Автор: Jesus Rodriguez Джерело: coindesk Переклад: Шань Оба, Золотий фінанс
DeFi відновлюється під впливом нового покоління блокчейнів, таких як BeraChain, TON, Plume, Sonic тощо. Кожна нова ланка приносить хвилю стимулів, залучаючи користувачів до участі, пропонуючи високі прибутковості, нагадуючи про дні, коли на початку 2021 року панувала «доходна фермерство».
Але чи це дійсно стійко? Кожен новий ланцюг, який змагається за увагу та користувачів, зрештою стикається з однією спільною проблемою: як створити екосистему, яка зможе продовжувати функціонувати після закінчення стимулювання.
Механізм стимулювання все ще є одним з найпотужніших інструментів запуску в криптовалютному світі, елегантним рішенням для проблеми холодного старту (залучення користувачів та ліквідності). Однак стимулювання – це лише початок, а кінцевою метою є створення самопідтримуваної економічної активності навколо DeFi протоколів.
Хоча весь ринок DeFi вже зазнав значного розвитку, основна ідея, що ґрунтується на стимулюванні зростання, залишилася практично незмінною. Щоб DeFi дійсно процвітав на цьому новому етапі, ці стратегії повинні бути адаптовані, щоб відображати реальність нинішньої капітальної динаміки.
Ключові виклики, з якими стикається формування капіталу DeFi
Незважаючи на те, що попит на формування капіталу на ринку очевидний, більшість стимулюючих програм врешті-решт зазнали невдачі або їх ефект був незадовільним. Сьогодні структура ринку DeFi суттєво змінилася порівняно з 2021 роком — в той час реалізувати стимулюючу програму було відносно просто. Тепер ринкове середовище змінилося, і кілька ключових аспектів заслуговують на роздуми:
Кількість блокчейнів перевищує цінні протоколи
У традиційній програмній екосистемі платформи (як L1) зазвичай вирощують велику кількість різноманітних додатків (як L2 та вище). Але в сьогоднішній сфері DeFi ця динаміка змінилася. Десятки нових ланцюгів — включаючи Movement, Berachain, Sei, Monad (незабаром) тощо — вже запущені або готуються до запуску.
Однак справжніми DeFi-протоколами, які здобули визнання користувачів, можна перерахувати на пальцях, такими як Ether.fi, Kamino та Pendle. Наслідком цього є висока фрагментація — блокчейни змагаються за співпрацю з тією невеликою кількістю успішних протоколів.
У цьому циклі не з'явилося нічого «нового degen»
Незважаючи на появу нових ланцюжків, кількість активних інвесторів у DeFi не встигає. Користувачі стикаються з високими бар'єрами: складними операційними процесами, складними фінансовими механізмами, недружнім гаманцем і досвідом обміну – все це обмежує адаптацію нових користувачів.
Як каже мій друг: "Цього разу ми практично не виховали нових degen." В результаті, капітальна база стала розрізненою, користувачі просто перескакують між різними екосистемами в пошуках прибутку, а не формують глибоку участь в одній конкретній екосистемі.
TVL фрагментація
Ця фрагментація капіталу вже проявляється у даних TVL (загальна заблокована вартість). Зі зростанням кількості блокчейнів і протоколів, які змагаються за одну й ту ж невелику кількість користувачів і капіталу, ми спостерігаємо більше розведення, а не зростання. В ідеалі, швидкість надходження капіталу повинна перевищувати темпи зростання кількості протоколів і блокчейнів, в іншому випадку капітал лише розподілятиметься ще тонше, послаблюючи вплив, який може мати будь-яка екосистема.
Відрив інтересу інституцій від інфраструктури роздрібних інвесторів
Хоча наратив DeFi часто очолюється роздрібними інвесторами, насправді більшість обсягу торгівлі та ліквідності походить від інститутів. Іронічно, що багато нових екосистем блокчейну не мають можливості приймати капітал інститутів через проблеми, такі як відсутність інтеграції, недостатня підтримка зберігання та незадовільна інфраструктура. Без інфраструктури на рівні інститутів залучити значну ліквідність стане надзвичайно складно.
Стимулювання неефективності та дисбаланс ринкової структури
Багато нових протоколів DeFi стикаються з проблемами на етапі виходу на ринок: дисбаланс у пулах, занадто великий сліп, невідповідність стимулів і цілей тощо. Ці неефективності зазвичай призводять до того, що стимулюючі заходи врешті-решт переважно виграють внутрішні особи або великі гравці, і не приносять багато справжньої довгострокової вартості.
Перевага стимулів, створення сталого екологічного середовища
Святий Грааль механізму стимулювання: після закінчення стимулювання екосистема все ще може підтримувати активність і зростання. Хоча немає жодного шаблону, який би гарантував успіх, але кілька основних елементів можуть значно підвищити шанси на успішне створення стійкої DeFi екосистеми:
Справжня екологічна корисність
Найскладнішою, але найважливішою метою є створення екосистеми з реальними, нефінансовими цілями. Такі мережі, як TON, Unichain, Hyperliquid, вже роблять певні спроби розширити використання токенів за межі чистого прибутку. Але наразі більшість нових мереж все ще не мають такого фундаментального практичного застосування і змушені покладатися на стимули для залучення користувачів.
База стабільних монет міцна
Стабільна валюта є основою будь-якої DeFi економіки. Ефективна стратегія часто включає два основні стабільні монети, які підтримують ринок кредитування та забезпечують глибоку ліквідність AMM (автоматизованих маркет-мейкерів). Розумно спроектований набір стабільних монет є ключем до стимулювання ранньої кредитної та торгової активності.
Ліквідність основних активів
Крім стейблкоїнів, глибока ліквідність таких блакитних фішок, як BTC та ETH, також може знизити тертя при великих вливаннях та виведеннях коштів у DeFi. Така ліквідність є надзвичайно важливою для залучення інституційних інвестицій та забезпечення ефективного розподілу капіталу.
Глибина ліквідності децентралізованих бірж (DEX)
Ліквідність AMM басейнів часто ігнорується, але насправді ризик сліпоти може ускладнити великі угоди, навіть стримувати активність всього екосистеми. Створення глибокої, стійкої ліквідності DEX є обов'язковою умовою для будь-якої серйозної DeFi екосистеми.
Досконала інфраструктура ринку кредитування
Позика є основним елементом DeFi. Особливо для глибокого ринку позик зі стабільними монетами можна звільнити велику кількість природних фінансових стратегій. Сильний ринок позик доповнює ліквідність DEX, підвищуючи загальну ефективність капіталу.
Підтримка рівня установи
Такі хостингові інфраструктури, як Fireblocks або BitGo, контролюють більшість інституційних коштів у світі криптовалют.** Якщо новий ланцюг не може безпосередньо інтегрувати такі хостингові послуги, інституційні кошти не зможуть увійти в його екосистему.** Це часто ігнорується, але є надзвичайно важливим бар'єром для участі.
Інфраструктура кросчейн-мостів
У сучасному сильно фрагментованому світі DeFi, інтероперабельність стає ключовою. Такі місткові протоколи, як LayerZero, Axelar, Wormhole, є основною інфраструктурою для реалізації міжланцюгового переносу вартості. Нові екосистеми, що підтримують безперешкодні міжланцюгові мости, мають більше шансів залучити та утримати ліквідність.
Ті "невидимі" ключові фактори
Крім інфраструктури, є деякі тонкі, але ключові фактори, які впливають на успіх або невдачу екосистеми. Наприклад: чи інтегровано провідні оракули, чи є досвідчені маркет-мейкери, чи можна підключитися до провідних DeFi-протоколів тощо. Ці "нематеріальні активи" часто визначають, чи є новий ланцюг короткочасним, чи буде він довгостроково процвітати.
Створення сталого капіталу в DeFi
Більшість програм стимулювання не змогли виконати свої початкові обіцянки. Надмірний оптимізм, дисбаланс стимулюючих механізмів та розподіл коштів є поширеними винуватцями. Нові програми часто викликають сумніви та звинувачення в тому, що вони спрямовані на отримання внутрішніх вигод, і це не дивно. Проте, стимулюючі механізми залишаються надзвичайно важливими. Якщо їх правильно спроектувати, стимулюючі механізми є потужним інструментом для керування екосистемою та створення тривалої цінності.
Різниця успішних екосистем полягає не в масштабах стимулюючих програм, а в наступному напрямку розвитку. Міцна основа стабільних монет, глибока автоматизація маркет-мейкерів (AMM) та ліквідність кредитування, доступ для установ та ретельно продумані користувацькі процеси є основою для сталого зростання. Стимулювання не є кінцевою метою, а лише початком. І, в сучасній сфері DeFi, крім стимулюючого майнінгу, безумовно, є безмежні можливості.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Понад стимулювання: як створити стійку екосистему Децентралізовані фінанси
Автор: Jesus Rodriguez Джерело: coindesk Переклад: Шань Оба, Золотий фінанс
DeFi відновлюється під впливом нового покоління блокчейнів, таких як BeraChain, TON, Plume, Sonic тощо. Кожна нова ланка приносить хвилю стимулів, залучаючи користувачів до участі, пропонуючи високі прибутковості, нагадуючи про дні, коли на початку 2021 року панувала «доходна фермерство».
Але чи це дійсно стійко? Кожен новий ланцюг, який змагається за увагу та користувачів, зрештою стикається з однією спільною проблемою: як створити екосистему, яка зможе продовжувати функціонувати після закінчення стимулювання.
Механізм стимулювання все ще є одним з найпотужніших інструментів запуску в криптовалютному світі, елегантним рішенням для проблеми холодного старту (залучення користувачів та ліквідності). Однак стимулювання – це лише початок, а кінцевою метою є створення самопідтримуваної економічної активності навколо DeFi протоколів.
Хоча весь ринок DeFi вже зазнав значного розвитку, основна ідея, що ґрунтується на стимулюванні зростання, залишилася практично незмінною. Щоб DeFi дійсно процвітав на цьому новому етапі, ці стратегії повинні бути адаптовані, щоб відображати реальність нинішньої капітальної динаміки.
Ключові виклики, з якими стикається формування капіталу DeFi
Незважаючи на те, що попит на формування капіталу на ринку очевидний, більшість стимулюючих програм врешті-решт зазнали невдачі або їх ефект був незадовільним. Сьогодні структура ринку DeFi суттєво змінилася порівняно з 2021 роком — в той час реалізувати стимулюючу програму було відносно просто. Тепер ринкове середовище змінилося, і кілька ключових аспектів заслуговують на роздуми:
Кількість блокчейнів перевищує цінні протоколи
У традиційній програмній екосистемі платформи (як L1) зазвичай вирощують велику кількість різноманітних додатків (як L2 та вище). Але в сьогоднішній сфері DeFi ця динаміка змінилася. Десятки нових ланцюгів — включаючи Movement, Berachain, Sei, Monad (незабаром) тощо — вже запущені або готуються до запуску.
Однак справжніми DeFi-протоколами, які здобули визнання користувачів, можна перерахувати на пальцях, такими як Ether.fi, Kamino та Pendle. Наслідком цього є висока фрагментація — блокчейни змагаються за співпрацю з тією невеликою кількістю успішних протоколів.
У цьому циклі не з'явилося нічого «нового degen»
Незважаючи на появу нових ланцюжків, кількість активних інвесторів у DeFi не встигає. Користувачі стикаються з високими бар'єрами: складними операційними процесами, складними фінансовими механізмами, недружнім гаманцем і досвідом обміну – все це обмежує адаптацію нових користувачів.
Як каже мій друг: "Цього разу ми практично не виховали нових degen." В результаті, капітальна база стала розрізненою, користувачі просто перескакують між різними екосистемами в пошуках прибутку, а не формують глибоку участь в одній конкретній екосистемі.
TVL фрагментація
Ця фрагментація капіталу вже проявляється у даних TVL (загальна заблокована вартість). Зі зростанням кількості блокчейнів і протоколів, які змагаються за одну й ту ж невелику кількість користувачів і капіталу, ми спостерігаємо більше розведення, а не зростання. В ідеалі, швидкість надходження капіталу повинна перевищувати темпи зростання кількості протоколів і блокчейнів, в іншому випадку капітал лише розподілятиметься ще тонше, послаблюючи вплив, який може мати будь-яка екосистема.
Відрив інтересу інституцій від інфраструктури роздрібних інвесторів
Хоча наратив DeFi часто очолюється роздрібними інвесторами, насправді більшість обсягу торгівлі та ліквідності походить від інститутів. Іронічно, що багато нових екосистем блокчейну не мають можливості приймати капітал інститутів через проблеми, такі як відсутність інтеграції, недостатня підтримка зберігання та незадовільна інфраструктура. Без інфраструктури на рівні інститутів залучити значну ліквідність стане надзвичайно складно.
Стимулювання неефективності та дисбаланс ринкової структури
Багато нових протоколів DeFi стикаються з проблемами на етапі виходу на ринок: дисбаланс у пулах, занадто великий сліп, невідповідність стимулів і цілей тощо. Ці неефективності зазвичай призводять до того, що стимулюючі заходи врешті-решт переважно виграють внутрішні особи або великі гравці, і не приносять багато справжньої довгострокової вартості.
Перевага стимулів, створення сталого екологічного середовища
Святий Грааль механізму стимулювання: після закінчення стимулювання екосистема все ще може підтримувати активність і зростання. Хоча немає жодного шаблону, який би гарантував успіх, але кілька основних елементів можуть значно підвищити шанси на успішне створення стійкої DeFi екосистеми:
Справжня екологічна корисність
Найскладнішою, але найважливішою метою є створення екосистеми з реальними, нефінансовими цілями. Такі мережі, як TON, Unichain, Hyperliquid, вже роблять певні спроби розширити використання токенів за межі чистого прибутку. Але наразі більшість нових мереж все ще не мають такого фундаментального практичного застосування і змушені покладатися на стимули для залучення користувачів.
База стабільних монет міцна
Стабільна валюта є основою будь-якої DeFi економіки. Ефективна стратегія часто включає два основні стабільні монети, які підтримують ринок кредитування та забезпечують глибоку ліквідність AMM (автоматизованих маркет-мейкерів). Розумно спроектований набір стабільних монет є ключем до стимулювання ранньої кредитної та торгової активності.
Ліквідність основних активів
Крім стейблкоїнів, глибока ліквідність таких блакитних фішок, як BTC та ETH, також може знизити тертя при великих вливаннях та виведеннях коштів у DeFi. Така ліквідність є надзвичайно важливою для залучення інституційних інвестицій та забезпечення ефективного розподілу капіталу.
Глибина ліквідності децентралізованих бірж (DEX)
Ліквідність AMM басейнів часто ігнорується, але насправді ризик сліпоти може ускладнити великі угоди, навіть стримувати активність всього екосистеми. Створення глибокої, стійкої ліквідності DEX є обов'язковою умовою для будь-якої серйозної DeFi екосистеми.
Досконала інфраструктура ринку кредитування
Позика є основним елементом DeFi. Особливо для глибокого ринку позик зі стабільними монетами можна звільнити велику кількість природних фінансових стратегій. Сильний ринок позик доповнює ліквідність DEX, підвищуючи загальну ефективність капіталу.
Підтримка рівня установи
Такі хостингові інфраструктури, як Fireblocks або BitGo, контролюють більшість інституційних коштів у світі криптовалют.** Якщо новий ланцюг не може безпосередньо інтегрувати такі хостингові послуги, інституційні кошти не зможуть увійти в його екосистему.** Це часто ігнорується, але є надзвичайно важливим бар'єром для участі.
Інфраструктура кросчейн-мостів
У сучасному сильно фрагментованому світі DeFi, інтероперабельність стає ключовою. Такі місткові протоколи, як LayerZero, Axelar, Wormhole, є основною інфраструктурою для реалізації міжланцюгового переносу вартості. Нові екосистеми, що підтримують безперешкодні міжланцюгові мости, мають більше шансів залучити та утримати ліквідність.
Ті "невидимі" ключові фактори
Крім інфраструктури, є деякі тонкі, але ключові фактори, які впливають на успіх або невдачу екосистеми. Наприклад: чи інтегровано провідні оракули, чи є досвідчені маркет-мейкери, чи можна підключитися до провідних DeFi-протоколів тощо. Ці "нематеріальні активи" часто визначають, чи є новий ланцюг короткочасним, чи буде він довгостроково процвітати.
Створення сталого капіталу в DeFi
Більшість програм стимулювання не змогли виконати свої початкові обіцянки. Надмірний оптимізм, дисбаланс стимулюючих механізмів та розподіл коштів є поширеними винуватцями. Нові програми часто викликають сумніви та звинувачення в тому, що вони спрямовані на отримання внутрішніх вигод, і це не дивно. Проте, стимулюючі механізми залишаються надзвичайно важливими. Якщо їх правильно спроектувати, стимулюючі механізми є потужним інструментом для керування екосистемою та створення тривалої цінності.
Різниця успішних екосистем полягає не в масштабах стимулюючих програм, а в наступному напрямку розвитку. Міцна основа стабільних монет, глибока автоматизація маркет-мейкерів (AMM) та ліквідність кредитування, доступ для установ та ретельно продумані користувацькі процеси є основою для сталого зростання. Стимулювання не є кінцевою метою, а лише початком. І, в сучасній сфері DeFi, крім стимулюючого майнінгу, безумовно, є безмежні можливості.