Pendle'ın Saldırıya Giden Yolu: Belirsizlikten DeFi'nin Yükselen Yıldızına

Pendle zorluklardan dönüyor, v2 DeFi inovasyonuna öncülük ediyor, gelin Pendle'ın başarısını girişimcilerin bakış açısından inceleyelim. Yazan: @Luke @Jane Düzenleyen: @Lexi @createpjf ## Yazar dedi ki 🖊️ Pendle son DeFi pazarında yeni bir yıldız - piyasada yeni bir yol açacak kadar yenilik var DeFi alanı; TVL ayı piyasasında büyümeyi sürdürüyor; Token Binance Launchpad'de listeleniyor. Bu konuda daha fazla bilgi edindiğimizde, Pendle'ın yolculuğunun sorunsuz gitmediğini gördük. Pendle v1 2 yıl önce piyasaya sürüldü ve token fiyatı ve TVL açısından inişli çıkışlı bir yolculuk yaşadı. Ekibin Twitter'ı da birkaç ay boyunca sessiz kaldı. Son olarak Pendle v2, Kasım 2022'de piyasaya sürüldü. Bir yıllık hızlı büyümenin ardından şu anki yeni yıldızı haline geldi. Pendle'ın denemeler, başarısızlıklar yaşadığını, döviz fiyatlarının düştüğünü ve v1'den v2'ye yeni bir yıldız haline geldiğini gördük, bu da merakımızı uyandırdı.Pendle'ın tüm sürecinde v1 neyi yanlış yaptı, v2 neyi doğru yaptı? , nasıl? zorlu rekabette öne çıkmak. Crypto Native ürünlerinin inovasyonunu, protokollerin nasıl oluşturulacağını, işletmelerin nasıl işletileceğini, doğru girişimcilik ruhunun nasıl sürdürüleceğini açıklamak için Pendle'ı yatırımdan ziyade girişimcilik perspektifinden DeFi girişimci projeleri ve girişimci ekiplerine örnek olarak kullanmayı umuyoruz. ve sektöre katkıda bulunmak isteyen inşaatçılar için bazı referanslar verin. —— Luke ve Jane ## Pendle nedir? ### Ürün Tanıtımı Pendle, sabit gelir/faiz oranı takas piyasası için tasarlanmış bir DeFi protokolüdür. Faiz oranı takası, geleneksel finansta çok büyük bir yoldur ve aynı anaparanın sabit gelirini ifade eder. gelir ve değişken gelir: Örneğin, aynı ABD doları cinsinden gelir için, Xiao Y, cari gelir karşılığında sabit geliri transfer eder ve Xiao X, sabit gelir karşılığında cari geliri transfer eder. Pendle zincirde benzer şeyleri uyguladı ve ilk olarak iki tür geliri ayırdı: * Faiz getiren varlıkları (yani getiri sağlayan temel varlıkları) YT ve PT olarak ayrıştırmak. Aynı faiz getiren varlık için Pendle şunu kullanacaktır: farklı Vade, birbirinden bağımsız olan YT ve PT'ye ayrıştırılır. * YT, faiz getirili varlıkların gelir haklarını temsil eder. Holding YT, faiz getirili varlıklardan vadeye kadar değişken gelir elde etmeye devam edeceğinden, YT tutmak değişken gelir elde etmeyi temsil eder; PT, faiz getirili varlıkların gelirden arındırıldıktan sonra kalan değerini temsil eder. Holding Dönem içerisinde gelir yoktur, ancak vade sonunda ilgili dayanak varlıklarla 1:1 oranında değiştirilebilir.PT tutmak, sabit gelir elde etmek anlamına gelir. * Likidite alıcıları: Likidite alıcıları, fon çekmesi gereken LSD protokolleri, RWA protokolleri vb. gibi çeşitli DeFi protokollerini ifade eder. Çünkü Pendle, diğer protokollerin faiz getiren varlıkları üzerine kuruludur ve Curve'e benzer bir token tasarımına sahiptir. Bu nedenle, bu DeFi protokolleri için Pendle'da likiditeyi teşvik etmek, fon çekmenin daha etkili bir yolu ve aynı zamanda faiz getiren varlıklar için sabit gelirin faydasını da artırıyor. * Diğer DeFi protokolü "matryoshka bebekleri": Pendle'ın token tasarımı ve iki varlığın PT ve YT'sinin benzersiz özellikleri nedeniyle, piyasada Pendle'ı temel alan bir dizi proje ortaya çıktı veya kendilerini genişletmek için Pendle varlıklarını tanıttılar Senaryo DeFi protokolü . Örneğin, StakeDAO, Penpie, Dolomite, Stella, Teller, Archi vb. ## Yüzlerce düşünce okulunun güçlü yönlerini bir araya getirmek - Pendle'ın ürün tasarımı **Belirli bir senaryoyu bir matematik problemine özetlemek ve sorunu çözmek için uygun eğriyi (formülü) seçmek, protokol tasarımının anahtarıdır. Faiz oranı takas anlaşmalarının çoğu getiri protokolüne, dengeleyiciye ve kavramsal eğrilere dayalı olarak daha yenilikçidir ve Pendle'ın faiz getiren varlıkları sıfır kuponlu tahvillere (PT) ve dalgalı gelir haklarına (YT) ayırmasına benzer. . Ancak elbette farklı protokollerde isimlendirmeleri ve tasarımları biraz farklı olacaktır. Okuma kolaylığı açısından, aşağıdaki iki Token türünü ifade etmek için PT ve YT kullanılacaktır.Pendle ile diğer rakip ürünler arasındaki protokol tasarımı farklılıklarını karşılaştıracağız ve iyi bir DeFi ürün tasarımının nasıl oluşturulacağını analiz edeceğiz. Not: Aşağıda belirtilen diğer DeFi ürünleri şunları içerir: Element, Tempus, AP Wine, Sense, Swivel ### PT/YT'nin varlık özellikleri (çeşitli protokoller için) Sabit gelir/faiz oranı takas varlıkları için aşağıdaki 4'e sahiptir: özellikleri: * PT fiyatı ile dayanak varlık arasında bir korelasyon vardır ve dayanak varlığın fiyatının belirli bir negatif prim aralığında dalgalanır * Her zaman şöyle bir ilişki olacaktır ** Faiz kazandıran varlıklar şu şekilde ayrıştırılır: PT + YT ** * Vadeye yaklaştıkça PT'nin fiyatı dayanak varlığa daha da yakınlaşacak ve dalgalanmalar daha az olacaktır.Sonuçta PT = dayanak varlık Vadeye yaklaştıkça YT'nin fiyat dalgalanmaları Gittikçe küçülecek ve sonunda YT, fiyat sabit bir değerde sabitlenirken kar elde etmeye devam etme yeteneğini kaybedecek. Pendle durumunda YT'nin fiyatı sonunda 0'a dönecek. ### Protokolün temel unsurları Bu senaryoda varlık işlemlerinin özelliklerini karşılamak için farklı protokoller farklı tasarımlar kullanır. 3 temel unsur vardır: * PT ve YT'nin tasarımı * YT/PT ticaret yöntemi * AMM Eğrisi Tasarım PT ve YT'nin Token Tasarımı Farklı protokollerdeki PT'nin tasarımı temelde aynıdır. PT, faiz getiren varlıklardan çıkarılır ve PT Vadesi 1:1 oranında dayanak varlık olarak itfa edilebilir ( örneğin, 1PT-stETH, 1ETH değerindeki stETH'ye geri dönüştürülebilir). Temel fark, YT tasarımıdır. YT, faiz getiren varlıklardan değişken gelir elde etme hakkını temsil eder. Tasarım genel olarak iki türe ayrılır: YT Tahsilat: * Tahsilat YT, faizden elde edilen değişken geliri dağıtmaya devam edecektir. -YT sahiplerine varlık kazandırılması Vadeye kadar, Vadeden sonra gelirin dağıtımı duracak ve YT'yi elinde bulundurmak değersiz hale gelecektir. * YT'nin işlem anındaki fiyatı sadece faiz getirili varlığın gelecekteki gelirinin fiyatlanmasını temsil eder, Vadeden sonra YT'nin gelecekte gelir elde edemeyeceği için makul fiyatının 0 olması gerekir. * Pendle v1/v2, Swivel ve Sense bu tasarımı kullanır. Drag YT: * Drag YT, PT'ye benzer şekilde tek seferde çekilebilecek faiz getiren varlıkların değişken gelirini Vadeye kadar biriktirmeye devam edecektir. * Yani YT'nin değeri = geçmiş birikmiş kazançların değeri + gelecekteki kazançların değeri Vadeden önce, gelecekteki kazançların değeri belirlenemediğinden YT'nin fiyatı dalgalanır. Vadeden sonra YT'nin değeri sabit bir değer olacaktır. * Element, AP Wine, Tempus bu tasarımı kullanır. İki tasarım karşılaştırıldığında Drag YT'nin tasarımı daha gelenekseldir, diğer protokoller tarafından erişilmesi daha kolaydır ve sıradan AMM'ler kullanılarak da alınıp satılabilir. Collect YT'nin tasarımı daha ustacadır: * Kullanıcı açısından bakıldığında, gerçekleşen getirilerin YT'de kalması ve başka bir yatırım için çekilememesi doğal olarak israftır.İşlem açısından bakıldığında, YT fiyatlandırması geçmiş getiriler ile Gelecek beklentilerinin karışımı ise makul bir fiyatın hesaplanması da daha karmaşıktır. * Protokol tasarımı açısından bakıldığında, YT'nin nihai fiyatı, YT'nin bir özelliği olan sabit bir değere eşit olacak ve YT'nin fiyatı sonunda 0'a eşit olacak, bu da ilgili AMM'nin tasarlanmasını kolaylaştıracaktır. Pendle v1 AMM'nin tasarım fikri budur. Drag YT'nin tasarladığı protokolü kullanırken YT ile ilgili AMM tasarımı biraz çirkin. YT sonuçta sabit bir değere eşittir.Bu sabit değer geçmişte birikmiş gelirdir ama geçmişte birikmiş gelir miktarı nedir?Farklı varlıklar ve farklı havuzlar farklıdır ve evrensel bir değer yoktur. Bu nedenle gelir birikimini kayıt altına alan bir sözleşmenin hayata geçirilmesi ve ardından AMM'nin bu dinamik değere göre tasarlanması gerekiyor. ### YT/PT ticareti nasıl yapılır Ticaret için iki tasarım yöntemi vardır: 1. Çift havuz: * PT ve YT için ayrı likidite havuzlarının oluşturulması gerekir.Genel olarak protokol, özel bir AMM tasarlayacaktır. Tokenlardan biri için ve Başka bir Token türü, işlemler için genel AMM'yi kullanır. * Bu tasarım daha geleneksel ve düşünülmesi daha kolaydır, ancak eksiklikleri açıktır. Faiz getiren bir varlık, iki likidite havuzunun kurulmasını gerektirir. Tüm sistem daha fazla işlem sürtünmesine sahiptir, LP arbitrajlanmaya devam eder ve likidite teşviklerinin maliyetini iki katına çıkarır... * Pendle v1, Element ve AP Wine'ın tümü bu tasarımı kullanır Tempus aynı havuzda PT/YT ticareti yapsa da, eğer iki varlık yalnızca birbirleriyle ve harici varlık grubu LP olmadan ticaret yapabiliyorsa yine de gerçek anlamda fiyatlandırılamaz ve ticareti yapılamaz, dolayısıyla bu aslında ikili havuz tasarımıdır. 2. Tek havuz, PT ve YT'nin alım satım ihtiyaçlarını aynı anda karşılamak için aynı likidite havuzunu kullanır. Bu tasarıma FlashSwap denir ve faiz getiren varlıklar = PT + YT ilişkisini kullanır. Tokenlar Takas işlemi sırasında sanallaştırılır ve çift para birimi havuzunun üç Token ticareti yapmasına olanak tanır. * Örnek olarak SY-PT'nin LP havuzuna 10 YT satma işlemini ele alalım: önce 10 PT'yi sanallaştırın, 10 YT ile sentezleyerek 10 SY'ye dönüştürün ve ardından 9 SY'yi 10 PT'ye değiştirip yok edin (PT= varsayarak) Şu anda 0,9 SY) kalan 1 SY, 10 YT'nin satılması sonucudur. * Çift havuz tasarımıyla karşılaştırıldığında, tek havuz tasarımı daha ustaca olacaktır ve çift havuzun neden olduğu işlem anlaşmazlıklarını ve diğer sorunları çözdüğü için faydaları açıktır. Pendle v2, Swivel ve Sense'in tümü bu tasarımı benimsiyor. ### AMM Eğrisi Tasarımı AMM tasarımı, protokol tasarımının en büyük önceliğidir. AMM tasarımının varlıkların işlem özelliklerine uyması gerekir. PT ve YT varlıklarının 3 özelliği vardır: * **Faiz oranı her zaman belirli bir seviyede Dalgalanır: **Örneğin wstETH'nin güncel faiz oranı %3 ile %5 arasında, GLP'nin getiri oranı ise %5 ile %20 arasında dalgalanabilir. Bu nedenle AMM'nin likiditeyi bu aralıkta yoğunlaştırması gerekiyor. * **Vade yaklaştıkça dalgalanmalar küçülecek: **Vade yaklaştıkça durasyon riski azalıyor. Bu nedenle AMM'nin aynı zamanda daha küçük dalgalanmaların özelliklerini de yansıtması gerekir; yani likidite zamanla yoğunlaşır. * **Vadeye yaklaştığınızda PT veya YT'nin fiyatı sabit bir değere dönecektir: PT = dayanak varlık, YT = 0 veya bu dönemdeki gelir birikimi.AMM'nin de bu fiyat değişimini zaman içinde yansıtması gerekiyor. Faiz oranı swap AMM'lerinin çoğu, Dengeleyici, Getiri ve Kavramsal olmak üzere üç eğriye dayalı olarak yenilikçidir: Balancer v2: * Balancer v2'nin eğrisi temelde Uniswap'in sabit ürün eğrisi ile aynıdır. Aradaki fark, Uniswap v2'nin sabit ürün eğrisinin yalnızca iki varlığı destekleyebilmesi ve iki varlığın değerinin 50/50 olması, Balancer v2'nin ise Klasik 80/20 havuzu gibi w Her varlık değerinin ağırlığı parametresi ile kontrol edilebilir ve ikiden fazla veya iki varlığa eşit destekler. * Pendle v1 ve AP Wine, Balancer v2 eğrisini temel alan yenilikler yaptı. Pendle v1'i örnek alarak Pendle, YT ve SY için benzersiz bir AMM tasarladı. Pendle v1'in YT'si, Collect YT'ye aittir ve Vadeden sonra değer 0'a dönecektir, dolayısıyla Pendle v1 , zaman parametresini etkilemek için t'yi kullanır. ağırlık parametresi w. Likidite havuzu başlatıldığında YT'nin SY'ye değer oranı 50/50, Vadeye yaklaştıkça YT'nin w'si küçülür ve değer oranı da küçülür: 40/60, 30/70... Vadeye Kadar: 0 /100. YT Vadesi toplandıktan sonra değerin 0'a dönmesi özelliğine uygundur. * AP Wine da Balancer v2 eğrisini dönüştürmek için benzer mantığı kullanır.Ancak AP Wine, AMM'yi PT ve SY için tasarlar, dolayısıyla uygulama detayları Pendle v1'den biraz farklı olacaktır.Bu makalede ayrıntılara girmeyeceğim. Verim Protokolü: * Yield Protokolü sabit bir faiz oranı protokolüdür. Sıfır kuponlu tahvil tokenlarını indirimli olarak satarak sabit faiz oranlarına ulaşmak için AMM yöntemini kullanırlar. Ticaret senaryosu PT token ticaret senaryosu ile tutarlıdır. Bu nedenle, bazı faiz oranı takas projeleri, PT işlemleri için Getiri Protokolünü doğrudan kendi projelerine değiştirmeden taşıyacaktır. * Bu hem Element hem de Sense için geçerlidir. Element örneğinde dayanak varlıklar ve PT için bir likidite havuzu oluşturulur. Likidite havuzunun oluşturulmasının başlangıcında eğri x* sabit ürün eğrisidir. y ve Vadeye yaklaştıkça eğri değişir Bu bir x+y eğrisidir, bu da PT ile dayanak varlık arasındaki döviz kurunun 1:1 olduğu anlamına gelir. Getiri Protokolü eğrisi "PT Olgunluğu" şartlarını karşılar Dayanak varlık ile 1:1 değerinde olacak" ve "Vadeye yaklaştıkça dalgalanma giderek küçülecek" uzmanlığı. * Sense ve Element temel olarak aynıdır ve Yield Protokolü eğrisinde çok fazla değişiklik yoktur. Tempus, PT ve YT için AMM eğrileri tasarlar. Tempus kodu, Curve'e dayalı olarak uygulanır, ancak aslında belirli fikirler Yield'e benzer Protokol. Kavramsal v2: * Notional v2, sabit faiz oranlarına ulaşmak için sıfır kuponlu tahvil ilkesini kullanan Getiri Protokolü ile aynı yolda ve aynı fikirde olan sabit faiz oranlı bir borç verme protokolüdür. Bununla birlikte, Notional v2'nin farkı, havuz ilk kurulduğunda daha düşük dalgalanmalara sahip olan ve daha yüksek sermaye verimliliği anlamına gelen nispeten düz bir Mantık Eğrisi kullanmalarıdır.Yani Notional v2'nin eğrisi, Getiri Protokolünün geliştirilmiş bir versiyonudur * * İlgili formülleri ekte detaylı olarak tanıtıyoruz. * Pendle v2, PT ve SY için bir likidite havuzu oluşturmak amacıyla Notion v2 eğrisinden yararlanıyor. Aynı zamanda "PT, vade sonrasında dayanak varlıklarla 1:1 değerinde olacak", "dalgalanma giderek küçülecek" şartlarını da karşılıyor olgunluk yaklaştıkça" ve "Faiz oranları her zaman belirli bir aralıkta dalgalanır ve AMM'nin likiditeyi yoğunlaştırması gerekir" üç özelliğidir. Bize göre Notional v2 gerçekten de bu üç eğri arasında daha iyi bir seçim. Ayrıca Swivel farklı bir yaklaşım benimseyerek AMM kullanmak yerine FlashSwap işlevine sahip bir sipariş defteri tasarladı. Bu seçim doğal olarak çok zor.Şu anda DeFi dünyasında başarılı bir on-chain emir defteri protokolü bulunmuyor. Dengeleyici, Verim ve Kavramsal'ın üç eğrisinin ilkelerini ve teknik inceleme bağlantılarını ekte listeledik. İlgilenen okuyucuların protokol tasarımını daha iyi anlamak için orijinal teknik incelemeyi okumalarını önemle tavsiye ederiz. Yer sınırlaması nedeniyle tanıtılacaktır. ### Özet DeFi'nin yüksek binaları bir günde inşa edilmedi ve ani bir ilhamdan da kaynaklanmadı, ancak gerçek parayla yapılan sayısız denemeden sonra sektör nihai yolunu buldu. Aşağıdaki tablo, protokollerin başlatılma zamanına göre her protokolün tasarımını, avantajlarını ve dezavantajlarını listelemektedir. Pendle'ın kendine has özgün yenilikleri olduğunu görebiliyoruz ancak aynı zamanda v2'de seleflerinin yeniliklerini de özümsemiş ve sonunda sahnenin özelliklerine en uygun ürünü yaratmıştır. *: Pendle V2 tarafından benimsenmiştir Yukarıdaki protokollere ek olarak, faiz oranı takas piyasasının ilginç katılımcıları arasında Flashstake, IPOR, Voltz ve Revest yer almaktadır. Bu protokoller Pendle'a benzer pazarları hedefler ancak tasarım fikirleri diğerlerinden oldukça farklıdır. Sarkaç. Bu makalenin çıkış noktası farklı protokolleri aynı fikir altında karşılaştırmak ve protokol tasarım metodolojisini özetlemektir. Bu nedenle bu protokoller tanıtılmayacaktır. İlgilenen okuyucuların bunu kendi başlarına öğrenmeleri önerilir, bu da yeni protokollere ilham verecektir. tasarım ilhamı. ## Pragmatik Romantizm - Pendle'ın çalışma stratejisi Pendle V2 ürünlerinin V1'e kıyasla yinelenen iyileştirmeleri protokolün büyümesinin temelini oluştursa da, DeFi alanında faiz getiren varlıkların sürekli büyümesi makro düzeyde bir artıştır. Elbette Pendle Aynı zamanda operasyonel olarak da çok sağlam ve güzel bir şekilde yapılmıştı, doğru zaman, doğru yer ve doğru kişilerdi. ### Anlatıyı Keşfedin ve İşbirliği Oluşturun • Deneme ve Yanılma zihniyetiyle, bir kaldıraç olarak uygun bir anlatı bulmak ve yeterli büyüklükte uygun, ilgi uyandıran varlıklar bulmak çok önemlidir. Pendle halk tarafından LSD devresindeki popülaritesinden dolayı tanınmaktadır. Geriye dönüp baktığımızda Pendle'ın LSD anlatısını benimsemesi son derece doğal görünüyor. Ancak Pendle'ın tarihsel gelişim sürecine bakıldığında ApeCoin ve Lookrare ile işbirliği gibi birden fazla varlık sınıfını denemiş ancak bunlardan uzun vadeli olumlu sonuçlar elde edilememiştir. LSD'ye girmek, ekibin proaktif girişimleri ve topluluktan gelen olumlu geri bildirimlerin sonucudur. TN bir röportajında şunu belirtmişti: "Birçok şey deniyoruz ama aynı zamanda bunların işe yaramayabileceğini de kabul ediyoruz." Özellikle ayı piyasasında bu zihniyet çok kritiktir. Bu istikrarlı zihniyet muhtemelen bazı temel öncüllerden ayrılamaz: Birincisi, faiz oranı piyasasının geleneksel finansta trilyon düzeyinde bir pazar olduğu, ancak DeFi'de faiz oranı ticaretinin hala çok niş bir alan olduğudur. Bunu telafi etmek için uygun yolun nasıl bulunacağı sorusundan başka bir şey değildir. Diğer bir nokta da, 2016 yılında sektöre katılan ve döngüler yaşayan bir "yaşlı adam" olarak TN'nin, AAVE ve Compound'un bilinmeyenlerden TVL'nin milyarlarca dolarlık kafa anlaşmasına nasıl dönüştüğünü görmüş olması. Ayrıca sabit olduğuna inanıyor. Faiz piyasası birkaç yıl içinde değişecek ve alanın önemli bir parçası haline gelecek. **Böyle bir inanç ve kararlılıkla, kişi doğal olarak daha iyi bir PMF bulma, bütçeleri makul şekilde planlama ve ayı piyasasında güvenli bir şekilde hayatta kalma gibi daha pratik ve pragmatik yönlere odaklanabilir. Pendle ayrıca son zamanlarda odaklandığı RWA ile ilgili havuz gibi önemli anlatıları yakalama yeteneğini de yeniden üretiyor. Synthetix'in Kurucusu şunları da söyledi: "Kısa vadeli anlatı oyununu oynamalısınız." DeFi alanındaki anlatılar her geçen gün değişiyor. Uzun vadede yakalanmaya ve yatırım yapmaya değer anlatıların nasıl belirleneceği, çok sayıda takım becerisi. Ancak başarılı bir deneyim ve iyi bir zihniyetle, Pendle'ın anlatıyı başarılı bir şekilde yakalama olasılığı sabırsızlıkla beklenmeye değer. • Zayıf olduğunuz durumlardan yararlanmayı öğrenin ve mevcut çıkar zincirinde farklılaştırılmış değer noktaları sağlayın.Pendle'ın LSD alanındaki ilk büyük deneyimi, 23 Ocak'ta Aura rETH-WETH havuzunun lansmanıydı. Aura Finance, Rocket Pool ve Balancer ile yapılan ortak duyurular sayesinde Pendle, kendi potansiyelinin ötesinde başarıyla dikkat çekmeyi başardı. Aynı zamanda bu, nadir görülen bir ağızdan ağza onaydır. Peki neden bu yerleşik protokoller Pendle'ı desteklemeye istekli? Karşılıklı kavramsal tanımanın yanı sıra bunun altında yatan sebep Pendle'ın diğer protokollere de büyük ölçüde yardımcı olmasıdır. Pendle, faiz getiren varlıklar temelinde ek APY istifler.Kullanıcıların bu yeni protokole katılmasının neredeyse hiçbir fırsat maliyeti yoktur. Diğer protokoller için Pendle tarafından sağlanan ek Pendle ödülleri de etkin bir şekilde likidite çekmelerine yardımcı olabilir. Şu anda Pendle War ekosistemi (Equilibria, Penpie, StakeDAO) ilk olarak Pendle üzerinde kuruldu. Birim rüşvet miktarı genellikle daha yüksek bir Pendle ödülü ile değiştirilebildiğinden, anlaşmanın büyüme bütçesini Pendle rüşvet seçimine yatırarak bir kaldıraç etkisi vardır. Pendle, DeFi ekosisteminde ilgi sinerjisinin nasıl teşvik edileceğine dair güzel bir örnek. • Başarılı deneyim kopyalanır, güçlendirilir ve sürdürülebilir büyümeye giden "olağanüstü" yol Aura rETH-WETH havuzunun başarısından sonra Pendle, temelde Aura'nınkini takip ederek LSD ekolojisi etrafındaki ankrETH, Stafi-rETH ve diğer havuzları başarıyla piyasaya sürdü. Başarılı vaka örnekleri. LSD hala sürekli gelişim sürecinde olduğundan, Pendle'ın bu ekosisteme güvenmek için yapması gereken şey, LSD'nin gelişimine ayak uydurmak ve yeni bir potansiyel varlık havuzunu zamanında başlatmaktır. Ekolojik alanda bir yol keşfettiğinde daha fazla yapması gereken şey bunu sağlam bir şekilde uygulamak ve mevcut avantajlarını daha da artırmaktır. İdeal durum, öznel itici gücün belirli bir düzeye kadar birikmesi durumunda ekolojinin kendiliğinden tersine dönebilmesidir. Pendle ekibinde büyümenin çok önemli bir yere sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Yaklaşık 20 kişilik bir ekipte 8 kişi artış oluyor. Buradaki büyüme geniş anlamda (BD, ekolojik yapı vb. dahil) olsa da ekibin büyümeye büyük önem verdiğini göstermeye yetiyor. ### Varlık kategorilerinin ve halka açık zincirlerin genişletilmesi • İdeal hedef GLP: Uygun varlık özellikleri ve büyük hacim.Pendle için, sürdürülebilir bir büyüme elde etmek istiyorsa, bir yandan bu ekosistemi sadece entegre etmek gerekiyor LSD ekosistemindeki gibi... Öte yandan her şeyi sürekli anlamak, daha değerli ekolojiyi bulmaktır. Mart 2023'te Pendle, GLP'yi (GMX v1'in LP Token'ı) resmi olarak tanıttı ve Arbitrum ekosistemine girdi. GLP, Arbitrum ekosisteminde çok popüler bir varlıktır ve esas olarak bir sepet mavi çipli kripto para biriminden oluşur ve %5 ila %20 arasında ETH bazlı getiri oranı sağlar. Yılın ilk yarısında GLP hacmi hala yüksek seviyede belli bir büyümeyi sürdürdü, zirve noktasında arzı 550 milyonu aştı.Faiz getiren varlık özellikleri Pendle için çok uygun. Pendle için uygun özelliklere sahip, ön planda olan ve yeterli büyüklükteki varlıklar şüphesiz ideal adaylardır. Büyük boyut aynı zamanda havuzun derinliğinin daha iyi bir ticaret deneyimi sağlamak için yeterli olabileceği anlamına da gelir. Bunun ötesinde, GLP'nin haftalık getirilerindeki oynaklık, yatırımcılar için cazip olup, daha fazla spekülasyona ve ticaret faaliyetine yol açıyor. Arbitrum şu anda Pendle'daki en büyük ikinci zincirdir ve TVL'nin yaklaşık %30'una katkıda bulunmaktadır. • Kurumsal düzeyde faiz oranı ürünleri sağlamak Pendle'ın bir diğer genişleme odağıdır. Kurumsal tarafta büyük ölçekli benimsemeyi sağlamak için, etkili BD stratejilerine ek olarak, daha küçük kalıcı olmayan hedeflere ulaşmak için yeterince derin bir havuz derinliği gibi, büyük sermaye hacimlerine uyum sağlamak amacıyla ürün tarafında da iyileştirilmesi gereken birçok alan vardır. kayıplar, yüksek sermaye verimliliği ve ulaşılabilir Çeşitlendirme stratejileri vb. Pendle'da faiz yapısının farklı stETH havuzları arasında oluştuğunu belirtmekte fayda var. Bu tür havuzların derinliği derinleşmeye devam ederse kurumlar PT'yi kendi dönemler arası "risksiz" yatırım stratejilerini oluşturmak için kullanabilirler. Geleneksel finansta faiz piyasasının ana oyuncuları kurumsal kullanıcılardır.Pendle de buna büyük önem vermektedir ve özel bir kurumsal başkanı (@imkenchia) bulunmaktadır. Pendle'ın ilk günlerinde TN, kuruluşlarla iletişime geçiyor ve onları Pendle'ın gelir fırsatlarıyla tanıştırmak için birebir toplantılar ayarlıyordu. Bu aynı zamanda TN'in girişimci tarafıdır: Eğer Ellerinizi Kirletmeye istekliyseniz, kurucu en büyük satış elemanıdır. **TN bu amaçla çeşitli röportajlara aktif olarak katılmaktadır. Ağustos ayının sonunda yapılan bir topluluk toplantısında Pendle, mevcut organizasyonun TVL oranının %20'ye ulaştığını açıkladı. 20231009 veri • Güven oluşturmak ve kullanıcıları eğitmek için Etkileyenlerle çok yakın çalışın. Twitter, Web3'ün derin kullanıcılarına ulaşmanın ana konumudur ve Pendle doğal olarak bunu kaçırmadı. Ancak içerik stratejisi her DeFi protokolü için standart olsa da Pendle yine de bu alanda kendine özgü özellikler geliştiriyor. Pendle'ın şu anda resmi olarak duyurulan elçileri arasında @crypto_linn, @ViNc2453 (Çin bölgesi), @Neoo_Nav (Vietnam) yer alıyor. Övgüye değer olan şey, her büyükelçinin Pendle'ı derinden tanıması, sadece basit bir tesadüf değil :) Kripto linn'i örnek olarak alalım: Pendle ve ekibine olan takdirini makalelerinde birçok kez dile getirmişti: Bu takdir, bir yandan Pendle ekibinin sağlam iş yeteneklerinden, diğer yandan Etkileyenlerle olan özenli ve derinlemesine iletişiminden kaynaklanmaktadır. @2lambro bir keresinde Pendle'ın farklı Etkileyenler tarafından yazılan içeriği gerçekten okuyan, izleyicilerini anlayan, arkadaş olarak ilişkiler kuran ve aynı zamanda bir profesyonel olarak tanıtıma yardımcı olan birkaç ekipten biri olduğunu belirtmişti. Bireysel olarak iletişim kurmak, geri bildirim almak ve Pendle'ın gelecek planlarını paylaşmak için Etkileyenlerle birebir toplantılar planlayacaklar. Saygı ve samimiyet, yürekten tanınmayla değiştirilecek ve True~ TN de kurucu olarak derinden tanınacak. C tarafı için bir marka oluştururken, kurucunun olumlu imajı ve itibarı da bunun önemli bir parçasıdır ve hatta ürünü endüstrinin dışına itebilir. Yeni DeFi protokolünde kullanıcı güveni oluşturmak uzun vadeli bir projedir.Denetim gibi standartlaştırılmış stratejilere ek olarak, kurucular/ekipler için güven geçişi de bir yoldur. ## Rakamlara bakın - Pendle'ın mevcut durumunun yorumlanması. Potansiyel izleri seçin, uygun eğriler tasarlayın ve ön planda olan varlıkları keşfedin. Pendle'ın TVL'si ve Hacmi, özellikle bu yıl kripto ayı piyasasında olduğumuzda büyüyor. daha da nadirdir. : Niteliksel olarak Pendle çok iyi bir protokoldür, ancak Pendle risksiz değildir. Yalnızca niceliksel bir perspektiften gözlemleyerek Pendle'ın ürün geliştirme aşamasını, PMF'yi bulup bulmadığını ve bir sonraki geliştirme yönünün ne olduğunu yargılayabiliriz. ### En son veri performansı Kaynak: DefiLlama/Coingecko/Sentio/Pendle belgeleri * Likidite teşvikleri için kullanılan Pendle token enflasyonu, protokol gideri olarak görülebilir. Şu anda Pendle'ın günlük harcaması yaklaşık 34 bin Pendle ve günlük geliri yaklaşık 1,5 bin dolar. Bu açıdan bakıldığında Pendle'nin PMF'si yok ve karlı olmaktan uzak. Ancak Pendle'ın ücret yapısı henüz sonuçlandırılmadı. Protokol olgunlaşma aşamasına girerse, yeni ve daha makul bir ücret yapısı belirlenecek. * Hacim, işlem fonksiyonunun kullanımını temsil eder. Hacim/TVL ayrıca protokolün gerçek ihtiyaçları olup olmadığını veya TVL tarafından istiflenen havada bir kale olup olmadığını temsil etmek için de kullanılabilir. Pendle sayısı %0,79'dur, bu da bir dereceye kadar Pendle'ın mevcut kullanıcılarının esas olarak likidite sağlayıcıları olduğunu gösterirken, "gerçek talebin" (PT/YT alıcıları) oranının hala nispeten düşük olduğunu göstermektedir. ** * Pendle'a ek olarak, bir başka tanınmış DeFi projesi olan Curve, genellikle çok düşük Hacim/TVL sorunundan şikayet edilir (genellikle Uni destekçilerinden haha) ve Curve aslında Pendle'a çok benzer: için optimize edilmiş bir AMM Belirli ticaret senaryolarında, ticarete ek olarak likidite rehberliği rolünü de oynar - ve bu rol yalnızca müreffeh bir Curve ekosistemi oluşturmakla kalmaz, aynı zamanda düşük Hacim/TVL performansını da kötüleştirir, bu nedenle daha sonra Pendle ve Curve'ün verilerini karşılaştıracağız. karşılaştırmak İşin mevcut durumunu değerlendirmek. Pendle-VS Eğrisi Kaynak: DefiLlama/Coingecko/twitter@smyyguy Curve'ün Hacmi/TVL'si %4,31, bu da Pendle'ınkinden çok daha iyi; günlük harcama 448 bin CRV ve günlük gelir yaklaşık 20 bin dolar. Açıkçası Curve başa başlayamadı. . Ancak ikisinin PS'si karşılaştırıldığında mevcut Pendle 131,5 ve Curve 58,3. PS'ye ek olarak DeFi projeleri için daha uygun göstergeler Marketcap/TVL ve Marketcap/Volume. Pendle sırasıyla 0,42 ve 53,0 ve Curve ise şu şekilde: Sırasıyla 0,20 ve 4,73. Yüksek büyütme kesindir. Derece, pazarın Pendle'ın gelecekteki yüksek büyüme oranına ilişkin beklentilerini temsil eder. Bu aynı zamanda Crypto pazarının özelliklerine de uygundur.Patern yaratanları teşvik ediyoruz.Yenilikçi projeler daha yüksek değerlemeleri hak ediyor :) Objektif olarak konuşursak Pendle, bırakın Curve'ün güçlü veCRV'sini, DEX geliri açısından şu anda Curve kadar iyi değil. tabanlı ekosistem. Pendle'ın mevcut görünür sorunları YT işlemlerindeki yüksek kayma ve yüksek kullanıcı öğrenme maliyetleridir. Pendle'ın daha iyi gelir elde etmek için hem Hacmi hem de TVL'yi artırması gerekiyor, özellikle Hacmin artırılması gerekiyor ve Pendle'ın rüşvet pazarı da henüz emekleme aşamasında. aşamasında alınan rüşvet miktarı ve aktif proje sayısı Curve ve Balancer ile karşılaştırılamaz. ## Ek ### Balancer v2 Eğrisi Balancer, yüksek esnekliği ve kişiselleştirmesiyle bilinen bir spot ticaret AMM'sidir. Farklı para birimlerinin ağırlıkları, Uniswap v2 formülünün evrensel bir versiyonu olarak kabul edilen W ayarlanarak değiştirilebilir. Teknik İnceleme: ### Getiri Protokolü Eğrisi Getiri Protokolü, sabit oranı uygulamak için AMM'yi kullanan bir protokoldür. AMM'si, Sıfır Kuponlu Tahvil Token işlemlerine olan ihtiyacın ihtiyaçlarını karşılamak için özel olarak tasarlanmıştır. t 0'a yaklaştıkça eğri, sıfır kuponlu tahvil vadesi ve dayanak varlığın 1:1 döviz kuru özelliklerine uyan x+y=k eğrisine yaklaşır👉 Whitepaper: Yield Protokolü'nün beyazı AMM ile ilgili makale kesinlikle okunmaya değer. Bu olguyu tanımlama → onu bir formüle dönüştürme → son formülü türetme sürecinin çok iyi bir açıklamasıdır. Yield Protokolü faaliyetlerini durdurmuş olsa da, sektöre bir eğri türetme fikrine katkıda bulunmuştur. bu öğrenmeye değer. Sıradan AMM Fiyat içindir, Getiri AMM ise getiri içindir, dolayısıyla AMM formülü getiri özelliklerine göre türetilir: Ücret tahsilatı da getiri esas alınarak elde edilir: Getiri Protokolü eğrisinin nihai etkisi şudur: vade yaklaştıkça, t parametresindeki değişiklikler eğrinin şeklinin değişmesine neden olur ve PT fiyatı değişir, ancak örtülü faiz oranı hala süreklidir ve herhangi bir arbitraj alanı oluşturulmaz: Getiriler negatif olamaz, dolayısıyla eğrideki likiditenin yarısı aslında boşa gider ve eğrinin bu yarısında ticaret gerçekte gerçekleşmez. Bu nedenle Yield Protokolü, LP'nin sağlamasına gerek kalmadan bu eğri için gereken jetonu sanal olarak üretecektir. Sanal Token yine de her işlemin hesaplanmasına katılır, böylece orijinal formülün kullanılmasına dayanarak LP'nin fonları gereksiz yere meşgul edilmez. ### Kavramsal Eğri Kavramı aynı zamanda Getiri Protokolüne benzer şekilde sabit faizli borç verme uygulamak için özel olarak tasarlanmış bir AMM kullanan bir protokoldür. Ancak AMM'nin tasarım fikirleri tamamen farklı: Notional'ın AMM'si daha yüksek finansal verimliliğe sahip olacak. Kavramsal logit eğrisini seçti. Ölçekleyici parametreyi kontrol ederek eğri nispeten düzdür, böylece Token konsantre likidite ile işlem görebilir ve ölçekleyici parametresi t ile ilişkilidir. Vade yaklaştıkça eğri düzleşir ve Token döviz kuru 1'e yakın. :1. Faiz oranlarının sürekliliğinin nasıl sağlanacağına gelince, Notional, faiz oranını makul bir değerde sabitlemek ve arbitraj alanından kaçınmak için her işlemden önce logit eğrisinin çapa parametrelerini güncellemeyi seçiyor. Yeniden demirledikten sonra o andaki ölçekleyiciye göre ticaret yapın. 👉Teknik inceleme: Notional'ın tasarım fikri çok yeni. Verim/Eğri, Uniswap eğrisini temel alır, yeni formüller entegre eder ve Uniswap eğrisinin deforme olmasına ve yeni özelliklere uyum sağlamasına olanak tanıyan yeni parametreler ekler. karşılık gelen senaryolar. Notional ile doğrudan yeni bir eğri bulmak, ayarlamalar yapmak ve sıfırdan başlamak gibi bir duygu ki bu çok ilginç. Ancak Kavramsal ve Getirinin nihai etkisi aynıdır. Her ikisi de "Getiri" için tasarlanmış AMM'lerdir. Zamanın eğri üzerindeki etkisini t parametresi aracılığıyla yansıtırlar ve eğri deforme olsa da faiz oranının sürekli olmasını sağlarlar. Ancak Notional'ın logit eğrisi, fiyat dalgalanmaları belirli bir aralıkta olduğunda daha yüksek sermaye verimliliğine sahiptir.Pendle v2'nin teknik incelemesi bir karşılaştırma yapar: 👉 Teknik İnceleme: