Repost Original Title: IPOR: A Leading 利息 Rate Swap Protocol in DeFi, Will It Become the Next “Pendle”?

歴史は単に繰り返すだけではなく、韻を踏むものです。

ビットコインETFの承認により、暗号市場は一般の人々にとってより目立つようになる予定です。これは、従来の金融(TradFi)の注目を集めるだけでなく、2つの世界が徐々に融合し、資本の増加と新しい市場機会の探索を待っているため、DeFiに前例のない機会を提供します。その中で、リアルワールドアセット(RWA)のチャンスはすでに生まれていますが、他に注目すべきトラックは何でしょうか?金利スワップは見落とされがちな機会かもしれません。ほとんどの仮想通貨愛好家は、DeFiで高いリターンを追求しながら、ボラティリティがもたらすリスクをどのように管理するかに関心を持っています。金利スワップは、借入金利の不確実性を管理するための効果的な金融ツールです。見落とされがちな事実は、金利スワップ市場が世界第2位の金融デリバティブ市場であり、非常に成熟しているということです。しかし、DeFiでは、この市場はブルーオーシャンのままです。また、IPORは暗号市場で唯一の金利スワッププロトコルであり、従来の金融からDeFiまで非常に重要な市場メカニズムを導入しています。IPORインデックスと関連する金利デリバティブを提供し、DeFiの債券市場参加者に安定性を提供し、金利変動のリスクを効果的に管理できるようにします。

特定のトラックで先導プロジェクトに注意を払い、参加することは、しばしばより早くより多くの利益を得ることができます。ただし、「利息スワップ」という専門的な金融概念にはある理解の閾値があり、一般の読者が迅速に理解し、さらに実践や研究することは難しいです。そのため、この号では、IPORと利息スワップの役割について、DeFiセクターのこの先駆的な金融ツールを詳しく簡潔に説明し、まだ解き明かされていない莫大な価値を探求します。

利息互換市場はDeFiにより多くの流動性を導入します

では、スワップ金利とは具体的に何ですか？

あなたは、これを、さまざまな人々が借入金利条件をスワップして、不確かな将来の市場金利の変化に対処するためのリスク管理戦略として簡単に理解することができます。これでもまだ複雑に思える場合は、日常生活により近い次の例を考えてみてください。アリスとボブはどちらもコーヒーショップの経営者ですが、店の家賃の支払い方法は大きく異なります。アリスの家賃は市場と変動し、経済が好調なときには家賃が急騰し、経済が悪化すると減少する可能性があります。それに対して、ボブの家賃は市場がどのように変動しようとも一定であります。

潜在的な経済変動に直面して、アリスは将来の家賃の増加によるコスト上昇を心配していますが、ボブは家賃が下がった際に支出を減らすことができないことを懸念しています。潜在的な将来の家賃変動の影響を制御するために、彼らは「スワップ」に参加することを決定しました。この「スワップ」では、アリスはボブに固定額の家賃を支払うことに同意し、ボブは市場家賃にリンクされた可変額を支払うことに同意します。これにより、市場家賃が上昇した場合、アリスは固定かつ低価格をロックインしているため、追加支払いは必要ありません。同様に、市場家賃が減少した場合、ボブの総支払額も減少し、可変コストを負担することになります。

さて、この物語を金融市場における金利スワップに関連付けてみましょう：

• アリスとボブの「家賃」は実際には金融市場の「利息率」です。
• コストの増減は、将来の金利変動に関する金融市場参加者の懸念を反映しています。
• 「スワップ」で家賃を交換することで、彼らは実質的に利息スワップに参加しており、将来の利息の不確実性に備えて安定した支払いを固定しています。

実際には、伝統的な金融市場における利子スワップは、変動金利ローンを持つ借り手が固定金利ローンを持つ者と金利を交換することを可能にします。このような契約により、各当事者は市場動向とリスク許容度に基づいてより適切な金利モデルを選択することができます。伝統的な金融では、この市場は成熟し、大規模に運営されています。

2023年末に国際決済銀行（BIS）が公表したOTC（店頭）デリバティブ市場データレポートによると、金利デリバティブの未決済名目額は2023年上半期に573.7兆ドルに達し、これは世界の金融デリバティブ市場における最大シェアとなり、広く採用されていることを示しています。しかし、DeFi（分散型ファイナンス）セクターでは、金利スワップは現在、機会の「青い海」と見なされています。DeFi Pulseによると、DeFi内のすべての金利スワップ商品の合計TVL（総ロックアップ価値）はわずか600百万ドルであり、これはDeFi商品の中で比較的小さなセグメントとなっています。現在、DeFi商品の大多数は、固定収入と現金市場（短期資本の借り入れと貸し出し）の提供に焦点を当てています。

これは、DeFiにおける利息率デリバティブ市場がまだ未熟であることを意味します。伝統的な金融市場で広く使用されている根本的に類似した金融商品は、市場の選択と審査を経ている必要があります。一方、DeFiはより大きな利息率の変動を経験し、資本利用をより重視し、適切なリスク管理と収益のバランス調整ツールも必要とします。利息率スワップ市場は、間違いなくDeFiにおいて莫大なポテンシャルを持っています。

したがって、IPORは、DeFiを新たな金融レイヤーに進化させ、成熟させる機会を捉えることを目指しています。

DeFi市場では、IPORも同様の役割を果たします。前述のユーザーであるアリス（安定した借入コストを求めるユーザー）とボブ（潜在的な高リターンのために一定の利率リスクを負うユーザー）が利率スワップを行うことを可能にする、透明で信頼性のあるプラットフォームを提供しています。

言及すべきは、IPORという名前自体が、伝統的な金融市場から人気のある派生ツールをDeFiに導入する能力と意欲を既に示しているということです。

IPOR（Inter Protocol Over-block Rate）の名前は、伝統的な金融からのLIBOR（ロンドン銀行間取引金利）やSOFR（担保付き翌日融資金利）などの主要な金融指数からインスピレーションを受けており、DeFi環境に適応されています。

「ブロック」の含まれることは、ブロックチェーン上でデータをブロックごとに収集し、市場金利を可能な限りリアルタイムに反映することを目指しています。

IPORでは、預金、ステーク、収益を得るだけでなく、自分の暗号資産を使って借り入れることもでき、固定金利からレバレッジ率までの最適な金利の組み合わせを楽しむことができます。また、IPORが提供するDeFi固有の利子率デリバティブ取引方法を通じて、DeFiの貸出金利に対して効果的にヘッジ、投機、または裁定取引することができます。

複雑なものからシンプルなものへのIPORの製品構造の理解

ただし、金利スワップは一般の素人にとっては非常に複雑に見えます。

IPORは、金利スワップの複雑なメカニズムを簡素化し、DeFi愛好家が理解しやすく共通の3つの要素、市場指標、AMMプール、スマートコントラクトを形成します。

• IPORインデックス：暗号資産の「ベンチマークレート」の作成、DeFiの「鼓動」を感じる

金利スワップの前提条件は、比較のための「基準」としての「参照」を持つことです。

IPORインデックスは、透明性のあるオンチェーンデータベースのベンチマークレートを提供し、借入やデリバティブ取引におけるユーザーの参考情報となります。LIBORやSOFRのような伝統的な金融ベンチマークレートと同様に、IPORインデックスはさまざまな暗号通貨資産（現在はstEth、USDT、USDC、DAIをサポート）に対するリスクフリーレートを提供し、最新の市況を反映するよう定期的に更新されています。

IPOR指数のレートデータは、CompoundやAAVEなどのさまざまなDeFi貸出プロトコルからリアルタイムで取得されているため、その透明性が保証されています。様々なレートデータに基づいて計算されるIPOR指数は、DeFiの「鼓動」のような存在です。

生命にとって鼓動が基本的であるように、IPOR指数はベンチマーク金利として、DeFi市場の資本コストのリアルタイムの変化を反映しています。

それはさまざまなDeFiプロトコルからデータを集約し、ユーザーに明確で信頼性のある参照ポイントを提供し、リアルタイムの市場状況に基づいて貸出や投資の決定を行うことを可能にします。

生命にとって鼓動が基本的であるように、IPOR指数は、ベンチマーク金利としてDeFi市場の資本コストの実時変化を反映しています。

さまざまなDeFiプロトコルからデータを集約し、ユーザーに明確で信頼性のある参照ポイントを提供し、リアルタイムの市場状況に基づいて貸出や投資の決定を行うことを可能にします。

• 流動性プール：AMMを通じた利息スワップの場を提供する

ベンチマーク指数が設定されたら、次のステップは、市況に基づく金利スワップ取引を行うための場所を見つけ、それによって利益を上げ、自己のリスクを管理することです。

IPORは、ステーブルコインや流動性ステーキングトークンなどの暗号資産を対象とした流動性プールを導入し、そのような場を提供しています。

様々な流動性プールでのIPORの「見積もりリクエスト」自動メーカー（AMM）を理解することは、利息スワップを促進する方法を把握する上で重要です。

流動性プールとAMMは、トランザクションの集合的な相手方を形成します。流動性プロバイダー（LP）は、市場参加者に対して相手方を提供することで、預金や流動性マイニングから収益を得ることができます。

特定の流動性プール内のユーザーは、数量モデルおよび公正な価値設定メカニズムを使用して、過去のデータに基づいて自分の見積もりを動的に調整し、固定金利を受け取るか、固定金利を支払うかを選択できます。

金利スワップ取引では、「固定金利受取」と「固定金利支払い」が2つの基本的な取引ポジションです。 「固定金利受取」を選択すると、取引で固定金利を受け取りながら変動金利を支払うことになります。逆に、「固定金利支払い」を選択すると、固定金利を支払いながら変動金利を受け取ることになります。

このように、将来のコストを固定したい借り手と、リスクを管理したいか利益を追求したい投資家の両方が、適切なスワップ機会を見つけることができます。

IPORの公式ガバナンスロードマップと提案によると、利息スワップで利用可能な資産の種類を拡大するため、今年3月にeETHとUSDMの流動性プールを追加する予定です。また、USDeとuniETHもプロジェクトの検討対象です。

スマートコントラクト：利率スワップの自動および透明な実行を保証

スマートコントラクトの概念は比較的理解しやすく、IPORレートとAMM価格に基づいて市場参加者と流動性プール間で派生契約を作成し、手数料、満期時間、ステークホルダーなどの予め決められたルールに従い、契約終了時に対応する利益を割り当てます。

全体的に、IPOR指数は基準金利を提供し、AMM流動性プールは金利スワップの対応先や場所を提供し、スマートコントラクトはすべてが自動的かつ整然と実行されることを確認し、DeFi世界で完全な金利スワップ商品を構築しています。

完璧を目指す：変革の中でユーザー成長への道

次に私たちの関心の対象となるのは、IPOR製品の現在のパフォーマンスです。ユーザーを参加させ、利用させるためにどのような措置が取られているのか、ご存知ですか？

• 流動性の誘致：流動性マイニングと収益の加速

流動性の供給を報酬する際、IPORは流動性を引き付けるためにDeFiプロトコルが採用している古典的な手法、つまり流動性マイニングを採用しています。

昨年1月にはじめ、IPORの流動性マイニング機能が開始されました。

流動性を提供する収益を増やすために、ユーザーはより多くの暗号資産を提供するだけでなく、ネイティブトークン$IPORをステークしてpwIPORを取得し、それを利用して収益を加速させることもできます。

IPORは、さまざまな量のpwIPORと暗号資産を保有することで得られる収益を迅速に計算するための収益計算機も用意されています。

• バージョン2によってもたらされる変革

IPORは昨年12月に大規模なV2アップグレードを行い、ユーザーエクスペリエンスを大幅に最適化しました。

IPORを立ち上げから追ってきたユーザーとして、V2のアップグレード後の最も明らかな感覚は「簡素化」です。

V2バージョンでは、DAppインターフェースが完全に更新されました。今、ユーザーは簡略化された操作を通じて、収益目標に合った年間利率を迅速に選択し、エントリーと操作を直感的かつ便利に行うことができます。

同時に、ユーザーが見ることのできない舞台裏では、プールリスクのアップグレードに基づく新しいリスクエンジン、リスクオラクル、AMM価格メカニズムの導入により、取引体験が大幅に向上し、より正確な価格設定と高い取引効率が提供されています。総合的な観点から見ると、バージョン2も利子スワップのスマートコントラクトアーキテクチャを完全に改訂し、ガス効率を向上させ、IPORの2024年ロードマップで計画されているコンポーザブル構造製品の基盤を築いています。

Arbitrumに進出：利息スワップのための流動性ステーキングトークンの導入

ArbitrumはDeFi製品の避難所として常に知られております。 ガス手数料が低く流動性が豊富であるため、Arbitrumには多くのデリバティブ取引所やGMX、GNSなどのDeFiユーザーが存在します。オンチェーンのデリバティブエコシステムも急速に発展しており、IPORもArbitrumに進出を選択しましたが、その製品ビジネスはGMXなどと競合していません。オンチェーン資産の取引をしながら、金利スワップ製品を提供し、デリバティブエコシステム全体を完成させています。

IPORの利息率デリバティブ商品の合成性により、それらは高い年間利回り（APR）のリターン、固定金利のプールを作成するために使用できます。流動性提供者（LP）が預金し、実質的なリターンを得ることができるプールは、その比較的低いレバレッジに起因してPendleとは製品構造が大きく異なります。したがって、IPORはArbitrumで独自の生態的ニッチを巧みに見つけました。これは、主要なDEXと直接競合するのではなく、クレジット領域で優位性を見出し、Arbitrum上のDeFiプロジェクトによって生成される流動性ボーナスを捉えています。具体的な製品に関しては、stETHを保有している場合、IPORで流動性を提供することができます。このプールでは、ユーザーがカスタムAPRを選択し、そのスタップイン機能によって2回のクリックで迅速に流動性提供プロセスを完了し、リターンを享受することができます。

このユニークな製品は、Arbitrumエコシステム内の戦略的位置付けとともに、IPORをユーザー成長の速道路に乗せ、同時にそのネイティブトークン$IPORの価値にもさらなる注目を集めています。IPORトークンをステーキングすることで、ユーザーはpwIPORと同等の量を獲得でき、これによりリキッドティマイニングポジションへの参加の年間利回り率（APR）が大幅に向上し、また、IPOR改善提案（IIP）における投票権をユーザーに付与し、プロジェクトのガバナンスに関与します。このメカニズムにより、ユーザーの参加と流動性提供をインセンティブとして活用することで、IPORエコシステムの活力と持続可能性がさらに向上します。

また、Power Tokensの柔軟なスマートコントラクトアーキテクチャのおかげで、$IPORに対応するpwIPORを異なるモジュールに簡単に導入することができます。これを流動性マイニング、ガバナンス投票、さらにはConvexやPenpieに類似した二次市場への参加に使用することができ、トークンのアプリケーションシナリオと機能をさらに拡大することができます。

これは、IPOR トークン保有者に新しい価値の向上の道を提供するだけでなく、リクイディティ・プロバイダーにとってより多くの機会にマッチし、それにより DeFi 生態系全体の相互接続性と効率を高めます。 IPOR トークンの市場パフォーマンスはすでにその価値に反応しています。2023 年の主要なマイルストーンでは、流動性が 6.5 倍に増加し、取引高が 40 億ドルを超えた $IPOR トークンは、年末の価格が年初と比較して 10% 上昇しました。

次の「Pendle」？IPORの物語的ポテンシャル

IPORは現在、オンチェーンで利息スワップを提供している唯一のプロトコルであり、それはその背後にいるチームの可能性と密接に関連していますので、これを強調する価値があります。

プロジェクトチームは経験豊富な暗号通貨の専門家、企業レベルの開発者、および量的分析の深いバックグラウンドを持ついくつかの博士号を持つ人々で構成されています。このような透明性のある経験豊富なチームは、競争の激しいDeFi市場でIPORが際立つ能力の鍵です。

チームの基本的なハードスキルを超えて、以前人気のあったペンドルをやや思い起こさせるIPORの新興ポテンシャルの軌跡を見分けることができます。

Pendleは、将来の収入と利息をトークン化するDeFiプロトコルに焦点を当てており、資産所有権と将来の収入を分離することで、ユーザーが長期的なリターンを取引および管理できるようにしています。

IPORの革新は、利息スワップの提供にあり、ユーザーが利子率の変動に対抗することを可能にします。これは、将来の収益のトークン化と同様であるPendleのものです。

両プラットフォームは、比較的複雑な金融派生商品を通じて価値と機会を創出し、トレーディングに熟練したユーザーベースにサービスを提供しています。なお、IPORはイーサリアムとアービトラムのLSTアセット向けに利率スワップも提供しており、今年の話題の「流動性（再）ステーキング」にも対応しています。

製品が適切に宣伝され、理解しやすく関与しやすい機能を備え、そして「リステーキング」とのつながりを活かす限り、IPORは再びこのラウンドのメインストリームの話題になり、中心に立つことができるかもしれません。

公開情報によると、IPORは今後数週間で新しい製品を発表する予定であり、収益の増加とガス手数料の軽減を期待しているだけでなく、「スマートな流動性ルーティング」を可能にすることで、任意のDeFi貸付プロトコルとの高速な統合を実現し、DeFiクレジットハブのビジョンに近づけることを目指しています。

最後に、IPORの利率スワップをさらに理解したい方は、こちらをクリックして22日までにGalxeで開催される公式イベントに参加できます。

このイベントは、教育クイズセグメントのシリーズで構成され、すべてのタスクを完了した参加者は6000 IPORのリワードプールをシェアするチャンスがあります。IPORはまた、実際の利息スワップ取引で報酬を共有できるトレーディングコンテストを開催しています。50000 IPORのリワードがあります。

歴史は単に繰り返すのではなく、しばしば韻を踏むことがあります。

IPORが異なる方法でPendleの成功を複製できるかどうかはまだ見ていく必要があります。

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