP و TIN. دعونا نأخذ سلة الأصول لبلوكتاور S4 في الصورة أعلاه كمثال.

رمز DROP هو شريحة عليا تمثل جزء سعر الفائدة الثابت (3.98٪) من مجمع أصول أجهزة الطرد المركزي ولديها عموما مخاطر أقل وعوائد أقل. يتمتع حاملو رمز DROP بالأولوية في توزيع الأرباح من مجمع الأصول ولديهم تعرض أقل للمخاطر (مثل التخلف عن سداد القروض).

تعتبر رموز TIN هي رموز فرعية وتمثل نسبة الفائدة العائمة لحوض أصول Centrifuge (18.92%)، والتي تحمل عادة مخاطر أعلى وعوائد أعلى. بالمقارنة مع رموز DROP، يحمل حاملو الرمز TIN أولوية أقل في توزيع الأرباح من حوض الأصول ويتعرضون لمزيد من المخاطر والعوائد النسبية.

في النموذج الشلالي أدناه، على الرغم من أن المنتجات الصغيرة (Junior) توفر عوائد عالية، في حالة الافتراض، سيتحمل المستثمرون الصغار أولاً الخسائر؛ بالمثل، المنتجات الكبيرة (Senior) توفر عائدًا مستقرًا ومنخفضًا نسبيًا، ولكن في حالة الافتراض، ستتحمل الخسائر في النهاية (سيكون المستثمرون الفرعيون والوسيطون هم الأوائل الذين يتحملون المخاطر).

يمكن للمستثمرين الاستثمار وفقًا لتفضيلاتهم الخاصة في المخاطر، والتي عادة ما تتضمن الخطوات التالية:

1. المستثمرون يحتاجون أولاً إلى إكمال عمليات التحقق من الهوية ومكافحة غسيل الأموال على تطبيق بوابة الطرد المركزي؛

2. بعد اجتياز الشهادة، يمكن للمستثمرين مراجعة ملخص الأصول SPV (ملخص تنفيذي) المقابل لحوض أصول Centrifuge وتوقيع اتفاقية استثمار (اتفاقية الاشتراك) معه، والتي تتضمن هيكل الاستثمار، والمخاطر، والشروط، وما إلى ذلك؛

3. يمكن للمستثمرين اختيار استخدام عملات مستقرة مثل DAI لشراء رموز DROP أو TIN لاحقًا؛

4. يمكن للمستثمرين طلب استرداد رموز DROP أو TIN الخاصة بهم في أي وقت.

يحقق سلسلة الطرد المركزي 3.3 القدرة على التقاط السيولة متعددة السلاسل

كانت سابقًا تقوم سنتريفيوج ببناء حمامات السباحة من خلال بروتوكول تينلاك لالتقاط السيولة على الإيثريوم (بما في ذلك حمامات الأصول المتعددة RWA من MakerDAO). من أجل التوسع في عالم التشفير بشكل أوسع، يقوم سنتريفيوج حاليًا ببناء سلسلة سنتريفيوج على إطار بولكادوت سوبستريت على بولكادوت بروتوكول لفتح المزيد من سيناريوهات السلسلة المتوافقة مع EVM، عاملًا على التقاط المزيد من التدفقات على Layer 2 (مثل Base، Arbitrum، إلخ).

نتج عن ذلك برك السيولة للطرد المركزي المعتمدة على سلسلة الطرد المركزي. يمكن للمستثمرين على أي سلسلة متوافقة مع EVM الاستثمار مباشرة في بروتوكول الطرد المركزي من خلال برك السيولة للطرد المركزي دون التبديل إلى أي محافظ وعمليات أخرى.

تعمل برك السيولة الطاردة كجسر بين مختلف السلاسل.

منذ إطلاق تطبيق Centrifuge DApp في مايو من هذا العام، سيتم إطلاق العديد من المشاريع الضخمة التي تستند إلى سلسلة Centrifuge قريبًا أيضًا، مثل Anemoy Liquid Treasury Series 1 (حوض أصول U.S. debt RWA مناسب لخزينة Aave)، New Silver Series 3 (صندوق قروض جسر العقارات)، Flowcarbon Nature Offsets Series 2 (مشروع انبعاثات الكربون الطوعي بالتعاون مع Celo).

4. تقدم المشروع الحالي للطاروس

بما أنه أول بروتوكول تمويل لأصول RWA لامركزي، وذلك بفضل تعاونه مع MakerDAO، أصبحت سنتريفيوج المشروع الذي يمتلك أعلى قيمة للتلفزيون الحقيقي في الائتمان الخاص في سوق الديفي، متجاوزًا 250 مليون دولار أمريكي. في الوقت نفسه، سنتريفيوج أيضًا تعمل على بناء سوق أصول RWA للديون في الولايات المتحدة لجذب الأموال من رؤوس الأموال الرقمية مثل خزينة Aave.

4.1 التعاون مع MakerDAO لتصبح ملك الائتمان الخاص

منذ أن تعاونت Centrifuge مع BlockTower لإنشاء أول حوض أصول RAW في MakerDAO في عام 2019، استمرت في استكشاف إمكانيات RWA لـ MakerDAO. السلسلة BlockTower والسلسلة New Sliver التي تم إنشاؤها لا تزال تمثل غالبية حوض أصول RWA لـ MakerDAO.

يمكننا أن نرى من خلال تطبيق Centrifuge DApp أنه من بين 14 حوض أصول نشط حاليًا، تم تصميم 8 خصيصًا لـ MakerDAO، وقيمة الأصول الإجمالية لهذه الـ 8 حمامات Maker تمثل أكثر من 80٪ من القيمة الإجمالية لـ Centrifuge (يشمل الحمام Maker هنا (بما في ذلك الجزء الأكبر المشترك من قبل MakerDAO والجزء الفرعي المشترك من قبل رعاة الأصول). إذا تم حساب الحصة المشتركة من قبل MakerDAO بشكل منفصل، فإنها تتجاوز أكثر من 50٪ من القيمة الإجمالية لـ Centrifuge.

بالإضافة إلى بركة Maker، نرى أيضًا برك الأصول من بعض مرسلي الأصول الآخرين. الأصول الأساسية تتضمن فواتير الشحن، السلف المالية من شركات التكنولوجيا المالية، تمويل المخزون، العقارات التجارية، القروض الاستهلاكية، والحسابات المدينة، الايجارات الهيكلية وغيرها من الأدوات المالية الائتمانية الخاصة المتنوعة.

حاليًا، أكبر برنامج لأصول RWA في MakerDAO هو BlockTower Andromeda (TVL 1.21 مليار) و Monetalis Clydesdale (TVL 1.15 مليار)، وكلاهما مشاريع RWA لديون الولايات المتحدة. يمكن رؤية أن رأس المال الرقمي لديه طلب أقوى لديون الولايات المتحدة RWA. كما دفع هذا تحديد Centrifuge لدخول سوق ديون الولايات المتحدة RWA من حقل الائتمان الخاص.

4.2 التعاون مع Aave للدخول إلى سوق ديون RWA الأمريكي

منذ 28 ديسمبر 2021، أعلنت Aave عن إطلاق سوق RWA، والتي تعتمد على 7 حمامات أصول من بروتوكول Centrifuge Tinlake وتتطلب KYC للاستثمار. يمكن لمستثمري Aave إيداع العملات المستقرة للحصول على استقرار الأصول الحقيقية والدخل العائد.

سوق Aave RWA هو في الأساس حوض أصول على سنتريفيوج الذي يقترض السيولة من مستثمري Aave، وكان دائمًا باردًا. حتى اقترحت مجتمع Aave في 8 أغسطس 2023، التعاون مع سنتريفيوج لاستثمار العملات المستقرة في خزان Aave في أصول RWA.

تقول المقترح: حاليًا، تتواجد 65% من الأصول في خزينة Aave على شكل عملات مستقرة (بحوالي 15 مليون دولار). بعد ذلك، ستحتاج فقط إلى استثمار 5 مليون دولار في أصول RWA للحصول على عائد خالٍ من المخاطر بقيمة 250,000 دولار (استنادًا إلى معدل العائد الخالي من المخاطر RWA 5% على الديون الأمريكية)، وسيصبح هذا أحد أكثر الطرق ربحية لدى DAO في الوقت الحالي.

تستفيد الطاردة من الوضع وتطلق خدمة برايم لمساعدة أف على تحقيق مسار المشتريات المطابق للقوانين لأصول التحصيل الدائنة الحقيقية. تم تصميم هذه الخدمة لمساعدة بروتوكولات رأس المال الرقمية/التمويل اللامركزي/وحدات تخزين اللجنة في التقاط قيمة العائد من الأصول الحقيقية (مثل عوائد الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر). من خلال هذا التعاون مع أف، خلقت الطاردة صندوق ديون أمريكي ودخلت مجال أصول الديون الحقيقية الأمريكية.

يتم تقسيم خدمة Centrifuge Prime المعروضة أعلاه إلى جزئين:

الخطوة 1: يجب إجراء الغلاف القانوني لبروتوكول DeFi على السلسلة، مثل إنشاء كيان قانوني خاص لـ Aave - مؤسسة كايمان. من جهة، يمكن لهذا الكيان القانوني استبدال المسؤولية غير المحدودة لأعضاء DAO. من ناحية أخرى، يمكنه أيضًا أن يكون كيانًا مستقلاً ينفذ احتجاز قيمة RWA. يُحكم ويتحكم فيه مجتمع Aave ويعمل كجسر بين DeFi و TradiFi.

الخطوة 2: سيقوم الطارد بإعداد بركة أصول مخصصة لصندوق خزانة سائل أنيموي 1. على عكس البطاريق السابقة حيث كانت الأصول الأساسية أصول الائتمان الخاصة (تم تحميل الأصول الائتمانية الخاصة في SPV، تم إنشاء NFT ورهنها في بركة الأصول المقابلة للطارد)، هذه المرة تكون الأصول الأساسية لبركة الأصول الخاصة بصندوق خزانة سائل أنيموي 1 هي سندات أمريكية. يحتاج صندوق Anemoy LTF الذي يحتوي على أصول ديون أمريكية إلى ترميز مباشر.

كما هو موضح في الصورة أعلاه، Anemoy LTF هو صندوق مسجل في BVI. يتم تشفير الصندوق أولاً من خلال بروتوكول الطرد المركزي؛ ثم، يستثمر Aave الأموال الخزينة في بركة الأصول المركزية المقابلة لـ Anemoy LTF، ويولد شهادات رمزية للصندوق؛ بعد ذلك، تخصص بركة الأصول المركزية الأصول التي استثمرتها خزينة Aave لصندوق Anemoy LTF من خلال الاتفاق؛ وأخيرًا، يقوم صندوق Anemoy LTF بشراء سندات الخزانة الأمريكية من خلال الودائع والسحب، والعهد، والوسطاء لتحقيق عائد الدين الأمريكي على السلسلة.

على الرغم من أن المبلغ الأولي في مقترح Aave هو 1 مليون دولار أمريكي، إلا أنه مجرد تجربة في المرحلة الأولى. بعد كل شيء، لا تزال هناك 15 مليون دولار أمريكي من الأصول المستقرة في خزينة Aave. من المتوقع أن يتم استثمار 20% من الأصول المستقرة في خزينة Aave في المستقبل.

والأهم من ذلك، يمكن لـ Centrifuge الدخول إلى سوق ديون U.S. RWA من خلال هذه الخطوة، والتي تتميز بكونها خالية من المخاطر، ومستقرة من حيث كسب الفائدة، وموسعة. حيث يبلغ إجمالي قيمة التأمين لبعض مشاريع U.S. bond RWA حاليًا 779 مليون دولار، وقد بلغت ممتلكات MakerDAO من الديون U.S. RWA أكثر من 2 مليار دولار.

5. توكينوميات وحوكمة الطرد المركزي

5.1 توكينوميات الطرد المركزي

CFG هو الرمز الأصلي لسلسلة Centrifuge، يُستخدم لتحفيز عملية بروتوكولات الشبكة وتطوير النظام البيئي بشكل مستدام.

وفقًا للبيانات من الموقع الرسمي، فإن الإمداد الإجمالي الأولي لـ CFG هو 400 مليون (معدل تضخم سنوي 3٪)، والإمداد الإجمالي الحالي هو 425 مليون. لدى CFG عدة حالات استخدام رئيسية مثل حوافز التعهد بعقد العقد الشبكي، رسوم تحويل الدفع على السلسلة، حوافز سيولة حوض الأصول، التعهد بالحصول على مؤهلات التمويل، والمشاركة في الحوكمة. توزيع إمداد رمز CFG هو كما يلي:

معظم رموز CFG لديها فترات قفل طويلة الأمد. يتمتع أعضاء الفريق الأساسي بفترة قفل لمدة 48 شهرًا بعد الانضمام، تليها فترة إطلاق خطي لمدة 12 شهرًا.

أجرت سنتريفيوج جولتين من البيع الرمزي على كوينليست في 26 مايو 2021. كان إمداد الرموز في كل جولة محدودًا إلى 17 مليونًا، وكان سعر الجولة الأولى 0.55 دولار (يمكن فتحه مباشرة في 14 يوليو 2021). أما سعر الجولة الثانية فهو 0.38 دولار (يتم فتحه خطيًا على مدى سنتين بعد 14 يوليو 2021).

5.2 حوكمة سنتريفيوج

يمكننا رؤية أن منتجات وبروتوكولات Centrifuge كانت مهيمنة سابقًا بواسطة فريق بدء التشغيل Centrifuge. في السنوات الأخيرة، تحولوا تدريجيًا إلى الشكل المهيمن لـ Centrifuge DAO. كما أن فريق بدء التشغيل Centrifuge أنشأ أيضًا K/Factory ومؤسسة Centrifuge Network و EMBRIO.tech ومنظمات أخرى، وشاركوا في بناء بروتوكول Centrifuge كمساهمين نشطين، داخلين في عملية إزاحة عادلة وتدريجية.

على مستوى جمعية Centrifuge DAO، في نوفمبر 2022، وافقت المجتمع على وثائق تأسيس الجمعية وأطلقت تدريجياً مجموعة تطوير البروتوكول (مجموعة البروتوكول والهندسة) حول هدف إنشاء نظام ائتمان على السلسلة (جلب عالم الائتمان إلى السلسلة). مجموعة التنسيق (مجموعة الحوكمة والتنسيق)، ومجموعة تقييم الأصول على السلسلة (مجموعة الائتمان Centrifuge).

على الرغم من أن البروتوكول مبني على شبكة لامركزية، إلا أن المخاطر الكامنة المشاركة في نظام الأصول المالية خارج السلسلة لا يمكن تجاهلها. نتيجة لذلك، قامت مجموعة كريديت سنتريفيوج، المكونة من خبراء في مجال الأعمال المالية والإقراض، بإطلاق عملية إضافة المجموعة V2 لتعزيز شفافية عملية إضافة الأصول والسيطرة على المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، مع استمرار تحسين بروتوكول الطرد المركزي، تقوم المجتمع أيضًا بإجراء مناقشات محفزة بنشاط حول قضايا هامة مثل الغرض من إدارة خزانة البروتوكول وكيفية فرض رسوم على البروتوكول، مما يعزز كفاءة CFG بشكل أكبر. هذا أمر مهم للغاية وسيحدد الاتجاه القيمي اللاحق لـ CFG.

6. السرد RWA لـ Centrifuge

6.1 التعاون مع MakerDAO لإنشاء سوق إقراض مالي لامركزي

يمكن أيضًا رؤية السرد RWA كسرد لـ MakerDAO's DeFi، ومن الضروري فهم أهمية RWA في عالم DeFi من وجهة نظر MakerDAO.

خلال صيف 2021 للتمويل اللامركزي، ظهرت العديد من منتجات العائد غير المستدامة للتمويل اللامركزي، مما أدى إلى انهيار في السوق الرقمية وانتشار عدوى العجز الائتماني في جميع أنحاء النظام البيئي. بينما تعتبر الأصول الرقمية الأصلية مهمة للتمويل اللامركزي وتقدم تفاوتًا في القيمة على المدى الطويل، إلا أن الاحتياجات الحقيقية الحالية لا تتماشى مع قيمة التطوير على المدى الطويل.

لبروتوكولات الإقراض مثل MakerDAO، الاعتبار الرئيسي هو: قيمة الضمان ثابتة. لقد رأينا أن الضمان السابق لـ MakerDAO شمل عملات مشفرة ذات قيم غير ثابتة. عامل عدم الاستقرار والتقلب هذا خلق مخاطر للإقراض وحدّ من مساحة تطوير MakerDAO بشكل كبير.

لذلك، يحتاج MakerDAO أو DeFi بشكل عاجل إلى مستوى أساسي أكثر استقرارًا من الضمانات لدعم اعتماد العملة الثابتة DAI على نطاق واسع في عالم العملات المشفرة وبناء مسار مستدام وقابل للتطوير.

كواحدة من أهم المسائل في MakerDAO، يتم مناقشة RWA باستمرار والتحقق من قبل المجتمع ويُعتبر حلاً مهمًا. من فوائد RWA: (1) زيادة الشفافية في مخاطر السوق واستخدام الأصول؛ (2) توفير التركيبية في DeFi؛ (3) تحسين إمكانية الوصول للسكان غير المصرفيين والممولين بشكل غير كاف؛ (4) الاستفادة من قيمة الاحتفاظ الأكبر في أسواق مالية تقليدية أكثر استقرارًا.

بالنسبة لـ MakerDAO، يتمتع RWA بصفتين مهمتين - الاستقرار والتوسع. علاوة على ذلك، يمكن لـ DAI توسيع نطاق الاستخدام عن طريق ربط الأصول التي تخلو من مخاطر تقلب التشفير، والحصول على فوائد مستقرة، وقابلة للتوسيع، خاصة في بيئة السوق الحالية حيث تكون عوائد الأصول الرقمية منخفضة وتكون عوائد السندات الأمريكية مرتفعة. من خلال الاستفادة من قيمة RWA، يمكن لـ MakerDAO الاستمرار في التوسع والنمو في الأسواق الهابطة وأن تكون مستعدة تمامًا لدورة السوق الثوري التالية.

الأهم من ذلك، يمكن لـ RWA مساعدة MakerDAO في تحقيق رؤيتها الكبيرة: السماح بقناة متمايزة عن الائتمان، ومركزية لإضافة فائدة إلى حياة الناس اليومية واحتياجات تطوير المؤسسات. من خلال سلسلة مفتوحة، مدفوعة من قبل المجتمع، قابلة للبرمجة، وبروتوكول مركزي، سنفتح سوق مالي جديد لل DeFi.

مع ذلك، ليس من السهل وضع الأصول الحقيقية على سلسلة الكتل. سينطوي ذلك على تحديات تصميم الهندسة المعمارية للمنتجات الجديدة، ومخاطر مالية وتقنية، وغيرها من المجهولين. في النهاية، كيفية تحقيق توازن بين التكنولوجيا الحديثة المبتكرة والاستقرار المالي التقليدي يتطلب المساعدة المشتركة من مشاركي صناعة الأصول الحقيقية.

6.2 تحالف الأصول المرمزة

في سبتمبر 2023، قامت Centrifuge بإطلاق تحالف الأصول المرمزة بالتعاون مع Aave، Circle، Coinbase، RWA. النظام موحد. الهدف هو: تسريع اعتماد الأصول المرمزة على البلوكشين من قبل المؤسسات العالمية والترويج مشتركة لتريليونات الدولارات من الأصول على السلسلة. يستخدم التحالف نهج تعاوني لجمع المنظمات ذات الرؤية المشتركة لتمكين الترميز لحالات الاستخدام الواقعية التي تجسد القيمة الحقيقية للأصول الرقمية.

تتألف تحالف الأصول المرمزة من سبعة أعضاء مؤسسين، جميعهم حالياً أهم اللاعبين في مجال RWA: Centrifuge و Credix هما بروتوكولات تمويل الأصول RWA، تمثل الجانب الأصول؛ Aave و Goldfinch هما بروتوكولات إقراض DeFi، تمثل الجانب رأس المال؛ تعمل Circle و Coinbase كبنية تحتية مهمة لـ RWA، وتوفر تبادل العملات المستقرة، وخدمات حفظ الأصول وغيرها من الخدمات؛ RWA.xyz هي منصة تحليل بيانات RWA على السلسلة؛ Base هو الطبقة 2 المشاركة في RWA. كما يدعو التحالف جميع المشاركين في السوق للانضمام، والمساهمة في تحويل النظام المالي التقليدي الحالي، وبناء سوق مالية جديدة مفتوحة ولامركزية بشكل مشترك.

7. التوقعات المستقبلية للطرد المركزي

على الرغم من أننا نستطيع رؤية جهود فريق الطرد المركزي في تحسين البروتوكول باستمرار، وكذلك الفوائد التي يجلبها رأس المال الثقيل والشركاء الرئيسيون، قبل تخيل المستقبل الزاهي لـ RWA، نحتاج للحديث عن العقبات التنموية المحتملة لـ Centrifuge.

7.1 العقبات المحتملة للتنمية

من منظور السيولة، يبدو أن التوسع من بشكل Tinlake بروتوكول إيثريوم إلى سلسلة Centrifuge المتعددة يمكن أن يضيف المزيد من السيناريوهات ويجذب المزيد من سيولة ديفي. ولكن من منظور آخر، هل وصلت سيولة إيثريوم إلى ذروتها؟

بالإضافة إلى ذلك، يحتاج Centrifuge أيضًا إلى تجاوز قيود عميل رئيسي واحد (MakerDAO).

من منظور ماكرو لسوق التشفير، يقتصر تطوير RWA الحالي على حجم سوق التشفير المقدر بنحو 1.5 تريليون دولار. افتتاح عمليات الإيداع والسحب، وتخفيف الرقابة، وتثقيف الجمهور ليست عملية فورية. ومع ذلك، سيسرع تقدير التمويل التقليدي الأول لتقنية اليوم اللامركزية، وتسوية الدفع بتقنية البلوكشين، والأصول المرمزة هذه العملية، وخصوصاً موافقة على صندوق ETF للبتكوين.

من وجهة نظر حوكمة المشروع، كيفية تصميم رسوم البروتوكول لمساعدة CFG على الاستيلاء على القيمة وكيفية الاستفادة الجيدة من صناديق الخزينة لتحفيز المستخدمين وتطوير البيئة البيئية هي قضايا أكثر واقعية في اليد.

7.2 تحسين بروتوكول Centrifuge سيخلق المزيد من الاتصالات

ساعد بروتوكول تينلاك الذي نشره مركز الطرف على إيثريوم سابقًا في أن يصبح رائدًا في مجال الائتمان الخاص. يمكن لتطبيق سنتريفيوج المتكامل الذي يدمج بروتوكول تينلاك أن يجلب تجربة عبر السلاسل أكثر ثراءً. مع تحسين سلسلة سنتريفيوج وإطلاق مستمر لبرك السيولة في الطبقة2 مثل أربيترم وبيس، سيساعد في التقاط المزيد من سيولة ديفي.

المزايا أعلاه هي التي يجلبها تحسين الاتفاقية إلى الجانب المالي. لذلك بالنسبة للجانب الأصول، مع التحسين المستمر لمستوى الحوكمة، مثل إطلاق حل POP V2 من فريق تقييم الأصول على السلسلة، سيساعد في خلق بركة أصول أفضل لتقليل مخاطر البروتوكول بشكل عام.

أهم شيء حول RWA هو الجانب الأصول والجانب رأس المال. سيؤدي التحسن المستمر في بروتوكول الطرد المركزي إلى خلق المزيد من الاتصالات بين هاتين الجانبين.

7.3 بينما توسّع القيادة في مجال الائتمان الخاص برأس المال الخاص، توسّع في مجال RWA للديون في الولايات المتحدة

أصول الدين الأمريكي لديها الخصائص الهامة التي تكون خالية من المخاطر، محملة بالفائدة المستقرة، وقابلة للتوسيع. لذلك، بمجرد توسيع سوق العملات المشفرة، ستكون RWA للديون الأمريكية أكثر انتشارًا. يمكننا رؤية ذلك من 72.5 مليار دولار من أصول الدين الأمريكي لـ Tether، الجهة الصادرة لعملة USDT ثابتة القيمة، وأكبر حمام سباحة لأصول RWA للديون الأمريكية لدى رأس المال الرقمي MakerDAO.

بعد أن أصبحت Centrifuge الرائدة في مجال الائتمان الخاص، لديها مساحة كبيرة نسبيًا للتخيل لدخول سوق RWA الديون الأمريكية من خلال التعاون مع Aave.

حالياً، يمتلك صندوق فرانكلين أونشين فقط 328 مليون دولار في قيمة الإقراض الإجمالية، تليه بكثبان أوندو فاينانس بقيمة 177 مليون دولار في قيمة الإقراض الإجمالية. وهذا لا يشمل حوضي الأصول الأكبر لدي MakerDAO في الديون الأمريكية: بلوك تاور أندروميدا (1.21 مليار دولار قيمة الإقراض الإجمالية) ومونيتاليس كلايدسديل (1.15 مليار دولار قيمة الإقراض الإجمالية).

7.4 تجارب استنادًا إلى أصول كسب الفائدة بالدولار الأمريكيⓈ

في المقال السابق "تقرير أبحاث عشرة آلاف كلمة حول RWA: تفكيك مسار التنفيذ الحالي لـ RWA واستكشاف المنطق التطويري لمستقبل RWA-Fi"، ذكرنا: منطق التطبيق اللاحق لأصول RWA الربحية المستندة إلى الدولار ومنطق التطبيق لأصول الربحية المستندة إلى ETH متسق. تسهيل تعيين أصول ربحية RWA على السلسلة هو الخطوة الأولى فقط. سيكون من المثير للاهتمام استخدام تكامل DeFi وبناء ليغو DeFi في المستقبل.

الحالة 1: عملة مستقرة تحمل فائدة مستندة إلى ديون الولايات المتحدة.

بروتوكول Mountain، وهو مشروع لعملة مستقرة تحمل فائدة، الذي حصل سابقًا على استثمار من Coinbase Ventures، لديه قيمة تلفزيونية مقفلة حاليًا بقيمة 12.14 مليون دولار منذ إطلاق USDM في 11 سبتمبر 2023. بشكل مختلف عن USDC/USDT، يوفر USDM للمستخدمين مكافآت يومية على شكل إعادة التوازن. معدل الفائدة السنوي الحالي هو 5%. تأتي هذه الجزء من الدخل من دخل الأصول الأساسية الدين الأمريكي. يمكن أيضًا للمستخدمين غير الأمريكيين كسب دخل عملة مستقرة عن طريق الاحتفاظ بـ USDM. تم تصميم USDM لتوفير الفرصة لأي مستخدم غير أمريكي يحمل محفظة عملات رقمية في جميع أنحاء العالم بكسب عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

الحالة 2: الطبقة 2 استنادًا إلى ديون الولايات المتحدة واحتياطي ETH - انفجار

بلاست هو المشروع الوحيد على الطبقة 2 لإيثريوم مع دخل أصلي من الإيث والعملات المستقرة. تم إطلاقه بواسطة مؤسس بلور باكمان. فريق المشروع قد حصل على تمويل بقيمة 20 مليون دولار أمريكي من Paradigm و Standard Crypto.

يعتقد بلاست أن العملات المشفرة أيضًا تعاني من التضخم. معدل الفائدة الأساسي للأموال المودعة في طبقة الشبكة 2 الأخرى هو 0٪، وسيتدهور قيم أصول المستخدمين مع مرور الوقت. ما تريد بلاست تحقيقه هو السماح للطبقة 2 بجلب دخلها الخاص، أي إذا قام المستخدمون بإيداع الأصول، ستوزع بلاست بانتظام الدخل. جوهر تحقيق أرباح بلاست هو رهان ETH على Lido واستخدام العملات المستقرة لشراء سندات أمريكية.

الحالتان أعلاه تثبتان تمامًا قيمة الأصول ذات الفائدة القياسية U. لذا بالنسبة لتحديد موقع اتفاقية تمويل الأصول الحالية لـ Centrifuge، إذا كان بإمكان زراعة هذا السيناريو بشكل جيد، فسيجلب قفزة نوعية.

8. اكتب في النهاية

كما@wassielawyerقال روا قد وجدت فعلا لفترة طويلة، وفريق مشروع كوريا الشمالية تلقى أيضا جولات تمويل متعددة، على الرغم من أن كل شخص لديه مساره الخاص، وقد أظهر الجميع قدراتهم الفريدة في هذه المغامرة.

ولكن لا شك في أن RWA أصبحت شكلًا مهمًا من الأصول في عالم العملات المشفرة. فريق Centrifuge قد أحرز تقدمًا كبيرًا في صناعة العملات المشفرة بجهود وممارسة لسنوات. كما أنهم يتعاونون مع شركاء ثقيلي الوزن في صناعة العملات المشفرة لتعزيز تطوير صناعة RWA. المستقبل يبدو واعدًا.

ولكن قبل أن تفتح خيال RWA، يحتاج Centrifuge لا يزال إلى تغطية مزيد من عمق السوق (سوق RWA للديون الأمريكية) والاتساع (التقاط السيولة متعددة السلاسل).

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [ Web3 صغير السلسلة]. كل حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [سوف 阿望]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النقل، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولى التعامل معها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تعبر فقط عن رأي الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تقوم فرق Gate Learn بترجمة المقالات إلى لغات أخرى. ما لم يذكر غير ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة.