Princípio de Funcionamento da Taxa de Financiamento de Futuros

No complexo mundo das criptomoedas, a Taxa de Financiamento de Futuros é um conceito-chave, especialmente na negociação de contratos perpétuos, onde desempenha um papel crucial como mecanismo de equilíbrio de preços. Simplificando, a taxa de financiamento é uma ferramenta usada para alinhar os preços de contratos perpétuos com os preços do mercado à vista.

Fonte da imagem:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Contratos perpétuos diferem dos contratos futuros tradicionais por não terem uma data de vencimento, tornando seus mecanismos de regulação de preço únicos. Quando os preços dos contratos perpétuos divergem dos preços à vista, a taxa de financiamento entra em jogo. Ela age como uma mão invisível que ajusta constantemente a oferta e a demanda do mercado para manter a estabilidade. A taxa de financiamento normalmente consiste em duas partes: juros e prêmio. O componente de juros reflete o custo de capital no mercado, enquanto o prêmio indica a diferença entre o preço do contrato e o preço à vista. Nos mercados de criptomoedas, as taxas de financiamento são geralmente calculadas a cada 8 horas. Durante esse período, o sistema calcula a taxa correspondente com base na relação entre os preços do contrato e à vista.

O princípio de funcionamento da Taxa de Financiamento Futuro baseia-se na oferta e demanda de mercado e mecanismos de equilíbrio de preços. Nos contratos perpétuos de criptografia, quando o lado longo domina e o preço do contrato excede o preço à vista, a taxa de financiamento é definida como positiva para trazer os preços de volta ao normal. Isso significa que os longos devem pagar uma taxa percentual aos curtos, aumentando seus custos de manutenção e, assim, freando a demanda excessivamente otimista para racionalizar os preços. Por outro lado, quando o lado curto domina e o preço do contrato cai abaixo do preço à vista, a taxa de financiamento se torna negativa, e os curtos pagam aos longos. Esse mecanismo de taxa atua como um imposto de ajuste de mercado, incentivando os participantes a adotar contrapartidas para restaurar o equilíbrio. Quando a taxa de financiamento é 0, indica que os preços futuros e à vista estão aproximadamente alinhados e o mercado está relativamente equilibrado.

A taxa de financiamento não é apenas uma ferramenta de ajuste de preço, mas também reflete o sentimento e as expectativas do mercado. Uma taxa consistentemente positiva geralmente sinaliza otimismo e forte confiança altista; uma taxa persistentemente negativa sugere pessimismo e domínio baixista. Os traders podem observar as mudanças na taxa de financiamento para avaliar o equilíbrio das forças de mercado e as tendências de preço potenciais.

Como o índice de financiamento de futuros é calculado

O cálculo da taxa de financiamento é relativamente complexo e pode variar ligeiramente entre plataformas, mas geralmente inclui dois componentes principais: juros e prêmio. Tomando Gate.io como exemplo, os passos de cálculo são os seguintes:

Primeiro, calcule o índice de prêmio usando a fórmula:
[Max(0, Preço de Compra Ponderado pela Profundidade - Preço do Índice) - Max(0, Preço do Índice - Preço de Venda Ponderado pela Profundidade)] / Preço do Índice
Esta fórmula mede principalmente o grau de desvio entre o preço do contrato e o preço à vista.

Em seguida, calcule a taxa de financiamento usando a fórmula:
Média Ponderada do Índice Premium + grampo (Juros do Intervalo - Índice Premium, 0.05%, -0.05%)
A função de grampo é uma função limitadora que garante que a taxa de financiamento flutue dentro de uma faixa definida, evitando valores extremos.

Finalmente, a taxa de financiamento final é:
clamp (Taxa de Financiamento Média de 8 horas, fmax, -fmax)
Onde fmax = (Margem Inicial - Margem de Manutenção) * 75%.
Esta taxa final é a proporção da taxa que os traders devem pagar ou receber na liquidação.

Vários parâmetros-chave devem ser observados neste processo de cálculo. O primeiro é o interesse do intervalo. Os contratos da Gate.io têm uma taxa de juros diária predefinida de 0,03%; como as taxas são liquidadas a cada 8 horas, o interesse do intervalo é de 0,01%. O segundo é fmax, que se relaciona com as margens iniciais e de manutenção e reflete as condições de risco de mercado. Quando a volatilidade do mercado é alta, o valor de fmax pode ser ajustado de acordo para controlar o risco.

Ver artigo Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Desempenho de mercado da taxa de financiamento de futuros

(1) Dados históricos e tendências

Tomemos o Bitcoin como exemplo. Ao analisar dados históricos da taxa de financiamento, pode-se claramente ver sua estreita correlação com a volatilidade de preço. Nos últimos anos, a taxa de financiamento do Bitcoin sofreu muitas flutuações que ecoaram os movimentos de preço do ativo.

Durante o mercado de alta de 2020 a 2021, o preço do Bitcoin disparou de menos de $10.000 para quase $70.000. Durante este período, a taxa de financiamento permaneceu principalmente positiva e altamente volátil. Isso indicava fortes forças de alta, com investidores confiantes sobre movimentos de preço futuros e dispostos a pagar para manter posições longas. Por exemplo, em abril de 2021, quando o Bitcoin ultrapassou os $60.000, a taxa de financiamento atingiu níveis relativamente altos, refletindo uma forte demanda por longos.

Endereço de negociação de contrato perpétuo BTC na Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Endereço de negociação à vista de BTC da Gate:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

No entanto, durante o mercado em baixa de 2022, o preço do Bitcoin despencou do pico para cerca de $15,000. Neste ponto, a taxa de financiamento também se tornou negativa por um período prolongado, indicando domínio de vendas a descoberto e sentimento baixista. Por exemplo, em maio de 2022, o colapso da LUNA desencadeou pânico generalizado, levando a um crash no preço do Bitcoin e a uma acentuada queda na taxa de financiamento para níveis profundamente negativos.

Uma análise mais aprofundada dos dados históricos mostra que as mudanças na taxa de financiamento frequentemente precedem as mudanças de preço. Quando as taxas de financiamento aumentam consistentemente para níveis elevados, pode sinalizar uma próxima alta de preços; ao contrário, uma queda sustentada para níveis baixos pode indicar riscos de queda. Essa qualidade preditiva fornece valor de referência para investidores que tentam antecipar as tendências de mercado.

(2) Principais Fatores que Influenciam a Volatilidade

Oferta e Demanda de Mercado: Este é o fator mais direto que afeta as flutuações da taxa de financiamento. Quando a demanda por uma criptomoeda específica é forte, as posições longas aumentam e as posições curtas são relativamente poucas, fazendo com que o preço do contrato exceda o preço à vista, levando a uma taxa de financiamento positiva. As posições longas então devem pagar as posições curtas. Por outro lado, quando a oferta excede a demanda e as posições curtas dominam, o preço do contrato fica abaixo do preço à vista, a taxa de financiamento se torna negativa e as posições curtas pagam as posições longas. Por exemplo, antes da atualização do Ethereum em 2021, o otimismo do mercado impulsionou uma alta demanda por posições longas e uma taxa de financiamento persistentemente positiva.

Sentimento do Investidor: Isso também tem um impacto significativo. Quando o sentimento é otimista, os investidores compram contratos, impulsionando as forças de longo prazo e elevando as taxas de financiamento. Quando o sentimento é pessimista, eles vendem, aumentando as posições vendidas e empurrando a taxa para baixo. Os fatores influentes incluem mídias sociais, notícias e condições macroeconômicas. Por exemplo, grandes notícias otimistas—como um país reconhecendo o Bitcoin—podem animar os investidores e elevar a taxa de financiamento.

Principais Eventos: Grandes eventos como atualizações de protocolo, mudanças na política regulatória e incidentes imprevisíveis podem afetar significativamente as taxas de financiamento. Por exemplo, o boom DeFi de 2020 trouxe enorme atenção ao Ethereum, aumentando a volatilidade das taxas de financiamento. Da mesma forma, repressões regulatórias podem desencadear vendas de pânico, impulsionando as forças de venda a descoberto e deprimindo as taxas. O colapso do LUNA em 2022 causou oscilações extremas nas taxas de financiamento, infligindo pesadas perdas a muitos investidores.

Oportunidades de arbitragem e gestão de risco

Quando a taxa de financiamento é positiva, significa que o sentimento de mercado é otimista, e o preço do contrato perpétuo é maior do que o preço à vista. Neste momento, os investidores podem comprar o ativo subjacente no mercado à vista e fazer short no mercado de contratos perpétuos. Conforme a taxa de financiamento se estabiliza, os compradores precisam pagar financiamento aos vendedores a descoberto, e os investidores podem lucrar com isso. Por outro lado, quando a taxa de financiamento é negativa, o mercado está pessimista, e o preço do contrato perpétuo é menor do que o preço à vista. Os investidores podem fazer vendas a descoberto (ou usar alavancagem) no mercado à vista e fazer long no mercado de contratos perpétuos, aguardando que os vendedores a descoberto paguem financiamento aos compradores a descoberto para obter lucro.

Ao escolher o momento de abrir uma posição, os investidores precisam considerar múltiplas dimensões. Por um lado, eles precisam calcular se a taxa de financiamento pode cobrir as taxas de negociação e os custos de financiamento. Por exemplo, as taxas de abertura e fechamento para spot e contrato são ambas de 0,04%, então a taxa total é de 0,16%. Se a taxa de financiamento atingir 0,20%, há um espaço de renda líquida de 0,04%. Por outro lado, não se deve apenas olhar para a taxa de financiamento do ciclo único atual, mas também prestar atenção à situação de vários ciclos. A taxa de financiamento geralmente é liquidada a cada 8 horas. Mesmo que a taxa atual seja baixa, o rendimento cumulativo de múltiplos ciclos pode ser considerável, então também vale a pena considerar abrir uma posição. Ao mesmo tempo, deve-se prestar atenção ao deslizamento de preço e tentar escolher pares de negociação com alta liquidez, como BTC/USDT, ETH/USDT, para garantir que o deslizamento dos preços de mercado de spot e contrato não irá erodir a renda.

A flutuação das taxas de financiamento é como uma espada de dois gumes, trazendo oportunidades ao mesmo tempo em que esconde riscos. Em primeiro lugar, a taxa de financiamento pode reverter repentinamente. Em um mercado com taxas originalmente positivas, devido a mudanças repentinas no sentimento de mercado, eventos importantes, etc., ela pode rapidamente se transformar em taxas negativas, causando contratempos aos planos de arbitragem dos investidores e até perdas. Em segundo lugar, o risco de liquidação de contrato não pode ser ignorado. Os preços das criptomoedas flutuam bruscamente, se os investidores possuem posições pesadas e fazem uso inadequado da alavancagem, uma vez que a tendência de preço vai contra as expectativas, acionando o mecanismo de liquidação, não só os lucros anteriores desaparecerão, mas o principal também sofrerá pesadas perdas. Além disso, em uma fase prolongada de mercado em baixa, as taxas de financiamento negativas persistem, mesmo que os investidores construam estratégias de arbitragem, eles podem achar difícil lucrar devido ao pagamento a longo prazo dos custos de financiamento, levando a uma depleção de capital substancial.

Portanto, quando os investidores utilizam a Taxa de Financiamento Futuro para tomar decisões de investimento, é essencial ter uma compreensão clara de vários riscos, reduzir os impactos dos riscos e garantir a segurança do investimento por meio de um gerenciamento adequado da posição, estabelecendo pontos de stop-loss e take-profit, e monitoramento contínuo da dinâmica de mercado.