Позика NFT – це фінансовий продукт NFT, який виникає на етапі утримання. Його основний механізм полягає в тому, щоб дозволити власникам використовувати неактивні NFT як заставу для надання короткострокових коштів без продажу NFT, Отримати ліквідність в обмін на криптовалюту або у фіатній валюті, маючи при цьому можливість користуватися перевагами володіння правами та інтересами на NFT, а також покращувати ефективність використання капіталу.
У кредитній угоді NFT вона в основному поділяється на дві форми: іпотечна позика та незабезпечена позика
Договір іпотеки:
Одноранговий P 2 P, підходить для ведмежих ринків з обмеженою ліквідністю, не боїться екстремальних ринкових умов, що впливають на безпеку платформи.
Peer to Pool, підходить для «бичачого» ринку з достатньою ліквідністю.
Hybrid Hybrid, на базі стандартного режиму «точка-пул» також має вищу зручність експлуатації.
Collateralized Debt Position CDP (Collateralized Debt Position) — хороший варіант для тих, хто хоче отримати певну ліквідність від блакитних фішок NFT без сплати високих процентних ставок.
Незабезпечена угода:
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later)
Миттєвий кредит (перший внесок для покупки) Миттєвий кредит
Він підходить для користувачів ринку NFT, які мають бажання зробити покупку, але тимчасово не мають можливості придбати всю суму.
Модель прибутку кредитного бізнесу NFT в основному походить від відсотків за позику, які сплачують користувачі за іпотечні позики. Якщо існують такі функціональні послуги, як блискавичні позики, це також забезпечить відповідну *функціональну обробку комісії *.
Основні ризики NFT-кредитування:
Ризик коливання оцінки застави NFT (ризик безнадійної заборгованості)
Висока концентрація бізнес-цільових користувачів
Обмежене збільшення цільових показників високоякісних активів призводить до обмеженого простору для зростання потенційного загального обсягу бізнесу
За оцінками, протягом 3 років Оцініть загальну ринкову вартість NFT на основі нейтрального припущення, щоб досягти приблизно $60 мільярдів, NFT позика TVL досягне приблизно $18 Білл, який може задовольнити Вимоги до запозичення становлять близько 9 мільярдів доларів. Очікується, що операційний дохід для кредитної індустрії NFT сягне 1,3 мільярда доларів США.
1. Структура галузі
За останні кілька років у індустрії шифрування стрімко розвивалися дві сфери: децентралізоване фінансування Defi Summer у 2020 році, а інше – NFT Boom у 2021 році.
Загальний розмір ринку NFT на Ethereum зріс з 61 мільйона доларів США на початку 2021 року. Трохи більше ніж за два роки розробки пікова вартість досягла приблизно 32 мільярдів доларів США**. Незважаючи на те, що загальна ринкова вартість різко впала, розмір ринку все ще досягає 75 Галузь зросла більш ніж у 120 разів.
Джерело розміру ринку NFT і обсягу транзакцій Ethereum: NFTGo.io (2023.5.31)
Зараз NFT-Fi, як трек, що поєднує NFT і Defi, швидко розвинувся з нішевого поля до незамінної частини зашифрованого світу.
Значення фінансування NFT полягає в тому, щоб допомогти користувачам розширити та підвищити консенсус і попит на NFT у фінансово поглиблений спосіб. Його промислову структуру можна вертикально розділити на три шари:
**1) Пряма транзакція: тобто через торговельний ринок, агрегатори, AMM тощо, проводьте цінні обмінні операції через криптовалюти. **
Представницькі проекти: Opensea, Blur
**2) Непрямі транзакції: послуги, які надають такі атрибути, як NFT іпотечне кредитування та фінансове зберігання. **
Представницькі проекти: BendDAO, ParaSpace
**3) Похідні фінансові інструменти: продукти, які надають опціони, ф’ючерси, індекси та інші високі левереджі та торгові ризики. **
Представницький проект: Openland
Оскільки прямі операції розвинулися відносно зріло, похідні фінансові інструменти все ще знаходяться на відносно ранній стадії. Депозити, позики та позики, залучені до непрямих операцій як проміжний шар, мають найосновніші атрибути фінансової системи та все ще перебувають на стадії швидкого розвитку. Тому ця стаття в основному зосереджуватиметься на поточному фокусі індустрії непрямих транзакцій NFT – напрямі кредитування NFT.
2. Ринкова вартість галузі
**Спочатку ми відповідаємо на запитання: чому на ринку є попит на кредити NFT? **
Як ми всі знаємо, NFT, повна назва якого Non-Fungible Token, відноситься до неоднорідних токенів. Це тип зашифрованого активу, який не можна скопіювати або замінити. Він має характеристики унікальності, неподільності та незамінності. Ціноутворення в основному базується на індивідуальному суб’єктивному судженні або груповому консенсусі.
І саме ці характеристики NFT, хоч і враховуючи його власну оцінку та колекційну цінність (і можливе розширення можливостей проекту), але оскільки він не має стандартного якоря цінності для прив’язки, це часто призводить до груп аудиторії, з якими стикається NFT, порівняно зі звичайними однорідними зашифрованих токенів, він буде відносно обмеженим, тому ліквідність NFT відносно низька на всьому ринку шифрування.
Звичайні інвестори NFT можуть отримати прибуток від NFT, як правило, продати, коли їх ціна зростає. І на цей підхід сильно впливає поточне ринкове середовище. Коли середовище Web 3 перебуває на ведмежому ринку, довіра ринку недостатня, а активність транзакцій низька, ліквідність буде ще більше скорочуватися, що призведе до того, що в більшості випадків ці активи NFT простоюють, а використання капіталу вкрай неефективне. За відсутності послуг кредитування користувачі можуть бути змушені продати свої унікальні NFT, щоб отримати цінну ліквідність.
Позика NFT – це фінансовий продукт NFT, який виникає на етапі утримання. Його основний механізм полягає в тому, щоб дозволити власникам використовувати неактивні NFT як заставу для надання короткострокових коштів для отримання ліквідності без продажу NFT. В обмін на криптовалюту або фіатну валюту ви можуть користуватися перевагами володіння NFT, одночасно отримуючи дохід, і підвищити ефективність використання капіталу.
Як вирішення проблем ліквідності NFT кредитування NFT стає все більш затребуваним на цьому інноваційному ринку. Рішення ліквідності NFT із зручним користувальницьким досвідом і моделлю стійких транзакцій швидко виділяться серед усього NFT-Fi.
3. Галузеві бар'єри
Галузевий бар’єр для кредитування NFT полягає в тому, як реалізувати здійсненність основної бізнес-моделі, яка в основному включає:
1) Як ефективно відповідати системному механізму попиту користувачів на кредитування NFT
Оскільки NFT є унікальним за визначенням, користувачам зазвичай потрібно мати професійні знання про конкретні активи та відповідні фінансові знання, щоб зв’язати активи NFT і кредитний бізнес. Як розробити розумну бізнес-модель, яка буде привабливою як для кредиторів, так і для позичальників, є основою для ефективного задоволення потреб користувачів.
2) Розумний механізм ціноутворення для активів NFT
Важливою частиною кредитного бізнесу NFT є ціноутворення. Під час оцінки вартості активів NFT, розрахунку LTV (співвідношення позики до вартості іпотечного кредиту) і ліквідації, як ефективно, швидко та відносно точно надати системі розумну котирування є NFT. найважливіша ланка в функціонуванні кредитного підприємства. Особливо, коли кількість користувачів в угоді збільшується, а бізнес-потреби, які виникають протягом того самого періоду часу, збільшуються, механізм і ефективність системного котирування, ретроспективне оновлення даних безпосередньо впливатиме на досвід клієнта всієї угоди.
4. Конкурентний ландшафт
Зараз у кредитному бізнесі NFT існує дві форми іпотечного кредитування та незаставного кредитування.
Серед них іпотечне кредитування можна в основному розділити на:
Пір-то-Пір / P 2 P
Тобто режим узгодження між користувачами та користувачами для отримання позики. Позикодавець і позичальник збігаються за процентною ставкою, терміном, типом застави NFT тощо, і транзакція позики реалізується після узгодження попиту. Представницькі проекти: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Пір-то-пул
Тобто модель позики досягається між користувачем і пулом угод. Кредитор закладає NFT у пул угод для швидкого отримання позик, а вкладник надає кошти в пул угод для отримання процентного доходу. Представницькі проекти: BendDAO, DROPS
Гібрид
Тобто протокол, який поєднує в собі режими «точка-точка» і «точка-пул». У цьому режимі позикодавець встановлює низку параметрів, таких як відсоткова ставка, термін і сума позики. Запит на позику на платформі еквівалентний створенню окремого пулу угод. Кілька позичальників можуть внести кошти в пул угод, щоб отримувати відсотковий дохід.. Представницький проект: ParaSpace
CDP (Collateralized Debt Position)
Вперше розроблений MakerDAO, це найкраща модель для ринку іпотечного кредитування NFT. Представницький проект: JPEG'd
А незаставні позики можна розділити на:
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), репрезентативні проекти: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Флеш-кредит (покупка з початковим внеском) Флеш-кредит, представник проекту: BendDAO
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
Як видно з двох наведених вище рисунків, протоколи однорангового зв’язку та однорангового зв’язку домінують у всій шкалі кредитування NFT.
Варто зазначити, що після того, як Blur запустив Blend у травні, завдяки власній позиції Blur як глави торгового ринку NFT та перевагам кількості користувачів, Blend швидко зайняв лідируючу позицію серед основних угод про кредитування та був відсутній протягом кількох Набагато більше, ніж сума транзакцій кількох інших протоколів. На даний момент його сукупний обсяг кредитування підскочив до вершини галузі.
5. Шлях впровадження технології та її переваги та недоліки
Виходячи з різних типів протоколів кредитування NFT, згаданих у попередньому розділі, вони мають свої особливості.
5.1 Іпотечне кредитування
5.1.1 Точка-точка
Метод оцінки користувача в основному використовується в одноранговому кредитуванні, а ціноутворення NFT визначається на основі відповідності оцінки ціни, наданої користувачем. Виходячи з особливостей кожного окремого NFT, користувачі надають відповідні конкретні ціни. Він має такі характеристики:
Неефективність: об’єднання позичальників і кредиторів може зайняти багато часу.
Відносно точна оцінка: значення NFT різних атрибутів в одній серії відрізняються. Позичальник і позикодавець можуть узгодити та визначити оцінку для атрибутів одного NFT замість використання єдиної мінімальної ціни всієї серії NFT. як єдиний стандарт оцінки.
Високий рівень безпеки: якщо особа не виконує зобов’язання, це вплине лише на позичальника та позикодавця та не поширить ризик на інших користувачів платформи.
Існує багато об’єктів NFT, які підтримують іпотечні кредити: оскільки це котирування «точка-точка», теоретично будь-яку серію NFT можна використовувати як об’єкт іпотечних кредитів.
Резюме: однорангова модель більше підходить для ведмежого ринку, де ліквідність є дефіцитною, і ми не боїмося, що екстремальні ринкові умови вплинуть на безпеку платформи.
5.1.2 Точка-пул
Середні зважені за часом ціни (TWAP) широко використовуються в однорангових угодах про кредитування. Такі оракули, як Chainlink, можуть взяти та опублікувати зважене за часом середнє значення цін продажу та мінімальних цін, створюючи таку змішану ціну для оцінки NFT. Така модель може зменшити вплив аномальних подій на ціни, взявши середнє значення кількох цін протягом заздалегідь визначеного періоду часу, тим самим збільшуючи труднощі потенційного зловмисного маніпулювання цінами.
Його основні особливості:
Висока ефективність: безпосередньо взаємодійте з кредитним пулом і позичайте в будь-який час.
Оцінка недостатньо точна: платформа не може провести детальну іпотечну оцінку для кожного атрибута NFT і може визначити оцінку лише через мінімальну ціну цієї серії NFT. Сума кредиту, яку можна отримати за допомогою іпотеки будь-якого атрибута та сама серія NFT – це те саме.
Існують ризики безпеки: кожна позика на платформі вплине на інтереси всіх вкладників на платформі. У крайніх випадках велика кількість ліквідацій NFT може спричинити системні ризики.
Є кілька цілей NFT, які підтримують іпотеку: з міркувань безпеки лише блакитні фішки NFT з великим обсягом торгів, хорошою ліквідністю та відносно стабільними цінами підтримуються як забезпечення.
Підсумок: модель «точка-пул» більше підходить для «бичачого» ринку з достатньою ліквідністю.
5.1.3 Гібрид
Кредитний бізнес у нижній частині гібридного протоколу також приймає модель Peer-to-Pool.Користувачі можуть виступати в якості позичальника, щоб закладати NFT для кредитування в реальному часі, або надавати кошти як кредитор, щоб отримати відсотки, сплачені позичальником. Його інновація полягає у створенні кредитної системи з перехресною маржею замість використання сегрегованого маржинального пулу, прийнятого на існуючих платформах, що дозволить користувачам кредитувати під усі застави за допомогою однієї кредитної лінії.
Для ілюстрації на прикладі:
Припустімо, що у вас є 61 BAYC, ви вирішили закласти 5, щоб позичити, а потім купити один. Використовуючи існуючу угоду про позику та її модель ізольованого депозиту, вам потрібно використати ці 5 BAYC, щоб позичити ETH, а потім піти на ринок, щоб купити нові BAYC.
Цей процес має як мінімум два недоліки:
Користувацький досвід. Користувач виконує 5 різних транзакцій у ланцюжку, а потім керує цими 5 окремими кредитними позиціями.
Якщо будь-яка з ваших позик незабаром буде ліквідована, ви повинні негайно погасити позику, щоб уникнути ліквідації на аукціоні.
Гібридна угода створить для вас кредитну лінію шляхом застави ваших активів NFT і створить коефіцієнт здоров’я для всього вашого портфеля заставних активів. Поки коефіцієнт здоров’я всього вашого забезпеченого заставою портфеля залишається вищим за 1, жодна з ваших NFT ніколи не ініціюватиме ліквідаційний аукціон. Щоб зменшити ризик, у вас завжди є можливість внести додаткову заставу (NFT або токен ERC-20), щоб підтримувати високий коефіцієнт здоров’я.
Ця кредитна система схожа на систему оцінки, яка оцінює вартість усієї вашої застави та автоматично затверджує позики на основі цієї оцінки. Поки ваша застава є типом застави, який підтримується кредитною системою, ви можете позичати під їх загальну вартість. Це модель перехресної маржі.
Неважко зрозуміти, що цей режим характеризується підвищеною зручністю роботи на основі стандартного режиму «точка-пул».
5.1.4 Забезпечена боргова позиція CDP
Після того, як користувачі внесуть NFT як заставу в сховище, вони можуть карбувати відповідну валюту протоколу, а проектна угода з використанням CDP дозволяє борговій позиції у валюті протоколу досягати певного відсотка від вартості застави та отримувати від неї певний річний відсоток.
Коли співвідношення боргу/застави користувача перевищує поріг ліквідації, ліквідація буде виконана DAO. DAO виплачує свої борги та зберігає або продає на аукціоні NFT, таким чином нарощуючи свою скарбницю.
Користувачі можуть придбати страховку від ліквідації під час позики та сплатити певний відсоток від суми позики одноразово, яка не повертається. Завдяки страхуванню користувачі можуть вибрати погашення боргу самостійно (зі штрафними санкціями) протягом визначеного часу після ліквідації.
Позики CDP є чудовим варіантом для тих, хто хоче отримати трохи ліквідності від своїх блакитних фішок NFT, не сплачуючи високих процентних ставок.
5.2 Кредитування без застави
5.2.1 Флеш-кредит (купівля з початковим внеском)
Флеш-кредит (купівля з початковим внеском) — це варіант традиційної функції кредитування. Користувачі можуть сплатити певний початковий внесок за угодою про купівлю NFT на торговому ринку, а решта коштів надається стороннім флеш-протоколом Defi кредитні послуги (наприклад, Aave). Це еквівалентно першому внеску, сплаченому користувачем, і залишку, отриманому третьою стороною через флеш-позику для спільної купівлі NFT. Покупець володіє NFT і надає іпотечну позику за договором позики NFT, а фонд угоди пул поверне надані кошти Флеш-кредит, розрахунок решти відсотків, механізм погашення та механізм ліквідації ґрунтуються на положеннях кредитного договору. Якщо ціна замовлення вища за мінімальну ціну NFT в угоді, коефіцієнт початкового внеску також відповідно збільшиться. Комісія зазвичай включає комісію за початковий внесок і комісію за надання позики.
Його робоча схема така:
Джерело: BendDAO
5.2.2 BNPL Купуйте зараз Платіть пізніше
Коротке пояснення того, як це працює з точки зору покупця:
Боб хоче пухкого пінгвіна. По-перше, він ініціює програму BNPL на платформі, щоб купити будь-якого Penguin, який зараз розміщений на Opensea, LooksRare або X 2 Y 2 .
Потім платформа надає Бобу план розстрочки із попередньо вказаною відсотковою ставкою, яку він має повернути протягом 3-місячних періодів. Незалежно від того, як коливається ціна NFT, розстрочка не змінюється та є фіксованою на три місяці.
Якщо Боб прийме план, він отримає ETH зі скарбниці платформи для покупки NFT, які будуть депоновані відповідно до смарт-контракту платформи.
Коли Боб виконає всі свої платежі, NFT буде переведено на його гаманець, і він зможе отримати повне право власності. (Підказка: якщо ціна NFT підвищиться протягом цього періоду, Боб може повністю заплатити за план BNPL і продати NFT.)
Прострочений платіж буде розцінюватися як порушення контракту, і NFT зберігатимуться у відповідному сховищі платформи для ліквідації.
Функція BNPL надає послугу «ломбарду», яка дозволяє користувачам тимчасово розміщувати свої NFT як заставу в обмін на позику. Потім позика повертається з відсотками, які надходять безпосередньо в казну. Щоб запобігти запланованим дефолтам, платформа вживатиме різноманітні заходи з управління ризиками, такі як підвищення процентних ставок для регулювання кредитів і запобігання накопиченню NFT-продуктів з високим ризиком.
Можна побачити, що бізнес-модель неіпотечного кредитування, незалежно від того, чи це миттєва позика (авансовий внесок на покупку) чи BNPL, спочатку купуйте, а потім платіть, фактично ставить іпотечну поведінку в порядку поведінки покупки. Дозволяють користувачам отримувати NFT з невеликими початковими капіталовкладеннями за умови сплати частини початкового внеску наперед і погашення відповідної позики протягом наступного встановленого періоду часу. Він підходить для користувачів ринку NFT, які мають бажання зробити покупку, але тимчасово не мають можливості придбати всю суму.
Таким чином, характеристиками цього типу моделі кредитування є:
Рівень використання коштів розумний, і можна інвестувати в авансові покупки з відносно невеликими коштами заздалегідь, зменшуючи тиск на кошти користувачів
Надійна система кредитної оцінки необхідна для оцінки ризику кожного бізнесу через кредитну оцінку
Модель контролю ризиків потребує перевірки, особливо на ранній стадії продукту. Коли кількість користувачів різко зросте в майбутньому, дуже важливо, чи зможе вона ефективно контролювати ризики та підтримувати здоров’я бізнесу.
6. Модель прибутку
Загалом кажучи, джерела доходу за угодами про позику NFT в основному включають: (1) відсотки, сплачені користувачами за іпотечні позики, (2) відповідні комісії за обробку позик, які приносять функціональні служби, такі як блискавичні позики, (3) комісії за обробку ринкових транзакцій.
Модель прибутку кредитного бізнесу NFT в угоді в основному залежить від процентів за кредитом і комісії за функцію позики, а ринкові комісії за транзакції не пов’язані з кредитним бізнесом.
Залежно від налаштування проектної угоди, розподіл доходу проекту також буде різним. Можуть бути різні пропорційні розподіли між скарбницею проекту та власниками/користувачами токенів.
7. Оцінка галузі
Метод оцінки зверху вниз використовується для оцінки розміру ринку кредитування Defi. Логіка зростання головним чином полягає в тому, що розмір ринку NFT продовжуватиме зростати з розвитком усієї індустрії Web 3. Оскільки трек все ще перебуває на ранній стадії розробки, кредитування NFT все ще має значні можливості для загального зростання.
7.1 Припущення оцінки
Ринок шифрування є циклічним і наразі перебуває на поетапному зниженні. Загальний розмір індустрії NFT коливатиметься разом із ринковим циклом. Рівень проникнення NFT-кредитування (TVL блокування активів) зростатиме відносно швидко.
(a) Річний темп зростання ринкової вартості галузі
Звертаючись до розвитку ринку кредитування Defi за останні чотири роки з 2019 року до теперішнього часу, можна побачити, що в перші два роки швидкого розвитку галузі та ринкового середовища є відносно здоровим через невелику ринкову базу, загальний розмір ринку зросте в десятки разів У 2022 році через слабкість загального ринку загальна ринкова вартість різко впаде. Тенденція зміни ринку NFT за останні два роки є схожою. З першої половини цього року загальна ринкова вартість Defi відновилася на основі 2022 року. Якщо відновлення продовжуватиметься повільно, очікується відновлення минулорічного відкату через цілий рік.
Таким чином, передбачається, що загальна ринкова вартість індустрії NFT цього року зросте на 60%. І, посилаючись на цикл «бик-ведмідь», припускаючи, що 24 роки також є стабільним періодом, темпи зростання будуть такими ж, як і 23 роки, а 25 років є періодом спалаху ринку «биків», що в 3 рази перевищує темпи зростання стабільний період.
Розглядайте наведені вище припущення як нейтральні припущення. Консервативне припущення передбачає 50% річного темпу зростання нейтрального припущення, а радикальне припущення дає високе очікування на основі нейтрального припущення.
(b) Коефіцієнт TVL кредитів NFT
Посилаючись на рівень проникнення блокування TVL кредитного бізнесу на загальному ринку Defi за останні 3 роки в діапазоні від 25% до 30%, очікується, що TVL кредитування NFT досягне аналогічної частки через 25 років, і 30% прийнято як нейтральне припущення. Візьміть 25% як консервативне припущення і 40% як агресивне припущення.
(c) LTV застави NFT
Після синтезу даних LTV кількох поточних основних угод про кредитування NFT, 50% береться як припущення LTV для оцінки.
(d) річна процентна ставка за позиками
Посилаючись на річну відсоткову ставку кредитування Defi та поточного кредитування NFT, 15% береться як припущення річної процентної ставки для позик NFT.
7.2 Прогноз ринкової оцінки
У наступні 3 роки, якщо оцінка ґрунтується на нейтральному припущенні в моделі оцінки, ринкова вартість усієї індустрії NFT стабільно зростатиме у 23/24 роках (щорічне зростання на 60%) і може увійти в бичачий ринковий цикл. за 25 років зі значним зростанням (щорічний приріст 200%)). TVL кредитування NFT становить 30% від загальної ринкової капіталізації галузі. LTV= 50%, APR кредиту= 15%.
Виходячи з наведених вище припущень, за оцінками, протягом 3 років загальна ринкова вартість NFT може сягнути приблизно 60 мільярдів доларів США, TVL кредитів NFT може сягнути приблизно 18 мільярдів доларів США, а попит на кредит, який можна задовольнити, становитиме приблизно 9 мільярдів доларів США ( оцінка із середнім LTV 50%). Очікується, що операційний дохід загальної індустрії кредитування NFT досягне 1,3 мільярда доларів США, що становить майже 10 мільярдів юанів (за оцінками середньорічної кредитної ставки 15%).
Примітка. Операційний дохід тут враховує лише процентний дохід за кредитом, який наразі становить абсолютну більшість у галузі, посилаючись на історичні дані про кредитування кількох основних кредитних платформ NFT (процентні ставки є відносно стабільними в діапазоні від 15% до 30% ) і в поєднанні з еволюцією кредитних ставок Defi Відповідно до тенденції, 15% прийнято як припущення середньорічної процентної ставки для позик NFT.
8. Представлення основних компаній/протоколних продуктів
У цьому розділі представлено основні продукти компанії за моделлю іпотечного кредитування.
8.1 Одноранговий зв'язок
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com — це зріла платформа кредитування P2P NFT у формі аукціонного дому. Його ставки, розрахунок відсоткової ставки та час спільно визначаються постачальником коштів та іпотечною стороною NFT. Це провідна платформа в однорангових аналогічний кредитний бізнес.
З моменту запуску в 2020 році було видано понад 45 000 позик, сягнувши суми позики приблизно в 450 мільйонів доларів США (станом на кінець травня 2023 року). З квітня 2022 року місячний обсяг позик ETH залишався вищим за 10 000, а місячний пік досяг майже 18 000 у січні 2023 року. З березня по травень 2022 року щомісячний дохід перевищуватиме 1 млн доларів США, а пік у травні перевищить 1,5 млн доларів США.
Джерело: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Джерело: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Аркада
Arcade також є одноранговою платформою, яка забезпечує ліквідний ринок кредитування для NFT. Її попередником є Pawn.fi. Проект побудований на основі протоколу Pawn, рівня інфраструктури для ліквідності NFT, який складається з набору смарт-контрактів, розгорнутих у блокчейні Ethereum, які дозволяють фінансізувати незамінні активи. Власники NFT можуть подати заявку на позики через додаток Arcade, використовуючи один або кілька своїх активів як заставу. Потім попросіть позику на зазначених умовах.
Джерело: Arcade (2023.6.12)
Платформа використовує смарт-контракти для створення загорнутого NFT (або wNFT), який представляє заставу кредиту позичальника, який буде використовуватися під час подання заявки на кредит. WNFT заблоковано в смарт-контракті умовного депонування, який фіксує, коли основна сума коштів надсилається позичальнику та повертається кредитору.
Станом на 12 червня Arcade видала понад 2000 позик, позичивши близько 100 мільйонів доларів США в якості позики, і місячна сума позики в основному залишалася вище 5000 ETH за один місяць протягом останніх шести місяців. Сукупний процентний дохід за кредитом перевищив 1,3 мільйона доларів США.
Джерело: Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Розмиття (Blend)
У травні Blur, провідна платформа транзакцій NFT, і Paradigm запустили Blend, угоду про позику P2P NFT і функцію придбання NFT за допомогою позик на основі цього.
Основними функціями Blend є:
Рівноправний зв’язок, постійне кредитування, без терміну дії, не потрібна машина Oracle
Кредитор визначає суму позики та APY і випускає пропозицію, а позичальник вибирає пропозицію
Кредитор відкликається, а позичальник повинен повернути кредит протягом 30 годин або позичити новий, щоб погасити старий, інакше він буде ліквідований
Позичальник може повернути в будь-який час
Підтримка «Купуйте зараз і платіть пізніше», тобто перший внесок + позика для покупки NFT
Джерело: Blur
Основна перевага Blend полягає в тому, щоб уніфікувати несуттєві елементи, зменшити складність системи, реалізувати гнучку міграцію кредитних відносин у системі, цінові ризики та переваги через ринкові ігри та максимізувати потреби користувачів.
Порівняно з традиційною одноранговою моделлю, Blend об’єднує три елементи запозичення, іпотечну ставку, відсоткову ставку та термін дії, у стійку та гнучку модель, яка значно покращує ліквідність кредитора.
Blend об’єднує вихід і ліквідацію позикодавця. Машина Oracle використовується для визначення часу ліквідації послуги. Blend надасть кредитору гнучкість, щоб обробляти варіанти виходу в уніфікований спосіб.
Blend об’єднує несуттєві елементи в традиційній одноранговій моделі кредитування, підвищує ефективність і повністю інтегрується з модулем транзакцій Blur, що значно покращило рівень продукту. Він був визнаний ринком через короткий проміжок часу після його запуску на ринок, і обсяг кредитних операцій стрімко зріс.На початку травня обсяг кредиту перевищив NFTfi.
Трохи більше ніж за місяць з моменту запуску на початку травня Blend здійснив майже 50 000 транзакцій кредитування, сума позики перевищила 700 мільйонів доларів США, а загальна кількість користувачів досягла майже 20 000. Починаючи з червня, масштаби бізнесу ще більше зросли порівняно з травнем. Щоденні кредитні операції в основному залишаються на рівні близько 2000. Сума кредиту стабільно перевищувала 20 мільйонів доларів США за один день, а пік досяг 34 мільйонів доларів США за один день. день 6 червня.
Модель однорангового пулу очолює BendDAO. BendDAO — це перша в галузі угода про кредитування NFT за моделлю однорангового пулу (Peer-to-Pool), яка в основному обслуговує власників блакитних фішок NFT. (Пул) Mortgage blue- чіп NFT для швидкого позичання ETH у пул фондів, а вкладники (бали) надають Ethereum у пул фондів (пул) для отримання відсотків, деномінованих у ETH, а позичальники та кредитори отримають винагороди за майнінг BEND. Коли буде ліквідація заставного NFT спрацьовує, коли ціна падає до певного рівня. Наразі BendDAO підтримує іпотечне кредитування NFT, включаючи 10 основних NFT з блакитними фішками.
Джерело: BendDAO
Інтерфейс BendDAO:
Джерело: BendDAO
Кількість застави для блакитних фішок NFT BendDAO:
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Дані про мінімальну ціну NFT отримані за допомогою машини Bend oracle, яка спільно розроблена командою BendDAO та Chainlink. Оригінальні дані машини Oracle надходять із мінімальної ціни Opensea, X 2 Y 2 і LooksRare. У той же час вихідні дані будуть відфільтровані, а низька ціна буде розрахована відповідно до обсягу транзакцій кожної платформи. , і TWAP (середньозважена ціна за часом) буде використано, щоб гарантувати, що дані не будуть маніпуляціями.
Джерело: BendDAO
З моменту запуску угоди в березні 2022 року функції постійно оновлювалися та повторювалися, а команда продовжувала розвивати нові бізнеси для задоволення потреб ринку. На даний момент, на додаток до основного кредитного бізнесу, BendDAO також запустив вбудований торговий ринок, який підтримує нові функції «Flash Loan» і «Collateral Pending Order», а також «Peer-to-Peer» кредитування ( Peer-to-Peer) і запорука для Yuga Labs. Функція об’єднання функціональних активів «Bend Ape Staking».
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Джерела комісії для протоколу BendDAO пов’язані з кредитним бізнесом (1) відсотки за позику, (2) комісія за функцію блискавичної позики (сплачується покупцем, ставка 1%). Також існує ринкова комісія за транзакції (сплачується продавцем, ставка 2%), але вона не пов’язана з кредитним бізнесом. Серед них частина, яка надходить до національної скарбниці як дохід від угоди, становить (1) 30% відсотка, сплаченого кредитором, і (2) 50% комісії за обслуговування позики.
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Станом на 12 червня BendDAO позичив понад 170 000 ETH, з яких пік позики за один день досяг 4340 ETH у травні 2022 року. Загальний дохід проекту склав 1669 ETH, з яких процентний дохід за позикою склав 1563 ETH, що становить близько 94%. Будучи рівноправним проектом, BAYC / MAYC / Cryptopunks є трьома найважливішими іпотечними цілями, на які наразі припадає понад 70% застави. З початку цього року річна відсоткова ставка проектних позик залишалася в діапазоні від 25 до 30%, а щоденний процентний дохід становить приблизно від 3 до 6 ETH.
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 ДРОПИ
DROPS управляє грошовим ринком, схожим на Compound, де користувачі можуть робити ставки на портфелі NFT для позик у USDC та ETH. Ціни на NFT визначаються оракулами Chainlink, які коригують викиди та середні значення з часом.
Подібно до Compound і Aave, DROPS використовує сегментовану процентну функцію, яка націлена на певний коефіцієнт використання, при цьому позичальники сплачують значно вищі ставки, коли для зняття коштів недостатньо.
Щоб обмежити ризик постачальника ліквідності, DROPS розділяє протокол на ізольовані пули, кожен з яких має власні авуари NFT. Це схоже на те, як Fuse працює з Rari Capital, гарантуючи, що кредитори виберуть колекцію, якою вони задоволені.
Джерело: КРАПЛІ
На даний момент DROPS акумулював більше 11 мільйонів доларів США кредитних коштів (станом на 6.12).
ParaSpace — це протокол кредитування NFT, який використовує одноранговий пул як базову модель, що дозволяє користувачам закладати та позичати NFT та однорідні токени. ParaSpace дозволяє користувачам пакувати портфель активів з токенів ERC-721 або ERC-20, а потім закладати та позичати пакетні активи, а також використовувати недовикористані кошти для подальших інвестицій, щоб підвищити ефективність капіталу активів у ланцюжку користувачів Невеликі проблеми, і заробляти на них гроші.
Джерело: ParaSpace
Інноваційна модель іпотечного кредитування ParaSpace є піонером першої кредитної системи з перехресною маржею, а не використання сегрегованого маржинального пулу, прийнятого на існуючих платформах, що дозволить користувачам позичати під усі застави за допомогою однієї кредитної лінії.
Джерело: ParaSpace
Закладання ваших активів NFT через ParaSpace створить для вас кредитну лінію та фактор здоров’я для всього вашого іпотечного портфеля. Поки коефіцієнт здоров’я всього вашого забезпеченого заставою портфеля залишається вищим за 1, жодна з ваших NFT ніколи не ініціюватиме ліквідаційний аукціон.
Ця кредитна система схожа на систему оцінки, яка оцінює вартість усієї вашої застави та автоматично затверджує позики на основі цієї оцінки. Ви можете позичати під їх загальну вартість, якщо це тип застави, який підтримує ParaSpace.
Це модель перехресної маржі.
Крім того, ParaSpace також розробив механізм ліквідації «гібридного голландського аукціону», «спочатку купи, плати потім» у рамках системи кредитування, високовартісних NFT-позик із високою рідкістю та функції короткого продажу для задоволення потреб користувачів у поточний ринок NFT.
З моменту офіційного запуску в грудні 2022 року можна побачити, що масштаби бізнесу ParaSpace швидко зросли, і темпи зростання значно перевищують загальні дані ринку кредитування NFT. За останні шість місяців дані про кредитування повністю перевершили BendDAO . На даний момент сукупні кредитні кошти проекту досягли майже 300 мільйонів доларів США (дані 2023.6.12), а сукупна кількість користувачів перевищує 13 000. У квітні цього року він досяг піку в понад 20 мільйонів доларів США в однотижневих запозиченнях, а дані за останній місяць в основному залишилися на тижневому масштабі запозичень у 5 мільйонів доларів США.
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
8.4 Забезпечена боргова позиція CDP
8.4.1 JPEG
JPEG'd — це вдосконалений протокол кредитування NFT P 2 Pool, який використовує модель CDP (Collateralized Stable Coin) від MakerDAO в механізмі кредитування. Користувачі протоколу обіцяють NFT для входу в протокол, позичають стабільну валюту PUSd, згенеровану іпотекою NFT, і можуть позичати до 32% від резервної ціни PUSd. Перший NFT, який дозволяє закладати JPEGd, — це CryptoPunks. Початкова річна відсоткова ставка позики становить 2%, а одноразова комісія за позику становить 0,5%. JPEG'd встановлює LTV (вартість кредиту/мінімальна ціна застави) на рівні 32%, і ліквідація буде ініційована, коли LTV досягне 33%.
Джерело: JPEG'd
Через значні коливання цін на підлоги NFT JPEG'd використовує Chainlink як джерело даних, а основою є середньозважена ціна за часом. Варто зазначити, що JPEG'd розробив новий механізм страхування, користувачі можуть вибрати платити 5% від вартості запозичення своїх позик для страхування, після їх ліквідації вони можуть погасити борги, нараховані відсотки та 25% NFT буде викуплено після ліквідаційного штрафу, але борг має бути погашений протягом 72 годин, інакше NFT належатиме JPEG'd DAO.
Ще одна інновація JPEG'd полягає у забезпеченні визначеної платформою зваженої оцінки рідкості даного блакитного фішки NFT (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Для кожного конкретного атрибута після різного зважування оцінка отримає відповідну винагороду за підвищення ваги. Зараз на ринку відносно небагато платформ, які надають оцінку рідкісних атрибутів.
Крім того, pETH, згенерований з JPEG'd, його активи ETH-pETH мають відносно хорошу норму прибутку для застави на Convex, а пік одного разу досяг приблизно 30-45% на початку 2023 року.
Наразі сукупні кредитні кошти проекту перевищують 36 мільйонів доларів США (дані 2023.06.12). З січня по лютий цього року він досяг піку в близько 770 000 доларів США в кредитах за один тиждень. Угоди про кредитування NFT типу CDP становлять відносно невелику частку загального ринку.
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
9. Ризики та перспективи
Хоча поточний шлях кредитування NFT швидко розвивається, водночас не можна ігнорувати деякі основні ризики:
1) Ризик коливання оцінки застави NFT (ризик безнадійної заборгованості)
Для кредитних проектів найгірший сценарій полягає в тому, що ліквідність пулу капіталу висихає, а ті, хто позичає під заставу, стають неплатоспроможними та неспроможними погасити.
Для угод про кредитування NFT особливо важливим є те, як розмежувати високоякісні об’єкти застави NFT. Коли мінімальна ціна заставної серії NFT різко падає, багато кредиторів можуть добровільно відмовитися від активів NFT і прийняти рішення про дефолт і не повертати позику.
(Огляд історичних подій — криза ліквідності BendDAO: із серпня по вересень 2022 року мінімальна ціна блакитних фішок NFT загалом впала, численні заставні активи спровокували ліквідацію, і ніхто не зробив ставку, ринкова паніка спричинила зняття фонду з фонду велика кількість ETH, в результаті чого Ліквідність пулу вичерпалася, ставки по позиках і депозитах різко зросли, а протокол BendDAO зіткнувся з потенційною кризою краху. У відповідь на кризу команда ініціювала пропозицію змінити деякі параметри. У наступні кілька днів , кошти в протокольному пулі поступово відновилися, ринкові настрої зменшилися, а рівень використання капіталу та ставки запозичень повернулися до нормального рівня.)
2) Висока концентрація бізнес-цільових користувачів
Саме по собі NFT-кредитування не має широкої аудиторії. Хоча галузь загалом швидко розвивається, з оперативних даних деяких проектів можна побачити, що провідні користувачі складають відносно велику частку бізнесу, а обсяг бізнесу проект на цільові ключові групи споживачів Існує певна залежність.
приклад:
Протокол BendDAO: станом на 12 червня 2023 року загальна сума позики становить 178 820 ETH, а Franklinisbored.eth, користувач із найбільшою сукупною сумою позики, позичив загалом 45 447 ETH, що становить понад 25% від загального обсягу бізнесу обсяг
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) Простір для зростання обсягу трек-бізнесу може бути обмеженим
Щоб забезпечити здоровий розвиток бізнесу, проекти кредитування NFT часто зосереджуються на виборі високоякісних цілей NFT із блакитними фішками як заставних активів, із сильним ціновим консенсусом та стійкістю до ризику. Однак типи блакитних фішок NFT, які відповідають таким умовам, обмежені, а кількість NFT, випущених кожним проектом, є фіксованою. У поточному ринковому середовищі високоякісні іпотечні цілі NFT, включені в приріст, повинні пройти тривалий період ринкового тестування, і це важко передбачити та судити заздалегідь. Це має певні обмеження щодо загального розміру ринку кредитування NFT і простору для зростання бізнесу, що може бути потенційним ризиком.
Що стосується розвитку загального ринку NFT, то наразі підкатегорії, зокрема PFP (зображення профілю), високоякісні активи GameFi та активи NFT з унікальними можливостями проектів, будуть важливою частиною майбутнього розвитку галузі. У міру розвитку індустрії все більше і більше користувачів прийматимуть і інвестуватимуть у сферу NFT, а зв’язки між NFT і реальним життям ставатимуть усе більш різноманітними, а вплив NFT продовжуватиме розходитися разом із різними похідними. Із зростанням загального розміру ринку NFT можливості для сегментів NFT у різних сегментах також збільшаться одночасно. Для кредитування NFT різноманітність протоколів може задовольнити потреби різних користувачів. Якщо загальна угода про кредитування може досягти високої активності та Коли популярність висока, вона зможе краще забезпечити двосторонні рішення ліквідності між користувачами NFT і Defi.
10. Висновок
На нинішньому ринку NFT більшість користувачів все ще зосереджено на ринку та на полях агрегатора з найнижчим робочим порогом.Однак ці два поля не повністю продемонстрували найбільшу ефективність капіталу. Оскільки все більше і більше користувачів приєднуються до сфери NFT, те, як використовувати фінансіалізацію NFT для більш ефективного підвищення ефективності капіталу на ринку та привернення уваги користувачів, може стати постійною вибуховою точкою зростання бізнесу Web 3.
Кредитування NFT є важливою частиною фінансування NFT. Удосконалення машини Oracle та механізму ліквідації поступово виявило перевагу ефективності P 2 Pool у конкуренції з P 2 P. Оновлення та ітерації між різними продуктами також зробили форму продукту цього ринку все більш зрілою. Як незалежно оцінювати різні NFT, точно встановлювати їх ціну та встановлювати ліквідність є ключовими питаннями, як покращити взаємодію з клієнтами.
Вважається, що рішення щодо ліквідності NFT із розумними та точними механізмами ціноутворення, плавним користувацьким досвідом, стійкими торговими моделями та моделями прибутку, а також повними механізмами контролю ризиків стануть важливим наріжним каменем прогресу індустрії NFT-Fi.
11. Література
Інформація на офіційному веб-сайті про кожну угоду кредитування NFT
Зниження цін BAYC знову з’являється: комплексний аналіз «небезпек» і «можливостей» BendDAO, провідного кредитора NFT
-Докладно поясніть, як працює NFT кредитування та платформу кредитування
Фінансіалізація NFT відкриває систематичні можливості? Огляд 152 подій треку
-Galaxy Digital researcher: однорангові, однорангові та типи CDP у кредитуванні NFT
-Звіт про дослідження проекту 丨BendDAO: Угода про іпотечне кредитування NFT із застосуванням однорангової моделі!
Розблокуйте ліквідність NFT, всебічно інтерпретуйте режим роботи та репрезентативні проекти треку кредитування NFT
Поглиблений аналіз NFTFi: дивлячись на майбутній розвиток NFTFi з поточного ринку
-NFTFi Ultimate Guide丨З першого погляду варті уваги проекти у сферах кредитування, лізингу, фрагментації тощо.
-Чи є угода про кредитування NFT із крос-маржею ParaSpace «вбивцею BendDAO»?
Короткий аналіз особливостей і переваг угоди про кредитування NFT Blend, запущеної Blur і Paradigm
-Шлях до фінансування NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Dune Analytics (@beetle)
Ця стаття була опублікована 22.06.2023, оригінальне посилання:
Кредитування NFT: поглиблений аналіз ринкової динаміки, ландшафту ризиків і майбутніх перспектив
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
NFT Lending Track Industry Research Report
TL;DR
Позика NFT – це фінансовий продукт NFT, який виникає на етапі утримання. Його основний механізм полягає в тому, щоб дозволити власникам використовувати неактивні NFT як заставу для надання короткострокових коштів без продажу NFT, Отримати ліквідність в обмін на криптовалюту або у фіатній валюті, маючи при цьому можливість користуватися перевагами володіння правами та інтересами на NFT, а також покращувати ефективність використання капіталу.
У кредитній угоді NFT вона в основному поділяється на дві форми: іпотечна позика та незабезпечена позика
Він підходить для користувачів ринку NFT, які мають бажання зробити покупку, але тимчасово не мають можливості придбати всю суму.
Модель прибутку кредитного бізнесу NFT в основному походить від відсотків за позику, які сплачують користувачі за іпотечні позики. Якщо існують такі функціональні послуги, як блискавичні позики, це також забезпечить відповідну *функціональну обробку комісії *.
Основні ризики NFT-кредитування:
1. Структура галузі
За останні кілька років у індустрії шифрування стрімко розвивалися дві сфери: децентралізоване фінансування Defi Summer у 2020 році, а інше – NFT Boom у 2021 році.
Загальний розмір ринку NFT на Ethereum зріс з 61 мільйона доларів США на початку 2021 року. Трохи більше ніж за два роки розробки пікова вартість досягла приблизно 32 мільярдів доларів США**. Незважаючи на те, що загальна ринкова вартість різко впала, розмір ринку все ще досягає 75 Галузь зросла більш ніж у 120 разів.
Джерело розміру ринку NFT і обсягу транзакцій Ethereum: NFTGo.io (2023.5.31)
Зараз NFT-Fi, як трек, що поєднує NFT і Defi, швидко розвинувся з нішевого поля до незамінної частини зашифрованого світу.
Значення фінансування NFT полягає в тому, щоб допомогти користувачам розширити та підвищити консенсус і попит на NFT у фінансово поглиблений спосіб. Його промислову структуру можна вертикально розділити на три шари:
**1) Пряма транзакція: тобто через торговельний ринок, агрегатори, AMM тощо, проводьте цінні обмінні операції через криптовалюти. **
Представницькі проекти: Opensea, Blur
**2) Непрямі транзакції: послуги, які надають такі атрибути, як NFT іпотечне кредитування та фінансове зберігання. **
Представницькі проекти: BendDAO, ParaSpace
**3) Похідні фінансові інструменти: продукти, які надають опціони, ф’ючерси, індекси та інші високі левереджі та торгові ризики. **
Представницький проект: Openland
Оскільки прямі операції розвинулися відносно зріло, похідні фінансові інструменти все ще знаходяться на відносно ранній стадії. Депозити, позики та позики, залучені до непрямих операцій як проміжний шар, мають найосновніші атрибути фінансової системи та все ще перебувають на стадії швидкого розвитку. Тому ця стаття в основному зосереджуватиметься на поточному фокусі індустрії непрямих транзакцій NFT – напрямі кредитування NFT.
2. Ринкова вартість галузі
**Спочатку ми відповідаємо на запитання: чому на ринку є попит на кредити NFT? **
Як ми всі знаємо, NFT, повна назва якого Non-Fungible Token, відноситься до неоднорідних токенів. Це тип зашифрованого активу, який не можна скопіювати або замінити. Він має характеристики унікальності, неподільності та незамінності. Ціноутворення в основному базується на індивідуальному суб’єктивному судженні або груповому консенсусі.
І саме ці характеристики NFT, хоч і враховуючи його власну оцінку та колекційну цінність (і можливе розширення можливостей проекту), але оскільки він не має стандартного якоря цінності для прив’язки, це часто призводить до груп аудиторії, з якими стикається NFT, порівняно зі звичайними однорідними зашифрованих токенів, він буде відносно обмеженим, тому ліквідність NFT відносно низька на всьому ринку шифрування.
Звичайні інвестори NFT можуть отримати прибуток від NFT, як правило, продати, коли їх ціна зростає. І на цей підхід сильно впливає поточне ринкове середовище. Коли середовище Web 3 перебуває на ведмежому ринку, довіра ринку недостатня, а активність транзакцій низька, ліквідність буде ще більше скорочуватися, що призведе до того, що в більшості випадків ці активи NFT простоюють, а використання капіталу вкрай неефективне. За відсутності послуг кредитування користувачі можуть бути змушені продати свої унікальні NFT, щоб отримати цінну ліквідність.
Позика NFT – це фінансовий продукт NFT, який виникає на етапі утримання. Його основний механізм полягає в тому, щоб дозволити власникам використовувати неактивні NFT як заставу для надання короткострокових коштів для отримання ліквідності без продажу NFT. В обмін на криптовалюту або фіатну валюту ви можуть користуватися перевагами володіння NFT, одночасно отримуючи дохід, і підвищити ефективність використання капіталу.
Як вирішення проблем ліквідності NFT кредитування NFT стає все більш затребуваним на цьому інноваційному ринку. Рішення ліквідності NFT із зручним користувальницьким досвідом і моделлю стійких транзакцій швидко виділяться серед усього NFT-Fi.
3. Галузеві бар'єри
Галузевий бар’єр для кредитування NFT полягає в тому, як реалізувати здійсненність основної бізнес-моделі, яка в основному включає:
1) Як ефективно відповідати системному механізму попиту користувачів на кредитування NFT
Оскільки NFT є унікальним за визначенням, користувачам зазвичай потрібно мати професійні знання про конкретні активи та відповідні фінансові знання, щоб зв’язати активи NFT і кредитний бізнес. Як розробити розумну бізнес-модель, яка буде привабливою як для кредиторів, так і для позичальників, є основою для ефективного задоволення потреб користувачів.
2) Розумний механізм ціноутворення для активів NFT
Важливою частиною кредитного бізнесу NFT є ціноутворення. Під час оцінки вартості активів NFT, розрахунку LTV (співвідношення позики до вартості іпотечного кредиту) і ліквідації, як ефективно, швидко та відносно точно надати системі розумну котирування є NFT. найважливіша ланка в функціонуванні кредитного підприємства. Особливо, коли кількість користувачів в угоді збільшується, а бізнес-потреби, які виникають протягом того самого періоду часу, збільшуються, механізм і ефективність системного котирування, ретроспективне оновлення даних безпосередньо впливатиме на досвід клієнта всієї угоди.
4. Конкурентний ландшафт
Зараз у кредитному бізнесі NFT існує дві форми іпотечного кредитування та незаставного кредитування.
Серед них іпотечне кредитування можна в основному розділити на:
Тобто режим узгодження між користувачами та користувачами для отримання позики. Позикодавець і позичальник збігаються за процентною ставкою, терміном, типом застави NFT тощо, і транзакція позики реалізується після узгодження попиту. Представницькі проекти: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Тобто модель позики досягається між користувачем і пулом угод. Кредитор закладає NFT у пул угод для швидкого отримання позик, а вкладник надає кошти в пул угод для отримання процентного доходу. Представницькі проекти: BendDAO, DROPS
Тобто протокол, який поєднує в собі режими «точка-точка» і «точка-пул». У цьому режимі позикодавець встановлює низку параметрів, таких як відсоткова ставка, термін і сума позики. Запит на позику на платформі еквівалентний створенню окремого пулу угод. Кілька позичальників можуть внести кошти в пул угод, щоб отримувати відсотковий дохід.. Представницький проект: ParaSpace
Вперше розроблений MakerDAO, це найкраща модель для ринку іпотечного кредитування NFT. Представницький проект: JPEG'd
А незаставні позики можна розділити на:
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), репрезентативні проекти: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Флеш-кредит (покупка з початковим внеском) Флеш-кредит, представник проекту: BendDAO
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
Як видно з двох наведених вище рисунків, протоколи однорангового зв’язку та однорангового зв’язку домінують у всій шкалі кредитування NFT.
Варто зазначити, що після того, як Blur запустив Blend у травні, завдяки власній позиції Blur як глави торгового ринку NFT та перевагам кількості користувачів, Blend швидко зайняв лідируючу позицію серед основних угод про кредитування та був відсутній протягом кількох Набагато більше, ніж сума транзакцій кількох інших протоколів. На даний момент його сукупний обсяг кредитування підскочив до вершини галузі.
5. Шлях впровадження технології та її переваги та недоліки
Виходячи з різних типів протоколів кредитування NFT, згаданих у попередньому розділі, вони мають свої особливості.
5.1 Іпотечне кредитування
5.1.1 Точка-точка
Метод оцінки користувача в основному використовується в одноранговому кредитуванні, а ціноутворення NFT визначається на основі відповідності оцінки ціни, наданої користувачем. Виходячи з особливостей кожного окремого NFT, користувачі надають відповідні конкретні ціни. Він має такі характеристики:
Резюме: однорангова модель більше підходить для ведмежого ринку, де ліквідність є дефіцитною, і ми не боїмося, що екстремальні ринкові умови вплинуть на безпеку платформи.
5.1.2 Точка-пул
Середні зважені за часом ціни (TWAP) широко використовуються в однорангових угодах про кредитування. Такі оракули, як Chainlink, можуть взяти та опублікувати зважене за часом середнє значення цін продажу та мінімальних цін, створюючи таку змішану ціну для оцінки NFT. Така модель може зменшити вплив аномальних подій на ціни, взявши середнє значення кількох цін протягом заздалегідь визначеного періоду часу, тим самим збільшуючи труднощі потенційного зловмисного маніпулювання цінами.
Його основні особливості:
Підсумок: модель «точка-пул» більше підходить для «бичачого» ринку з достатньою ліквідністю.
5.1.3 Гібрид
Кредитний бізнес у нижній частині гібридного протоколу також приймає модель Peer-to-Pool.Користувачі можуть виступати в якості позичальника, щоб закладати NFT для кредитування в реальному часі, або надавати кошти як кредитор, щоб отримати відсотки, сплачені позичальником. Його інновація полягає у створенні кредитної системи з перехресною маржею замість використання сегрегованого маржинального пулу, прийнятого на існуючих платформах, що дозволить користувачам кредитувати під усі застави за допомогою однієї кредитної лінії.
Для ілюстрації на прикладі:
Припустімо, що у вас є 61 BAYC, ви вирішили закласти 5, щоб позичити, а потім купити один. Використовуючи існуючу угоду про позику та її модель ізольованого депозиту, вам потрібно використати ці 5 BAYC, щоб позичити ETH, а потім піти на ринок, щоб купити нові BAYC.
Цей процес має як мінімум два недоліки:
Користувацький досвід. Користувач виконує 5 різних транзакцій у ланцюжку, а потім керує цими 5 окремими кредитними позиціями.
Якщо будь-яка з ваших позик незабаром буде ліквідована, ви повинні негайно погасити позику, щоб уникнути ліквідації на аукціоні.
Гібридна угода створить для вас кредитну лінію шляхом застави ваших активів NFT і створить коефіцієнт здоров’я для всього вашого портфеля заставних активів. Поки коефіцієнт здоров’я всього вашого забезпеченого заставою портфеля залишається вищим за 1, жодна з ваших NFT ніколи не ініціюватиме ліквідаційний аукціон. Щоб зменшити ризик, у вас завжди є можливість внести додаткову заставу (NFT або токен ERC-20), щоб підтримувати високий коефіцієнт здоров’я.
Ця кредитна система схожа на систему оцінки, яка оцінює вартість усієї вашої застави та автоматично затверджує позики на основі цієї оцінки. Поки ваша застава є типом застави, який підтримується кредитною системою, ви можете позичати під їх загальну вартість. Це модель перехресної маржі.
Неважко зрозуміти, що цей режим характеризується підвищеною зручністю роботи на основі стандартного режиму «точка-пул».
5.1.4 Забезпечена боргова позиція CDP
Після того, як користувачі внесуть NFT як заставу в сховище, вони можуть карбувати відповідну валюту протоколу, а проектна угода з використанням CDP дозволяє борговій позиції у валюті протоколу досягати певного відсотка від вартості застави та отримувати від неї певний річний відсоток.
Коли співвідношення боргу/застави користувача перевищує поріг ліквідації, ліквідація буде виконана DAO. DAO виплачує свої борги та зберігає або продає на аукціоні NFT, таким чином нарощуючи свою скарбницю.
Користувачі можуть придбати страховку від ліквідації під час позики та сплатити певний відсоток від суми позики одноразово, яка не повертається. Завдяки страхуванню користувачі можуть вибрати погашення боргу самостійно (зі штрафними санкціями) протягом визначеного часу після ліквідації.
Позики CDP є чудовим варіантом для тих, хто хоче отримати трохи ліквідності від своїх блакитних фішок NFT, не сплачуючи високих процентних ставок.
5.2 Кредитування без застави
5.2.1 Флеш-кредит (купівля з початковим внеском)
Флеш-кредит (купівля з початковим внеском) — це варіант традиційної функції кредитування. Користувачі можуть сплатити певний початковий внесок за угодою про купівлю NFT на торговому ринку, а решта коштів надається стороннім флеш-протоколом Defi кредитні послуги (наприклад, Aave). Це еквівалентно першому внеску, сплаченому користувачем, і залишку, отриманому третьою стороною через флеш-позику для спільної купівлі NFT. Покупець володіє NFT і надає іпотечну позику за договором позики NFT, а фонд угоди пул поверне надані кошти Флеш-кредит, розрахунок решти відсотків, механізм погашення та механізм ліквідації ґрунтуються на положеннях кредитного договору. Якщо ціна замовлення вища за мінімальну ціну NFT в угоді, коефіцієнт початкового внеску також відповідно збільшиться. Комісія зазвичай включає комісію за початковий внесок і комісію за надання позики.
Його робоча схема така:
Джерело: BendDAO
5.2.2 BNPL Купуйте зараз Платіть пізніше
Коротке пояснення того, як це працює з точки зору покупця:
Боб хоче пухкого пінгвіна. По-перше, він ініціює програму BNPL на платформі, щоб купити будь-якого Penguin, який зараз розміщений на Opensea, LooksRare або X 2 Y 2 .
Потім платформа надає Бобу план розстрочки із попередньо вказаною відсотковою ставкою, яку він має повернути протягом 3-місячних періодів. Незалежно від того, як коливається ціна NFT, розстрочка не змінюється та є фіксованою на три місяці.
Якщо Боб прийме план, він отримає ETH зі скарбниці платформи для покупки NFT, які будуть депоновані відповідно до смарт-контракту платформи.
Коли Боб виконає всі свої платежі, NFT буде переведено на його гаманець, і він зможе отримати повне право власності. (Підказка: якщо ціна NFT підвищиться протягом цього періоду, Боб може повністю заплатити за план BNPL і продати NFT.)
Прострочений платіж буде розцінюватися як порушення контракту, і NFT зберігатимуться у відповідному сховищі платформи для ліквідації.
Функція BNPL надає послугу «ломбарду», яка дозволяє користувачам тимчасово розміщувати свої NFT як заставу в обмін на позику. Потім позика повертається з відсотками, які надходять безпосередньо в казну. Щоб запобігти запланованим дефолтам, платформа вживатиме різноманітні заходи з управління ризиками, такі як підвищення процентних ставок для регулювання кредитів і запобігання накопиченню NFT-продуктів з високим ризиком.
Можна побачити, що бізнес-модель неіпотечного кредитування, незалежно від того, чи це миттєва позика (авансовий внесок на покупку) чи BNPL, спочатку купуйте, а потім платіть, фактично ставить іпотечну поведінку в порядку поведінки покупки. Дозволяють користувачам отримувати NFT з невеликими початковими капіталовкладеннями за умови сплати частини початкового внеску наперед і погашення відповідної позики протягом наступного встановленого періоду часу. Він підходить для користувачів ринку NFT, які мають бажання зробити покупку, але тимчасово не мають можливості придбати всю суму.
Таким чином, характеристиками цього типу моделі кредитування є:
6. Модель прибутку
Загалом кажучи, джерела доходу за угодами про позику NFT в основному включають: (1) відсотки, сплачені користувачами за іпотечні позики, (2) відповідні комісії за обробку позик, які приносять функціональні служби, такі як блискавичні позики, (3) комісії за обробку ринкових транзакцій.
Модель прибутку кредитного бізнесу NFT в угоді в основному залежить від процентів за кредитом і комісії за функцію позики, а ринкові комісії за транзакції не пов’язані з кредитним бізнесом.
Залежно від налаштування проектної угоди, розподіл доходу проекту також буде різним. Можуть бути різні пропорційні розподіли між скарбницею проекту та власниками/користувачами токенів.
7. Оцінка галузі
Метод оцінки зверху вниз використовується для оцінки розміру ринку кредитування Defi. Логіка зростання головним чином полягає в тому, що розмір ринку NFT продовжуватиме зростати з розвитком усієї індустрії Web 3. Оскільки трек все ще перебуває на ранній стадії розробки, кредитування NFT все ще має значні можливості для загального зростання.
7.1 Припущення оцінки
Ринок шифрування є циклічним і наразі перебуває на поетапному зниженні. Загальний розмір індустрії NFT коливатиметься разом із ринковим циклом. Рівень проникнення NFT-кредитування (TVL блокування активів) зростатиме відносно швидко.
(a) Річний темп зростання ринкової вартості галузі
Звертаючись до розвитку ринку кредитування Defi за останні чотири роки з 2019 року до теперішнього часу, можна побачити, що в перші два роки швидкого розвитку галузі та ринкового середовища є відносно здоровим через невелику ринкову базу, загальний розмір ринку зросте в десятки разів У 2022 році через слабкість загального ринку загальна ринкова вартість різко впаде. Тенденція зміни ринку NFT за останні два роки є схожою. З першої половини цього року загальна ринкова вартість Defi відновилася на основі 2022 року. Якщо відновлення продовжуватиметься повільно, очікується відновлення минулорічного відкату через цілий рік.
Таким чином, передбачається, що загальна ринкова вартість індустрії NFT цього року зросте на 60%. І, посилаючись на цикл «бик-ведмідь», припускаючи, що 24 роки також є стабільним періодом, темпи зростання будуть такими ж, як і 23 роки, а 25 років є періодом спалаху ринку «биків», що в 3 рази перевищує темпи зростання стабільний період.
Розглядайте наведені вище припущення як нейтральні припущення. Консервативне припущення передбачає 50% річного темпу зростання нейтрального припущення, а радикальне припущення дає високе очікування на основі нейтрального припущення.
(b) Коефіцієнт TVL кредитів NFT
Посилаючись на рівень проникнення блокування TVL кредитного бізнесу на загальному ринку Defi за останні 3 роки в діапазоні від 25% до 30%, очікується, що TVL кредитування NFT досягне аналогічної частки через 25 років, і 30% прийнято як нейтральне припущення. Візьміть 25% як консервативне припущення і 40% як агресивне припущення.
(c) LTV застави NFT
Після синтезу даних LTV кількох поточних основних угод про кредитування NFT, 50% береться як припущення LTV для оцінки.
(d) річна процентна ставка за позиками
Посилаючись на річну відсоткову ставку кредитування Defi та поточного кредитування NFT, 15% береться як припущення річної процентної ставки для позик NFT.
7.2 Прогноз ринкової оцінки
У наступні 3 роки, якщо оцінка ґрунтується на нейтральному припущенні в моделі оцінки, ринкова вартість усієї індустрії NFT стабільно зростатиме у 23/24 роках (щорічне зростання на 60%) і може увійти в бичачий ринковий цикл. за 25 років зі значним зростанням (щорічний приріст 200%)). TVL кредитування NFT становить 30% від загальної ринкової капіталізації галузі. LTV= 50%, APR кредиту= 15%.
Виходячи з наведених вище припущень, за оцінками, протягом 3 років загальна ринкова вартість NFT може сягнути приблизно 60 мільярдів доларів США, TVL кредитів NFT може сягнути приблизно 18 мільярдів доларів США, а попит на кредит, який можна задовольнити, становитиме приблизно 9 мільярдів доларів США ( оцінка із середнім LTV 50%). Очікується, що операційний дохід загальної індустрії кредитування NFT досягне 1,3 мільярда доларів США, що становить майже 10 мільярдів юанів (за оцінками середньорічної кредитної ставки 15%).
Примітка. Операційний дохід тут враховує лише процентний дохід за кредитом, який наразі становить абсолютну більшість у галузі, посилаючись на історичні дані про кредитування кількох основних кредитних платформ NFT (процентні ставки є відносно стабільними в діапазоні від 15% до 30% ) і в поєднанні з еволюцією кредитних ставок Defi Відповідно до тенденції, 15% прийнято як припущення середньорічної процентної ставки для позик NFT.
8. Представлення основних компаній/протоколних продуктів
У цьому розділі представлено основні продукти компанії за моделлю іпотечного кредитування.
8.1 Одноранговий зв'язок
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com — це зріла платформа кредитування P2P NFT у формі аукціонного дому. Його ставки, розрахунок відсоткової ставки та час спільно визначаються постачальником коштів та іпотечною стороною NFT. Це провідна платформа в однорангових аналогічний кредитний бізнес.
З моменту запуску в 2020 році було видано понад 45 000 позик, сягнувши суми позики приблизно в 450 мільйонів доларів США (станом на кінець травня 2023 року). З квітня 2022 року місячний обсяг позик ETH залишався вищим за 10 000, а місячний пік досяг майже 18 000 у січні 2023 року. З березня по травень 2022 року щомісячний дохід перевищуватиме 1 млн доларів США, а пік у травні перевищить 1,5 млн доларів США.
Джерело: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Джерело: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Аркада
Arcade також є одноранговою платформою, яка забезпечує ліквідний ринок кредитування для NFT. Її попередником є Pawn.fi. Проект побудований на основі протоколу Pawn, рівня інфраструктури для ліквідності NFT, який складається з набору смарт-контрактів, розгорнутих у блокчейні Ethereum, які дозволяють фінансізувати незамінні активи. Власники NFT можуть подати заявку на позики через додаток Arcade, використовуючи один або кілька своїх активів як заставу. Потім попросіть позику на зазначених умовах.
Джерело: Arcade (2023.6.12)
Платформа використовує смарт-контракти для створення загорнутого NFT (або wNFT), який представляє заставу кредиту позичальника, який буде використовуватися під час подання заявки на кредит. WNFT заблоковано в смарт-контракті умовного депонування, який фіксує, коли основна сума коштів надсилається позичальнику та повертається кредитору.
Станом на 12 червня Arcade видала понад 2000 позик, позичивши близько 100 мільйонів доларів США в якості позики, і місячна сума позики в основному залишалася вище 5000 ETH за один місяць протягом останніх шести місяців. Сукупний процентний дохід за кредитом перевищив 1,3 мільйона доларів США.
Джерело: Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Розмиття (Blend)
У травні Blur, провідна платформа транзакцій NFT, і Paradigm запустили Blend, угоду про позику P2P NFT і функцію придбання NFT за допомогою позик на основі цього.
Основними функціями Blend є:
Джерело: Blur
Основна перевага Blend полягає в тому, щоб уніфікувати несуттєві елементи, зменшити складність системи, реалізувати гнучку міграцію кредитних відносин у системі, цінові ризики та переваги через ринкові ігри та максимізувати потреби користувачів.
Порівняно з традиційною одноранговою моделлю, Blend об’єднує три елементи запозичення, іпотечну ставку, відсоткову ставку та термін дії, у стійку та гнучку модель, яка значно покращує ліквідність кредитора.
Blend об’єднує вихід і ліквідацію позикодавця. Машина Oracle використовується для визначення часу ліквідації послуги. Blend надасть кредитору гнучкість, щоб обробляти варіанти виходу в уніфікований спосіб.
Blend об’єднує несуттєві елементи в традиційній одноранговій моделі кредитування, підвищує ефективність і повністю інтегрується з модулем транзакцій Blur, що значно покращило рівень продукту. Він був визнаний ринком через короткий проміжок часу після його запуску на ринок, і обсяг кредитних операцій стрімко зріс.На початку травня обсяг кредиту перевищив NFTfi.
Трохи більше ніж за місяць з моменту запуску на початку травня Blend здійснив майже 50 000 транзакцій кредитування, сума позики перевищила 700 мільйонів доларів США, а загальна кількість користувачів досягла майже 20 000. Починаючи з червня, масштаби бізнесу ще більше зросли порівняно з травнем. Щоденні кредитні операції в основному залишаються на рівні близько 2000. Сума кредиту стабільно перевищувала 20 мільйонів доларів США за один день, а пік досяг 34 мільйонів доларів США за один день. день 6 червня.
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
Джерело: Dune Analytics@impossiblefinance (2023.06.12)
8.2 Вказати на пул
8.2.1 BendDAO
Модель однорангового пулу очолює BendDAO. BendDAO — це перша в галузі угода про кредитування NFT за моделлю однорангового пулу (Peer-to-Pool), яка в основному обслуговує власників блакитних фішок NFT. (Пул) Mortgage blue- чіп NFT для швидкого позичання ETH у пул фондів, а вкладники (бали) надають Ethereum у пул фондів (пул) для отримання відсотків, деномінованих у ETH, а позичальники та кредитори отримають винагороди за майнінг BEND. Коли буде ліквідація заставного NFT спрацьовує, коли ціна падає до певного рівня. Наразі BendDAO підтримує іпотечне кредитування NFT, включаючи 10 основних NFT з блакитними фішками.
Джерело: BendDAO
Інтерфейс BendDAO:
Джерело: BendDAO
Кількість застави для блакитних фішок NFT BendDAO:
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Дані про мінімальну ціну NFT отримані за допомогою машини Bend oracle, яка спільно розроблена командою BendDAO та Chainlink. Оригінальні дані машини Oracle надходять із мінімальної ціни Opensea, X 2 Y 2 і LooksRare. У той же час вихідні дані будуть відфільтровані, а низька ціна буде розрахована відповідно до обсягу транзакцій кожної платформи. , і TWAP (середньозважена ціна за часом) буде використано, щоб гарантувати, що дані не будуть маніпуляціями.
Джерело: BendDAO
З моменту запуску угоди в березні 2022 року функції постійно оновлювалися та повторювалися, а команда продовжувала розвивати нові бізнеси для задоволення потреб ринку. На даний момент, на додаток до основного кредитного бізнесу, BendDAO також запустив вбудований торговий ринок, який підтримує нові функції «Flash Loan» і «Collateral Pending Order», а також «Peer-to-Peer» кредитування ( Peer-to-Peer) і запорука для Yuga Labs. Функція об’єднання функціональних активів «Bend Ape Staking».
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Джерела комісії для протоколу BendDAO пов’язані з кредитним бізнесом (1) відсотки за позику, (2) комісія за функцію блискавичної позики (сплачується покупцем, ставка 1%). Також існує ринкова комісія за транзакції (сплачується продавцем, ставка 2%), але вона не пов’язана з кредитним бізнесом. Серед них частина, яка надходить до національної скарбниці як дохід від угоди, становить (1) 30% відсотка, сплаченого кредитором, і (2) 50% комісії за обслуговування позики.
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Станом на 12 червня BendDAO позичив понад 170 000 ETH, з яких пік позики за один день досяг 4340 ETH у травні 2022 року. Загальний дохід проекту склав 1669 ETH, з яких процентний дохід за позикою склав 1563 ETH, що становить близько 94%. Будучи рівноправним проектом, BAYC / MAYC / Cryptopunks є трьома найважливішими іпотечними цілями, на які наразі припадає понад 70% застави. З початку цього року річна відсоткова ставка проектних позик залишалася в діапазоні від 25 до 30%, а щоденний процентний дохід становить приблизно від 3 до 6 ETH.
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 ДРОПИ
DROPS управляє грошовим ринком, схожим на Compound, де користувачі можуть робити ставки на портфелі NFT для позик у USDC та ETH. Ціни на NFT визначаються оракулами Chainlink, які коригують викиди та середні значення з часом.
Подібно до Compound і Aave, DROPS використовує сегментовану процентну функцію, яка націлена на певний коефіцієнт використання, при цьому позичальники сплачують значно вищі ставки, коли для зняття коштів недостатньо.
Щоб обмежити ризик постачальника ліквідності, DROPS розділяє протокол на ізольовані пули, кожен з яких має власні авуари NFT. Це схоже на те, як Fuse працює з Rari Capital, гарантуючи, що кредитори виберуть колекцію, якою вони задоволені.
Джерело: КРАПЛІ
На даний момент DROPS акумулював більше 11 мільйонів доларів США кредитних коштів (станом на 6.12).
Джерело: Dune Analytics@metastreet / @goyem (2023.6.12)
8.3 Гібрид
8.3.1 ParaSpace
ParaSpace — це протокол кредитування NFT, який використовує одноранговий пул як базову модель, що дозволяє користувачам закладати та позичати NFT та однорідні токени. ParaSpace дозволяє користувачам пакувати портфель активів з токенів ERC-721 або ERC-20, а потім закладати та позичати пакетні активи, а також використовувати недовикористані кошти для подальших інвестицій, щоб підвищити ефективність капіталу активів у ланцюжку користувачів Невеликі проблеми, і заробляти на них гроші.
Джерело: ParaSpace
Інноваційна модель іпотечного кредитування ParaSpace є піонером першої кредитної системи з перехресною маржею, а не використання сегрегованого маржинального пулу, прийнятого на існуючих платформах, що дозволить користувачам позичати під усі застави за допомогою однієї кредитної лінії.
Джерело: ParaSpace
Закладання ваших активів NFT через ParaSpace створить для вас кредитну лінію та фактор здоров’я для всього вашого іпотечного портфеля. Поки коефіцієнт здоров’я всього вашого забезпеченого заставою портфеля залишається вищим за 1, жодна з ваших NFT ніколи не ініціюватиме ліквідаційний аукціон.
Ця кредитна система схожа на систему оцінки, яка оцінює вартість усієї вашої застави та автоматично затверджує позики на основі цієї оцінки. Ви можете позичати під їх загальну вартість, якщо це тип застави, який підтримує ParaSpace.
Це модель перехресної маржі.
Крім того, ParaSpace також розробив механізм ліквідації «гібридного голландського аукціону», «спочатку купи, плати потім» у рамках системи кредитування, високовартісних NFT-позик із високою рідкістю та функції короткого продажу для задоволення потреб користувачів у поточний ринок NFT.
З моменту офіційного запуску в грудні 2022 року можна побачити, що масштаби бізнесу ParaSpace швидко зросли, і темпи зростання значно перевищують загальні дані ринку кредитування NFT. За останні шість місяців дані про кредитування повністю перевершили BendDAO . На даний момент сукупні кредитні кошти проекту досягли майже 300 мільйонів доларів США (дані 2023.6.12), а сукупна кількість користувачів перевищує 13 000. У квітні цього року він досяг піку в понад 20 мільйонів доларів США в однотижневих запозиченнях, а дані за останній місяць в основному залишилися на тижневому масштабі запозичень у 5 мільйонів доларів США.
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
8.4 Забезпечена боргова позиція CDP
8.4.1 JPEG
JPEG'd — це вдосконалений протокол кредитування NFT P 2 Pool, який використовує модель CDP (Collateralized Stable Coin) від MakerDAO в механізмі кредитування. Користувачі протоколу обіцяють NFT для входу в протокол, позичають стабільну валюту PUSd, згенеровану іпотекою NFT, і можуть позичати до 32% від резервної ціни PUSd. Перший NFT, який дозволяє закладати JPEGd, — це CryptoPunks. Початкова річна відсоткова ставка позики становить 2%, а одноразова комісія за позику становить 0,5%. JPEG'd встановлює LTV (вартість кредиту/мінімальна ціна застави) на рівні 32%, і ліквідація буде ініційована, коли LTV досягне 33%.
Джерело: JPEG'd
Через значні коливання цін на підлоги NFT JPEG'd використовує Chainlink як джерело даних, а основою є середньозважена ціна за часом. Варто зазначити, що JPEG'd розробив новий механізм страхування, користувачі можуть вибрати платити 5% від вартості запозичення своїх позик для страхування, після їх ліквідації вони можуть погасити борги, нараховані відсотки та 25% NFT буде викуплено після ліквідаційного штрафу, але борг має бути погашений протягом 72 годин, інакше NFT належатиме JPEG'd DAO.
Ще одна інновація JPEG'd полягає у забезпеченні визначеної платформою зваженої оцінки рідкості даного блакитного фішки NFT (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Для кожного конкретного атрибута після різного зважування оцінка отримає відповідну винагороду за підвищення ваги. Зараз на ринку відносно небагато платформ, які надають оцінку рідкісних атрибутів.
Крім того, pETH, згенерований з JPEG'd, його активи ETH-pETH мають відносно хорошу норму прибутку для застави на Convex, а пік одного разу досяг приблизно 30-45% на початку 2023 року.
Наразі сукупні кредитні кошти проекту перевищують 36 мільйонів доларів США (дані 2023.06.12). З січня по лютий цього року він досяг піку в близько 770 000 доларів США в кредитах за один тиждень. Угоди про кредитування NFT типу CDP становлять відносно невелику частку загального ринку.
Джерело: Dune Analytics@goyem (2023.06.12)
9. Ризики та перспективи
Хоча поточний шлях кредитування NFT швидко розвивається, водночас не можна ігнорувати деякі основні ризики:
1) Ризик коливання оцінки застави NFT (ризик безнадійної заборгованості)
Для кредитних проектів найгірший сценарій полягає в тому, що ліквідність пулу капіталу висихає, а ті, хто позичає під заставу, стають неплатоспроможними та неспроможними погасити.
Для угод про кредитування NFT особливо важливим є те, як розмежувати високоякісні об’єкти застави NFT. Коли мінімальна ціна заставної серії NFT різко падає, багато кредиторів можуть добровільно відмовитися від активів NFT і прийняти рішення про дефолт і не повертати позику.
(Огляд історичних подій — криза ліквідності BendDAO: із серпня по вересень 2022 року мінімальна ціна блакитних фішок NFT загалом впала, численні заставні активи спровокували ліквідацію, і ніхто не зробив ставку, ринкова паніка спричинила зняття фонду з фонду велика кількість ETH, в результаті чого Ліквідність пулу вичерпалася, ставки по позиках і депозитах різко зросли, а протокол BendDAO зіткнувся з потенційною кризою краху. У відповідь на кризу команда ініціювала пропозицію змінити деякі параметри. У наступні кілька днів , кошти в протокольному пулі поступово відновилися, ринкові настрої зменшилися, а рівень використання капіталу та ставки запозичень повернулися до нормального рівня.)
2) Висока концентрація бізнес-цільових користувачів
Саме по собі NFT-кредитування не має широкої аудиторії. Хоча галузь загалом швидко розвивається, з оперативних даних деяких проектів можна побачити, що провідні користувачі складають відносно велику частку бізнесу, а обсяг бізнесу проект на цільові ключові групи споживачів Існує певна залежність.
приклад:
Протокол BendDAO: станом на 12 червня 2023 року загальна сума позики становить 178 820 ETH, а Franklinisbored.eth, користувач із найбільшою сукупною сумою позики, позичив загалом 45 447 ETH, що становить понад 25% від загального обсягу бізнесу обсяг
Джерело: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) Простір для зростання обсягу трек-бізнесу може бути обмеженим
Щоб забезпечити здоровий розвиток бізнесу, проекти кредитування NFT часто зосереджуються на виборі високоякісних цілей NFT із блакитними фішками як заставних активів, із сильним ціновим консенсусом та стійкістю до ризику. Однак типи блакитних фішок NFT, які відповідають таким умовам, обмежені, а кількість NFT, випущених кожним проектом, є фіксованою. У поточному ринковому середовищі високоякісні іпотечні цілі NFT, включені в приріст, повинні пройти тривалий період ринкового тестування, і це важко передбачити та судити заздалегідь. Це має певні обмеження щодо загального розміру ринку кредитування NFT і простору для зростання бізнесу, що може бути потенційним ризиком.
Що стосується розвитку загального ринку NFT, то наразі підкатегорії, зокрема PFP (зображення профілю), високоякісні активи GameFi та активи NFT з унікальними можливостями проектів, будуть важливою частиною майбутнього розвитку галузі. У міру розвитку індустрії все більше і більше користувачів прийматимуть і інвестуватимуть у сферу NFT, а зв’язки між NFT і реальним життям ставатимуть усе більш різноманітними, а вплив NFT продовжуватиме розходитися разом із різними похідними. Із зростанням загального розміру ринку NFT можливості для сегментів NFT у різних сегментах також збільшаться одночасно. Для кредитування NFT різноманітність протоколів може задовольнити потреби різних користувачів. Якщо загальна угода про кредитування може досягти високої активності та Коли популярність висока, вона зможе краще забезпечити двосторонні рішення ліквідності між користувачами NFT і Defi.
10. Висновок
На нинішньому ринку NFT більшість користувачів все ще зосереджено на ринку та на полях агрегатора з найнижчим робочим порогом.Однак ці два поля не повністю продемонстрували найбільшу ефективність капіталу. Оскільки все більше і більше користувачів приєднуються до сфери NFT, те, як використовувати фінансіалізацію NFT для більш ефективного підвищення ефективності капіталу на ринку та привернення уваги користувачів, може стати постійною вибуховою точкою зростання бізнесу Web 3.
Кредитування NFT є важливою частиною фінансування NFT. Удосконалення машини Oracle та механізму ліквідації поступово виявило перевагу ефективності P 2 Pool у конкуренції з P 2 P. Оновлення та ітерації між різними продуктами також зробили форму продукту цього ринку все більш зрілою. Як незалежно оцінювати різні NFT, точно встановлювати їх ціну та встановлювати ліквідність є ключовими питаннями, як покращити взаємодію з клієнтами.
Вважається, що рішення щодо ліквідності NFT із розумними та точними механізмами ціноутворення, плавним користувацьким досвідом, стійкими торговими моделями та моделями прибутку, а також повними механізмами контролю ризиків стануть важливим наріжним каменем прогресу індустрії NFT-Fi.
11. Література
Інформація на офіційному веб-сайті про кожну угоду кредитування NFT
Зниження цін BAYC знову з’являється: комплексний аналіз «небезпек» і «можливостей» BendDAO, провідного кредитора NFT
-Докладно поясніть, як працює NFT кредитування та платформу кредитування
-Galaxy Digital researcher: однорангові, однорангові та типи CDP у кредитуванні NFT
-Звіт про дослідження проекту 丨BendDAO: Угода про іпотечне кредитування NFT із застосуванням однорангової моделі!
Розблокуйте ліквідність NFT, всебічно інтерпретуйте режим роботи та репрезентативні проекти треку кредитування NFT
Поглиблений аналіз NFTFi: дивлячись на майбутній розвиток NFTFi з поточного ринку
-NFTFi Ultimate Guide丨З першого погляду варті уваги проекти у сферах кредитування, лізингу, фрагментації тощо.
-Чи є угода про кредитування NFT із крос-маржею ParaSpace «вбивцею BendDAO»?
-Представляємо ParaSpace Pt.1 — універсальна ліквідність, миттєво розблокована
Огляд платформи кредитування NFT ParaSpace
Короткий аналіз особливостей і переваг угоди про кредитування NFT Blend, запущеної Blur і Paradigm
-Шлях до фінансування NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Dune Analytics (@beetle)
Ця стаття була опублікована 22.06.2023, оригінальне посилання:
Кредитування NFT: поглиблений аналіз ринкової динаміки, ландшафту ризиків і майбутніх перспектив