Chúng tôi sẽ khám phá tình trạng phát hành hiện tại của altcoins và tác động của chúng đối với thị trường. Có một xu hướng trong chu kỳ này là một số lượng lớn các token mới được ra mắt với giá trị vốn hóa thị trường cao và mô hình phát tặng (airdrop), tiếp theo là việc mở khóa đáng kể các token do các nhà đầu tư mạo hiểm (VCs) nắm giữ.

Tiền điện tử thể hiện tính đối xứng. Vì vậy, điều gì xảy ra trên thị trường theo xu hướng này?

Tính đối xứng: Ý tưởng tuyệt vời về Vòng lặp Phản hồi

Đồng phản xạ, ban đầu được đề xuất bởi George Soros, là một lý thuyết gợi ý rằng các vòng lặp phản hồi tích cực giữa kỳ vọng và cơ bản kinh tế có thể khiến cho xu hướng giá cả biến động đáng kể và kiên định so với giá cân bằng. Bitcoin đã lâu được đặc trưng bởi tính phản xạ mạnh mẽ. Trong khi các chu kỳ tích cực của Bitcoin có thể kéo dài trong thời gian dài, các chu kỳ tiêu cực của nó được biết đến với sự dài và sâu.

Cryptonary tin rằng khi phân tích xu hướng thị trường và hoạt động, việc nhớ rằng khái niệm độ phản ánh của thị trường mâu thuẫn với trí tuệ truyền thống là rất quan trọng. Trong lý thuyết, thị trường luôn tìm kiếm sự cân bằng, và tất cả các bên tham gia đều là những diễn viên hợp lý đưa ra quyết định dựa trên sự thật. Bong bóng, sự hoảng loạn và các chu kỳ phồng lên và suy giảm là những ví dụ về sự biến động thị trường bất thường; giá cả cuối cùng sẽ trở lại cân bằng. Giá cả không có liên kết với việc thiết lập sự cân bằng này.

Trong khi đó, trong việc phản ánh thị trường, mọi người đưa ra nhận định dựa trên sự hiểu biết của họ về thực tế, và giá cả thực sự ảnh hưởng đến cơ bản thị trường. Bạn có thể quan sát tình huống này: nếu giá cả ảnh hưởng đến cơ bản, thì thay đổi giá cả cũng phải ảnh hưởng đến cơ bản, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư. Nhà đầu tư hành động dựa trên kỳ vọng đã điều chỉnh này, từ đó ảnh hưởng đến giá cả. Các chu kỳ bùng nổ và suy thoái được gây ra bởi phản hồi tích cực của thị trường vì hành vi đám đông củng cố thay đổi giá cả, đẩy giá cả xa hơn từ thực tế, cuối cùng trở thành thực tế mới.

Giá cả nên hướng tới cân bằng, nhưng do tác động đối với thị trường, giá cả thường duy trì ở mức cao hơn hoặc thấp hơn so với mức cân bằng trong thời gian kéo dài. Chỉ khi các bên tham gia thị trường nhận ra rằng quan điểm của họ không còn dựa trên thực tế, giá cả mới bắt đầu chuyển biến; điều này thường xảy ra sau khi giá cả đã ở mức cao hơn hoặc thấp hơn mức hợp lý trong một thời gian dài.

Như bạn có thể thấy, tính phản射 là hai chiều; một quả bóng được ném lên không trung sẽ rơi trở lại đất.

Nếu Bitcoin trải qua một đợt tăng đột ngột đáng kể, thì hầu như chắc chắn rằng giá của nó sẽ tiếp tục tăng trong một thời gian sau sự dao động ban đầu. Ngược lại, điều tương tự cũng đúng. Thị trường tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn đầu, khiến cho việc xảy ra các biến động giá đáng kể trở nên “dễ dàng” hơn.

Biểu đồ ở trên mô tả hoàn hảo tính phản xạ. Tôi tin rằng bạn hiện đã hiểu rõ về khái niệm này.

Bây giờ, hãy xem xét kỹ hơn về altcoins cụ thể và xem xét những thay đổi có thể xảy ra trên toàn thị trường do sự tràn vào của nhiều token mới.

Các dự án ra mắt Token chất lượng mới là có lợi

Tôi đã trước đây đã đề cập đến vấn đề cung cấp và cầu trong tiền điện tử, nhưng hãy tóm tắt ngắn gọn ở đây.

Vốn hóa thị trường: Cung cấp lưu hành x Giá

Giá trị pha loãng đầy đủ (FDV): Tất cả token (bao gồm cả những token chưa phát hành) x Giá

Điều này rất quan trọng để hiểu về động lực của VC/angel.

Hầu hết các công ty tiền điện tử huy động vốn từ các nhà đầu tư thông qua SAFT (Hợp đồng Đơn giản cho Token Tương lai). Trên thị trường chứng khoán, SAFT có thể được coi là Hợp đồng Đơn giản cho Vốn Tương lai (SAFE), cho phép các nhà đầu tư khởi nghiệp chuyển đổi đầu tư tiền mặt của họ thành vốn cổ phần vào một ngày tương lai dưới điều kiện cụ thể.

Để minh họa giao dịch SAFT điển hình, hãy xem xét một ví dụ đơn giản:

Tên Token: Yolo Coin

FDV: $100 triệu

Điều khoản phân phối: TGE (Sự kiện Tạo token) 10%, sau đó khóa trong vòng 1 năm, tiếp theo là phân phối tuyến tính trong vòng 3 năm

Tổng Cung: 12% (một phần thông qua airdrop)

Yolo Coin được ra mắt chính thức sau nhiều sự hào hứng, và giá trị vốn hóa thị trường của nó hiện đã đạt 1 tỷ đô la Mỹ (lợi nhuận 10 lần cho các nhà đầu tư mầm non). Các nhà đầu tư rất hài lòng vì họ có thể bán với giá cân đối, và họ vẫn giữ lại 90% số lượng token được phân bổ, sẽ mở khóa dần trong vòng 36 tháng (1 năm sau thời gian khóa).

Nhưng đợi chút? Tại sao lại có một khoảng thời gian khóa dài đối với các nhà đầu tư mạo hiểm? Đơn giản, điều này đảm bảo sự cân bằng lâu dài và ngăn chặn việc chuyển gánh nặng sang cho TGE.

Bây giờ, hãy xem xét tại sao điều này gây ra vấn đề:

Bởi vì token của các nhà đầu tư bị khóa trong thời gian dài, điều này có nghĩa là khi họ cuối cùng bắt đầu mở khóa, thị trường sẽ đối mặt với áp lực bán liên tục. Xem biểu đồ dưới đây.

Giả sử giá ban đầu của Yolo Coin là $1 (giá nhà đầu tư = $0.10). Khi phát hành, 12% cung cấp nằm trên thị trường, nhưng khi token mở khóa dần dần, cung cấp nhiều hơn, dẫn đến tăng cung cấp.

Nhưng nhu cầu ở đâu? Ai sẽ mua các token được bán bởi các nhà đầu tư mạo hiểm?

Bạn có thể bảo rằng do Câu chuyện X, Y và Z, giá cả sẽ tăng, TVL (Tổng giá trị khóa) trong các giao protocal DeFi sẽ tăng, có những sự kiện tích cực, v.v., có thể kéo dài trong một thời gian. Tuy nhiên, đến một lúc nào đó, cung sẽ vượt quá cầu, và chúng ta sẽ bắt đầu đối mặt với một chuỗi giảm do lạm phát lớn.

Người mua sớm sẽ bị kẹt, dẫn đến tâm lý bi quan trong cộng đồng, TVL giảm trong các giao thức, các nhà phát triển (nếu có) rời đi tìm kiếm vùng đất tốt hơn, các thành viên trong nhóm nghỉ việc, v.v.

Thor Hartvigsen đã tóm tắt rất tốt: “Thị trường sẽ không thể hấp thụ hết lượng thanh khoản dư thừa và mong muốn của người nhận airdrop là rút tiền mặt thay vì 'gửi tiền cho các lượt airdrop sau.'”

Cho đến nay, sự thay đổi lớn nhất trong chu kỳ này là sự phân tán vốn. Chúng ta đã quen với việc nghĩ rằng altcoins sẽ tăng cùng nhau. Có thể có 300 dự án tốt bây giờ, nhưng không đủ thanh khoản để tất cả chúng tăng.

Chúng ta thường nghe về cơn sốt altcoin, nhưng lần này có thể khác. Chúng ta thường nghe những tuyên bố như tất cả các token sẽ tăng giá khi thời gian đến. Nhưng điều đó có đúng không?

Nhớ rằng, hiện nay có nhiều hơn “token” dịch vụ trên thị trường so với năm 2021. Hiện có 3-5 “token” chất lượng nhập vào thị trường mỗi tuần. Tổng vốn hóa thị trường tăng lên và mọi người dường như đều hạnh phúc. Nhưng hãy tự hỏi, ai đang mua tất cả những token này? Trừ khi các tổ chức hoặc người tiêu dùng bán lẻ mua vào một cách rất lớn, điều này chỉ là một trò chơi PvP.

Một ví dụ gần đây từ hai tuần trước là sự phát tặng Wormhole, với một FDV vượt quá 10 tỷ đô la khi ra mắt. Bây giờ hỏi bản thân, tại sao nắm giữ nó? Ngoài việc giả mạo thuần túy, tôi không thấy lý do nào khác. Kể từ khi ra mắt, giá token đã giảm 40%, với một FDV là 6 tỷ đô la.

Như Cobie đã nói:

“Vốn hóa thị trường là chỉ số của cầu cần, trong khi FDV là chỉ số của nguồn cung.”

Điều này có nghĩa là vốn hóa thị trường là tổng giá trị của nhu cầu công cộng, tăng và giảm theo biến động giá. Nếu giá tăng, cả vốn hóa thị trường và FDV đều tăng, nhưng khi token mở khóa, vốn hóa thị trường cũng tăng.

Chúng ta hãy nhìn vào Pendle. Mọi người đều yêu thích Pendle bây giờ, với TVL của nó tăng vọt do canh tác năng suất và câu chuyện EigenLayer.

Vốn hóa thị trường Pendle: $640 triệu, FDV: $1.7 tỷ

Ngoài ra, vui lòng lưu ý rằng trong tổng cung cấp 258 triệu token Pendle, hiện có 95 triệu token đang lưu thông (37%). Khi giá token tăng, vốn hóa thị trường cũng tăng. Tuy nhiên, việc tăng vốn hóa thị trường không nhất thiết có nghĩa là nhu cầu về các token bị khóa này cũng tăng. Để giải thích điều này, hãy xem xét từ góc độ của nhà đầu tư. Tôi biết những người mua Pendle với giá dưới 10 xu. Bây giờ, giá đã vượt qua 6 đô la. Bạn có thực sự nghĩ rằng những nhà đầu tư giữ token bị khóa quan tâm nếu giá là 6 đô la hay 7 đô la không? Không, vì vậy họ bán. Kết quả là: cung cấp tăng lên, nhưng nhu cầu vẫn không thay đổi. (Tôi chưa kiểm tra lịch trình mở khóa Pendle hoặc FDV vào thời điểm đầu tư, chỉ đưa ra một số giả định để giải thích cung và cầu).

Các token FDV cao có đáng sợ không? Không phải lúc nào cũng vậy. Một ví dụ tốt là TIA, được ra mắt vào tháng 11 năm 2023. Hiện tại, TIA có một FDV lên đến 12 tỷ đô la, nhưng vì các token bị khóa sẽ không được phát hành cho đến mùa thu năm 2024, tình hình không trông quá tồi tệ. Tuy nhiên, một số nhà giao dịch có thể bị đe doạ bởi FDV cao.

Để biết thêm thông tin về chủ đề này, vui lòng tham khảo bài viết của Cobie:

https://cobie.substack.com/p/on-the-meme-of-market-caps-and-unlocks

Được rồi, nhưng quay trở lại câu hỏi trước: nhu cầu ở đâu, hoặc nói cách khác, người mua ở đâu?

Ngày nay, có những dự án "chất lượng" mới ra mắt hàng tuần, với FDV cao. Điều này có nghĩa là vô số nguồn cung đang tràn ngập thị trường và các mã thông báo này chắc chắn sẽ giảm trừ khi người mua mới đến (ít nhất là trong dài hạn).

Nhà đầu tư bán lẻ đã ở đây, giữ memecoins và altcoins trên Solana. Họ không mua token công nghệ VC sang trọng. Họ đã học từ kinh nghiệm của năm 2021. Trong dài hạn, việc niêm yết token không có giấy phép và các nhà đầu tư VC tham lam rất có hại cho người giữ token cá nhân. Mỗi năm có hàng trăm token mới được ra mắt, liên tục làm phai loãng các token hiện có.

Bây giờ là tháng 4 năm 2024, và số tiền đang chảy vào altcoins dường như có vẻ khá lựa chọn và không đủ để cân đối việc mở khóa token khổng lồ.

Có giải pháp không?

Chúng ta đã biết rằng mô hình token lưu thông thấp không thân thiện. Nhưng liệu chúng ta có thể giải quyết vấn đề này không?

Rõ ràng, một phần lớn vấn đề nằm ở số lượng dự án được ra mắt. Không phải ai cũng có thể tham gia vào tất cả những dự án này. Nhưng việc có thêm lịch trình mở khóa tuyến tính hơn và phân phát airdrop hậu thuẫn có thể là ý kiến ​​khôn ngoan (khác biệt so với Arbitrum): nghĩ đến các dự án như Ethena và EtherFi, đang trải qua hai vòng phân phát airdrop. Có lẽ việc khôi phục ICO có thể giúp, tạo ra nhiều người hâm mộ trung thành hơn.

Trở lại từ đây:

Tôi tin rằng khi BTC giảm sự thống trị và altcoins có thể lưu thông tự do, sẽ có một số altcoins tăng mạnh. Hiện tại có nhiều người tham gia vào không gian tiền điện tử hơn so với chu kỳ trước, nhưng mọi người thông minh hơn bây giờ. Chúng ta sẽ trải qua các chu kỳ như chúng ta đã trải qua trong vòng sáu tháng qua, và các mã thông báo tăng điểm mù quáng có thể là một trò chơi thua lỗ.

Theo dữ liệu từ Thiccy, hàng ngày có khoảng $250 triệu USD giá trị cung cấp altcoin nhập vào thị trường từ các mã thông báo mới và mã thông báo cũ được mở khóa. Do sự tăng lên của tự phản射 (vòng lặp phản hồi tích cực), hầu hết các mã thông báo này không được bán ngay lập tức vì thị trường đang tăng (sợ lỡ cơ hội). Đó là lý do tại sao chúng ta thấy rất nhiều việc bán hàng vào tháng Tư; thị trường chỉ cần một lí do (chiến tranh).

Đến năm 2024, việc mở khóa token, nhập token mới và những phần thưởng staking cho các token hiện tại đã dẫn đến việc cung ứng altcoin tăng hàng ngày lên đến 250 triệu đô la. Do việc phát hành token mới, tỷ lệ tăng trưởng của FDV đã vượt qua tỷ lệ tăng trưởng của cung cấp lưu hành, tăng khoảng 70% kể từ đầu năm. Sự chênh lệch giá giữa FDV và cung cấp lưu hành (đại diện cho lượng cung sẽ nhập vào thị trường trong tương lai) đã tăng lên trên 150 tỷ đô la kể từ đầu năm. Khi nguồn vốn chậm lại vào các token chính thống, trọng lượng của cung ứng altcoin hàng ngày trở nên rõ ràng hơn.

Bất kể điều gì, do việc liên tục ra mắt các token mới và sự tràn vào của nguồn cung mới vào thị trường, vốn hóa thị trường tổng cộng của altcoins đang ổn định tăng lên.

Ví dụ bạn đề cập là về một số token có vốn hóa thị trường/FDV cao. Ví dụ như Worldcoin: với vốn hóa thị trường là 1 tỷ đô la, nhưng FDV đạt đến 640 tỷ đô la. Điều này ngụ ý gì?

Điều này ngụ ý rằng Worldcoin sẽ có nguồn cung ổn định trên thị trường trong tương lai. Vào tháng 7 năm 2024, họ sẽ bắt đầu bán hàng số lượng lớn, với 6 triệu token WLD nhập vào thị trường mỗi ngày. Để tham khảo, hiện tại có khoảng 181 triệu token $WLD đang lưu hành…

Rõ ràng, điều này rất nguy hiểm.

Nhìn vào đường cung cầu cơ bản, dễ thấy rằng khi nguồn cung này tràn vào thị trường, việc giá của WLD tăng sẽ gặp khó khăn.

Ai sẽ mua 6 triệu Token WLD mỗi ngày?

Điều Này Có Nghĩa Gì Đối Với Thị Trường Tăng?

Nếu BTC và ETH tiếp tục tăng, tình hình có thể không quá tồi tệ. Nhưng trong điều kiện giảm giá, chúng ta sẽ thấy một số tình huống đáng sợ diễn ra.

Tuy nhiên, tôi thích cách tiếp cận của việc mua vào các loại tiền tệ mạnh và bán ra các loại tiền tệ yếu, giống như Anteater. Đó là một chiến lược cân đối rủi ro, khác với Ethena, có chiến lược cân đối delta trung lập. Có vẻ lạ khi cân đối trong một thị trường tăng trưởng, nhưng sẽ có nhiều đợt giảm dọc đường đi lên. Đường đến đỉnh không phải là thẳng.

Hơn nữa, một số bài đăng gần đây trên CT cho rằng chu kỳ này đã hoàn thành 70%. Ai biết được, vì vậy hãy quyết định mức độ rủi ro dựa trên sự chịu đựng của riêng bạn.

Tôi tin rằng hầu hết các đồng tiền VC mới (các đồng tiền FDV cao) sẽ cuối cùng trải qua sự suy giảm đáng kể. Bạn có thể tận dụng điều này trong giao dịch cặp hoặc chiến lược đầu cơ.

Các ví dụ về token yếu có thể bao gồm STRK, APE, BOME, ADA, CRV và XRP. Hoặc nếu altcoins thực hiện tốt tổng thể, kết hợp các altcoins yếu này với những altcoins mạnh. Hiện tại, altcoins mạnh bao gồm ENA, TON, FTM và PENDLE. Tuy nhiên, do định động thị trường thay đổi liên tục, không khuyến nghị mua/bán ngắn hạn các token này.

Ưu điểm của Memecoins là chúng thực sự là một số trong số ít token trung thực. WIF, PEPE, $DOGE, POPCAT, với cung cấp lưu hành giống như tổng cung cấp. Không ai sẽ đổ lên bạn theo lịch trình mở khóa điên rồ; đó chỉ là người chơi đối đầu với người chơi.

Cuối cùng, dưới đây là một số lời từ nhà giao dịch tiền điện tử Wazz:

Tôi nghĩ rằng những lập luận của anh ấy có ý nghĩa. Quá nhiều altcoins, quá nhiều dự án, và quá nhiều mã thông báo được mở khóa sẽ ảnh hưởng đến thị trường trong tương lai.

Nếu giá của Bitcoin tăng mạnh trong một thời kỳ ngắn, sau đợt tăng ban đầu, giá hầu như chắc chắn sẽ tiếp tục tăng trong một thời kỳ. Ngược lại, điều tương tự cũng đúng. Sự thiếu thanh khoản trong thị trường tiền điện tử có nghĩa là giá cả 'có khả năng' tăng và giảm mạnh hơn.

Tuyên bố từ chối:

1. Bài viết này được sao chép từ [ Foresight News], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ROUTE 2 FI]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cửađội, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.