RWA (Real World Assets), безсумнівно, зараз є однією з найпопулярніших концепцій у криптоіндустрії. Станом на 3 жовтня загальні активи MakerDAO RWA становили $3,246 млрд.
Як представник першопрохідців, Мейкер відкрив вікно доходу для облігацій США і з'їв дивіденди епохи циклу високих відсотків, тим самим посиливши ринковий попит на DAI, і, нарешті, змінив власну ринкову вартість, коли загальний ринок впав. З тих пір такі проекти, як Canto і Frax Finance, також досягли певного успіху завдяки подібним стратегіям, перший подвоїв ціну валюти протягом місяця, а другий щойно запустив версію V3 масштабу sFRAX зростання також досить дивовижне.
Читайте: «Урок крові та сліз у 34 мільйони доларів: RWA не така вже й хороша»
Паоло Ардоіно, майбутній генеральний директор Tether, заявив у соціальних мережах 14 жовтня, що планує запустити платформу RWA. Крім того, токенізовані платформи RWA DigiShares і Untangled Finance оголосили про завершення фінансування в розмірі $200 і $13,5 млн відповідно. Однак генеральний юрисконсульт Delphi Labs @lex_node зазначив на платформах соціальних мереж, що більша частина токенізації RWA недосяжна, і детально проаналізував її, яку BlockBeats складає наступним чином:
У цьому твіті ми розглянемо три типи токенізації RWA:
«Реальні» цінні папери: такі як акції, облігації тощо;
Володіння активами поза мережею: такими як нерухомість, зареєстровані права інтелектуальної власності;
Квитанції/депозитні сертифікати для офчейн-активів: наприклад, конкретних золотих злитків.
Однак без затвердженого урядом плану токенізації не можна буде токенізувати право власності на нерухомість або інші права власності. Отже, на практиці тип 2 фактично є типом 1. Те, що люди токенізують, є часткою в організації, і ця організація володіє базовими активами.
Для приватної нематеріальної власності можуть бути деякі винятки з Типу 2. Наприклад, я можу створити NFT і автоматично призначити певні авторські права законному власнику цього NFT. У цьому випадку права випливають з моральних і договірних прав, а не з розпоряджень уряду.
Однак у більшості випадків, ймовірно, токенізація Типу 1 без створення цінних паперів на пред'явника є незаконною. Так, на практиці ви можете отримати «сувенірні токени», схожі на USDC або USDT, вартість цих токенів тісно пов'язана з вартістю RWA, але через непрямий і високодовірчий механізм.
На практиці можливий тип 3 (токенізовані розписки/CoD). Розписки на пред'явника юридично легальні, і за приватними угодами токени можуть вважатися такими розписками. Як наслідок, третя категорія є чи не єдиним способом по-справжньому токенізувати фізичні активи (RWA).
参考阅读:《Швейцарія: акції на пред'явника заборонені: що робити》
Крім того, іноді те, що здається типом 1, насправді є 3. Одним із прикладів є Roofstock Onchain, який токенізує частки членства для LLC. У цьому випадку ТОВ є власником окремого будинку, а купівля-продаж відбувається за принципом «все або нічого», тобто ви повинні купити все ТОВ або нічого не купувати безпосередньо.
У цьому випадку частка участі ТОВ зазвичай не вважається цінним папером, тому на практиці це підпадає під Тип 3. Просто замість того, щоб отримати токенізовану квитанцію від зберігача майна, ви купуєте весь зберігач майна.
Довідка: Документація Roofstock Onchain
Отже, чи точний термін «токенізовані цінні папери»? Зазвичай це неправильна назва, оскільки сам токен не є цінним папером. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та інші регулюючі органи вимагають, щоб авторитетні реєстри велися агентами з переказу, брокерами або дилерами, а не як токени в публічному блокчейні. Блокчейн може реєструвати передачу права власності, але, по суті, це запізнілий або неавторитетний показник. Публічні токени блокчейну є лише «сувенірами» права власності, визнаними в приватній книзі агента з передачі, і самі по собі не є цінними паперами або інструментами цінних паперів.
Зверніть увагу, що більшість людей навіть не володіють своїми «детокенізованими» цінними паперами; Те, чим вони володіють, є «рахунком у цінних паперах» брокера-дилера або «часткою в цінних паперах». Той факт, що брокери-дилери не володіють цінними паперами, - це те, що турбує рух WallStreetBets.
Узагальнюючи всю піраміду власності на цінні папери, де ви можете відстежувати претензії на акції через кількох брокерів-дилерів, а потім дістатися до DTCC і Cede & Co, щоб отримати фактичну безпеку, це не те, що ми повинні робити в блокчейні. У всякому разі, перевага токенізації цінних паперів полягає в тому, щоб створити більш зрозумілу і просту форму володіння в мережі, що дуже безглуздо. Це дуже складна проблема, яка вимагає від дуже розумних юридичних хакерів внесення змін до законів, нормативних актів та ринкової практики, але зараз мало хто її практикує.
Ключ до блокчейну полягає в тому, щоб зменшити припущення або вимоги до довіри, а «токенізований RWA» фактично збільшує припущення про довіру набагато вище, ніж ті, які необхідні для нормального володіння поза мережею. Ми повинні уникати цього так само, як ми уникали чуми, як це видно з обвалу USDR та інших подібних обвалів, які можуть статися в майбутньому, «прибутковість» не є розумною ціною за приховані ризики.
Але я хочу уточнити, що насправді я оптимістично дивлюся на RWA в довгостроковій перспективі. Я думаю, що правила з часом адаптуються, і цього досягатимуть люди, які поступово обходять правила. У той же час я не хочу, щоб люди купували або продавали панацею, яку вони не розуміють.
Вся документація RWA завжди повинна бути повністю публічною, але в даний час це не так. Це схоже на використання неперевірених неопублікованих смарт-контрактів, які також повинні бути точно описані, але в даний час не реалізовані в більшості випадків.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Генеральний юрисконсульт Delphi Labs: Більшість токенізації RWA неможлива
Автор оригіналу: @lex_node
Люсі, BlockBeats
RWA (Real World Assets), безсумнівно, зараз є однією з найпопулярніших концепцій у криптоіндустрії. Станом на 3 жовтня загальні активи MakerDAO RWA становили $3,246 млрд.
Як представник першопрохідців, Мейкер відкрив вікно доходу для облігацій США і з'їв дивіденди епохи циклу високих відсотків, тим самим посиливши ринковий попит на DAI, і, нарешті, змінив власну ринкову вартість, коли загальний ринок впав. З тих пір такі проекти, як Canto і Frax Finance, також досягли певного успіху завдяки подібним стратегіям, перший подвоїв ціну валюти протягом місяця, а другий щойно запустив версію V3 масштабу sFRAX зростання також досить дивовижне.
Читайте: «Урок крові та сліз у 34 мільйони доларів: RWA не така вже й хороша»
Паоло Ардоіно, майбутній генеральний директор Tether, заявив у соціальних мережах 14 жовтня, що планує запустити платформу RWA. Крім того, токенізовані платформи RWA DigiShares і Untangled Finance оголосили про завершення фінансування в розмірі $200 і $13,5 млн відповідно. Однак генеральний юрисконсульт Delphi Labs @lex_node зазначив на платформах соціальних мереж, що більша частина токенізації RWA недосяжна, і детально проаналізував її, яку BlockBeats складає наступним чином:
У цьому твіті ми розглянемо три типи токенізації RWA:
«Реальні» цінні папери: такі як акції, облігації тощо;
Володіння активами поза мережею: такими як нерухомість, зареєстровані права інтелектуальної власності;
Квитанції/депозитні сертифікати для офчейн-активів: наприклад, конкретних золотих злитків.
Однак без затвердженого урядом плану токенізації не можна буде токенізувати право власності на нерухомість або інші права власності. Отже, на практиці тип 2 фактично є типом 1. Те, що люди токенізують, є часткою в організації, і ця організація володіє базовими активами.
Для приватної нематеріальної власності можуть бути деякі винятки з Типу 2. Наприклад, я можу створити NFT і автоматично призначити певні авторські права законному власнику цього NFT. У цьому випадку права випливають з моральних і договірних прав, а не з розпоряджень уряду.
Однак у більшості випадків, ймовірно, токенізація Типу 1 без створення цінних паперів на пред'явника є незаконною. Так, на практиці ви можете отримати «сувенірні токени», схожі на USDC або USDT, вартість цих токенів тісно пов'язана з вартістю RWA, але через непрямий і високодовірчий механізм.
На практиці можливий тип 3 (токенізовані розписки/CoD). Розписки на пред'явника юридично легальні, і за приватними угодами токени можуть вважатися такими розписками. Як наслідок, третя категорія є чи не єдиним способом по-справжньому токенізувати фізичні активи (RWA).
参考阅读:《Швейцарія: акції на пред'явника заборонені: що робити》
Крім того, іноді те, що здається типом 1, насправді є 3. Одним із прикладів є Roofstock Onchain, який токенізує частки членства для LLC. У цьому випадку ТОВ є власником окремого будинку, а купівля-продаж відбувається за принципом «все або нічого», тобто ви повинні купити все ТОВ або нічого не купувати безпосередньо.
У цьому випадку частка участі ТОВ зазвичай не вважається цінним папером, тому на практиці це підпадає під Тип 3. Просто замість того, щоб отримати токенізовану квитанцію від зберігача майна, ви купуєте весь зберігач майна.
Довідка: Документація Roofstock Onchain
Отже, чи точний термін «токенізовані цінні папери»? Зазвичай це неправильна назва, оскільки сам токен не є цінним папером. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та інші регулюючі органи вимагають, щоб авторитетні реєстри велися агентами з переказу, брокерами або дилерами, а не як токени в публічному блокчейні. Блокчейн може реєструвати передачу права власності, але, по суті, це запізнілий або неавторитетний показник. Публічні токени блокчейну є лише «сувенірами» права власності, визнаними в приватній книзі агента з передачі, і самі по собі не є цінними паперами або інструментами цінних паперів.
Зверніть увагу, що більшість людей навіть не володіють своїми «детокенізованими» цінними паперами; Те, чим вони володіють, є «рахунком у цінних паперах» брокера-дилера або «часткою в цінних паперах». Той факт, що брокери-дилери не володіють цінними паперами, - це те, що турбує рух WallStreetBets.
Узагальнюючи всю піраміду власності на цінні папери, де ви можете відстежувати претензії на акції через кількох брокерів-дилерів, а потім дістатися до DTCC і Cede & Co, щоб отримати фактичну безпеку, це не те, що ми повинні робити в блокчейні. У всякому разі, перевага токенізації цінних паперів полягає в тому, щоб створити більш зрозумілу і просту форму володіння в мережі, що дуже безглуздо. Це дуже складна проблема, яка вимагає від дуже розумних юридичних хакерів внесення змін до законів, нормативних актів та ринкової практики, але зараз мало хто її практикує.
Ключ до блокчейну полягає в тому, щоб зменшити припущення або вимоги до довіри, а «токенізований RWA» фактично збільшує припущення про довіру набагато вище, ніж ті, які необхідні для нормального володіння поза мережею. Ми повинні уникати цього так само, як ми уникали чуми, як це видно з обвалу USDR та інших подібних обвалів, які можуть статися в майбутньому, «прибутковість» не є розумною ціною за приховані ризики.
Але я хочу уточнити, що насправді я оптимістично дивлюся на RWA в довгостроковій перспективі. Я думаю, що правила з часом адаптуються, і цього досягатимуть люди, які поступово обходять правила. У той же час я не хочу, щоб люди купували або продавали панацею, яку вони не розуміють.
Вся документація RWA завжди повинна бути повністю публічною, але в даний час це не так. Це схоже на використання неперевірених неопублікованих смарт-контрактів, які також повинні бути точно описані, але в даний час не реалізовані в більшості випадків.