Пропозиція біткойнів історично була обмеженою, довгострокові інвестори тримали рекордну кількість біткойнів і вражаючі темпи накопичення. У цій статті ми розглянемо цю ситуацію, використовуючи кілька евристик і індикаторів поставок у мережі.
Довгострокові власники біткойнів поступово зростають
Динаміка цін на цифрові активи цього року була вражаючою, про що ми повідомляли минулого тижня (див. Випуск 44 WoC). Незважаючи на це, довгострокові інвестори в біткойн тримаються деякий час, при цьому відносна частка циркулюючої пропозиції коливається на історичних максимумах протягом декількох періодів часу.
🔴 * Остання активна пропозиція за останній 1 рік: 68,8%
🟡 * Остання активна пропозиція за останні 2 роки: 57,1%
🟢 * Остання активна пропозиція за останні 3 роки: 41,1%
🔵 * Остання активна пропозиція за останні 5 років: 29,6%.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091616/1y9gkn89c78p6945!webp)
Показник неліквідної пропозиції, який вимірює пропозицію, що зберігається в гаманцях з найнижчими витратами в історії, також досяг історичного максимуму в 15,4 мільйона біткойнів. Зміни в нециркулюючій пропозиції часто збігаються зі зняттям коштів на біржах, що свідчить про те, що інвестори продовжують виводити свої біткойни в гаманці, з травня 2021 року було виведено понад 1,7 мільйона BTC.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/6eo2lt6s0gscu3do!webp)
Це відображається на щомісячних темпах зміни нециркулюючої пропозиції, яка зараз перебуває в періоді чистого зростання протягом багатьох років.
Аналогічну картину ми бачимо і в індикаторі Net Holders Change. Vaulted Supply переживає постійний раунд припливу з червня 2021 року, особливо коли 3AC і LUNA-UST різко впали після великого розпродажу в червні 2022 року.
Цей показник відображає загальну тенденцію пропозиції біткойнів, оскільки інвестори накопичують і зберігають свої біткойни, уникаючи торгівлі.
Різні переконання
Пропозиція інвесторів з більш довгими активами (LTH) знаходиться поблизу історичних максимумів, в той час як пропозиція інвесторів з більш короткими активами (STH) 🔵 🔴 знаходиться майже на історичних мінімумах. Ця цікава динаміка показує зростаючу напругу в пропозиції біткойнів, оскільки існуючі власники все більш неохоче продають свої біткойни.
Як ми вже згадували в попередніх звітах, LTH зазвичай чекають, поки ринок проб'є нові історичні цінові максимуми, перш ніж збільшувати дистрибуцію. Цей процес можна побачити у значному зниженні пропозиції під час бичачого ринку 2021 року, тоді як пропозиція STH відповідно зросла, а також приплив з бірж.
Якщо порахувати співвідношення між пропозицією довгострокових та короткострокових інвесторів, то можна побачити, що з липня 2023 року це співвідношення досягло нового максимуму. Це наочно демонструє ступінь розбіжності між тихою та активною пропозицією, підкреслюючи значну напругу пропозиції.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091609/7d5fa67p85c174nt!webp)
«Відношення активності до запасів» (A2 VR) – це новий показник, який чітко описує цю розбіжність на макрорівні. Він вимірює історичний баланс «активності» та «бездіяльності» одиницею часу, яку тримають інвестори (зазвичай вимірюється монетними днями або блоками).
Висхідний тренд вказує на те, що довгострокові власники криптовалют витрачають, а більш крутий висхідний тренд вказує на активне поширення.
Низхідний тренд вказує на те, що інвестори вважають за краще тримати свої монети неактивними, а більш різкий низхідний тренд вказує на прискорення такої поведінки.
Метрика A2 VR перебуває у низхідному тренді з червня 2021 року, а після червня 2022 року нахил низхідного тренду значно збільшився. Зараз цей показник досяг рівнів початку 2019 року та кінця 2020 року, які були періодами до значного висхідного тренду ринку. Це також говорить про те, що «бум» циклу 2021-22 років повністю зник з ринку.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Ще одним кутом оцінки активності інвесторів є аналіз їхньої поведінки щодо витрат. Коефіцієнт ризику на стороні продавця є потужним інструментом для оцінки взаємозв'язку між абсолютним прибутком або збитком інвестора та розміром активу, що вимірюється реалізованою ринковою капіталізацією. Ми розглядаємо цей показник за наступними рамками:
Високе значення вказує на те, що інвестор продає монету з великим прибутком або збитком в цілому, щодо її собівартості.
Низьке значення вказує на те, що монета за більшістю витрат близька до беззбитковості, що означає виснаження "P&L" в поточному ціновому діапазоні.
У цьому випадку ми розглядаємо лише когорту короткострокових інвесторів, оскільки вони є одним із основних драйверів щоденної цінової дії. Після нещодавнього зростання до 35 000 доларів коефіцієнт ризику на стороні продавця різко зріс зі своїх історичних мінімумів, що свідчить про те, що інвестори цієї когорти можуть отримати прибуток у найближчій перспективі.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
Однак для когорти довгострокових інвесторів, хоча їх коефіцієнт ризику на стороні продавця дещо зріс, він залишається дуже низьким в історичному контексті. Поточна структура цього показника схожа на структуру 2016 року та кінця 2020 року, коли загальна пропозиція біткоїна була відносно обмеженою.
Накопичення в усіх напрямках
Попередній набір показників розглядає пропозицію Bitcoin в першу чергу з точки зору загального року зберігання та терміну погашення токена. Інший кут зору полягає в тому, щоб враховувати фізичний розмір пропозиції. Показник Cumulative Trend Score, який допомагає відстежувати пропозицію на основі розміру організації, має незвичайну динаміку з кінця жовтня минулого року.
Тут ми бачимо, що цього року спостерігається тенденція 🟦 чистого припливу в усіх групах, що, безперечно, є найочевиднішим прикладом цього року. Ми бачимо, що ринок зіткнеться з опором, коли буде чистий відтік 🟥 від переважної більшості груп, і буде збалансована тенденція чистого припливу 🟦, коли ринок зростає. Цей феномен ніби свідчить про те, що довіра інвесторів зростає, а поведінка учасників змінюється.
Якщо ми розглянемо лише менші організації, такі як дрібні власники (<1 BTC), середні власники (1-10 BTC) та великі власники (10-100 BTC), ми побачимо, що їхні моделі накопичення дуже важливі. Темпи збільшення балансу для цієї підгрупи наразі еквівалентні 92% нових запасів виїмки та залишаються на високому рівні з травня 2022 року.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091613/uhi8k129hgoal1ds!webp)
Базова вартість
Нарешті, ми можемо використовувати UTXO Realized Profit Distribution (URPD) для визначення областей, де база витрат щільно сконцентрована, а також цінових областей, де операцій з монетами відносно мало. Ми бачимо чотири сфери інтересів, які відносно близькі до нашої поточної спотової ціни.
Частина A: Протягом другого та третього кварталів 2023 року спостерігається значне накопичення пропозиції від 26 000 до 31 000 доларів США.
Частина Б: Між $31 000 і $33 000 існує «розрив», і ціна швидко перетинає цю область.
Частина C: У поточному ціновому діапазоні, який становить від $33 000 до $35 000, є значна кількість пропозиції, яка нещодавно торгувалася.
Частина D: Базова вартість приблизно 620 000 біткойнів з циклу 2021-22 років становить трохи більше 35 000 доларів США до 35 000-40 000 доларів США.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091602/amq2ciw9p8siyw4m!webp)
Нарешті, ми можемо додати кольору до розподілу URPD, розділивши власників на дві категорії: довгострокові та короткострокові 🔵 🔴. Зазначимо, що більшість монет короткострокових власників зараз є прибутковими, причому більшість із них мають базу витрат від $25 000 до $30 000. Зростання коефіцієнта ризику продавця STH збігається з попереднім «закриттям прибутку», подією, яка передала монету новому інвестору в поточному ціновому діапазоні.
Загалом це говорить про те, що ціновий діапазон від 30 000 до 31 000 доларів США є ключовою областю, на яку слід звернути увагу, оскільки це верхня межа найбільших кластерів пропозиції та вартості. Враховуючи, що торгівля монетами на виїзді від $35 000 до $30 000 майже не відбувається, це робить цікавим для ринку реакцію, якщо ціна повернеться до $30 000. Це також збігається з реальною середньоринковою ціною, яку ми представили у WoC 44, яка є нашою найкращою оцінкою «базису витрат активного інвестора».
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091606/jonbwa5667we3dsj!webp)
Підсумки та висновок
Історично склалося так, що пропозиція біткойнів була обмеженою. В даний час багато показників пропозиції описують багаторічний або навіть історичний максимум «бездіяльності». Це говорить про те, що біткойн утримується протягом тривалого часу, незважаючи на його сильні цінові показники цього року. З огляду на очікування халвінгу у квітні та позитивну динаміку спотових біржових фондів (ETF) США, найближчі місяці будуть захоплюючими для інвесторів у біткойн.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все більш обмеженою, і довгострокові власники, очевидно, готові накопичувати монети
Оригінальний автор: Glassnode, UkuriaOC
Оригінальна компіляція: Deep Tide TechFlow
Пропозиція біткойнів історично була обмеженою, довгострокові інвестори тримали рекордну кількість біткойнів і вражаючі темпи накопичення. У цій статті ми розглянемо цю ситуацію, використовуючи кілька евристик і індикаторів поставок у мережі.
Довгострокові власники біткойнів поступово зростають
Динаміка цін на цифрові активи цього року була вражаючою, про що ми повідомляли минулого тижня (див. Випуск 44 WoC). Незважаючи на це, довгострокові інвестори в біткойн тримаються деякий час, при цьому відносна частка циркулюючої пропозиції коливається на історичних максимумах протягом декількох періодів часу.
🔴 * Остання активна пропозиція за останній 1 рік: 68,8% 🟡 * Остання активна пропозиція за останні 2 роки: 57,1% 🟢 * Остання активна пропозиція за останні 3 роки: 41,1% 🔵 * Остання активна пропозиція за останні 5 років: 29,6%.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091616/1y9gkn89c78p6945!webp)
Показник неліквідної пропозиції, який вимірює пропозицію, що зберігається в гаманцях з найнижчими витратами в історії, також досяг історичного максимуму в 15,4 мільйона біткойнів. Зміни в нециркулюючій пропозиції часто збігаються зі зняттям коштів на біржах, що свідчить про те, що інвестори продовжують виводити свої біткойни в гаманці, з травня 2021 року було виведено понад 1,7 мільйона BTC.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/6eo2lt6s0gscu3do!webp)
Це відображається на щомісячних темпах зміни нециркулюючої пропозиції, яка зараз перебуває в періоді чистого зростання протягом багатьох років.
Аналогічну картину ми бачимо і в індикаторі Net Holders Change. Vaulted Supply переживає постійний раунд припливу з червня 2021 року, особливо коли 3AC і LUNA-UST різко впали після великого розпродажу в червні 2022 року.
Цей показник відображає загальну тенденцію пропозиції біткойнів, оскільки інвестори накопичують і зберігають свої біткойни, уникаючи торгівлі.
Різні переконання
Пропозиція інвесторів з більш довгими активами (LTH) знаходиться поблизу історичних максимумів, в той час як пропозиція інвесторів з більш короткими активами (STH) 🔵 🔴 знаходиться майже на історичних мінімумах. Ця цікава динаміка показує зростаючу напругу в пропозиції біткойнів, оскільки існуючі власники все більш неохоче продають свої біткойни.
Як ми вже згадували в попередніх звітах, LTH зазвичай чекають, поки ринок проб'є нові історичні цінові максимуми, перш ніж збільшувати дистрибуцію. Цей процес можна побачити у значному зниженні пропозиції під час бичачого ринку 2021 року, тоді як пропозиція STH відповідно зросла, а також приплив з бірж.
Якщо порахувати співвідношення між пропозицією довгострокових та короткострокових інвесторів, то можна побачити, що з липня 2023 року це співвідношення досягло нового максимуму. Це наочно демонструє ступінь розбіжності між тихою та активною пропозицією, підкреслюючи значну напругу пропозиції.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091609/7d5fa67p85c174nt!webp)
«Відношення активності до запасів» (A2 VR) – це новий показник, який чітко описує цю розбіжність на макрорівні. Він вимірює історичний баланс «активності» та «бездіяльності» одиницею часу, яку тримають інвестори (зазвичай вимірюється монетними днями або блоками).
Метрика A2 VR перебуває у низхідному тренді з червня 2021 року, а після червня 2022 року нахил низхідного тренду значно збільшився. Зараз цей показник досяг рівнів початку 2019 року та кінця 2020 року, які були періодами до значного висхідного тренду ринку. Це також говорить про те, що «бум» циклу 2021-22 років повністю зник з ринку.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091612/pakyhvrcw78oi8u1!webp)
Ще одним кутом оцінки активності інвесторів є аналіз їхньої поведінки щодо витрат. Коефіцієнт ризику на стороні продавця є потужним інструментом для оцінки взаємозв'язку між абсолютним прибутком або збитком інвестора та розміром активу, що вимірюється реалізованою ринковою капіталізацією. Ми розглядаємо цей показник за наступними рамками:
У цьому випадку ми розглядаємо лише когорту короткострокових інвесторів, оскільки вони є одним із основних драйверів щоденної цінової дії. Після нещодавнього зростання до 35 000 доларів коефіцієнт ризику на стороні продавця різко зріс зі своїх історичних мінімумів, що свідчить про те, що інвестори цієї когорти можуть отримати прибуток у найближчій перспективі.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091614/4nsu980g3q4wgex0!webp)
Однак для когорти довгострокових інвесторів, хоча їх коефіцієнт ризику на стороні продавця дещо зріс, він залишається дуже низьким в історичному контексті. Поточна структура цього показника схожа на структуру 2016 року та кінця 2020 року, коли загальна пропозиція біткоїна була відносно обмеженою.
Накопичення в усіх напрямках
Попередній набір показників розглядає пропозицію Bitcoin в першу чергу з точки зору загального року зберігання та терміну погашення токена. Інший кут зору полягає в тому, щоб враховувати фізичний розмір пропозиції. Показник Cumulative Trend Score, який допомагає відстежувати пропозицію на основі розміру організації, має незвичайну динаміку з кінця жовтня минулого року.
Тут ми бачимо, що цього року спостерігається тенденція 🟦 чистого припливу в усіх групах, що, безперечно, є найочевиднішим прикладом цього року. Ми бачимо, що ринок зіткнеться з опором, коли буде чистий відтік 🟥 від переважної більшості груп, і буде збалансована тенденція чистого припливу 🟦, коли ринок зростає. Цей феномен ніби свідчить про те, що довіра інвесторів зростає, а поведінка учасників змінюється.
Якщо ми розглянемо лише менші організації, такі як дрібні власники (<1 BTC), середні власники (1-10 BTC) та великі власники (10-100 BTC), ми побачимо, що їхні моделі накопичення дуже важливі. Темпи збільшення балансу для цієї підгрупи наразі еквівалентні 92% нових запасів виїмки та залишаються на високому рівні з травня 2022 року.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091613/uhi8k129hgoal1ds!webp)
Базова вартість
Нарешті, ми можемо використовувати UTXO Realized Profit Distribution (URPD) для визначення областей, де база витрат щільно сконцентрована, а також цінових областей, де операцій з монетами відносно мало. Ми бачимо чотири сфери інтересів, які відносно близькі до нашої поточної спотової ціни.
Частина A: Протягом другого та третього кварталів 2023 року спостерігається значне накопичення пропозиції від 26 000 до 31 000 доларів США.
Частина Б: Між $31 000 і $33 000 існує «розрив», і ціна швидко перетинає цю область.
Частина C: У поточному ціновому діапазоні, який становить від $33 000 до $35 000, є значна кількість пропозиції, яка нещодавно торгувалася.
Частина D: Базова вартість приблизно 620 000 біткойнів з циклу 2021-22 років становить трохи більше 35 000 доларів США до 35 000-40 000 доларів США.
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091602/amq2ciw9p8siyw4m!webp)
Нарешті, ми можемо додати кольору до розподілу URPD, розділивши власників на дві категорії: довгострокові та короткострокові 🔵 🔴. Зазначимо, що більшість монет короткострокових власників зараз є прибутковими, причому більшість із них мають базу витрат від $25 000 до $30 000. Зростання коефіцієнта ризику продавця STH збігається з попереднім «закриттям прибутку», подією, яка передала монету новому інвестору в поточному ціновому діапазоні.
Загалом це говорить про те, що ціновий діапазон від 30 000 до 31 000 доларів США є ключовою областю, на яку слід звернути увагу, оскільки це верхня межа найбільших кластерів пропозиції та вартості. Враховуючи, що торгівля монетами на виїзді від $35 000 до $30 000 майже не відбувається, це робить цікавим для ринку реакцію, якщо ціна повернеться до $30 000. Це також збігається з реальною середньоринковою ціною, яку ми представили у WoC 44, яка є нашою найкращою оцінкою «базису витрат активного інвестора».
! [Glassnode: Пропозиція біткойнів стає все меншою, і довгострокові власники готові накопичувати монети] (https://piccdn.0daily.com/202311/08091606/jonbwa5667we3dsj!webp)
Підсумки та висновок
Історично склалося так, що пропозиція біткойнів була обмеженою. В даний час багато показників пропозиції описують багаторічний або навіть історичний максимум «бездіяльності». Це говорить про те, що біткойн утримується протягом тривалого часу, незважаючи на його сильні цінові показники цього року. З огляду на очікування халвінгу у квітні та позитивну динаміку спотових біржових фондів (ETF) США, найближчі місяці будуть захоплюючими для інвесторів у біткойн.