はじめに

ステーブルコインは、USDTやUSDCなどのステーブルコインが、市場の波乱を減らし、フィアット通貨と仮想通貨を結ぶ重要なツールとして、仮想通貨市場で重要な役割を果たしています。しかし、ほとんどのステーブルコインは、伝統的な銀行システムと単一の中央集権的な発行者に依存しており、これにより中央集権化のリスクや拡張性の制限にさらされています。これらの課題に対処するために、Ethenaは、分散化された高度にスケーラブルな解決策を提供するために設計された新しい合成ドル資産であるUSDeを導入しました。

USDeの背景と運用メカニズム

USDeは、Ethena Labsによって立ち上げられた新興の合成ドルステーブルコインであり、BitMEXの創設者であるArthur Hayesのアイデアに触発されています。彼は2023年の記事「Dust on Crust」で、BTCの現物ロングと先物ショートポジションの組み合わせで裏付けられた「Satoshi Dollar」というコンセプトを提案しました。Ethena Labsはこのコンセプトを実現させるためにETHを主要な現物および先物ポジションの資産として使用し、最終的にUSDeを立ち上げました。

合成ステーブルコインとして、USDeは、中央集権的な機関への依存やスケーラビリティの問題を克服するために、分散型金融（DeFi）セクターに革新的なソリューションを提供することを目指しています。USDeは、デルタヘッジング戦略とミント-償還メカニズムを通じて、米ドルに対して1：1のペッグを維持しています。ユーザーは、イーサリアムを担保にUSDeをミントしたり、流動的なステーキングトークンを担保にしたりすることができます。一方、デルタニュートラル戦略により、担保価値の変動がUSDeの安定性に影響を与えないようになっています。イーサースキャンデータによると、Ethena Labsが発行したUSDeの総供給量は、執筆時点で2,542,904,486トークンに達しました。

USDeはどのように機能しますか？

鋳造と償還

USDeの鋳造と償還は、Ethenaプラットフォームの開閉メカニズムを決定する2つのコアプロセスです。ユーザーは、ETH、BTC、USDT、stETHなどの資産を使用して、担保を提供することで新しいUSDeを作成できます。EthenaのユーザーインターフェースとAPIは、USDeの鋳造と償還においてホワイトリストに登録されたユーザーをサポートしており、SOLを基礎となる準備資産として追加する予定です。ミントプロセス中、ユーザーは過剰に担保する必要はなく、担保自体は別として、取引手数料とマイナー手数料を支払うだけで済みます。Ethenaのミントプロセスは、スリッページを最小限に抑え、透明性を確保するように設計されています。ユーザーは、事前に設定されたスリッページ範囲を含む鋳造価格を確認する必要があり、担保は自動的に短い永久ポジションを開くために使用されます。現在、プロトコルを介したUSDeの直接鋳造はホワイトリストに登録されたユーザーに限定されていますが、暗号通貨投資家は、Curveのような分散型取引所や中央集権型取引所などの外部取引所を通じてUSDeを取得することができます。

償還プロセス中、Ethenaユーザーは単に合成ドル資産をスマートコントラクトアドレスに送信し、対応する担保はアトミックスワップを通じて返却されます。このプロセスでは元の担保を完全に差し引く必要はなく、ユーザーは部分的または完全な償還を選択でき、柔軟性と利便性が向上します。

担保および清算

USDeの担保は主流の暗号通貨であるが、一般のユーザーはETHやBTCを直接預け入れてUSDeを作成することはできません。代わりに、Curveなどの分散型取引所や中央集権型取引所を通じて、USDT、USDC、DAIなどの一連のステーブルコイン資産を購入することができます。これにより、清算リスクを回避することができます。

ホワイトリストに登録されたユーザー(通常は機関投資家、取引所、大口保有者)は、流動性のあるステーキングトークン(stETHなど)を使用してUSDeを鋳造することができます。これらのホワイトリストに登録されたユーザーは、不十分な証拠金、担保割引の拡大、および深刻な市場変動から生じる可能性のある清算リスクを負っています。清算リスクが発生した場合、追加の担保委任、資産移転、循環的な担保などの戦略を採用して、リスクをヘッジし、清算の脅威を効果的に管理し、ユーザー資産を保護し、USDeの安定性を確保することができます。

Ethenaは完全に分散化された製品ではなく、24時間365日稼働し、主要取引所と提携している中央集権の資産管理チームによってサポートされていることに注意することが重要です。したがって、Ethenaは公式文書で明確に述べていますが、清算リスクが発生した場合、資産管理チームが手動でリスクを緩和するために介入することがあります。

収入源

Ethenaプロトコル自体の仕組みは、USDeに収入の二つの源泉を提供します:

1. ステーカー（個人投資家、機関、取引所のユーザーを含む）のため

• ステーキングパッシブベネフィット
  ユーザー(個人投資家、機関投資家、取引所ユーザーを含む)は、stETHなどの流動性ステーキングトークン(LST)をステーキングすることで受動的な収入を得ることができます。この収入はETH建てで、ステーキングされたETHはブロックチェーンネットワークから報酬を生み出します。これらの報酬は、主にETHの直接ステーキングに適用されます。ただし、他のリキッドステーキングトークン(stETHなど)を使用する場合、収入もETH建てで、基礎となるステーキングされたETHによって生成されたネットワーク報酬を反映します。これには、コンセンサスレイヤーからのインフレーション、実行レイヤーからの取引手数料、およびMEV(最大抽出可能価値)が含まれます。これらの報酬は時間の経過とともに蓄積され、保有者に直接分配されることはありません。代わりに、sUSDeの潜在的な価値を強化し、それによって市場のパフォーマンスに影響を与えます。

2.ホルダー向け（USDeを保有するユーザー）

• 資金調達レートまたはスプレッド
  USDeのもう一つの収入源は、永続契約の資金調達金利から得られます。特定の資産へのレバレッジの市場需要が増加すると、ロングポジションを保有しているトレーダーはショートポジションを保有している者に資金調達金利を支払わなければなりません。このベーシス取引と資金調達金利の変動は収入に不確実性をもたらしますが、これらの収益は通常、ブルマーケットで大幅に増加します。

USDeの総収入は、ステーキング率と市場のレバレッジ需要から来ています。収入の両方は変動する要素であり、これらの収益はブルマーケットでさらに増加する傾向にあります。USDeをステーキングしているユーザーだけがこれらの収益にアクセスでき、ステーカーに割り当てられる報酬が増えます。

要約すると、USDeの収入源は従来のステーキングリターンに限定されていません。市場需要や資金調達率を通じて、魅力的な投資オプションとなります。

USDeの主な機能と特長

1.安定性メカニズム
USDeはDeltaヘッジ戦略と発行-償還メカニズムを通じて、米ドルに対して1：1のペッグを維持することを目指しています。これにより、市場の変動に対して価値が安定し、ユーザーのリスクが低減されます。

2.分散化
多くの従来のステーブルコインとは異なり、USDeは中央集権化と分散化の両方の特徴を組み合わせており、単一の保管エンティティを持たず、ユーザーは中央集権の発行者に頼る必要がありません。これにより、検閲耐性とセキュリティが向上しています。

3.スケーラビリティ
USDeの設計により、過剰担保化を必要とせずに効率的なスケーリングが可能です。スポット取引とデリバティブ取引市場を組み合わせることで、USDeは市場需要の変化に効果的に対応し、安定した価値を維持することができます。

4.収益の生成
ユーザーはUSDeをステーキングすることで追加収入を得ることができます。イーサリアムのステーキングやデリバティブ取引に参加することで、USDeに複数の収入源が提供され、その魅力が高まります。

5. 透明性と検証可能性
USDeの業務はブロックチェーン技術に基づいており、ユーザーはいつでも担保や取引記録を検証できます。この透明性により、USDeに対するユーザーの信頼が効果的に高まり、資産の裏付けの信頼性が確保されます。

6.多機能アプリケーション
USDeは、交換手段として機能し、貸付や送金など、さまざまな金融サービスに利用することができます。その安定性は、市場の変動に対するヘッジを求める投資家にとって理想的な選択肢となり、分散型金融エコシステムに重要な支援を提供します。

USDeの利点

USDeは、独自の取引メカニズムにより、市場に出回っている他のほとんどのドルペッグ資産に欠けている機能とユーティリティを提供します。中央集権的なカストディアン(USDTとUSDC)に依存してドル価値を裏付けるステーブルコインとは異なり、USDeは分散型OESカストディシステムを利用しています。このアプローチにより、単一障害点のリスクを排除し、透明性を高めることができます。検閲に強い資産として、USDeはドル発行を従来の銀行インフラに依存していません。代わりに、24時間年中無休の監査可能なプログラマティック・カストディ・アカウント・ソリューションを通じてオンチェーンの担保を保管し、USDeを裏付ける担保のセキュリティとアクセス性を強化します。

アルゴリズム安定型ステーブルコインと比較すると、USDeは過剰担保を必要としないという重要な利点も示しています。DAIのような過剰担保型ステーブルコインでは、安定性を確保するためにユーザーが担保価値の150％以上を提供する必要がありますが、これは多くのユーザーにとって合理的ではありません。USDeは独自のペッギングメカニズムによって高い担保要件や複雑さを回避し、煩雑な過剰担保なしで運営することができます。この特徴により、USDeは高いスケーラビリティを持ち、分散型ファイナンスエコシステム内での取引や価値の保管に不可欠な資産となります。

USDeの新しい収益モデル

USDeは安定的で革新的な人工ドルステーブルコインであり、ユーザーには異なるリスク許容度と資産管理ニーズに適したさまざまな柔軟で効率的な収益モデルが提供されています。次に、USDeの3つの主要な収益モデルであるUSDe Mining、USDe Simple Earn、およびUSDe wealth managementを紹介し、資産の評価を簡単に実現できるようにします。

USDeマイニング

USDeマイニングは、Gate.ioが提供するオンチェーンステーキング製品です。これにより、ユーザーはUSDeをステークし、Gate.ioを介してEthenaネットワークのバリデータに委任することができます。ユーザーは簡単にリアルなオンチェーンリワードを獲得でき、年率20％に達することもあります！

1.USDeマイニングのステーキングルール

ステーキング期間：毎日00:00から23:59（UTC）まで。報酬はステーキング後2日目のD+2に配布されます。
トランザクションごとの最小ステーキング額：0.1 USDe
製品ステーキング制限：制限なし
最大の毎日のステーキング額：100,000 USDe

2.USDeマイニング償還規則

USDeホルダーはいつでもUSDeを償還できます。償還申請を提出した後、資金はD+7に入金されます。
取引ごとの最小償還金額：0.1 USDe
最大の日次償還額：100,000 USDe

3. USDeマイニング報酬の配布

D日に行われたステークに対して、利子の計算はD日+1から始まり、報酬はD日+2に配布されます。

USDeシンプルな収益

USDe Simple Earnは、ユーザーのアイドル資産を借り手にマッチングするUSDe柔軟な資産運用商品です。 Simple Earnに申し込んだ後、システムは、ユーザーが設定したUSDe借入金利と実際の借入需要に基づいて、毎時借入が成功したかどうかと適用金利を決定します。借入が成功すると、ユーザーは時間ごとに利息を得ることができます。100万ドルのボーナスプールでサポートされます！

• ミリオンドルのボーナスプール：レンディング市場からの瞬時の年率に加えて、Gate.ioはあなたのUSDeの年間利回りを向上させるためのミリオンドルのボーナスプールを提供しています！
• 統一アカウントマージン：Simple EarnのUSDe資産は、統一アカウントのマージンとして利用でき、資金の移動なしで簡単にアクティブ化できます！
• 遊休資産の柔軟な管理:ユーザーはいつでも入出金でき、オンデマンドのサブスクリプションと償還をサポートして、資産管理を最適化します。
• ワンクリック自動収益のサポート: 1日2回（2:30 UTCと15:30 UTC）、システムはスポットウォレットのアイドルUSDe資金を使用して、柔軟な収益のためにシンプルな収益に申し込みます。

USDeフレキシブルステーキング

フレキシブルステーキングは、対応する暗号通貨を保有することで利益を得ることができる商品であり、取引手数料もロック期間もかかりません。ユーザーは登録するだけで、いつでも売却または引き出しができます。利息はユーザーの保有額に基づいて計算および配布され、商品は満期に自動的に再投資されません。

結論

全体として、USDeは、その分散型アーキテクチャと革新的なデルタヘッジメカニズムを通じて、市場に安定した効率的な合成ドルステーブルコインソリューションを提供しています。これにより、検閲に抵抗し、DeFiエコシステム内のスケーラビリティを強化するためのより強力なオプションとなり、市場のボラティリティに対する理想的な選択肢として機能します。

さらに、USDeは安定した価値の保管を提供し、投資家に多様な資産管理製品のオプションを提供します。USDeマイニングや節約などの柔軟な投資ソリューションにより、ユーザーは日々の支払いを通じて簡単に追加の収入を得ることができ、効果的にアイドルアセットを管理することができます。これらの金融商品の設計は、USDeの魅力を高めるだけでなく、健全な資産管理を通じてユーザーが資産の価値を向上させるのを支援します。

DeFi市場の急速な発展に伴い、USDeは世界の投資家に安定で安全かつ多機能なオプションを提供し、分散型金融の世界での資産管理ニーズに強力なサポートを提供しています。

USDeよくある質問

1. なぜ参照年率が変動するのか、そしてそれはどのように計算されますか？
   USDeステーキングの基準年率は、オンチェーンのステーキング元本と報酬に基づいて、毎日動態的に変化します。

2. 私の収益はどのように計算されますか？
   USDeをステーキングすると、収益はUSDeで分配されます。収益の額は、ステーキングするUSDeの数量に依存します。参考の日次年率は、Ethenaプロトコルの下でGate.ioのすべてのバリデータが受け取る総USDe報酬に基づいて計算され、日々の市場変動に影響を受けます。USDeの収益＝USDe保有額×日次年率／365です。

3. 私が収益を受け取るまでどのくらい時間がかかりますか？
   日Dのステーキングは日D+1から利子が発生し、日D+2に支払われます。

4. USDeの収益をいつでも償還できますか？
   はい、いつでもUSDeの受け取りが可能です。USDeは、償還を開始した日の7日後の日付(D+7)にアカウントに入金されます。

5. USDeマイニングには本人確認が必要ですか?
   他のGate.ioの金融商品と同様に、USDe流動性ステーキングに参加するには個人の身元確認が必要です。

6. サブアカウントはUSDeマイニングをサポートしていますか?
   はい、サブアカウントはUSDeマイニングをサポートしています。

7. 注文を正常に送信した後、ステークまたは償還をキャンセルすることはできますか？
   いいえ、注文を提出した後でキャンセルすることはできません。ただし、USDeマイニングを通じてUSDeをステーキングまたは引き換えることはできます。