Galaxy Digital araştırma departmanının 4/6 tarihli raporu, 31/3 itibarıyla, 39 milyar USD'den fazla kripto varlıklarla teminatlandırılmış borcun, merkeziyetsiz kredi uygulamalarında (DeFi), merkezi kredi kuruluşlarında ve teminata sahip stablecoin ihraççıları üzerinde dolaşımda olduğunu tahmin ediyor.
DeFi protokolleri toplamın %45,3'ünü, merkezi platformlar %34,6'sını, stablecoin'ler ise %20,1'ini oluşturuyor.
Raporlara göre, birçok merkezi ticaret birimi, DeFi kanallarında kısa vadeli likidite topluyor ve ardından bu parayı zincir dışı olarak ödünç veriyor.
Bu çakışma, borç yükümlülüğünün hem on-chain verilerde hem de özel defterlerde aynı anda görünmesine neden olarak, açıklanan borçlanma rakamlarını yapay olarak artırmakta ve piyasa gerginleştiğinde gerçek zamanlı risk değerlendirmesini zorlaştırmaktadır.
Platformlar arası tasfiye
Keskin fiyat düşüşleri genellikle ilk DeFi platformlarında otomatik likidasyonları tetikler, çünkü akıllı sözleşmeler teminat kurallarını anında uygular.
Merkezi organlar DeFi'den borç aldıktan sonra, müşterilerin teminat varlıklarını borsa üzerinde geri alma veya tasfiye etme yoluyla fiyat düşüşü baskısını artırabilir.
Bu zorunlu satış dalgaları, piyasa üzerinde ters bir tepki yaratmakta, dalgalanmayı derinleştirmekte ve özellikle Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) ve birçok platformda yaygın olarak kullanılan Staked ETH (stETH) gibi varlıklarla birlikte daha fazla zincir içi likidasyon dalgalarını tetiklemektedir.
Token Pendle, ikinci çeyrekte karşılıklı etkileşimi açıkça gösteriyor. Aave, kullanıcıların daha yüksek teminat oranlarıyla borç almasına izin verdiğinde, birçok kişi platforma yaklaşık 1,4 milyar USD değerinde varlık gönderdi ve stablecoin borç aldı. Bu güçlü borç alma faaliyeti, 26 Mayıs'ta DeFi'deki toplam kripto varlıklar miktarının 54 milyar USD'yi aşmasını sağladı ve aynı zamanda Pendle token'ının değerini ve ticaretini doğrudan etkiledi.
Eğer fiyat düşerse, toplu likidasyonlar benzer risk seviyeleriyle odaklanmış bölgelere geri yayılabilir.
Borçla finanse edilen hazine
Bu arada, kurumsal tahvil havuzları sisteme bir kredi katmanı daha ekledi.
Rapor, halka açık şirketler tarafından kripto varlıklar tutma finansmanı için üretilen en az 12,7 milyar USD tutarında tahvil ve faizsiz tahvil ihraç edildiğini belirtiyor. Şirketler arasında Strategy, Riot Platforms ve Twenty One Capital bulunmaktadır.
Sadece Strategy'nin 8,2 milyar USD borcu var ve her çeyrekte 17,5 milyon USD faiz ödüyor. Tahvillerin büyük çoğunluğu 2027 ortasından 2028 sonuna kadar vadesi doluyor ve bu da diğer şirketlerin benzer hazine politikaları uyarınca olan borçlarıyla örtüşen bir yeniden finansman dönemi yaratıyor.
Kısa vadeli yükümlülükleri yönetmek için birçok şirket, genellikle mevcut DeFi faiz oranlarının %2 ila %4 daha yüksek bir fiyatla değerlendirilen OTC stablecoin kredilerine güveniyor. Bu dar mesafe, merkezi departmanların DeFi faiz oranlarını sıkı bir şekilde referans aldığını, özel kredi maliyetlerini on-chain koşullarıyla bağlantılı hale getirdiğini gösteriyor.
DeFi faiz oranları değiştiğinde, OTC borç alma maliyetleri hızla ayarlanır, hazine işletmeleri ve diğer katılımcılar için teminat gereksinimleri sıkılaşır.
Galaxy, kredi kanallarının çeşitlendirilmesinin borç alma yeteneğini artırdığı sonucuna varmıştır, ancak bu aynı zamanda sistem genelinde şokların iletim yeteneğini de artırmaktadır.
Kurumsal düzeyde açık bir şekilde on-chain bilgi açıklama standartları veya risk dağılımı eksikliğinde, hem yöneticiler hem de piyasa, kripto para kredi piyasasındaki potansiyel risklerin tam ölçeği hakkında hâlâ belirsizlik içindedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Galaxy Digital, CeFi, DeFi ve hazine bağlantılı kaldıraç nedeniyle artan sistem risklerini uyarıyor.
Galaxy Digital araştırma departmanının 4/6 tarihli raporu, 31/3 itibarıyla, 39 milyar USD'den fazla kripto varlıklarla teminatlandırılmış borcun, merkeziyetsiz kredi uygulamalarında (DeFi), merkezi kredi kuruluşlarında ve teminata sahip stablecoin ihraççıları üzerinde dolaşımda olduğunu tahmin ediyor.
DeFi protokolleri toplamın %45,3'ünü, merkezi platformlar %34,6'sını, stablecoin'ler ise %20,1'ini oluşturuyor.
Raporlara göre, birçok merkezi ticaret birimi, DeFi kanallarında kısa vadeli likidite topluyor ve ardından bu parayı zincir dışı olarak ödünç veriyor.
Bu çakışma, borç yükümlülüğünün hem on-chain verilerde hem de özel defterlerde aynı anda görünmesine neden olarak, açıklanan borçlanma rakamlarını yapay olarak artırmakta ve piyasa gerginleştiğinde gerçek zamanlı risk değerlendirmesini zorlaştırmaktadır.
Platformlar arası tasfiye
Keskin fiyat düşüşleri genellikle ilk DeFi platformlarında otomatik likidasyonları tetikler, çünkü akıllı sözleşmeler teminat kurallarını anında uygular.
Merkezi organlar DeFi'den borç aldıktan sonra, müşterilerin teminat varlıklarını borsa üzerinde geri alma veya tasfiye etme yoluyla fiyat düşüşü baskısını artırabilir.
Bu zorunlu satış dalgaları, piyasa üzerinde ters bir tepki yaratmakta, dalgalanmayı derinleştirmekte ve özellikle Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) ve birçok platformda yaygın olarak kullanılan Staked ETH (stETH) gibi varlıklarla birlikte daha fazla zincir içi likidasyon dalgalarını tetiklemektedir.
Token Pendle, ikinci çeyrekte karşılıklı etkileşimi açıkça gösteriyor. Aave, kullanıcıların daha yüksek teminat oranlarıyla borç almasına izin verdiğinde, birçok kişi platforma yaklaşık 1,4 milyar USD değerinde varlık gönderdi ve stablecoin borç aldı. Bu güçlü borç alma faaliyeti, 26 Mayıs'ta DeFi'deki toplam kripto varlıklar miktarının 54 milyar USD'yi aşmasını sağladı ve aynı zamanda Pendle token'ının değerini ve ticaretini doğrudan etkiledi.
Eğer fiyat düşerse, toplu likidasyonlar benzer risk seviyeleriyle odaklanmış bölgelere geri yayılabilir.
Borçla finanse edilen hazine
Bu arada, kurumsal tahvil havuzları sisteme bir kredi katmanı daha ekledi.
Rapor, halka açık şirketler tarafından kripto varlıklar tutma finansmanı için üretilen en az 12,7 milyar USD tutarında tahvil ve faizsiz tahvil ihraç edildiğini belirtiyor. Şirketler arasında Strategy, Riot Platforms ve Twenty One Capital bulunmaktadır.
Sadece Strategy'nin 8,2 milyar USD borcu var ve her çeyrekte 17,5 milyon USD faiz ödüyor. Tahvillerin büyük çoğunluğu 2027 ortasından 2028 sonuna kadar vadesi doluyor ve bu da diğer şirketlerin benzer hazine politikaları uyarınca olan borçlarıyla örtüşen bir yeniden finansman dönemi yaratıyor.
Kısa vadeli yükümlülükleri yönetmek için birçok şirket, genellikle mevcut DeFi faiz oranlarının %2 ila %4 daha yüksek bir fiyatla değerlendirilen OTC stablecoin kredilerine güveniyor. Bu dar mesafe, merkezi departmanların DeFi faiz oranlarını sıkı bir şekilde referans aldığını, özel kredi maliyetlerini on-chain koşullarıyla bağlantılı hale getirdiğini gösteriyor.
DeFi faiz oranları değiştiğinde, OTC borç alma maliyetleri hızla ayarlanır, hazine işletmeleri ve diğer katılımcılar için teminat gereksinimleri sıkılaşır.
Galaxy, kredi kanallarının çeşitlendirilmesinin borç alma yeteneğini artırdığı sonucuna varmıştır, ancak bu aynı zamanda sistem genelinde şokların iletim yeteneğini de artırmaktadır.
Kurumsal düzeyde açık bir şekilde on-chain bilgi açıklama standartları veya risk dağılımı eksikliğinde, hem yöneticiler hem de piyasa, kripto para kredi piyasasındaki potansiyel risklerin tam ölçeği hakkında hâlâ belirsizlik içindedir.
Taş Sanh