Gayrimenkul RWA Proje Araştırması: Blok Zinciri ve Geleneksel Varlıkların Entegrasyonu
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kripto para piyasasında yeni bir kavram değildir. 2018 yılında, varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token arzı ( STO ) günümüz RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici çerçevenin eksikliği ve belirgin potansiyel getirilerin olmaması nedeniyle, bu erken dönem girişimleri olgun bir pazar ölçeğine ulaşamadı.
2022'de, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarının artırılmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri, kripto sektöründeki stabilcoin kredi oranlarını belirgin bir şekilde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörü için giderek daha çekici hale geliyor. Bazı olgun DeFi projeleri ve geleneksel finans kuruluşları RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve gayrimenkul yatırımında giriş engelini azaltmayı amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi ile ele alacak ve gayrimenkul RWA'nın tasarımının artılarını ve eksilerini ve potansiyel pazarını inceleyecektir. Bu projelerin ağırlıklı olarak Kuzey Amerika gayrimenkulüne odaklanması nedeniyle, tartışılan ilgili politikalar, düzenlemeler ve piyasa koşulları esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul pazarı, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu göstermektedir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarının temel talebi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünlerin ana performans biçimleri genellikle üç türdedir:
belirli bir bölge gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
Gayrimenkul tokenleri ile teminatlı kredi alın.
Ayrıca, gayrimenkulün tokenleştirilmesi blok zincirine aktarılması, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişimdemokrasisini artırma potansiyeline sahiptir.
Gayrimenkul Yatırım Güvenleri ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliğe sahiptir, her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürmekte ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırmaktadır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve altında varlıkların denetimi, işletimi ve yatırım yapısı konusunda sağladıkları çerçeve, Gayrimenkul RWA projeleri için referans alınabilir.
Son zamanlarda gayrimenkul RWA projelerinin operasyonlarını gözlemleyerek, onların artılarını ve eksilerini daha net bir şekilde anlamış olduk.
Vaka Analizi
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesinin analizini yapmaktadır. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında belirli bir temsiliyete sahiptir. Dikkat edilmesi gereken nokta, bu projelerin hâlâ erken aşamada olması ve ürünlerinin uzun vadeli ve geniş çaplı pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve ABD konut gayrimenkulünü perakende yatırımcılar için blok zinciri aracılığıyla tokenleştirmeye odaklanan en eski emlak RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülkleri satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenize eder. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Ücretler düşüldükten sonra, bu mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenizasyon sürecinden sorumludur, ancak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketle hukuken ayrıdır. Web sitelerindeki ifadelere göre, eğer bu şirket temerrüde düşerse, token sahipleri mülkleri yönetmesi için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer olan, bu anlaşmanın RealT'nin piyasaya sürdüğü mülk tokenlerine yatırım yapmasını zorunlu kılmamasıdır. Kullanıcılar, mülk tokenlerini tutarak her ay bu evin kirasından pay alabilirler; alınan miktardan yaklaşık %2.5 bakım rezervi ve genellikle %10 civarında yönetim ücreti düşülmesi gerekmektedir.
Montgomery'deki bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul token'ının toplam değeri 323,020 dolar, her bir token'ın fiyatı 52.10 dolar ve toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul aylık 2,600 dolar kira geliri elde etmektedir. Toplam 622 dolarlık işletme ve yönetim masrafları düşüldükten sonra, aylık net kar 1,978 dolardır, yıllık toplam ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağılım alır ve yıllık kar oranı %7.35'tir.
Bu mülk için, RealT piyasaya %100 token sunmuştur, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı ve neredeyse risksiz bir modelle faaliyet göstermesine olanak tanır. Yönetim kurumu kiralardan %8 alır ve bakım masraflarından kalan kısmı alır, yatırım platformu yalnızca tokenleştirilmiş mülkler, yönetim kurumunu seçme ve yönetimi denetleme için %2 ücret alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkleri bulmaya ve onları piyasaya tokenleştirmeye odaklanabilir.
Ancak, dağılmış mülkiyetin yatırımcılar arasında riski dağıtmaya yardımcı olmasına rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım payı çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri çok yüksek hale gelir ve sürdürülemez hale gelir. Bir araştırma, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için bir yönetim kurumu seçer; Eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmeye çalışacaklardır; çünkü kötü yönetim, onlara büyük olumsuz etkiler yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok büyükse, bu öncelikle tokenlerin likiditesini azaltacak, ikincisi, mülkün küçük hissedarları denetim yükümlülüklerini yerine getirmeyeceklerdir. Tüm token sahipleri, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun etkili ve özenli olup olmadığını denetlemesini beklemektedir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi çok küçükse, RealT'nin yönetim kurumunu özenle seçmek ve denetimde aktif olarak yer almak için yeterli motivasyona sahip olmaması söz konusu olabilir, bu da birçok küçük yatırımcı için yönetim kurumunu etkili bir şekilde denetlemeyi son derece zor hale getirecektir.
RealT pazarındaki en son satılan on gayrimenkul tokenini görüntüleyerek ve her gayrimenkulün kaç sahibinin olduğunu bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullanarak. RealT, her bir tokenin fiyatının yaklaşık 50 dolar civarında olmasını sağlamak için gayrimenkulleri farklı sayıda tokena dağıtıyor. Çoğu gayrimenkul Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 token sahibi var, bunlardan iki gayrimenkulün sahibi 1.000 kişiden fazla. Her bir sahibin token sayısını birleştirerek RealT yatırımcılarının yatırım aralığını hesaplayın.
RealT yatırımcılarının yaklaşık %90'ı 500 dolardan az yatırım yapıyor, yatırımcıların yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'lik bir kesim ise bu miktarın üzerinde yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin bir dereceye kadar perakende yatırımcılar için bir gayrimenkul yatırım pazarı yaratmada başarılı olduğunu ve konut pazarının likiditesini artırdığını gösteriyor.
RealT'nin ana işletim ağı üzerindeki cüzdan adresinde işlem verilerini sorguladığında, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıtmıştır. Platform ücretleri bakım masrafları, sigorta ve vergi masraflarındaki dalgalanmalara bağlı olarak, kira bedelinin yaklaşık %2,5-%3 arasında değişmektedir, bu da son iki yılda platform gelirinin yaklaşık 150K ile 180K dolar arasında olduğu anlamına gelmektedir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılma zorunluluğu olmadığı ve katılmayı seçmesi durumunda katılım düzeyinin belirli bir sınırlama veya açıklama olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kar bilinmemektedir.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin ana varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık hiçbir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin işletim varlığı olarak hizmet vermektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de hiçbir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, yasal süreçleri basitleştirerek kullanıcıların yalnızca bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm gayrimenkullere yatırım yapmalarını sağlamaktır. Son olarak, RealT her bir yatırım yapılan gayrimenkul için ilgili bir dizi LLC kurmuştur. Real Token LLC'nin yan kuruluşu olarak, her bir dizi LLC belirli bir gayrimenkule ve ilgili token'e sahiptir. Bu yapı, bir gayrimenkulün finansal veya hukuki sorunlarının RealT altındaki diğer gayrimenkulleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel emlak pazarındaki fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisi aracılığıyla emlakla ilgili sentetik varlıkların piyasa yönlü olmasını sağlamak için kullanılmaktadır. Parcl, satış geçmişine dayalı belirli bölgelerdeki emlak endekslerini oluşturmak için Parcl Labs Price Feed'i tanıttı. Tarihsel kayıt süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların emlak fiyat hareketleri üzerinde spekülatif bahis yapma fırsatı vardır; bu, bölgedeki emlak fiyatlarının yükseliş veya düşüş pozisyonları oluşturmasını sağlar.
Bu yöntem, gerçekte bir gayrimenkul alım satımının olmaması nedeniyle Parcl'ın gerçek gayrimenkul operasyonlarındaki hukuki sorunlara karışmasını engelliyor. Bu, bazı tanınmış şirketlerin yatırım yaptığı ve benzersizliği nedeniyle gayrimenkul RWA ürün çeşitliliği tartışmalarında dahil edilmesinin mantıklı olduğu nispeten popüler bir RWA projesidir.
Parcl'ın test ağı Mayıs 2022'de başlatıldı, şu anda TVL'si 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir işletilmesine rağmen, Parcl pek fazla dikkat çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10.000 doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncelleniyor, Parcl Labs fiyat sağlayıcıları ve endeks pazarı tasarımı oldukça olgun. Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale ve diğer kullanıcı edinim programlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük bir pazar ilgisi ve pazar payı ile, küçük bir kullanıcı tabanına ve sınırlı işlem hacmine sahip. Bu, bir dereceye kadar kripto para piyasasının emlak endeksi ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığını kanıtlayabilir.
Reinno
Bazı büyük kripto para şirketleri, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri de keşfetmektedir. Bir şirket, merkez bankası dijital para birimi ekibinin kullanıcıların mülklerini tokenleştirmelerini desteklemek ve buna göre ipotek vermeye çalıştığını duyurdu. Ayrıca bazı şirketler, mülk ipotek kredilerini desteklemek için ortaklarla işbirliği yapmaktadır. RealT, tokenleştirilmiş gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği de sunmaktadır, ancak bu hizmet yalnızca kendi çıkardıkları gayrimenkul tokenleri için geçerlidir. Temelde, bu hizmet daha çok token kredi ürünlerine benzemekte olup, bireysel gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmamaktadır.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün tanıttığı için bahsetmeye değerdir.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul üzerine bir kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno, Delaware'de özel bir amaçlı şirket oluşturacaktır. Daha sonra, Reinno, gayrimenkul tokenleri için bir akıllı sözleşme oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabilir ve borç alabilirler; kredi limiti token değerine dayanacaktır.
İkinci ürün, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcılar, bankadan konut kredisi ile gayrimenkul satın aldıktan sonra, gayrimenkul mülkiyetini tokenleştirerek finansman sağlayabilirler. Elde edilen fonlar, bankanın konut kredisini geri ödemek için kullanılır ve ardından müşteri sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun işletimi hala merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, genellikle müşterilerin ofise erişmeleri ve mülk belgelerini sunmaları gerekir. Reinno gibi bir yaklaşımın bazı belirgin riskleri vardır. Öncelikle, eğer borçlu temerrüde düşüp krediyi geri ödemeyi durdurursa, Reinno bir tokenleştirilmiş hizmet sağlayıcısı olarak değil, bir kredi veren olarak borçlu aleyhine dava açmakta zorlanacaktır. Reinno aslında teminat olan mülkü elinde bulundurmuyor; kredi esasen Reinno'da fon sağlamayı seçen kullanıcılar tarafından sağlanmaktadır. Borçlu ve kredi veren arasında doğrudan bir ilişki eksikliği nedeniyle...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gayrimenkul RWA projesinin derinlik analizi: Blok Zinciri, gayrimenkul yatırımını nasıl yeniden şekillendiriyor
Gayrimenkul RWA Proje Araştırması: Blok Zinciri ve Geleneksel Varlıkların Entegrasyonu
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kripto para piyasasında yeni bir kavram değildir. 2018 yılında, varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token arzı ( STO ) günümüz RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici çerçevenin eksikliği ve belirgin potansiyel getirilerin olmaması nedeniyle, bu erken dönem girişimleri olgun bir pazar ölçeğine ulaşamadı.
2022'de, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarının artırılmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri, kripto sektöründeki stabilcoin kredi oranlarını belirgin bir şekilde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörü için giderek daha çekici hale geliyor. Bazı olgun DeFi projeleri ve geleneksel finans kuruluşları RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve gayrimenkul yatırımında giriş engelini azaltmayı amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi ile ele alacak ve gayrimenkul RWA'nın tasarımının artılarını ve eksilerini ve potansiyel pazarını inceleyecektir. Bu projelerin ağırlıklı olarak Kuzey Amerika gayrimenkulüne odaklanması nedeniyle, tartışılan ilgili politikalar, düzenlemeler ve piyasa koşulları esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul pazarı, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu göstermektedir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarının temel talebi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünlerin ana performans biçimleri genellikle üç türdedir:
parçalara ayrılmış gayrimenkul mülkiyeti finansmanı.
belirli bir bölge gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
Gayrimenkul tokenleri ile teminatlı kredi alın.
Ayrıca, gayrimenkulün tokenleştirilmesi blok zincirine aktarılması, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişimdemokrasisini artırma potansiyeline sahiptir.
Gayrimenkul Yatırım Güvenleri ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliğe sahiptir, her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürmekte ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırmaktadır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve altında varlıkların denetimi, işletimi ve yatırım yapısı konusunda sağladıkları çerçeve, Gayrimenkul RWA projeleri için referans alınabilir.
Son zamanlarda gayrimenkul RWA projelerinin operasyonlarını gözlemleyerek, onların artılarını ve eksilerini daha net bir şekilde anlamış olduk.
Vaka Analizi
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesinin analizini yapmaktadır. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında belirli bir temsiliyete sahiptir. Dikkat edilmesi gereken nokta, bu projelerin hâlâ erken aşamada olması ve ürünlerinin uzun vadeli ve geniş çaplı pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve ABD konut gayrimenkulünü perakende yatırımcılar için blok zinciri aracılığıyla tokenleştirmeye odaklanan en eski emlak RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülkleri satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenize eder. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Ücretler düşüldükten sonra, bu mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenizasyon sürecinden sorumludur, ancak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketle hukuken ayrıdır. Web sitelerindeki ifadelere göre, eğer bu şirket temerrüde düşerse, token sahipleri mülkleri yönetmesi için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer olan, bu anlaşmanın RealT'nin piyasaya sürdüğü mülk tokenlerine yatırım yapmasını zorunlu kılmamasıdır. Kullanıcılar, mülk tokenlerini tutarak her ay bu evin kirasından pay alabilirler; alınan miktardan yaklaşık %2.5 bakım rezervi ve genellikle %10 civarında yönetim ücreti düşülmesi gerekmektedir.
Montgomery'deki bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul token'ının toplam değeri 323,020 dolar, her bir token'ın fiyatı 52.10 dolar ve toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul aylık 2,600 dolar kira geliri elde etmektedir. Toplam 622 dolarlık işletme ve yönetim masrafları düşüldükten sonra, aylık net kar 1,978 dolardır, yıllık toplam ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağılım alır ve yıllık kar oranı %7.35'tir.
Bu mülk için, RealT piyasaya %100 token sunmuştur, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı ve neredeyse risksiz bir modelle faaliyet göstermesine olanak tanır. Yönetim kurumu kiralardan %8 alır ve bakım masraflarından kalan kısmı alır, yatırım platformu yalnızca tokenleştirilmiş mülkler, yönetim kurumunu seçme ve yönetimi denetleme için %2 ücret alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkleri bulmaya ve onları piyasaya tokenleştirmeye odaklanabilir.
Ancak, dağılmış mülkiyetin yatırımcılar arasında riski dağıtmaya yardımcı olmasına rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım payı çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri çok yüksek hale gelir ve sürdürülemez hale gelir. Bir araştırma, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için bir yönetim kurumu seçer; Eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmeye çalışacaklardır; çünkü kötü yönetim, onlara büyük olumsuz etkiler yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok büyükse, bu öncelikle tokenlerin likiditesini azaltacak, ikincisi, mülkün küçük hissedarları denetim yükümlülüklerini yerine getirmeyeceklerdir. Tüm token sahipleri, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun etkili ve özenli olup olmadığını denetlemesini beklemektedir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi çok küçükse, RealT'nin yönetim kurumunu özenle seçmek ve denetimde aktif olarak yer almak için yeterli motivasyona sahip olmaması söz konusu olabilir, bu da birçok küçük yatırımcı için yönetim kurumunu etkili bir şekilde denetlemeyi son derece zor hale getirecektir.
RealT pazarındaki en son satılan on gayrimenkul tokenini görüntüleyerek ve her gayrimenkulün kaç sahibinin olduğunu bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullanarak. RealT, her bir tokenin fiyatının yaklaşık 50 dolar civarında olmasını sağlamak için gayrimenkulleri farklı sayıda tokena dağıtıyor. Çoğu gayrimenkul Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 token sahibi var, bunlardan iki gayrimenkulün sahibi 1.000 kişiden fazla. Her bir sahibin token sayısını birleştirerek RealT yatırımcılarının yatırım aralığını hesaplayın.
RealT yatırımcılarının yaklaşık %90'ı 500 dolardan az yatırım yapıyor, yatırımcıların yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'lik bir kesim ise bu miktarın üzerinde yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin bir dereceye kadar perakende yatırımcılar için bir gayrimenkul yatırım pazarı yaratmada başarılı olduğunu ve konut pazarının likiditesini artırdığını gösteriyor.
RealT'nin ana işletim ağı üzerindeki cüzdan adresinde işlem verilerini sorguladığında, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıtmıştır. Platform ücretleri bakım masrafları, sigorta ve vergi masraflarındaki dalgalanmalara bağlı olarak, kira bedelinin yaklaşık %2,5-%3 arasında değişmektedir, bu da son iki yılda platform gelirinin yaklaşık 150K ile 180K dolar arasında olduğu anlamına gelmektedir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılma zorunluluğu olmadığı ve katılmayı seçmesi durumunda katılım düzeyinin belirli bir sınırlama veya açıklama olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kar bilinmemektedir.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin ana varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık hiçbir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin işletim varlığı olarak hizmet vermektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de hiçbir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, yasal süreçleri basitleştirerek kullanıcıların yalnızca bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm gayrimenkullere yatırım yapmalarını sağlamaktır. Son olarak, RealT her bir yatırım yapılan gayrimenkul için ilgili bir dizi LLC kurmuştur. Real Token LLC'nin yan kuruluşu olarak, her bir dizi LLC belirli bir gayrimenkule ve ilgili token'e sahiptir. Bu yapı, bir gayrimenkulün finansal veya hukuki sorunlarının RealT altındaki diğer gayrimenkulleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel emlak pazarındaki fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisi aracılığıyla emlakla ilgili sentetik varlıkların piyasa yönlü olmasını sağlamak için kullanılmaktadır. Parcl, satış geçmişine dayalı belirli bölgelerdeki emlak endekslerini oluşturmak için Parcl Labs Price Feed'i tanıttı. Tarihsel kayıt süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların emlak fiyat hareketleri üzerinde spekülatif bahis yapma fırsatı vardır; bu, bölgedeki emlak fiyatlarının yükseliş veya düşüş pozisyonları oluşturmasını sağlar.
Bu yöntem, gerçekte bir gayrimenkul alım satımının olmaması nedeniyle Parcl'ın gerçek gayrimenkul operasyonlarındaki hukuki sorunlara karışmasını engelliyor. Bu, bazı tanınmış şirketlerin yatırım yaptığı ve benzersizliği nedeniyle gayrimenkul RWA ürün çeşitliliği tartışmalarında dahil edilmesinin mantıklı olduğu nispeten popüler bir RWA projesidir.
Parcl'ın test ağı Mayıs 2022'de başlatıldı, şu anda TVL'si 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir işletilmesine rağmen, Parcl pek fazla dikkat çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10.000 doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncelleniyor, Parcl Labs fiyat sağlayıcıları ve endeks pazarı tasarımı oldukça olgun. Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale ve diğer kullanıcı edinim programlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük bir pazar ilgisi ve pazar payı ile, küçük bir kullanıcı tabanına ve sınırlı işlem hacmine sahip. Bu, bir dereceye kadar kripto para piyasasının emlak endeksi ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığını kanıtlayabilir.
Reinno
Bazı büyük kripto para şirketleri, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri de keşfetmektedir. Bir şirket, merkez bankası dijital para birimi ekibinin kullanıcıların mülklerini tokenleştirmelerini desteklemek ve buna göre ipotek vermeye çalıştığını duyurdu. Ayrıca bazı şirketler, mülk ipotek kredilerini desteklemek için ortaklarla işbirliği yapmaktadır. RealT, tokenleştirilmiş gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği de sunmaktadır, ancak bu hizmet yalnızca kendi çıkardıkları gayrimenkul tokenleri için geçerlidir. Temelde, bu hizmet daha çok token kredi ürünlerine benzemekte olup, bireysel gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmamaktadır.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün tanıttığı için bahsetmeye değerdir.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul üzerine bir kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno, Delaware'de özel bir amaçlı şirket oluşturacaktır. Daha sonra, Reinno, gayrimenkul tokenleri için bir akıllı sözleşme oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabilir ve borç alabilirler; kredi limiti token değerine dayanacaktır.
İkinci ürün, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcılar, bankadan konut kredisi ile gayrimenkul satın aldıktan sonra, gayrimenkul mülkiyetini tokenleştirerek finansman sağlayabilirler. Elde edilen fonlar, bankanın konut kredisini geri ödemek için kullanılır ve ardından müşteri sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun işletimi hala merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, genellikle müşterilerin ofise erişmeleri ve mülk belgelerini sunmaları gerekir. Reinno gibi bir yaklaşımın bazı belirgin riskleri vardır. Öncelikle, eğer borçlu temerrüde düşüp krediyi geri ödemeyi durdurursa, Reinno bir tokenleştirilmiş hizmet sağlayıcısı olarak değil, bir kredi veren olarak borçlu aleyhine dava açmakta zorlanacaktır. Reinno aslında teminat olan mülkü elinde bulundurmuyor; kredi esasen Reinno'da fon sağlamayı seçen kullanıcılar tarafından sağlanmaktadır. Borçlu ve kredi veren arasında doğrudan bir ilişki eksikliği nedeniyle...