Construir relacionamentos com provedores de liquidez

Quando um projeto de token é lançado pela primeira vez, uma grande quantidade (oferta) de tokens geralmente não está disponível no mercado. Isso ocorre porque seus investidores e funcionários normalmente estão em um período de carência / bloqueio por vários anos. Isso resulta em uma falta de profundidade de liquidez nas exchanges, fazendo com que o preço do token seja instável. Pequenas ordens de compra/venda nas exchanges podem impactar drasticamente o preço do seu token.

Ter um preço volátil do token é um problema? Não necessariamente, mas se torna muito importante se o seu token tiver alguma forma de utilidade. Sua rede pode não funcionar conforme o planejado, já que os usuários não serão capazes de adquirir tokens para utilizar sua rede em volumes ou preços razoáveis, o que poderia sufocar o crescimento da sua rede.

Para resolver isso, você pode envolver um ou mais provedores de liquidez para ajudar a criar liquidez para seu token. Os provedores de liquidez estão efetivamente emprestando tokens do seu tesouro e criando um mercado fornecendo suas próprias stablecoins para serem pareadas com seu token em exchanges, e geralmente possuem bots algorítmicos que servem como um 'intermediário' entre compradores/vendedores em exchanges, criando um mercado líquido.

Um acordo típico com um provedor de liquidez envolve que eles peguem emprestado seus tokens por 18 meses, após o que eles têm a opção de comprar esses tokens pelo preço atual. Portanto, esses compromissos claramente têm seus custos.

Exemplos de provedores de liquidez incluem Amber Group, Dexterity Capital e Wintermute. Recentemente, o conceito de um provedor de liquidez on-chain entrou em cena, onde um protocolo web3 serve efetivamente como provedor de liquidez. Nesse paradigma, as stablecoins são fornecidas por LPs dinâmicos — que podem até ser membros de sua própria DAO (o que cria um forte alinhamento de interesses e uma boa maneira de recompensar seus membros DAO pela participação). Elixir.xyzestá pioneirando esse conceito.

Coinwatchtambém é uma opção que você pode querer considerar - eles são um 'agente do comprador' para provedores de liquidez que ajudam os protocolos a negociar esses acordos. Coinwatch ajuda as startups a negociar acordos mais baratos, mais eficazes e mais alinhados. Eles também acompanham o que seu provedor de liquidez está fazendo para que você possa garantir que obtenha o que pagou.

Se você é um protocolo DeFi (ou protocolo L1/L2), tenha um plano TVL para o dia-0 e além

Vimos muitos fundadores técnicos lançarem protocolos DeFi com a esperança de que o lema "se construirmos, eles virão" se aplique. No entanto, esse não é geralmente o caso - Você precisa de uma estratégia de entrada forte para atrair capital. O critério que mede a tração de um protocolo DeFi é o valor total bloqueado (TVL). Se no dia 0 você começar com TVL zero, então pode criar um dilema do ovo e da galinha para os LPs, onde ninguém quer correr o risco e ser o primeiro LP a entrar em um pool.

Os LPs hoje em dia tendem a ser conservadores (à luz de algumas das recentes catástrofes que ocorreram na web3). Eles geralmente se preocuparão com duas coisas:

• As taxas de rendimento exibidas são precisas em relação às taxas de rendimento realizadas?
• Eu corro o risco de perder o capital (devido a um hack ou outra situação)?

Você só tem um lançamento, então é racional investir nesse lançamento para garantir que ele seja bem-sucedido. Ao ter TVL no dia 0, isso pode ajudar a iniciar um ciclo virtuoso de prova social e crescimento.

Uma maneira de resolver isso é por meio de forte comprovação social de outros investidores confiando no protocolo no dia 0. Você pode efetivamente "pré-negociar" TVL antes do seu lançamento com partes privadas. Isso pode ser firmas de capital de risco, escritórios de família ou indivíduos de alto patrimônio líquido. Um objetivo razoável para a comprovação social seria de 7-8 dígitos de TVL antes que outros comecem a se sentir confortáveis para entrar.

No final, a melhor solução a longo prazo para deixar os LPs confortáveis é fazer com que seu protocolo funcione o suficiente como planejado, sem hacks. Mas esta pode ser uma maneira útil de incentivar a adoção precoce para começar a construir esse histórico.

Costuma haver uma regra 80/20 com usuários e TVL (ou seja, os 20% principais de usuários podem representar 80%+ do TVL), então conseguir os grandes depósitos deve ser o foco à medida que você aumenta o TVL.

Além da fase inicial, você também deve planejar um cronograma de emissões para mineração de liquidez. Inicialmente, é bom subsidiar por meio de incentivos de token, mas a longo prazo você vai querer fazer a transição disso para um rendimento sustentável impulsionado por taxas.

Uma técnica interessante para aumentar o TVL inicial pode ser criar um 'overflow' para os investidores. Uma vez que atingir o limite de diluição para a sua rodada, você pode considerar investidores apenas se eles também se comprometerem com o TVL.

Siga as melhores práticas de segurança

A segurança dos protocolos é de suma importância. Se o seu protocolo for hackeado, será uma mancha permanente em seu registro e poderá desencorajar os usuários a participar. Alguns passos-chave a seguir:

• Considere escolher tecnologias com antecedência que ajudem a reduzir o risco de hacks de contratos inteligentes. Por exemplo:
  • Programação usando a linguagem Move, que é formalmente verificada e segura em relação ao tipo e geralmente será mais segura do que o Solidity (por exemplo, viaMovementLabs.xyz).
  • Outra abordagem é introduzir atrasos na finalização das transações para dar uma janela para capturar hacks de contratos inteligentes (por exemplo, viaUseFirewall.com.
  • Uma abordagem adicional pode ser usar a verificação de conhecimento zero do código (por exemplo, no caso de pontes) por meio de tecnologias como AlignedLayer.com.
• Realize várias auditorias de contratos inteligentes antes de seu protocolo ser lançado para transmitir confiança aos seus usuários e também à sua equipe de que seu código é sólido. Note que isso não garante que você não possa ser explorado, mas é um ótimo passo. Exemplos incluem Trilha de BitseQuantstamp.
• Instituir um processo de alteração de código no qual, se você adicionar alterações aos seus contratos inteligentes ao longo do tempo, cada delta de código seja reinspecionado por meio de uma auditoria leve. Este é um passo frequentemente negligenciado pelas equipes e pode ser crucial para detectar vulnerabilidades feitas em uma alteração de código apressada.
• Considere usar verificação formal ou teste de fuzz. A verificação formal é uma verificação matemática exaustiva do seu sistema de código. Ele fornece uma análise abrangente de cobertura, que pode aumentar sua confiança contra explorações. O teste de fuzz é um processo de variar ligeiramente a entrada para um sistema para descobrir casos extremos que também podem ser explorações. Um exemplo de um fornecedor que fornece verificação formal e teste de fuzz é Veridise.
• Considere investir em um programa de recompensa por bugs. Isso pode incentivar hackers de chapéu branco a descobrir explorações devido às recompensas dadas a eles. O atual líder de mercado em web3 bug bounties é ImmuneFi.

Avaliar o ajuste do produto no mercado antes da mainnet

Projetos Web3 são conhecidos por listar tokens antes de confirmar que seus projetos resolvem problemas reais para os clientes. Se você seguir essa abordagem, estará se preparando para uma queda precipitada no preço do seu token, porque seus KPIs serão suspeitos no melhor dos casos.

Mas como se pode avaliar o ajuste do produto ao mercado antes do lançamento? Algumas equipes tentam confirmar isso por meio da testnet, mas o desafio com uma testnet é que o comportamento do cliente pode diferir em comparação com a mainnet. Isso é especialmente verdadeiro quando envolve finanças (por exemplo, um protocolo DeFi na testnet), já que os usuários estão usando "dinheiro de brincar" e podem não levar suas ações tão a sério, e podem simplesmente estar fazendo agricultura de airdrop e podem não ser usuários sérios.

Para resolver isso, recomendo lançar uma “mainnet privada” (distinta de um testnet) onde seu serviço está ativo com usuários reais com capital real para confirmar o ajuste do mercado do produto. Os usuários são apenas convidados (por exemplo, seus investidores, amigos e equipe) para que você não desperdice seu lançamento de marketing com um pequeno grupo de usuários privados.

Certifique-se de obter o seu prazo de lançamento correto

Qual é o momento certo para lançar um token? Na maioria das vezes, eu aconselharia as startups a adiarem o lançamento de seu token até que tenham criado um valor real significativo com seu protocolo. É semelhante a como as startups web2 que estão pré-IPO tendem a não apressar seu IPO até que tenham construído um negócio sólido.

Há um perigo em lançar um token durante janelas de mercado específicas. Se os usuários de varejo adquirirem seu token nas profundezas de um mercado em baixa e se houver um futuro mercado em alta, então há uma probabilidade maior de valorização do preço para esses usuários, o que pode criar uma lealdade forte e evangelismo para o seu projeto. Se você comparar essa abordagem com o lançamento de um token durante um mercado em alta, com uma queda precipitada que ocorre em um futuro mercado em baixa, esses usuários naturalmente serão muito menos entusiasmados.

Uma maneira de mitigar esse risco é criar um preço de entrada para os investidores que seja mais atraente por meio de uma oferta inicial de câmbio. Para entender esse conceito, considere que a maioria dos projetos web3 planeja enviar aos usuários uma grande porcentagem de seu fornecimento de tokens. Quando você faz isso, seus usuários normalmente não estão oferecendo nada material em troca dos tokens – o airdrop é gratuito para eles. Isso dá a maior distribuição possível, mas não necessariamente faz com que os usuários "se importem" com seu protocolo, já que eles não investiram/arriscaram nada. Ou seja, eles não têm pele no jogo.

Como você pode criar skin in the game? Provavelmente você vai querer evitar a venda de tokens para usuários varejistas (por razões legais/regulatórias). Uma solução potencial é uma oferta de troca inicial (IEO). A maneira como isso funciona é alocar uma parte do seu suprimento de tokens para as exchanges, que então os vendem para os usuários a um preço baixo (criando uma vitória fácil para os investidores varejistas verem valorização). Este também é um bom método para construir confiança com as exchanges.

A blockchain Sui é um bom exemplo disso funcionando. Sui é uma camada 1 baseada na linguagem de programação Move, criada por ex-funcionários da Meta. Eles realizaram um IEO e foi muito bem-sucedido.

Cuidado com os penhascos ao arquitetar seu cronograma de investimento de tokens

A maioria dos projetos web3 faz com que seus funcionários e investidores vistam seus tokens ao longo de vários anos. Em um legado do web2, é comum ver um “penhasco” para essa vestimenta. Isso significa que há um período mínimo de vestimento antes que quaisquer tokens sejam vistos (por exemplo, com um penhasco de um ano, não há vestimento nos primeiros 12 meses e, então, no final do 12º mês, você veste todo o valor de tokens de um ano de uma vez).

Isso parece bom (em princípio) pois incentiva a lealdade e desencoraja a venda de tokens. No entanto, na prática, se você tiver um grande número de funcionários ou investidores todos vendendo tokens em uma data semelhante, a grande venda repentina no mercado pode causar uma ação de preço negativa. Para evitar isso, recentemente começamos a recomendar o investimento contínuo (onde os tokens se acumulam de forma constante ao longo de uma curva suave). Dessa forma, há um gotejamento lento de tokens no mercado que evita uma queda repentina.

Reserve um orçamento para listagens de troca

Muitas exchanges cobrarão taxas para listar seu token, então você precisará planejar com antecedência e ter um orçamento para isso se quiser ser listado em algumas das mais populares. Algumas das exchanges mais proeminentes são conhecidas por cobrar na faixa de $1 milhão por uma listagem de token, então o processo de listagem pode se tornar rapidamente caro.

Uma exceção seria se você fosse um projeto de nível 1 apoiado por fundos conhecidos, caso em que às vezes as exchanges listarão você gratuitamente, já que isso atrairá usuários para sua exchange. Esta é uma vantagem de optar por VCs respeitados em sua rodada de financiamento (devido à prova social que pode lhe proporcionar com as exchanges).

Captação de recursos antes da listagem

Nos encontramos com muitos projetos de token que tentaram arrecadar depois de lançarem seu token. Isso pode ser mais desafiador do que uma startup pode esperar.

A maioria dos investidores privados está arbitragem entre os mercados públicos e privados. Há um mercado muito maior de fundos que farão rodadas privadas versus rodadas de token públicas, limitando o número potencial de pretendentes. Por exemplo, você estaria excluindo a maioria dos fundos de estágio inicial.

Também é difícil aumentar após o lançamento do token, pois a própria negociação pode ser desafiadora. Uma estrutura típica é um desconto em relação ao preço público do token. Mas esse preço do token provavelmente terá grandes flutuações durante o processo de captação de recursos. Como você referencia um preço e concorda com um investidor privado se o preço do token é um alvo móvel?

Esses problemas desaparecem se você levantar fundos antes de listar seu token. O preço do token é desconhecido nesse ponto e você pode incluir um grupo muito maior de fundos privados que investirão nessa classe de ativos.

Investir em aconselhamento de alta qualidade para TGE

Ao longo dos anos, encontramos um grande número de equipes que são extremamente mal atendidas por seus advogados. Os fundadores na web3 estão assumindo riscos inerentemente maiores do que na web2, portanto, garantir um aconselhamento jurídico cripto-nativo forte é essencial. Eu encorajaria os fundadores a garantir que seus advogados tenham uma área de prática específica em criptomoedas em preparação para o TGE.

A título de curiosidade, o cenário regulatório no web3 ainda está em desenvolvimento. Frequentemente, uma decisão será subjetiva em vez de objetiva. Tenha em mente que a maioria dos advogados não são empresários e muitas vezes estão otimizando conselhos sobre argumentos legais hipotéticos, em vez de tomadas de decisão práticas no mundo real. Dito de outra forma, não siga cegamente seus advogados quando se trata de regulamentação - você precisará aplicar seu próprio julgamento e avaliar sua própria tolerância ao risco, especialmente considerando que as leis mudam com frequência e são elas mesmas um alvo móvel.

Decida sobre o momento certo para habilitar a monetização por meio de um "interruptor de taxa"

Muitos protocolos (especialmente DeFi) adiarão suas taxas até uma data futura através de um interruptor de taxa. O objetivo disso é subsidiar o crescimento máximo de curto prazo e adiar a monetização até mais tarde. Isso é análogo a como, no web2, o Facebook e outras redes sociais adiaram a publicidade/monetização até terem uma massa crítica de seus gráficos sociais. Se você está otimizando para atrair novos usuários, adiar a monetização faz total sentido.

O perigo de adiar a monetização é que ela pode interferir na adequação do produto ao mercado. De um modo geral, se os usuários estão dispostos a pagar pelo seu serviço, então é o indicador mais forte de que você tem usuários "sérios" que serão pegajosos. Mas se suas taxas impactariam materialmente a economia de sua base de usuários, ao adiar a monetização, você pode estar escondendo problemas centrais em seu protocolo. No entanto, se a sua taxa de tomada for modesta, este é provavelmente um risco menor.

Alternar a chave dessa taxa é efetivamente transicionar de uma estrutura de token puramente de governança ou provisório para uma que acumula valor por meio de taxas da plataforma para detentores de token. Muitas vezes isso é mais fácil quando feito logo no início (GMX, por exemplo), mas é claro que nem sempre é o caso (UNI e muitos outros)

Aqui estão algumas características de projetos onde pode ser justificada a mudança de chave de taxa:

• Massa crítica de usuários
• Forte liquidez no token
• Base de detentores ampla
• Takers (traders) pagando taxas saudáveis aos provedores de liquidez (makers)
  • Talvez considere dar tokens aos LPs ao mesmo tempo que a mudança da taxa via airdrop ou distribuição similar, para que mesmo que não estejam recebendo mais 100% das taxas, ainda sintam que estão recebendo algo de volta através dos tokens
  • Pense sobre a meta de taxa de obstáculo APY de rendimento para detentores de tokens em relação a outras oportunidades/mercados e construa parâmetros de taxas que façam sentido nesse contexto e que sejam justos
    • Por exemplo, para recompensas de staking, 5% é considerado padrão, enquanto 10% é considerado alto (LIDO pode comandar 10%)
    • Para locais de negociação, 2,5-5,0bps é padrão, 10-25+bps é alto; locais melhores podem cobrar taxas mais altas
    • Para empréstimos, uma margem de juros líquida (NIM) razoável entre mutuários e credores geralmente é de 1-2% com a expectativa de compressão ao longo do tempo

Conclusão

Espero que você ache essas ideias úteis com relação aos lançamentos de tokens. Observe que as melhores práticas para lançar tokens estão evoluindo e as ideias neste artigo são apenas um ponto de partida. Sinta-se à vontade para entrar em contato se quiser debater ou discutir mais!

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo é reproduzido de [blog.hack.vc], Encaminhe o Título Original '10 Coisas a Considerar ao Preparar-se para o seu Evento de Geração de Token (TGE), Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Ed Roman, Sócio Gerente da Hack VC]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com oPortão Aprenderequipe e eles lidarão com isso prontamente.

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